近日黄白文摘。

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罗恩·保罗：别管谁会赢得大选了，
金价无论如何都会上涨的文 | Angel 2016-10-12 20:14:30

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导读： 尽管黄金最近创下2013年以来的最大周跌幅，但并不妨碍包括大空头高盛在内的市场观察者转向多头阵营。美国众议员罗恩·保罗也称，无论是谁赢得大选，金价都会上涨。

据贵金属研究网站Gold Seek周二（10月11日）报道，黄金市场大多数分析师均表示，不管是共和党候选人特朗普还是民主党候选人希拉里赢得大选，金价都会走高。就连黄金的“大空头”高盛现在也看好这种贵金属中长期的走势。

而近日，美国众议员、总统候选人罗恩·保罗（Ron Paul）也加入了这个阵营。作为一名精明的市场观察者，保罗在接受CNBC采访时表示，如果投资者希望下一任美国总统为市场创造稳定性，那么他可以直言——这不会发生。

在市场的神经因美联储的下一步行动而紧绷之际，投资者也在权衡希拉里与特朗普两人中谁会对他们更有利。被视为自由党标志性人物的保罗建议道，市场人士也许不需要屏息等等。他指出：

“从政治角度来看，接下来还会涌现大量的不确定性，并反映到市场上……如果说人们希望政治稳定性来推动市场发展，我认为这是指望不上的。”

两名总统候选人周日晚间的第二场辩论被很多人称为是“不成功并成仁”的一战，然而在保罗看来，这只是夸大其词。他表示，两名候选人都有胜出机会，这最终将取决于有多少人选择放弃投票权。保罗称，人们对于两名候选人都已经感到厌烦了，因此很难预测谁将获胜。他表示：

“不管哪个党派获胜，事实是一切都没有发生实质性的改变。政府债务继续扩大，财政赤字也继续增加，美联储继续印钞。我认为这些都不会有太大的改变。”

不过，保罗倒是认为在长期看来，有一个领域会变得繁荣起来：黄金。由于市场对今年年底加息的预期逐渐升温，黄金近日录得2013年以来的最大周跌幅。上周，富国银行投资机构（Wells Fargo Investment Institute）警告称，在出现下一个支撑点之前，黄金轻易便会继续下挫200美元。

但保罗却认为这不足以妨碍投资者放弃这一避险资产。他指出，如果经济情况真的变好，这在长期来看对黄金是个好消息。短期而言，黄金受到了重创，还有可能进一步下跌，但是现在已经比一年前上涨了10%。

保罗注意到，自2000年以来，黄金的回报率高达300%，而纳斯达克指数仅仅上升了6%。保罗指出，经济规律的力量比所有政客与银行家都要大，只不过中间会经历不稳定期，人们需要一段时间才能看清事实。保罗总结道：

“相信我吧，金价会上涨的。”

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多头再次整装待发 顶尖预测师：
两大动力将助金价涨破纪录文 | Queenie 2016-10-13 14:48:05

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导读： 尽管上周黄金大崩跌，投资者还是将黄金ETF持仓增至三年来最高水平。瑞银认为，近来价格修正和头寸调整改善了黄金的风险回报比，让投资者找到更好的入场位置。顶尖预测机构Incrementum则认为，通胀飙升及投资者对央行的信心丧失将推动金价在未来两年涨破纪录。

彭博援引黄金顶尖预测机构Incrementum AG报道称，通胀飙升以及对央行复苏全球经济信心的丧失将在未来两年推动黄金价格攀升至纪录高位。

根据彭博汇编的数据，Incrementum上一季度是最顶尖的贵金属预测机构，其大宗商品分析师史托佛（Ronald Stoeferle）称，由于油价回升，消费者价格将上涨，同时央行的低利率或负利率以及购债行动无法提振经济。

“通胀可能会强于预期，到时将是在投资组合中配置一些黄金的好时机。这里指的不是绝对通胀水平，通胀发展的势头和方向才是最重要的驱动力。虽然这是一个未知领域，但央行的大规模货币实验还在继续，持有黄金将是合理的。”

史托佛表示，黄金今年可能涨至1365美元/盎司，到2018年甚至可以涨到2000美元以上，超越2011年创下的史上最高纪录1921.17美元。史托佛称，他们自己研发的通胀指标从3月份起就发出强烈的上涨信号，这促使他们投资矿业股、能源股、大宗商品以及大宗商品货币。

亿万富翁对冲基金经理人、艾略特管理公司（Elliott Management）创始人保罗·辛格（Paul Singer）在9月份的时候也表示，通胀风险可能超越所有人的想象，黄金在投资组合中的占比不足。投资大佬艾因·霍恩（David Einhorn）和德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）等均看涨黄金，今年都增持了不少的黄金。

今年上半年，由于美联储暂停加息且负利率在欧洲日本蔓延，加之英国公投脱欧后政治风险攀升，黄金上涨了近25%。但上周由于加息预期升温、债券收益上升且投资者越发担心一些央行开始缩减QE，黄金出现大闪崩。但即便如此，投资者还是将黄金ETF持仓增加到了三年来的最高水平。瑞银集团策略官特维斯（Joni Teves）在研究报告中表示，近来价格修正和头寸调整改善了黄金的风险回报比，让寻求建立长期头寸的投资者找到了更好的入场位置；黄金守住200日均线和中国的黄金需求增长是两大利好。

但并不是每个人都如此乐观，德意志银行首席策略师查德哈（Binky Chadha）认为，金价被高估了20%至25%，下挫可能引发更大规模抛售。此外国际资管机构Pictet Wealth Management的Luc Luyet也曾表示，美联储到2017年底可能有三次加息，意味着黄金上涨空间很小。

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这个万年不变的定律若成真
黄金将再度成为市场的“宠儿”文 | Rachel 2016-10-14 20:35:38

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导读： 曾预言2008年金融危机的基金经理表示，未来一年内美国将出现经济衰退，一旦如此，若央行主动出击实施量化宽松，有望帮助黄金价格翻一番。

现在哪一种资产被错误定价？世界最大的对冲基金公司之一Global Macro Fund的前经理保尔（Raoul Pal）表示，答案是黄金。他曾准确预言2008年的金融危机。

此前金十曾报道，经济学家们认为美国在未来四年内很可能迎来一次衰退，可能性接近60%。而保尔预计，未来一年内美国将出现经济衰退。一旦全球金融市场崩溃，贵金属有望升值。

今年至今金价上涨超过18%，但上周黄金迎来三年内表现最差的一周，暴跌超过6%。近期的金价暴跌已经严重损害了投资者的信心。英国脱欧进程和美联储加息的不确定性引发资金涌向美元，导致金价下跌。

倘若美联储年底加息，金价可能会下跌，但如果经济放缓，黄金则成为吸引投资者的避风港。保尔在接受MarketWatch的采访时表示：

“随着全球负利率的普及，黄金便成为现金流向的好去处。近期我采访了许多著名的投资者，他们都对黄金未来走势表示乐观。”

保尔自2014年以来便认为美国即将在2017年陷入衰退，这是基于经济周期的规律，自1910年以来每两届总统选举结束后美国经济都会在一年内陷入衰退。

保尔的观点也与美联储的指标相吻合，美联储基于公司-债券的利差，预测明年美国经济有12%的可能性会衰退。此外，“债王”格罗斯也在9月的投资者指南中提及美国经济复苏落后，“新债王”冈拉克近期也暗示美国经济进入了衰退的开端。

在总统大选之前指出美国经济一团糟对任何人都没有好处，但事实上，全球贸易中，货物运输、零售数据、餐厅销售、工厂订单和耐用品订单都显示出经济衰退的迹象。

下图是美国的ISM指数和标普500的关系，ISM指数是由美国供应管理协会公布的，对反映美国经济繁荣度及美元走势均有重要影响。虽然该指数9月由前一个月的49.4%上升到51.5%，但经济学家们仍然认为美国制造业面临着重大挑战。

可以看到，2011年时ISM指数达到顶峰，接近60，后来回落至50左右，而今只剩下47或46，这表明经济全面衰退的可能性上升至85%，这是一个概率非常高的地步。

保尔表示，如果预测都成真，黄金价格有望翻一番。如果央行希望主动出击，遏制经济放缓的话，他们将可能通过印刷货币或更多的量化宽松来刺激经济，而这些都将有利于黄金。

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“黄金即信仰”年度报告：
黄金已不在低位
但火星人都知道应该多买一些黄金黄金头条 2016年10月19日 11:11:01 来源：黄金头条阅读数：10112
摘要：巴菲特曾说过，火星人都惊讶地球人为什么把被大量黄金贮藏置于金库积灰。尽管黄金已经连续16年牛市，但相较于股市，人们对金价的上涨依然并不会很激动。更少有人明白，贵金属及商品长期的牛市中，往往在最后阶段会带来最多的上涨。这是因为主导此类资产的是人们的恐惧而非贪婪——而恐惧往往会带来爆发式行情。

下载黄金头条APP，黄金资讯尽在掌握（点击这里下载）。

本文作者Ronald-Peter Stöferle & Mark J. Valek，译者孙榕泽

我们的好朋友，Incrementum AG的Ronnie Stoeferle和Mark Valek 近日发布了一个新图册，概括并更新了Incrementum AG今年早些时候发表的10周年版的“黄金即信仰”报告，并就当今黄金市场的发展状况做出综述。该图册的PDF版本可以通过这个链接下载。

伊丽莎白女王怀疑地看着英国曾经数量可观的黄金贮藏所剩无几，神情惋惜。知名政治家财政大臣戈登·布朗曾在1999年金价达20年低点时抛售英国一半的黄金。之后金价再也没有低至当时水平。在他为世界创造了一个百年难遇的购买机会的同时，女王怀疑将来会越来越对当时计划不周的黄金抛售举措感到后悔。

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以下是上述图册中的图表之一，即Incrementum的通胀信号图。图中数据的计算仅基于市场衍生的投入。其中通货膨胀/紧缩压力对它的影响远大于其他因素，且反应更为敏感。我们可以从图表信息清楚地看出，当今形势对贵金属是有利的。

Incrementum通胀信号：当前形势对贵金属以及其他通胀敏感型资产是有利的。

黄金大熊市？

许多知名的主流财经媒体似乎一直对1999-2011年长达11年未间断的黄金牛市保持沉默，偶尔会有一些贬低的评论，或引用巴菲特的话（火星人都惊讶地球人为什么把被大量黄金贮藏置于金库积灰）。相比于股票上涨时的接连叫好声，人们对金价的上涨往往并不会很激动。

如果没记错的话，华尔街大多数人都在2009-2010年才意识到黄金牛市，实际上晚了一拍，并没有赶上金价上涨的初期。相当一部分人在金价上涨到最高点的前几个月才真正开始关注黄金，然后在接下来的一整年里持有之后表现平平的黄金，直到金价下跌。

在过去几年中，曾出现过许多有关2011年底开始的黄金熊市的报道。大约在2013年中期，许多作者开始关注并大量报道黄金熊市。当时甚至一些有关黄金的新词被纳入字典（例如“pet rock”）。下跌的金价似乎唤起了作者的关注。

黄金在投资者的世界里扮演着J.R. Ewing的角色——人们对它又爱又恨,当然这有很多原因。

那并不是本文上述讨论的重点。我们主要是想使读者回忆起在2013年中期到2015年末我们曾对黄金花大篇幅报道金价当时的。下面的图表以此为背景，表中数据为2001年起分别以9种主要货币计价的黄金的年度状况：

2001年起分别以9种主要货币计价的黄金的年度状况。总体来说2013年表现较差，事实上2015年也不怎么样。此外，黄金的年收益高达10.85%（结合九种货币的平均值），而单美元角度看来为11.94%。这也就可以证明，2001年之后，黄金的表现优于其他资产。

正如你所看到的，凡事都有合适的时机。甚至包括2011-2015年间（美国；英国为2011-2013年）大规模调整期间在内，在过去的16年中黄金的巨大利润无疑超过了其他资产。

当然了，没人能保证金价在接下来的几年依然能保持上涨，但我们相信牛市还没有结束。贵金属及商品长期的牛市中，往往在最后阶段获利最多。（这是因为主导此类资产的是人们的恐惧而非贪婪——而恐惧往往会带来激增）。

下面一张图表显示了1999年中期以来黄金、SPX和30年期国债的相关价格走势。其中后两者的收益并未计入，也就是说它们的实际情况会高于图上数据——但它们和黄金仍然存在很大差距：

1999年中期以来黄金、SPX和30年期国债的相关价格走势。我们猜火星人看到这张图会说“早知道应该多买一些黄金”。

黄金、股票或债券的优劣显然取决于何时买入，但值得注意的是，我们提到的1999年黄金低位，在当时从未被主流媒体认为是可行的买入点。但现在他们却像鹦鹉学舌似的老生常谈“低价买，高价卖”。

许多人喜欢关注1980年1月21日金价的暴涨，显然他们并没有把该上涨之后看作好的买入时机。单凭这一点判断意义不大，要知道当时在5个交易日内金价涨幅高达41%。

显然这是一种极罕见的情况——是的，当时是由于人们对1979年12月24日前苏联入侵阿富汗恐慌带来的投机。在前苏联发动侵略前一天金价为473美元——而金价在此之前已经受到伊朗革命的鼓动。而在一个月之后，金价暴涨至850美元。而在达到峰值之前五个交易日时的金价为603美元。

结论

Incrementum的图表尝试回答了人们“黄金是否仍具投资价值”这一问题。虽然，现在的黄金价格已经不再像1999-2001年那么低。但我们认为有充足的理由认为金价会继续上涨。

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多头奋力拉升黄金站上1260
但去年12月加息前一幕重现！文 | Queenie 2016-10-19 05:30:16

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导读： 期金周二创两周收盘最高，英镑反弹美元走低及通胀数据抬头均令金价得到支撑。然而加息预期仍如泰山压顶，最贴近美联储官员心意的一份报告显示，上月也有9家地方联储支持调升贴现率，这是联储接近收紧政策的最新迹象。

· 金价周二收高0.5%创两个月新高

· 美国9月CPI逊于前值、英镑反弹，美元走低

· 支持上调贴现率的地区联储银行增至九家

· 大选临近避险情绪蔓延，投资者持有现金数逼近15年新高

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黄金期货周二收于近两周来最高水平，英镑反弹美元走低以及通胀数据抬头均令金价得到支撑。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货周二上涨6.30美元，或0.5%，收于每盎司1262.90美元，创10月5日以来最高收盘价；12月交割的白银期货上涨16.5美分，或0.9%，收于每盎司17.638美元，为10月10日以来最高收盘价。现货黄金周二继续上涨，录得日内高点1264.78美元/盎司之后涨势有所放缓，终收于1262.24美元/盎司。

周二晚间，万众瞩目的美国CPI数据如约出炉。美国9月核心CPI数据连续11个月高于美联储2%目标，但逊于前值，美元指数在交投震荡中终回落。此外，美联储内部分歧依然严重，美元指数触及7个月高位之后跟随美债收益率走低。美元涨势受阻为金银价格提供了有效支撑。周二英镑反弹至一周新高，同样对金银价格上涨做出了贡献。

由于耶伦此前的讲话不及预期鹰派，再加上美联储信誉度明显受损，已有投行开始质疑12月加息。加拿大皇家银行（RBC Capital Markets）亚洲外汇策略主管崔恩（Sue Trinh）在报告中称，即便有良好经济数据的支持，但由于对金融稳定的担忧，美联储可能会发现很难在今年提高利率。崔恩在报告中写道，

“美国大选、意大利全民公投、法国大选、银行业压力担忧以及英国脱欧后果，是可能引发全球金融市场波动的‘已知未知因素’。随着这些顾虑超出相对乐观的经济形势的影响，美联储可能要到2017年年中才会加息。”

但美联储周二公布的贴现率会议纪录显示，在9月会议上支持上调贴现率的地区联储银行增至九家，这是联储接近收紧政策的最新迹象。去年11月有九家地方联储赞成上调贴现率，一个月后的货币政策会议上，美联储决定启动九年来首次加息。如果市场预期12月加息不变，那么美元的下跌也是有限的。

据Real Clear Politics民调显示，希拉里目前领先特朗普7.1%，处于46%对38.9%的状态。美国大选民调导致一些投机性多仓减仓，但投资者对黄金ETF的兴趣又部分抵消了这一不利因素。黄金ETF持仓自9月15日以来已增加了2%至5744.3万盎司。

德国商业银行在周二发布的报告中表示，在过去两周内黄金期货多仓清仓多达10.6万手，账面上达到了331吨，但现在抛售似乎有所缓解，“我们认为投机性抛压应该会减少”。德商称，在现阶段靠实物黄金支撑的黄金ETF增仓为14.4吨，今年以来，黄金ETF持仓量平均每天增加3吨。

咨询公司Insignia Consultants的首席市场分析师卡尔纳尼（Chintan Karnani）表示，就目前而言黄金的成交价仍旧处于每盎司1240美元到1270美元的区间内，但“这个区间将在不久以后被打破”，原因是短期交易商正在做空黄金。“如果金价上涨到每盎司1270美元以上，那么这些空仓中很多都将转变成多仓。”

黄金在经过最近的调整之后，目前市场对黄金看涨的声音开始增多，路透在新加坡一次会议上所做的调查显示，明年10月黄金价格将会上涨至1350美元/盎司，因实物黄金的需求将会抵消美国大选的不利因素。

根据美银美林最新发布的一项调查显示，投资者持有的现金数量已经逼近十五年新高，显示金融市场的避险情绪正在蔓延。欧盟瓦解威胁、债市崩盘担忧以及特朗普赢得美国大选的可能性位居市场最大担忧前三甲。

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加息前景阴云密布金银携手反攻
黄金三连涨突破重大阻力位文 | Queenie 2016-10-20 05:32:20

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导读： 周三金价迎来三连涨，黯淡的经济数据可能削弱了美联储年底加息的前景，也令美元走弱；美联储北京时间周四凌晨发布的经济褐皮书指出经济温和增长、更多行业现薪资压力且大选造成不确定性。市场现聚焦即将打响的美国大选最后一场辩论。

· 期金创两周多以来最高收盘价，现货黄金突破200日均线

· 美联储褐皮书称经济温和扩张

· 美国9月新屋开工总数录得2015年3月以来纪录低位

· 印度对黄金征收4%的GST税

· 市场关注美国大选最后一场竞选辩论

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黄金期货价格周三连续第三个交易日收高，创两周多以来最高收盘价，主要因为对美联储加息不确定性的担忧再起、美元走弱，而且美国大选最后一场辩论即将举行。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格周三上涨7美元，或0.6%，收于每盎司1269.90美元，为10月3日以来最高收盘价；12月交割的白银期货价格上涨2.5美分，或0.1%，收于每盎司17.663美元；国际现货黄金在冲击两周高位后继续上涨，已突破200日均线的阻力位，美市盘中最高上探至1272.17美元/盎司，但尾盘涨势有所放缓，终收于1268.90美元/盎司。

分析认为，从技术面看，黄金在1250美元上方得到良好支撑，在大选前和美联储可能在12月加息的背景下进入1270美元区域，这是一个积极信号，料将吸引更多技术性买盘。

日内公布的美国9月新屋开工总数录得2015年3月以来纪录低位，同比降幅近12%，为五年来最大降幅。营建数据在第二季度表现不佳后，第三季度料将继续拖累GDP表现。这份黯淡的经济数据可能削弱了美联储年底加息的前景，也令美元走弱。此外，英镑升值也令美元汇率承压。

美联储北京时间周四凌晨发布的经济褐皮书指出，9月和10月初，美国经济呈现出一些薪资压力上升的迹象，但整体增幅仍然温和，进一步显示美联储决策者在考虑加息时所面临的经济前景仍不明朗。此外褐皮书显示，地区联储报告多次强调大选导致不确定性。这份报告是在黄金期货市场收盘后发布的，报告公布后金价在随后进行的电子盘交易中小幅上涨。

在美国经济数据表现“不如预期般强劲”的形势下，市场目前预计美国经济在明年至少将陷入一场温和的衰退。黄金价格网站GoldForecaster.com的创始人兼撰稿人朱利安·菲利普斯（Julian Phillips）说道：

“美国承担不起哪怕只是温和的衰退。当然，美联储也承担不起在衰退前加息的后果。如果美国经济正在走向衰退，那么可以肯定的是其他发达国家也是如此，而且衰退程度将远高于美国。”

路透周三报道称，据印度财政部官员Hasmukh Adhia透露，印度政府已按目前的商品服务征税状况对黄金征收4%的GST税。随着印度传统节日排灯节的临近，印度人一般认为此时买入黄金很吉利，这对金价也是很好的支撑，黄金销售量或将达到4年高点。而且排灯节过后将迎来印度重要的婚嫁季。

一家印度研究公司的分析报告指出，传统印度婚礼总开销的35%-40%是用来购买黄金，因此印度的婚嫁黄金市场将高达100亿美元。此外，印度将迎来三年内的最佳季风季节，这毫无疑问是个好消息，因为强烈降雨会冲走人们对再一次干旱的恐惧。据悉印度的农民占该国黄金消费的1/3。不过，税收政策的出台对市场可能会有不利影响。

德国商业银行商品研究主管韦恩伯格（Eugen Weinberg）在周三接受采访时表示，最近金银上涨至脱欧前的水平是因为市场风险厌恶情绪回归，预计今年底及明年初，避险情绪还会回到市场，因此金价下一年有望升至1300美元/盎司的均价；未来影响黄金基本面的仍是中国和印度的黄金需求，或金矿的黄金产量。

美国民主党候选人希拉里和共和党候选人特朗普大选前的第三场，即最后一场辩论将在北京时间周四上午举行，由此带来的不确定性给黄金提供了些许支撑。此外，最近公布的数据表明美国及海外通胀均出现抬头的迹象，同样令本周金价得到支撑。

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不想承认也得低头
四大资产走势均暗示该做空金价文 | Jevi 2016-10-19 23:00:44

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导读： 专注于交易贵金属以及金矿股近10年的Seeking Alpha专栏作家Tim Taschler表示，虽说今年大部分时候他都看好金价，但如今形势有变，所有证据都使他不得不转向偏空阵营。

专注于交易贵金属以及金矿股近10年的Seeking Alpha专栏作家Tim Taschler表示，黄金一向是一种备受追捧的资产，而金价的走势通常是随着利率、外汇、美联储喋喋不休的言论、大量的对冲基金以及商业交易者持仓情况、通胀预期以及对战争或恐袭的恐惧而波动。以下是Taschler对于金价的看法以及他的战略部署：

在2016年的大部分时间里，Taschler都是做多金矿股，不过如今却清空仓位静观其变，毕竟偏空的想法在他心头萌起。而如今金矿股、美元、10年期国债收益率以及20年以上长期国债收益率的表现更是验证了他的想法。

正如下图，金矿股交易型开放式指数基金VanEck Vectors Gold Miners ETF（GDX）的走势图显示，GDX已连续9日徘徊在200日移动平均线上，并且以1月的低点以及8月的高点为周期，如今的价位正处于50%回撤率上方。上方最近阻力位在25，而支撑位则位于20.50。从图上看，GDX价格将很快触及上方阻力线（黑色线）。同时，从MACD的动能图来看，看空的情绪十分浓厚，GDX很有可能突破200日均线下跌至20.50，甚至跌至61.8%回撤率处的19.66。

注：国外红色代表下跌，绿色代表上涨

另外，Taschler偏向于看空的主要理由是，GDX的卖权/买权比率正在不断上升，这一向被交易者视为反向指标，毕竟大部分多头都希望能在高位做空，赚取巨额利润，但这种做法通常会造成抛售现象，进而导致价格瞬间暴跌。

接着再看看美元指数的走势，它通常与金价的走势相反，而如今可以看到美元已突破了以10个月为周期的三角形态，同时也突破了水平阻力位。后市美元有潜力上涨至103，同时将会给黄金以及金矿股带来压力。

至于10年期国债收益率，就像美元指数一样，已经突破三角形态以及200日移动均线。加息预期的上升将持续支撑美元，同时施压金价。最后，20年以上的长期国债ETF更与10年期国债收益率走势同出一撤，且与GDX的行情形势相仿，同样是徘徊于200日移动平均线附近。

众所周知，美元指数若进一步走高，再加上美联储加息，金价与债券就会遭到抛售。而如今最重要的是，紧盯基本面最终如何走，美联储以及各大央行的表态后，市场是如何反应。

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金价的现状跟5月底很像 ，
再次上涨150美元的神话将重演？文 | Jevi 2016-10-21 00:20:26

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导读： 虽然美联储12月的加息预期打压着金价，但Seeking Alpha的交易专栏Individual Trade却认为，如今的市场形势跟5月底时很像，市场均处于过度悲观的状态，是抄底黄金的绝佳时机。

面对很有可能于12月加息的美联储，黄金投资者如今即便有一颗看涨的心，也不敢轻举妄动。不过，Seeking Alpha交易专栏Individual Trade却认为，如今正是抄底黄金的绝佳时机，现在金价徘徊在1270美元/盎司附近。以下是专栏Individual Trade的主要观点：

过去几周，投资者可以明显看到金价呈现一路下滑趋势，看空的市场参与者表示，今年年底，市场将重回上一年12月的低点。这些悲观主义者一般会认为，上一次的低点只是这个下跌周期的中间价位，金价仍会进一步下挫。然而，本文并不同意这个观点，作者认为金价已形成了一个强劲的中期底部，这意味着触底后的未来三个月将会是多头的天下。

毕竟，如果金价的趋势是向下的，那么基于时间周期，它下行的速度会比现在快几倍。但事实上，如果10月7日构造的低点是市场公认的中期底部，那么未来至少还会有20周的上涨时间，虽然在这期间不否认会有急促上涨或下跌的时候，但大方向依然是向上的。

首先，这几周金价的下跌更多的像是一次短期回调，以确认这次金价的走势是否有改变。事实上，如今我们已经进入从5月开始的周期20多周。因此，如果市场在近期仍要探底，那么将需要更强劲的动能才能突破这道防线。除非接下来几周上演金价大崩溃，否则周度的价格波动仍在正轨上。

不过如今，金价要想创高位仍处于一个复杂的形势中，就像上一年9月一样。从市场情绪上看，如今市场上看空的情绪依然十分浓厚，正如下图显示，市场情绪与5月份触底时的一样。然而，从行情图可以看出，从5月的底部开始至7月，金价上涨了150美元至1366美元/盎司，同样的行情走势会否上演两次？虽然6月的英国公投为金价上涨出了不少力，但不要忘记，11月8日美国总统大选的好戏即将上映以及12月4日意大利迎来公投。而价格如今正处于中期底部，等待时机绝地反弹。

总的来说，只有交易者，才可以决定金价在未来几年该如何走。本文相信，黄金将开启一段全新的牛市，而近期的回调只是多头获利了结的正常现象，为下一次的多头集结做好准备。

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利空打压金银四日内首跌
挺住！
救兵马上赶到文 | Queenie 2016-10-21 06:32:51

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导读： 周四黄金终结了此前三个交易日的连续上涨走势，欧洲央行决定维持利率不变后美元大爆发，令金价承压下挫。不过最近数据显示亚洲实物黄金需求开始恢复。值得关注的是，全球最大黄金ETF基金再度增仓后已逼近年内最高位。

· 欧洲央行决定维持利率不变

· 欧元跌至四个月新低，美元突破98关口

· 最后辩论后市场认为特朗普获选希望不大

· 亚洲实物黄金需求开始恢复，中俄央行黄金储备继续走高

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黄金期货价格周四收跌，终结了此前三个交易日的连续上涨走势。周三金价收于每盎司1269.90美元，为两周多以来最高收盘价，但周四欧洲央行决定维持利率不变后，美元上演大爆发，令金价承压下挫。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌2.40美元，或0.2%，收于每盎司1267.50美元；12月交割的白银期货价格下跌11.4美分，或0.7%，收于每盎司17.549美元。国际现货黄金周四也结束三连涨转小幅下跌，一度出现短线急挫，美市盘中最低下探至1264.41美元/盎司，终收于1265.40美元/盎司。

周四，欧洲央行宣布维持利率不变，行长德拉基表示，并没有讨论延长QE至明年3月之后，也并未讨论削减QE规模，QE不太可能突然结束。德拉基表态后，市场猜测直至12月前欧洲央行都不会有任何政策改变，欧元跌至四个月新低，美元回归7个月高位突破98关口。

美元指数也受到美联储内部具有很大影响力官员的鹰派言论支撑。美联储“三号人物”、纽约联储主席杜德利（William Dudley）周四释放了明确的加息信号，称如果经济保持在当前轨道，预计今年将会加息。

此外，日内公布的美国经济数据总体表现强劲，也令美元受到支撑。美国劳工部周四公布，美国至10月15日当周初请失业金人数为26万人，预估为25万人。此次初请失业金人数略高于预期，但仍然连续85周处于30万关口下方，为1970年以来最长连续周期，本周初请人数增加主要原因在于飓风导致北卡罗莱纳州的数千人暂缓工作，但这并不影响美国整体强劲的就业市场。与此同时，美国9月成屋销售速度创6月以来新高，环比增长3.2%，主要是受到稳健劳动力市场的推动，打消了市场对成屋销售在上月疲软的担忧。

另外，黄金在一定程度上仍然承受加息的压力。周四美国总统大选最后一次辩论举行之后，市场认为特朗普获选的希望不大，这对黄金将有影响。民调显示，民主党候选人希拉里获胜已经很明显，这将会扫清加息的障碍，而且美联储12月加息已被很多委员所认可。

然而，最近数据显示亚洲实物黄金需求开始恢复，这将成为黄金上涨的另一个支撑因素。印度10月的海外黄金购买量触及9个月高位，因印度传统节日即将来临，银行和商家恢复进口。周四瑞士海关数据显示，上月瑞士出口至中国的黄金数量也触及自1月份以来的高位，尽管香港出口数据比一年前有所滑落。中俄央行的黄金储备也继续走高。俄罗斯央行周四称，银行黄金储备截止10月1日为1543吨，高于上个月的1527吨。中国央行周三称，截止10月1日央行黄金储备增加了5吨。

周五数据显示，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓较上日增加2.97吨，当前持仓量为970.18吨，正逐步逼近今年980吨的最高持仓。

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两张图说明黄金价格将再次快速下跌

2016年10月23日 12:35
来源：凤凰国际iMarkets

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在我们8月12日发布的市场更新中，我们注意到，随着金矿开采商股价达到了一个边际高点，而贵金属价格却未同步升至高位，贵金属市场出现了减缓的势头。当黄金采矿行业股价进入了八月份的高点，我们发布了抛售黄金的警告。自发布抛售警告后，我们在等着黄金的价格进入买进区间，事实上黄金的价格也确实进入买进区间了。

现在，我们正在寻找黄金市场上的基本面情况，并意图确认黄金价格出现了中期内的低位。从技术上讲，下文中的图表支持这样一个观点，即黄金价格在达到周期性低点之前，还会出现一次下跌。本文将阐述我们持这种观点的两个主要理由，正是因为这样，我才不愿意说本次黄金价格的回调结束了。在文中，我们还简要的介绍了我们接下来几周所关注的信息。

因素1：日元

到现在为止，日元的交易一直与黄金的价格息息相关。日元指数仅仅在九个月的时间内就从80反弹到了100，这期间并没有出现任何有实质意义的回调。我们认为，日元的价格正在回调，但还会出现进一步下跌。在价格最低的时候，日元指数会测试200日移动平均线，但也可能在90的位置测试支撑位。  

日元的价格和黄金一起回弹。20/50天指数移动平均线靠近了一个熊市交叉形态；预计在这个短暂的回弹中，该区域会对价格形成限制。

黄金价格与日元有很大的相关性

注意：我不能十分自信地称黄金价格已经出现了探底，除非日元已经满足了中期回调方面的要求。从历史上看，在触及周期性低部前(目前是92.82)，日元会下跌到至少50周指数移动平均线的位置。

因素二：不完整的价格结构

进入10月份早期低位的价格回调结构看起来并不完整。按艾略特波浪理论来看，导致10月7日低位的价格骤降代表的应该是C波的第三个波段(在艾略特波浪理论中，C波指的是回调波形的末端)。第三波段是冲击波中最具力量，最具爆炸性的，因此特别容易辨认。我们现在应该接近完成第四回调波了，而再次出现下跌的第五波应该能完成更大图式内的ABC回调形态。第五波段的形成伴随的应该是指标中出现的正背离。

艾略特波浪分析与通常的周期性低位完全不同。下图中，我用艾略特波浪理论注释了白银价格图表，表明白银价格还会出现一次下跌，以完成C波结构。

白银图表

黄金开采矿企

黄金开采矿企股价的下跌回调看起来似乎也并未结束。如果我们处于第四波回调中，价格现在应该见顶了。如果价格继续反弹，达到25.86美元或更高，那么第五波下跌就不用考虑了。在那种情况下，我们将在下一次的反弹中建仓。

黄金开采矿企股价

注意：十一月份开始的六个交易日内包括一次美联储会议，十月份的非农工资数据和充满争议的总统选举结果。这对贵金属来说的确是很关键的时期，因此可以说是出现潜在底位的好时机。如果价格开始下跌进入第五波，我们将会密切关注这个时间窗口。

结论

我们正处于贵金属和贵金属矿企市场中的一个拐点。我们的观点是，在一个重要的底部位形成前，黄金价格还会出现一次下跌。日元和艾略特波浪理论表明了为何我迟迟不愿意表示此次回调已经结束了。不管怎样，如果我们的推测被证明是错误的，那么起码在这个更大的中期反弹的第一个周期回弹中，我们会有机会去投入资本。

我们认为，在确定结果前，最好是保持耐心，让市场自己去证明自己。接下来的几天对我们的市场预期是很关键的。如果贵金属价格和贵金属矿企股价的下跌趋势持续至11月份初期，那么他们(黄金和黄金矿企)应该会迅速显示出相关迹象。（双刀）

凤凰iMarkets编译自ZeroHedge网站

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准确预测金融危机的人：
衰退来临，美元是最好的投资选择

2016年10月23日 10:09
来源：凤凰国际iMarkets

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2008年曾预测金融危机将爆发的《全球宏观投资者》出版者拉乌尔-帕尔指出，黄金是所有资产中被最严重地错误定价的一个。

拉乌尔-帕尔现在预期12个月之内美国经济将衰退。他称，在全球金融危机可能爆发以及政府或将采取负利率政策之际，黄金应该更贵。

金价近来下滑，这可能削弱了投资者的信心。今年金价涨了18%，但是10月第一周却成为黄金在过去三年表现最糟糕的7天，此外金价还在三个月时间里连续下滑了近6%。

英国退欧以及美联储上调利率时间安排的不确定性使得投资者们纷纷买入美元，这是因为美元的走势往往和黄金的相反。利率上调会对金价造成不利影响，但是如果经济发展放缓，那么黄金将会成为避险资产。

9月，帕尔曾分享了他的前景预期，并且之后双方还通过电邮交流。帕尔表示：“由于我们即将迎来负利率，黄金是存放现金的好地方。我不是黄金信徒，我还在密切关注美元，美元也是我现在会选择的投资对象。”

作为经济学家、策略师的帕尔还是采访了许多知名投资者的Real Vision TV的联合创始人。而Real Vision TV最近邀请的嘉宾都表达了对黄金的热衷。帕尔称：“所有这些严肃的思考者们都对黄金感兴趣。”

美国经济衰退如何提振黄金和美元

自2014年以来帕尔一直持有的推测对于美国而言是个坏消息——他相信美国在一年内将走向经济衰退。“商业周期指向这点，而且自1910年以来所有的两任选举后12个月之内都会发生经济衰退。”

帕尔的观点与美联储基于公司债[0.02%]券差额的指示器所显示的截然不同，后者显示未来一年经济下滑的可能性仅为12%。

然而，帕尔也有一些知名的观点一致者，例如，美国银行股票策略部门负责人萨维塔-苏布拉曼尼安最近也作出了相同的预期，骏利资本的比尔-格罗斯在9月投资笔记中谈到了美国经济恢复停滞，还有债券投资大亨杰弗里-冈德拉克在近日的网络直播中展示了一张图表，该图表揭示了经济衰退开始，维尔布-罗斯也预期未来18个月内将发生经济衰退。

帕尔表示，如果他的预期成为现实，那么金价可能翻一番。如果央行们想要主动迎战减速发展的经济，那么它们将通过印钞或者更多的宽松政策来刺激经济，而这些措施又对黄金有利。

持这一观点的帕尔将在未来一年里撤出债券、股票、货币和大宗商品而将资金投入他喜欢的资产——美元。他告诉MarketWatch他会买入美元，出售欧元、英镑和澳币，他预期欧元兑美元比率最终将跌至1:0.75，这个水平比现在的低了近32%。帕尔称：“这个世界已经因负利率而变化，我们知道美元将走高，黄金可能随着时间的推移而取得超越大盘的表现，原因也是负利率。如果我的观点是正确的，我有美元和黄金，即使这一相关性被打破，我也不会亏损多少。”

年初至今，美元指数跌了近1%，这部分归结于被动的美联储。上调利率会使美元对外国投资者而言更有吸引力，从而对美元产生积极影响。但是帕尔坚称，他看涨美元并不仅仅因为央行政策，投资者们应该摒弃“这些机构就像黄金巫师”的观念，投资者们应该相信美联储的政策选择能阻止股票下滑，即使日本和瑞士已经证明情况正好相反。

帕尔称：“日本央行采取了更多的宽松政策，而瑞士也是如此。但是它们并没有实现任何目标，股市依然下滑。”

瑞士自2015年初以来一直实行负利率政策，然而2015年该国股市跌了1.6%，今年年初至今则跌了近10%。日本今年开始实行负利率政策，然而日经225指数跌了近12%。

资料图1

帕尔相信市场目前做空美元，如果银行系统危机突然出现在欧洲，那么投资者们将偏爱美元，届时，欧元的吸引力将被削弱。最近在接受Real Vision采访时，帕尔讨论了德意志银行的问题以及这些问题如何蔓延到德国以外地区。

帕尔称：“诸如萨瓦德尔银行、大众银行等西班牙银行的股价都处于自由落体状态，达到了历史低位。”还存在着未解决的不良贷款问题的意大利银行也是麻烦所在，此外，瑞士和英国银行的状况也不佳。在谈及德意志银行的问题时，帕尔表示：“我认为这只是开始。”

帕尔还指出，在三个月美元拆息上涨之际，美元看起来更有利，当这些利率上涨时，美元将更有吸引力，在过去十二个月里，伦敦同业拆借利率已经增至三倍，从0.31%到0.88%。“这也意味着那些外国的美元借贷者遭遇不幸，他们可能需要买入美元来解决这一风险。”换言之，金融机构正担心市场可能走低，而在他们担心的时候，伦敦同业拆借利率上涨了。

帕尔使用一张图表追踪经济周期

帕尔并不是美股的粉丝，2016年年初至今标普500指数仅涨了3.7%。现在他使用的一张图表告诉他他的衰退预期完全正确。

美国供应管理学会指数的波动情况

这张图表显示的是美国供应管理学会指数的波动情况，该指数基于超过300家制造公司的数据，衡量了制造业的健康状况。据悉，今年9月美国供应管理学会指数曾回升，从上一个月的49.4%涨至51.5%。但是经济学家们仍表示美国制造业面临着极具挑战性的环境。

帕尔称：“别人告诉你的和实际的经济数据之间总有差距。在选举前夕，美国经济一团糟对谁都没好处，然而世界贸易货物装运量、集装箱运输量、零售额、饭馆销售额、工厂订单、耐久品订单都表明经济衰退。”

帕尔还指出，美国供应管理学会指数和美国资产有着很好的相关性。“2011年，该指数曾达到顶峰，现在它一直徘徊在50附近。它开始跌至47、46时，全面经济衰退爆发的可能性就会达到85%。我们现在非常接近那个可能性很高的点。”

美国供应管理学会指数是帕尔不热衷于美股的原因之一。帕尔表示，当美股接近历史高位时，他更喜欢减持美股，然后等待商业周期触及低谷，基于历史熊市数据，经济衰退开始后要持续12个到18个月，之后才会回升。

“这可能是持续时间很短的一场衰退，但是大多数衰退都要持续12个到18个月，投资者们必须意识到这点。”

帕尔还敦促投资者们不要指望美联储上调利率来维持牛市。他称，即使未来两年美联储多次上调利率，利率也将处于低位。“利率遵循经济周期，而不会引导它。随着经济疲软，政府将下调利率。”

换言之，美联储总是在回应，从来没有主动出击。

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黄金进入一年中的最佳季节
你需要知道这四件大事

2016年10月23日 07:12
来源：FX168财经网

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新闻配图

黄金进入一年中的行业最佳季节，以下是年内的主要催化剂。

11月4日：10月非农数据将会发布，本次数据意义重大，将会对美联储(FED)12月加息产生很大影响。目前市场对加息的消化为70%。

11月8日：特朗普表示大选刻意针对他，如果败选的话将拒绝承认结果，他的原话是“到时等着瞧”。虽然不知道他会做什么，但也许会引起类似英国脱欧的效应。

12月2日：12月利率决议前的最后一次非农报告，重要性不言而喻。

12月14日：美联储会决定到底加息还是不加息。如果加息，黄金可能会立即遭遇抛盘。不过从70年代来看，加息对黄金长远利好，那时美联储前主席Paul Volcker将利率升至逾20%。黄金在那段时间出现了历史上最长的牛市，从1976年9月105美元/盎司一路飙升至1980年1月850美元/盎司。而去年12月美联储在7年零利率后首次加息，今年的黄金表现有目共睹。

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全世界被耶伦一句话吓坏了
我们却发现了赚钱策略

2016年10月22日 09:23
来源：凤凰国际iMarkets

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美联储主席耶伦上周的一番演讲，令整个全球市场的交易思路生变。不过，从耶伦的话语中可以预测一下接下来将最值得投资的资产。

美联储主席耶伦日前在波士顿发表谈话时，谈到要利用货币政策帮经济“升温”，耶伦似乎能忍受较Fed 目标要高一些的通货膨胀，因为若经济因货币政策工具被“炒热”，就难以避免过高的通货膨胀。表面上看来，购买硬资产似乎是能在高度通货膨胀中获利的方法，但以目前经济环境来看，投资者可能更想保有高度判断力。

1. 黄金

黄金通常是自通货膨胀获利的首选，也确实在超过百年来时间与通货膨胀步调呈现一致，不过多数投资者可没有几百年时间可等待，顶多就是几十年的时间，且看以下图表

黄金与通货膨胀近30 几年走势关系图，其中黑色区块显示黄金并未跟上通货膨胀脚步。

此图表让投资者大开眼界，因为其显示近40 几年，有很长一段时间，黄金并未跟上通货膨胀脚步。

2. 白银

白银的表现在高度通货膨胀期间通常比黄金来得好，但前提是，经济得高度成长。根据The Arora Report 对全球18 个国家的观察，目前多数国家经济成长不甚理想，因此投资者得仔细观察，经济数据对全球所预测的GDP 成长所带来之改变。

3. 石油

石油还有许多地缘政治及技术性因素影响，因此不能仅依据通货膨胀过去几年表现判断而购买。

4. 铜

铜在过去是能从通货膨胀获利的不错方式，不过现在铜的价格主要受中国需求刺激所驱动。铜在基础建设上的使用高峰已经过去，现在对铜的需求可能无法再次达到前几年的水准。因此即便耶伦要帮经济“加热”，购买铜仍无法在此情况下获利。若信息较少的投资者现握有期铜，可能将有机会做空。

5. 镍、锌、铁

过去经济火热时，此3 者在高通货膨胀期间获利表现良好，不过以今后来看，他们可能不会是项好选择，原因与期铜相同。

6. 木材

从耶伦描述将为经济“加热”的方式来看，住宅营建将因此受惠，连带带动木材。 iShares 全球木材及林业ETF (iShares Global Timber & Forestry ETF) 及Guggenheim MSCI 全球木材ETF (Guggenheim MSCI Global Timber ETF) ，营建类股如Lennar Corporation 、 DR Horton 、托尔兄弟(Toll Brothers) 及KB Homes 可能也会因此受惠。

7. 不动产

不动产过去几乎都能在较热的经济及通货膨胀下受惠，不过这回对债券胃口大开的投资者已使价格升至不稳定之高度，至少就此来看，公开交易的不动产投资信托不会是最佳获利方式。

8. 投资者该怎么做？

以简单的“买入持有策略投资哲学”应付硬资产可能不会奏效，投资者得保持技巧性、消息灵通且注意特殊状况的发生。尽量避免期铜及其他非珍贵金属，还有不动产项目，可以考虑专注在木材、黄金及白银。

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财报季来临美股不振救金价一命
总统大选仍扼住黄金咽喉文 | Margaret 2016-10-26 06:17:49

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导读： 由于投资者仍对美国大选的不确定性感到担忧，同时美股在即将来临的财报季前失去上涨动力，黄金从此前的跌势中反弹，周二收涨，创三周来最高收盘价。但是，分析师们均不认为未来金价会大幅上涨。

· 美元指数下跌

· 美股企业财报季来临，标普500下跌

· 印度排灯节将带来强劲黄金需求

· 美国10月谘商会消费者信心指数创三月新低

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美国总统大选的不确定性、美元汇率下跌以及美股走低提高了黄金的吸引力，黄金期货从前一个交易日的跌势中反弹，周二收盘上涨，创下了约三周以来的最高收盘价。

纽约商品交易所12月交割的黄金期货上涨9.90美元，报收于1273.60美元/盎司，涨幅为0.8%，创下了自10月3日以来的最高收盘价，但本月迄今，金价已累计下跌了约3.1%。与此同时，12月交割的期银上涨17.6美分，报收于17.78美元/盎司，涨幅为1%。

当日交易中，随着美元汇率从盘中高点回落，金价扩大了此前涨幅。用于追踪美元兑六种国际主要货币汇率变动的洲际交易所（ICE）美元指数在截至黄金期货市场收盘时下跌0.1%至98.67，此前一度触及自1月以来的最高水平。

因金融市场担忧美股企业即将发布的财报会促使美元升值，标普500指数没能创下新高。在周二的交易中，美国股市整体上呈现出下跌走势。Forex.com和City Index的市场分析师福阿德·拉札卡扎达（Fawad Razaqzada）认为：

“因为美国总统大选即将举行，安全避风港需求对黄金价格形成了支撑。尽管如此，我并不认为未来金价将大幅上涨，美国债券收益率的上升降低了黄金及其他非付息贵金属的吸引力。”

投资公司Sun Global Investments的首席执行官米希尔·卡卡帕蒂亚（Mihir Kapadia）认为，从短期来看，印度的排灯节即将于10月30日开始，而这个节日“一直都在印度市场上带来强劲的黄金购买需求”。但他也预计金价不会大幅上涨，原因是“整体市场由于投资者担心利率上升和股市上涨的问题而受到了抑制”。

此外，投资者继续关注美国经济数据的表现，并寻找美联储加息前景的线索。周二公布的数据显示，美国10月谘商会消费者信心指数为98.6，创三个月以来的最低水平，前值为103.5。

在纽约商品交易所的其他金属交易中，12月交割的期铜价格上涨4.6美分，报收于2.139美元/磅，涨幅为2.2%；明年1月交割的期铂价格上涨25.80美元，报收于964.90美元/盎司，涨幅为2.8%；12月交割的期钯价格上涨4.10美元，报收于634.85美元/盎司，涨幅为0.7%。

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“中国大妈”对黄金依然爱得深沉
只是换了个方式文 | Margaret 2016-10-26 11:40:14

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导读： 印度和中国是全球黄金最大的消费国。但是今年印度的黄金需求大幅下降。中国虽然对实体黄金的狂热有所消退，但不代表不再宠爱黄金，只是换了另一种投资方式。

对于印度最大的金银条销售商金达尔（Surender Kumar Jindal）来说，今年是生意萧条的一年。以美元计价的黄金今年迄今已上涨约20%，有望收获四年来首个年度上涨。但是，印度市场对实体黄金的需求却在下降。

黄金在印度，尤其是在广袤的乡村地区是婚庆必需品。这就使印度成为了全球最大的金银买家之一。因此，该国对黄金需求的下降将让整个行业感到担忧。金达尔表示：

“人们不再（购买黄金）是因为他们知道（黄金）无法带来收益。这是由价格决定的；人们对价格非常敏感。”

印度黄金需求减弱导致整个实体黄金市场产生了根本性变化。随着金价自2013年以来连跌三年，印度与中国大量购入黄金，数以千吨的黄金从伦敦的金库流向东方。今年黄金的涨势部分源于西方投资者在黄金去年年底跌向1000美元/盎司后涌入黄金交易所交易基金（ETF），但印度与中国并没有怎么参与这股热潮，导致黄金重新流回伦敦的金库。

然而，这并不意味着全球最大的两个黄金消费国不再热爱金银了，只是他们投资黄金的方式正在发生改变。在中国，黄金作为投资产品愈发受到欢迎。用户可以通过手机或上网等方式在国有银行的平台上投资上海黄金交易所的黄金。此外，资金也开始涌向了新型金融投资产品，如黄金ETF。中国银行本月成为了伦敦金银市场协会会议的成员。该行全球市场部门副总经理杨青表示：

“我们可以看到中国的投资需求未来将会是惊人的。黄金在普通人的资产配置中的比例将越来越高。”

据杨青透露，上半年两个在上海上市的黄金ETF的流入量增加了10倍，抵消了今年中国珠宝需求下跌带来的影响。香港黄金珠宝零售商周大福至今年9月的前三个月里，内地同店销售下跌了22%，香港同店销售则下跌了30%。香港是内地最去年大的黄金进口地，但内地今年8月从香港进口的黄金量大跌23%至自1月以来最低水平。

虽然实体需求下降，但这并不影响黄金ETF的前景。7月时，中国四间上市黄金ETF持仓量为30公吨，只占全球黄金ETF总持仓量1626公吨的一小部分，可历史证明ETF可以在短期内迅速发展。SPDR Gold Shares于2004年在纽约成立，到2011年8月时就成为了全球最大的ETF之一。现时SPDR黄金持仓量约为954吨，价值390亿美元。

与中国相比，印度的金市更多是靠乡村地区现金购买实体黄金支撑，但印度政府也在推行黄金金融产品。去年，印度发行了黄金主权债券，并允许人们将所持黄金存入银行。但是，根据生产商MMTC-PAMP的数据，黄金金融产品只占印度黄金库存总价值的0.2%。

此外，市场关注的是随着印度人愈发富裕并逐渐步入中产，他们对购买黄金的兴趣能否持续下去？对此，加拿大丰业银行印度全球银行与市场总经理迦叶波（Sunil Kashyap）就认为，千禧一代对黄金的喜爱并没有改变。储蓄中应有一部分是黄金的观念已深入他们的骨髓。唯一的问题是对于年轻一代来说，可花钱的地方更多了。

与此同时，黄金的回报率与其他投资产品相比相形见绌。据印度科塔克银行，自2013年以来，以印度卢比计价的黄金回报率只有0.9%，而房地产为5.9%，印度股市为11.9%。据Metals Focus，“不堪入目”的回报率打击了印度今年的黄金需求：2015年印度进口精炼金370吨，但今年迄今只有87吨。

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再涨24%！这才是白银应有的样子文 | Queenie 2016-10-27 21:08:47

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导读： 知名投资公司ETF Securities预测明年白银将比黄金“飞得更高”，因为白银比黄金有一个更大的优势。按照该公司的预测，金价有望再涨10%左右，而银价至少还有24%的上涨空间。

全球两大白银ETF——iShares Silver Trust（SLV）和ETFS Physical Silver Shares （SIVR）今年至今各自上涨超过26%，但最近白银处于一个比较艰难的处境，上月这两大白银ETF分别下降了10.5%，几乎是同期类似黄金交易所交易产品损失的两倍。尽管如此，一些分析师和市场观察者依然坚信白银明年还能再度飙升。

在iShares Silver Trust和ETFS Physical Silver Shares近期经历下跌后，基准白银ETF交易接近200日移动平均水平。虽然目前这个区间提供了支撑，但这些白银基金的技术前景脆弱。据交易网站ETFTrends报道，因一些市场参与者开始计入美联储今年年底加息对贵金属的潜在影响，白银ETF在8月份出现下滑。

此前由于股市陷入修正期，白银和其他贵金属享受着作为避风港带来的需求。此外，美联储加息预期从此前的4次减少至1或2次也令白银保持上涨势头。展望明年，分析机构预测白银将有更多上行空间。《巴伦周刊》（Barron’s）刊登了知名投资公司ETF Securities的一份通知，通知中写道：

“我们在一个简单的收益模型中输入不同变量后发现，白银的前景一片光明。对于黄金，我们的基本预测是，金价明年在高投机性仓位和强势美元的影响下将掉入1400-1450美元/盎司的区间。虽然美元升值通常不利于黄金，但我们看到黄金和美元出现同步走势，它们接下来有可能同步上涨，因为美联储在全球货币刺激的大背景下追求更高的通胀。”

未来在持续的负利率环境下，投资者可能继续涌向较为安全的贵金属。而且与黄金相比，白银的另一个优势是工业需求更大。ETF Securities的通知中还写到：

“6个月前矿商的资本支出年比下降了20%，我们在模型中输入了资本支出这个因素。我们认为白银价格在2017年可以上涨至22-24美元/盎司。”

ETF Securities指出，黄金和白银有80%的相关性；白银受益于黄金空前的投资需求，同时白银的供需基本面也将推动银价在明年走高。ETF Securities投资策略主管高德（Maxwell Gold）在接受采访时说：

“我们对明年金价走势持积极看法，但我们认为白银有更多潜在上行空间，因为它与工业生产周期有相当高的关联性，而随着全球经济不断复苏，工业生产将受到推动。”

ETF Securities预期电子元件和太阳能领域对于白银的需求将相当强劲，尤其是考虑到白银正在不断取代成本更高的原材料，例如黄金。同时，由于矿商削减了资本支出，白银产量供应将下降。

金银是今年迄今两种表现出色的资产。全球债券负利率引发的投资需求推动金价上涨19%，另一方面，由于有更高的波动性，今年迄今银价大涨28%。周三（10月26日）金价交投于1272.60美元/盎司，银价交投于17.70美元/盎司，ETF Securities的预测意味着金价有望再涨10%左右，而银价至少还有24%的上涨空间。

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三季度实物黄金需求大减
可中国的投资力量不容小觑文 | Amy 2016-10-27 18:57:41

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导读： 根据黄金矿业服务公司发布的最新报告，第三季度黄金实物需求大幅下降，印度和中国市场的表现尤为明显。但受人民币贬值影响，中国9月的黄金投资需求则出现上涨。

据路透报道，黄金矿业服务公司（GFMS）周四（10月27日）发布了第三季度黄金报告。报告指出，第三季度的实物黄金需求下降了近三分之一，因处于高位的金价抑制了中国和印度的金饰购买需求。

报告指出，尽管金价上涨带动金废料供应增加20%，但包括金币、金条和金饰的实物消费却同比下降了30%。且黄金ETF的需求也出现衰减，净盈余达到了自2005年以来的最高点。

其中印度的需求减少显著，金饰需求下滑41%达108吨，投资需求下滑60%达22吨；而碎金的销售则增加逾一倍，达到了自1999年以来的高点。中国的金饰需求同比也下降了29%，但投资需求同比上涨了11%。

这部分投资需求的上涨，主要源于人民币近期的大幅贬值令投资者选择黄金作为保值资产。据彭博报道，中国9月从香港进口的黄金数量达到64.8吨，是近四个月来首次出现上涨，8月进口数量为55.2吨。9月净购买量达到44.9吨，8月为41.9吨。高盛指出，人民币贬值以及对房地产市场前景的担忧是促使中国投资者增持黄金的原因。与中国投资火热的情形不同，受美联储加息预期影响，9月全球的ETF增幅仅为0.5%。

此前，金十就曾撰文指出，中国投资黄金的方式正在发生改变。在中国，黄金作为投资产品愈发受到欢迎。用户可以通过手机或上网等方式在国有银行的平台上投资上海黄金交易所的黄金。此外，资金也开始涌向了新型金融投资产品，如黄金ETF。黄金在普通人的资产配置中的比例将越来越高。

GFMS预计受季节因素影响，中国和印度的实物黄金需求在第四季度将有所攀升。印度第四季度的加工需求已经开始改善，加工商表示他们目前的处理量相当于季节均值的70-90%。而中国在明年1月农历新年前，需求也会出现上涨。

同时， GFMS还预计黄金价格将在年底触及1240美元/盎司的低点后走稳。而2017年的均价将达到1420美元。另外，11月份的美国大选将取代脱欧事件成为金价上涨的主要动力，该机构称：

“总的来说，如果特朗普意外当选，那么金价有可能自2013年4月首次突破1400美元，甚至1500美元的价位。如果希拉里当选，那么黄金的避险作用将有所下降，金价可能会下跌50美元。”

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这是一道简单的算术题
却能够彻底转变你对金银的持仓文 | Jevi 2016-10-27 18:27:39

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导读： 虽说美联储将于12月再度加息是大概率事件，但是如果算上通胀，美国的实际利率依然处于极低的水平。对于近期受加息预期影响下跌的金银来说，可能是一个绝佳的抄底机会。

自2015年12月，美联储启动近10年来首次加息后，耶伦鹰鸽派不断切换的论调以及各FOMC票委摇摆不定的立场，使股票、债券、大宗商品以及贵金属市场均陷入了剧烈的波动。其中，最值得注意的是，随着美联储年内加息4次的计划不断落空，金价以及银价自去年12月以来已分别上涨了30%和40%。

但众所周知，今年美联储可谓是腹背受敌。不景气的经济增长，就业和工资增长缓慢、低通胀、英国意外脱离欧盟以及美国总统大选均阻碍着美联储进一步行动。不过，自7月以来，可以看到美国就业市场已强劲复苏，联邦基金期货市场目前预计美联储在12月加息的可能性为70%。过去一个月，12月加息的概率不断上升，金银价格已分别下跌10%以及15%。不过，如果贵金属是你资产配置中的一环，那如今就是抄底的绝佳时机。

通常情况下，美联储会基于现行的经济状况来调整货币政策，美联储的双重使命就是保持物价稳定以及实现充分就业。当美联储认为经济运行已过热时，就会上调联邦基金利率，但如果经济表现欠佳，则会下调联邦基金利率。但是市场上所看到的名义利率并不是人们真正经历的，如果想准确的评估投资标的的表现，则一定要把通胀水平考虑进去。

例如，如果10年期的国债收益率为5%，而通胀水平为3%，那么你的投资收益率实际仅为2%，这是个简单的算术题。那么实际利率又会如何影响金价呢？2008年金融危机以后，美联储就把联邦基金利率调至接近0水平，而实际利率更是低至负数，这导致投资者无法找到一项固定正收益的资产进行投资。

而这个困境，在持续了8年后，仍然不见起色。近日，美联储主席耶伦表示，美联储将会让通胀保持在一定的高位，以弥补过去因经济低迷而造成的损失。在实际利率依然维持于低水平，甚至负数的情况下，投资者除了黄金，根本找不到另外一个安全资产的避风港。从下图，我们就可以明显看到黄金与实际利率的关系。

虽然美联储很有可能会在12月启动再次加息，但是明年持续的高通胀将会很大程度上打压实际利率。另外，随着全球债务持续攀升，为了刺激经济增长，许多央行已开始实行负利率。如今，全球前10大央行的资产负债表总额高达21.4万亿，比2015年底增加了10%。这已近乎是全球GDP的29%，比2008年雷曼兄弟破产时的负债还翻了一倍。

因此，总的来说，即便美联储在12月轻微上调利率，但基于实际利率依然低迷以及全球仍处于一个极度宽松的环境下，导致2016年黄金暴涨的力量将在2017年持续发酵。

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竟然比“中国大妈”还疯狂！
俄罗斯正在秘密囤积黄金文 | Amanda 2016-10-27 15:25:00

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导读： 继中国和印度开启大举购买黄金的疯狂模式之后，又一位新成员低调加入了这个阵营。有报告显示，俄罗斯央行正在积极购入黄金，其增持的速度甚至一度超过中国。

说起黄金消费，大家肯定第一时间想到印度和中国，这两个国家一直在金市扮演着土豪的角色。不过近期有报告显示，俄罗斯正在加速购买黄金，其增持速度甚至要超越作为黄金消费大国的中国。

据贵金属网站Coinweek报道，今年以来没有一个央行像俄罗斯央行这么疯狂地开启黄金买买买模式。2016年俄罗斯大幅增持黄金储备，而且目前还没有任何停下来的迹象。

今年9月份，俄罗斯增持了50万盎司（15.55吨）黄金储备。年初至今，俄罗斯央行总共增持125吨黄金，累计增幅高达7%。如果排除IMF的储备不计，目前在黄金储备大国排名榜上俄罗斯早已跃居第六位（位于中国、法国、意大利、德国和美国之后）。

事实上，在过去的7年里，俄罗斯央行增持官方黄金储备的速度已经远远超过了中国央行。大众一直很关注中国购买黄金的速度，然而这些年来俄罗斯已不知不觉中变成了全球最大的官方购买国。

俄罗斯豪爽开启黄金买买买模式

据贵金属博客Smaulgld的报告，虽然俄罗斯央行9月的增持幅度在其今年所有的月份内仅排名第六，可是在过去12个月里，它的增持速度却比中国快50%。

自2014年以来，俄罗斯累计增持超过400吨的黄金作为外汇储备，而与此同时，俄罗斯央行一直在“去美元化”，持续减持美国国债。数据显示，当前俄罗斯央行持有882亿美元的美国国债，相比去年4月的665亿美元有所增加，但仍远低于2014年的1318亿美元。

目前，按价值计算黄金在俄罗斯外汇储备中占据的比例为15%。跟中国一样，俄罗斯内部消费了大部分国内开采的黄金，不愿意像出口其他原材料一样出口这些国产黄金。然而，跟中国不同的是，俄罗斯过分依赖能源出口，在油价低迷的大环境下，其经济已陷入了水深火热的困境。

俄罗斯如此加速增持黄金到底为哪般？

显然，俄罗斯央行的货币政策制定者希望自身外储多元化，逐步从美元资产转向非美元资产。很多分析认为，国际货币基金组织（IMF）愿意把人民币纳入SDR货币篮子是因为对中国金融体系的信心明显提高，而中国大量的黄金储备可能是很关键的考量因素。这样的观点很合理，毕竟美国、法国、德国、日本、瑞士和英国这些发达国家都位列全球黄金储备排行的前十名。

如此看来，俄罗斯很可能在采取跟中国雷同的策略。此前曾有消息传闻称，俄罗斯可能会在未来10年内引入“大幅增持黄金拯救卢布”的计划。不管怎样，俄罗斯如此增持黄金储备的意图很明显，就是希望利用安全可靠的黄金储备来加强其在全球经济中的地位，在偌大的金融市场中分一杯羹。

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黄金会在明年下跌15%？
金价预测界“扛把子”如是说文 | Phaser 2016-10-27 14:00:29

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导读： 第三季度预测金价最准的华侨银行发布报告称，在美国大选前金价或回到1300美元；但之后风险情绪转向和今明2年3次加息的可能会让金价连续录得季线下跌，直到2017年年末触及1100美元/盎司。

近期接连日线下跌的金价，一定让黄金多头寝食难安。根据今年第三季度金价预测界“扛把子”——新加坡华侨银行（Oversea-Chinese Banking Corp.）的预测，金价在第四季度还能风光一阵，但是如秋后蚂蚱一般，明年会迎来连续重创。

根据该行经济学家Barnabas Gan的大宗商品报告，今年风险事件“名录”中还有若干没有完全收尾，比如英国明年触发《里斯本条约》第五十条、真正离开欧盟的可能性，11月美国总统大选的结果更是名列榜首，因此会支持作为避险资产的黄金备受追捧。

但是Gan也写道，在2016年余下的时间里，“美国总统大选的悬念可以独自支撑”，金价会在今年第四季度回到1300美元/盎司关口附近。但大选后投资者的避险情绪快速且突然地消退，以及美联储一直挂在嘴边的加息前景会在2017年让黄金受到重创。

Gan认为，美联储或会在12月加息1次、在2017年加息2次，因此美元会走强，相对地黄金也就会走低。在这个基础上预测，黄金在明年每个季度都会录得季度下跌，并在2017年最后3个月达到1100美元/盎司的水平。现货黄金目前的交投价格约为1266美元，比华侨银行的目标价位要高15%。换句话说，该行预测金价会下跌15%。Gan写道：

“考虑到美联储充分就业和物价稳定的双重目标，最近的数据看起来都非常乐观。金价和美元的走势又有非常大的关联性，较高的利率环境以及美元的走强会让黄金在明年全年承压。”

他表示，黄金今年的上冲动力很大程度上是来源于美联储自去年12月以来没有真地动手加息，以及英国脱欧公投引发的避险需求。

圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）本周对媒体表示，12月加息是极有可能的，这让市场认为加息已经几乎不可避免了，美元指数也连续在高位运行，接近3月以来的最高水平。截至目前，期货市场价格显示，投资者对美联储于12月加息的预期在10月一直在暴走，目前已经达到了73%，较本月月初的59%涨了一大截。

不过，华侨银行看空金价的预测与邓普顿新兴市场集团（Templeton Emerging Markets Group）执行主席、新兴市场教父麦朴思（Mark Mobius）的预测恰恰相反。麦朴思认为，由于美联储在加息的路径上行动太慢了，美元的涨势实际上也很温和，因此黄金在明年一定会上涨。