近日黄白文摘。

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美元多头卷土重来，金价冲高回落或“筑顶”

2016年07月11日 16:33来源：汇通网编辑：和尚

汇通网7月11日讯——周一(7月11日)亚欧时段现货黄金冲高回落，在逼近两年半高位后再次回落至1360美元关口，上周的乐观非农就业报告因薪资表现不佳遭遇市场质疑，但周一美元再次冲高创近四个月新高，使得金价上行受阻，目前10日均线位于1344美元关口附近，如果该位置失守，有可能形成“双头顶”走势。



澳新银行分析师Daniel Hynes表示，尽管美国就业数据正面，但市场仍然真切认同有关美联储不会很快升息的观点，受英国脱欧的影响，全球市场形势继续让人担忧；波动率显示出，投资者需求依然非常强劲。

不过，上周非农数据公布后，美国股市表现乐观，标普500更是大涨逾1%逼近历史高位，亚洲股市周一也普遍上涨，获得喘息机会，因美国6月非农就业数据强劲，暂时缓解了对美国经济体质的担忧。
   
周一美元指数也在冲高，刷新近四个月高点至96.73，对金价形成打压。本周多位美联储官员将陆续发表讲话，乐观非农后美联储官员的态度变化之大市场关注；根据美国联邦基金利率期货美联储年内加息的概率已经回升至20%。

技术面来看，日线级别，1375美元成了强压力为所在，目前金价失守5日均线1360美元整数关口，KDJ即将高位再次形成死叉，后市金价下行风险较大，关注10日均线1344美元附近的支撑，该位置时候则有较大可能形成“双头顶”。


(现货黄金日线图)

北京时间16:23，现货黄金现报1358.87美元/盎司。

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这次对手变战友？“中国大妈”联手华尔街做多黄金

2016年07月11日 17:12来源：汇通网编辑：小北

汇通网7月11日讯——曾几何时，“中国大妈”这个名字，在与华尔街的那些黄金空头的对抗中“一战成名”，不过在之后的三四年间，“中国大妈”却被黄金深深套牢，如今，黄金终于迎来了井喷式的上涨，“中国大妈”也终于可以解套了，但却生出了新的疑问，等了那么久，究竟应不应该现在变现呢？还是继续持有等待更高价位呢？



今年年初，全球股市及商品市场大幅震荡，作为避险资产的黄金开始走出一波上涨行情，再加上6月份的英国脱欧公投事件，全球资产避险情绪激增，再次点燃了黄金大涨的导火索，今年黄金总共上涨了近30%，远超过其他投资品种的增长。



(现货黄金日线图)

当然，这其中也少不了中国市场的身影，截止上周二(7月5日)，中国最大黄金交易所交易基金(ETF)——华安易富黄金ETF的流通份额已经增至纪录高点。另外，华安发行在外的基金单位于6月20日也达到创纪录的16亿份，较年初增长了整整四倍。

受此影响，国内市场以人民币计价的黄金价格也冲破每克300元大关，这个价格已经足以帮助相当一部分当年抄底的“中国大妈”实现解套甚至有所盈利了。

相对于当年疯狂的“抢金”模式，如今的“中国大妈”已经理性了很多，到底是留还是抛，还是再继续买进，这已经不是一种类似跟风的举动了，更多的是对形势的一种判断。

首先，人民币贬值已经是大趋势。而人民币贬值时如何配置资产，才能达到更好的保值，乃至增值的目的，黄金就是非常好的一项选择。

目前全球经济增长预期并不理想，实体消费不足是事实，而黄金作为金融货币属性极强的金融资产，整个金融市场对黄金的需求弥补了实体市场的疲弱。

另外，从避险角度来说，目前全球面临的债务过重、经济增速下滑、货币贬值等，信用风险难以有效规避，如果在资产配置中拥有一部分黄金，整个资产的安全系数会提升数个等级。

尤其是中国投资者，如果持有人民币计价的黄金，避险效果更加明显。

其次，随着中国外汇管控政策的趋近，也激发了国内市场的购金热潮，前文也提到，今年黄金的涨幅惊艳，中国市场也是其中不可或缺的一份力量。

从整个2016年度来说，黄金大涨已经是定局，但后劲够不够足才是关键，耐心等待最佳的买入良机才是好的选择，黄金还能疯狂多久，让我们一起拭目以待。

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上两次牛市黄金分别涨了5倍和7倍 这次会涨几倍？文 | Queenie 2016-07-12 01:14:36

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导读： 历史总是惊人的相似，黄金近年走势与上世纪70年几乎一模一样！而在上两次牛市金价分别涨了5倍和7倍，这次会涨几倍？尽可大胆地想象一下。

黄金市场正表现出一个怪异的景象：虽然近些年的经济基本面与上世纪70年代明显不同，但黄金市场却远隔时空存在一些相似之处。在列支敦士登注册的资管公司Incrementum AG最新发布的报告中表示，

在2011年到2015年期间，国际金价持续熊市，黄金价格从最高位到最低位累计折损44.3%。这种走势、这种幅度和70年代几乎一模一样。1974年到1976年之间，国际金价同样处于熊市，累计跌幅达45.6%。

花旗集团早在2014年也研究了这一点。 该行当年还发现，那时的黄金反弹势头和本世纪初期也极为相似。花旗称，如果忽略1979年12月-1980年1月的涨幅（受苏联入侵阿富汗的地缘政治风险推动），则金价在1969-1974年和1976-1980年这两段时间内均上涨了5倍，而2001-2011年这10年间，国际金价几乎上涨了7倍。

总体来看，上世纪70年代以来金价上涨了大约18倍。当年推动黄金上涨的因素主要集中在美国：先是美国政府宣布退出布雷顿森林体系，美元与黄金脱钩，随后金价飞涨；美元大幅贬值又在此后引发欧洲各国抢购黄金，进一步推高金价。很快，美国经济陷入滞胀，美国也解除了数十年的公民购金禁令，金价上涨由此更是一发不可收拾，之后不断突破历史最高纪录。

Incrementum AG写道：如果这种势头依然持续，那么市场可能经历一段疯狂的旅程：一次极其不稳定的反弹，期间可能经常出现可怕的修正，但这最终会在狂热中结束。从长期角度看，黄金将给投资者带来令人难以置信的收益。  

美银美林全球研究团队负责人韦德摩尔（Michael Widmer）在上周五公布的报告中指出，从现在起至年底，预计金价将冲上1500美元/盎司整数关口，也就是说，将从目前的1355美元/盎司进一步上涨10%。他们还将明年的黄金均价预期从1325美元上调至1475美元。同时，美银美林还表示，仍然认为白银价格因供需关系改变而在4月触底，银价涨至每盎司30美元是有可能的。

为何美银美林如此乐观？他们认为，世界已经从一场危机走向新一场危机，这一风险可能不会改变。英国、欧元区和美国的宏观经济不确定性仍在增加。这种潜在改变对于贵金属的重要性已经通过美国潜在经济增速和黄金价格的高度相关性反映出来了。当前的不确定性也表明，美联储加息周期加速是不太可能了。因此，全球利率注定维持低位，这反过来会减少持有黄金这种零收益资产的机会成本。

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03:57:37
2016年07月12日
03:23  
【黄金技术面进入超买状态，金价恐将出现回调】黄金市场2016年已涨30%，但金价的涨势可能将会止步。在上周的4个交易日中，这种避险资产的14天RSI指标有3个交易日超过70。一些技术派交易员会将此看作金价见顶的信号。根据RJO Futures，基金经理持有的黄金净多头仓位连续三周创历史新高，也是黄金超买的信号。

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股市回暖金价失守1350美元 多重利好油价逆袭涨逾3%

2016年07月12日 21:53
来源：汇通网

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周二(7月12日)现货黄金震荡走弱，一度刷新两日低点至1344.67美元/盎司，全球股市的持续回暖继续削弱黄金的避险需求，美联储年内加息预期有所恢复也对金价形成打压。原油市场则因伊拉克供给出现问题，OPEC月报也传来2017年可能供不应求的利好消息，帮助油价至两个月低位反弹逾3%。

股市回暖+美联储加息预期有所恢复，金价跌创两日新低

在隔夜美国股市创纪录新高后，周二亚欧股市也表现较为乐观，市场对美联储年内加息的预期也有所回暖，美元指数调整后守住了96整数关口，都给金价形成了较大的压力，目前10日均线1347美元勉强给金价提供支撑，下方关注上周低点1335美元附近的支撑。

现货黄金日线图

周二亚欧股市再次走高，日经225指数在日前大涨近4%后再次收涨逾2%；上证A股也收涨至3000点上方，创两个半月新高；截止21：00，欧洲股市延续隔夜涨势，其中德国、法国主要股指均续涨逾1%，创两周新高。股市的回暖必然会提升市场的风险偏好，这对金价不利。

鉴于上周的乐观非农就业报告，美联储官员也稍微恢复了美联储年内加息的信心；据美国联邦基金利率期货显示，美联储年内加息概率已经回升至30%。

美联储票委、票委堪萨斯城联储主席乔治(Esther George)恢复了主张加息的立场，她认为6月份美国非农就业大幅反弹是进一步加息的一个关键理由。

美元指数在隔夜创近四个月新高后，日内有所回调，但96整数关口提供了强劲的支撑，从期货市场持仓来看，后市仍有进一步的上涨空间，或将令金价进一步承压。

美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(7月8日)公布的数据显示，因英国公投支持离开欧盟之后，市场寻求避险，外汇投机客增持美元净多头头寸。数据显示，截至7月5日当周，美元净多头头寸增至41.8亿美元，之前一周为30.1亿美元。

技术面来看，金价也存在继续下跌的风险。

RJO Futures技术分析师指出，在今年累计上涨接近30%之后，金价的上涨势头可能将会止步。事实上，在上周的4个交易日中，这种避险资产的14天RSI指标有3个交易日超过70。一些技术派交易员会将此看作金价见顶的信号。

RJO Futures还指出，近期基金经理持有的黄金净多头仓位连续三周创历史新高，这同样也是黄金超买的信号。

多重利好助油价逆袭3%，面临重要关口考验

周二(7月12日)欧洲时段，国际油价大幅攀高，美原油8月期货一度涨逾3%至46.17美元/桶，创三日新高，布伦特原油9月期货最高触及47.87美元/桶，伊拉克供给出现问题、尼日利亚产量的不确定性和美元的走弱，OPEC公布月报称明年原油市场将会供不应求，都给油价反弹提供了机会；不过美原油目前仍在46美元重要关口附近震荡，多头如果不能有效收复该位置，短线油价仍有下行风险。

美原油日线图

布伦特原油日线图

利多一：一项初步装运计划显示，尽管装运已在隔夜恢复，但伊拉克计划减少8月南方港口的原油出口，从7月份计划的299万桶/日降至279万桶/日。

市场预计伊拉克原油暂停装运，恐将使供给趋紧，这给油价提供支撑。

利多二：关于尼日利亚产油量的持续不确定性也给油市带来支撑。

尼日利亚反政府武装称，他们袭击了艾克森美孚的石油设施。虽然艾克森美孚予以否认，但近期尼日利亚反政府武装已经多次袭击了该国的石油设备，令市场质疑该国产量的恢复进程。

利多三：美元指数高位回落，亦给以美元计价的原油提供支撑。周二美元指数震荡走弱，一度下跌0.5%创两日低点至96.07。

利多四：周四OPEC发布月报称油市在2017年将会帮助消化过剩的原油库存，暗示原油在2017年供应会略微不及需求，也给油价提供了支撑。

OPEC月报称，OPEC料2017年原油需求上升，沙特产量逼近历史纪录；OPEC 6月份原油产量增加26.4万桶/天，至3290万桶/天，包括加蓬在内；预计2017年对其原油的需求为3300万桶/日。

此外，本周全球股市全线反弹，表明经济担忧有所减弱，缓解了原油市场的需求担忧情绪，亦给油价提供上涨动能。

技术面来看，美油在46美元上方存在较强的阻力，该位置为过去两个月的重要支撑所在，目前已经转化为强阻力，如果多头不能站稳该位置，油价仍存在下行风险，下方较强的支撑位于5月10日低点43.03美元/桶附近；反之若油价能站稳46美元整数关口，油价有望重拾涨势。

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英国不确定性减弱 金价暴跌2%

2016年07月13日 07:14
来源：凤凰国际iMarkets

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黄金价格走势

周二(7月12日)金价录得三周来最大单日跌幅，因英国政治不确定性得到缓解及经济刺激举措的预期提振全球股市反弹，投资者对避险资产的需求受到抑制。

现货金至多下跌1.9%，至每盎司1329.75美元，北京时间02:20，下跌1.6%，报1332.86美元。 交投最活跃的美国8月期金收跌1.6%，报1335.30美元。

“英国的紧张局势暂时得到缓解，英国将很快有新首相了，”ActivTrades首席分析师Carlo Alberto de Casa称，“英镑上涨，对黄金和其它避险资产的需求下降。”

自英国投票决定脱欧以来，黄金已经上涨了近100美元，因忧心忡忡的投资者争相涌向避险资产。

获利回吐和美国股市创新高也重压金价，U.S. Bank Wealth Management高级投资策略师Rob Haworth称。

对日本采取更多财政刺激举措的预期升温，预计英国央行可能最快在周四的月度政策会议上下调利率。市场还在评估是否最新的、好於预期的美国就业数据提升了美联储升息前景。

根据路透调查的货币市场交易员预计，欧洲央行不会在下周会议上进一步放宽货币政策。

现货银下跌0.65%，报每盎司20.13美元。现货铂金两周来首次下跌，跌1.14%，报1,087美元，现货钯金升1%，报627.50美元。

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金银见顶信号显现 空头大军伺机而动文 | Jevi 2016-07-13 07:05:37

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导读： 受美股大涨影响，金银价格昨日纷纷收跌。虽然，央行们持续的宽松政策以及欧洲银行业的恐慌情绪依然支撑金银价格，但是随着近期美联储加息浪潮回涨，金银短期承压下跌趋势明显。

周二，金银价格纷纷收跌。黄金下挫1.6%，收盘价于1332.98美元/盎司；白银则小幅下跌0.7%，收报20.137美元/盎司。同时，全球最大黄金ETF（SPDR Gold Trust）亦下跌1.6%，安硕白银信托（iShares Silver Trust）也下跌0.9%。

导致贵金属价格下跌的原因之一是，美国股市在周二交易中大幅上涨并创下新高，从而削弱了投资者对贵金属的投资兴趣。在美国铝业公司周一发布了强于预期的财报并掀开了美股企业第二季度财报季的序幕以后，标普500指数和道琼斯工业平均指数均触及即日高点。

从如今黄金价格的行动表明，在经历了最近的上涨走势以后，贵金属可能会进入一个整固期或出现回调。不过，各大央行宽松的政策对黄金和白银价格形成了支持，比如说多数发达国家的央行都将利率维持在极低水平等。低利率会让贵金属变得更具吸引力，这是因为黄金是一种避险资产。另外，贵金属还经常被用作一种通胀对冲工具。

在英国脱离欧盟并给市场带来冲击以后，加之意大利银行业所带来的恐慌情绪，通胀突然成为了市场在现今重点关注的问题，原因是各国央行的行动恰好是市场所期望的，它们承诺将推出更多的“量化宽松”措施并维持低利率政策以抵御任何滑坡。

不过，鉴于上周的乐观非农就业报告，美联储官员也稍微恢复了美联储年内加息的信心；据美国联邦基金利率期货显示，美联储年内加息概率已经回升至30%。美联储2016年FOMC票委堪萨斯城联储主席乔治（Esther George）亦恢复了主张加息的立场，她认为6月份美国非农就业大幅反弹是进一步加息的一个关键理由。

另外，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，因英国公投支持离开欧盟之后，市场寻求避险，外汇投机客增持美元净多头头寸。数据显示，截至7月5日当周，美元净多头头寸增至41.8亿美元，之前一周为30.1亿美元。且近期基金经理持有的黄金净多头仓位连续三周创历史新高，也构成了黄金超买的信号。因此，近期金银承压下跌的趋势更为明显。

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市场情绪乐观 金银亚洲时段急跌文 / 顾雪琳 2016年07月13日 09:51:47  3

继昨日市场一片欢腾，此前备受追捧的避险资产黄金掉头向下之后。期金、期银周二收跌。COMEX 8月黄金期货跌1.67%，或22.65美元，报1333.95美元/盎司；期银价格跌0.57%，或0.116美元，报20.188美元/盎司。

今日黄金白银继续短线下挫。

现货黄金短线走低7美元。

期银短线下跌1%，后有所回升，现报20.102美元/盎司。

期金也短线下挫，现报1331.55美元/盎司。

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各国债台高筑引发通货膨胀 黄金或“货币化”上涨潜力无限文 | Rachel 2016-07-13 14:42:37

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导读： 投资专家称，各国债务的增加将导致恶性通货膨胀，而最终黄金可能会被直接货币化。再加上现在黄金市场与上世纪70年代的牛市极其相似，看涨黄金绝对不会错。

投资新闻简报Mauldin Economics专栏作家迪莲（Jared Dillian）自2005年以来都是黄金多头，即使是在金价一路下跌45%的2011年到2016年期间。2011年他曾认为黄金价格会有一个修正，但是当时他大大低估了金价下跌会有多么严重。

大多数人认为，金价下跌45%，这肯定是一个熊市，没有人会看着金价下跌45%而无动于衷。但迪莲认为，这是一个不好的规律，不是价格下跌就要抛出。虽然大部分人相信所谓的货币化学说，认为恶性膨胀的一天终会到来，但没有人会冒这45%的险。

上图是上世纪70年代的金价走势，很多人会说，上世纪70年代是黄金牛市，但是即使如此，在1975年到1976年间，黄金也曾从200美元跌至100美元。迪莲称，单纯从技术面的角度看，今天黄金价格遵循的模式（从2001年至今金价下跌接近一半）与上世纪70年代相似，在几年时间内，黄金价格可以涨到5000美元-10000美元。

近期黄金的基本面是非常强劲的。而另一种投资方式——政府债券的收益率却极其低，投资者可能难以获得回报。与此同时，有迹象表明，通胀即将触底，或者说，已经触底了。

当前美国的债务占GDP的103%，无论特朗普还是希拉里上台，美国的债占比都只会上升不会下降。在这种情况下，投资者很难获得回报。现在，政府财政情况并不乐观，但仍在大量发行债券，这意味着投资者想要得到未贬值的货币偿还回报的可能性为零。但不知为何，债券竟被成为“安全的避险资产”。意大利的债占比约为170%，日本是240%。

债占比逐渐增加可能导致的结果只有三种：债务违约、寻求债务援助或者通货膨胀。但没有人希望债务违约，而寻求债务援助失败的希腊陷入了无休止的萧条；事实上，不断增加债务的大部分国家最终都会走向通货膨胀，但其实这只是变相的“债务违约”。

近期日本已经出现了“直升机撒钱”的声音。美国的情况呢？自奥巴马上台以来，财政赤字十分严重，但2010年以来支出占GDP的比例已显著下降，这是一个进步。美国历史上只有一个总统候选人主张削减赤字，这个人是约翰逊，但是没有人关心这一点，正如没有人关心现在美国的债占比是二战以来的最高水平一样。

但如果把黄金拟人化，“他”一定是最关心债务水平的人。因为一旦债务达到不可持续的水平，黄金被直接货币化的可能性就会增加。有人会说，通货膨胀还没有出现，根本不用担心。迪莲认为，最终市场会通货膨胀，黄金关心的是，一旦出现恶性的通货膨胀，货币会变得和厕纸一样不值钱。

事实上，黄金投资是很讲求技术的。从2011年到2016年，金价上涨的机会很多，但最终它还是下跌了。与上世纪70年代相比，除了负利率的扩散，没有什么发生改变。过去、现在、未来，日本、意大利和美国都无力偿债。而迪莲认为，上图的趋势终将重现，只是最高点和最低点都会比以往更高（由于通货膨胀）。因而，无论从什么层面来看，看涨黄金绝对不会错。

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金银价格能否再涨全靠“央行” ETF持续流出亦难挡攻势文 | Jevi 2016-07-14 07:00:11

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导读： 由于金银此前的利空因素——美股涨势放缓，金银价格昨日小幅收涨。加之，美联储公布的褐皮书对美国经济整体健康性持怀疑情绪，抑制了加息预期。即便黄金ETF持续流出，也无挡金银上涨趋势。

在连续的下跌后，周三黄金收报1343.60美元/盎司，涨幅为0.6%；白银则收报20.413美元/盎司，涨幅为1.2%。金银结束颓势小幅上涨的主要原因是此前利空因素暂时放缓，美国股市暂时停止了最近以来的上涨走势。此前，美国股市连日来的上涨走势导致贵金属的吸引力遭到了削弱，这是因为贵金属经常都被用作对冲关系投资的工具。

而且，凌晨2:00美联储公布的褐皮书报告引发了有关下半年美国经济整体健康性的怀疑情绪。疲弱的经济数据可能抑制市场有关美联储加息的预期，从而对黄金价格形成支撑。在常规交易收盘以后进行的电子盘交易中，黄金价格突破了1344美元/盎司。

按照贵金属市场最近的表现来看，金银在股市稳步改善后的走势值得关注。不过，多家央行现在都寻求进一步放宽货币政策，这很可能将为金银价格提供一种支撑元素，从而阻止今年截至目前为止黄金价格的上涨走势出现严重的恶化。

而用于追踪美元兑六种国际主要货币汇率变动的洲际交易所（ICE）美元指数在周三的最新交易中下跌0.4%，恢复了与黄金价格之间通常会有的负相关关系。在黄金期货市场收盘以后，美国各大股指表现不一。

德国商业银行的分析师指出，贵金属所面临的利率逆风“不再被昨日的ETF流出所抵消”。事实上，彭博社所追踪的黄金ETF周二的流出达到了10.6吨，创下今年以来的最大流出。其中，全球最大黄金ETF（交易所交易基金）SPDR Gold Trust的流出为16吨。但目前就从这种趋势中得出任何结论还为时过早，投资者仍有很多理由会选择黄金作为一种安全避风港资产。

另外，铜价经常都会对中国的形势发展做出敏感反应，但铜交易商在周三的交易中无视按人民币计算的中国进口额下降这一数据。这表明交易商仍旧看好全球经济的整体前景，并猜测日本央行和英国央行可能会推出更多的刺激措施。

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【黄金晨报】空头张开大网 这一次英国人还能破坏吗文 / 黄金头条 2016年07月14日 08:29:26  0

本文由“黄金头条”网站供稿。黄金头条是专业贵金属网站，为广大黄金、白银投资者提供最优秀的市场资讯。

现货黄金周三低位反弹，企稳于1340上方，美元指数高位承压震荡于96.3附近，鹰派美联储官员Meste称考虑直升机撒钱打压美元，市场预计今日英国央行降息概率高达80%。6月24日英国退欧公投期间，黄金逆转跌势大涨100美元，如今英国央行决议又来了，这一次黄金会如何表现，值得期待。

现货黄金周三（7月13日）亚市早盘开于1334.60美元/盎司后，最低下探1327.30美元/盎司，最高上涨至1345.20美元/盎司，收于1340.90美元/盎司，上涨7.70美元，涨幅为0.58%。

周三全球股市涨跌不一，道指、标普再创收盘新高，但涨幅收窄，纳指收跌。欧股除法国外普遍收跌。美油大跌超3%，几乎回吐前一日涨幅。

美联储最新发布的褐皮书显示，美国经济在大多数地区以“适度至温和”速度扩张。劳动力市场保持稳健，就业持续增长，薪资压力温和增长，消费者支出积极增长但有疲软迹象。

达拉斯联储主席Kaplan周三表示，由于中国经济增速放缓、英国公投退欧，美联储应采取缓慢、渐进、谨慎的方式加息。但美联储Loretta Mester表示，如果传统货币政策表现不佳，可能会考虑通过“直升机撒钱”来刺激美国经济。Mester是克利夫兰联储主席，并且拥有今年的FOMC投票权。此前其立场为鹰派，Mester的这一表态令不少投资者感到意外。

截至7月13日，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量较前一个交易日维持不变，为965.22吨。周二该持仓减少了超16吨，创自去年12月2日最大单日减幅。

今日重点关注英国央行利率决议，目前投资者预计英国央行降息的概率高达80%。高盛分析师Andrew Benito认为，英国央行将启动信贷宽松政策，包括购买以英镑计值的投资级非金融公司债券。

花旗研究团队上调了三季度金价预期至1325美元/盎司，此前预计为1300美元。瑞银和瑞信也认为黄金还将上涨，这两家顶级投行认为黄金进入了崭新的牛市上攻期。他们认为，目前驱动金价上涨的关键因素包括负实际利率，美元可能见顶以及挥之不去的宏观经济风险。近期的英国公投脱欧更是为全球经济前景蒙上阴影。

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利好因素：

1.美国商务部周二(7月12日)公布，美国5月批发库存小幅上涨，因汽车库存急跌，表明库存投资可能仍是第二季经济增长的一个拖累。数据显示，美国5月批发库存较前月增长0.1%，预估为增长0.2%，4月上修至增长0.7%，前值为增长0.6%。路透社评论称，由于汽车库存下降，美国5月批发库存月率表现好于预期，但因为批发库存仍然录得小幅上涨，意味着库存投资在第二季度仍可能拖累美国经济增速。

2.美元指数高位承压。

利空因素：

1.红皮书研究机构(Redbook Research)周二(7月12日)公布的报告显示，7月9日当周美国连锁店销售年率增长0.8%，之前一周为增长0.6%。更多数据显示，7月9日当周美国红皮书商业零售销售月率下降0.3%，之前一周为下降0.9%。

2.美联储(FED)周一(7月11日)数据显示，美国6月就业市场状况指数(LMCI)为-1.9，远低于预期值-1.2，并连续第六个月处于负值区间，不过较5月大幅提升，同时5月指数上修为-3.6。加上最新的非农人数表现惊艳，市场对美国就业市场的信心获得一定支撑。

后市展望

1.花旗研究团队上调了三季度金价预期至1325美元/盎司，此前预计为1300美元。瑞银和瑞信也认为黄金还将上涨，这两家顶级投行认为黄金进入了崭新的牛市上攻期。他们认为，目前驱动金价上涨的关键因素包括负实际利率，美元可能见顶以及挥之不去的宏观经济风险。近期的英国公投脱欧更是为全球经济前景蒙上阴影。

2.法国外贸银行分析师Bernard Dahdah表示“黄金还将会继续受到英国脱欧后的经济不确定性的影响，同时也受到量化宽松的影响，因后者意味着。

3.法兴银行分析师Robin Bhar认为“黄金在负利率的环境中大放异彩，政府债券收益率很低，美联储加息也是未知数，今年都可能不会发生，这对金价上涨有好处。”

3.三菱分析师指出，日本实物黄金市场近来异常火爆。英国脱欧的艰难谈判进程还有待开启，新的不确定性会在下面几个月打压英镑和欧元。虽然美元可能进一步走高，对全球地缘政治和经济的担忧将束缚美元加息手脚，让黄金成为大赢家。

4.瑞银集团(UBS)表示目前迹象显示反弹会持续，黄金进入新一轮牛市。根据瑞银集团分析师Joni Teves，黄金会在短期涨至1400，利好因素包括宏观经济不确定性、鸽派货币政策和低收益率。Teves认为，这些因素证明战略性黄金配置非常合理。他同时鼓励还在犹豫的投资者快点加入。

5.世界黄金协会前东京地区经理Itsuo Toshima表示“对投资者来说，购买黄金就相当于投出了没有信心的一票。黄金是没有印刷的货币，不像日元。尽管采取负利率政策，日元受益于对政策的怀疑而升值，这也导致投资者在安倍经济学失败的情况下寻求资产保护。”

6.据自彭博周三（7月13日）报道，世界最大的黄金ETF基金 SPDR周二在股价创新高后减少持仓16吨至965.22吨。今年以来黄金ETF已上涨50%，是10年来涨幅最大的。本周黄金涨势有所放缓，股市上涨，对黄金的需求有所减弱。Optionsellers网站创始人James Cordier认为“我觉得很多投资者都在抛售黄金进入股市，股市一直走高，很多个人也在进入。”

7.德国商业银行分析师Carsten Fritsch认为，黄金ETF减持只是暂时现象，并非上涨中的衰竭，反映了“股市在改善，但我不认为会形成新的上涨趋势，这只是个一次性的事件。”

周四重点关注：

19:00   英国央行利率决议

20:30   美国6月生产者物价指数

20:30   美国上周季调后初请失业金人数(万人)

bjoat

放心！黄金还没有过热成为泡沫

2016年07月14日 11:00
来源：凤凰国际iMarkets

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黄金市场已经过热了吗？未必见得。金价还可能上涨，正如金融资产价值还会上涨一样，是一个道理。

国际金价周三收盘上涨，受美元下跌提振。纽约商品交易所Comex分部八月份交割的黄金期货结算价上涨0.6%，至1,343.6美元/盎司。

金价今年攀升26%。追踪黄金的多支ETF今年已经吸引了162亿美金资金流入，完全扭转了去年下半年流出27亿美金的形势。市场对于黄金ETF的需求与对美股ETF的需求一样高居不下，而后者流入资金169亿美金。同时，黄金ETF今年第一季度对黄金的需求量为364公吨，创2009年开始交易以来的最高值。

那么，黄金市场已经过热了吗？未必见得。金价还可能上涨，正如金融资产价值还会上涨一样，是一个道理。资本市场相信，日本和欧洲的中央银行将继续提供货币刺激计划，并且在未来几年内保持低利率。这一举措将给与金融资产有力支持，因为他们需要为此支付票息和股息。此举也给与黄金市场一定支持，因为低利率将削弱其他货币（对美元）的汇率，而金价是以美元计价的。

进一步来说，在目前不确定的全球环境中，市场预计，美联储不会提高利率，否则将会导致美元过分走强，压缩公司利润并削减美国国内就业。

英国脱欧体现出来的民粹主义浪潮以及特朗普在总统竞选发言不仅具有显著的经济效益，对决策人来说，还有政治上出其不意的效果。这当然不是为了鼓励各国央行未经选举的官员们铤而走险。

虽然无法量化，但是考虑到国家经济政策，全球似乎都对此感觉不自在。欧洲和亚洲已经出现了负利率，而美联储却公开宣称要使利率正常化。当前，寻求“资本返还”或是“资本回报率”等词汇正变得越来越流行。

市面上主要的黄金ETF行情如下：SPDR Gold Shares今年上涨了25%，Market Vectors Gold Miners上涨了118%，Market Vectors Junior Gold Miners上涨了151%，Direxion Daily GoldMiners Index Bull 3X Shares甚至上涨了近540%。

展望未来，全球风险可能引发避险需求。

美国利率政策可能维持不变，这可能利好黄金。全球风险情绪仍受到几大因素制约。日本央行(BOJ)可能进一步降息，并扩大量化宽松规模。这会造成双重效应，一方面日债收益率继续下跌，一方面日元下跌，这会让黄金成为为数不多远离干涉的避险资产。

明月

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白银这是要完？实物需求都在跑路，多头持仓反而高高在上文 | Phaser 2016-07-14 16:00:00

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导读： 由于流动性较差而波动性更大，白银作为避险资产并不称职。目前，实物白银需求已经开始消退，而投机需求反而正火热，分析师表示，白银最近涨幅过大，或会出现回调，投资者应该注意了。

今年以来，白银一反之前连跌3年的走势，涨了差不多50%。虽然目前投机多头仓位高企，显示出市场信心很足，但是历史经验显示，想要跟风的投资者还是要小心的。

虽然白银作为工业原料，半数以上的需求是工业用途；同时在全球央行会进一步宽松的预期下，工业需求和投机需求都会支撑。但是从6月1日的15.94美元/盎司到7月4日的21.107美元/盎司，基本面不足以支撑一个月跳涨32%，因而应该小心这个“魔鬼的金属”。麦格理银行（Macquarie）分析师特纳（Matthew Turner）表示：

“白银的行情是不稳定的。过去10年里，银价在7-50美元的区间内大幅震荡。5月末的时候银价还很疲弱，基本面本身是没有什么变化的。无论什么资产，一个月内上涨三成都面临回调的压力。现在市场情绪反应的不仅是中央银行的宽松预期，还反映了对工业需求的过分乐观。由于经济本身没有好转多少，回调是有很可观的可能性的。”

实际上，由于流动性较差，且价格波动太大，虽然同为贵金属的黄金是传统避险天堂，而白银是很难担得起这份重任的。比如，白银涨幅超过黄金的经验并不是铁则。今年第一季度全球股市因对经济前景的担忧摔翻在地，黄金录得了近30年来最大季度涨幅，但是白银还是跌跌不休。

与此同时，白银下跌的幅度可能比涨幅还大。2011年9月，白银仅用3天就下跌了三分之一。同年早些时候，白银还在触及近50美元的高位后，10天内也下滑了类似的幅度。

白银最近的涨幅在一定程度上反映了交易者按照金银比来配置资产的交易策略。虽然现在金银比已经从2月的83回落到66左右，接近30年均值，但是白银投机客的多头仓位还在快速提高，COMEX期货持仓量达到了历史高位，过去的3周上涨了65%，这让人开始担心白银的回调是否会很严重。

目前来看，虽然投机市场还很乐观，实物市场已经开始萧条了。美国铸币场铸造的美国之鹰银币销售量已经滑坡了。6月销售量较5月大跌40%，而7月也没好到哪里去。而由于白银价格波动剧烈，工业需求也正在努力减轻依赖，因而供应下降或不能抵消这一影响。宝盛银行（Julius Baer）的分析师曼科（Carsten Menke）表示：

“高且不稳定的银价正在逼迫工业用户退场，转投其他金属，而且离开的速度随白银波动加剧而提高。问题是，需求离开了就不会再回来。”

总之，白银作为工业金属和黄金的影子，的确有机会套利。但是希望能长期持有的投资者，将会面临上下波动的行情，因而需要小心谨慎。

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黄金怎么不涨了？原因都在这里了：利好还在呢文 | Phaser 2016-07-14 17:20:00

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导读： 随着英国脱欧的恐慌消散，虽然有宽松预期，黄金涨势却停了下来。分析师表示，这是对股市回暖的反应。有分析师认为，基本趋势没变，股市的影响应该是一过性的。另外，黄金矿企再次扩大了对冲。

在英国脱欧的不安渐渐消退，但英国同日本可能推出的进一步刺激政策还没落地之际，黄金价格开始纠结了，在1330美元/盎司的水平上下波动。澳大利亚交易商Australian Bullion Co的首席经济学家艾里西欧（Jordan Eliseo）表示：

“本周前半周黄金的持稳是很让人意外的。由于英国与日本很有可能实行货币宽松，我们预期黄金价格走势会保持良好。”

按照目前流出的消息，日本政府将会推出的计划非常庞大，市场预期日本央行也会跟进提供配套的货币宽松政策；而本周四19:00英国央行公布的利率决议中，市场也在英国央行行长卡尼的强烈暗示后预期会迎来降息。

另外，虽然最近又有部分美联储官员开始鼓吹加息，但是美联储自己发布的褐皮书也显示美国经济增长速度比较缓慢，根本没有什么加息的必要。市场价格显示，投资者对7月26-27日政策会议加息的预期概率为4%，12月的则为31%。这些都是金价的利好，因而黄金涨势停滞的确是一反常态。

不过，这个时候美国股市转好，这的确让市场风险偏好出现了微妙的变化。周二，SPDR Gold Shares所持黄金数量下降了16吨至965.22吨；而进入7月以来，SPDR Gold Shares的黄金仓位已经累计下降了近20吨。投资公司Optionsellers.com的创始人歌迪雅（James Cordier）表示：

“我认为很多投资者决定出售黄金、进入股市。股市现在很乐观，散户就会在这个时候进入。”

但是德国商业银行（Commerzbank）分析师弗里奇（Carsten Fritsch）认为，这个下降或是暂时的观望，而不是金价上涨失去了动力。他表示：

“ETF持仓量下降是股市回暖的反应，但是我不认为趋势本身有所变化。应该是一过性的。”

此外，近期的行业报告显示，全球金矿企业对金价的预期还是比较谨慎的。继2014-2015年连续2年进行价格对冲后，全球金矿在今年第一季度又新增了50吨的对冲交易，以确保未来的收益。分析师预期，由于金价涨势过猛，这些被吓坏了的企业多半会继续对冲产量了。

路透分析师阿兰达（Dante Aranda）指出，金价本身的波动程度越来越高，而前景不可控，因而矿业公司越来越愿意依靠对冲保护受益。实际上，2014年是15年来这些企业第二次进入对冲模式。此前经历的12年牛市中，金矿企业很乐意在市场上直接出售。

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黄金爆发背后的真正力量！一模型显示金价至少能涨3倍文 | Queenie 2016-07-14 23:57:19

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导读： 黄金沉寂四年后终于爆发，回顾这波涨势到底是什么力量在支撑？有职业投资人认为，从历史来看，真正驱动黄金价格的是美国基础货币供应量。由于央妈放水、美元滥发，一模型显示黄金至少能涨3倍。

有人认为是全球央行不断印钱引发人们对纸币的不信任，还有认为全球经济疲软、地缘政治频发导致世界越来越不稳定，人们因此寻求黄金避险。

这些理由很有道理，不过SeekingAlpha专栏作家、职业投资人Bull and Bear Investor认为，从历史来看，真正驱动黄金价格的是美国基础货币供应量，此外还考虑到美国黄金消费量、黄金产量等因素。根据他给出的预测模型，金价目前的真实价值应该是3750美元/盎司！

以下是他的具体分析思路，分析框架以美国历年基础货币量以及美国黄金消费量和在世界中所占的份额为基础：

从供给端看，1934年全球货币与黄金挂钩时，一盎司黄金为35美元/盎司，如果以那一年为基期，以之后每年增加的黄金产量为贴现率，那么黄金年均货币贴现率为1.16%-2.25%。

从需求端看，要理解黄金需求是一个“世界性的问题”，所以要看美国消费占世界黄金消费的比例。所以，模型中的金价是以美国黄金消费占全球比率乘以美国黄金消费量，这就剔除了其他因素单独衡量的1934年以来美国黄金消费，并假设全球黄金开采量只提供美国需求，从而得出了下图中真实“模型金价”，和“真实金价”。

该模型显示，从1970年代黄金自由兑换以来（当时的价格为35美元/盎司），黄金价格与真实价格的差距越来越大。根据模型，是美联储量化宽松导致“模型金价”显著高出“真实金价”。1994年到1999年，金价从350美元/盎司涨到了1000美元/盎司，在这期间美国黄金消费量占世界的份额从3%上升到了10%。随后，1999年到2008年，模型预测的金价从1000涨到了1632美元/盎司，而美国基础货币供应也从5500亿美元涨到了8500亿美元，世界黄金产量则从2570吨降到了2290吨。

从2008年到2015年，这两个金价差距迅速扩大。美国启动了QE以及零利率政策，基础货币从8500亿美元暴增到4万亿美元，模型预测的价格也飙升到3750美元/盎司，远超同期的真实金价。这期间，美国的黄金消费量在下滑、黄金产量供应在增加，但都未能改变趋势。这说明美元在这段时期对金价的影响成为主导因素，由于印制了过多的美元，资金不断流向股市，引发股市不理性的繁荣，标普指数S&P/GDP的比率已长期偏离合理区间，黄金相对美元的价值被低估。

上图显示了1930年代至今美国基础货币的走势。可见2008年以后，货币扩张的速度令人惊讶。经计算，2008年以前货币增速为7%，而08年以后达到惊人的20.5%。由于这期间，世界上其他国家也在拼命印钱，因此美元兑其他国家货币处于动态平衡，但黄金产量的增加却远远没有各国印钱那么快，因此黄金的价值被严重低估。根据模型，目前金价应该是真实金价的3.5倍才合理。

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多头们注意了：美国6月非农就业数据背后暗藏玄机文 | Queenie 2016-07-14 22:35:23

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导读： 美国6月非农就业岗位大增28.7万个后，市场的解读是数据虽好，不足以加息，但美联储人士的解读并非如此。更重要的是，英国脱欧目前看来并未在全球构成实质性影响，避险资产已开始了调整，黄金日元的上涨或已中止。

一些市场人士的自我暗示已经达到了疯狂的程度，比如6月美国非农就业岗位增加28.7万个，优于预估，也远高于5月的1.1万个，显示在短期停滞后重新回升的迹象。这样好的数据，市场的解读竟然是：“数据虽然好，但是薪资增幅不明显，因此这个数据不指向美联储加息。”于是有些人预测美联储今年可能不加息。

但是美联储人士的解读就不是这样，美国克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester）周三在悉尼发表讲话称，美国6月非农就业增幅迅速反弹，缓解了对美国就业市场良好势头逆转的忧虑。她以下的评论尤其值得重视：

“5月非农就业岗位增长大幅放缓，激起一些疑问，一个是就业市场是否从现有相当程度的进展中开始逆转，一个是该项疲弱的数据是否只是扩张阶段常见的那种暂时性变化，但6月聘雇情况反弹，缓解了这种疑虑。”

梅斯特还称，“近期美国就业数据令人鼓舞，预期美国未来就业将进一步增长，未来两年内通胀会逐步升至2%，因此逐步加息是适当的。”梅斯特在联储官员中立场相对算强硬，她今年对美国货币政策具有投票权。她的意思也就是说，美国的实际利率不会长期处于负利率状态，那么目前飞奔的黄金以及大宗商品包括债市都是非常脆弱的。

有人认为，新增人数大幅超预期且创下2015年10月以来最大单月升幅，但薪资增幅环比和同比增幅均低于预期，对通胀形成制约。在笔者看来，尽管薪资增幅小于预期，但是劳动力增速很快，这仍然是对通胀的一个支撑。

美国经济复苏的表现还在于，非制造业好于制造业，这是美国经济的特点，成为拉动经济和就业的主要力量。美国6月Markit制造业PMI终值51.3，预期51.2，前值51.4；ISM制造业指数53.2，创2015年2月份以来新高，预期51.3，前值51.3；非制造业52.9上升到56.5，经济复苏，非制造业好于制造业。从就业数据看，非制造业就业分项指数为52.7，5月为49.7；ISM制造业就业分项指数为50.4，为2015年11月来首次高于50；服务业新增就业30.6万人，制造业新增就业1.4万人，就业状况的品相相当好。

更为重要的是，英国脱欧目前看来并未在全球构成实质性影响，英国股市正在上涨，其他避险资产已经开始了调整，比如美元、日元和黄金等，这表明英国脱欧在金融市场上反应过度。而英镑下跌30%以上，这相当于英国出口商品价格下跌了30%，这是对英国经济最强劲的支撑，英国经济本来是在此轮经济危机后最早复苏的，而英国脱欧后可能更加刺激其经济复苏。

尽管最近又出现了意大利银行业的危机，但就目前欧盟的状况而言，解决这个问题并不是大事情，在英国脱欧的不利形势下，欧盟各国必然会拼尽全力去保护意大利银行，不会出现任何影响市场预期的事件。

因此，黄金日元的上涨可能已经中止，如果英国脱欧在未来的日子里的确被证明是一场过分的担心，则金融市场可能大规模修复此前的动荡。

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金银价格陷入大区间震荡窘境 上涨动能成谜文 | Jevi 2016-07-15 07:12:58

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导读： 周四金银价格呈现先跌后涨态势，英国央行意外维持利率水平不变，全球股市呈现上涨走势，承压金银价格。大多数分析师认为，逢低买入金银是很好的投资行动，但目前价位并不理想。

黄金、白银价格周四收盘下跌，原因是在英国央行出人意料地选择将其基准利率维持不变以后，全球大多数股市都呈现出上涨走势。不过，在金价承压下跌后，随即出现反弹。最终金价收跌0.9%，收盘价报1334.65美元/盎司；白银收盘价几乎与开盘价持平，收报20.294美元/盎司。

有些分析师原本预计，在英国选民在上个月的全民公投中决定投票支持该国脱离欧盟以后，英国央行会在此次政策会议上采取降息措施，不过英国央行意外维持利率不变，震惊了美国股市以致上涨，而欧洲股市也在周四收盘走高，从而削弱了黄金的投资吸引力。

投资者认为，英国脱欧对该国经济的影响低于此前预期，从而导致金银价格下跌。另外，技术面因素也发挥了作用，原因是黄金价格已经下跌至1336美元/盎司下方，而金价在周四一度触及1320.40美元/盎司的低点。

不过，此前杰富瑞集团（Jefferies）金属和矿业研究团队的分析师在一份研究报告中作出预测称，黄金价格可能会在今年触及1400美元/盎司，相比之下此前预期为1200美元/盎司。这些分析师预测，1400美元/盎司将是今年第四季度的平均价格。

与此同时，对于短期内的重大崩盘，银价则将受到很大影响。杰富瑞集团表示，本月截至目前为止，期银价格累计上涨了9%以上。从技术面来看，期银价格将继续突破20.90美元/盎司，否则就会呈现出疲态，可能会朝着每盎司18.60美元和17.69美元的方向回调。分析师建议期银交易商仍旧对其进行投资，但不要在当前的价位上进一步投资。

大多数分析师认为，在当前价位买入期银是没有意义的，原因是短期来看期银处于超买状态。逢低买入将是很好的投资行动，但是需要了解这样做是需要耐心的。不过，整体上来说，过去六个月时间里金属的表现一直都好于股票，分析师预计这种趋势还将继续下去。

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【黄金晨报】空头攻势正酣 下一关口剑指何方？文 / 黄金头条 2016年07月15日 08:29:39  13

本文由“黄金头条”网站供稿。黄金头条是专业贵金属网站，为广大黄金、白银投资者提供最优秀的市场资讯。

现货黄金周四延续回落态势，盘中一度跌破1320关口，市场预期全球央行新一轮宽松提振市场情绪，黄金、日元等避险资产纷纷下跌。法国突发恐怖袭击事件已导致73人死亡。盘面看，黄金从1370上方高位回落，目前仍处于回调阶段，但突发恐怖事件对于市场能造成多大影响需要谨慎观察。预计1320-1330支撑将非常强劲，若日内企稳，则能有效止住跌势。

现货黄金周四（7月14日）亚市早盘开于1343.10美元/盎司后，最低下探1319.82美元/盎司，最高上涨至1346.80美元/盎司，收于1335.10美元/盎司，下跌7.20美元，跌幅为0.54%。

央行加码宽松的预期下，周四欧美股市再次普遍收涨。标普连续第四个交易日刷新收盘记录，道指五连阳；欧股除英国外普遍收涨。彭博统计称，全球股市市值达64.5万亿美元，创年度最高位。

消息方面，法国国庆日突遭恐怖袭击，当地时间7月14日法国国庆日深夜，在法国地中海沿岸城市尼斯，一辆卡车冲入人群，造成数十人丧生。目前已有70多人死亡，另有百人受伤。法国警方称其为恐怖袭击。

周四英国央行宣布利率决议，维持利率不变，英镑暴涨。英国央行表示，大部分官员预计8月将放松政策。英国央行行长卡尼上月表示，他个人认为应该夏季降息。美国初请人数好于预期，上周初请失业金人数保持在25.4万低位。

对于美联储未来加息前景，官员间的分歧加剧。亚特兰大联储主席Lockhart支持对待加息采取谨慎和耐心的态度，认为英国退欧近期影响很小，中期是风险因素；堪萨斯城联储主席George重申当前利率太低，认为将低利率维持太久有风险，政策行动需要循序渐进。

截至7月14日，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量较前一个交易日减少2.38吨，为962.85吨。此前周二该持仓大减16吨，表明当前投资者对黄金比较谨慎。

今日重点关注中国二季度GDP及晚间美国CPI数据。

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近期美股对金价影响尤其大 中国投资者如今该如何交易？文 | Jevi 2016-07-15 11:38:39

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导读： 这两天，美股大涨打压了金银的涨势。不过，美股这轮涨势并非属于盈利驱动，而是由于利率下行导致的估值提升。全球如今正处于注水时代，而对于中国投资者，最佳的投资品种固然是金银。

这两天，美国标普500指数和道指又创出了历史新高，但也没看到美国投资者特别兴奋，或许是因为指数的上涨脱离了基本面，美国经济并没有如期走强，故美联储也迟迟不敢加息。全球经济持续低迷已经是不争的事实，前不久，世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告，将2016年全球经济增长率预测从1月的2.9%调降至2.4%，而2017年的增速预期则从3.1%下调至2.8%。

全球经济步入“注水时代”

无论是欧盟还是日本，发达经济体都在通过不断增大债务规模或宽松的货币政策来应对经济下行的压力，英国脱欧，又给世界经济增加了一个风险因素，使得美国加息预期进一步减弱。其实，各国都应该通过结构改革来解决普遍面临的债务问题及其他结症，但实际操作时却都无一例外选择了向经济“注水”的简单易行方式，从量化宽松到负利率，这虽然拖延了下一轮危机的爆发时间，但也使得资源错配问题更加严重。

从各国经济政策的比较看，中国与发达国家的宏观调控政策也有类似之处，2015年五次降准、五次降息，使得M2的增速超过13%。我国也公布上半年的GDP年率为6.7%，这意味着大家所期盼的二季度经济反弹落空了。从当前出口疲弱、消费不振和投资增速又将回落的现状看，估计中国经济增速下半年仍会有所回落，全年估计为6.6%左右。尽管经济回落，但财政政策仍然不敢怠慢，估计全年的财政赤字会超过4%，货币政策名义上为稳健，但实际操作过程中仍要维持流动性适度和利率不上行，故下半年降准也是大概率事件。

什么资产增值最快？

那么，在全球经济“注水”的模式下，到底什么资产增值最快呢？对于债券而言，主要看利率，最近随着全球经济衰退预期的进一步强化，各主要经济体的利率水平有所回落，使得国债价格普遍上涨。中国也不例外，国债价格去年涨幅较大，今年稳中略涨。

从股市看，过去的投资逻辑主要看成长和盈利提升，高成长的行业受到投资者追捧。如今，美国标普500创新高，但标普的平均市盈率已经超过20倍，从历史看，属于高估的，而且，今明两年上市公司的盈利估计还是负增长。可见，美股这轮并非来自于盈利驱动，而是由于利率下行而导致的估值提升。

中国居民该如何投资？

此外，在全球经济疲弱、金融危机的隐患依然存在的背景下，避险投资也成为一种策略。故在标普500创新高之际，表现好的还是那些防御型的品种，如美国电话电报、辉瑞制药、百事可乐等。不过，在外汇管制的情况下，中国居民要提高海外资产的配置比例，似有一定难度，但替代品还是有的，比如黄金、白银等贵金属是可以取代外汇而成为更有效避险工具。

虽然黄金不是什么工业原料，也不会有利息，看似不是一种理想的投资品。但问题是，在当前资产荒的背景下，你还能找到量足够大的理想投资品吗？权威人士说，当前防风险就是稳增长，把这句话用到投资上也是适用的，即尽管你是为了防风险才投资某类产品，但由于资产荒，大家都去疯抢该类产品，最后的结果反而是避险品获得的高收益。

中国国内的投资无非是股市、债市、楼市、外汇、大宗商品、贵金属等。楼市价格一涨再涨，泡沫明显，债券市场中信用债的风险还未得到释放，外汇受管制，大宗商品受到宏观经济下行影响，似乎也难有大戏，唯有股市与贵金属这两个领域的投资可以考虑。如前所述，并不是因为股市的估值便宜了，或者黄金的价格处于历史低位，而是因为当你必须把手中的人民币换掉的时候，你不得不考虑换什么最安全。

曾经有一个笑话说，你要免遭老虎撕咬，并不需要比老虎跑得快，而只要比另外一个人跑得快就可以了。回顾过去一年来资本市场的跌宕起伏，不难发现，全球资本市场之间的关联度越来越大了。如中国去年6月份的股灾，与美国及其他成熟市场的股市在同年4、5月份回落也有一定相关性，而去年8月与今年年初欧美股市的两次大跌，与人民币汇率的两次大贬也非常对应。在全球经济和资本市场联动的时代，更需要选择一种安全度相对高、传导相对滞后的投资品。