近日黄白文摘。

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全球央行“比赛”买黄金中国买最多：一年增加7成

2016年07月15日 08:04
来源：凤凰国际iMarkets

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世界各国央行正在持续增加黄金储备，进入“比赛买黄金”的阶段。特别是中国和俄罗斯两国，为降低外汇储备对美元和欧元的依赖，大幅增持黄金以维持自身货币信用。受英国脱欧影响，黄金的民间投资需求升高，各国央行的增持推高了黄金价格。

据日本经济新闻报道，世界黄金协会（World Gold Council）上周公布的数据显示：世界各国央行的黄金保有量为3万2800吨，较去年增长2.7%。汤姆森路透黄金矿业公司(Thomson Reuters GFMS)表示，截至2015年，各国央行连续6年净增持黄金。2015年增持黄金483吨，为1971年黄金与美元脱钩之后的第二大增幅。

各国央行连续6年增持黄金

中国黄金储备增幅较大，现保有量为1800吨，1年时间增加了7成（相当于1059吨黄金）。除去世界货币基金组织（IMF）的储备，中国黄金储备位列世界第5。中国在人民币国际化进程中，增持黄金维持货币信用。人民币已决定被纳入世界货币基金组织特别提款权（SDR）货币篮子。

由于中美在政治上出现对立，市场专家丰岛逸夫表示：“从经济安全保障的观点，中国难以依赖美元”，这也影响了黄金价格变动。”

俄罗斯黄金保有量1年增加18%，达到了约1480吨。受原油价格走低影响，导致俄罗斯卢布贬值。加上乌克兰危机引起的欧美对俄罗斯经济制裁，俄罗斯为降低在外汇储备上对美元和欧元的依赖，增持了黄金储备。工银标准银行(ICBC Standard Bank)东京支店长池水雄一表示“最近俄罗斯卢布转为升值，黄金储备有效的防止了货币危机的发生。”

也有卖黄金的国家。受原油价格走低外汇收入减少影响，南美产油国委内瑞拉难以偿还外债，正在卖出黄金，黄金储备1年减少了43%。欧美日等先进国家黄金储备没有明显变化，大量卖出黄金的只有少数国家。

因雷曼兄弟破产危机和欧洲债务问题影响，新兴国家央行对美元和欧元的信心开始动摇，于2000年代后半开始增持黄金。现在受英国脱欧影响，外汇市场动荡。英格兰银行（英国中央银行）前总裁默文·金表示“新兴国家不愿自身资产价值被他国左右，当然会选择购买黄金”。

随着世界经济不确定性增加，民间资本流入作为另类投资的黄金市场，导致今年以来金价上涨了近3成。各国央行的黄金超买量占世界现货需求1成以上，如果黄金的买入持续，有可能成为支持黄金市场上升的原因之一。

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金价开始下跌？不用担心：还有这四根支柱撑着呢文 | Rachel 2016-07-15 12:25:39

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导读： 本周黄金价格下跌引发担忧，投资者对于是否应该逢低买入持观望态度。《英国每日邮报》刊文称，利用好金价反弹的机会，投资者获得回报轻而易举。

自英国脱欧以来，金价一度飙升至三年新高。但本周金价呈现走低趋势，很多人会疑惑，金价上涨是否已经结束了？这个时候买入黄金究竟是不是愚蠢的选择？但《英国每日电报》认为，2016年至今，金价不是一路高涨，而是在持续反弹中上行，现在金价已经比2015年底高了四分之一。黄金之所以能在曲折中前行，主要有以下4个原因。

第一，脱欧影响渐消但美国大选或将带来不确定性。受英国脱欧影响，黄金价格一直在上涨，但有迹象表明，脱欧影响正慢慢减小。在英国新首相特蕾莎正式就任后，市场对政治不稳定的担忧有所消除，英国富时100指数触底反弹。网上黄金投资服务公司BullionVault也表示，在英国宣布脱欧后，其用户的黄金交易量达3000万英镑，但此后市场也逐渐趋于平静。该公司的研究主管阿什（Adrian Ash）表示，在英国脱欧后金价飙升，但私人金银投资市场是平衡的。相反的，他说：

“近期对黄金的兴趣大幅提高，多数来自美国投资者，也许他们在11月总统大选临近之时看到了市场即将出现的波动，就像英国脱欧公投那样。”

第二，美联储加息并不一定会引发金价下跌。通常来说，低利率时期黄金的需求会上升。虽然持有黄金不会产生利息，但当债券和现金储蓄的收益很低时，它往往会为投资者提供资金的“停车场”。去年年底，美联储7年来首次加息，但在今年6月维持联邦利率区间不变之后，市场对其加息的预期逐渐减小。但即使美联储加息，这对金价而言不一定是坏消息。施罗德集团大宗商品专家迈克尔（Michael）指出，黄金在加息周期的表现都不同，但从历史数据看来，大多数时候，黄金表现不俗。他认为，美联储加息的原因在于流动性增加，增长正在改善，而这些也会驱动投资者进入黄金市场。

第三，危机重重的欧元区可能随时“引爆”。市场对欧元区崩溃的恐惧从来都没有消除，而英国脱欧对泛欧洲经济的影响还没有被量化。在西班牙、意大利和葡萄牙的国债收益率低的时候，金价得到了提振。例如，西班牙10年期国债利率在英国脱欧后下跌30%至1.13%，葡萄牙10年期国债从2月的4.1%下跌至3.1%。而在目前，低收益率的国债将继续推动投资者进入黄金市场。

第四，中国黄金需求强劲推动金价上涨。自古以来，中国对黄金的需求强烈，迈克尔认为，中国人喜欢黄金，因为它有保值功能，而中国现在也正在使其官方储备多样化，势必会增加黄金储备。过去一年，全球央行的黄金储备增加2.85%，但中国的黄金储备则增加了71.4%。与此同时，私人投资者和投资公司也在增持黄金，因为黄金是有形资产，如果人民币贬值，投资者投资黄金便可以获利。在此情况下，中国会买入更多的黄金，不仅仅是为了使官方储备多样化，更是为了刺激需求以推动金价上涨。

英国网上经纪商和投资服务公司Fundexpert的利斯（Sam Lees）认为，在现在的金价水平，投资金矿公司而不是实物黄金，便可以很好地利用金价反弹的机会，投资者很容易获得回报。他说：

“你可以购买金币，或者买入黄金ETF的黄金，但过去的经验表明，买入金矿公司的基金，投资者可以获得更大的回报。”

去年金价在7月22日到8月21日之间反弹6%，史密斯和威廉姆森全球黄金资源基金的同期回报高达11.5%。金矿已经成为英国脱欧的最大受益者，在英国上市的矿企Randgold、Fresnillo、Centamin和Acacia的股票自英国脱欧以来涨势喜人。矿企股票的投资者能获得一个经营杠杆：当金价上涨，矿企的利润提高，投资者的潜在收益的增长会比金价上涨更快。因此持有矿企股票比持有黄金是更好的投资选择。

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白银太贵了买不起：实物需求大国进口暴跌

文 | Phaser 2016-07-15 16:40:00

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导读： 由于银价上涨过快，印度实物白银需求大跌，因而今年进口量或下降30-40%。目前，印度投资者均在趁上涨而脱手套现，并不干继续大举买入。市场人士认为，在银价巩固之前，印度实物需求都不会恢复。

在银价上涨到了2013年以来的最高点之后，印度的珠宝商已经被高企的库存和低迷的需求伤透了心。因此，继黄金进口不景气之后，印度今年的白银进口势必也会跟着从上年的水平大幅下跌。

印度独立贵金属研究公司Metals Focus Ltd.分析师Chirag Sheth表示，今年上半年，印度的进口量较去年同期的水平下跌了40%至2000吨，因而今年总进口量或会远远低于去年的水平。他认为，去年占据总消费量45%的投资需求今年遭受了重大打击，消费者在银价稍有上涨就会出售套现。因此他表示：

“现在库存太高了，因而必须先要消耗掉库存之后，珠宝商才会恢复进口。”

而印度的进口商对此表示同意。进口商MNC Enterprises (P) Ltd的总经理Ranjeeth Rathod估计，印度今年的白银进口量可能会最终下跌30%至4500吨。由于需求非常糟糕，今年上半年他的公司仅仅进口了不足100吨白银，而往年全年一般会进口500吨白银。

前印度黄金珠宝协会（India Bullion and Jewellers Association Ltd）主席、交易商Hundia Exports Ltd拥有者Suresh Hundia也表示，银价已经没有多少上涨空间了，这就限制了印度国内的投资需求。价格涨得太快，需要巩固下来之后，投资者才有信心回到市场。他说：

“人们并不相信银价会继续上涨。现在银行金库里面堆满了白银，交易商都在用尽全身解数脱手，甚至不惜亏本售卖。过去的2个月，进口量少到可以忽略不计，因为市场上根本没有多少。”

虽然今年季风季节降水充沛可以提高农村地区的收入预期、帮助珠宝行业10月以后的销售，但是价格因素因素也会将增长减半。印度大宗商品交易所（Multi Commodity Exchange）今年的期货价格提高了43%，涨幅接近黄金的2倍。

由于价格比黄金要低很多，“穷人的黄金”白银深深地铭刻在印度人心中，就连卢比（rupee）这个词也是从梵语的白银（Rup）中变化来的。由于农村地区缺乏现代银行服务，印度农村人口一直把贵金属作为价值储藏的手段。女性倾向于将便宜的白银戴在叫上，黄金戴在手上、脖颈上和脸上。但是今年印度人是真没钱了。

印度的消费需求减弱与全世界其他国家需求大增恰好相反。现在投资者都在涌入白银ETF，CFTC数据显示，持有量从1月的水平上涨了8%至20430吨，将期货和期权净多头推高到了2006年有记录以来的最高水平。

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为什么白银的供应比黄金紧张：80%供应量就这样“消失了”

文 | Phaser 2016-07-15 21:20:00

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导读： 由于银价低迷和工业用银量很大，白银的回收程度远远不及黄金。因而，黄金的供给可以在相当程度上依赖回收，白银就做不到。从这个角度看，白银的供求的确要比黄金紧张。

虽然说现在白银价格比黄金低得多，但是长远来看，说不定白银的后劲要足一些。由于一个很多人都忽视了的因素，白银的供求其实要比黄金更加紧张。

虽然很多投资者都知道金银废料都是市场供应量的重要一部分，但是很少有人意识到这两周贵金属在回收率上的巨大差别。根据咨询公司SRSrocco的最新报告，由于白银回收不利，大量的白银散落民间，而黄金反倒回收得当，能够满足相当的需求。

根据《金属聚焦：白银废料回收（Metals Focus: Silver Scrap Report）》，2015年全世界共回收了551吨旧银饰。虽然绝对值不小，但是相对7045吨银饰需求量就小得多了，即饰品用银的内部循环只有8%。这是因为白银价格比较低，银饰重量也不大，很少有人专门为了这么一点钱专门到首饰店出售。

而黄金就完全不一样了。实际上，全球黄金回收量中，很大一部分来自于金饰。《金属聚焦：白银废料回收（Metals Focus: Silver Scrap Report）》中提到的：

“银饰回收是含银废料的第二小来源。虽然银饰消费在金属重量上超过金饰2倍还多，但是回收量不足黄金的一半。很大程度上是因为消费者没有动力出售并不太值钱的银饰。”

根据世界黄金协会（World Gold Council）和市场人士的估测，2015年全球金饰回收量约为1000吨，而同年额度金饰需求量只有2415吨。因此饰品用金的内部循环有41%，这比白银高了5倍多。

而如果考虑到工业用银，更多的白银在出售就消失在茫茫人海里了。将《2016全球白银调查（2016 World Silver Survey）》同《金属聚集》相对照，2015年全球含银废料约为3266吨，而工业需求为18311吨。这意味着，白银回收仅能满足18%的工业需求；全球回收总量为4665吨，而总需求是36423吨，因此只有13%的消耗量最终被回收了。

此外，在银币、银块方面，官铸银币在2015年耗银4168吨，但是仅有186吨得到了回收，其中还主要是来自于多年前铸造、但没有卖出去的欧洲纪念银币。

黄金的回收量就很恐怖了。2015年，全球黄金回收了1093吨，相当于总需求4253吨的26%，相对白银翻番。即使在2011年银均价触及了35美元高位，但是当年也只回收了6430吨，相当于当年需求的20%。也就是说，每年需求中的80%以上凭空消失。换句话说，除非白银价格能涨得很夸张，否则这些白银就会永远离开人间。

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土耳其发生军事政变，军方称已控制国家。

国际金价在电子交易盘上涨，因土耳其发生政变。

金价在日内大部分时间维持跌势，因全球风险意愿改善，美国发布好于预期的数据后美元上涨。但在电子盘交易结束前一小时，土耳其军队叛变，市场迅速作出反应，金价快速拉升约13美元，最终收盘成功转涨。

北京时间周六(7月16日)，土耳其军方发动叛变，几辆土耳其坦克正在向安卡拉总统府推进。与此同时，土耳其总统埃尔多安在电视上呼吁全国民众走向广场和机场抵制政变。

路透援引目击者报道称，军用战机和直升机从土耳其首都上空飞过。Haberturk此前报道称，土耳其军方封锁了通往博斯普鲁斯大桥的部分道路。

美元/土耳其里拉涨幅扩大，上涨逾2%。

不过，金价本周仍下跌2.1%，黄金ETF持仓也是5月份以来单周下降。

金价录得5月份以来首个单周下跌，因为投资者转而选择股票等风险资产，降低了以黄金避险的需求。

过去三周大量资金涌入股市，因为市场越发猜测决策者们将采取更多措施遏制英国退欧的影响

数据显示，黄金ETF持仓截至周四减少2.1吨，至2001吨，全周减少5.3吨。

结算价：

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金价还能飙涨260%，但低价购买的机会不多了

特别关注 编辑：四维金融 发表于 3天前 点击：28次



市场对黄金的态度一天比一天乐观。一华尔街券商首席分析师认为，黄金目前还有很多上涨空间。然而，随着黄金买盘的加速，黄金的折价交易也不会持续很久。
尽管周二风险资产反弹，避险资产承压，黄金下跌1.7%，今年为止黄金期货价格已经攀升了26%，至1333美元/盎司。随着市场做多黄金的交易越来越多，华尔街券商Convergex首席市场策略师Nicholas Colas指出，黄金ETF今年已经吸引资金162亿美元，扭转了2015年下半年27亿美元资金净流出的局面。同时，数据显示，2016年第一季度全球黄金ETF增持规模为364公吨(去年同期增持规模仅有26公吨)，这一规模使今年一季度成为2009年以来黄金ETF需求量最高的一个季度。

但现在做多黄金已经成为“拥挤交易”吗？Colas不以为然，并给出了以下解释：

“我对黄金的底线是：它在现有水平还能继续上涨，出于同样的原因，金融资产的价值也将继续上涨：

资本市场普遍认为，日本和欧洲央行将继续实行货币刺激政策，并将在未来几年内维持低利率水平。这将对金融资产起到支撑作用，同样也将支撑金价，因为宽松政策的一个附带好处就是其他货币兑美元的贬值，而黄金主要是以美元计价。

此外，市场似乎相信，面对当天动荡的全球环境，美联储今年将不会进行加息操作。因为一旦加息将增加美元过度走强的风险，导致企业利润受到挤压，并影响美国就业市场。

英国脱欧正体现出当前的民粹主义情绪盛行，加上川普竞选美股总统，这些风险因素都能成为决策者无论是经济还是政治上的“百搭牌”。当然目前的全球局势并不欢迎那些用意良好却无济于事的冒险行为。

还有一点需要主义的是：虽然无法量化，但很显然，全球开始蔓延着一种不安情绪，就是对国家经济政策信心的腐蚀。一方面欧洲亚洲开始进入前所未有的负利率政策，另一方面美联储此前也公开表示将开启货币“正常化”。”

至于全球一些主要黄金ETF，今年迄今为止SPDR Gold Shares（GLD）已经上涨了25%，Market Vectors Gold Miners ETF（GDX）上涨了118%，Market Vectors Junior Gold Miners ETF（GDXJ）上涨了151%。而Direxion Daily GoldMiners Index Bull 3X Shares（NUGT）甚至上涨高达540%。

尤其是英国脱欧之后，全球避险情绪升温，金价大约上涨了6.5%。一时之间涌出大量唱多黄金的分析师。

近日，“黄金死多头”Incrementum AG发表了一年一度的黄金报告——“黄金即信仰”，该机构坚定的认为两年内金价将触及2300美元/盎司，并表示黄金股已经进入牛市开端。

同时，里昂证券(CLSA)全球策略师Christopher Wood在最新的客户报告中表示，黄金将涨至现在价格的3倍以上。“从长线来看，黄金看涨。现在将黄金的长期目标价格设定在每盎司4200美元。”这主要出于在全球QE环境下，对全球货币体系的担忧。

随后，国外金融分析网站Money Morning的资源专家Peter Krauth预计认为3年半后，金价将飙升260%，到2020年涨到5000美元/盎司。

Peter Krauth的预测是大胆的，但也不无道理，目前黄金市场就存在三个主要催化剂。

1）脆弱的全球金融体系

只要全球经济存在不确定性，黄金就会受益。尤其是英国脱欧后的全球经济体系在未来几年都将面对很多不确定性。比如，英国脱欧之后掀起的民粹主义之风，大家开始疑问下一个离开欧盟的国家会是谁？甚至还有很多投资者认为，未来十年内欧盟将面临解体。

地缘政策带来的不确定性，加上逐年攀升的债务占GDP比率，黄金市场成为了多数投资者的避险天堂。

结构性“过度负债”问题在全球很多地区都是显而易见的。截至2015年第一季度末，欧盟区的债务/GDP之比剧增至92.9%，创下史上最高纪录。而离开英国的欧盟，这一债务水平可能还会上涨。因为之前，英国在欧洲银行的救助上也出了不少力。而英国退欧只能给那些富足的欧盟国家，比如法国和德国更加的压力。

另一个压垮全球经济的因素就是不断下降的国债收益率。周一，美国30年和10年国债收益率已经分别下跌至2.14%和1.43%，接近最低水平记录。

而欧盟区也没有好到哪里去。归咎于欧央行的负利率政策，一些债券收益率已经跌至负数区域。比如，法国10年国债收益率为-0.13%，德国国债为-0.18%。

如此之低的国债收益率当然会促使投资者涌向像黄金这样适合作长期投资的资产。

2）更多的降息

利率降低就会减少货币的价值。过去常常说，黄金没有利息，而现在要说，黄金至少不花利息。如今的全球利率水平还从未低到现在这样，在这种环境下，黄金是极具吸引力的。

目前，欧央行已经将利率降至-0.4%的水平，而今年4月份，央行行长Mario Draghi还表示，如果需要，还可能继续实行降息。

而自英国脱欧之后，市场上开始讨论英国降息的可能性。上月末，英国央行行长卡尼也表示，英国经济较高的不确定性会持续，国内经济前景展望恶化，因此很可能需要夏季进行货币宽松，他个人认为应该夏季降息。多数经济学家预计，本周四英国央行就会启动降息，这有可能是英国央行7年多来首次降息。

市场预计日本央行也可能将开启“直升机撒钱”模式。

对于美国，降息的可能性也从之前的0上升到了10%。Krauth表示，很多交易者实际上开始认为美联储今年或最早明年将进行降息。而在之前，市场鲜有分析师认为美国会继续QE。

3）黄金处于折价交易

助推金价上涨的第三个原因是最关键的也是最具时间敏感性的。这表明以低价购买黄金的窗口将很快关闭。

Krauth认为，目前黄金对道琼斯指数出现了非常明显的折价。金价与美国股市走势之间通常存在着逆相关关系，Dow指数/黄金这一比率能够反映市场变动趋势。

在1980年1月，通胀调整后的金价触及了历史高点的2400美元/盎司，道琼斯指数和金价的比值为1.3，而在大萧条时期，该比率为1.9。

Dow指数/黄金上一次见顶的时间为1999年8月，倍数为42，当时的金价只有250美元/盎司。2011年8月金价触及1900美元/盎司水平时，该比率下跌到6.4。而现在的比率为13.3，这意味着相对股市，金价仍低于1972年到1996年之间的水平。不过Krauth预计未来几年黄金将被溢价交易。

另外，黄金的需求正在上涨，尤其是亚洲消费市场。印度去年黄金进口量达到1000吨，高于2014年的900吨。美过的需求也在上升，过去半年内，美国水牛金币销售量超过112500枚，与去年同期相比增加16000枚。

因此随着黄金买盘的加速，黄金的折价交易不会持续很久。

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知道这个方法 炒黄金肯定赚钱

2016年07月17日 09:42
来源：凤凰国际iMarkets

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一个不遵循黄金周期的黄金交易员就像一个不用水平尺的木工。

三合一

我们认为黄金领域存在着三个重要的周期。它们是“八年周期”、“六个月周期”和“普遍周期”。短周期组成了后面的长周期。例如，约4到5个普遍周期形成了“六个月周期”。而约十六个六月周期组成了“八年周期”。所有贵金属部门都受到这些周期的影响。分析师们主要关注黄金，因为它具有最多的流动性。规模较小且流动性较小的市场则支离破碎，难以估计。

“八年周期”

任何读过AG-托马森发表的文章的人都知道八年黄金周期的重要性。这个周期在两个低谷之间的平均持续时间大约为30个季度，代表着最佳的买入机会。在80年代至90年代期间，“八年周期”创造的回报并不太多，这是因为个人计算机和互联网的诞生使得经济进入大幅扩张阶段。在经济迅速发展期内黄金的表现往往弱于大盘。下图为金价波动图，图中标记“我在这里”的地方都是金价即将大幅上涨的时候。

“六个月周期”

“六个月周期”是中期投资最喜欢的周期。尽管据观察该周期仅持续4个月或更少时间，但是为了简单化我们仍将此称为“六个月周期”。不过它有一个节奏分明的性质。特定经济事件以及情绪可以延长或缩短该周期的时间。以下是2009年至2012年期间周金价走势图。之所以精心挑选这一时间段是因为它极好地展现了在稳健上升期间出现的连续几个容易识别的“六个月周期”。图中每一个红色长方形都代表着一个“六个月周期”的低位以及一个好的中期投资买入时间点。

“普遍周期”

这是一个最难识别的周期，变化很大。以下是2009年至2012年的日金价走势图。每一个“普遍周期”的持续时间从一个月到一周不等。在单个周期时间缩短的时候，其他周期时间却延长了，尤其在市场剧烈波动的时候。大约五个“普遍周期”构成一个“六个月周期”，就如下图所示。下图中，红色长方形处是上张图中“六个月周期”的低位。而椭圆形处则代表着普遍周期的低位，从1到5后再从1到5，这些小周期构成了一个更长期的趋势。标记为1、2、3的“普遍周期”是在稳定上涨期间投资者将增加头寸的时候。

目前情况

金价有可能跌至周期中的低位，应该很快就能回升。有分析师预期，如果价格适当，那么金价将保持在每盎司1310美元至1300美元。一旦这个周期结束，分析师预期这个夏天晚些时候金价将达到1430美元以上。在2016年11月或12月前，下一个“六个月周期”低位不会到期。下图为近期金价走势图。

希望读者们读了这篇有关基础周期的分析后有所启发，至少能够认识到金价波动节奏。掌握周期的时间和技术性分析是贵金属价格预期的两大支柱。当将这两种方法结合在一起，它们将变成投资者的有力工具。如果分析正确，那么贵金属价格应该在可预见的未来里持续上涨，一路形成几个周期低位。学会看懂这些周期是成功投资必不可少的前提。

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避险的人还在买黄金，刚解套的“中国大妈”却不玩了文 | Phaser 2016-07-18 09:30:00

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导读： 由于日元升值过猛导致日元计金价下降，叠加日本人对本国经济前景的担忧，日本人对黄金可谓来者不拒。与此同时，刚刚解套的“中国大妈”开始却谨慎了起来。由于最近利空、利多的消息面频发，投资者需要对黄金走势留心了。

金融市场动荡中，世界囤金潮此起彼伏：中国大妈刚刚解套，日本投资者已经开始疯抢黄金。由于近期影响金价的因素迭出，因而金价或进入“震动”模式。

日本最大黄金零售商——田中贵金属国际株式会社7月13日称，2016年上半年该公司的投资金条销量较去年同期跳增30%至14917千克，6月单月的黄金销售较5月环比增长60%。东京商品交易所数据与此相呼应，显示出6月日均黄金交易量同比增加45%，环比增加20%。世界黄金协会数据显示，日本消费者今年第一季度的黄金需求为6.8吨。

田中贵金属表示，因美联储推迟加息以及全球金融环境忧虑引发避险情绪升温，加上日元兑美元反弹导致日本当地金价低廉，同期日本国内黄金均价为每克4413日元，同比下降6.3%。此外，由于市场普遍预计，日本央行可能最早在本月底货币政策会议上进一步宽松货币政策，同时安倍政府可能会推出高达20万亿日元（合1900亿美元）、约占日本GDP的4%的财政刺激措施，日本人愈发认为日元这个世界避险货币风险太高。

据日本媒体援引日本财政部称，伴随着日本的黄金热，日本保险箱销量及黄金走私案同样大幅上升。这反映出日本人对本国经济信心与日俱降。6月24日当英国脱欧后日元兑美元涨至三年新高时，田中贵金属店铺的黄金销售却增长了三倍，日本股市则跌至5年最低，10年期国债收益率也跌至零以下。世界黄金协会前东京地区经理Itsuo Toshima表示：

“对投资者来说，购买黄金就相当于投出了没有信心的一票。黄金是没有印刷的货币，不像日元，尽管采取负利率政策，日元受益于对政策的怀疑而升值，这也导致投资者在安倍经济学失败的情况下寻求资产保护。”

不过与此同时，“中国大妈”开始嫌弃黄金太贵了。据中国媒体走访发现，大部分金店客流量大不如前。由于金饰门店报价基本在每克360元左右，且一直在上涨，消费者出于规避风险的考虑望而却步，留下的仅有婚庆等刚性需求无可奈何的掏钱购买。受此影响，虽然黄金进口总体体量不小，但今年上半年，大陆仅进口黄金1730亿元人民币，总体下降14.9%。

市场人士表示，近期黄金的上涨主要是受到资金避险情绪的带动。从一季度黄金ETF持仓量就可以看出，市场的投资需求还是比较旺盛的。而如今英国国情的好转加上对美联储加息政策的降温市场避险情绪有所缓解，短期内黄金价格会有所下跌。

在全球经济疲软、央行陆续放水的大背景下，近日接连发生的南海争端、法国恐袭和土耳其政变会在一定程度上对市场的避险情绪起到“加热”作用。但同时令人担忧的是，英国国情的好转加上美国股市的重振令市场避险情绪有所缓解；而前期黄金过快上涨导致市场累积了大量的获利盘，资金的获利了结和美联储加息的不确定性，也为黄金上涨的趋势埋下了隐患。

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戴若·顾比：黄金还能涨16% 白银还能涨30%

2016年07月18日 07:22
来源：上海证券报

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白银走势日线图

⊙戴若·顾比

黄金与白银价格的图表有着同样的行为形态，但是白银提供了更好的交易机会。黄金价格图上的行为领先于白银价格图上的行为。两个图表显示出类似的形态，即盘整之后出现强势反弹突破，发展成为一个新的可持续的上升趋势。在现代太阳能板技术中使用白银，巩固了对于白银的需求。黄金的价格受到实际使用需求以及使用黄金作为动荡时期避险手段需求的驱动。然而，白银交易盈利更好。

在2016年黄金价格已经上涨了25%。白银价格在2016年上涨了46%。2016年初，白银价格行为停止领先于黄金价格的特征。白银恢复其以前的行为，即跟随黄金的价格行为，但是它的交易仍然保持非常好的盈利。

白银的上方目标价格为26美元，这比当前位于20美元附近的价格高出30%。黄金的上方目标价格位于1580美元附近，比当前位于1360美元附近的价格高出16%。

白银运行的速度更慢，但是运行的空间更大，这就带来了更好的盈利。在2016年3月，我们认为比较好的交易方式是观察黄金然后在白银市场中执行交易。白银价格复制了黄金价格的强势突破，这是很好的交易。

白银价格图上有3条扇形趋势线，在黄金价格图上有5条扇形趋势线。白银价格的扇形形态没有那么强，但是突破积累了更多的力量，因为它跟随黄金的价格行为。注意，白银价格以美分价格单位显示。

顾比复合移动平均线指标（GMMA）确认了白银价格突破的力量。GMMA长期组均线已经收敛，并已经拐头向上。这是一个缓慢而稳定的形态，这是典型的强势可持续趋势突破的特征。GMMA短期组均线已经决定性地运行至GMMA长期组均线以上。GMMA短期组均线充分发散，显示出来自交易者的有力支持。

白银价格第一个压力位位于18.70美元附近。这已经被坚决地突破。价格正在试探位于21美元附近的弱压力位。如果突破至这个位置以上，长期目标在26美元附近。

黄金价格图与白银价格图形态的类似意味着白银价格跟随黄金的价格行为。最好的交易方法就是观察黄金价格，然后利用白银价格的类似运行进行白银交易。

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黄金环球凉热：中国大妈刚解套 日本人已经开始疯抢

2016年07月18日 07:30
来源：中国证券报

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新华社图片

□本报记者 官平 实习记者 郑俊

金融市场动荡中，世界囤金潮此起彼伏：中国大妈刚刚解套，日本投资者已经开始疯抢黄金。

英国退欧公投事件引发避险情绪急剧升温；而后数据显示美国经济缓慢上行，美联储加息时点不断后移，加上全球层出不穷的风险事件及不断下滑的资产收益，造成黄金价格自6月以来一路高歌猛进。数据显示，6月以来，芝商所（CME Group）旗下纽约商品交易所旗下COMEX黄金期货8月合约价格最高上探至1377.5美元/盎司，刷新2014年4月以来的新高。

中国证券报记者在上海豫园等地调研发现，国内上次黄金抢购潮的出现主要是由于金价持续下跌，而最近则是金价持续上涨引发市场避险行为，一些金店客流寥寥，销售情况比往常要清淡许多。

对经济缺乏信心引发日本抢金潮

迄今为止，今年金价已经上涨25%。令黄金市场表现景气的原因不止是英国退欧公投事件，还因为“安倍经济学”失灵，出于对经济的忧虑与恐慌，日本投资者纷纷抢购黄金。

“安倍经济学”，是指为结束困扰日本经济20多年的通缩，安倍上台后打出的被称为“三支箭”的经济政策。安倍的“三支箭”分别是货币宽松、财政刺激及结构性改革，导致日本利率大幅下跌及日元暴涨。7月10日安倍执政党在上议院大选中获胜，其经济政策信心却受到动摇。

据日本最大黄金零售商——田中贵金属国际株式会社7月13日称，2016年上半年该公司的投资金条销量较去年同期跳增30%，至14917千克。同期日本国内黄金均价为每克4413日元，同比下降6.3%。该公司还表示，因美联储推迟加息以及全球金融环境忧虑引发避险情绪升温，加上日元兑美元反弹导致日本当地金价低廉，6月的黄金销售较5月环比增长60%。

数据还显示，东京商品交易所数据同样反映这一趋势。6月日均黄金交易量同比增加45%，环比增加20%。世界黄金协会数据显示，日本消费者今年第一季度的黄金需求为6.8吨。

日本央行今年1月底曾宣布实施负利率政策，但之后日元不跌反涨，今年以来日元已上涨20%，反映了日本投资者出于对全球经济增长的担忧，逃离海外市场，而不是对本国经济抱有信心。6月24日当英国脱欧后日元兑美元涨至三年新高时，田中贵金属店铺的黄金销售增长了三倍，日本股市则跌至5年最低，10年期国债收益率也跌至零以下。

世界黄金协会前东京地区经理Itsuo Toshima表示：“对投资者来说，购买黄金就相当于投出了没有信心的一票。黄金是没有印刷的货币，不像日元，尽管采取负利率政策，日元受益于对政策的怀疑而升值，这也导致投资者在安倍经济学失败的情况下寻求资产保护。”

日本媒体援引本国财政部称，伴随着日本的黄金热，日本保险箱销量及黄金走私案同样大幅上升。与此同时，市场普遍预计，日本央行可能最早在下次会议上进一步宽松货币政策。分析师预计，安倍政府可能会推出高达20万亿日元（合1900亿美元）的财政刺激措施，约占日本GDP的4%。

业内人士表示，黄金正在履行其作为避险资产的经典角色，并且其表现也正如在公投前许多买入黄金的投资者所期望的那样。受到全球投资者现在面临的巨大市场不确定性的推动，预计黄金市场将出现强劲、持续的资金流入。黄金ETF大幅增持，且随着个人和机构投资者重新分配资金投资黄金，预期这一趋势会不断加速。

“中国大妈”嫌贵

发生在中国的2013年“抢金潮”令人记忆犹新，当时各地金店被投资者“疯抢”一空，“中国大妈”在金价暴跌之下扮演了“接盘侠”角色。3年后，金价阶段性探底回升之际，“中国大妈”却显得冷静。

7月15日晚间，土耳其政变消息刺激黄金价格上涨。截至7月16日，国际黄金及国内黄金价格纷纷上涨，国际黄金价格报收每盎司1337.25元，国内黄金价格报收每克286.35元。

近日，中国证券报记者在上海城隍庙等地金店走访发现，大部分金店客流量大不如前，虽然各个金店的金价略有差异，但总体上维持在每克360元左右，其中周大福金价为每克369元，老庙黄金为每克362元，老凤祥[-1.87% 资金 研报](46.920, -0.09, -0.19%)银楼为每克359元，而天宝龙凤、上海张良珠宝的黄金价格却相对较低，在每克340元以下。

“目前，客流量不是很好，黄金价格一直涨，消费者要是没有硬性需求是不会轻易购买的。”天宝龙凤丁赟向记者表示，黄金的保值增值功能在和平时期不会体现得那么明显。

上海张良珠宝的一位徐姓收银员认为，黄金一直涨涨涨，可是生意却比往年淡了许多。黄金高价位是令消费者望而却步的主要原因。

“今天是星期六[0.00% 资金 研报]，销量还算可以，前来咨询的人也比工作日期间多了很多。”老凤祥银楼的一位销售人员表示。

当谈到高金价时，一位正在老庙黄金店内挑选黄金饰品的梁女士露出稍许无奈，由于子女结婚，价格上涨也要买，品牌也是要考虑的因素。中国证券报记者在随后的采访中发现，像梁女士这样“不得不买”的情况还有很多，基本上都是出于硬性购买需求即所谓的“刚需”，对高金价都表示无奈。

“目前店内的黄金价格为369元/克，近期最高为376元/克，我们的黄金价格与国际黄金价格走势基本上是一致的，而由于黄金品牌带来的溢价存在差异，体现在价格上也就会有高有低。”周大福金店的一位导购表示。

今年以来，黄金在所有资产中表现优异。值得注意的是，据相关部门透露，近期内地自香港进口突增，主要是黄金进口增长较快引起的，这与内地近一段时间以来国际黄金消费市场需求增加有关。

业内人士表示，国际上一些主要的黄金出口国，比如瑞士等国，为了节省成本，在香港设立了黄金精炼厂，进行冶炼再生金的生产。原材料的来源地是香港和周边的东南亚国家。目前香港地区黄金库存量增加，价格也相对便宜，使得内地进口黄金的渠道发生了转移。不过，今年上半年，大陆进口黄金1730亿元人民币，总体下降14.9%。

一般认为，作为一种高品质的流动性资产，黄金将为投资者提供应对市场不确定性、经济、政治和干预的风险对冲。

金价涨跌需看全球央行“脸色”

除了市场的不确定性之外，黄金也受到货币政策措施的支撑。如果央行被迫实行扶持措施，这些措施的形式很可能是进一步加强其临时措施、新的降息或延迟计划中的加息。6月，比预期还要糟糕的美国劳工市场数据和经济增长下滑的预测，已经使美联储加息的预期推后到了年末。

南华期货研究员薛娜认为，需求回落与价格上涨、经济放缓有关，黄金价格的一路上涨与消费基本面没有太大的联系，出于避险的投资需求是其上涨主要原因。

相关机构统计数据显示，今年二季度全球央行月均降息12次以上，5月更是达到16次，为去年年初以来的最高水平，一年半内，全球央行有54家实行了降息政策。分析人士称，全球即将进入零利率甚至是负利率时代。

虽然英国央行未能与市场预期实行降息政策，维持基本利率不变，但英国央行表示，将在完成退欧对英国经济带来影响的评估的三周后祭出刺激政策。

“欧洲、日本和新兴市场国家的央行都处在‘放水’阶段，政策上的分化会导致货币流动性变得宽裕，而以某种货币标价的商品自然会水涨船高。”中信期货研究员尹丹认为，近期大宗商品的上涨其实与基本面没有太大的关系，主要是受资金的避险情绪推动，在全球背景下，目前的大宗市场处于一个不错的买入时机，未来还有一定上涨空间。

“等到全球央行开始收紧货币政策时，才是这波上涨行情到头的时候。”尹丹进一步表示，全球央行货币政策的传导机制其实是有问题的，是失灵的，宽松的货币政策对实体经济的发展并没有太大的拉动作用，反而会使金融市场里的“积水”越来越多，进而产生资产泡沫。

相关数据显示，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust7月15日黄金持仓量为962.85吨，较上一个交易日减少2.37吨。

薛娜表示，近期黄金的上涨主要是受到资金避险情绪的带动。从一季度黄金ETF持仓量就可以看出，市场的投资需求还是比较旺盛的，这也是助推黄金价格上涨的原因。而如今英国国情的好转加上对美联储加息政策的降温市场避险情绪有所缓解，短期内黄金价格会有所下跌，但在全球经济疲软，央行陆续放水的大背景下，后市黄金价格将会震荡上行。

业内人士指出，近日发生的南海争端、法国恐袭和土耳其政变会在一定程度上对市场的避险情绪起到“加热”作用，加上英国脱欧的后续影响还很难评估。但同时令人担忧的是，英国国情的好转加上美国股市的重振令市场避险情绪有所缓解，对黄金及其他避险资产的需求有所减弱，前期黄金过快上涨导致市场累积了大量的获利盘，资金的获利了结是近期黄金价格下降的主要原因，而美联储加息的不确定性，也为黄金上涨的趋势埋下了隐患。

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陈凯丰：1869年黄金大爆跌启示录 兼谈索罗斯的黄金交易之道文 / 陈凯丰 2016年07月19日 02:33:20  6

本文来自微信公众号“纽约金融论坛”，作者陈凯丰。

陈凯丰博士，纽约金融论坛（NYFF）联席发起人，目前在纽约管理一个全球宏观对冲基金策略，同时在纽约大学、纽约佩斯大学、西班牙巴塞罗那商学院纽约中心任教，并担任纽约大学专业学院院长兼职顾问委员会委员。陈博士是纽约经济俱乐部会员，外交政策协会委员，科罗拉多大学摩根大通商品研究中心全球商品研究杂志编委。

今年在几乎所有的金融投资工具中，黄金独占鳌头，表现极为优异，上半年的回报超过20%。与此相关的是各种黄金投资理论和分析大量出现，不光在中美两地的投资专业人士圈内，包括大量的个人投资者也开始涌入黄金投资。本文希望通过回顾1869年夏天的黄金暴跌来引发更加深入的探讨，同时对一些“通用”的黄金投资要素的有效性进行分析。

1869年的黄金大暴跌

在黄金投资和投机的数千年历史中，发生于美国纽约的1869年黄金大暴跌是值得每一个交易员和分析师学习的一个经典案例。这个案例的影响巨大，比如在2015年的纽约联邦储备银行的网站上就发表了一个分析文章，不光详细叙述了事件的来龙去脉，而且联系到了目前联储的QE政策（见备注1）。1869年黄金事件的大背景是发生于1861年到1865年的美国南北战争。这场战争中，南方的7个州宣布独立，北方的27个州联合决定宣战。这一场战争是美国有史以来损失最大的战争，也导致了南方的经济彻底崩溃，北方的经济债台高筑。战争胜利后，北方的总统林肯被暗杀，新的大选结果是北方联军的英雄格兰特将军当选总统。

格兰特总统当时的最大的任务是战后重建，但是当时美国的国库空虚，战争期间的货币发行过度。当时美国联邦储备银行还没有创立，联邦财政部管理货币政策。联邦财政部在纽约的分支机构“次财政部/Sub-Treasury”负责具体的货币政策操作。这一点来看，目前纽约联储的职责在当时已经存在了。联邦财政部的目标是逐渐偿还债务，退回到金本位。于是纽约的两位投机客费斯克（Fisk，后面用F）和高尔德（Gould，后面用G）决定联合逼空黄金（见备注2）。

根据F和G两位的分析，当时美国黄金市场每周的交易额大约是1千5百万美元。其中财政部每周定期卖出5百万美元的黄金，回笼国债。于是他们先说服格兰特总统，主要的观点是美国内战后经济虚弱，需要放松货币政策，而不是不断卖出黄金，收紧货币。同时格兰特总统的一个亲戚也被F和G说服，加入了他们的投机团队。格兰特总统是个战争英雄，但是对经济一窍不通。他被这个简单的逻辑说服，于是写信给当时的财政部长，“建议”停止每周的卖出黄金操作。财政部长收到信后，没有直接答复总统是否同意，但是他下令纽约的次财政部停止了黄金操作。

在投机客的方面，F和G开始大举加仓，在纽约的黄金交易所通过买入上千万美元的黄金期货，完全控盘。从1869年的6月份开始，到8月份，他们把黄金价格从90左右拉升到150。大约是60%的涨幅。由于黄金期货是3%的保证金杠杆交易，他们的获利超过上千万美元。

由于黄金价格的暴涨，导致当时的市场投机客对手损失惨重，只能通过不断卖出股票来追加保证金。这个连锁反应导致股市下跌20%以上。这个疯狂的逼空黄金，和股市暴跌，引发很多经纪商去华盛顿告状。格兰特总统也意识到了他被两位大投机客利用，极为愤怒。到了9月24日，周五，F和G的经纪商开始最后一轮大幅拉升，在黄金交易所上午开盘后，买入价值3百万美元的黄金，直接把价格从150拉升到162。就在当天上午，美国财政部入场，卖出价值4百万美元的黄金。这个举动直接导致黄金价格下跌20%。由于当时的场内一片混乱，很多的买卖双方都不清楚到底发生了什么，而且大量成交情况无法确认。

第二天是周六，由于周五的暴跌，黄金交易所决定关市，清理未清算的交割。黄金的暴跌和股市的暴跌在一起，引发了证券交易所的支付危机。根据后来的统计，纽约当时的券商中30%在当天宣布破产。有一个大经纪商在黄金周五暴跌的时候做空3百万美元价值的黄金，然后在收盘时做多。不幸的是他的做空对手经纪商倒闭，无法兑付，而他的做多对手交割出黄金。结果由于这个3百万美元的黄金仓位在后来几天继续暴跌，这个经纪商因此破产。这个事件中，有一些券商由于担心交易对手破产，有意推延清算，导致了连锁反应的第二波经纪商破产潮。结果这个事件后，美国股市缓慢康复，但是黄金交易所彻底破产，以后上百年黄金交易在美国都是极为清淡。

黄金是否可以保值？

笔者认为，这个问题的答案取决于投资视线（investment horizon）。今年有一个非常有意思的文章，作者Hilary Till 比较了古罗马时期的军士的军饷和现在美军士官的工资。根据文献记载的公元前300年的古罗马的士官的金币收入基本上和目前美军的工资折合成金币的数量一样。从这一点来说，黄金在过去2000多年的人类历史上基本保持了购买力。

反过来说，也有文章证明纽约大街上的比萨饼价格在1950年和现在，换成美元后的价值基本相同。这样来看，如果比萨饼能够保存60多年，和当时买入黄金留存到现在的功能是一样的。或者说，任何不容易变质的商品都可以作为黄金的保值功能。从价值投资角度来看，黄金是没有任何直接收益的。比较而言，债券有利息，股票有股利。长期投资债券或是股票都有直接的收益。这一点，也是价值投资大师巴菲特的观点，买入黄金远远不如买入股票或是其他资产的收益。巴菲特曾经在他年轻的时候买入过大量白银，后来套牢在手多年。

必须指出的是，黄金的保值功能在短期3-5年是很难确定的。实际上，在2012年联储推出QE2的时候，大量华尔街投行鼓吹黄金牛市，某一个瑞士的投行当时的研报是黄金的目标价位在2200美元。当然结果大家都知道，黄金从1900美元直接下跌30%。可以说，如果投资者在2012年买入黄金，作为保值用，到今天，还有巨额的亏损。所以，笔者认为黄金的保值功能是非常长期的用途，至少要在10年以上的投资视线才可以。因此，作为中央银行等主权投资者，可以用黄金保值。作为一般投资者，黄金基本上没有保值的相关性。从历史数据来看，如果在高位买入了黄金，基本上需要10年-20年才可以解套，恢复保值的功能。

黄金是否可以对冲货币风险？

有不少言论认为黄金是货币的对冲工具，比如美元贬值的时候，可以用黄金对冲。笔者认为这一点依然是不全面的。如果用黄金和美元指数来衡量，他们的长期相关性基本上是零。历史上有过1970年代的美元大幅贬值，黄金上涨的时候，实现了货币对冲。历史上也有1990年代，美元大幅升值，美元指数上升20%的时候，黄金小幅波动，微微上涨的。所以用黄金来对冲货币风险不是一个好工具。

除了发达国家货币，黄金其实作为新兴市场国家的货币风险对冲也很勉强。过去几年俄罗斯，巴西，南非等等国家的货币发生了30%以上的贬值，黄金在同一个时期用美元计价实际上是下跌的。即使转换成当地货币，保值功能也是有限。况且黄金有储存成本，所以比起新兴市场国家的高利率，对冲的机会成本极高。

索罗斯的黄金交易之道

可以看出来，黄金的交易充满了各种非理性因素。那如何才是交易黄金的办法？巴菲特是不建议投资黄金的，而另一位大师索罗斯则是黄金交易的神奇人物。索罗斯是东欧犹太人，经历过第二次世界大战对于社会财富的毁灭性打击，我相信他对于黄金非常有感情。他在50年代实习，并工作过的一个基金管理公司是目前世界上最大的实物黄金持有者。从他的从业经历来看，他也是黄金交易的元老。

从今年的各种采访和其他公开资料可以看到，索罗斯是做多黄金的。英国退欧的消息出来后，索罗斯的公司出面否认了他做空英镑。实际上，笔者认为他的做多黄金是原因是地缘政治风险。英国脱欧的投票结果出来后，金融市场动荡无比，但是英国股市先跌后涨，收复失地。特别的是黄金大幅上涨，然后没有出现往常的回调。这一点，充分反应了黄金作为避险地缘政治风险的独特用途。类似的全球避险工具还有美国国债，日元等等。但是黄金是唯一的有实物背书的投资工具。

美国30年代罗斯福新政时期，曾经通过黄金法案，规定所有民间的黄金必须卖出给国家。华尔街的一些比较极端的对冲基金曾经提取黄金实物，然后亲自开车运到加拿大的金库去保管，避免重演30年代的问题。

最后，由于黄金的这种长熊短牛的特征，运用期权交易黄金是极为重要的。比如有几位华尔街传奇性交易大师都是通过买入黄金的看涨期权来实现交易目的。这样的做法，最大的优势是损失可控，又可以获得上升空间。

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英国脱欧之后再获最强支撑 黄金大空头如今变成大多头文 | Queenie 2016-07-18 23:53:31

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导读： 周一现货黄金延续近期跌势，因避险情绪削弱，再加上脱欧后市场重新聚焦美联储加息预期。不过，多头不要慌，黄金另一个最强支撑已经现身，就连一年前的一位大空头如今也变成了大多头！

成功预测今年金价上涨的新加坡星展集团（DBS Group Holdings）表示，黄金正处于大牛市当中，受低利率和美国总统大选的推动，金价可能上行突破1500美元/盎司，现在建议投资者逢低买入。该集团的外汇策略师本杰明（Benjamin Wong）在一封电子邮件中称：

“1970年以来，黄金经历了四次大牛市，这次是其中之一，而且市场还没开始对11月8日美国大选带来的政治不确定性做出反应。”

因全球股市动荡、负利率蔓延以及英国公投脱欧带来的波动，金价本月上涨至2014年3月以来的最高水平，最高触及1375美元/盎司。随着美国总统大选逐渐深入，美联储在9月或11月都可能按兵不动，对金价是潜在利好。美银美林上周也认为美国大选将是未来一年推动金价涨至1500美元的众多因素之一。

本杰明还认为技术图形也支持金价上涨，例如头肩底形态颈线的上破，并给予黄金增持评级。去年10月，DBS就预测金价今年有望上涨，称美联储只会逐步加息，后来在今年2月，该集团又再次发布对金价的乐观预测。

关于美国大选，共和党候选人特朗普（Donald Trump）将直面民主党的希拉里（Hillary Clinton）。虽然民调显示希拉里现在的支持率稍微领先于特朗普，但他们的反对率也挺高。共和党大会周一已经开幕。美银美林大宗商品研究主管布兰奇（Francisco Blanch）在接受彭博电视专访时称：“未来几周随着美国大选的政治辩论升温，金价获得的支撑将越来越多。”他补充说，长期利率未来可能会越走越低。

虽然美国去年12月开启了将近十年以来的第一次加息，但金价今年还是实现了上涨，因为投资者减少了接下来的加息预期。根据联邦基金期货合约显示，投资者认为7月份加息的可能性只有8%，而12月加息的可能性也只有44%。本杰明认为，

“金价跌向1296-1300美元是很好的买入机会，下一步的反弹目标约在1380美元；若进一步突破，则将看向1437至1455美元；长期看，如头肩底破位发挥全部的技术效力，金价可能上看向1525美元。”

不到一年前，高盛曾预测金价今年年底前将下跌至每盎司1000美元。当时荷兰银行甚至比高盛还看空黄金，其贵金属首席分析师曾预测，金价今年年底前将下跌至每盎司800美元。但目前金价处于每盎司1300美元上方，比荷兰银行的预测高出近70%。值此之际，该行突然改变口径，认为金价将会维持在当前水平。据荷兰银行日前发布的未来18个月大宗商品价格预测报告，金价在2017年底将达到每盎司1450美元。

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美国股市牛市逼近 对冲基金对黄金说“拜拜”文 | Rachel 2016-07-18 20:23:59

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导读： 上周黄金避险需求减少，金价承压，对冲基金的净多头头寸减少。尽管黄金的零售投资者受地缘政治风险影响看好黄金涨势，但今年下半年美元走强趋势强劲，将大大打压黄金。

据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据，截至7月12日当周，COMEX黄金投机净多头头寸减少18500手，至297463手，此前连续三周触及纪录最高水平。本周对冲基金和其他投机者对贵金属反弹的押注6周以来首次减少，交易所交易基金的黄金持有量也遭受5月底以来的首次减少。

在英国脱欧后，投资者担心其风险将引发全球经济的不稳定，贵金属的价格本月早些时候一度飙升至两年来高位，但各国纷纷表示会采取措施限制脱欧影响扩散，现在伴随着这种影响慢慢消退，投资者对黄金的兴趣也略有减小。美国经济保持强劲，标普500指数一直保持高位，对贵金属的避险功能有所抑制。

上周黄金期货下跌2.3%至1327.40美元/盎司，自7月6日达到两年来高位以后，黄金已经下跌3.6%。包括英国央行和日本央行在内，全球央行都表示将采取措施降低英国脱欧的经济影响，黄金反弹的契机不再。

与此同时，美国零售和工业产值增加，反映了美国经济的弹性，推动美元走强。对经济增长展望的乐观也使得美联储12月加息的概率由本月初的12%上升至44%。由于黄金不像债券或股票等其他资产会产生利息或分红，倘若美联储加息，黄金的吸引力将减小。

根据彭博社的数据，上周全球黄金ETF的持仓量减少3.9吨至2002.5吨，这是自4月22日以来的最大幅减少。黄金基金SPDR为全球第一大黄金ETF，也减少1.9%，为去年12月以来的最大降幅。

今年的大部分时候，黄金一直受到投资者追捧，而现在，投资者对黄金的态度逆转，开始呈现负面情绪。CFTC的数据显示，今年1月以来，投资者一直押注黄金价格上涨，至7月5日当周，黄金净多头头寸连续5个星期增加，增幅共达84%。至7月12日当周的黄金净多头头寸减少，但今年至今黄金价格已上涨25%。而白银至今上涨45%，是彭博商品指数中22种商品涨幅最明显的。

虽然对冲基金在贵金属投资中略微抽身，但美国零售投资者仍认为，地缘政治风险的存在表明黄金的“春天”仍在。上周美国销售的金币2016年累计超过50万盎司，是去年同期的两倍。上周五（7月15日）土耳其政变后，黄金价格短线上涨。

美国的选举周期也可能为黄金价格上涨助力，美银美林的大宗商品研究主管布兰奇（Francisco Blanch）上周表示，美国国内的“政治讨论升温”，联邦利率保持低位，黄金在接下来半年到一年时间内有望触及1500美元。但美国银行资产管理的资深策略师霍沃思（Rob Haworth）表示：

“黄金的零售趋势将继续保持，这将利好黄金，但如果考虑其他因素，如黄金的避险需求减弱、股票价格上涨、经济前景乐观，今年下半年美元有望走强，吸引投资者的偏好转移，这将不利于黄金价格上涨。”

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昔日投资者的宠儿 如今缘何竟惨遭“嫌弃”文 | Amy 2016-07-19 08:49:47

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导读： 周一，黄金价格维持上周下跌趋势，因全球风险意愿改善，黄金的避险需求下降。黄金的持仓量也出现6周来的首次减少。周六发生土耳其政变对金价影响短暂，随着政变企图被挫败，黄金重回跌势。

美国COMEX 8月黄金期货价格周一（7月18日）收盘下跌1.70美元，跌幅0.32%，报1329.10美元/盎司，金价周一最大跌幅一度逼近1%；银价更是跌逾2%，美国COMEX 9月白银期货价格收盘跌至20.11美元/盎司。

据美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据，截至7月12日当周，COMEX黄金投机净多头头寸减少18500手，至297463手，此前连续三周触及纪录最高水平。本周对冲基金和其他投机者对贵金属反弹的押注6周以来首次减少，交易所交易基金的黄金持有量也遭受5月底以来的首次减少。同时黄金ETF出现近两个月最大单周净持仓减少，SPDR Gold Trust持仓减少了18.47吨黄金，这显示投资者在黄金暴涨后高位抛售。金价此番回落主要因全球风险意愿改善，投资者纷纷回归风险市场。目前黄金上涨缺乏持续的动力支撑，类似土耳其军事政变这种昙花一现的短暂支撑不可持续。

上周六（7月16日），土耳其军方发动政变且被挫败，受此影响，市场迅速作出反应，金价快速拉升约13美元。但很快土耳其政变企图被挫败，随后，土耳其当局对军队和司法系统启动了大规模清洗活动。据路透报道，军队和司法系统中被捕的人数达到6000人。投资者的避险情绪开始降温，黄金重回跌势。

随着英国新首相的就任，英国政治局势已趋于稳定，金价上扬的主要助力不再。美国最近发布的一系列经济数据表现也较为强劲，加息预期再起，推动美元走强。倘若美联储加息，黄金的吸引力将减小。上周五，圣路易斯联储主席布拉德表示，美国经济有“上行”的风险，美联储应该在今年加息一次。美国商务部（DOC）上周五（7月15日）公布的数据显示，受益于就业长期增长以及薪资缓慢上涨，家庭消费大幅攀升。

不过，从长期看，全球日趋负利率的环境，英国脱欧后的不确定性及美国大选充满变数对黄金都是支撑。一些投行仍维持对黄金的看多判断，据荷兰银行日前发布的未来18个月大宗商品价格预测报告，金价在2017年底将达到每盎司1450美元。

另外，周一（7月18日），美国全国住房营建商协会(National Association of Home Builders)公布数据显示，美国7月NAHB房屋市场指数为59，低于预期。数据显示，美国7月NAHB/富国房屋市场指数为59，6月为60，分析师的预估值为60。该数据为美国经济复苏增加了更多不确定性。

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黄金要搞个大新闻：这是想直冲12000美元咯？文 | Phaser 2016-07-19 12:23:00

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导读： 除了经济衰退，历史经验来看黄金价格回撤后都会跟上一个牛市。此外，由于目前贵金属占全球金融资产的比重远远小于1980年，分析师认为黄金需要上涨才能弥补。值得注意的是，央行们都已经出手了。

在今天的世界中，央行都选择走捷径:相比找出经济问题的真正症结，全世界都只是疯狂印钞。然而目前印钞作战似乎搞砸了，因而你需要时刻关注黄金。

由于亚洲经济表现不佳，同时欧美经济更令人担忧，世界经济陷入持续挣扎。因而投资者和消费者出于保值考虑会大量购入黄金。著名分析师瑞卡兹（Jim Rickards）认为，黄金可能正处于一轮历史性上涨行情的起步阶段，可能涨到10000美元。他在接受CNBC采访时表示：

“这并不是一个随意的数字，而是引申的非通缩价格。全球的M1有大约40%的黄金支撑，要用黄金来给美元创造信心的话，金价需要涨到10000美元左右。我预计很快就会迎来下一场全球金融危机。过去16年，黄金出现了两次爆炸式上涨，现在准备迎接第三次。”

而除了惊悚的经济危机，咨询公司Mauldin Economics分析师迪兰（Jared Dillian）则认为，2011年至2016年黄金大跌45%并非意味着熊市，而只是牛市的“回撤”，更大的涨幅在后面。历史经验来看，在上世纪70年代黄金也出现过类似的“回撤”，当时金价重挫50%，从200美元跌至100美元，但并不影响其在数年后暴涨至超过800美元。

另外，目前黄金白银占全球金融资产的比例低的可怜，黄金占全球金融资产的比例为0.58%，不足1980年比例的九分之一；而白银则是悲剧的0.13%。因而有激进的分析师认为，如果未来全球金融体系被有毒泡沫所颠覆，大家决定增加黄金投资到1980年的比例，黄金将上涨到1300美元×9 = 12000美元。

黄金占全球金融资产的比例。

事实上，黄金争夺战已经在最了解货币体系脆弱“内幕”的央行中间打响。据日经新闻报道，世界黄金协会（World Gold Council）上周公布的数据显示：世界各国央行的黄金保有量为32800吨，较上年增长2.7%。资料显示，截至2015年，各国央行连续6年净增持黄金。2015年增持黄金483吨，为1971年黄金与美元脱钩之后的第二大增幅。

对此，里昂证券观点称，一旦全球货币体系遭到威胁甚至崩溃，世界或会回到“金本位”等实物货币标准，黄金作为一种有价资产将迅速飙升。该机构预计金价会涨至4200美元/盎司。

总的来说，几周以来看多黄金的呼声简直不绝于耳。“金市狂想曲”到底能不能成真？这取决于政府的“印钞机”、“直升机”、通胀和货币体系的疯狂。

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为黄金多头泼一盆冷水：金价上涨快到尽头文 | Margaret 2016-07-19 15:00:37

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导读： 在经历了三年连跌后，黄金在2016年迎来爆发。随着全球主要央行推行负利率政策及地缘政治风险不断，不少投资者均看好黄金未来的走势。但是，在金价一片繁荣之下，隐藏着不得不防的暗涌。

在经历了三年下跌后，黄金价格今年迄今回升了25%，这促使一些长线投资者预计金价可能会持续走高。这种看法是否正确可能将取决于全球央行采取的行动能否提高通货膨胀率。从历史经验来看，通货膨胀率上升对黄金来说是一个利好。金价保持涨势可能也需要经济和地缘政治的不确定性持续。

从中国经济放缓到英国脱离欧盟，这些因素都导致全球经济前景黯淡，使得避险资产获得提振，黄金因此大放异彩。美联储也在其中发挥了作用，美联储推迟了加息，美元就不会因加息而升值，黄金和附息证券竞争的难度就不会那么大。

在上周下跌之后，纽约商品交易所黄金期货价格周一上涨1.90美元至1328.40美元/盎司，涨幅为0.1%。很多分析师和投资者预计金价将延续涨势。黄金通常被看作是对冲通货膨胀风险的一种工具。道明证券所做的分析显示，上世纪70年代通胀率高企的时候，金价每年的平均涨幅为24%。

Gabelli Gold Fund分析师曼西尼（Chris Mancini）预计今年是黄金的牛市，并认为接下来的几年金价将突破2011年1900美元的高点。在经济增长乏力和低通胀形势下，预计日本央行、欧洲央行和英国央行等央行将增强货币刺激。曼西尼等投资者认为，这些举措将提升通胀，利好黄金。

但除非消费者价格开始上升，否则押注黄金可能会失败。虽然刺激措施已经实施多年，但多数发达国家的消费者价格仍未上升。要是通胀未上升呢？在上一轮牛市行情中，金价部分由类似的通胀上升预期推动。但这一预期并未实现，推动金价从2011年纪录高位下行。

欧洲央行已将利率下调至-0.4%，同时每月花费约800亿欧元（合880亿美元）购买政府和公司债券，但欧元区6月份以消费者价格衡量的通胀率依然仅为0.1%，与此同时，自2014年12月份以来，欧元区不时陷入通货紧缩境地。尽管经济学家预计通胀率将上升，但却鲜有人认为消费者价格将大幅上涨。

根据调查机构FocusEconomics的数据，对七大工业国（Group of Seven）2017年通胀率的平均预期为1.8%，2020年将仅上升至1.9%。到2020年，中国和印度这两个主要黄金消费国的通胀率预计将分别上升至2.9%和4.9%。

再看看美联储的情况。虽然美国一直遵循缓慢加息的路径，但近日接受《华尔街日报》调查的企业和学术界经济学家中有一半预计美联储最早将于12月13-14日召开的政策会议上宣布加息。此举或将提振美元，但对于那些持有其他国家货币的投资者来说，以美元计价的黄金价格将变得更为昂贵，同时这也会削弱黄金相较于美国国债类资产的竞争力。

除了通胀对冲工具以外，黄金所扮演的传统角色是避险资产，这一点已帮助金价走高。自上月英国公投“脱欧”以来，金价上涨超过6%。德国和法国的民粹党派为明年的选举摩拳擦掌，以及美国将于秋季举行总统选举，这些均暗藏着进一步的不确定因素。

投机型投资者也助推了黄金的涨势，他们持有的黄金头寸达到了空前水平。据7月5日公布的数据显示，Comex黄金的净投机性多头头寸为创纪录的340207手。麦格理集团表示，如此高的投机水平曾与2005年以来金价下跌10%-15%有关，随着投机性多头头寸增加，黄金更有可能遭到抛售。

同时，一些分析师指出了黄金的另一个潜在问题：金价上涨太快，以至于由此产生的额外支出可能令中国和印度的个人买家望而却步，而这些买家占到黄金实物需求的50%以上。

但眼下，黄金行业和投资者正在享受这一年的大涨行情。金价上涨提振了受到重创的矿业行业，给南非和俄罗斯等陷入困境的发展中大宗商品生产国带来了罕有的支持。跟踪黄金业公司表现的指数S&P/TSX Global Gold Index自年初以来上涨了一倍。

南非矿业公司Gold Fields的公司事务主管伦申（Sven Lunsche）称，这是一个值得欢迎的走势。他表示，在此之前，即便是1200美元的价位已经是人们对今年金价预期的上限了。

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金价将有一场下跌清理投资热钱 但顶部的高度无法想象文 | Jevi 2016-07-19 18:23:10

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导读： 在如今这个央行就是市场的畸形常态下，做多黄金无疑是投资者的不二之选。不过，在市场真正崩溃之前，黄金市场将会有一场下跌来清理过多的投资热钱。

一直以来，人们买黄金的理由都可以归结为：对冲货币贬值的风险，对冲国内的通货膨胀。然而，殊不知如今通胀已经存在于市场之中。只是，通胀在美联储希望出现的资产上显现，但是尚未在美联储不希望出现的资产上崭露头角。

事实上，黄金并不是一个规避风险的资产。相比其他大量资金流入的市场，黄金市场的规模相当有限，而认为这样一个有限的市场能降低风险的看法完全是荒谬的。黄金市场资金的流入和流出足以制造风险：进入风险，出口风险，流动性风险等等。因此，黄金市场应该通过一场下跌来清理出热钱投资者。

市场出现通胀不是一件坏事情，但是货币贬值确实正在发生。据调查显示，为了规避通胀风险，四个人中就有一个人选择买入黄金，另外三个则选择了股票，他们开启了市场的风险开关。金融市场永远都是领先于央行的，那么人们持有黄金的最终结果会是什么？债券收益率的结局，也将会是黄金的结局。

投资者都知道这样一句话，市场处在不理性阶段的时间超过投资者保持偿付能力的时间。这句话是在提醒投资者要尊重市场，不要试图在不理性的市场行为上施加时间限制。但是当市场中出现了一个具有统治力的参与者时，这个具有统治力的参与者就变成了市场。现在市场中具有统治力的参与者就是全球印钞机器——美联储。

央行现在就是市场，而过去央行只应该在发生危机时才扮演这样的角色。但是，现在依靠央行成为一种常态，因此结局就是通货膨胀。不要奢望从金融危机中赚钱，因为央行不会让你获利的。税收将会上涨，期权将会被强制结算，股票将禁止被出售。房价将会上涨，但是你无法从中获利，更别提卖出房子了。因此，人们必须配置一定数量的无杠杆资产——黄金。

人们需要为未来10年的通货膨胀做好准备，美联储不会终结，但是市场会。市场中的最大参与者最终都会走下神坛，央行曾经长时间假扮成市场，但是终归不是市场。债券收益率下跌500个基点跟股票下跌500个点不一样，情况只会更加糟糕，而这也注定是市场的最后一击。等到危机真正触发时，你会很感激自己持有了一定量的黄金。

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白银涨不上去？大空头正在操纵，散户请合力掀翻这些罪人文 | Phaser 2016-07-19 16:50:00

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导读： 在白银市场上，持仓量排位前8名的看空方就持有近半合约、集中超过200日的全球产量，操纵的味道迎面扑来，但是CFTC却认为不存在任何操纵的行为。分析师表示，如果能破除操纵，银价或迎来一波释放。

任何一个市场上，如果集中度过高都会出现垄断和操纵，贵金属也不例外。白银市场上，COMEX空头持仓数量的集中也已经是旷日持久了。知名分析师巴特勒（Theodore Butler）近日刊文称，这是在CFTC庇护下的罪恶。

期货头寸报告数据显示，截止7月5日当周，在总量达211347手白银合约中，按持仓量排位前4名的持有者持有68476手、前8名持有98065手：这意味着前4名持有32.4%的合约，而前8名则掌握着46.4%，且其中绝大多数是银行。

而在绝对数量方面，白银市场上对产量和库存的集中度也远远比其余品种商品都要集中得多。比如说，原油市场上空单仅集中了数日的全球产量，而白银却集中了超过200日的全球产量。如此集中的持单，投机和操纵简直是毫不掩饰的。

为什么黄金、白银持仓量集中度这一指标非常重要呢？如果很多交易者都持重仓看空一侧，这个没什么问题，这是市场的力量和魅力。无论是多还是空，持仓者有很多同有几个分差别巨大。成百上千个分散的投资者是几乎不可能合谋操纵市场的。虽然有时候显得不理性，但是并不涉及操纵。

而持仓者少的时候合谋就非常容易，这也是法律所承认的，也是为什么CFTC会监测并公布集中度数据。当然了，这距离阻止操纵还远得很。

实际上，质疑声由来已久，但是CFTC并不承认市场上存在任何操纵市场的行为，并认为质疑者没有能够解释所谓“操纵者”的动机和盈利方式。因此质疑者认为，这个问题不仅没有解决，空头仓位的集中度也在CFTC的包庇下达到了前所未有的高度。

市场人士表示，这些操纵者在每一次提高空单仓位后都没有任何损失，而动力就是在手上持有空单后避免损失，这个动机应该是充分的。

如果仔细持有人构成，就会发现这为数不多的大持仓者本身根本就没有基本面上的理由去看空。同时，这8家大空头中，没有一家是银矿开采方；而且除了摩根大通，也没有大量持有实体白银的，因此这些银行和金融机构完全就是在投机。

因而，由于这些大空头的存在，银价一直受到了打击。除非众多散户可以借助基本面东风，在实体市场打出“一波流”，彻底让这些空头爆仓，这些空头依然还会这样玩下去。不过一旦这个空头操纵的格局得到了破解，银价应该能得到不小的释放。

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不是恐袭就非得涨 恐怖事件和地缘冲突中应如何交易黄金？文 | Queenie 2016-07-20 00:10:07

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导读： 在投资者的印象中，一旦恐袭爆发黄金就会上涨，但法国尼斯恐袭之后，黄金却没有上涨反而持续走低，这证明“大炮一响黄金万两”并非定律。那么该如何辨别哪些恐袭会推高金价，哪些不能？

当法国尼斯恐怖袭击之后，黄金却没有上涨反而持续走低，那么究竟为什么一些恐怖袭击会推高黄金，另一些却不能呢？

潜心研究恐袭对金价影响长达十年的Seeking Alpha专栏作家马克斯·卡米尼斯（Markos Kaminis）认为，金价对地缘冲突和恐怖袭击的反应，不仅仅取决于事件本身，还要看这些事件发生的具体低点、背后的主导力量，以及能否产生持续作用。

他认同恐怖主义可能对黄金价格造成重大影响，但这取决于恐怖袭击的各种细节。首先，你必须明白黄金是人类的默认货币。如果你认同这一点，那么你就会明白为什么市场对滥发纸币丧失信心。

纸币价值总是依赖对另一种纸币的比率，而美元作为全球储备货币，被认为是最后的避风港。美国是全球最强最稳定的经济体，所以这是美元应得的地位。当美元上涨时，黄金通常下跌，因为黄金以美元定价。

而上周五法国恐怖袭击发生时，美元上涨黄金倾向下跌，可能是因为美国经济数据向好，而且某美联储高官发布了鹰派言论。所以，只有当美国遭遇恐怖袭击，或者美国经济遭遇威胁时，黄金才会有明显上涨。

由于黄金被认为是美国投资者的避风港，所以黄金上涨是美元或者是美国必须受到威胁。当尼斯遭遇恐怖袭击时，投资者会认为这发生在遥远地区，不会直接威胁美国。此外，相比中东、北非或者东南亚，针对西方世界的恐怖袭击更有可能推升黄金。这是因为从投资者角度看，西方遭遇威胁可能对美国影响更大。

事实上，就算袭击发生在美国国内，也可能对金价毫无影响。比如，只是一次自然灾害，或者一次“孤狼”空袭袭击，投资者不会认为这对美元构成威胁，特别是当威胁是一次性的，不会导致持续危害时。

如果美国遭遇巨大的自然灾害，或者恐怖袭击有持续的危害，就可能会对黄金造成直接影响。这种袭击可能会改变美国消费者的行为，并且导致他们对美国经济和企业失去信心，对美元地位产生影响。如果美国政府面对供给显得无力自卫，美元变得脆弱时黄金将有更明显涨幅。

回过来再看法国尼斯的例子，尽管恐怖袭击造成了严重人员伤亡，矛头也指向恐怖分子，但是美国貌似没有因此受到恐怖主义威胁。如果法国的恐怖袭击有深厚的组织，同美国的敌人有紧密联系，并且可能在美国境内复制，那么这将威胁美元，从而推高黄金。

所以，当判断法国尼斯恐袭以及土耳其政变的潜在影响时，要考虑它们是否可能对美国以及美元造成冲击。当俄罗斯入侵乌克兰时，由于市场担心美国可能干预，所以当时黄金上涨，后来发现美国会出兵，所以黄金回吐涨幅。

当上周五土耳其政变刚发生后黄金上涨，那是因为土耳其是中东对抗ISIS的第一线，而美国使用土耳其基地轰炸ISIS，土耳其政权更迭将直接影响美国利益。而最后土耳其据说趋于稳定，埃尔多安又掌控了局面，所以黄金又回吐了涨幅。

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一金多主：金价上涨成骗局，空头在一旁拿着史上最高仓位文 | Phaser 2016-07-20 14:30:00

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导读： 虽然持仓量暴涨，黄金ETF和对冲基金其实拿的是纸黄金，并没有拿到实物黄金，因而对供求冲击有限，对金价的影响也小些；而大投行方面却已经准备了史上最大规模的空头仓位。现在一切都等着欧洲银行业危机的引爆了。

绝大多数贵金属投资者肯定注意到了今年上半年黄金ETF和基金大举增持黄金的动作，但是极少有人意识到这是一场骗局。

2009-2011年，全球黄金持仓量大约增长了4500万盎司，即年均1500万盎司，而金价从2009年的780美元/盎司飙升到2011年9月近1900美元的高位。而现在，6个月就出现了2500万盎司的增持，而金价却仅仅上涨了300美元。这2500万盎司增持的冲击哪里去了？分析师认为，这些黄金ETF和基金实际上并没能全部得到其所报告的黄金量。

从全球黄金供求情况来看，依据世界黄金协会的数据，这些需求在2016年第一季度造成了480万盎司的供给短缺；而按照全球黄金ETF和基金持有约700吨黄金的估算，在2016年上半年出现了900万盎司的供给短缺。

据统计，全球在2015年上半年总共开采了4800万盎司黄金，仅黄金ETF和基金的需求就可以消耗掉一半。别忘了，还有黄金珠宝需求、工业需求、金币金块需求和中央银行的储备需求，因而哪里还有实物黄金交割呢？出现这种情况，是因为衍生的纸黄金比实物黄金多得多，也就是说黄金ETF和基金所报告的持仓中，对应的实物黄金可以同时有多个主人。

此外，市场的另一侧在金价上涨的过程中形成了另一股势力：摩根大通和汇丰这样的大投行现在持有着史上最大的净空头仓位，即使2011年金价涨到1900美元也没有这么多。

换句话说，虽然对冲基金正在赌金价会上涨，但是银行却押注金价会走低。如果目前再出现新的利好因素，比如意大利的银行体系倒下了，持有这么多空单的大投行就会被迫行动。其操作方向无非两个，即或是被迫进一步加空仓，或是认怂回购空单。然而市场结果截然不同，若出现大量的回购，那么那么金价就有可能进一步上涨了。

这就是我们今天面临的问题：整个市场都沉浸在骗局之中，一眼看过去全是假象，因而长期趋势虽然没有问题，短期预测近乎不可能。