近日黄白文摘。

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这是金银多头最后的机会 请赶紧获利了结离开市场文 | Jevi 2016-07-20 22:55:56

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导读： 相信投资者对于“金银是史上最大的泡沫”这种说法并不陌生，虽然就宏观经济环境来讲，做多金银仍为上策。可一旦回归实物基本面，金银价格则不堪一击。加之，技术层面金银价格遇到的阻力十分大。

国外著名财经网站seekingalpha的专栏作家Doug Eberhardt表示，在4月17日时，他曾攥写过一篇文章表示，白银将会超过16美元/盎司；且在金价位于1233美元/盎司时，他预言金价很快将会进入1300美元/盎司与1400美元/盎司的大区间中震荡。

果不其然，金价在7月6日触及1370美元/盎司的阻力位后收于1366.25美元/盎司的高位。同样，Doug Eberhardt曾在美元指数处于94.68时表示，倘若美指跌破94关口，将会是黄金牛市的开始。不过，如今美指已毅然蹿升至97的高位，那么金银价格往后会怎么走？

金价如今已进入了大盘整区间，白银则在与最坚固的阻力位作斗争。从下面这张三个月前就画好的白银技术图表中可以明显看出，前期双顶的位置位于21.5美元/盎司左右。任何有交易基础的投资者都会明白，这个阻力位一旦突破上行空间会有多大，可正如其名，阻力位要想突破，必须要有“猛料”的支撑。不过，从如今宏观形势看来，突破的机会渺茫。

对于这位以销售金银为生的专栏作家来说，他对预测金价一直有话语权，毕竟他能够密切了解黄金于实物市场的需求，但最近一些现象却令这位多头毛骨悚然。他表示，最近市场对实物黄金的需求明显下降，7月则更为明显。他表示：

“我之前跟一位供应商聊天时发现，整个实物市场都处于“惊人”的低迷中，金银市场并非处于牛市，投机市场上的高价格仅是泡沫。”

虽然若抛开实物需求不计，如今的宏观环境是十分利好金银。但悲观点说，这实际上是给了多头投资者一个获利了结的机会。或许很多投资者觉得这是危言耸听，不过当市场冷静下来，美联储加息障碍消除后，金银市场将会重回实物基本面，届时你将会后悔没有提早退出市场。

花旗首席经济学家Willem Buiter亦认为，黄金就是一个“6000年泡沫”。它作为一种投机性大宗商品，基本没有工业使用价值，其价值是人为认定的。只有在负利率导致的不确定性之下，黄金才会看上去是不错的投资。

不过，Willem Buiter强调，贬值性货币内生价值本质上是零。对任何一种贬值性货币而言，如果其价值是正的，那么它就是泡沫。好的泡沫是稳定的，而坏的泡沫可能会随时破裂。所以从这个角度来说，黄金拥有不可思议的优势。因为你无法认为增加黄金供应，这可能是许多人喜欢它的理由……虽然黄金储藏成本高昂，但你无法把它们置于随手可及的地方。

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全世界88%的黄金集中在20个国家 中国名列第六

2016年07月20日 19:20
来源：万得资讯

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新闻配图

今年以来黄金价格涨势凌厉，截至7月19日，COMEX黄金价格涨幅高达25.63%。由于避险需求刺激，黄金需求量大增。世界黄金协会报告显示，今年一季度黄金需求量达到1290吨，同比增长21%，有史以来第二大增幅。全世界88%的黄金都集中在20个国家手上，中国黄金储备位居第六。

黄金价格日线图

根据世界黄金协会的数据，在2016年一季度黄金需求量达到1290吨，同比增长21%，有史以来第二大增幅。由于担忧全球经济恶化和金融动荡，资金大幅流入黄金ETF基金，增加需求364吨。高昂的价格和在印度的工业行动，使得全球黄金珠宝首饰的需求量下降19%。金币需求量微幅上涨1%。中央银行保持强劲的购买力，一季度买入109吨黄金。总供应量增加5%至1135吨。虽然回收时边际效应递减，但生产商套期保值增加56吨供应量。

2016年一季度关键数据如下：

2016年一季度总需求增加21%至1290吨，2015年同期为1070吨。

全部消费需求下降13%至736吨，2015年同期为849吨。

全球投资需求攀升122%至618吨，15年同期为278吨。

全球珠宝首饰需求下降19%至482吨，去年同期为597吨。

央行需求略微下降，从去年同期的112吨降至109吨。

技术部门需求下降3%至81吨。

总供应量提升5%至11.5吨，2015年一季度为1081吨。矿山开采升至774吨，幅度为8%。

全世界88%的黄金都在这20个国家手上。

全球黄金储分布图

全球黄金储备排名

黄金储备第一的是美国，8133.5吨，占比24.79%；德国位居第二，储量3381吨，占比10.3%；IMF储备量2814吨，占比8.58%；意大利有黄金储备2451.8吨，占比7.47%，位居第四；法国2435.7吨，占比7.42%；中国第六，储备黄金1808.3吨，占比5.51%；俄罗斯第七，储备黄金1476.6吨，占比4.5%；瑞士拥有黄金储备1040吨，占比3.17%；日本765.2吨，占比2.33%，位居第九。新西兰第十，黄金储备612.5吨，占比1.87%。

今年中国黄金储备增幅较大，现保有量为1800吨，1年时间增加了7成（相当于1059吨黄金）。除去世界货币基金组织（IMF）的储备，中国黄金储备位列世界第5。中国在人民币国际化进程中，增持黄金维持货币信用。人民币已决定被纳入世界货币基金组织特别提款权（SDR）货币篮子。

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倘若特朗普当选 美国的“奇葩总统”就是黄金多头的福星文 | Rachel 2016-07-20 23:56:51

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导读： 早在5月特朗普获得共和党总统候选人提名的时候，金价17月来首次突破1300美元，特朗普便成为黄金多头追捧的总统候选人。除去美国总统大选带来的不确定性不说，倘若特朗普当选，他的“奇葩政策”可能搅动全球格局，增持黄金便成为避险首选。

澳大利亚发展最迅速的矿商之一Northern Star的毕门特（Bill Beament）今日在谈及金价展望时表示，如果特朗普成功入主白宫，将大大刺激金价上涨。他表示，英国脱欧之后，黄金的下一个催化剂就是美国总统竞选，而这个事件对黄金的影响将远超过脱欧对黄金的影响。

这已经不是第一次有人将特朗普的崛起与金价的反弹相联系。早在5月特朗普获得共和党总统候选人提名的时候，黄金价格17月来首次突破1300美元，便已经有人将二者联系在一起。当然，毕门特表示，美联储加息步伐比预期的要慢，这是金价反弹的主要驱动力，自去年12月以来，黄金价格已经上涨接近30%。虽然近期美元走强令金价承压，但他说：

“我认为金价的整体趋势是上升的，虽然我不认为黄金将迎来大牛市，但从全球经济的角度来看，我认为黄金长期的趋势是向上的。”

近期，CNBC的主持人莱斯曼（Steve Liesman）表示，特朗普的选民大多为“金虫”，这并不是莱斯曼随口一说，而是根据CNBC的调查结果得出的结论。在最佳投资方式中，特朗普潜在选民中各有超过30%的人选择黄金和房地产，13%的人选择股票。

去年当记者问及特朗普是否会投资黄金时，特朗普曾表示，他喜欢黄金，但是并没有投资买入黄金。前国会议员保罗（Ron Paul）回应称，特朗普的话是买入黄金的信号（金价自那时起已经上涨超过25%）。

黄金多头可能是最支持特朗普上台的人了，这并不是因为特朗普喜欢黄金，而是因为在总统竞选期间以及特朗普当选后都将产生极大的不确定性，而黄金则是不确定时期最好的避险资产。确实，世界黄金协会的投资产品总监在5月份曾说过，特朗普的政策不清晰，倘若他上台，人们往往会增持黄金以应对即将产生的不确定性。

而且，随着美国大选临近，美联储可能会推迟9月或11月加息的步伐，而其中潜在的收益者便是黄金多头。上周，美银美林也将美国大选列入“未来一年有利于黄金突破1500美元的因素”之一。

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再遭美元无情吊打 黄金就此走上末日之路？文 | Amy 2016-07-21 08:00:33

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导读： 受美元指数飙升的继续打压，黄金价格在周三一路走跌。美国经济向好，也让美联储加息预期升温，投资者的风险偏好回归市场。然而，美国11月的大选仍会给金价带来上涨机会。

美国COMEX 8月黄金期货价格周三（7月20日）收盘下跌17.00美元，跌幅1.28%，报1315.30美元/盎司，金价跌至三周来最低水平，因此前美国发布强劲经济数据，增加了美联储今年年底前加息的预期，美元指数触及四个月来最高水平；加之，市场上的黄金投机者正在获利回吐。与此同时，美国COMEX 9月白银期货价格收盘跌至19.46美元/盎司。

周三（7月20日）美元指数延续隔夜涨势，一度刷新3月11日以来新高至97.33，7月以来的乐观经济数据提升了美联储年内加息预期，给美元提升了上涨动能，这令金价遭遇重击。

7月份以来，美国经济相对乐观，无论是就业数据还是通胀数据都显著好于市场预期，隔夜美国房地产数据也表现较好，美联储年内加息预期较英国脱欧公投后显著升温，这给美元提供了上涨动能。“美联储通讯社”希森拉特指出，美联储加息的几率似乎增加，现在还不确定美联储是否会早在9月加息；尽管美联储主席耶伦的态度是加息视情况而定，但现在加息的几率似乎高于市场预期。

据美国联邦基金利率期货数据显示，美联储12月加息的概率已经由英国脱欧公投后的7%上升至45.3%，而年内降息概率已经下降至零。法巴银行指出，一旦美联储潜在的鹰派预期开始发酵，金价可能面临波动下行的风险。

另外，宏观数据向好也推动美股道指和标普500指数在周三（7月20日）再创历史新高，这使得市场风险偏好情绪升温。无风险资产的吸引力逐渐降低。

同时，投机者的获利回吐也令金价承压。此前，金十报道，国外著名财经网站seekingalpha的专栏作家埃伯哈特（Doug Eberhardt）就建议多头投资者应该尽早获利了结。他表示，最近市场对实物黄金的需求明显下降，7月则更为明显。整个实物市场都处于“惊人”的低迷中，金银市场并非处于牛市，投机市场上的高价格仅是泡沫，他称：

“当市场冷静下来，美联储加息障碍消除后，金银市场将会重回实物基本面，届时你将会后悔没有提早退出市场。”

不过，华侨银行（OCBC）经济学家加恩（Barnabas Gan）指出，即便美联储在今年年底加息，避险情绪应该仍会占据主导，并且轻松推升金价至每盎司1350-1400美元进入2017年。另外，11月份的美国总统大选也是变数之一，可能令避险资产的需求进一步上升。世界黄金协会的投资产品总监也曾在5月份说过，特朗普的政策不清晰，倘若他上台，人们往往会增持黄金以应对即将产生的不确定性。

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著名黄金怀疑论者“倒戈”：黄金看起来相当好

2016年07月21日 10:47
来源：凤凰国际iMarkets

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2014年11月，花旗银行策略师威廉姆·布依特曾决定成为大宗商品专家，并宣布“黄金有着6000年历史的泡沫”。迄今为止，他就欧元区混乱局面的后果所作的悲观预期，或者说他对全球经济的预期，都是错误的。讽刺的是，尽管事实上任何其它有着6000年历史的资产都升值了，在一些情况下还形成了泡沫，然后泡沫破裂，接着贬值，最终变为尘埃被人们所遗忘，但是黄金仍在且在最近几年升值。

有趣的是，近两年之后，布伊特可能已经意识到这点，在接受《大纪元报》记者瓦伦廷·斯奇米德采访时，他承认将持有黄金，原因是全球性的负利率潮正在掀起。“我不会再提6000年的旧泡沫了。在不确定时期，尤其在和这种负利率联系紧密的不确定性依然存在时，黄金看起来相当好。”

可能布伊特这番话的意思和苏格兰经济学家约翰·劳于1705年在《论货币和贸易》一书中解释得一样。劳并没有将黄金、纸币或白银称为“有益泡沫”，而仅仅表示，贵金属存在价值是因为它们是能成为货币的最佳商品，而不是因为它们在工业中的运用。

“被用作货币的额外用途会增加白银本身价值，因为作为货币，它可以弥补货易货的不足和不便，结果白银的需求增加，因而获得了相应的额外价值。”

黄金和纸币也是如此，但是纸币最显著的不同是它作为货币获得的超高价值是政府法条所赋予的，人们都得使用它。黄金和白银被用作货币则是因为它们的自然属性——稀缺、可塑性、可分割性和持久性。

伦敦大学学院化学教授安得利-西拉称，在元素周期表的118种元素中，黄金和白银作为货币性工具而取胜。它们的稀缺程度刚好，且熔点足够低能够被制成硬币。

另一个优势则是——黄金漂亮地难以置信。

威廉姆-布伊特予以赞成，称：“你无法增加其供应量，这对于那些喜欢黄金的人而言是一大优势，它的储存成本高，可是又便携，这就是它的优点。”

这看起来就像另一个转变后的格林斯潘。以下是全篇采访：

花旗银行的威廉姆-布伊特称“将持有黄金”

著名的黄金怀疑论者称在负利率环境中黄金胜过了法定货币。

在大多数黄金狂热者所看的书里，花旗银行的首席经济学家威廉姆-布伊特都被标记为“认为黄金有着6000年泡沫的男人”。

然而，在最近接受《大纪元报》采访时，他却展现出与之前大不同的立场，称他会持有黄金作为多元化的货币组合的一部分。

“它能够与诸如美元、日元、欧元等法定货币匹敌。如果在英国、美国这些要么已经实行负利率，要么有实行负利率的可能的国家，黄金要比法定货币更好，因为它至少零利率。”

在不确定时期，尤其在和负利率紧密联系的不确定性依然存在时，黄金看起来相当好。

他还表示，黄金时一种有着有限内在价值的法定商品，因为它没有太多的工业用途，仅仅存在人们所说的价值。但是布伊特也承认，所有纸币和比特币也如此，而现在黄金可能还更有优势。

泡沫是法定货币经济的本质

布伊特对泡沫的定义也很有趣，他还将所有法定货币纳入此类。

“一个从本质上看毫无价值的商品的基本价值是零。对于每一种法定货币而言，如果它的价值是正的，那么这就存在了一个泡沫。当它们保持稳定时，这些就是好的泡沫，而如果它们暴跌暴涨，它们就是不好的泡沫。”

他还指出，出于交易目的持有法定货币或黄金是有一定价值的。

“泡沫本身没有问题。法定货币作为正的价值就是一个有益泡沫。当然如果管理得当，低成本印刷纸币会比以昂贵的方式提取和储存黄金更高效。但是泡沫是法定货币经济的本质。” (双刀）

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机构提醒：黄金是坑！避险情绪高潮已过 大概率下跌

2016年07月21日 10:19
来源：万得资讯

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年初以来，黄金价格大幅上涨，英国脱欧以来，上涨进一步加剧。

国内分析师看多黄金的主要逻辑是“滞胀”，有意思的是，随着“滞胀”不断被证伪，黄金价格却一路飙升。

在本文中，我们将提出黄金的分析框架，理顺2016年1月以来黄金价格上涨的真实逻辑，论证2016年黄金价格上涨与“滞胀”毫无关系。

目前，黄金价格已经超涨，未来黄金价格将大幅下跌。站在现在的时点上，几乎所有因素均利空黄金，黄金大跌不可避免。

一、黄金价格的分析框架

黄金是一种特殊的资产：

首先，黄金兼具金融属性和实物属性，但其定价取决于金融属性。黄金既有投资、投机的作用，也有制作黄金饰品的使用价值；但是，从“华尔街VS中国大妈”的经典战役不难看出，实体黄金需求上升远远比不过金融市场卖空黄金。从定价的角度，黄金本质上是一种金融产品。

其次，黄金是未来股利、票息收入为零的金融资产，这与股票、债券等金融资产完全不同。投资黄金获取收益有两种方式：一是未来黄金价格上涨，获取买卖价差或者资本利得；另一种是投资其他资产收益率为负时，黄金的保值属性使其具有相对投资价值。

再次，黄金价格是以美元计价为基础。尽管也有人民币计价的黄金，但是主导黄金价格走势的是美元计价黄金，纽交所（COMEX）黄金是全球黄金的基准。

最后，黄金是避险资产。黄金的避险功能由来已久，在古代就有“盛世古董，乱世黄金”的说法，到现代黄金尽管不再是绝对的硬通货，但是相对其他资产而言，避险优势仍然存在。此外，市场已经形成了交易习惯、约定俗成，一旦出现风险事件大家都买黄金、黄金价格就会上涨，黄金的避险属性可以通过预期来自我实现。

从上述黄金的特征中，我们可以提炼出黄金价格的分析框架：

第一，黄金价格与实际利率负相关。基于现金流折现模型（DCF），黄金在未来只有一笔现金流，即卖出黄金获得的现金流。在假定未来黄金价格一定的情况下，折现率（实际利率）越低，现在的黄金价格越高。因此，黄金价格与实际利率负相关。实际利率可以用名义利率减去CPI，但是使用通胀挂钩债券收益率更为便捷和有效。

图1 实际利率与黄金价格负相关

第二，黄金价格与美元指数负相关。美元是黄金计价的基础，计价货币升值意味着黄金价格贬值，因此黄金价格与美元指数负相关。

图2 美元指数与黄金价格负相关

第三，黄金价格与避险情绪正相关。由于黄金具有避险属性，避险资产意味着，全球经济越稳定、经济增速越高，则黄金价格越低；而风险事件则是黄金的朋友。

二、2016年黄金上涨与“滞胀”无关

2016年初以来，国内开始有“看多黄金”的观点，其主要理由是“滞胀”。理论上讲，“滞胀”确实会导致黄金价格上涨，70年代末的全球滞胀时期，黄金表现也确实亮眼，但2016年至今的黄金价格上涨是因为“滞胀”吗？

“滞胀”会导致黄金上涨，但黄金上涨并不一定是因为“滞胀”。我们可以进一步论证，2016年以来的黄金上涨与“滞胀”毫无关系。主要理由是：

第一，“滞胀论”主要针对的是中国经济，而黄金定价与中国几乎没有关系。2016年全球主要经济体的依然以通缩为主，美国距离2%的通胀目标尚远，欧洲、日本则根本就是通缩。“滞胀论”主要讲的是中国经济，而黄金却是全球或者美国定价，中国是否“滞胀”与黄金是否上涨根本毫无关系。

第二，“滞胀论”是个伪命题，现在“滞胀”已经彻底被市场抛弃。我们先后写了《杞人忧天！驳危言耸听的中国“滞胀论“ 》、《再驳危言耸听“滞胀论”—货币超发与滞胀的血亲关系靠谱吗？》、《让人吃惊的货币超发与高通胀关系真相！》反驳“滞胀论”，数据也确实如此，中国CPI同比已经由2月高点2.3%下降至6月1.9%，到7月已经再也没有人提“滞胀”。

第三，2016年美国、中国CPI均为震荡下行，黄金价格却一路飙升，直接证伪“滞胀导致黄金上涨”。从数据上看，2016年黄金价格与通胀毫无关系，更不要说与“滞胀”。

图3 美国、中国CPI均下行，黄金价格反而上涨

将黄金价格上涨的原因归结于“滞胀”，未免过于张冠李戴。黄金价格确实涨了，但是不能涨的不明不白。搞清楚黄金上涨的逻辑是必要的，谁也不能保证下一次依然有好运气。

三、2016年黄金到底为何上涨？

根据我们在本文第一部分提出的分析框架，黄金价格主要取决于三个因素：实际利率、美元指数、避险情绪。其中，实际利率等于名义利率减去通胀，因此：

黄金价格的决定因素可以进一步拆解成四因素：名义利率、通胀、美元指数、避险情绪。

巧合的是，此轮黄金上涨与四因素之中的三个因素（名义利率、美元指数、避险情绪）均有关，而仅仅与通胀这一个因素无关。

第一，黄金价格上涨与名义利率下降有关。由第一部分中通胀挂钩国债收益率与黄金价格的关系图中可以看到，2016年以来实际利率大幅下降，是导致黄金价格上涨的最主要原因。

进一步分析，2016年以来美国通胀稳中有降，因此并非通胀上升导致实际利率下降，而是名义利率下降导致实际利率下降。

2016年1月开始，美国国债收益率大幅下降，5年期国债收益率由1.7%大幅下降至1.2%，是导致美国实际利率下降的主要原因。

图4 美国名义利率下降是黄金价格上涨的主因

第二，黄金价格上涨与美元指数下降有关。2016年1-6月，美元指数见顶回落，同期美元指数大幅上涨。当然，7月美元指数与黄金价格齐涨，表明7月黄金价格并非美元指数主导。

图5 美元指数下降助涨黄金

第三，6月底英国脱欧之后，避险情绪主导黄金市场。美元与黄金同为避险资产，这是7月美元与黄金价格齐涨的原因。

综上所述，2016年以来黄金价格上涨受四因素中的三因素影响：名义利率、美元指数、避险情绪；

这一轮黄金价格上涨与通胀毫无关系，与“滞胀”更是风马牛不相及。

四、我们为何认为“黄金是坑”？

我们提出“黄金是坑”，认为避险情绪高峰已过，全球风险偏好正在回升，判断黄金价格将大概率下跌。

站在现在的时点上，根据我们提出的分析框架，我们可以看到所有因素均利空黄金。

第一，名义利率上行利空黄金，美债高估值下收益率上行空间仍大。7月5日至今美国10年期国债收益率已经上行幅度已达20BP；更严重的是，目前1.6%的美国十年期国债收益率已经接近2008年金融危机以来最低点，在美国加息周期背景下明显估值过高，未来名义利率继续上行概率很大。

第二，全球央行放水预期将落空。英国方面，降息预期依然落空；美国方面，近期美国经济数据表现较好，包括房地产数据、零售数据、核心CPI、企业盈利数据等，美国加息预期重燃，最新美国利率期货隐含的2016年美联储加息预期已经超过50%。

第三，避险情绪高潮已过。英国脱欧对全球经济确实存在冲击，但其影响非常有限。一个简单的解释是，英国与欧盟的关系最差也是世界贸易组织体系下的经贸合作，同时双方资本账户均高度开放，并不存在英国与欧盟进行贸易战或者经济战的可能。综观全球经济史，导致经济危机的原因只有一个——债务危机，而英国脱欧与债务危机的关联极小。前期市场因英国脱欧导致的避险情绪本就过高，随着避险情绪消退，黄金价格将回落。

第四，全球风险偏好上升。英国脱欧公投事件以来，美国、英国、中国股指均已全面超过脱欧之前，德国、法国股指也已经脱欧之前。从VIX指数看，目前已经处于2015年8月以来最低点，表明风险偏好已经很强。

第五，美元指数上行压制黄金。尽管避险情绪主导市场时期，美元指数和黄金价格可以同涨，但是避险情绪结束之后，黄金必将受制于强势美元。近期，一方面避险情绪高潮已过，另一方面美联储加息预期增长美元继续走强，明显利空黄金。

第六，通胀对黄金最多是中性，而绝不会利好。我们无法判断美国通胀未来是上还是下，但是无论上还是下均不会利好黄金。如果美国通胀上行，则加息预期将进一步增强，即使美国实际利率不变，美元走强也将进一步走强，利空黄金；如果美国通胀下降，则实际利率上升，同样利空黄金。美国通胀对黄金最多是中性，而绝不会利好。

综上所述，几乎所有因素均利空黄金，因此我们继续看空黄金，坚持认为“黄金是坑”。

总结全文，我们的核心观点是：

1、黄金价格的分析框架：黄金价格与实际利率负相关、黄金价格与美元指数负相关、黄金价格与避险情绪正相关。黄金价格具体可以拆解成四因素：名义利率、通胀、美元指数、避险情绪。

2、2016年以来，黄金价格上涨受四因素中的三因素影响，而独与通胀或滞胀无关。2016年以来，名义利率下降、美元指数见顶、避险情绪高涨三因素是黄金价格上涨的原因；此轮黄金上涨与通胀毫无关系，与“滞胀”更是风马牛不相及。

3、维持“黄金是坑”观点不变，继续看空黄金。站在现在的时点上，几乎所有因素均利空黄金：美国名义利率已经开始上行，且未来上行空间仍大；全球央行放水预期落空，美国加息预期重燃；美元指数继续走强压制黄金；全球避险情绪高潮已过，风险偏好快速提升。

本文作者：九州证券邓海清、陈曦

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美联储加息预期增强 金价跌至三周最低

2016年07月21日 07:02
来源：凤凰国际iMarkets

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黄金价格隔夜走势

周三(7月20日)，美元兑一篮子货币触及四个月最高，因对美联储将会收紧货币政策的预期升温，金价跌至三周来最低水平。

现货金稍早下跌多达1.4%，至1313.26美元，北京时间02:42，金价跌1.05%，报1317.80美元。

美元触及四个月高位，继续受到周二发布的美国6月房屋开工数据优於预期推动，该房屋开工率急升，表明美国经济强劲。

“随着美联储年底前升息的可能性增加，投机客在7月初金价录得不错涨幅后锁定利润，”德国商业银行分析师Daniel Briesemann称。

欧洲和美国股市上涨也拖累金价，道琼工业指数[0.69%]和标普500指数双双创新高增加了投资者对风险资产的胃纳。

投资者现在等待周四欧洲央行会议的结果。

“现在仅仅是技术性原因，”一位美国的钯金交易员称。

美国期金收跌1%，报每盎司1319.30美元。现货钯金上涨多至2.9%，报每盎司675.20美元，为去年10月底以来最高水平。现货银下跌2%，报每盎司19.50美元，现货铂金下跌0.5%，报1083.25美元。

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为什么金价和美元指数走势的负相关关系有所瓦解？

2016年07月21日 05:04来源：汇通网编辑：升展

汇通网7月21日讯——黄金和美元的历史关系已经出现裂痕，认为这是两者相关性的暂时“决裂”。贵金属黄金的价格走势通常与洲际交易所(ICE)美元指数的走势相反。美元指数是用来衡量美元兑一篮子(6种)货币的币值强弱指标。因为美元的贬值与升值可以影响以美元标价的黄金对于其它货币支持有者的吸引力，因此换句话说就是，美元走软，黄金价格则会上涨。

然而，两者这一以往紧密的关系，近期却面临严重压力。



一些市场人士指出，全球各国央行的货币政策以及英国决定脱欧是导致黄金和美元价格走势关系出现变化的主因，同时也致使金价走势时高时低。

Sprott Asset Management公司的高级投资组合经理Paul Wong表示，黄金价格走势和美元指数走势在英国脱欧公投期间曾一度呈正相关关系。

在英国脱欧公投次日，黄金期货价格跳涨4.7%，升至1322.40美元/盎司，触及2年来的历史高位。同一天，英镑兑美元则跌至1985年以来的最低水平，而洲际交易所美元指数也劲升2.5%。

Wong表示，自英国脱欧公投结果发布之后，黄金和美元指数的相关性已经升至多年高位。历史上，黄金价格和美元指数的负相关性非常显著，而只有在金融市场压力处于极端水平之下，两者均被视为避险资产情况下，其走势才呈现正相关。

Secular Investor的研究主管Nico Pantelis表示，这种情况也曾发生在2008年金融危机期间，当时黄金价格和美元走势几乎是“手拉手”。

Pantelis表示，当前，美元指数交投于相对较高的点位水平，而黄金也受到投资者的大肆追捧，因此现如今的黄金价格是需求的函数，就像以往一样。

Sprott Asset Management的分析师在周二的一份报告中指出，自年初以来，投资者已通过期货或交易所交易基金购买了约4000万盎司的黄金，较此前增加64%。且当前的市场持仓仓位约为1.02亿盎司，接近于历史纪录高位。

但是，Wong表示，当前，没有明显的直接金融压力能够解释黄金和美元走势为何转为正相关关系。

Wong认为两者相关关系的转变归咎于各国央行，因为世界各国央行积极的货币政策导致跨类别资产走势相关性变得更加不稳定，亦或者令其相关性增加。Sprott 的黄金研究团队周二在报告中指出，资产价格间的相关性变得更加不可预测且极不稳定。

这种相关性的转变极不寻常或是独特的吗？只有时间会告诉我们。

美国方面，美联储在去年12月在将近十年的时间里首次加息后便一直推迟加息，而加息的推迟有利于金价，因为利率的提高将会推升美元，且将使其相对于付息资产更具吸引力。

GoldForecaster.com 创始人Julian Phillips表示，从当前市场走势来看，当美元保持在当前点位水平，黄金和美元的“传统的”负相关关系出现瓦解。

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罗涵欢：重磅事件欧银决议来袭，黄金将决战1300？　　
　　周三(7月20日)亚市早盘国际金价小幅走低，目前跌幅0.40%至1314美元/盎司附近交投。隔夜道指创历史新高，美指创四个月新高，金价承压收低逾1%。日内将迎来本周的焦点—欧洲央行利率决议。
　　
　　市场方面随着美国经理数据良好的发展趋势，对于加息的期望又死灰复燃。根据德意志银行的预计最可能的加息时间是在12月份，其他央行也预计7月份不会加息，或许9月份美联储将有新动作！
　　
　　市场在对加息预期预热的同时晚间也将迎来一系列重磅数据，笔者涵欢建议投资者首先关注周四晚间19:45分欧洲央行即将公布的利率决议以及随后20:30欧洲大BOSS德拉基在新闻发布会上的言辞。
　　
　　目前刺激政策对于无息资产黄金有利，但因为避险情绪逐渐消退，黄金也就失去了支撑。不过笔者涵欢认为，市场抄底的兴趣很大，很多人似乎都把1300视为入场的好时机，但如果大家都如此想的话，黄金可能跌不到这个点位，抄底要赶早。
　　
         
　　国际黄金技术面解析：
　　
　　国际现货黄金昨日受美国良好数据触发美联储加息预期，金价逐步下行跌破近期整理区间1320-1340下方支撑，延续震荡下行至1310附近受支撑，整体结构偏弱运行，周线上金价回落跌破上行楔形整理上轨持续回落，下方在前期多次试探位1300附近形成支撑，短期内上方关注1320附近阻力位，日内短周期上价格存在反弹修正需求，关注其反弹力度，操作上涵欢建议以反弹做空为主，短期内以弱势震荡运行看待；
　　
　　周四重点关注：
　　
　　19:45欧洲央行公布利率决议/20:30德拉基召开新闻发布会
　　
　　20:30美国7月费城联储制造业物价获得指数
　　
　　美国6月芝加哥联储全国活动指数
　　
　　美国上周季调后初请失业金人数
　　
　　22:00美国6月NAR季调后成屋销售
　　
　　美国6月谘商会领先指标
　　
　　罗涵欢温馨告诫：投资是金钱的游戏,更是智慧的博弈。机遇和风险如影随形,成败只在一念间。智者,风险也是机遇；愚者,机遇也是风险。注意控制仓位及设好止盈止损；市场有风险，投资需谨慎。

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想不到 将黄金抛下神坛的也是它们！文 | Amy 2016-07-21 12:50:16

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导读： 针对近日黄金震荡下跌模式，不少分析师对黄金后市展望纷纷做出预测。九州证券全球首席经济学家邓海清就指出，未来黄金跌势不可避免。而导致黄金下跌的因素，正是那些曾在上半年支撑黄金走高的因素。

2016年年初以来，黄金价格大幅上涨，英国脱欧以来，上涨进一步加剧。而在近日，黄金却陷入震荡下行模式，不少分析师表示看空黄金后市。九州证券全球首席经济学家邓海清就认为，目前所有因素均利空黄金，黄金大跌不可避免。

邓海清在其分析报告中指出，黄金价格的决定因素有三个：实际利率、美元指数、避险情绪。并且，黄金价格与实际利率和美元指数呈负相关关系、与避险情绪呈正相关关系。而在2016年，也正是这三个因素导致了黄金价格上涨，其分析如下：

第一，黄金价格上涨与实际利率下降有关。从国债收益率与黄金价格的关系图中可以看到，从2016年1月开始，美国国债收益率大幅下降，5年期国债收益率由1.7%大幅下降至1.2%， 金价也由此开始上涨。可以理解，低利率的环境下，持有黄金的机会成本大大减少，这也促使投资者纷纷在资产配置中添加更多不产生利息收入的黄金资产。

第二，黄金价格上涨与美元指数下降有关。2016年1-6月，美元指数见顶回落，同期金价指数大幅上涨。作为以美元计价的黄金资产，毫无疑问，美元弱势，令黄金价格变得更加便宜，需求也因此上涨。当然，7月美元指数与黄金价格齐涨，表明7月黄金价格并非美元指数主导。

第三，6月底英国脱欧之后，避险情绪主导黄金市场。美元与黄金同为避险资产，这是7月美元与黄金价格齐涨的原因。

可以注意到，实际利率、美元指数、避险情绪都是决定上半年金价大涨的因素。而在下半年，这三个因素均出现反转，因而黄金也将出现下跌，其原因如下：

第一、美联储加息预期升温，全球央行放水预期落空。近期美国经济数据表现较好，包括房地产数据、零售数据、核心CPI、企业盈利数据等，美国加息预期重燃，最新美国利率期货隐含的2016年美联储加息预期已经超过50%。而英国方面，降息预期落空。更严重的是，目前1.6%的美国十年期国债收益率已经接近2008年金融危机以来最低点，在美国加息周期背景下明显估值过高，未来利率继续上行概率很大。

第二，避险情绪高潮已过，全球风险偏好上升。英国脱欧对全球经济确实存在冲击，但其影响非常有限。自英国脱欧公投事件以来，欧美股市、中国股市表现均已全面超过脱欧之前。而从VIX指数看，目前已经处于2015年8月以来最低点，表明风险偏好已经很强。

第三，美元指数上行压制黄金。尽管避险情绪主导市场时期，美元指数和黄金价格可以同涨，但是避险情绪结束之后，黄金必将受制于强势美元。近期，一方面避险情绪高潮已过，另一方面美联储加息预期增长美元继续走强，明显利空黄金。

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央行疯狂购买黄金与你无关 多头跟风押错注文 | Jevi 2016-07-21 22:24:27

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导读： 对于黄金投资者来说，支撑黄金处于牛市的一大重要因素是各国央行正在疯狂购入黄金。然而，本文从根本上揭示了多头投机者似乎跟错了注，金价暴涨并无实质依据。

对于黄金投资者来说，支撑黄金处于牛市的一大重要因素是各国央行正在疯狂购入黄金。确实，央行如今是黄金市场上最大的“买家”。世界黄金协会曾表示，在今年第一季度，各国央行就已购入109.4吨黄金，虽然小幅低于2015年同期的112.3吨，但依然是个积极的信号。这已经是全球央行扩大黄金储备的第21个季度，自2010以来，各国央行就已经是黄金的“净买家”。

因此，即便你听到中国对黄金的需求已大幅减少或者加拿大已抛空黄金储备这种负面消息，对黄金未来的涨势失去信心时，各国央行大幅增持黄金的消息仍能使你为之一振。从上图中即可看出，每当经济处于衰退期时，黄金便成为各国央行热捧的对象。

相信投资者亦曾听过一种言论，黄金相当于货币，当经济处于动荡期时，各国央行就需要用黄金这种储备货币来调剂经济，而这就是为何各国央行必须在经济衰退时购入黄金。换句话说，各国央行购买黄金的用途完全异于普通投资者。对于普通的黄金投机者来说，购买黄金的目的只有一个，就是等待它升值。而央行购买黄金仅仅因为它能作为一种储备货币，而并非期待它进一步升值。

在某种程度上来讲，黄金投机者或许恰恰与央行在做相反的投资。前面说过，央行的目的并不是为了制造市场恐慌，而是为了稳定市场经济。在正常的商业周期中，经济存在颠簸是十分正常的事，而这时候黄金储备就起到了应有的作用。因此，如果普通投资者购买黄金是为了保值不是一件坏事，但是若奋身押注金价狂飙，则大错特错。

为了证明这个观点，或许让投资者看清各国央行究竟有多少黄金储备更有说服力。正如你看到，大多数央行持有的黄金储备数量都不是一个惊人的数据，除了一些经济经常处于动荡的国家，如葡萄牙，希腊和委内瑞拉。因此，除非你认为美国已经无可救药，否则过分押注黄金上涨并非好事。

总括来说，央行购买黄金是出于战略性目的，更多是作为一种储备货币。而这也进一步证明，普通投资者不应该过分放大央行购买黄金的行动。如果非要从央行购买黄金中得到什么讯息，那就是千万不要大量囤积黄金以期经济崩溃会降临。

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【黄金晨报】风险偏好上升 多头反攻能否成功？文 / 高远 2016年07月22日 08:42:21  2

本文由“黄金头条”网站供稿。黄金头条是专业贵金属网站，为广大黄金、白银投资者提供最优秀的市场资讯。

现货黄金周四低位大幅反弹，收复前一日跌势，美股高位回落，美元指数跌破97关口。盘面看，黄金在1310企稳并大幅反弹，表明市场看多黄金的情绪仍很浓厚，但由于风险偏好上升，汇丰表示，黄金仍有可能回落至1300。

现货黄金周四（7月21日）亚市早盘开于1316.20美元/盎司，最低下探1310.74美元/盎司，最高上涨至1333.99美元/盎司，收于1330.60美元/盎司，上涨14.60美元，涨幅为1.11%。

周四，全球股市高位盘整，美股从记录高位回落，道指结束九连阳，欧洲股市涨跌不一，美油大跌2.19%，失守45关口。

欧洲央行周四按兵不动，但德拉吉称在明确英国公投对经济影响后，会考虑扩大刺激，市场预计可能在9月推出新刺激措施。

据日经新闻，日本执政当局正施压保守的财政部，以扩大财政支出。一些观察人士称，政府新的刺激计划规模或升至20万亿到30万亿日元之间。这最高将是此前政府计划的三倍。

中国方面，近期举行的两次经济形势座谈会上，工作基调更加侧重于积极的财政政策，通过基建托底经济。

目前看来，全球主要经济体中国、日本、英国、欧元区都有加码宽松的预期，有望提升市场风险偏好。

美国上周初请失业金人数意外出现下滑，降至今年4月以来低位，表明当前劳动力市场仍很强劲；美国6月成屋销售同比创9年来最高。尽管近期美国数据向好，但美国11月份将进行大选，市场对美联储年底前加息仍存疑。

截至7月21日，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量较前一个交易日减少2.08吨，为963.14吨。

汇丰银行在报告中称，黄金有可能回落至1300美元一线，但幅度可能会很有限，因美国总统大选、地缘政治风险犹存、英国脱欧后的不确定等，都对黄金构成支撑。

不过价值投资者The Traveling Investor认为，年初以来围绕着全球不确定这个话题不断发酵，黄金受到市场追捧，成为今年迄今表现最好的投资品种之一。然而，随着不确定的消散，黄金也将见顶。

利好因素：

1. 欧洲央行(ECB)周四(7月21日)宣布维持隔夜存款利率在-0.40%不变，符合市场预期。欧洲央行同时宣布，维持主要再融资利率在0不变；维持隔夜 贷款工具利率至0.25%不变。维持每月资产购债规模在800亿欧元不变；QE计划将至少维持至2017年3月，至实现通胀目标；并且预计利率将在更低水 平维持一段时间。

2. 美国全国住房营建商协会(National Association of Home Builders)周一(7月18日)公布数据显示，美国7月NAHB房屋市场指数为59，低于预期。数据显示，美国7月NAHB/富国房屋市场指数为 59，6月为60，分析师的预估值为60。

利空因素：

1. 美国劳工部(DOL)周四(7月21日)公布的数据显示，美国上周初请失业金人数意外出现下滑，降至今年4月以来低位，证明当前劳动力市场的强劲表现。美 国7月16日当周季调后初请失业金人数减少1000至25.3万人，已经连续72周维持在30万关口下方，预估为26.5万人，前值为25.4万人。

2. 全美地产经纪商协会(NAR)周四(7月21日)公布的数据显示，美国6月成屋销售增长1.1%，年率为557万户，为2007年2月来最高，预估为 548万户。而5月成屋销售经修正后为增长1.5%，年率为551万户。NAR首席经济学家Lawrence Yun表示，美国按揭利率跌至2013年来的最低水平，这或许吸引了一些首次购房者回到市场。6月首次购房者占总体销售的33%，创下近4年新高。

3. 美国谘商会(Conference Board)周四(7月21日)发布报告称，美国6月领先指标月率升幅好于预估，为连续2个月增长。数据显示，美国6月领先指标上升0.3%，为 123.7，预估为上升0.2%。领先指标是评估美国整体经济包括就业，制造业平均每周工作时，初领失业金人数，营建许可，股票价格和收益曲线等方面的未 来发展趋势。它是衡量美国经济稳定增长的重要指标。

4.世界最大黄金ETF--SPDR GOLD TRUST周四（7月21日）持仓较上日减少0.22%或2.08吨，当前持仓量为963.14吨

后市展望

1.价值投资者The Traveling Investor认为，年初以来围绕着全球不确定这个话题不断发酵，黄金受到市场追捧，成为今年迄今表现最好的投资品种之一。然而，随着不确定的消散，黄金也将见顶。

2.ThinkMarkets 首席分析师Naeem Aslam表示“9月份的会议更重要，预计将有更多的QE出现。”Aslam认为“对黄金最主要的影响因素仍是美联储的加息决定。最近的数据刺激了另一次 加息的预期，利率可能会更高，如果下个月的非农数据也很强劲的话。”

3. 美银美林(BofAML)大宗商品研究主管Francisco Blanch周三(7月20日)在接受采访时称，目前英国脱欧以及政治风险正在重塑市场的局势，利率依然将继续承压，而金价也会受到避险情绪的支撑。 Blanch表示，“英国脱欧是一件令人大开眼界的事情，因为它正在改变市场的局势，并令利率承压，而这对金价可能是有利的。”Blanch强调，“当前 三分之一的政府债券收益率为负值，这开始吸引很多人进入黄金市场，我将此定义为资产组合轮动交易。”

4. 德国商业银行在周四（7月21日）发布的报告中称，最近大量的获利回吐给了黄金很大压力。纽约8月期金周四早间曾触及到了1310.70美元/盎司的三周 低位，追随了周三的弱势。德商称“最近我们已经指出了一些黄金潜在的下修机会，因金融投机者在过去几周中累积了大量的净多仓，现在看来他们已经获利回吐。 再加上股市再度恢复上涨，对金价有所影响。加息预期也温和增长，而美国10年期国债收益率则轻微上涨。”

5. 汇丰银行在周四（7月21日）发布的报告中称，黄金有可能回撤至1300美元/盎司一带，但回撤可能会是有限的。隔夜交易中，8月期金最多时下跌至 1310.70美元/盎司。汇丰称“夏季交易清淡是黄金下跌的一个重要因素，比美联储年末加息预期更重要。在一个平静的市场，金价容易被吸引到一个整数关 口附近，最近的就是1300美元/盎司，这是最明显的。那就是说，黄金仍有进一步下跌的空间。美国总统大选正进入全面展开，地缘政治风险犹存，脱欧后的不 确定等，都可能是黄金下跌的安全垫。”

6.MKS 在周四（7月21日）发布的报告中称，黄金在1305美元/盎司一带获得支撑，阻力位在1340美元/盎司。黄金周三下跌因股市和美元双双上涨。MKS 称，黄金在企稳之前，在亚太地区的交易时段下跌更多，尤其在日元走强的情况下。“黄金的支撑位在6月28日低点1305美元/盎司，而阻力位则在1340 美元/盎司”

周五重点关注：

20:30   加拿大6月消费者物价指数(年率)

21:45   美国7月Markit制造业采购经理人指数初值

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都怪戏份太足：美元走势成心电图，贵金属躺着上涨文 | Phaser 2016-07-22 08:15:00

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导读： 由于欧洲央行维持关键利率不变和日本央行早先拒绝“直升机撒钱”的言论意外曝光，欧元兑美元和美元兑日元均大幅波动，带动美元指数心电图一般忽上忽下。受此影响，金、银大幅上扬。

昨天，有两个小朋友每人说了一句话，结果闯下了弥天大祸：美元指数走势立刻变成心电图。受此影响，贵金属一转颓势。

第一个闯祸的叫做欧洲央行行长德拉基。其实也不算闯祸，因为实际上市场已经预期他会维持利率不变，只是得到了印证罢了。德拉基昨日表示，欧洲央行维持利率水平不变，且预计会长期延续低利率的政策。而如果需要，量化宽松政策或会得到延长。若有必要，欧洲央行将会动用所有工具。随后欧元兑美元大幅震荡，带动美元指数也上蹿下跳。

而第二个闯祸的是日本央行行长黑田东彦。由于媒体报道黑田东彦表示“没有必要也没有可能进行‘直升机撒钱’”，日元多头瞬间兴奋了起来，美元兑日元短线重挫逾百点，最低触及105.42，较日内高点107.47回落逾200点。不过随后得知，这是6月17日，即前美联储主席伯南克访日之前接收BBC采访时的评论。虽然不知道为什么此时才放出来，但不得不说这位行事诡谲的行长戏份太足。

另外，荷兰国际集团分析师Petr Krpata认为，昨日的走势或称为美元兑日元新一轮贬值的开始，美国总统大选以及市场对贸易保护主义抬头的忧虑可能成为避险因素的推动因素。

在此前的两位挣到盒饭后，贵金属简直就是躺着也上涨。由于欧洲央行维持关键利率不变，欧股及美元下跌推动了黄金的涨幅。但是美国经济向好或会对黄金后市走势施加压力。美国劳工部本周四公布的上周初请数据显示，初请人数意外下滑至今年4月以来低位，证明当前劳动力市场的强劲表现。

另外，分析师认为现在黄金市场存在大量的获利回吐，这可能形成一定时期的下修行情。德商行在周四称，因投资者在过去数周中累积了大量的净多仓，目前已经在获利回吐；叠加股市恢复上涨，加息预期也温和增长，黄金的压力不小。

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未来金价将有这些变化
有一招能助你笑傲黄金市场文 | Queenie 2016-07-22 19:13:51

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导读： 在经过3年的熊市后，黄金的避险功能再度引发投资者兴趣。但这并不能否定一个事实，即通货紧缩对经济的冲击会威胁黄金。这个看似遥远的风险却影响巨大，黄金投资者应积极执行聪明的套期保值策略。

当前的黄金牛市是由低迷的利率推动。10年期掉期利率与10年期盈亏平衡通胀率之间的差异表明，资本的10年期预期实际收益率急剧下降。这就令黄金投资增多，并再次证明实际利率和黄金之间的负相关性。

尤其需要注意的是，实际利率已经降到零以下，为黄金需求创造了一个非常繁荣的基础。实际利率越预计下降，黄金需求就会越高，但仍有一些威胁到黄金牛市的隐藏风险。如果历史重演，那么黄金牛市会发生逆转，就像2012年一样。

查阅数据可以发现，当时金价位于1600关口上方，有可能继续攀升，但实际利率开始从零下水平突破，到2013年，实际利率上涨，黄金泡沫破碎，金价跌至1050美元/盎司。这跟当前市场水平类似，金价接近于1400关口，也是在负利率的环境下。

事实上，有人会称，目前的黄金市场价格和2012的价格没有太大差别，因为目前美元指数比当时的水平要高得多。更具体地说，目前美元指数比2012时高出19%，而美元兑人民币已经升值了近6.5%。如果考虑到这些汇率差异，目前的黄金价格相当于1600+美元水平，比当前水平更高。

那这一轮黄金牛市是不是也将出现一个类似的趋势反转呢？这会影响黄金投资者的持仓状态。

通缩风险

维持黄金牛市的唯一方法是，让实际利率持续下跌。决策者试图下调实际利率，令主权债务贬值，来为经济去杠杆。如果这一政策最终失败，或更糟糕的是，如果像2008年那样发生通货紧缩，那么，黄金牛市肯定会结束。

2008年金融危机爆发时，有趣的是，黄金并没有发挥避险作用，而是在7个月内跌了近三分之一，因为10年期盈亏平衡通胀率从2.5%降到0%，投资者担忧新一轮加长版通缩去杠杆时代将到来。

有很多外在因素或挑起通货紧缩冲击，最突出的是中国资本外逃规模扩大，这会加速人民币贬值，有效地将通缩波及到全球经济。此外，如果日本央行实施“直升机撒钱”政策，并成功抑制日元涨势，也会带来全球经济通缩。再者，如果欧洲银行业危机升级，会引发巨大的通缩螺旋和明显的通胀预期调整。

因此，这些外部因素不应该被视为尾部风险，因为它比以往任何时候都更真实。

无论是2008年金融危机，还是2013年金价反转时，黄金回撤令实际利率迅速上涨。这两个例子反映了当前投资者的情绪，揭示了一个对黄金的极端偏见。根据CFTC持仓报告显示，黄金投机性净多头达到428亿美元，创八年新高，全球黄金ETF持仓也创三年新高。这意味着如果上述风险发生，金价或大幅波动，可能再次引发抛售。

黄金套期保值策略

虽然没有完善的风险防范措施，但持有美国通胀保值国债（TIPS）ETF和TIP空头头寸，并持有美债ETF和IEF多头头寸，可以作为一个智能的套期保值策略。

要想这种策略有效，两种头寸必须是相等的名义价值，并保证在各自固定收益投资组合中的有效持续时间。如果发生通货紧缩冲击，这种策略会脱离利率风险，并会产生资本收益。在2014-2016年熊市尾声中，该策略被证明是相当成功的，两种头寸都产生了资本收益。即使在2008年金融危机时，TIPS ETF大跌，但美债ETF没有飞涨，这种对冲策略还是产生了收益。

虽然黄金投资者都希望上述风险不会出现，但还是要避免这种一厢情愿式的想法，武装好自己随时准备应战。

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金价创40年来最佳半年度表现
专家：美好日子刚开始

2016年07月22日 14:32
来源：FX168财经网

3人参与 1评论

黄金在2016年上半年大涨24%，创下1974年以来最佳半年度表现。专家们表示，利好黄金反弹的条件预计将持续。

许多市场充满不确定性，这令黄金价格自英国6月23日脱欧公投中选择退出欧盟后已经大涨逾8%。

黄金和贵金属基金的一年回报率走势

包括美国、英国、德国、法国、澳大利亚、日本在内的全球范围的许多国家的国债收益率都触及新低。就连瑞士的国债收益率也已经跌破零。

从历史上来看，在经济不确定性时期，投资者会把目光转向黄金，以做出财富保值的手段。

瑞银(UBS)分析师表示，由于低利率甚至负利率，以及全球地缘政治风险，眼下持有黄金较以往任何时候都要迫切。

瑞士信贷(Credit Suisse)相信，因宏观经济不确定性挥之不去，金价最早可能在今年底就测试1500美元/盎司。

有分析师指出，尽管黄金可能已经进入新一轮牛市的初步阶段，但眼下考虑买入一些黄金股或许也是明智的。

U.S. Global Investors首席执行官兼首席投资官Frank Holmes仍然认为，投资者应在其投资组合中拥有5%-10%的黄金资产配置，包括黄金股和实物金。

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金价迈向连续第二周下跌
投资者重返高风险资产

2016年07月23日 07:01
来源：凤凰国际iMarkets

5人参与 3评论

在投资者考量欧洲央行和日本央行有关刺激措施的言论之际，金价迈向连续第二周下跌。

国际金价周五收盘下跌，受获利了结和股市投资者风险偏好升温拖累。

纽约商品交易所(COMEX)八月交割的黄金期货结算价下跌0.6%，至1,323.4美元/盎司。

分析师将金价下跌归咎于投资者了结此前的多头头寸，国债收益率上涨也拖累金价。

交易员将关注美联储下周召开7月政策会议后发布的声明。

随着投资者重返高风险资产市场，股市上涨令其承压。

随着亚洲股市触及8个月高点、美元走强，黄金开始回吐今年的涨幅。在日本央行行长黑田东彦否决了使用所谓的“直升机撒钱”来重振经济增长之后，刺激前景转暗。欧洲央行行长德拉吉周四也发出信号：只有在英国脱欧决定对经济的影响变得更加清晰之后，其才会采取行动。美联储下一次政策会议是7月26日至27日。

贸易商Australian Bullion Co.驻悉尼的首席经济学家Jordan Eliseo通过电子邮件称：

金价肯定是处在盘整阶段，美元走强和股市上涨都遏制了黄金需求。话虽如此，但我们预期欧洲央行将很快加码刺激，同时所有的目光都将投向定于下周公布的美联储货币政策声明，我们预计该声明会表现出适当的谨慎。短线我们对黄金持中性看法，但我们认为这是长线投资者‘逢低买入’的机会。

结算价：

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【黄金晨报】美联储或放鹰 金价承压于1320下方文 / 高远 2016年07月26日 08:24:54  7

本文由“黄金头条”网站供稿。黄金头条是专业贵金属网站，为广大黄金、白银投资者提供最优秀的市场资讯。

现货黄金周一延续上周承压下跌格局，受风险偏好上升及多头持仓创历史高位后买盘谨慎影响，此外美元指数站稳97上方施压金价。盘面看，金价仍处于回调阶段，但下方1313附近存在较弱的支撑，若有意外事件发生，多头可能乘势上攻。

现货黄金周一（7月25日）亚市早盘开于1322.01美元/盎司，最低下探1312.03美元/盎司，最高上涨至1323.70美元/盎司，收于1315.60美元/盎司，下跌5.90美元，跌幅为0.45%。

美联储利率决议在即，美股周一收跌，欧股涨跌不一，道指跌幅0.42%，美油大跌逼近43，创三个月低点。

美财政部周一发行260亿美元2年期美债，但需求疲软，美债收益率普遍上行，因市场预计本周FOMC会议美联储可能传递鹰派信号。

FBN Securities首席市场策略分析师Jeremy Klein称：“我认为所有人都在等待一个大事件周——利率的大事件及货币政策的大事件。”

截至7月25日，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量较前一个交易日减少2.08吨，为963.14吨。

黄金头条昨日文章提到，七月初以来，黄金就逐渐失去了上涨动能，空头相信黄金将有更多下跌空间。看空者认为CME上调保证金、七月是传统黄金需求淡季、美元走强以及交割日逐渐来临等七大因素对黄金不利。

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银价“过山车”：美国时段尽数收复亚洲时段跌势文 / 王维丹 2016年07月26日 01:44:36  4

本周一白银期货价格坐上“过山车”，亚洲时段开盘剧跌，到了美国时段盘中已经收复失地，而且累计略涨。经历上周创新低后迅即回涨，本周银价表现显示，剧烈的波动可能较上周更甚。

周一日本与中国开盘后，9月交割白银期货价格直线下跌，一度跌破每盎司19.50美元，跌幅一度超过1.3%。在美国市场开盘以前更是下探到每盎司19.40美元下方。美国市场开盘后，期银突现大量成交，价格急剧反弹，一度升破19.70美元，带动周一银价累计涨0.05%。

银价如此震荡看来是上周大起大落的延续。上周三，9月期银价格跌去2%，收报每盎司19.613美元，据FactSet数据统计，创下本月1日以来新低。

银价主要的支撑来自对冲和工业需求。即使上周三跌至新低，本月截至上周三当天累计涨幅仍有5.1%。

投资机构Secular Investor的研究主管Nico Pantelis当时评论称，白银价格调整历来比黄金的波动更大，贵金属不会进入大幅调整期，但今夏几个月大部分时间都会出现盘整，白银也不例外。

白银资讯网站silverseek上周五的文章则是指出，围绕白银的多空大战如火如荼：对冲基金囤积白银多仓，净多仓规模已创新高（见下图一），掉期和非掉期交易商却在不断做空，掉期交易商的净空仓规模也在创纪录新高水平（见下图二）。

文章认为，这场多空大战显示了两种看法对峙：对冲基金认为总体趋势不是避险、是冒险，而交易商认为当前白银的需求不足以支持目前价位。 在全球央行保持宽松的环境下，投资者寻求收益，风险资产受追捧之势不减。

令该文章作者Dan Norcini担忧的是，热钱是极为反复无常、缺乏耐心的，一旦上升的动量戛然而止，市场越来越向对立方倾斜，热钱又会迅速推动银价击穿支撑位。

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两大黄金进口国都开始惜购了：实物黄金需求突然就没了？文 | Phaser 2016-07-26 15:13:49

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导读： 由于价格提高过快以及印度政府的限制措施，印度的黄金需求已经大幅下滑，甚至出现了相对国际金价大幅折价出售，进口量也创几十年最低。此外，中国的实物黄金销售也出现了大幅滑坡。而中、印是全世界黄金需求最大的国家。

黄金价格今年暴涨，叠加印度政府为了平衡国际收支玩命打压黄金进口，双重影响“一波流”铲平了整个印度的黄金需求。

由于国内黄金产量小得可以忽略，印度高度依赖进口。近年来，该国进口量集中在700-900吨，2015年的进口量更是达到了947吨。过去的几十年一直是世界头号黄金进口国，仅有2次输给了中国。

实际上，由于国内需求如此无法满足，印度的黄金进口商可以对实物黄金相对国际黄金价格收取高额的溢价，在10月的节庆和婚假季甚至能够达到100美元/盎司。虽然实物黄金相对纸黄金收取溢价是覆盖成本和利润的必要，也是通行做法但是如此高昂的溢价世所罕见。

但是由于印度政府不断施加进口限制和征税，印度国内需求发生了天翻地覆的变化。今年上半年，印度的黄金进口量仅有区区130吨，这是至少20年来的最低水平。

除了进口减少之外，溢价水平也发生了重大变化。今年7月，印度国内的黄金价格甚至相对国际金价一度出现了65美元/盎司的折价；而根据普氏（Platts）的数据，7月折价均值是52美元/盎司，这是史无前例的。一位资深银行家对普氏表示，他认为印度的黄金进口会在今后几年下跌到300-400吨/年的水平。同时物流行业也表示，今年甚至出现了最小为17公斤的运输单，这在从前就是个笑话。物流人士表示：

“现在几乎没有物流需求，这真让人抓狂。”

虽然有市场人士表示走私也是影响市场的因素，但是走私在印度一直猖獗，并不能如此地影响进口。印度最大的黄金经销商RSBL的总裁Prithviraj Kothari表示：

“几乎所有的经销商和银行在过去的5个月都没有做几笔生意。印度政府的政策多变，很难适应。同时，30-100美元/盎司的折价也让经销商很难承受。”

实际上，不仅仅是印度，就连中国国内的实物黄金需求也在暴跌。部分业内人士表示，由于经济形势不是很理想，老百姓不是很舍得花钱。受此影响，2016年上半年全国50家重点大型零售企业金银珠宝类零售额下跌了-20.9%，低于上年同期22个百分点。而中、印这两个黄金需求大户都开始惜购了，实物黄金的需求就悲剧了。

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白银投资者的抉择时刻：
熬过阵痛期or先撤退再买入？文 | Angel 2016-07-26 17:33:11

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导读： 市场不会重演，但总会惊人地相似。考虑到银价波动性大的特点，白银投资者是时候作出决定了：是继续持仓？还是将持仓减少？抑或是完全平仓？

市场不会重演，但总会惊人地相似。国外专业白银投资网站SilverSeek周一（7月25日）刊文称，考虑到白银价格波动性大的特点，白银投资者是时候作出决定了：是继续持仓？还是将持仓减少？抑或是完全平仓？

文章作者沃特森（Roland Watson）指出，在过去13年，白银走势的一大特点在于低迷期过后随之而来的往往是大幅波动阶段。波动性指的不仅是下跌，还有在下跌之前的上涨趋势。银价攀高的速度往往比黄金快，但其涨势结束也得早。

从上述的表格可以看出，白银涨势修正时，其下跌幅度比黄金要大得多，恢复期也更长，这意味着投资者需要承受更长、程度更深的“阵痛期”。因此，白银投资者面临的问题很简单：是要咬紧牙关，熬过这段阵痛期，还是兑现截止目前的收益，等待重新抄底的机会？

投资者可以先回顾一下历史案例。白银从2003年6月中旬4.40美元的低位反弹，到2004年4月2日几乎翻了一番，至8.47美元/盎司；随后在5月10日暴跌至5.43美元/盎司；不过，白银之后又意外地重拾涨势，直冲50美元大关。

假设投资者在2003年6月以4.40美元/盎司的价格买入1000盎司白银，那么到2004年4月2日，其所持的白银价值8470美元，收益为4070美元。如果该投资者耐着性子熬过了银价修正期，那么到5月10日白银价值会下跌至5430美元，但仍然有1030美元的收益。如果再持续持仓至现在，那么投资者将拥有20000美元。

不过，如果该投资者在白银涨到8.47美元/盎司时平仓，又在5.43美元/盎司时低位买入，那么他所持的白银价值多少？答案是31200美元，即升值56%。因为在8.47美元时兑现收益可得8470美元，在5.43美元买入可购得约1560盎司白银，按照最近的银价20美元/盎司，最后得到31200美元，高于一直持仓的20000美元。

沃特森根据在较长时间段内白银价格及其200日均线的差距，提出了“精确版相关性移动均线”（RMAR）的技术分析指标，投资者可据其抛售信号选择持仓或平仓。下列的RMAR图表涵盖了过去50年来的白银价格走势、重大抛售信号及中途抛售信号。

当前，RMAR指数在朝着1.30的目标上涨，近期的最高点为1.15，而沃特森发现其波动上升的频率越来越快。沃特森指出，白银的涨势很快就会达到最后阶段，如果RMAR指数达到1.30的水平，他建议减少持有的部分仓位，并等待白银走势修正后低位买入。

文章来源：SilverSeek