2016日元专题。

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日元两周涨幅98年来最大 花旗预计日元升值才开始文 / 王维丹 2016年02月14日 13:24:49  11

全球风险资产近来遭遇大抛售，避险资产日元的汇率一路高涨。花旗分析师预计，日元的升值才刚起步，市场情绪不会一下子反转。

继上周涨3.7%后，本周日元对美元汇率又上涨3.2%至113.25：1。管理约2.4万亿美元资产的花旗下属机构State Street Global Advisors Inc.指出，日元汇率近两周的涨幅创1998年以来新高，该司正买入日元、抛售美元，因为金融市场的震荡会让日元更有吸引力。

花旗G10外汇策略全球主管Steven Englander称“我们不指望市场情绪很快转变”。尽管认为，投资者对美国经济增长和美国以外地区的货币刺激前景过于乐观，花旗仍预计，包括日元、欧元和瑞士法郎在内的避险天堂性质货币近期都会升值。

日元近来大涨让一些市场人士大跌眼镜。彭博新闻社此前调查显示，分析师对今年年底日元兑美元的预期中值为123。华尔街见闻此前文章提到，今年交易还未满四十天，高盛去年末预计的今年六大交易就有五大交易均已触及止损位关闭，其中包括做多美元对欧元和日元。

本月做多日元渐成市场潮流。美国商品交易委员会（CFTC）数据显示，截至本月9日一周，对冲基金等投资者所持的日元净空仓规模增至4.3232万份，环比前一周增长16%，规模逼近四年来最高水平。

日元猛涨让上月才增加宽松刺激的日本央行处境尴尬。上月29日，日本央行出乎市场意料推出负利率，将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%，可日元本月依然不断升值，这将削弱日本央行提振其国内通胀的努力。

本周日元对美元汇率已回到2014年10月日本央行意外祭出超常规宽松时的水平，由此引发的“干预预期”也逐渐升温。日本财务大臣麻生太郎本周五表示，日本政府注意到日元近期的剧烈波动，将密切关注外汇市场，如有必要，将采取“适当”的行动。

麻生太郎还表示日本央行的负利率政策是正确的，希望各国可以在本月稍晚上海G20会议时考虑对市场采取政策协同行动。

华尔街见闻此前文章介绍过日本央行的“用词指导手册”。按照以往经验，“央行正在密切留意汇市的波动”这种措辞属于第三阶段——政府已经开始担忧汇率变化。

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“悲剧”的日本央行：“一个人”的干预从未胜利文 / 程俊 2016年02月15日 18:09:07  6

过去90天内日元对美元大幅升值9%令市场开始揣测，一直有干预汇市“偏好”的日本央行是否会再度择机出手。然而从过往四次大规模的干预结果来看，虽然具有显著的短期效果，但是单方面日本央行的干预通常无法改变汇价趋势。

日本最近一次超大规模干预出现在2011年的10月31日至11月4日。面对日元触及历史高位75.35，日本央行财长Jun Azumi明确表示“投机活动”和日本经济基本面不符。日本财政部随后抛售9.09万亿日元并买入美元。不过尽管干预期间日元显著贬值3.1%，但是11月剩余的交易日内，日元反弹0.8%。

在三个月内升值5.8%之后，日本政府选择在2011年8月4日买入572亿美元对抗日元升值。当天日元重挫2.3%，不过随后在8月再度升值2.9%。

2011年3月日本财政部也出手买入86亿美元干预汇市。不过当时的情况相对特殊，地震引发的避险情绪令日元在较短的时间内出现大涨，其他G7国家也配合抛售日元。这次“集体合作”不仅使得干预当天日元大跌2.1%，并且整个三月随后日元进一步贬值3.1%。

近年来最早一次大规模干预可以追溯到2010年9月15日，当时日元对美元升至1995年以来最高水平82.88。财政部买入248亿美元，当时的财长Noda表示此举是为了应对汇市过度波动(上月内日元升值8.4%)。当日日元大跌3.2%，不过随后9月的交易日内反弹2.7%。

从过往历史来看，单方面日本央行的干预虽然能在短期抑制日元的升值势头，但是拉长时间来看收效甚微。因此在本次日元大幅升值后，日本央行也开始选择与其他央行做了“密切”沟通。

华尔街见闻此前报道，日本央行副行长中曾宏在纽约一场演讲过后的问答环节中表示，日本央行仍有政策工具可以使用，但是需要与海外央行密切沟通，而实际上也一直在就意见和信息交换做工作。

欧洲央行执行委员会委员Benoit Coeure也暗示，本月召开的G20会议或将会讨论协调全球汇率政策的方式。G20会议将会于本月26-27号在上海召开。

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日本首相顾问：央行或在3月会议上加码刺激文 / 刘雪莲 2016年02月17日 12:42:30  12

日本首相安倍晋三顾问本田悦朗称，日本央行可能在3月会议上加码刺激政策。上调消费税的时间应推迟到2019年。他呼吁日本政府追加5万亿日元（440亿美元）的额外预算，日本经济“强烈需要”更多政策刺激。

本月早些时候，本田悦朗曾两次对华尔街日报表示日本央行可能考虑进一步宽松政策。

本田悦朗讲话的背景是日本央行目前正面临着困境，日元、日股已经重回QQE起点。长期QQE目前面临技术性难题，日本国债已接近“无债可买”的境地。当前的负利率政策对实体经济的实际影响仍有待观察。且负利率政策在压低日元上“有效期”不到一周。

日本央行负利率政策将昨日起正式实施。对于这一政策，市场和分析师并不买账。此举仅仅短暂的提振了日股并“打压”日元。

宣布实施负利率政策以来，日经225指数跌幅约5%，日元兑美元升值幅度为6.5%，一度突破111关口。10年期国债期货隐含波动率超过5％至两年半新高，为年初水平的三倍左右。日本10年期国债收益率成为G7中首个跌破0的国家。

此外，负利率宣布以来日本银行股跌幅超过30%。标普预计，负利率将压低银行的经营利润8到15个百分点。

目前日本一些银行已经降低了存款利率，其他银行预计也将跟进。三井住友银行已经将一年期普通存款利率从0.02％下调至0.001％。这是该行2010年9月以来普通存款利率第一次下调。日本另外的大行如东京三菱日联银行和瑞穗银行也已经下调定期存款利率。

但路透社援引日本的银行高管表示，利率进一步下调可能不会大幅提振贷款需求。“我们的大企业客户普遍认为央行的负利率不会导致资本支出的增加……面对全球市场的波动，客户们主要是等待和观望的态度。”

标普分析师Ryoji Yoshizawa称，“在宏观层面上，企业和家庭有富余资金。利率进一步下调不太可能导致贷款需求激增。”

路透昨日援引日本一家大型券商的高级销售员称，日本投资者重视安稳、习惯储蓄。“就算定期存款利率从0.02%下降至0.01%，储户也不会亏钱；即使利率降为零，很多人可能还是愿意把钱存起来。”

面对此番困境，日本政府正紧急商讨对策。上周五，日本央行行长黑田东彦、财务省外汇事务主管浅川雅嗣正与日本首相安倍晋三展开两轮紧急会谈，商讨针对经济与金融市场波动的对策。

日本首相安倍晋三表示，不愿看到外汇市场过度波动，如有必要，将采取适当行动稳定汇市。希望在上海G20会议上各国财政官员能对全球经济采取适当行动。

日本央行行长黑田东彦称，日本央行在未来有可能将利率至-0.1%以下。若措施不足，日本央行需要设计新的工具。货币宽松措施没有限制。

摩根大通预计日本央行将在3月14-15日政策会议上推出新一轮货币宽松，不能排除日本央行在3月会议之前宣布加大宽松的可能性。

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12:36  
日本首相安倍晋三顾问本田悦朗称，日本央行需要改变日本的通缩思维模式。
日本央行可能在3月会议上加码刺激政策。
上调消费税的时间应推迟到2019年4月。
呼吁出台5万亿日元左右的经济刺激计划，不过国会议程上没有这方面的时间。
12:34  
日经225指数跌2%，日本东证指数跌幅扩大至1.9%。
12:27  
日本首相安倍晋三经济政策的主要制定者、自民党众议员山本幸三称，日本必须和美国、中国合作以避免崩盘。
美联储12月收紧政策是一个错误。日本需要政策刺激措施，但单独行动没有效果。
敦促安倍晋三和美国、中国召开紧急峰会。

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不一样的声音：野村坚称负利率将令日元年底跌至130文 / 林建建 2016年02月18日 14:24:38  8

尽管开年以来浓厚的避险情绪之下，看涨日元的声音开始变多，但野村证券继续认为，日本央行的负利率政策将促使投资者增配海外资产，加之美联储加息，日元将在年底跌至130对一美元。

该日本第一大券商自2014年12月以来就维持着这样的预判，当时日本央行意外扩大量化质化宽松（QQE），导致日元在随后六个月中一度跌至119.78。

然而今年以来，全球股票市场暴跌，避险资金的追捧将日元强势推升5.5%至114一线，尽管日本央行上月底已再次意外出手——将金融机构存放的部分超额准备金存款利率从此前的0.1%降至-0.1%。

不过，“尚无迹象表明我们需要调整日元前景预测，”野村日本外汇研究主管Yunosuke Ikeda今日在东京对彭博表示。“现在最需要关注的点就是3月初即将公布的一系列美国数据。一旦我们确认（美国）衰退风险是比较低的，那么日元跌至130 的判断就可以维持不变。”

与此相反，包括花旗在内的机构却认为日元的升值才刚开始，市场情绪不会一下子反转。

花旗G10外汇策略全球主管Steven Englander上周末称，“我们不指望市场情绪很快转变”。尽管认为，投资者对美国经济增长和美国以外地区的货币刺激前景过于乐观，花旗仍预计，包括日元、欧元和瑞士法郎在内的避险天堂性质货币近期都会升值。

做多日元也无疑是本月的市场潮流。美国商品交易委员会（CFTC）数据显示，截至9日的一周中，对冲基金等大型机构投机者所持的日元净多仓增至4.3232万份，环比前一周增长16%，规模逼近四年来最高水平。

（日元净多仓攀升至近四年新高）

实际上，早在去年底，华尔街看涨日元之声已经颇为强烈。华尔街见闻曾提及，两大顶尖投行——摩根士丹利和摩根大通分析师12月均预计，日元过去四年接近40%的下跌即将结束，今年表现将超越其他G10货币。他们认为，日本日益增长的经常帐盈余将削弱日本央行通过货币刺激打压日元的能力，同时日本政府会越来越多地依靠财政支出和改革来刺激经济。

除了前述的风险资产暴跌外，美联储三号人物杜德利月初的鸽派讲话，大幅缓解了投资者对美联储会在3月再次加息的担忧，由此导致的美元指数大幅回落也是日元近期强势的原因之一。

目前，彭博汇编的联邦基金利率期货数据暗示，美联储今年12月加息的概率也仅41%，去年底时的隐含概率超过了90%。而美联储去年12月加息之时发布的利率点阵图暗示，今年应有4次左右的加息。

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全球市场草木皆兵之际 傲娇的日元为何如此强劲？ 文 / 西兰卡普4678 2016-02-20 14:56:26 来源: FX168财经网

FX168讯 随着油价回落，风险情绪降温，避险日元再度获得市场青睐，本周日元兑所有16种主要货币均攀升，且创下9月份来最长周连涨走势。尽管经济数据靓丽，且美国经济出现改善的迹象，但是投资者仍将资金投入避险资产。

据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，投资者连续第8周减持美元多头押注，美元净多头头寸降至2014年5月以来最低水平。

本周，日元净多仓增加4700手，自43232手升至47901手，因原油重启跌势，投资者转而寻求避险货币。2月份迄今为止，日元已上涨近7%，2016年迄今为止已上涨6.5%。

在持续数周有关全球经济增长趋缓的疑虑中，日元是主要受益者；决策者、投资者和策略师正评估这种强势是否能够持续。高盛重申其对日元年底汇率将比目前水平低超过15%的预测。

U.S. Bank Wealth Management固定收益研究主管Jennifer Vail表示，在一个避险氛围浓厚的市场，避险资金通常会流向流动性最好并且拥有经常帐顺差的货币，那就是日元。

“由于近期股市波动同油价息息相关，当股市下滑时，日元继续得益于避险地位，”FOREX.com高级市场分析师Matt Weller表示。

“尽管股市收复本月稍早的部分失地，但一旦市场出现大幅震荡，都可能会进一步提振日元。”

以下是截至2月16日当周，各大主要货币的头寸分布情况：

欧元净空头48205，之前一周63314，看跌程度为2014年6月3日以来最弱；

澳元净多头2807，之前一周净空头5626，看涨程度2015年5月26日以来最强；

日元净多头47901，之前一周43232，看涨程度1月26日以来最强；

瑞郎净空头4366，之前一周7268，看跌程度1月19日以来最弱；

加元净空头45085，之前一周51935，看跌程度2015年12月8日以来最弱；

英镑净空头36255，之前一周36300，看跌程度1月12日以来最弱

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日本第二大银行：空头大势已去 日元或升破110文 / 祁月 2016年02月24日 10:59:49  10

日元自1月底以来呈现持续升值势头，从121一路攀升至逼近111水平。日本第二大贷款银行警告称，日元对美元可能进一步突破110。

由于股市和大宗商品价格下跌推升了市场对避险资产的需求，日元对31种主要货币本月出现上涨。月末购买（备注：一般指企业月末结汇），以及日本央行将在G20会议期间暂不干预汇市的预期，可能对日元造成上行压力，日本三井住友银行（Sumitomo Mitsui Banking Corp.）外汇及货币交易部门负责人Masato Yanagiya如此表示。

“需要警惕美元/日元本周跌破110。日元空头大势已去。”彭博社援引Masato Yanagiya的话报道称。

巴克莱的预期更加乐观，该行本月在报告中预计，日元在三季度末前要升至100，年底则可能要升值到95。

华尔街见闻提及，从实际汇率来看，当前日元的实际有效汇率已接近历史均值下的两倍标准差的下界，这在20多年的历史上还是第一次，这也表明日元汇率已处于明显低估状态；而一旦出现机会，可能会出现均值回归式的反弹。

日元周三早盘涨0.3%，周二上涨0.7%，曾于2月11日触及110.9高位。本月前两周，日元大涨6.5%，为1998年以来最大两周涨幅。

日元的凶猛上涨势头令日本央行头疼不已，因本币升值将冲击出口，而日本央行近期已经加大了货币宽松力度，于1月29日宣布推出负利率举措。因此才有日本负利率政策“生不逢时”之说。

高盛在近期的报告中指出，相比于防范通缩，日本负利率更直接的目标是阻止日元进一步升值，日本央行很可能希望避免看到美元/日元跌破115。

值得一提的是，日元今年飙涨让高盛去年推荐的2016六大顶级交易之一——做多美元/日元因触及止损位而遭关闭。

过去90天内日元对美元大幅升值9%，这令市场开始揣测：一直有干预汇市“偏好”的日本央行是否会再度择机出手。日本首相安倍晋三上周表示，不希望看到外汇市场过度波动，如有必要，将采取适当行动稳定汇市；希望在G20会议上各国财政官员能对全球经济采取适当行动。

而对于投资者，花旗G10外汇策略全球主管Steven Englander本月中旬称：“我们不指望市场情绪很快转变”。

不过，市场上也不乏逆势看跌的声音。日本第一大券商野村证券坚称，日本央行的负利率政策将促使投资者增配海外资产，加之美联储加息，日元将在年底跌至130。野村自2014年12月以来就维持着此种预期。

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日元贬值时代结束了？文 / 刘晓翠 2016年03月02日 10:48:23  11

失落了数年，日元携手黄金一道开启了避险模式下的“升值之路”。华尔街见闻介绍过，今年2月，黄金大涨11%，日元也涨幅居前，单月兑美元大涨近8%。

在日本央行的刺激下，过去四年时间里日元一直在贬值，跌幅超过30%。但事情悄悄地在起变化。

1月末日本央行祭出了“负利率”的“核武器”，日元一度暴跌300点。但这种宽松效果维持了不到一周，日元便重归强势，也让黑田东彦希望借此复苏经济和通胀的愿望遭遇挫败。

而这可能仅仅只是开始。三菱东京日联银行、三井住友银行以及瑞穗银行近日均看多日元，并齐齐上调了日元兑美元预期。瑞穗银行预计，到年底日元会涨到108，去年9月的预期是116。三井住友上月将日元年底的预期从123上调到117。

更乐观的是巴克莱，其曾发布月度报告称，日元在三季度末前要升至100，年底则可能要升值到95。

去年年底日元兑美元处于120一线，目前升值到114左右，2月11日最高涨到110.99的15个月高位。

在低油价的助推下，日本已经连续18个月录得经常账盈余，这提高了日元在市场动荡期间“避险天堂”的吸引力。此外，美联储今年加息预期已经大为降低，日元的走势也逐渐脱离日本央行的掌控，对刺激政策不再那么敏感。而且以购买力来算，日元是第二大被低估的主要货币。

彭博数据显示，日元被低估了28%，是16个主要货币中仅次于瑞典克朗的货币。此外，日元也是唯一一个3个月期限看涨期权成本要高于看跌期权的主要货币，溢价幅度为2.4%。

“本月中旬日本和美联储都将发布利率决议，如果两国政策分化缩小，可能会将日元推升到105，这是2014年9月以来的最高水平。”彭博援引三井住友银行外汇交易主管Kureda提到。

这对黑田东彦来说显然不是什么好消息。日元升值将削弱日本进出口企业的竞争力，进而影响到经济复苏。日本首相安倍晋三曾表示，不愿看到外汇市场过度波动，如有必要，将采取适当行动稳定汇市。

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媒体：欧盟G20上警告日本 不要干预外汇市场文 / 储芸 2016年03月04日 21:29:45  10

彭博援引知情人士最新消息称，欧盟官员在上周末的上海G20会议期间，曾警告日本不要干预外汇市场。

市场揣测，这意味着欧盟官员对日本或将进一步使用负利率政策表示担忧。

日本方面也于日前表示，虽然G20的声明中没有限制日本央行(BoJ)扩大负利率政策的能力，但日央行应谨慎考虑下一步行动以及可能带来的后果。

路透援引日本首相安倍晋三的顾问柴山昌彦(Masahiko Shibayama)周三称，二十国集团一致认为仅靠货币政策不能带来均衡增长，日央行决定下一步举措时，应冷静研究负利率政策已经造成的影响。

日本央行1月29日意外宣布实行负利率，将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%。政策宣布后短时间内，日元对美元暴跌近300点，创下2014年以来最大跌幅。

柴山昌彦还表示，虽然现在讨论在2016财年追加预算以进行刺激性支出还为时尚早，但日本政府需要加快结构性改革，以确保经济加速增长。

据路透，G20国家在上周末召开的上海会议上一致认为，要扩大采用财政政策和结构性改革来支撑经济成长。这透露出一个强烈信号，市场各界认为决策者已经过度依赖非常规货币政策。

中国央行行长周小川在此次会议上也提到，（2008年金融危机之后）货币政策在遏制危机，加快复苏上起到了作用。但越用越多后，效果就会递减。虽然各国财政政策空间不一样，且需要国会批准等限制很多。但近年来国际上已经开始讨论，货币政策作用是不小，不过还要悠着点，是不是（可以考虑）从财政政策上来着力。

路透报道还指出，一些经济学家指出，G20协议意味着，如果日本央行过度积极运用负利率政策，将面临来自海外的批评。

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避险变成灾难 过去三年最赚钱的交易策略不灵了文 / 祁月 2016年03月18日 15:42:23  13

买入日本股票的美国数千家ETF基金被2月初以来的这波日元反弹撂倒了。这表明，近些年最赚钱的交易策略如今产生了事与愿违的结果。

彭博社提供的数据显示，全球最大的ETF基金之一WisdomTree Japan Hedged Equity Fund在买入日本股票之后，还做空了日元以规避汇率波动风险。孰料，日元近期大幅升值令该基金今年重挫13%。

随着亏损越来越多，投资者纷纷逃离，25亿美元资金撤离该基金，令其成为近2000家在美国注册的ETF中撤资最严重的基金。(下图来自彭博社)过去三年，买入日本股票、做空日元是最受欢迎的交易方法。日元过去四年累计贬值幅度超过30%。然而，今年以来全球经济及股市开局不利，高涨的避险情绪推升日元大涨。这个最赚钱的交易策略如今看起来不灵了。日元对冲型ETF基金魅力渐失。

上述这类基金由此遭遇双重打击。自1月末日本央行宣布负利率以来，美元兑日元已从121.67高点下跌超过8.5%。日本股市也在2月以来持续下跌。

彭博社追踪的数据显示，今年大约有40亿美元资金撤离ETF基金，去年则吸引了470亿美元资金流入。

投资者并未打消日元短期持续升值的预期。在有“日元先生”之称的前日本财务省副大臣榊原英资（Eisuke Sakakibara）看来，这种趋势还会延续。

榊原英资昨日表示，世界经济发展前景不容乐观，今年下半年日元兑美元较当前水平还将升值7.4%至105。如果日元升到105，日本官员可能会出面进行口头干预，而如果升至100，官方则会真刀实枪抛售日元压低汇率。

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负利率之殇：日本70%国债收益率沦为负值文 / 刘雪莲 2016年03月28日 15:45:36  6

日本央行疯狂的购债计划以及今年突然引入的负利率政策，正让日本债市加速扭曲。目前日本超过70%的国债收益率为负，分析师日本十年期国债收益率到年末都不会重回正值，日债市场处于泡沫之中，价格偏离基本面。

日本负利率国债规模目前翻番至超600万亿日元，十年期国债年末的预估中值为－0.1%。摩根大通称，日本央行主宰了债市，预计10年期国债收益率年末会达到-0.15%；年内收益率都将受到极大抑制。

日本宏观顾问公司(Japan Macro Advisors)首席经济学家Takuji Okubo对路透表示，“你把日债看作是一种投资工具，但实际上这个市场处于泡沫之中……日债价格已经偏离基本面，投资者没有传统的方式来衡量它们的价值。”

日本长端国债仅有的一点正收益成为市场竞相争夺的对象，导致期限最长的40年期国债收益率今年断崖式下跌，推动日本收益率曲线走平甚至出现倒挂。此外，日本基准10年期国债收益率上周也首次跌破日本央行的隔夜拆借利率。

债市流动性从过去的充裕状态骤然转为紧缩。这也推动债市波动率升至1999年来新高，央行自身购债计划大受影响。日本央行委员会中反对负利率的委员木内登英在3月的货币政策会议上表示，负利率伤害日本国债市场的稳定性。

尽管日本央行近几年接连推出超级宽松刺激，国内通胀仍与央行2%的通胀目标相去甚远，日本通胀已连续十个月增长徘徊在零左右。

上周公布的数据显示，今年2月日本全国CPI同比增长0.3%，1月零增长；2月除生鲜食品外的核心CPI同比零增长，持平1月；2月除食品与能源外的核心-核心CPI同比增长0.8%，1月增长0.7%。

日本央行3月利率决议维持负利率及QQE政策不变。日本央行称，通胀预期在近期已经走弱，若有必要，将加大宽松。会议还将1月货币政策会议“若有必要，将进一步降低负利率”的表述调整为“若有必要，将加大宽松。”

日本央行行长黑田东彦第二日称，如有必要将毫不犹豫地放松政策，再次采取负利率、量化、质化（即QQE）等宽松手段，即进一步降低负利率，加速扩张货币基础，购买风险更高的资产。

他提及，进一步下调负利率的可能是存在的，理论上下调的空间还有不少，利率可以降至-0.5%。

彭博在对40位经济学家的调查显示，近90%受访经济学家认为，日本央行会在7月末前进一步放松政策。80%受访经济学家认为进一步调低负利率最可能成为政策工具。

日本央行4月28日、6月16日、7月29日将公布利率决议。

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日元涨势远未结束 日本最大银行已盯上100关键点位文 / 张美 2016年06月13日 08:30:40  5

今年以来，日元一路攀升，成为了G10中表现最佳的货币。不过，日本第一大银行旗下子公司三菱东京日联银行 (BTMU) 认为，日元的涨势还远未结束。

据彭博，BTMU策略师表示，到12月底，日元还将上涨7%。在日本各大银行中，BTMU去年对日元走势的预测最为准确。

下图来自彭博：

BTMU预计，日元对美元有望在今年底达到100，触及两年半的高位。2016年，因市场担忧全球经济正放缓，日元已上涨12%，而这与大多数分析师的预测相反。如今，风险正在成倍地增加，包括经济数据走弱、英国退欧公投和美国总统大选民调等。日本已经连续22个月出现经常项目盈余，所以这些风险将令日元作为避险货币的吸引力增加。

BTMU全球市场研究主管Minori Uchida称，“我们需要做好充分的防范工作。美国经济增速失去动能或多或少意味着全球经济增长也是同样的处境，这令人们对各类风险有警惕。”

目前，美元兑日元在106左右，市场预计日元仍将继续上涨。据CFTC 6月11日数据，杠杆基金将日元净多头仓位从之前一周的26300手合约增加到26688手合约。

安倍顾问、前日本央行委员中原伸之6月10日表示，日本央行应该最早下周就放宽政策。日本央行应该提高日本国债购买规模至每年100万亿日元，而当前应当避免下调关键负利率。当日中原伸之讲话过后，美元/日元短线走高约20点。值得注意的是，日本央行将于6月16日公布利率决议。

Allianz首席经济顾问、前全球最大共同基金PIMCO首席执行官Mohamed El-Erian在本月曾表示，日元升值对于日本央行来说就是个噩梦，对于日本经济来说，它过于强势。但对于债券投资者来说，这可能让他们睡得更加香甜了。日本拥有全球第二大债券市场。

今日，日本10年期国债收益率跌至-0.165%的纪录低位。

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“干儿子”银行业“窝里反” 日本央行再宽松怎么走？文 / 王维丹 2016年06月13日 07:57:59  4

日本央行本来可能最早本周就给超级QE加码，但上周碰到了意外的阻力：因为不堪负利率可能造成巨大交易损失，国内最大银行三菱东京日联银行（BTMU）考虑放弃国债标售交易的资质，以往一直吸纳国债的市场最大玩家不想玩了。日本央行的货币宽松可能要延长期限，但推进负利率的难度会更大。

上周三彭博新闻社获悉，BTMU在考虑放弃交易本国国债的一级交易商资质。此后该行发言人承认在考虑行动，不过尚未做出任何决定。这一动向呼应了此前日媒日经新闻的报道：BTMU的母公司三菱东京日联金融集团（MUFG）担心负利率政策造成交易损失。目前日本一共有22家一级交易商，按现有规定，一级交易商必须至少投标日本计划发行国债总规模的4%，这对于BTMU而言显然是巨大的负担。

BTMU的意外举动不仅令市场人士震惊。路透报道称，这是日本央行今年年初推行负利率以来对此政策最明确、最公开的不满表示。它也令习惯了金融机构乐意支持国内庞大公债的日本决策者震惊。

据路透报道，了解日本央行想法的人士称，BTMU的决定可能还让日本央行最终缩减大规模购买国债的行动形势复杂，可能迫使央行考虑继续印钞，比央行期望的时间更长久。但消息人士又指出，进一步压低负利率的难度变大，其认为：

“的确，深入负利率的障碍可能已经超过增加购买资产等其他举措的。甚至扩大刺激可能也有难度。”

路透调查显示，虽然大多数受访经济学家预计本周四日本央行会维持货币政策不变，但多数都认为今年7月会再度出台宽松措施，可能会降息进一步压低负利率，也可能购买更多债券或者风险更高的资产，或者两种举措同时公布。

今年1月日本央行宣布实行负利率，称将引入三级利率体系，将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%，相当于对金融机构未来新增的超额准备金处以“罚金”，以鼓励金融机构借出更多资金。日本央行还表示如有必要将进一步降低负利率。

日本央行实行负利率两个月后，华尔街见闻文章提到，日本央行的负利率效应导致国内货币基金面临全行业萧条。文章援引日经新闻报道称，所有11家运营货币市场基金的日本资管公司将关闭旗下基金，这些公司都停止了接受对货币市场基金的新投资。

上周，日本央行货币政策委员会委员佐藤健裕警告，因负利率的影响，当前市场的脆弱性堪比2003年所谓的风险价值冲击（VaRショック）。华尔街见闻文章提到，佐藤担心的是国债市场会陷入历史性的崩盘。由于日本10年期国债收益率降至零下，银行被迫为一点点正收益率购买超长期债券，巨大的头寸集中、久期风险上升将使市场脆弱得堪比2003年风险价值冲击时期。2013年6月到9月，10年期日本国债的收益率由0.5%涨至1.6%。

而上周五日本首相安倍晋三的顾问、前日本央行委员中原伸之再放鸽派言论，称日本央行应该最早本周就放宽货币政策，应该提高日本国债购买规模至每年100万亿日元。当前应避免下调关键负利率。

本月3日美国公布远逊预期的非农就业后，美元汇率大跌，日元对美元暴涨。日本央行加大宽松力度的前景还未明显影响日元汇率。

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日本央行按兵不动 日元大涨日股扩大跌幅文 / 祁月 2016年06月16日 10:47:38  7

在美联储宣布维持利率不变、以及英国下周举行退欧公投之前，日本央行周四决定维持利率在-0.1%不变，维持货币基础年增幅目标80万亿日元，符合预期。

日本央行委员会以7:2的投票结果维持负利率不变，以8:1的投票结果维持货币基础目标不变。

同时，继4月下调之后，日本央行今日再度下调通胀前景预期，称CPI年率很可能处于略低于零或零水平。该行承认通胀预期近期已有所下滑，表示将继续宽松，直到通胀率稳定在2%目标水平。预计物价趋势将稳定上升，日本经济很可能处于温和扩张趋势当中。

不过，日本央行也未排除采取行动的可能性，称如有必要将增加刺激措施。该行还强调，全球金融市场处于不稳定状态。

上述利率决议公布之后，日经225指数期货跌幅扩大至2.1%，日元大幅上涨。美元/日元跌破105关口，现报104.58，跌约0.7%。就在日本央行公布利率决议之前，美元/日元就已经跌至105.17，触及2014年9月来最低水平。

此前，市场普遍预计日本央行将在7月10日的上议院选举前维持利率不变。

日本央行曾在4月28日的会议上意外按兵不动，同时将实现2%通胀目标的时间预期推迟到2017财年期间，是大约一年内该行第四次推迟通胀目标实现时间。该行当时预计，2017财年核心CPI同比增速将为1.7%。

日本央行于今年1月意外宣布实施负利率政策，以试图刺激经济和通胀。这是该行五年来首次调整基准利率。

日本内阁官房长官菅义伟此前发表讲话称，近期的日元汇率波动过快且具有投机性，将密切关注外汇市场，必要时采取措施。同时，他表示相信美联储在货币政策上将采取适当行动。

日本央行行长黑田东彦将于北京时间下午2:30举行新闻发布会，届时他将对本次货币政策决议作出解释。

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东方现异常之兆成市场隐患 公投之日不可不防文 | Margaret 2016-06-22 21:02:39

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导读： 全球都正屏息以待英国“脱欧”公投对市场的“大审判”。但在此之前，东方先闪现了不祥之兆。“异常状况”的出现或许是公投前后的市场将出现大波动的前兆，投资者不可不防。

据日媒报道，日本央行本月21日宣布，执行大规模量化宽松政策后，货币供应量截至20日已达400.47万亿日元（约合人民币25.2万亿元），首次突破400万亿日元。

其中，日本货币供应量以每年约80万亿日元的速度持续增加，已和国内生产总值（GDP）约为日本4倍的美国的约3.8万亿美元比肩，明治安田生命保险公司首席经济师小玉祐一称，这说明日本的货币供应量处于“异常状况”。

但是，由于日本银行贷款增长乏力，资金未必流向了企业。不仅对经济的提振效果不明显，还有人担心未来一旦日元在国际上遭遇信用危机，过剩的货币还可能引发日元贬值和物价暴涨等风险。

日本央行的货币供应量被称为“基础货币”。其中金融机构在央行的活期存款余额为300.7万亿日元，剩余的99.77万亿日元以纸币或货币形式在社会上流通。日本央行在黑田东彦担任行长后从2013年4月起推行大规模量化宽松政策，力争实现2%的通胀目标。2014年10月起的年货币供应量提高至约80万亿日元。

2016年2月日本央行推行负利率政策后，国债收益率和房贷利率跌至历史新低。与此同时，市场混乱等副作用也日益明显。日本央行视为重要经济数据的消费者物价指数近来连续同比下降，5月的国内银行贷款余额同比仅增长2.2%等，个人消费和设备投资的疲软可见一斑。

此外，据知情人士透露，倘若英国投票退出欧盟导致日元汇率周五大幅上扬，日本财务省认为不大可能进行单边干预。匿名的消息人士称，到目前为止的倾向是七国集团（G7）联手干预稳定外汇市场。他们表示，G7成员国支持日本独自抛售日元的可能性不大。

鉴于日元作为避险货币的地位，一旦定于亚洲时段周五早盘公布的公投结果引发金融市场动荡，日本是最有可能受到影响的国家之一。日元汇率本月已经触及近两年来最强水平，进一步升值有可能对企业利润造成更大伤害，并危及安倍政府指望借之提升通胀率的工资增长和投资。

日本财务大臣麻生太郎并未排除动用任何工具的可能性，包括单边干预。他周二在记者会上表示，日本政府不会在没有经过深思熟虑的情况下贸然抛售日元。他还再三强调，G7和G20声明都认为汇率的无序波动可能危及增长和金融稳定。

本文摘自新浪财经，金十新闻略有删改。

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英国任性日本遭殃—日元这波升势将冲击95？文 / 赵方 2016年06月27日 09:32:00  7

受上周五英国退欧黑天鹅事件影响，日元一度涨到99。

上周五原以为是有惊无险的退欧公投，但结果却让市场大跌眼镜。消息公布以后，日元一度涨到99，是1973年2月日本实行自由浮动汇率以来最大跌幅。英国退欧后，大量投资者逃离欧洲和英国，日元和日本政府国债作为避险资产受到追捧。

日元变化远超市场的预期。据彭博，在2016年初，市场预测2016年年中日元中位数为124，但实际上为120左右。对现在的估计是112，而实际上确实99附近。 一些分析师和投资人指出日元升值还没结束。汇丰银行策略分析师David Bloom调整日元预期从115到95。GCI资产管理公司首席外汇策略师Tatsuhiro Iwashige直接指出，日元95的目标这周就能达到。

对此，据彭博，柏瑞投资日本固定收益投资东京负责人，Tadashi Matsukawa认为，英国脱欧公投结果是黑天鹅事件，使得市场更加关注日本央行的货币政策。

但是，据彭博，德意志银行纽约外汇研究全球联合负责人 Alan Ruskin认为，日本政策干预不能得到G7国家的支持，日本单独的政策干预效果不会很好。

关于国际合作，日本首相安倍晋三称，已告知日本央行与G7协作以确保充足流动性。G7将致力于减少风险；呼吁市场开市后冷静。

除此之外，日本首相安倍晋三还称，英国脱欧公投之后市场出现剧烈波动；市场仍有一些不确定性。已告知财务财长密切关注市场，与日本央行协作。

同时，日本财长麻生太郎称，向安倍解释了市场状况；安倍要求采取多种措施稳定市场。

在实体经济方面，日元大幅升值降低日本企业的进口成本，同时削减了日本企业出口的竞争力，使得政府距实现2%的通胀目标更远。日元大幅升值对大多数企业都是困难的。3月份日本央行季度调查显示，大多数制造业企业预计2016年美元对日元汇率均值是117.46。

日本首相安倍晋三称，英国退欧对日本经济有实实在在的影响。将努力把对中小企业的影响降至最低。

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退欧“弄人” 日本央行不得不加码宽松了？文 / 张家伟 2016年06月27日 17:06:59  5

英国退欧公投引发全球市场巨震，避险需求的飙升推动日元急涨，英国人搬起的“石头”也狠狠的砸了日本人的脚。随着日本央行下一次政策会议日益临近，关于央行进一步加码宽松的声音也重新响起。

上周五退欧派获胜的公投结果公布后，日元一度涨破100。而这可能还不算完，巴克莱认为，日元到2017年6月底甚至可能涨至83，通过外汇市场英国退欧将对日本经济和物价产生重大影响。

日本央行下一次例行政策会议将于7月28-29日举行，巴克莱认为，在这之前日本央行甚至可能举行非例行会议，宣布实施额外的宽松政策，包括量化宽松和降低利率等。

野村则认为日本经济受到英国退欧的冲击可能相对较小，但是日本经济增长疲弱，也加大了近期加码宽松的可能。野村称：

（日本）经济增长动能疲软，即便不考虑英国退欧的影响，目前日本央行处于更可能加码宽松的一端。这让短期政策行动有出台可能（决策委员会可能还会举行紧急会议）。

野村认为，日本央行加码宽松可能采取的措施包括将-0.1%的利率下调至-0.2%，以及扩大资产购买计划。

瑞信的看法则相对保守，预计日本央行可能于7月29日降息，但是保持利率不变的可能性也在上升。

在目前这个节点，我们不认为会加大ETF购买以及扩大资产购买范围。从可持续角度来看，增加对日本国债的购买似乎也不太可能。

华尔街见闻今日稍早提及，据彭博，在2016年初，市场预测2016年年中日元中位数为124，但实际上为120左右。对现在的估计是112，而实际上却在99附近。不少分析师和投资者表示日元升值还没结束。GCI资产管理公司首席外汇策略师Tatsuhiro Iwashige称，日元涨至95的目标这周就可能达到。

尽管日元持续面临升值压力，但是日本的直接干预也很有难度。德意志银行纽约外汇研究全球联合负责人 Alan Ruskin认为，联合干预市场似乎没有得到G7国家的支持，日本单独的政策干预效果也不会很好。

此外，日本央行在例行政策会议上的决定将如何影响日元，如今也已经成了难以捉摸的事情。

今年1月29日，日本央行意外引入负利率，当天日元应声急贬2%，连破119、120和121三个整数关口。但是，在那之后的11个交易日中，日元却升值6.5%。

今年4月，日本央行意外维持货币政策不变，大多数投行预计的扩大股票ETF购买并未推出。消息刺激日元急速拉升，暴涨逾2%，创去年8月以来最大单日涨幅。

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日元有望升至90兑1美元 英国脱欧或使美联储转为鸽派

2016年06月30日 15:44
来源：凤凰国际iMarkets

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新闻配图

瑞穗银行表示，如果美联储因为英国脱欧而暂不加息，美元/日元未来15个月可能跌至90日元。驻东京首席市场经济学家唐镰大辅周四在研报中表示，由于英国脱欧，日元看涨前景稳定下来。

英国脱欧提高了美联储今年不加息的可能性，而美联储可能从政策正常化转向货币宽松。因此，对日本央行可能加大宽松力度的预期，以及政府干预可能阻碍日元持续上涨。

不过，随着美联储立场转为鸽派，日本官员的反应可能只会在非常短期产生影响。美国大选在即，特朗普和希拉里这两位可能的美国大选候选人或许都对强势美元感到担忧。

瑞穗银行预测，美元/日元到在三季度末达到100日元，波动区间为97-105，到第四季度末达到98，波动区间95-103；在2017年一季度末报97，波动区间93-101，到第二季度末达到96，波动区间92-101，到第三季度末达到95，波动区间90-100。

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日本CPI连续三个月下滑 日本央行更添压力文 / 顾雪琳 2016年07月01日 07:30:00  8

日本统计局今日公布数据显示，剔除生鲜食品以外的日本5月全国核心CPI同比-0.4%，符合预期，相较于上月-0.3%更有所下降。

这已经是日本CPI连续第三个月下滑，3月-0.3%，4月-0.3%，5月-0.4%。

本月CPI的成绩单更加体现了日本政府与日本央行想要将日本经济拽出紧缩困境之路任重而道远。

据彭博，野村证券分析师Yoshiyuki Suimon在本月数据公布之前即作了如下点评，并且预测日本央行很可能在7月28-29的会议上再出台进一步宽松的刺激政策。

日本的通胀率很可能暂时维持在负值。目前想要达到日本政府期望的价格水平是非常困难的。

早前日元走低所带来的进口红利正逐步消磨殆尽，这导致核心CPI的下滑。

另外，尽管油价最近处在上升趋势，但是总体水平低于去年水平的能源价格也持续拉低核心CPI。

早先英国退欧公投结果公布后，推动作为避险资产的日元一度疯涨，美元/日元上周五一度跌至99。但据华尔街见闻报道，随着英国退欧恐慌的逐渐消化，截至昨日日元不再上涨，美元/日元维持在102左右。

美元/日元现报103.02。CPI的数据公布后日元小幅上涨。

据华尔街见闻时事新闻：

日本5月全国核心CPI(除生鲜食品)同比-0.4%，预期-0.4%，前值-0.3%。

日本5月全国CPI同比-0.4%，预期-0.5%，前值-0.3%。

日本6月东京核心CPI(除生鲜食品)同比-0.5%，预期-0.5%，前值-0.5%。

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美债收益率大跌支撑日元，英银降息预期施压英镑

2016年07月02日 04:57来源：汇通网编辑：龙舞

汇通网7月2日讯——周五(7月1日)美元兑避险日元下挫，因指标美国公债收益率大跌，令美国公债的吸引力降低，且交易商预计美联储今年将保持鸽派政策立场。英镑走软，受累于英国央行降息预期。

美元兑日元纽约尾盘跌0.8%，报102.47，接近盘初触及的日低102.44。美元指数尾盘跌0.5%，报95.700。

美国30年期公债收益率触及1950年代以来最低的2.189%，因投资人预期全球经济成长疲弱且主要央行将追加刺激措施，纷纷涌入债市避险。指标10年期美债收益率几乎追平1.381%的纪录低点。

Western Union Business Solutions高级市场分析师Joe Manimbo称，“美元兑日元对收益率表现相当敏感，所以美债收益率大跌提振日元。”

分析师还表示，因应英国上周公投结果为令人震惊的退出欧盟，市场对美联储今年将升息的预期大大降低，也损及美元。欧元兑美元尾盘升0.3%，报1.1132，纽约汇市早间触及一周高位1.1168。

BK Asset Management汇市策略部门董事总经理Boris Schlossberg称，“英国脱欧的因素已经完全打消了美联储至少在今年进一步收紧货币政策的预期。”

分析师称，在7月4日美国独立日假期长周末前市场交投清淡，令汇市走势被夸大。

英镑兑美元尾盘跌0.3%，报1.3280，日低报1.3244。尽管英镑徘徊在周一触及的31年低点1.3122之上，但分析师表示，英镑仍艰困，因受周四英国央行总裁卡尼的讲话影响。

卡尼表示，英国央行卡尼需要在夏季追加更多刺激措施，这是要采取进一步行动抵消英国脱欧公投带来的冲击的信号。他的讲话拖累英镑周四大跌最多1.6%。

本周英镑兑美元大跌约3.1%，上周则录得2009年1月来表现最差的一周。尽管周五走软，美元兑日元本周仍将上涨，为三周来首见。

美元兑日元小时图


北京时4:53 美元兑日元报102.55/57。