美联储退出QE后人民币SHIBOR走势影响

平衡

不知道怎么分析，感觉没什么影响。20141030

大鱼儿

你这么看能看个啥？

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平衡

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Toro

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QE死了 谁会陪葬？
导语：昨晚美联储正式宣布结束QE，FOMC声明同时释放鹰派信号。美国股债齐跌，美元指数走强，黄金下跌，油价受库存影响略有反弹。专题：美联储退出QE |策划：中国与QE较量
民生证券研究院执行院长、首席宏观研究员。
——评美联储结束QE
昨晚美联储正式宣布结束QE，FOMC声明同时释放鹰派信号。美国股债齐跌，美元指数走强，黄金下跌，油价受库存影响略有反弹。
QE的退出进程符合预期：
未来美联储的货币政策常态化仍将采取渐进方式，不会操之过急。从2013年5月开始，关于QE提前退出的声音就不绝于耳，但美联储在政策退出上依然非常谨慎，未来加息也是如此。尽管本次会议声明偏鹰派、就业市场也在稳步复苏，但美联储不会过早加息，最可能的时间还是最初耶伦提到的明年二季度。
美联储不会过早加息的原因：
一是美元加速升值并不是美国人希望看到的，目前美国很依赖贸易再平衡式复苏。
二是目前通胀低位，预期稳定，美联储并没有压力。
三是美国资本市场过去几年的反弹和货币宽松有直接关系，货币收紧操之过急可能会造成金融风险。
QE退出以及货币政策常态化的影响：
①美元走强，不是短期，而是中长期。原因：美联储资产负债表收缩，美国内部去杠杆、外部再平衡，新兴市场危机加剧，地缘政治风险加剧。
②黄金进入熊市：去年的大跌可以视作黄金中长期熊市的起点，目前还未结束。美联储收缩，美元走强是最主要的原因。
③大宗商品价格将继续低迷。虽然在地缘政治的冲击之下，大宗商品会间歇性反弹，但在全球需求弱复苏、美元走强的大背景下，价格难有趋势性上行。
对中国的影响：
①加剧外汇占款的趋势性下行，推动央行货币投放渠道转变。美元走强的背后是美国经济复苏和美国利率水平（美债）的上升，而国内则面临房地产市场趋势性走弱、货币持续宽松的情况，这将缩小国际资本在中国的套利空间，导致外汇占款继续走低，这将迫使央行通过其他方式补充基础货币，预计明年再贷款、PSL、SLF等货币投放将继续频繁使用，如果外汇占款下行幅度较大，或有降准出现。
②加剧中国出口复苏的压力，促使国内采取更多的内生性微刺激措施，同时倒逼国内改革。美国此轮复苏伴随着贸易再平衡，并不会直接带动中国的出口，相反，由于人民币盯住美元，人民币实际有效汇率将随着美元指数一起加速攀升，这将对出口造成更大的压力。外生性复苏难，只能靠内生性力量。预计未来微刺激措施仍会不断发力，内部自贸区的探索以及外部贸易规则的谈判也将随之加速。

平衡

美联储退出QE 对中国货币政策有何影响？
来源：新华08 作者：李滨彬
美联储10月29日结束了维持两年之久第三轮量化宽松政策，并重申将会在相当长一段时间保持利率在当前低位。分析人士普遍认为，美国退出QE可能会促使国际资本回流美国，但对中国资本[0.23%]流动不会产生太大影响，中国央行稳健的货币政策基调不会有太大改变。
美联储29日宣布削减购债规模150亿美元，彻底结束第三轮量化宽松政策，维持0-0.25%联邦基金利率不变，并重申有必要把联邦基金利率接近于零的水平保持相当一段时间。
有“美联储通讯社”之称的华尔街日报资深记者Jon Hilsenrath称，美联储本次如期退出QE，表明其对美国经济与就业复苏前景充满信心。但美联储本次重申将会在相当长一段时间保持利率在当前低位，也强烈表现出委员会的加息预期并没有太大改变。按照计划，美联储将在未来数月将讨论重点转移到加息时间、以及如何提前向市场发出加息信号的问题上。
首创证券研究所副所长王剑辉在接受中国金融信息网人民币频道采访时表示，本轮QE退出，仅仅意味着超级宽松的流动性开始回收，美国利率水平将依然保持历史低位。虽然会对资金跨境流动产生短期影响，但整体而言这种影响是渐进的，更多受制于利率水平的变化。
王剑辉认为，如同过去一年多来政策基本中性一样，美联储小幅收紧之后中国央行货币政策也不会随之发生重大调整，央行暂时会更多地着眼于国内流动性需求。
金融危机以来美国货币政策的变化是影响全球资本流动最重要的变量之一。如果明年美联储开始加息，货币政策开始收紧，2013年夏天发生的QE缩减预期引发新兴市场动荡的情形会否重现？
分析认为，此次美联储退出QE过程中，迄今只有美国GDP超过了危机前水平，欧元区和日本的GDP则仍徘徊在危机前水平。美国的一枝独秀与欧元区和日本的乏善可陈形成鲜明对比。
当前，主要发达经济体货币政策分化，尤其是欧洲央行再宽松，可以弱化未来美联储加息对新兴市场带来的资本流出风险。然而，由于美联储货币政策一直以来显著占优于其他发达经济体央行，当前新兴经济体整体增速亦在放缓，因此新兴经济体在未来仍将时刻存在着资金外流和汇率走贬的风险。
南华期货研究所宏观分析师王晟对中国金融信息网人民币频道表示，美国退出QE可能会促使国际资本回流美国，但对中国资本流动不会产生太大影响。因为从宏观经济绝对增速、长期增长潜力的比较优势、币值稳定性、关键期限国债绝对收益率水平以及资本市场估值水平及潜在投资收益率、还有人民币国际化的特殊金融背景来看，人民币资产对于全球资本而言仍是较优质的选择。QE退出后对中国当前以稳为核心的货币政策将产生的影响不会太大。
回顾2014年中国央行货币政策，定向或者结构性货币政策的大规模启用是最大特点，而全面降准和降息的常规货币政策似乎被央行雪藏。尽管当前中国经济下行压力明显，但央行已经通过注入SLF和下调公开市场正回购利率做出回应。
2015年，中国货币政策调控中一大潜在的外部冲击就是美联储可能的加息。从历次美联储加息周期来看，新兴市场难免遭受一定程度的金融动荡，很多国家货币政策独立性也大受影响。
就此次美联储即将开启的加息周期而言，由于发达经济体经济复苏步伐明显不一致，货币政策取向上出现了严重分化。这一分化始于美联储开启QE退出，成于欧洲央行进入负利率时代，必将对未来全球流动性格局产生有别于以往的复杂影响。
中粮期货研究院副总监柳瑾认为，QE退出后对中国货币政策形成一定压力，由于资本回流可能造成的短期、局部缺血现象可能会降低市场流动性。同时美元上涨带来的大宗商品下跌，带动的输入型通胀会进一步降低国内通胀预期，从而给央行带来更大的降息降准空间。两者综合，会促使央行的货币政策更加实质上倾向宽松，甚至如同某些大机构的预测未来会有降息降准发生。
国信证券的分析指出，在明年中美经济周期分化背景下，未来美联储加息虽然对我国央行降息空间有所抑制，但结构性货币政策的延续，以及人民币汇率弹性的增强，将有利于央行提高货币政策调控的自主性。

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利率还没升，利率才是毁灭经济的终极武器，凝结所有信贷流动