为什么美联储向市场注入流动性不会引起美国通胀

Loya路亚

1929年以来首次向非商业银行提供流动性，此外美联储推出新的贷款工具，增强一级经纪商为证券市场参与者提供资金的能力，其利率与贴现窗口利率一致，美联储还将再贴现利率由3.50%调至3.25%。而在此之前一周，美联储不仅通过短期标售工具向市场注资2000亿美元，还分别与欧盟央行、英国和瑞士央行共同向欧洲区注入了美元流动性，如果加上美联储3月18日大幅降息75点，在如此短的时期之内，美联储提供流动性的规模和放松市场环境的力度是空前的。

　　国际货币基金组织总裁卡恩对此的评价是“各国央行正确地管理了流动性风险”，“美联储的举措并未产生通胀风险”。那么为什么美联储的举措并未产生通胀风险呢

通胀压力与价格上涨脱离：但是其通胀压力与价格上涨已经逐现脱离的趋势，至少在美国本土之内，价格上涨与通胀压力出现了短暂的脱钩，甚至美国2月能源、电力和服装、交通费用等价格纷纷下降，这预示连续降息与通胀上升和价格上涨的边际效应在递减，一旦突破高位的价格不能维持，那么通胀压力还可能下降，而美联储就有更大的空间继续放松整体金融环境。


价格上涨必然难以持续：正如通胀压力与价格上涨之间已经显示脱离的迹象一样，美联储继续降息、注资等放松整体金融环境的举措对价格上涨的边际效应也在减弱，价格上涨必然难以长期维持下去。

　市场动荡蔓延至价格领域：如卡恩所言“金融市场危机存在扩散的高度风险”，但是这种扩散将不会再像此前阶段一样仅局限于金融市场，而是会最广泛地蔓延至商品价格领域，一旦商品价格包括能源、农产品、黄金等的价格大幅动荡，才是真正意义上的深刻危机，而这也才是美元——价格——通胀之间逻辑关系动荡逆转的开始，并由此步入美元强势的通道。

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