美联储关注的可能是金融资产价格

色即是空

　美国4月份核心通胀率为1.9%，5月份核心通胀率为1.7%，连续2个月低于美联储目标线，且连续两个月不断下滑。短期内核心通胀率已经呈现出了明显的走低趋势，不仅低于预期，而且低于2.0%的目标位，美联储为什么还要在第二季度坚持加息？

　　市场的一般逻辑是这样的：如果通胀率上升，那么美联储更有动力去加息，来抑制通胀率的过快上升，确保经济处于一个低通胀高增长的健康状态；如果通胀率持续走低，美联储将倾向于按兵不动，不用急于加息，甚至在某些特殊情况下——通胀率急剧下滑时，会降息甚至量化宽松来刺激经济，刺激通胀率的上升，以免经济陷入通缩的糟糕局面。

美联储关注的可能是金融资产价格

　　市场逻辑是正确的，一般情况下，美联储也会按照市场逻辑进行政策导向，但在某些特殊时候，美联储需要把眼光从短期的通胀率上移到更为广泛的视角上。

　　美联储在不同时期会关注不同的经济要素，其中有四大板块是美联储必须关注的领域，也是美联储建立的宗旨，它们是：就业、通胀、经济增长和金融市场。经济健康增长，失业率降至历史低位，通胀水平也处于较低位置，金融市场维持稳定，这四种状态就是美联储想要的最佳组合，也是美联储建立的目标。

　　现在，我们从美联储的角度来审视一下美国这四大领域的状况：经济增长维持在2%以上，处于金融危机后的较高水平。失业率仅为4.4%，处于近十年来的低位。通胀水平则处于1.7%至2.2%的合理区间，符合一贯的市场预期。再看最后一个因素，美国的金融市场以及全球的金融市场，其中最为显著的应该是美国股市，已经创下了美国开国以来的历史最高纪录。

　　2009年推出量化宽松等一系列的救市政策以来，纳斯达克指数从1265涨到了6341，涨幅为401%；道琼斯指数从6469涨到了21562，涨幅为233%；标准普尔从666涨到了2453，涨幅为268%。

　　因此，可以很清晰的看出，正是因为美国前三大领域非常健康，导致金融市场，特别是股市的涨幅似乎已经产生了一定泡沫。特别是最近美国电动汽车的代表——特斯拉的股价竟然达到了380美元的顶峰，在这个顶峰上，总市值达到了610亿美元，远超美国最大汽车商——通用汽车的市值。在这一对比中，特斯拉作为美国科技公司的代表，通用汽车则作为美国传统企业的代表，前者年平均亏损6.7亿美元，而后者则年赚94亿美元。投资者可以很明显感受到美国股市的泡沫已经到了多大的程度，虽然无法否认电动汽车会成为未来的趋势会导致其估值偏高，但短期内的这种巨大差异值得所有投资者的怀疑，无论是成长型的投资者还是价值型投资者。

　　尽管短期通胀率在走低，但美联储坚持在6月份加息，从金融市场的风险来看，就理所当然了。鉴于此，IG集团外汇市场评论员指出：“我不认为此次美联储声明偏鸽派，事实上，声明和耶伦的愿景相较市场定价而言甚至有鹰派倾向。”除了通胀率之外，金融市场稳定和泡沫将会成为后期市场预期美联储加息政策导向的关键因素。

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