2017年黄金专题。

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大炮一响黄金万两？
数据揭示未必是这么回事

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2017-02-18 03:02:13

Jevi

大炮一响，真的黄金万两吗？本期《交易智慧》，将用具体的数据带大家了解这个公认的“基本常识”是如何被误解的。对数据进行统计与分析后发现，大炮一响，黄金往往一泻千里。

大炮一响，真的黄金万两吗？本期《交易智慧》，将用具体的数据带大家了解这个公认的“基本常识”是如何被误解的。自1980年以来，全球大大小小发生过无数的战争，然而真的对金融市场有影响的到底有多少？在进行数据分析前，我们必须先了解为何战争会对黄金市场产生影响。

相信大多数投资者必定会说，一切都是避险情绪惹的事。然而，要知道作为黄金，尤其是世界统一价的现货黄金是看不到交易量的，因为全世界的交易量太庞大了，没人可以准确统计，所以黄金市场不存在人为操纵，对所有的投资者都是公平的。

因此，要想影响黄金价格变动，必须至少有上亿美元的资金砸盘，才能造成价格的上涨或下跌。换句话说，部分局部的战争是造成不了强大的资金流入市场的。举个极端例子，非洲某两个GDP几千万美元的小部落发生战争，就算这俩部落鱼死网破，打到种族灭亡，这对黄金价格也不会有任何决定性影响。说难听点，几千万美元全部都扔到黄金市场，连个响都听不见。

相反，如果金砖国家这些个小爆发户发生危机，这每个市场GDP动不动都是几千亿，上万亿美元的，避险情绪一上来，那就像是往浴缸里大盆大盆的倒水，金价肯定会涨。下面我们就对自1980年以来，发生规模较大、知名度较高的战争进行回顾，看看在战争爆发前的30日与战争爆发后的30日，金价是如何变化的。

从下面近现代的十一次较大战争对黄金价格的影响可以看出，从战争打响到战争结束，整体对黄金利好的战争只有五次：第5次中东战争、索马里战争、阿富汗战争、伊拉克战争以及利比亚战争。不过，其中阿富汗战争以及伊拉克战争主要是因为战争时间跨度长，才导致了整体涨幅惊人。

[url=https://cdn.jin10.com/video/pic/a9bb83242c77ac6518845b2a64ff6590.jpg]

因此，要想真正了解战争会对金价有什么影响，最好是探讨战争爆发前30天以及战争爆发后30天，黄金价格的变化。实际上，从上面的表格中就可以发现，在过去这11次战争中，金价从战争爆发前30天到战争真正爆发，总共有4次是上涨的。但神奇的是，在战争真正爆发后的30天，金价全军覆没，整体下跌无一幸免。

总得来说，通过分析可知，战争开始后的短时间内，黄金价格一般都是下跌的。即便是战争正式宣告结束，那时候的黄金价格相比战争开始前的黄金价格是涨跌不一，其后续的走势也是涨跌不一的。

另外，下表将从战争爆发前30天到战争真正爆发，金价呈现上涨的战争单独列出后就会发现，这四次战争中除了两伊战争这个长达8年的战争外，其余3场均是由美国挑起的战争，尤其是阿富汗战争，是以美军为首的联军为对九一一事件的报复，对阿富汗基地组织和塔利班的一场战争，同时这也标志着反恐战争的开始。

所以根据以上数据统计，大炮一响、黄金万两这个“定律”实际并不靠谱，投资者也不要指望利用战争来“一夜暴富”。在战争备受吹风时期，金价还有可能会因避险情绪影响而上涨，但是战争爆发后，金价一般就开始下跌了。而根据统计的结果，有胆量的投资者或许可以在战争打响之际开始做空黄金，说不定会获得意外之喜。

对于此，投资者可以将其理解为，战争之前，因为各种原因，包括避险情绪推高了金价，而随着战争终于开打，由战争引起的避险情绪得到缓解，所以会出现暂时性的金价下跌。这道理就跟美联储加息一样，美联储加息的风吹的越紧，金价就跌的越猛。然而，等到美联储把加息敲定，金价却开始触底反弹（例如2015年12月及2016年12月美联储加息后金价的走势）。

光明壹号

沙发消灭零回复！

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任凭美联储扯破“鹰”嗓
金价已经完全无视之？

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2017-02-22 00:30:00

Phaser

自去年12月14日美联储加息，金价上涨了约7%，其重要影响因素便是特朗普。这样一来，就连美联储官员表态鹰派都打压不了金价了，2月21日晚间卡什卡利就被市场完全无视。

在其它因素相同的情况下，央行加息一般会导致金价下跌。然而，最近一次联邦基金利率上调后的几个月内，黄金价格反而大幅上涨。自去年12月14日美联储加息以来，金价上涨了约7%。分析人士指出，这次影响金价的一个重要因素便是特朗普担任美国总统。自去年11月8日美国大选以来，围绕新政府的不确定性就一直笼罩着市场。这样一来，就连美联储官员表态鹰派都打压不了金价了，2月21日晚间卡什卡利就被市场完全无视。

最初，当投资者得知特朗普承诺将加大基建支出以提振经济时，因为这一举措将提高股票等资产的回报率，并拉低黄金等避险资产的收益，金价一度大幅下跌。但由于特朗普就职以来一直关注于其它事情，金价迅速止跌回升，就连美联储主席耶伦关于美国利率走高的前景预期也未能撼动金价的涨势。

实际上，就在2017年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在2月21日晚间讲话过程中，虽然表态鹰派，黄金根本没有理会他，反倒因为美国2月Markit制造业和服务业PMI不及预期等因素一路上升。外汇经纪商FXTM的分析师Lukman Otunuga指出，最近美元疲软和特朗普政府的举动共同推动了金价上涨。他说：

“由于全球政治风险上升，（黄金）短期内依然看涨，如果美联储相关不确定性的复苏能继续提振投资者对黄金的需求，那么金价有可能进一步涨至1250美元/盎司。”

截至上周，金价周线连续第三周上涨，涨幅约0.3%。特朗普上周四甚至还专门召开了一场临时发布会，称媒体散播假新闻，并表示他“继承了一个烂摊子”。Otunuga认为：

“今年美联储加息的可能性很大，虽然长期而言这有可能导致金价承压，但短期内，欧洲的诸多事件、英国退欧以及特朗普政府的不确定性，都可能提振金价”。

而由于担心特朗普的财政政策可能使政府债务迅速膨胀、继而诱发通货膨胀，投资者纷纷购入黄金以求资产保值。另外，荷兰、法国、德国今年将举行大选，那些有心带领国家脱离欧盟的非正统候选人也令投资者心头颇多顾虑。BB&T Wealth Management管理170亿美元资产的高级副总裁Walter Hellwig说：

“一旦有迹象表明脱欧可能再添新例，资金便有可能涌向黄金，任何欧洲可能失稳的迹象都会导致这种结果，市场还担心特朗普的财政政策过于激进从而导致美国赤字增加，而这种担心对于金价也是利好。”

根据美国商品期货交易委员会2月17日发布的数据，在截至2月14日的一周时间里，对冲基金的黄金净多头期货和期权合约减少10%至67982手。不过，今年迄今为止净多头增幅仍有65%左右。

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弹劾特朗普”如何助长金价？
“可能性效应”给出了答案

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2017-02-21 15:05:51

Rachel

当全球市场有一个新的低概率事件出现时，投资者往往会过度反应，因而当前黄金对“弹劾特朗普”这一新的低概率事件的积极反应便是有理可循了。若这一微弱的弹劾特朗普的可能性增大，金价可能在更长时间内对抗利空的宏观基本面。

国外财经网站Seeking Alpha的黄金分析师Harry Kourouklis周一（2月20日）刊文称，尽管当前黄金面临利空的宏观基本面，但因市场关注美国总统特朗普遭到弹劾的可能性，金价受到支撑。

过去几周美联储加息预期上升，特朗普刺激政策推高实际利率等都没有打压金价，这是令人十分费解的，因通常情况下，发达经济体的实际利率略有回升都会压制黄金。Harry Kourouklis表示，近期金价是对特朗普早弹劾可能性的回应。

当全球市场有一个新的低概率事件出现时，投资者往往会过度反应，因而当前黄金对这一新的低概率事件的积极反应便是有理可循了。这是认知心理学家所说的“可能性效应”，人们对具有2%-5%的低概率事件往往会分配高达三倍的决策权重，也就是说，概率为5%的事件会被当做概率为15%的事件对待。美国大选后黄金出现下跌，正是因为消除了这种不确定性。

相比实质性威胁，目前弹劾特朗普都还是“纸上谈兵”，但人们可以开始将其纳入考虑范围之内。谷歌上美国对“弹劾”的搜索量在特朗普就职典礼后飙升，而全球对“弹劾特朗普”的搜索量也迅速上涨。

事实上，特朗普上任后的一些政策和行为令黄金对他被弹劾这一可能性微弱的事件反应积极，如特朗普对新闻媒体的攻击、其移民禁令引发的反对浪潮，还有他一不小心就引发市场“地震”的推特。

历史资料显示，三位美国总统曾经在任期间被弹劾或者辞职，如今 市场已经开始押注第四位被弹劾的总统。据Quartz报道，英国在线 巨头立博集团（Ladbrokes）网站预测特朗普在未来四年内遭到弹劾或者辞职的概率高达48%。

黄金很少背离其宏观基本面，而今投资者正在目睹这样一个场景。特朗普当选美国总统这一事件已经证明，不可能的事情也可以成为可能。若这一微弱的弹劾特朗普的“猜想”未来进一步升温，金价可能在更长时间内对抗利空的宏观基本面。

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前美联储主席发誓欧元会崩溃
买黄金就是买保险

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2017-02-20 23:40:00

Phaser

前美联储主席格林斯潘警告称，因欧元区内部分化严重，其对欧元的未来持有“重大关切”，欧元或会走向崩溃，买黄金就是买保险。他在接受世界黄金协会采访的时候如是说。

就在整个欧洲动荡不安的时候，前美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）警告称，其对欧元的未来持有“重大关切”，欧元可能会走向崩溃，买黄金就是买保险。他在接受世界黄金协会（World Gold Council）采访的时候如是说。

格林斯潘表示，欧元区内部各国经济实力的不平衡性现在已经严重到让人非常担心欧元作为单一货币能不能走下去的程度了。他认为，欧元区内部大致可以按照南北的地理区划分开，而南北两个部分的分化十分严重。从目前来看，欧元区内更繁荣的国家，比如德国，一直在通过各种方式向南方的穷兄弟输血，这不仅没有解决问题，德国国内反对之声也是此起彼伏。因此，格林斯潘坚信这一情况是不可持续的。他说：

“欧洲央行现在面临的问题比美联储大得多。欧洲央行的资产负债表在德拉基（Mario Draghi）表示会不惜一切代价包围欧元之后不断扩张，已经膨胀到了前所未有的程度。而我对欧元本身的前景持有重大关切，欧元区已经不能正常运转了。”

南欧国家中，希腊只剩下最后一口气，该国政府正在为被挤兑的银行体系全球化缘；同时，欧元区最古老的银行——意大利西雅那银行（Banca Monte dei Paschi di Siena）正在破产边缘，急需政府干预。

同时，爱尔兰、西班牙和葡萄牙也有着各自的经济问题，考虑到其公债与总债务规模，很多人士都很怀疑其拿下实质性经济复苏的可能；而即使是德国的最大银行——德意志银行（Deutsche Bank）也因为其庞大的影子银行资产中包含着大量不良资产（NPLs）而颇为煎熬。格林斯潘认为，即使英国并没有使用欧元，英国脱欧也几乎必然会触发欧元区的崩溃。他说：

“英国脱欧并不是问题的终结。我原本以为会从欧元开始，因为欧元就是一个很严重的问题。”

格林斯潘表示，投资者现在正在向贵金属分散投资，黄金的吸引力与日俱增，因为对欧元和银行体系日益加深的缺乏信任。他指出，现在对黄金的投资本质上是一种保单，并不是为了短期收益，而是为了长期中的保障：

“通胀的显著提升，最终会提高金价，买黄金就是买保险。”

格林斯潘曾于1987-2006年担任美联储主席，此前一直对欧元区和欧洲货币联盟（European Monetary Union，EMU）颇为挑剔。他长久以来坚持欧元区一定会崩溃的观点，认为区域内各国经济和文化的分歧程度被大大地低估了。

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美联储加息真对黄金是个坏消息吗？gormike 2017年02月24日 16:20:30 来源：黄金头条阅读数：37082
摘要：投资界有这样一个传统认知：美国利率走高，将导致美元上涨、金价下跌。若果真如此，那么为何在2000-2006年间，时任美联储主席的格林斯潘加息17次，金价却翻了一倍多。原来决定金价走势的真正原因是它。

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投资界有这样一个传统认知：美国利率走高，将导致美元上涨、黄金价格下跌。

那么，实际情况是否如此？本文通过比较过去几十年美国利率走势与美元、金价的走势来进行一些探讨。

如下图所示，这是自上世纪80年代以来的美国利率走势

下图更为形象的表明过去几十年美国利率的走势

美国加息周期与美元走势

一般认为，美联储加息，美元就会上涨，但二者实际的关系并非如此简单：

1.在加息或者降息周期结束时，美元走势似乎表现纠结；

2.美元周期通常为7.5-8.5年，如果这个模式仍有效，那么这一轮美元上涨周期可能很快结束；

3.美元指数在1985年触及峰值，远远在美联储停止加息以后；

4.1984年，美联储进行连续第17次加息，但美元指数还是下跌了，美联储暂停加息的随后几年，美元指数继续下跌，因为当时出现了恶性通胀，市场预期美元会崩盘。三年后，在美联储重启加息之前，美元指数在触及低点后开始走强。

美联储加息利空黄金？

首先来看一下金价在什么环境下会有良好表现：

1.通货紧缩

2.恶性通胀

3.滞胀

4.市场对央行的信心开始下降

5.不断上升的信贷压力和危险担忧

再来看一下哪些环境下对黄金表现不利：

1.去通胀（如1980-2000年间）

2.对央行掌控能力的信心上升，如欧洲央行行长德拉吉在2012年讲话称将“采取一切措施”，大幅提升了市场对欧洲央行的信心

黄金的历史走势与利率的关系：

1.1971年8月15日，尼克松关闭黄金兑换窗口，当时金价为43.15美元/盎司，正处于滞涨环境中，金价大幅攀升。

2.1980年1月21日，金价升至850美元/盎司，成为几十年的顶部。

3.1980年3月，美国通胀达到了最高14.8%，沃克尔领导的美联储将联邦基金利率从1979年的11.2%上调至1981年6月的20%，不过加息并非金价下跌的直接原因，加息只是使公众和市场确认美联储有能力掌控局面。

4.1999年5月7日，英国央行宣布计划抛售其黄金资产，该消息引发金价大跌，到当年7月6日，金价从282.4美元/盎司下跌10%至252.8美元/盎司。

5.在2000-2006年间，金价伴随着房地产大泡沫而起飞，期间时任美联储主席的格林斯潘以稳固的步伐连续加息17次，美国房地产泡沫最终于2007年破裂。

6.2008年4月17日，金价触及956.2美元/盎司的记录高位，随后在次贷危机中与其他资产一起崩盘。

7.2008年11月13日，金价触及698.2美元/盎司低位，成为一直到今天的最低价格。

8.2011年8月23日，金价触及1923.7美元/盎司的历史高点，因欧洲债务危机以及美联储采取的一系列QE计划。

9.2012年7月26日，欧洲央行行长发表了著名的“采取一切行动”演讲，德拉吉称，“在我们的使命之内，欧洲央行准备好一切行动捍卫欧元。相信我，我们做的会足够多。” 金价收于1614/盎司。

10.2012年9月6日，欧洲央行宣布将通过直接货币交易（OMT），对欧元区所有参与EFSF/ESM救助和预防计划的主权国家进行无限制的帮助，以平息遭受的债务危机。金价开启连续三年的下跌之路。

11.2015年12月17日，金价触及1046.8美元/盎司低点，许多人担忧金价将跌至800美元/盎司，然后跌到600美元/盎司，甚至有人认为金价将跌回250美元/盎司。

12,.如今，又有许多分析师撰文呼吁你抛售黄金，因为美元走强和美联储加息。

MishTalk专栏作家Mike Shedlock指出，金价的走势不是受到诸如利率起伏、印度的珠宝需求或者其他一些普遍接受的解释，而是取决于人们是否相信美联储等央行们有能力控制局面。

附：英镑汇率的八年周期，是否暗示英镑已经长期见顶？

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迅速围观！五张图详解黄金的市场规律

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2017-02-28 12:08:32

Rachel

真正与黄金价格相关的是实际利率而不是联邦基金利率，它是美元指数的重要支撑，对黄金产生反向作用。美联储通过实际利率和其他渠道（如汇率、资产价格等）影响实体经济，从而影响美元和金价走势。

在通胀上升和财政刺激的背景下，美联储可能会更快加息，以应对经济加速增长和通胀迅速上升。投资者普遍认为，联邦基金利率较高利好美元，利空黄金。但实际上，美元在美联储紧缩周期期间并没有反弹，反而在2004-2006年的紧缩期间，美元下跌而黄金上涨；而在零利率期间，美元基本是横向交易。

然而，前三个紧缩周期期间美元是上涨的，这又作何解释？实际上，真正与黄金价格相关的是实际利率而不是联邦基金利率。下图中代表实际利率的是经通胀调整后的1年期国债收益率，因经通胀调整后的10年期国债收益率自2003年以后才有数据。

这表明，与联邦基金利率相比，有更多的因素会驱动美元和黄金价格的走势，而这很大程度上取决于美联储的行动和宏观经济形势。在以前紧缩周期中美元下跌，是因为国家的财政状况恶化。而现在，美联储的每次加息都以经济数据为依据，因而其行动是更加被动甚至是“过时”的。美联储在实际利率上升后于去年12月加息，因此，投资者在预测美联储的行动时，应该更加看重实际利率。

那么实际利率和美元汇率之间又存在什么联系呢？根据经济理论，利率上升会导致资本流入，对该货币起到加强的作用。由于欧元在美元指数中的权重较大，因而下面采取美国和德国的长期利差与美元指数的相关性进行研究，结果显示，这两项数据之间呈现极强的正相关关系。若使用整个欧元区的利率和欧元/美元的汇率进行研究，其相关性可能会更强。

实际上，在过去十年中，实际利率和黄金价格存在极强的负相关关系，而实际利率与白银或银矿股的相关性较黄金弱，但仍十分显著。实际利率是美元指数的重要支撑，因而对黄金产生反向作用。

美联储的货币政策十分重要，它通过实际利率和其他渠道（如汇率、资产价格等）影响实体经济，这也就是为什么黄金投资者不应只考虑联邦基金利率而应该放眼更广泛的宏观经济形势。

那这对美元和黄金市场又有何意义呢？如果美国经济增长较欧元区和日本加速，而美联储与其他主要央行的货币政策分歧仍然存在（美联储预期今年加息3次，而欧洲央行和日本央行不可能像美联储一样积极提高利率），这将对美元起到进一步加强的作用，从而对黄金价格造成打压。

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耶伦或已讲不出推迟加息的理由
周六凌晨成金银决战日

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2017-03-03 05:59:20

Jevi

周四，主要受美联储理事布雷纳德鹰派讲话的推动，美元指数上涨自1月份以来最高水平；金价则创下今年以来的最大单日跌幅，白银更是暴跌4%。如今全球市场均聚焦于周六凌晨耶伦的讲话，一场腥风血雨又将来临。

周四，主要受市场预期美联储在近期上调基准利率的可能性有所上升，从而推动美元指数上涨至自1月份以来的最高水平影响，黄金期货价格收盘下跌，创下了今年以来的最大单日跌幅，并触及两个多星期以来的收盘新低。

纽约商品交易所4月份交割的黄金期货价格下跌1.4%，收报于1232.90美元/盎司。据财经信息供应商FactSet统计的数据显示，这意味着黄金价格创下了自2月14日以来的最低收盘价，同时还创下了自去年12月中旬以来的最大美元和百分比单日跌幅。

此外，5月份交割的期银价格则暴跌4%，收报于17.748美元/盎司，终结了此前五个交易日的连续上涨走势，并创下了自2月9日以来的最低收盘价。此前金十报道，有投资者趁欧洲股市收盘之际抛售20亿美元名义价值白银，令市场上的白银期货合约激增23000手。

很明显，目前金融市场已把目光锁定在了北京时间周六凌晨美联储主席耶伦的讲话，毕竟此前其“亲密战友”——美联储理事布雷纳德不仅表示将“很快”进行加息，同时还提到了“缩表”进程，令市场对3月加息的期望一路狂飙。

事实上，按照大多数实质经济指标来看，美国经济既非太热也不算太冷，但金融市场正在押注美联储内部的一组核心官员突然急切准备采取行动。当耶伦周六凌晨2:00在芝加哥发表经济展望演讲时，他们的这种信念要么得到证实，要么就遭到打压。如果耶伦1月份的言论可当作指引，则耶伦将向投资者介绍美联储充分就业和物价稳定双重目标的最新进展。

按照如今的经济状况，给出一个加息的理由并不难，这样做的话，耶伦将会与她的许多同事站在同一阵线上。但是耶伦的风格一般是对整体经济指标提出警告，因此，耶伦可以让市场为3月加息做好准备，也可以打压市场的预期，取决于她如何平衡措辞。

昨日，主流财经媒体的全球利率概率（WIRP）显示，市场预期美联储3月加息概率已达到90%，一周以前大概只有20%，相当于加息概率在一周内翻了三倍多。因此，倘若耶伦此次果真一改常态，与其他美联储官员统一论调，金银恐难逃一劫。

bjoat

金价回调无需过度担心
黄金牛市仍指日可待

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2017-03-03 08:20:52

Rachel

今年以来，黄金的价格已经出现了两次大幅度价格回调，分别为下跌30美元和25美元，随后，金价又继续上涨，因此，价格回调是正常的市场表现，预计金价的下个支撑点在1220美元，这个支撑点是可期的。

过去几天，受美联储预期加息政策的影响，黄金的价格大约下跌降了25美元。美联储较为鹰派的发言将会引起美元指数的价格上升，贵金属价格的下跌。此前美联储“大鸽派”布雷纳德不仅表示将“很快”进行加息，同时还提到了“缩表”进程，令市场对3月加息的期望一路狂飙。

在不到一周的时间内，市场预期美联储3月加息概率已从一周前20%上升到90%，相当于加息概率在一周内翻了三倍多。本周六凌晨耶伦将在芝加哥发表经济展望演讲，她或将为投资者指明具体利息政策方向。

根据美国供应管理协会（ISM）数据，本周的工业生产指数上升超过预期，从56升到57.7。这条数据同样会导致导向黄金价格的下跌降，背后原因是经济基本面的改善会降低投资者对于避险资产的偏好，转向投资美元。

然而，劳动力市场却比预期表现要差，就业指数从一月的56.1下降到54.2。物价指数从69下降到了68，通货膨胀却依然存在。这些数据在一定程度上表明预期加息幅度不会像文章开头说的那么大。

下面的黄金价格走势图显示，对于目前黄金的价格的回调无需过度担忧。今年以来，黄金的价格已经出现了两次大幅度价格回调，分别为下跌30美元和25美元，随后，金价又继续上涨，价格回调是正常的市场表现。

这次的下跌同样无异，预计金价的下个支撑点在1220美元，这个支撑点是可期的，过去的1月底和2月份金价基本在这个水平水平。未来100日均线价格平均移动值预计也就在这个水平，目前的价格是1216美元/盎司，但金价呈上涨趋势。

如果金价跌破1220的水平，预计下一个支撑点会是1200美元/盎司。2016年，1200美元/盎司的水平曾两次作为支撑点，基本上和50日均线平均移动值持平。

目前的黄金和白银价格低位是牛市周期的正常反应，投资者无需恐慌，贵金属市场在3月和4月趋弱。受此影响，一些投资者可能将投资注意力转向其它资产。但其实这几个月完全可以找到黄金的最佳合适买入点。

分析师Jason Hamlin认为本轮黄金牛市始于2016年1月，纵使美联储一步步调高利率，但并没有影响黄金的价格上涨。从历史来看，利率水平依然很低，并且短期内变化不大。如今已经不是沃尔克时代，不可能有非常过激的利率上升。在沃尔克担任美联储主席期间，1979年，美国通胀率已经接近15%，而失业率却居高不下，前所未有的“滞胀”局面打破了“菲利普斯曲线”。沃尔克上任第八天就宣布，把美联储基金利率提高50个基点到11%，再过两天又宣布把贴现率提高5个基点到10.5%。最后，在1981年夏秋之际，联邦基金利率高达19.1%，商业银行优惠利率21.5%，通胀也终于在1981年降为6.5%，再过两年又降到4%以下。

未来几年，分析师Jason Hamlin预计金价将涨至2000美元/盎司，矿业板块的股票将很有很大的上涨空间。尤其是那些初级矿业股可能给投资者带来可观的收益。对黄金的长期投资者，未来几年将会是绝佳的买入时机。

bjoat

黄金价值如何衡量？
三个方面帮你摸清它的底

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2017-03-07 11:00:15

Rachel

由于黄金价格受到多方力量推动，统计模型难以准确模拟黄金价格走势及其价值。研究从对冲通胀、对冲政治不确定性和多元化投资组合出发，或许可以帮助投资者对黄金形成更为透彻的理解。

近期黄金走势如何？不同的统计模型竟得出不同的结论：一个认为黄金被高估了46%，另一个则认为黄金被低估了35%。事实上，很难说哪一个预测更接近真相。相比其他金融资产，确定黄金的价值难度更大。

杜克大学商学院的金融教授哈佛里（Campbell Harvey）认为，之所以在预测黄金价值的时候出现差异，是因为有许多力量在推动黄金价格，这些力量会随着时间的流逝而发生变化，而这在模型中很难模拟出来。

哈佛里表示，在判断一家公司的价值时，可以通过其销售额、利润、新投资、债务和股息等基本面，建立自上而下的估值体系；对国家则可以分析其GDP增长、负债状况和消费者行为甚至是股票市场。然而对于黄金而言，没有太多的判断标准。

分析师对特定股票或行业的估值也经常出现分歧，但分歧的范围相对较小。而对待黄金的价值，再理性的人的看法也会天差地别。为了理解这些观点的差异，《赫伯特金融摘要》的创始人赫伯特（Mark Hulbert）从三个角度来衡量黄金价值：对冲通胀、对冲政治不确定性、多元化投资组合。

黄金与通胀的关系自20世纪70年代初以来一直很稳定，当时美国公民投资黄金是合法的。全球资产管理公司TCW Group的前商品经理厄本（Claude Erb）表示，以美元计价的黄金和消费者价格指数的比率在1.5-8.7的区间波动。

厄本和哈佛里对过去两千年来黄金进行研究发现，只有在长期（几十年甚至更长时间）黄金作为通胀的对冲工具才较为可靠。而对于个人投资者而言，在其进行投资的短期时间内，黄金往往是起不到对冲通胀的作用的。但倘若黄金投资者坚持黄金可以对冲通胀，厄本认为，这样的投资者应该选择黄金，当前黄金的价格比扣除通胀的黄金价格860美元还高出了46%。

黄金一直以来被认为是对冲政治不确定性的避险资产，但至今仍没有一种量化不确定性的方法。曾有三位经济和金融学教授创造了经济不确定性指数（EPU），根据哈佛里和厄本的研究，黄金价格与EPU指数存在一定的相关性。全球EPU指数处于历史高位，但黄金目前交易的价格仍较历史高位低了35%。

而财务规划师认为，持有黄金可以促进投资组合的多元化，因其他资产下跌时黄金上涨，反之亦然。但厄本警告称，投资者对此过度自信了，在过去三十年中，金融市场表现糟糕时，黄金的表现有升有降，并不如投资者想象般“万能”。

研究发现，黄金在对冲通胀、对冲政治不确定性和多元化投资组合等方面的价值与以往投资者的固有印象不同，但这些方面的力量也在一定程度上引导着黄金价格的走势，也造成了黄金价格难以预测且价值难以衡量的结果。

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金价连续第七个交易日下跌
100%的加息概率下恐生变数

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2017-03-09 06:10:13

Jevi

周三，主要由于美国2月ADP新增就业人数大增，美联储3月加息概率涨至100%，金银价格承压下跌。虽说市场如今对周五非农十分有信心，金价恐难逃一劫，但仍需警惕国际政治局势生变。

· 周三金价收盘下跌，连续第七个交易日走低

· 美国2月ADP新增就业数据录得增加29.8万人，创下了2015年12月以来最大增幅

· 美联储3月加息概率达到100%

· 油价深跌5%拖累能源股，标普500指数及道指连续第三个交易日下跌

· 市场如今聚焦于周五非农

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周三，主要由于数据显示美国2月私营部门的就业人数大幅增长，进一步加强了市场对美联储将在下周加息的预期，从而导致金价承压。黄金期货价格收盘下跌，连续第七个交易日走低，创下了自2月初以来的最低收盘价，

纽约商品交易所4月份交割的黄金期货价格下跌0.6%，收报于1209.40美元/盎司。据财经信息供应商FactSet统计的数据显示，这创下了自2月1日以来的最低收盘价；此外，5月份交割的期银价格则下跌了1.4%，收报于17.298美元/盎司。

据周三公布的ADP报告显示，2月份美国私营部门的新增就业人数为29.8万人，创下了2015年12月以来最大增幅。分析师认为这份报告可为美国劳工部的非农就业报告提供指导，后者将在本周五公布。

根据美国财经博客网站ZeroHedge报道，在ADP报告公布以后，市场对美联储3月份加息概率的预期已经达到了100%，相比之下一个月前这一概率还只是处在20%到30%区间的低端而已。

路透分析师亦表示，2月美国ADP就业人数大增，表明即使一季度经济增长看似进一步放缓，但美国经济基本面仍然稳固。投资者正等待周五的2月非农就业数据，以判断美国经济的强劲程度。美联储主席耶伦上周称只要就业和通胀坚挺，美联储就会加息，这被视为暗示美联储将在3月14-15日会议上加息的强烈信号。而非农就业报告将为下周加息提供最终确认，或令黄金进一步承压。美国贝雅资本（Baird）首席投资策略师Bruce Bittles表示：

“ADP就业数据非常强劲，那意味着美联储将会更加激进，对股市而言这是个坏消息。但美股仍然维持在较高的水平，这一点令人感到意外。”

虽然，周三美股收盘涨跌不一，但道指与标普500指数均连续第三个交易日收跌，不过这主要受油价深跌5%，进而拖累能源股影响。总的来说，如今市场已把目光聚焦在周五的非农报告上，并且静待下周的FOMC利率决议。不过在此期间，投资者仍需警惕美国总统特朗普关于税改以及债务上限的言论，而且荷兰大选以及国际政治局势的变化亦不容忽视。

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这个支撑足够抵消三次加息？
黄金多头押注未见松动

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2017-03-10 22:43:20

Queenie

美联储3月加息预期令黄金近来不堪重负，甚至一度跌破1200大关，但黄金多头似乎并没有出现恐慌出逃的迹象。交易员认为，欧美形势的不确定性足以抵消美联储加息的影响，期货交易所和ETF的黄金押注均展现出韧性。

尽管美国即将加息正令金价承受压力，但交易商及分析师表示，由于美国和欧洲形势存在不确定性，黄金做为避险资产的魅力料将使其跌势受限。

去年12月中旬美国进行一年来首度加息之后，金价随之跌至10个月低点，但在3月14-15日下次美联储会议几乎笃定加息之际，黄金投资人看来没有那么慌乱。前次跌势发生的时候，特朗普获选美国总统令股票投资人感到振奋，但由于特朗普政策仍不明朗，且出于对欧洲即将进行的多场大选的忧心，金价在那之后反弹回升约7%。香港瑞银集团财富管理分析师Dominic Schnider表示：

“除非对加息的预期已提高到四次，否则加息预期已反映在金价上，但我们认为没有加息四次的理由。虽然美联储立场更为强硬打消了追逐金价的诱因，但对特朗普的潜在失望情绪很高。”

利率升高将导致持有黄金的魅力下滑，而美元升值也会让以其他货币计价的黄金买家面临更高成本。受假期预期打压，金价自2月末所及的三个月高点已下跌约5%至每盎司1198美元，但交易员表示，急速技术性回落的风险已缓解，预期1150-1200美元这个波段将有实货需求浮现。若金价跌破1200美元，会出现对于实货黄金的兴趣，这将有助于稳定市场。

对冲基金及基金公司持有的纽约商品期货交易所（COMEX）黄金投机性多仓今年已增加近两倍，显示2017年有新一轮资金配置于黄金。然而，2月28日的121720手持仓仍不到2016年7月时286921手的一半，当时随着金价触及1374.91美元的两年高位，投机热也迎来一波高潮。此外，一些主要经济体的通胀率上升，也将可能打压对于固定收益投资的兴趣，并对黄金构成支持。

交易所上市基金（ETF）迄今为止似乎也展现出韧性。ETF的实货黄金持仓量自上周以来下降，部分归因于美元走强。不过，5445万盎司的持仓量，仍较2月初时的水平高出近3%，同时也比2016年3月初时高出大约600万盎司或13%。

与此同时，交易员认为，随着法国即将大选，美联储加息的影响将会被抵消。此外，德国、荷兰和意大利也将在今年举行选举，而且都有出现意外的可能性，预计会给黄金带来提振。新加坡著名金币和金条经销商Degussa Precious Metals Asia Pte常务总监Michael Kempinski说：

“我们曾看到，金价跌至1150美元附近时，实货黄金的需求情况非常不错。德国公众的买需尤为浓厚，那里没人谈论利率，欧洲人天天面临不确定因素......价格下跌时，他们更多地买入。”

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美联储有“四个核弹”马上就要引爆
哪一个将会炸裂金银市场？

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2017-03-15 05:38:14

Amanda

随着周四凌晨美联储利率决议即将来临，金银价格周二承压小幅下跌。尽管周四决议已被视为“毫无悬念”，但有分析认为，除了利率决议，美联储还可能引爆其他“核弹”，届时金银市场也会掀起惊涛骇浪。

随着周四凌晨美联储“超级核弹”即将引爆，金银期货价格周二收盘微幅下跌。周二，纽约商品交易所4月份交割的黄金期货价格下跌50美分，报收于1202.60美元/盎司，跌幅不到0.1%，盘中一度触及1200.10美元/盎司的低点。5月份交割的期银价格下跌4.9美分，报收于16.923美元/盎司，跌幅为0.3%。

周二，欧洲地缘政治方面的消息并不多。在经历了马拉松式长跑之后，特蕾莎·梅最终获得英国议会授权启动脱欧程序。英国脱欧大臣戴维斯随后表示将按原计划在3月底启动第50条款。不过，在这不久之后，欧盟官员又表示，欧盟正考虑迫使英国等到6月再启动正式的脱欧谈判。

另外，荷兰大选也即将在北京时间今日（3月15日）下午两点半开始正式投票。最新民调显示，极右翼自由党领导人威尔德斯及其党派的支持率逐日下降，有望拿到的议席已经从之前最高预测的32席，下降到了22席，落后于自由民主人民党。

尽管欧洲地缘政治方面的消息在周一抢尽风头，但随着周四美联储利率决议临近，市场焦点已回到如何在“加息日”部署交易上面。周四凌晨美联储的利率决议似乎已毫无悬念，也就是说市场可能已经提前消化了这一消息，金银交易也可能失去吸引力。不过，一旦美联储引爆以下这四个“炸弹”，金银市场将掀起惊涛骇浪。

（1）利率决议：不加息或更激进地加息

从目前的加息预期来看，不加息的可能性极其低，而且在这个节骨眼意外不行动也会损伤美联储的信誉。在市场眼中，周四加息早已“板上钉钉”，但如果美联储宣布加息50个基点远超预期，那美元、美股有望暴力拉升，金银市场遭受打压。

（2）利率预测（点阵图）/经济预期总结

点阵图一直是市场巨震的重要来源。基于过去的经验，美联储的预期不一定会成为现实，但这些经济预期总结是市场了解美联储当前立场的最佳线索。

若美联储的“点阵图”显示，美联储官员预期中值为预计今年将再加息三次，也就是利率区间将上升至1.50-1.75%，那么美元将获得买盘支撑。假如美联储上调GDP和通胀预期，这些走势将进一步强化。

（3）美联储货币政策声明的措辞变化

每次公布货币政策声明，市场都会仔细斟酌最新声明的每个用词及每处细微变化。如美联储明确提及通胀或失业率数据正在改善，未来加息路径可能更加激进的鹰派基调将得到加强，而美元恰好需要这一基调来延续涨势。声明总体不变将令美元多头略感失望。

（4）美联储主席耶伦的新闻发布会

一直以来，我们都知道美联储主席耶伦非常有“耐心”，从来都不着急采取行动。在2月底的时候加息概率还只有35%，后来耶伦等官员接连放鹰，加息概率才飙升至顶端。也就是说，耶伦一直都不着急释放信号，只有时机合适才不会再迟疑。

耶伦的这一次新闻发布会应该会相对均衡，不会提早释放过多关于未来加息路径的信号。预计耶伦更多谈及其有关诸多经济主题的明确观点，包括全球货币政策的局限性、对资产价格/泡沫的担忧情绪以及对于美国经济和通胀的乐观水平。

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逆势投资者的佳音：
金市正在筑起“忧虑之墙”

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2017-03-14 20:37:24

Angel

过去三个星期，金市短期顺势投资者将黄金的敞口水平减少了56%。分析认为，对于逆势投资者而言，看多情绪在如此短的时间之内出现暴跌无疑是个好消息。但是，市场距离买入信号的触发仍有一定距离。

黄金市场终于传来了逆势投资者想听到的消息了。投资通讯专家、MarketWatch专栏作家、《赫伯特金融文摘》创始人赫伯特（Mark Hulbert）周二（3月14日）撰文称，过去三个星期，金市情绪状况进一步向对逆势投资者有利的方向发展。

衡量黄金市场短线投资者敞口水平均值的赫伯特黄金通讯信心指数（HGNSI）当前处于-14.7%的水平，意味着黄金短期顺势操作者在其黄金投资组合中平均配置了七分之一的看空押注。与之相比的是，2月23日该指数为+41.3%。也就是说，在不到三周的时间内，普通黄金投资者将黄金的敞口水平减少了56%。对于逆势投资者而言，看多情绪在如此短的时间之内出现暴跌无疑是个好消息。

为什么逆势投资者还没有触发黄金的买入信号？赫伯特称，答案在上图中显而易见：近年来，HGNSI的周期低位一般会跌破-30%。也就是说，HGNSI至少要低于-30%才能触发买入信号。

因此，尽管市场现在已较几个星期之前更加接近逆势买入的节点，但仍有一定的距离。事实上，周一黄金价格在经历了“九连阴”之后首次录得增幅。赫伯特建议，投资者此时不应“抢跑”，而应耐心等待。如果未来数天有更多的短期顺势投资者离场，那么离逆势买入信号的触发也不远了。

那么，黄金现在到底是被高估还是低估了呢？赫伯特称，这取决于衡量的标准——黄金作为对冲通胀的工具、对冲政治不确定性的手段抑或是使投资组合多样化的方式。

据前共同基金TCW Group大宗商品经理厄尔布（Claude Erb）的研究数据，如果按照第一种标准，黄金目前较其基于通胀的公允价值860美元要高46%。但是，自1970年代早期以来，黄金与通胀的关系一直都不稳定。厄尔布发现，金价（美元）与CPI的比率曾一度低至1.5，也曾高至8.7。黄金对冲通胀的作用只有在数十年的时间才能显现，因此对于大部分投资者而言，将金价与通胀联系起来并无太大用处。

接下来是政治不确定性。由斯坦福大学和芝加哥大学Scott R. Baker、Nicholas Bloom和Steven J. Davis三位学者编制的经济政策不确定性指数（EPU）显示，黄金与EPU存在着一定的历史相关性。而这一相关性暗示当前黄金的前景仍然较好，因为全球EPU指数处于历史新高，而黄金却较其1925美元/盎司的纪录高位低35%。

此外，将黄金加入投资组合的投资者认为，当其他资产表现不佳时，黄金表现往往较好；反之亦然。但是，厄尔布指出，在过去三十年间，金融市场遭遇大滑坡的时候，黄金的表现几乎是好坏参半。

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加息审判降临金银却现同涨奇观！
“疯狂星期四”还有很多后续

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2017-03-16 06:10:09

Amanda

周三黄金收盘下跌，随后美联储如预期宣布加息，而声明和耶伦讲话意外没有市场预期的那么鹰派，美元随之下跌，令金银价格双双攀升。不过，“疯狂星期四”才刚开始，今日一大波风险事件还在路上。

· 美联储加息25个基点，为金融危机以来的第三次加息；

· 声明和耶伦讲话未如预期那般鹰派，美元下跌金银齐涨；

· 出口民调显示，荷兰自由民主人民党将打败极右翼自由党；

· 日本、瑞士、挪威和英国央行今日也将陆续公布利率决议。

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本周重头戏之一美联储决议如期圆满落幕。黄金期货价格周三收盘下跌，而金市收盘后美联储宣布加息，符合市场预期，美元指数随之下跌，令电子交易盘中的黄金价格双双攀升。

纽约商品交易所4月份交割的黄金期货价格下跌1.90美元，或0.2%，收于1200.70美元/盎司。在美联储宣布加息之后，电子交易盘中的金价短线上涨至1210.50美元/盎司。5月交割的白银期货价格基本持平，收于16.923美元/盎司。

北京时间周四（3月16日）凌晨02:00，美联储如市场预期宣布加息25个基点至0.75%-1.00%，这是美联储自金融危机以来第三次上调利率，成为第一家进行政策转变的央行。政策声明表示，美联储预计2017年将加息3次。

随后凌晨02:30，美联储主席耶伦召开新闻发布会，在其发言期间，美元指数延续此前下跌走势小幅震荡，非美货币全线大涨；黄金亦保持在1210美元/盎司上方，白银则在17美元/盎司关口徘徊，随后分别大涨超过1.5%和2%。在此之前，因美国公布的2月季调后CPI月率为0.1%大幅高于预期，金银短线下跌，黄金跌穿1200美元/盎司，决议后走势完全逆转。

债王格罗斯在决议后表示，美联储的声明不似有些人担心的那样鹰派，耶伦的发言也较为鸽派，这就是市场上涨的原因。高盛也评论称：

“在声明中，美联储上调了对通胀的展望，指出通胀正接近2%的目标。不过，美联储还提到，剔除食品和汽油的通胀依然低于2%。FOMC追求通胀“可持续”地升至2%，且通胀目标是对称的。这一表态旨在避免市场将FOMC对通胀的形容解读为鹰派。”

昨日，除了美联储重头戏，还有美国债务上限到期和荷兰大选。尽管有分析认为此次债务上限到期将“血洗”美国财政，但实际上从过往经验来谈，政客总有手段避开眼前危机。上月底白宫预算主管穆瓦尼称，预计联邦政府暂停债务上限的期限在3月15日结束后，美国财长会使用特别现金管理措施等手段来延长债务期限。

而且，就像所有前任一样，美国总统特朗普会要求国会提高预算，美国12次触碰债务上限都通过提高上限的方式解决，缓解严峻的债务问题。美国众议院议长瑞安周四表示，共和党无需到明天才提高债务上限，财政部有许多可以动用的工具。

荷兰大选方面，最新出口民调显示，荷兰首相吕特领导的执政党自由民主人民党（VVD）预计获得31个席位，将击败主张脱欧的极右翼自由党（PVV，获得19个席位）。这意味着欧盟分裂的风险有所减弱，随后欧元对美元一度创逾一个月新高。

加息大戏已圆满落幕了，但繁忙的周四才刚刚开始。今日，日本央行、瑞士、挪威和英国央行也将公布利率决议，在美联储率先转变政策的情况之下，全球其他央行是否也会跟着转变风向值得期待。一旦全球央行进入新的货币政策周期，金银市场也必将迎接新的审判。

实际上，在美联储决议和荷兰大选之前，有些投资者就已经在布局。据金十此前报道，如今，在大宗商品市场上，最拥挤的交易就是做多白银。统计数据显示，过去5年来，投机者做多白银的仓位从未达到如此高位，看涨情绪接近疯狂。

而昨日彭博追踪的ETF数据也显示，在连续7日减持后，黄金ETF迎来首次流入。德国商业银行表示：

“投资者最终在全球黄金ETF一周净流出之后进入净买家市场。有些市场参与者清楚地认识到黄金的低价格水平是一个有吸引力的买入机会，因此在全球更多风险事件爆发前提前买入。”

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黄金再也锚不住货币
回归金本位难上加难

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2017-03-25 01:44:03

Rachel

乱世黄金如昨日黄花，这恰恰意味黄金之锚已变——从风险指标变成复杂度指标，黄金不再主要体现避险功能，反而与复杂度正相关，这从突变常态化让金价日渐麻木就可见一斑。

黄金被纷纷扰扰的世界赋予了太多的概念，折射出市场的另一番景象——

疯狂的纸币。尽管影响黄金走势的因素众多，但近几年的黄金行情与其说是其自身的吊诡不如说是纸币超发过度远离了现实所致，纸币信用的缩水成就了黄金的疯狂。

虚拟的世界。资本市场价格非理性的波动背后往往对应着投资者对追求虚拟的极致，同样，黄金“跳水”一方面也是对这个世界虚拟太多，玩得过火的正常反映，但另一方面，消费者的癫狂似乎也让人看到了钟摆重回现实的征兆。

不安的现实。在金融玩概念、政治玩梦幻的年代，百姓玩现实才是对抗不确定的最优选择。尽管把一堆黄金搬回家的举动看似可笑，但从根本上讲却是人们对现有资产（尤其是纸币）恐惧的自然表达。

概念的炒作。虚拟经济离不开概念，而可触摸的黄金本身也是个概念，且是个大概念。既然是个概念就会被金融市场放大。尽管这次大佬被大妈阻击完全只是“秀才遇到兵”的意外，但资本市场上概念就是故事，就是搅和市场背后推手的现实却依旧不会改变。

文化的差异。黄金同时还是一种信仰，而且是亚洲的，更是中国人的信仰。中国大妈的“豪气云天”根源上是因无经典信仰导致对物的崇拜；反之，崇尚信仰的社会反倒更易被“故事”捕获，成为玩虚拟、炒概念的肥田沃土。

因此，黄金不再只是盯着基本面行事的“毛头小子”。2015年强劲的基本面却让金价跌跌不休，2016年中印两国黄金消费需求疲软，可金价却疯狂上涨。如往日的吸金大国印度进口量创新低，2016年黄金进口量仅492吨，2015年进口量则高达947吨；中国黄金消费也不景气，2016年全年同比下降6.74%，进口量下降17％。黄金无疑脱离了实物范畴，在无限想象与概念炒作中酿出金融投机的罂粟之花。

只不过，当前之所以蜂拥黄金，一是钱太多，二是货币太烂。且不说全球经历美日欧四轮QE，单是中国2016年12月底M2余额155.01万亿元，10年M2增加120万亿元，如此货币滔天又岂能不水漫金山？

加之，全球资产荒凸显黄金魅力，以致黄金备受资金洪流青睐，却也仅停留于金融游戏的权宜之计。因为全球央行已在这场危机中用光弹药，累计降息近700次，日本等多个国家或地区已实行负利率，这意味全球货币政策的潜力正消耗殆尽。

正常时期美元与黄金之间基本上此消彼长，近30年的历史统计结果表明，美元与黄金保持80%左右的负相关关系，因此，研究黄金的走向不能不考虑美元的态势。而诡异的是，近期美元与黄金却出现“比翼双飞”的奇观。其原因在于，当所有货币贬值比烂时，美元反而能在“两害取其轻”中胜出，黄金才能真正显示最后避风港的荣威。

其实，黄金与货币的情仇剪不断、理还乱。当初英镑、美元无不凭借大量黄金储备上位，却也终因缺乏足够黄金满足世界流动性而无奈脱钩。尤其当布雷顿森林体系崩溃，货币彻底失去黄金制衡，人类由此开启疯狂印钞时代，以致通胀魅影相随。

到如今纸币滥发危及国家信用根本，迫使全球储备黄金应对纸币乱局，这本无可厚非，可如格林斯潘所言回归金本位，却是覆水难收，因为黄金再也锚不住货币。据彭博社计算，若中国实行金本位就要有1万吨黄金储备，金价起码涨到每盎司6.4万美元才行。

一来，黄金并不适合市场经济深化。如果说印钞能制造适度通胀推进市场车轮，那么黄金则因资源有限等易通缩制约经济。加之，黄金矿产分布不均等，又如何应对当下电子化社会？

二来，即便强制回到金本位，非但货币挂靠不住，反而赔了夫人又折兵。因为当前财富虚拟化，单各种衍生品就超过500万亿美元，而黄金总量只有17.5万吨，价值不超过10万亿美元，相比全球财富不足轻重。

不单货币盛世不在，乱世黄金也如昨日黄花，这恰恰意味黄金之锚已变——从风险指标变成复杂度指标，即黄金不再主要体现避险功能，反而与复杂度正相关。这从突变常态化让金价日渐麻木就可见一斑。不管是中东等地缘危机，还是去产能、去杠杆等经济风险，抑或是人类印钞“搬起石头砸自己的脚”，所有时局多空变化都乱中投机地降临到黄金头上。

显然，当下黄金看似的涨，实则是失心疯，谁都无法单方面主导黄金，以致世界一迷乱，黄金就发飙。以此观之，黄金这轮涨势还称不上经典牛市，因为黄金早已魂不附体，自然不能简单以牛与熊的非此即彼而论。说白了，黄金本质透视着人类社会的失序与混沌，恰恰印证了凯恩斯之言“黄金是野蛮的遗迹”。

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两个数据救了美元一把
黄金多头：跪求医改议案不通过

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2017-03-24 05:28:20

Amanda

由于公布的靓丽经济数据支撑美元小幅回升，周四金价终结五连涨，金银市场均小幅收跌。本周特朗普医改法案投票备受金银投资者关注，今日凌晨该投票受阻推迟，美国股市全面承压收跌。

· 美股全线收跌但美元小幅回升，金价终结五连涨；

· 美国2月新屋销售创七个月高位，初请仍低于30万；

· 美联储主席耶伦昨日的开幕致辞未就货币政策置评；

· 由特朗普背书、众院共和党提出的医改法案推迟投票。

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随着美元有所回升，黄金期货价格周四收跌，结束了此前连续5个交易日上涨的行情。纽约商品交易所4月交割的黄金期货价格周四下跌2.50美元或0.2%，收于1247.20美元/盎司。5月份交割的白银期货价格上涨1.5美分或0.1%，收于17.593美元/盎司。

自美联储加息之后，美元一路遭遇“滑铁卢”，昨日终于在几项靓丽的美国经济数据支撑下暂时喘了一口气。周四，美国2月新屋销售跳升至七个月高位，表明尽管房价上升和供应紧张，楼市复苏继续累积动能。同时当周初请人数虽然意外增加至七周高位，但仍处于30万人关口下方，就业市场持续收紧。

市场预计，这两者加起来应该会提振经济增长，美元也因此获得部分支撑。尽管美联储主席耶伦在周四的讲话中并未就货币政策置评，而且有美联储官员此前发表了鹰派讲话，但今年票委卡什卡利却坚定鸽派立场，美元上涨动能依然不足。道明证券发布报告表示：

“在美联储表现出鸽派立场之后，金价后市有进一步上涨的空间。此外，黄金市场当前的利好因素还包括欧洲大选以及美国总统特朗普的贸易和刺激政策等等。”

近期，美国政治不确定性是金银市场的焦点之一。本周涨势的助力之一也是来自于此，包括对特朗普竞选时相关承诺的怀疑。据美国主流财经媒体证实，美国国会众议院共和党人提出的医改法案被推迟投票。路透社援引众议院共和党高级助理称，众议院周四将仅进行程序性投票，并计划在周五进行全体投票。

因医改法案的投票一拖再拖，频繁遭遇阻扰，周四美股全线收跌。“新债王”冈拉克接受采访时表示：

“调查显示，人们认为对奥巴马医保的调整是特朗普计划中最有可能通过的一件事，如果连这都不能通过，其他计划肯定也会被打上问号。如果共和党的奥巴马医保替代方案未能通过、或是被推迟，那么之前推高美国股市和国债收益率的特朗普行情恐怕难以维持。”

另外，英国脱欧谈判再遭欧盟刁难。昨日，负责未来与英国进行脱欧谈判的欧盟首席谈判代表巴尼尔上任以来罕见发声，为这场脱欧谈判开出了三大条件，称保障生活在海外的450万欧盟与英国公民的权利是最重要考虑。但巴尼尔亦警告称，如果英国与欧盟之间不能就脱欧达成协议，则可能存在一些风险。

英国脱欧谈判被视作是难度极大的谈判，市场对此的担忧明显支撑着对黄金的避险需求。与此同时，全球最大的黄金ETF——SPDR GOLD TRUST此前连续两天录得资金流入，总量接近9吨，这几乎扭转了本月一半以上的资金流出，意味着黄金价格仍有充足的上涨空间。

文末温馨提示：北京时间3月26日（周日）欧洲多国开始实行夏令时，至10月29日终止；届时欧洲金融市场的交易时间将较冬令时提前一个小时，敬请多加留意相关重要事件和数据的时间变动。

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美联储资产负债高企
跑赢通胀的黄金还有更多上涨的可能

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2017-03-28 15:38:58

Rachel

黄金走势与通胀息息相关，但其表现往往优于通胀。分析认为，美联储的资产负债规模将持续推高通胀，从而实现黄金价格上涨的可能性。

美联储在短时间内将资产负债表规模从8000亿美元推高到4.5万亿美元，如今已经引发了美联储官员的担忧和讨论。随着经济的积极扩张，资产负债推高通胀也将成为可能，国外财经网站专栏作家泰勒（D. H. Taylor）认为，作为实物资产的黄金在此背景下将会升值，且走势持续而陡峭。

许多人认为，黄金是对通胀的对冲，这其中不无道理。黄金是一种实物资产，其名义价值会升值因通胀削弱了美元的购买力。但泰勒并不把黄金完全看作是对冲通货膨胀，他认为黄金是与通胀走势相似的资产，但其表现优于通胀。

上图其实颇为值得玩味。1990年至今，CPI指数在120-240之间上升，几乎翻了一番，但黄金同期从低于400美元/盎司的水平上涨至1250美元/盎司左右，这几乎翻了三倍。如果到会几年前，黄金价格甚至上涨至1750美元/盎司的纪录新高。

若仅仅将黄金当作通胀的对冲，那么对其价值便是大打折扣了。黄金之所以珍贵不仅是因为其表现优于通货膨胀，而且在工业中有许多用途，供应又常常受到限制。鉴于此，2009年的黄金价格上涨不仅仅是一个购买狂潮，更是一个避险之举。

而美联储的资产负债规模增长速度则大于通胀和资产价格。历史上从未出现这样的情况，因而也无法以史为鉴，推测下一个经济周期的走势。在经济衰退之前，美联储的资产负债仅有8000亿美元，但随着量化宽松政策的实施，美联储一度实行零利率政策。但是美联储购买债券与普通投资者不同，投资者着眼于微观经济表现，而美联储则受限于通货膨胀。

如果投资者大量买入债券，推高债券价格从而降低实际利率，但一旦投资者停止买入债券，其价格仍可能会上涨。美联储与投资者的区别在于，他们可以不断印刷新钱。美国货币供应量的增长速度或将对通胀压力造成严重的破坏。

鉴于此，泰勒一直看涨黄金。从美联储最近一次鸽派加息后黄金的表现可以看出，加息难以成为阻碍黄金价格上涨的因素。与此同时，未来美国的货币供应、银行资产和贷款等规模若迅速增大，黄金则可能有更大的上涨空间。

bjoat

黄金挑战重大阻力位！
能否逃离2月暴跌噩梦均在此一役

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2017-03-28 06:27:01

Angel

周一，现货黄金强势上涨，最高上探至1261.03美元。金价昨日测试200日均线阻力位，但未能企稳。分析师称，若突破该阻力位则会有进一步技术性买盘跟进；反之则有可能像2月份那样再度大幅下挫。

· 现货黄金最高上探至1261.03美元/盎司，触及200日均线阻力位

· 美元昨日一度跌破99关口，至四个月来最低水平

· 黄金能否企稳200日均线上方成下一步走势的关键

· 2017年FOMC票委、芝加哥联储主席埃文斯称今年加息2至3次是合适的

· 中国内地2月从香港进口黄金量增加50.8%至47.931吨

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在上周五市场对特朗普撤回医改议案的膝跳反应过去之后，有关新政府能否顺利推进税改和刺激计划的担忧终于占据上风。周一，现货黄金强势上涨，美市盘中最高上探至1261.03美元/盎司的一个月高位，金价已触及200日均线的强大阻力位。

NYMEX 4月期金价格上涨7.20美元或0.6%，报收于1255.70美元/盎司，创下了该主力合约自2月27日以来的最高收盘价。另外，5月份交割的期银价格也上涨36美分或2%，报收于18.108美元/盎司。德国商业银行分析师弗里奇（Carsten Fritsch）称：

“黄金的涨势完全是由弱势美元所推动。在废除奥巴马医保的努力失败之后，特朗普通胀交易已被踢出局。”

ICE美元指数下跌0.5%至99.151，盘中一度跌破99关口，最低触及98.858，为四个月来最低水平。除了医改法案受阻，有分析师指出，欧洲央行释放“加息”信号也是美元持续走低的一大原因。3月中的时候，欧洲央行管委诺沃特尼曾透露，欧洲央行将在晚些时候决定，是否在结束购债计划之前加息。市场对加息的预期意外出现飙升。

周一，2017年FOMC票委、芝加哥联储主席埃文斯发表讲话，称如果经济数据能够支持当前这种紧缩速度的话，那么他将对2017年加息三次持支持态度。如果不确定性略微增加的话，两次可能会是合适的数字。上周，埃文斯曾表示如果通胀刚好达到美联储2%的目标，甚至突破2%，那么今年有可能加息4次。

黄金昨日触及200日均线的关键阻力位（1260.44美元），但随后回落。尽管如此，金价仍固守12美元的涨幅。分析师称，若突破该阻力位则会有进一步的技术性买盘跟进；若未能突破，金价有可能像2月份那样再度大幅下挫。2月份因金价未能超过200日均线，导致金价在之后的交易中大幅下跌近70美元。

3月以来，100日均线为黄金的涨势提供支撑。目前，该阻力位处于1248.40美元/盎司的水平，并还在不断上升。外汇交易网站Forexlive分析师米哈洛夫斯基（ Greg Michalowski）称，如果抛售者强势回归，那么金价跌破100日均线将为其带来更大的信心，特朗普交易或重新兴起。

Goldseek.com总裁兼首席执行官斯皮纳（Peter Spina）则认为，黄金接下来有可能上涨至1300美元/盎司，并在此面临“下一个重大挑战”。斯皮纳称，未来数天他将重点关注金矿股，因为其表现最近落后于黄金。如果金矿股的涨幅开始扩大，金价下一个目标或为1400-1600的区间。

实物黄金方面，中国上海黄金交易所的数据显示，2月实物黄金提取量为179吨，略低于前一个月的184吨。年初迄今，该交易所的黄金提取量一共为363吨，按年化计算则为将近2200吨，相当于全球金矿年度供应的70%。由于中国进口的黄金都需要经过上海黄金交易所，因此其实物提取量能够较好地反映中国市场的月度需求。

另外，香港政府统计处公布的数据显示，中国内地2月份从香港净进口黄金47.6吨，创去年10月份以来最高水平；1月份的净进口量为30.1吨，为一年来最低水平。中国内地2月从香港进口黄金量较1月的33.8吨增加50.8%至47.931吨。2月份，内地向香港出口黄金2.05吨，低于1月份的出口量3.7吨。

据Bullionstar数据，因俄罗斯央行继续执行其囤积黄金储备策略，2月俄罗斯联邦官方黄金储备增加了9.3吨。加上1月该央行购买的31.1吨，年初迄今俄罗斯官方黄金储备增加了超过40吨，按年化计算则为240吨。考虑到俄央行在2016、2015和2014年分别购买购买了200吨、208吨和177吨的黄金，今年其黄金储备增幅也料将超过200吨。据官方数据，俄罗斯央行目前持有1655吨黄金。

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bjoat

高盛：空袭警报！


黄金或大幅回撤至1192
浏览量:5,2562017-03-31 09:40:40

以下内容首发于纵览全球“大玩家”观点 的WEEX实时新闻栏目：

高盛在今日凌晨的技术分析报告中表示，黄金在1261~64附近遇到强阻力，此处未能突破的话，意味着黄金可能会挑战2月份1192附近，多头可以考虑在此处入场。同时高盛已经入场空单，目标看向1192，止损1261。