2016美元专题

bjoat · 发表于 2016-9-14 07:45

高盛：市场低估了美联储加息
强势美元远未结束文 / 王维丹 2016年09月14日 07:35:00 0

市场对美联储加息的预期降温，但高盛坚持两年来一直看多美元的论调，认为市场严重低估了美联储加息的幅度。

今年以来，美元汇率已累跌2.7%。Robin Brooks为首的高盛策略师本周二发布报告称，基于预计，在持续到2019年的美联储收紧货币周期内，联储将加息合计300个基点，进而预计美元汇率会因此回涨15%。

而彭博新闻社数据显示，衍生品交易者预计，美联储收紧货币周期只会加息约50个基点。这意味着，交易者预期未来三年美联储加息不足两次。

Brooks在报告中写道，考虑到市场定价如此偏鸽派，美元上涨的门槛低，美元大幅回落的门槛很高。报告看涨美元对加元和日元，建议买入美元、抛售加元和日元。

六个月前，Brooks也是因为预计美联储会比市场预期的更为鹰派而预言，美元的反弹还远未结束。上月他又说，今年美联储加息的概率由65%升至75%，比市场预期的概率高，建议客户买美元。

Brooks上月发表看涨美元言论后美元指数未见明显反弹。不过昨天美元指数创下一周新高，触及95.63，一项美元的指标还回升到8月以来高位。

本周二，美国国债遭抛售价格大跌，10年期美债收益率刷新今年6月以来新高至1.729%。美股三大股指当天也均收跌逾1%。美股美债被抛售的同时，美元的吸引力增强。

周二当日，追踪美元对其他十大货币汇率的彭博美元现货指数升至今年8月以来最高点。

华尔街见闻此前文章提到，在美联储下周会议的静默期到来前，最后一位公开讲话的美联储高官——美联储理事Brainard本周一表示，美国就业市场改善对国内通胀提升有限，美联储应谨慎，不应过快加息。

Brainard拥有美联储决策委员会长期投票权，她的立场被视为与美联储主席耶伦相对接近。市场对美联储9月加息的预期概率进一步下降。

芝加哥商品交易所（CME）根据美国联邦基金期货交易制作的“美联储观察工具”显示，市场预期今年9月美联储会议加息的概率仅有15%，不过，今年12月会议加息的概率还有56.5%。

bjoat · 发表于 2016-9-14 16:41

【图解】先别理加不加息了
这个问题已经大到吓死人了文 | Margaret 2016-09-14 13:07:49

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导读：美国是全球最大的经济体，其一举一动都会对世界经济与金融产生深远的影响。债务问题一直让不少国家头痛。美国也不例外。下图就以类比的方式展示了美国的债务规模究竟有多大。

bjoat · 发表于 2016-9-14 16:43

非常恐怖的苗头：这次高盛竟然说中了
美元想跌都难？文 | Queenie 2016-09-14 09:52:53

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导读：高盛昨天再度重申看多美元，认为市场严重低估了美联储加息的幅度。此前高盛发表类似言论后美元指数都未见明显反弹，但昨日创下一周新高，一项美元指标还回升到8月以来高位，黄金原油等资产则竞相跳水。

期货市场目前的看法倾向于美联储最晚12月再次行动，美联储的几位官员在近几周也表示有可能加息，但投资者仍然半信半疑，尤其是在美联储理事布雷纳德（Lael Brainard）发表鸽派讲话后，市场对美联储加息的预期有所降温。尽管如此，高盛坚持两年来一直看多美元的论调，认为市场严重低估了美联储加息的幅度。

据彭博报道，美元今年以来兑其他主要货币已经下跌了3.7%，但以布鲁克斯（Robin Brooks）为首的高盛策略师本周二发布报告称，基于他们的预计，在持续到2019年的美联储收紧货币周期内，联储将加息合计300个基点，进而预计美元汇率会因此回涨15%。

然而，根据彭博数据，衍生品交易者预计，美联储收紧货币周期只会加息约50个基点。这意味着，交易者预期未来三年美联储加息不足两次。布鲁克斯在报告中写道，

“考虑到市场定价如此偏鸽派，美元上涨的门槛低，而大幅回落的门槛很高，建议买入美元、抛售加元和日元。”

布鲁克斯已经不止一次发表类似言论。六个月前，他预言美联储会比市场预期的更为鹰派，因此认为美元的反弹还远未结束。上月他又重申，今年美联储加息的概率由65%升至75%，比市场预期的概率高，并建议客户买美元。布鲁克斯此前发表看涨美元言论后，美元指数都未见明显反弹。不过昨天美元指数创下一周新高，触及95.63，以黄金和原油为首的大宗商品价格普遍跳水。

据彭博报道，本周二美国国债遭抛售价格大跌，10年期美债收益率刷新今年6月以来新高至1.729%，美股三大股指当天也均收跌逾1%。美股美债被抛售的同时，美元的吸引力增强。目前高盛股票策略师预计，美国股市未来将下行，标普500指数将在今年年末收于2100点。

如彭博以上图表所示，周二当日，追踪美元对其他十大货币汇率的彭博美元现货指数升至今年8月以来最高点。报道称，美元走强还因为在大宗商品价格下跌之际，投资者对资源出口国货币以及风险资产的需求减弱。据报道，因铁矿石期货价格跌至7月以来最低水平，且美国原油期货价格跌破45美元/桶，周二澳元和加元等高收益货币下挫。

周三，美元指数展现出继续上升的势头，现报95.6369，上涨0.08%，美元/日元突破103关口。

bjoat · 发表于 2016-9-16 09:11

美元对主要对手货币走弱
下周美联储加息可能性微弱

2016年09月16日 07:11
来源：凤凰国际iMarkets

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纽约汇市周四，美元对多数主要对手货币走弱，受一连串疲软的美国经济数据拖累。

美元今年来贬值了3.9%，反映了美国央行今年达成加息两次目标的前景进一步黯淡。

纽约汇市尾盘，ICE美元指数跌0.1%，至95.28。美元兑日元跌0.3%，至102.10日元。澳元兑美元涨0.6%，至0.7515美元。

美国商务部周四的数据显示，8月份美国零售额下降，这一数据发出谨慎信号，令人质疑消费者支出能否继续成为今年经济增长的主要推动力。工业产值也出现下降，表明经济增长普遍放缓。

疲软的数据令一些投资者质疑美国经济是否足够强劲以支持美联储在未来几个月内加息。

Brown Brothers Harriman & Co.驻纽约的新兴市场全球主管Win Thin：下周加息的可能性微弱，我们将美联储动手的时机预期进一步推迟到12月，这样一来对美元相对于釜底抽薪。

根据芝加哥商业交易所(CME Group)提供的数据，投资者和交易员用于押注美联储政策的联邦基金利率期货周四显示，美联储在12月加息的概率为46%，周三为53%。美联储在9月20-21日会议上加息的概率仅为12%，周三为15%。

截止发稿前市况：

bjoat · 发表于 2016-9-23 14:39

美联储声称年内加一次息
为何美元依旧走弱？文 / 王维峰 2016年09月23日 13:00:37 11

此次美联储会议上按兵不动，但称年内会有至少一次加息，符合市场预期，但美元却依然走弱。

对于美元转头向下的原因，目前主要有四个方面的解释：一是美联储和市场削减了加息预期；二是担心美国经济增长未来可能不及预期，会拖累加息进度；三是市场怀疑以往美联储与日欧央行间的“货币政策分歧”可能正在消失；四是新兴市场货币此前因担心美联储9月意外加息的压力得以释放。

削减加息预期

本次美联储的“点阵图”显示，本年会有25个基点的加息，2017年再加息两次，并下调了未来几年的加息路径。但在今年一月时，美联储曾预计2016年和2017年各加息4次。

摩根士丹利认为十二月美联储仍然不加息。隔夜指数掉期利率水平显示，美元多头面临近代史上最缓慢、最平缓的紧缩周期。隔夜指数掉期是衡量市场对于联邦基金利率预期的指标。该合约利率水平表明市场预测联邦基金利率将在三年内从现在的0.38％上升到约0.9％。这意味着市场预期未来36个月基本上只有两次加息。

伦敦摩根士丹利首席全球外汇策略师Hans Redeker说，美元贬值还会持续，持续时间大约两个月。我们认为美元指数跌幅会扩大，预计继续跌4％到5％。

担忧经济增长

美联储和市场削减加息预期，主要是基于对于美国经济增长前景的担忧。

联储声明显示，未来两年内GDP增速缓慢。耶伦在记者会上称：“预计GDP增速缓慢，GDP预期体现了疲软的生产率增长。每月18万的就业人口增幅不可长期持续。不幸的事实是，在就业增加的同时，产出增速缓慢。生产力增速偏低，这是巨大的担忧。“我们进一步下调了预期长期名义经济增长率。”

瑞银策略师Jeff Greenberg称，美元进一步上涨需要美国展现出强劲的经济增长，与其他主要发达国家拉开差距。目前以贸易加权方式计算出的美元对欧元等主要发达国家币种的汇率已经见顶，预计年底欧元兑美元汇率达1.16。当前汇率在1.12附近波动。

货币政策分歧消失？

此外，在欧洲央行特别是日本央行公布完利率决议之后，市场普遍担心，之前一直支持美元走强的全球货币政策分歧正在消失。

花旗指出，日本央行9月决定将政策目标瞄向10年期国债收益率，这标志着QE的终结。央行（日本央行最为明显，欧洲央行也不落后）越来越意识到，过去指望资产负债表的扩大来扩大需求、提升通胀的想法是有严重缺陷的，亟需替换。欧洲央行在资产购买的空间上有更多的灵活性，这并不出奇，但这很难不给市场造成‘政策收紧’的印象。相比欧央行，英国央行更有可能成为日央行的追随者。

新兴市场货币反弹

在美联储9月会议之前，因担心美联储可能意外加息，所以在此之前新兴市场货币普遍承压。但随着美联储9月份靴子落地，市场风险偏好又重新回归。

南非兰特本周对美元反弹6%，巴西雷亚尔升3%。汇丰认为，其他高息货币如哥伦比亚比索、印尼盾、印度卢比等受9月不加息的鼓舞，接下来都会有不俗的表现。甚至像韩元和台币等低息货币，因有经常账户盈余的支持，表现也会相当不错。

荷兰合作银行也持相同观点，认为在美联储史上最缓和的加息周期中，中东欧的货币也将有不俗的表现。

但法巴提醒称，美元可能不会有太大幅度的下跌。

bjoat · 发表于 2016-9-23 15:19

大摩建议抓住这个绝佳交易机会
但今晚还是要小心！文 | Queenie 2016-09-23 11:15:16

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导读：全球第十大外汇交易商摩根士丹利认为美元未来两个月将进一步下跌4％至5％，美元疲软为外汇投资者开辟了新的套利机会。不过今晚有四名美联储大佬齐登场，投资者要警惕美元重演大反攻。

据彭博报道，全球第十大外汇交易商摩根士丹利认为美元将进一步下跌。美联储昨日拒绝收紧货币政策并下调利率路径预估后，美元已经接连两天遭遇重创，今年美元兑其他主要货币汇率的跌幅已逾4%。

受美联储不加息决议以及日央行控制利率新政策的影响，彭博一项由20个主要新兴市场货币组成的指数连续第四天上涨。摩根士丹利驻伦敦首席全球外汇策略师雷德克（Hans Redeker）接受彭博电视台采访时表示：

“我们认为美元贬值还会持续大约两个月，美元指数的跌幅会继续扩大，预计还将继续下跌4％至5％。”

报道称，美元自2014年中飙升20%后开始走软，美联储最新声明则令美元前景更加黯淡。同时，外汇交易商正逐渐对欧日央行货币政策分化失去信心。

不过雷德克认为，美元疲软为外汇投资者开辟了新的套利机会——借美元来投资其他高收益货币，例如挪威克朗最近已经增长1.6%至6月以来最高水平，而韩元也增长了1.6%。雷德克说，

“如果你明白美元走软如何影响新兴市场货币，只要把握好时机，你很可能获得8％至9％的收益率。”

美联储用来预测利率路径的“点阵图”表明，决策者预期今年加息一次，明年也只加息两次。但雷德克对彭博说，摩根士丹利认为美联储12月也不会加息。

不管美联储会在何时采取下一步行动，隔夜指数掉期利率水平（衡量市场对于联邦基金利率预期的指标）显示，美元多头面临近代史上最缓慢、最平缓的紧缩周期。该合约暗示市场预测联邦基金利率将在三年内从现在的大约0.40%上升到大约0.84％，这意味着市场预期未来36个月基本上只有两次加息。

不过值得注意的是，在美联储下调长期利率预估后，美元兑一篮子主要货币周四纽约早盘一度跌至10日最低水准，但在午后却大举反弹，并收复了盘中大半跌幅。分析师指出，汇价出现如此明显的反转可能是由于周五多位美联储官员发表讲话可能影响市场，投资者的一些预先平仓操作主导了午后的市场走势。

费城联储主席哈克、克利夫兰联储主席梅斯特、亚特兰大联储主席洛克哈特以及达拉斯联储主席卡普兰将于周五在费城联储举办的会议上发表演讲。驻纽约交易员表示，他们发表鹰派讲话的可能性促使一些投资者缩减了美元空头仓位。

彭博经济学家Carl J Riccadonna和Yelena Shulyatyeva撰文称，官员们这次演讲的题目是美联储在社区发展的地位，他们似乎不会全面谈到当前经济情况和货币政策，但可能厘清市场对于FOMC声明的错误解读。

bjoat · 发表于 2016-10-8 21:32

非农疲软“黄金笑债券哭”
市场加息预期大跌文 / 顾成琦 2016年10月07日 21:04:00 18

如华尔街见闻今日播报，美国9月新增非农就业15.6万人，不及预期的17.2万人；9月失业率5%，也差于预期的4.9%。

不及预期的就业数据公布后，11月加息的预期大幅下挫：

而市场的第一反应是黄金急涨，美股期货走高，美债走低，但随后市场趋于震荡。

而美元走低：

美债收益率曲线更加陡峭化：

bjoat · 发表于 2016-10-11 18:29

美元涨势已经捂不住
美联储最后恐被“一剑封喉”文 | Queenie 2016-10-11 13:40:15

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导读：芝加哥联储主席埃文斯周二称，如果12月加息不会感到惊讶，美国大选不是加息障碍，如今市场普遍相信美联储今年终究会行动。不过Seekingalpha援引分析师文章称，2016年加息的一个障碍始终没有清除，美联储左等右等最后将把自己逼入死角。

美联储“威胁”要提高短期联邦基金利率已有将近一年，但迟迟不愿行动的理由和借口总是源源不断。不过上周五公布9月非农数据后，美联储多位官员称非农数据符合预期。利率期货表明，美联储12月加息概率进一步攀升至70%左右，美元兑多数十国集团（G10）货币周一上涨，周二亚市美元扩大升幅。

芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）在北京时间周二的讲话中称，如果12月美联储加息不会感到惊讶，美国大选不是加息障碍，但是愿意等待更多经济数据。如今市场普遍相信，美联储最终会采取行动。不过Seekingalpha援引分析师文章称，2016年加息的一个障碍始终没有清除，那就是美元走势。

自3月份以来，美元指数期货合约一直交投在92至97.61区间内，虽然8月18日曾跌至94.05，但此后一路走高。正如日线图所示，美元最近几周有腾飞的趋势，上周五的12月期货合约更是收于96.654高位。

美元的周线图也显示，慢速随机指标已经向上突破中性区域，表明美元可能准备冲破交易区间。日线图和周线图中的技术阻力只在97.60水平上方，该水平上方可能会出现止损买盘。如果美元能突破该阻力，下一个目标就是100。

文章指出，美元应该走高的理由有很多，而妨碍其突围的因素寥寥无几。当前美元和其他主要货币之间的利率差异支持美元上涨，因为美元能提供最佳收益率。如今欧洲和日本的利率依然为负，美元总能给投资者带来回报。

此外，美国经济继续温和增长，增速远超世界其他地区。美联储去年12月因此收紧货币政策，小幅上调联邦基金利率。虽然美联储加息的幅度不足一个基点，但美元仍能给持有者带来收益以及潜在的资本增长。如果美联储最终加大加息频率，投资者的回报则会更多。

至于美元至今未能冲破阻力位是因为美联储今年暂停了加息进程，市场已经为其收紧政策的“龟速”感到沮丧。除此之外，距离美国总统大选日只剩四周时间，选战的激烈程度令未来充满不确定性，美元也因此停滞不前。尽管如此，文章认为，基本面是利好美元的，不管谁最终入主白宫，美元的反应都可能是上升。

从另一个角度来说，虽然美国财政部向来主张强美元政策，但没有任何一位央行官员或财政部官员希望美元真的“上天”，因为这会给美国经济带来问题，美国商品将在全球市场失去竞争力，美国企业的利润也会受挫。

另外，如果美元在美联储再次加息之前就上升到100水平，美联储则有进一步推高美元的风险。从现在起到12月FOMC会议前如果美元升值突破97.60，可能意味着美联储又多了一个在2016年按兵不动的借口。况且，英镑上周五的“闪崩”可能预示着未来几周外汇市场将出现更多波动。各大央行的任务是“维稳”，而英镑恐怕是外汇市场的反面教材。

文章认为，美联储今年扣下扳机的可能性越来越小。即使市场情绪已经偏向今年会有一次加息，但货币市场的动向才是美联储会否行动的关键所在。当前美元的趋势和潜在的“突围”能力可能给美联储带来麻烦。

然而，矛盾在于，假如美联储在12月会议上再不行动，又可能给市场造成强烈冲击，黄金和其他大宗商品可能会“一飞冲天”，股市将继续上涨，市场将把美联储不行动解读为经济疲软和高度宽松，通胀飙升的可能性将大增。

作者最后提醒，美联储现在最好停止畏手畏脚，它已经埋下了经济噩梦的种子；一旦通胀飞涨，将比现在的经济形势更难控制，到时美联储最大的担忧将在2017年演变成现实。所以，请投资者密切关注美元，它可能是美联储的鹰派阵营会否在12月“转鸽”的关键。

bjoat · 发表于 2016-10-21 04:34

都是美联储“骗钱”的伎俩
押注年底加息恐将大失所望文 | Jevi 2016-10-20 21:25:23

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导读：美联储12月加息呼声越高，投资者越发要提高警惕。毕竟，市场需要认清事实，严重依赖于数据的美联储并没有足够的信心加息，即将陷入“技术性衰退”的美国根本承受不起加息后果。

固定收益投资公司Stifel Fixed Income首席经济学家Lindsey Piegza周三（10月19日）表示，金融市场已经消化美联储加息预期，而加息最终并不会到来。Piegza在接受外媒采访时指出，她认为美联储将再次通过不作为来让投资者大感意外，而且即便美国总统大选活动结束，也不能给依赖数据的美联储打开绿灯。

Piegza表示，虽然如今可以看到市场认为12月加息的概率约为60%甚至更高。但Piegza却认为，年底加息预期已经被市场所消化，他们将看到市场持续波动，预计美联储12月并不会真的加息。Piegza指出：

“市场原本预计6月会加息，也几乎预计9月份会行动，但这两次都意外按兵不动。而12月这一情形将再次发生，因多数人认为12月加息已几乎是不可避免。”

市场再次为12月加息做好准备，但投资者势将大失所望，因数据不佳仍将持续使美联储维持需要在更长时间内保持观望这一概念。美联储对物价稳定与充分就业这两大使命的追逐是Piegza认为美联储不会很快加息的原因所在，她指出，尽管就业市场保持相对稳定，但她认为更长期的招聘步伐仍处于下降趋势中，且通胀数据仍位于美联储内部目标之下。

而按照美联储本身的内部预期，他们预计数年之内都不会达到目标。因此，如果美联储仅仅是紧盯数据，仅仅是出于其双重使命，那么当前节点下并无加息理由。Piegza还指出：

“当前节点下，对于投资组合策略来说，追随美联储将退让并将继续缓慢、温和加息可能过于简单。毕竟，投资者需要意识到美联储将持续观望这一下行风险至关重要，我们需要向客户指出这一点，在这一点上可能会延长曲线的时间。”

而且，进入2017年之后，美联储将撤换部分委员，将失去一些最直接呼吁加息的声音。新的一年，更为鸽派的委员可能会更难以找到加息理由，经济活动慢慢失血直至美国进入衰退，三、四甚至五年之后美联储将在下一周期中重新设置。毕竟，此前华尔街日报的月度调查报告显示，大部分经济学家都认为美国将在四年内陷入衰退。

另外，Stifel预计截至2019年美国将陷入“技术性衰退”。尽管此类可控经济下滑即将发生，美联储当前不会急于加息，导致过早吞下衰退这一剂苦药。但是，当前节点下没有任何潜在动力可以说更好的时代即将到来。

bjoat · 发表于 2016-10-23 20:05

准确预测金融危机的人：
衰退来临，美元是最好的投资选择

2016年10月23日 10:09
来源：凤凰国际iMarkets

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2008年曾预测金融危机将爆发的《全球宏观投资者》出版者拉乌尔-帕尔指出，黄金是所有资产中被最严重地错误定价的一个。

拉乌尔-帕尔现在预期12个月之内美国经济将衰退。他称，在全球金融危机可能爆发以及政府或将采取负利率政策之际，黄金应该更贵。

金价近来下滑，这可能削弱了投资者的信心。今年金价涨了18%，但是10月第一周却成为黄金在过去三年表现最糟糕的7天，此外金价还在三个月时间里连续下滑了近6%。

英国退欧以及美联储上调利率时间安排的不确定性使得投资者们纷纷买入美元，这是因为美元的走势往往和黄金的相反。利率上调会对金价造成不利影响，但是如果经济发展放缓，那么黄金将会成为避险资产。

9月，帕尔曾分享了他的前景预期，并且之后双方还通过电邮交流。帕尔表示：“由于我们即将迎来负利率，黄金是存放现金的好地方。我不是黄金信徒，我还在密切关注美元，美元也是我现在会选择的投资对象。”

作为经济学家、策略师的帕尔还是采访了许多知名投资者的Real Vision TV的联合创始人。而Real Vision TV最近邀请的嘉宾都表达了对黄金的热衷。帕尔称：“所有这些严肃的思考者们都对黄金感兴趣。”

美国经济衰退如何提振黄金和美元

自2014年以来帕尔一直持有的推测对于美国而言是个坏消息——他相信美国在一年内将走向经济衰退。“商业周期指向这点，而且自1910年以来所有的两任选举后12个月之内都会发生经济衰退。”

帕尔的观点与美联储基于公司债[0.02%]券差额的指示器所显示的截然不同，后者显示未来一年经济下滑的可能性仅为12%。

然而，帕尔也有一些知名的观点一致者，例如，美国银行股票策略部门负责人萨维塔-苏布拉曼尼安最近也作出了相同的预期，骏利资本的比尔-格罗斯在9月投资笔记中谈到了美国经济恢复停滞，还有债券投资大亨杰弗里-冈德拉克在近日的网络直播中展示了一张图表，该图表揭示了经济衰退开始，维尔布-罗斯也预期未来18个月内将发生经济衰退。

帕尔表示，如果他的预期成为现实，那么金价可能翻一番。如果央行们想要主动迎战减速发展的经济，那么它们将通过印钞或者更多的宽松政策来刺激经济，而这些措施又对黄金有利。

持这一观点的帕尔将在未来一年里撤出债券、股票、货币和大宗商品而将资金投入他喜欢的资产——美元。他告诉MarketWatch他会买入美元，出售欧元、英镑和澳币，他预期欧元兑美元比率最终将跌至1:0.75，这个水平比现在的低了近32%。帕尔称：“这个世界已经因负利率而变化，我们知道美元将走高，黄金可能随着时间的推移而取得超越大盘的表现，原因也是负利率。如果我的观点是正确的，我有美元和黄金，即使这一相关性被打破，我也不会亏损多少。”

年初至今，美元指数跌了近1%，这部分归结于被动的美联储。上调利率会使美元对外国投资者而言更有吸引力，从而对美元产生积极影响。但是帕尔坚称，他看涨美元并不仅仅因为央行政策，投资者们应该摒弃“这些机构就像黄金巫师”的观念，投资者们应该相信美联储的政策选择能阻止股票下滑，即使日本和瑞士已经证明情况正好相反。

帕尔称：“日本央行采取了更多的宽松政策，而瑞士也是如此。但是它们并没有实现任何目标，股市依然下滑。”

瑞士自2015年初以来一直实行负利率政策，然而2015年该国股市跌了1.6%，今年年初至今则跌了近10%。日本今年开始实行负利率政策，然而日经225指数跌了近12%。

资料图1

帕尔相信市场目前做空美元，如果银行系统危机突然出现在欧洲，那么投资者们将偏爱美元，届时，欧元的吸引力将被削弱。最近在接受Real Vision采访时，帕尔讨论了德意志银行的问题以及这些问题如何蔓延到德国以外地区。

帕尔称：“诸如萨瓦德尔银行、大众银行等西班牙银行的股价都处于自由落体状态，达到了历史低位。”还存在着未解决的不良贷款问题的意大利银行也是麻烦所在，此外，瑞士和英国银行的状况也不佳。在谈及德意志银行的问题时，帕尔表示：“我认为这只是开始。”

帕尔还指出，在三个月美元拆息上涨之际，美元看起来更有利，当这些利率上涨时，美元将更有吸引力，在过去十二个月里，伦敦同业拆借利率已经增至三倍，从0.31%到0.88%。“这也意味着那些外国的美元借贷者遭遇不幸，他们可能需要买入美元来解决这一风险。”换言之，金融机构正担心市场可能走低，而在他们担心的时候，伦敦同业拆借利率上涨了。

帕尔使用一张图表追踪经济周期

帕尔并不是美股的粉丝，2016年年初至今标普500指数仅涨了3.7%。现在他使用的一张图表告诉他他的衰退预期完全正确。

美国供应管理学会指数的波动情况

这张图表显示的是美国供应管理学会指数的波动情况，该指数基于超过300家制造公司的数据，衡量了制造业的健康状况。据悉，今年9月美国供应管理学会指数曾回升，从上一个月的49.4%涨至51.5%。但是经济学家们仍表示美国制造业面临着极具挑战性的环境。

帕尔称：“别人告诉你的和实际的经济数据之间总有差距。在选举前夕，美国经济一团糟对谁都没好处，然而世界贸易货物装运量、集装箱运输量、零售额、饭馆销售额、工厂订单、耐久品订单都表明经济衰退。”

帕尔还指出，美国供应管理学会指数和美国资产有着很好的相关性。“2011年，该指数曾达到顶峰，现在它一直徘徊在50附近。它开始跌至47、46时，全面经济衰退爆发的可能性就会达到85%。我们现在非常接近那个可能性很高的点。”

美国供应管理学会指数是帕尔不热衷于美股的原因之一。帕尔表示，当美股接近历史高位时，他更喜欢减持美股，然后等待商业周期触及低谷，基于历史熊市数据，经济衰退开始后要持续12个到18个月，之后才会回升。

“这可能是持续时间很短的一场衰退，但是大多数衰退都要持续12个到18个月，投资者们必须意识到这点。”

帕尔还敦促投资者们不要指望美联储上调利率来维持牛市。他称，即使未来两年美联储多次上调利率，利率也将处于低位。“利率遵循经济周期，而不会引导它。随着经济疲软，政府将下调利率。”

换言之，美联储总是在回应，从来没有主动出击。

bjoat · 发表于 2016-10-26 08:04

风险情绪降温美元全线急跌！
江金泽  2016.10.26 00:50:10

美元指数本周三凌晨在触及99大关后两小时内急跌近40点，创下10月7日来最快下跌速度，主要因不及预期的消费信心指数，及德拉基、卡尼两外行长意外的鹰派讲话，同期美国十年期国债遭抢购，美股转跌。

过晚间公布了10月谘商会消费者信心指数，为98.6代表消费者信心萎缩，不及预期的101.5。随后尽管各类资产价格没有第一时间做出反应，但在约1小时后，整体市场避险情绪明显上升，美国债市转为上涨，股市转跌。

同期，欧洲央行行长德拉基讲话表达了对长期维持低利率的担忧，他还表示在达到通胀目标后欧央行将退出当前超宽松货币政策。但他仍重申会在实现通胀目标上保留“非常大规模的货币宽松政策”。

欧元在德拉基讲话期间上涨。

英国央行行长卡尼晚间也在发表讲话，他称英镑的波动非常大，英国央行必须将汇率波动纳入考量。英镑会被纳入下周的预期和货币政策决议。不过他也称英镑贬值对通胀有立竿见影的提振效果，此外“央行不愿意见到通胀超过目标太多”，根据彭博的理解，这暗示英国央行年内实施第二次降息变得希望渺茫。

卡尼还表示，如果需要扩大刺激，英国央行将不会“盲目地依赖”QE，有一个范围的选项。

英镑在卡尼讲话期间由跌转涨。利率交易员们当前认为今年年底前降息概率只有9%，低于英国央行9月政策会议后的27%。

美元指数由日内创下的八个多月新高99.07跌至98.62，跌幅0.45%，全数回吐日内涨幅。

同期美国十年期国债遭抢购，收益率自日内创下的一周来高点1.788%急降逾40基点：

同期标普500指数下跌0.41%：

WEEX团队认为，此前多数分析所称的，“美联储加息预期推升美国国债收益率，进而支撑美元”这种论点被大家误解，因为美元短期利率相对于其他货币增加，但并不会直接推高美元，短期收益利差更多推高的是美元的“借需”而不是“买需”。只有美国长期国债收益率相对于其他发达经济体增加，美元才能真正受益。但目前看起来这一基础并不牢固，美元指数临近100关口，多头追高风险越来越大。

bjoat · 发表于 2016-10-26 08:12

美指突破99大关后被两位大佬打趴
后市上涨动能依然坚挺！文 | Queenie 2016-10-26 02:23:58

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导读：周二晚间美元指数突破99大关后又急速下跌，美国联邦基金利率期货合约暗示美联储12月加息概率已突破70%；卡尼和德拉基意外发表鹰派讲话后，整体市场避险情绪明显上升，美指全数回吐日内涨幅。

零对冲刊文称，美元指数连涨五周后在北京时间周二21:05左右突破99，创2月初以来新高，与此同时欧元、日元等均下跌。美元/日元触及104.79，为7月末来最高；欧元/美元跌至1.0854，为7个半月新低；美元/瑞郎升至0.9997，为7个半月新高。然而，美元指数在触及99大关两小时后，于周三凌晨急跌约40点，创下10月7日以来最快下跌速度，由日内创下的八个多月新高99.07跌至98.62，全数回吐日内涨幅。

据彭博周二称，美国联邦基金利率期货合约暗示，美联储12月加息概率飙升至74.2%，一个月前仅为55.4%，四个月前（当时英国刚刚脱欧）仅为7.7%。受加息预期升温提振，自从英国脱欧公投以来，美元已累计上涨近7%，为18个月以来的最快攀升速度。

华尔街日报记者、“美联储通讯社”希森拉特（Jon Hilsenrath）指出，美联储11月加息的可能性非常小；美联储官员不太愿意在美国11月大选之前扰乱市场，而且大选本身就可能扰乱市场。

希森拉特还指出，12月会议最有可能加息25个基点；目前市场预期已基本同美联储一致；如果美联储对产出温和增长、就业稳定增加及通胀企稳的预期得到确认，美联储就有可能采取行动。

后来周二晚间公布的10月谘商会消费者信心指数为98.6，代表消费者信心萎缩，不及预期的101.5。约1小时后，整体市场避险情绪明显上升，美国债市转为上涨，美国十年期国债遭抢购，美股转跌，美元指数也掉头向下。此外，英国央行行长卡尼和欧洲央行行长德拉基意外发表鹰派讲话，也加速了美元走低。

卡尼周二晚间发表讲话称，并不是所有环境都允许货币政策在公投后进一步宽松，若有必要英国央行不会盲目依靠宽松，英国央行还有一系列选项。他还称委员会在做出货币政策决定时将考虑英镑走势，委员会不大愿意看到通胀超过目标。英镑在卡尼讲话期间由跌转涨。

随后，欧洲央行行长德拉基也发表讲话，表达了对长期维持低利率的担忧，他还表示在达到通胀目标后欧洲央行将退出当前超宽松货币政策。欧元在德拉基讲话期间上涨。

摩根士丹利最新撰文表示，美元当前主要是受到两个因素推动：货币政策差异和全球资金流动。该投行认为，最初市场是提升了对美联储今年加息的概率，不过现在似乎已经演变成货币政策差异的主题，特别是上周鸽派的欧洲央行利率决议后。摩根士丹利表示，美元已经突破了技术阻力区域，这将增加上行动能。

瑞士信贷则在一份最新报告中指出，美元指数近期大涨，突破3月顶部和2015/2016年熊市的78.6%回撤位98.58/67，美元应测试中期区间顶部100.39/51。

bjoat · 发表于 2016-10-27 23:47

美联储加息的证据来了？

美国续请失业人数创十六年新低
2016年10月27日 22:04:32
6

虽然略高于预期，但上周美国首次申请失业救济人数三周来首次下降，这类失业者的人数已经处于将近四十年来最低谷，显示美国就业市场继续扩张之势，为美联储年内加息提供数据支持。

华尔街见闻实时新闻援引美国劳工部数据称：

10月22日当周，美国首次申请失业救济者为25.8万人，预期为25.5万人，前值由26.0万人上修为26.1万人。
波动更小的首次申请失业救济人数四周均值环比增加1000人至25.3万人。
10月15日当周，美国持续申请失业救济者203.9万人，为2000年6月以来单周最低值，预期为205.2万人，前值由205.7万下修为205.4万人。
持续申请失业救济者四周均值减少6250人至205万人，为2000年7月以来最低四周均值。

至此，美国首次申请失业救济人数已连续86周低于30万人的门槛，创1970年以来最长的低失业周期，这类失业者低于30万人表明就业市场强劲。

美国劳工部分析师称，上周并无特殊因素影响申请失业救济者数据。路透报道指出，从上月到本月，持续申请失业救济者的四周均值减少了6.45万人，意味着本月美国失业率可能在上月5%的基础上继续下降。

美联储观望等待证据年内加息预期未减

上月美联储货币政策会议决定按兵不动，会后声明称，加息的可能性增加，暂时不加息是要等待更多经济朝着目标方向发展的证据。不过从投票情况看美联储内部分歧之大近年罕见，有三人投反对票，人数为2014年12月会议以来最多，有分析认为这也暗示着下一次加息可能不会太远。

本月初公布的上月美国新增非农就业者为15.6万人，低于预期的17.2万人，也低于8月上修后的16.7万人，上月失业率5%，预期和8月失业率均为4.9%。

尽管非农就业数据逊于预期，美联储副主席Stanley Fischer仍表示满意，说数据“非常接近”“金发姑娘”（Goldlocks）水平。这种数据显示，经济在前进但未增长过快，不至于造成风险。

本周一，有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》首席经济记者Jon Hilsenrath和同事撰文称，美联储官员期望今年底以前加息，但不急于行动。考虑到美国总统大选的不确定因素给加息带来阻力，美联储下月会议很可能按兵不动，继续专注于今年12月加息的选项。

Hilsenrath上述文章还指出，从市场预期来看，美联储官员可能不需要释放强烈的加息预警信号，芝加哥商业交易所(CME)的数据显示，期货市场交易员已押注美联储12月份加息概率为74%。

芝加哥商业交易所（CME）根据美国联邦基金期货交易制作的“美联储观察工具”显示，目前市场预期今年11月美联储会议加息概率不足10%，而今年12月会议加息概率已经超过78%，达到78.5%。

bjoat · 发表于 2016-10-28 00:00

美元多头该不该获利了结？
种种迹象表明再不走就晚了文 | Amy 2016-10-27 16:57:30

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导读：尽管美联储加息的预期提振美元在本月大涨。但不论从近日发布的经济数据或是从美国大选可能的结果来看，美元的涨势已进入牛市末期，接下来将进入回调的时期。

据华尔街日报报道，美元本月已累计大涨2.5%，有望实现年内第二大月度涨幅，这意味着市场预期美联储将在12月份加息。2月份以来，华尔街日报美元指数还从未实现年内正增长，而10月份的涨势使得打破这一局面变得触手可及。

但有些迹象显示美元暂时不会进一步走高。考虑到近期消费者信心和通胀数据均表现欠佳，许多投资者认为，美国经济增长正在放缓。分析师表示，经济增长放缓可能制约美联储明年进一步加息的能力，而加息是美元进一步升值的必要条件。很多投资者认为此情此景和2月份非常相似。当时由于金融市场全线下跌，促使以美联储为首的各大央行采取更为宽松的刺激立场，美元涨势戛然而止。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据也显示，上周押注美元走高的资金量升至2月以来的最高水平。如果市场情绪发生变化，这将为美元急剧回调打开大门。

一些投资者警告说，持续近六年的美元牛市正处在最后阶段。2011年以来，美元兑其他主要货币上涨36%，但最近的上涨几乎完全是受英镑、欧元和日圆下跌的影响。相比之下，德意志银行的数据显示，去年美元兑除瑞郎以外的其他所有主要货币均上涨。同时，美元也是2014年外汇市场上无可争议的赢家。掌管着全球2万亿美元的瑞银财富管理外汇策略部门主管弗卢里（Thomas Flury）表示：

“在如此大幅度的上涨后，是时候该考虑美元是否已到了回调的时候，这轮反弹似乎即将结束。”

继2015年和2014年分别升值8.6%和12.5%后，年初至今美元累计贬值1.8%。弗卢里预计，12个月内欧元/美元将从周三（10月26日）的约1.09美元升至1.20美元。他建议客户把握此次回调机会从中获利。

一个潜在警示信号是美国经常项目赤字。随着美元升值使得美国商品价格在国外走高，过去两年来经常项目赤字扩大。第二季度美国贸易逆差相当于国内生产总值的2.6%，较2014年高18%。虽然按金融危机前的标准衡量这一比例不算高，但在之前的美元牛市中，贸易逆差激增通常与美元见顶同步发生。汇丰控股美国外汇策略部负责人马赫（Daragh Maher）指出：

“美国贸易数据一直不错，但并不惊人；当该数据偏离趋势时，美元出现震荡也是理所应当。”

另外，美国政治对美元接下来的走势也将产生重要影响。美银美林全球利率和货币主管吴（David Woo）就强调，如果美国的白宫和国会由一党统领，那么新政府接下来很可能会采取财政刺激的措施，美国经济也将受到提振，美元会随之走强。然而，依目前局势看来，许多人预计11月8日的选举，并不会产生如此统一的政府。希拉里将当选总统，而共和党将主导众议院。

美元涨势停滞将产生广泛的影响。一方面，可以缓解美国公司的盈利压力，进一步提振股市。另一方面，可以提高石油和其他以美元计价的大宗商品价格，支撑依赖大宗商品的新兴经济体。与此同时，美元走软可能给欧洲和亚洲各国央行带来麻烦，这些央行一直通过压低本币刺激本国经济。

当然也有部分不赞同美元即将见顶的分析师提到，鉴于欧洲、日本和中国央行将利率维持在纪录低位附近，美国成了寻求收益率的投资者眼中颇具吸引力的投资目的地，美元依然会延续强势路线，德意志银行称：

“在以往的美元牛市中，市场通常在美元升值超过其购买力平价（衡量相对币值的广泛指标）约20%时反转。而目前美元较其购买力平价只高出10%。只要美国处于加息而非降息通道，那么美元就一直走强。”

bjoat · 发表于 2016-12-12 05:46

美联储下周会议前瞻：
耶伦能透露的只有这么多！文 | Queenie 2016-12-10 02:36:09

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导读：美联储年末压轴大戏即将上演，分析师普遍预期美联储下周将加息，但将竭力避开笼罩在金融市场头顶那个更大的问题。

Marketwatch援引分析师文章称，美联储下周将加息，但会避开笼罩在金融市场头顶那个更大的问题：美国总统大选的冲击将如何改变经济格局？

分析师们普遍预期，美联储下周结束为期两天的政策会议时，将宣布其联邦基金利率目标范围上调至0.5%-0.75%。这将是2016年的首次加息，虽然此前市场曾预测美联储今年会有数次加息。

同时，美联储官员将避开关于候任总统特朗普的财政、贸易和监管政策计划将如何影响美国经济以及美联储政策前景的问题。波士顿Standish Mellon资产管理公司首席经济学家莱因哈特（Vincent Reinhart）称：

“我预期他们（美联储官员）将尽量保持低调。他们不希望别人认为他们在影响政策，也不希望被视为啦啦队长或质疑者。”

美联储早已表现出要远离总统大选政治话题的愿望。它在近期的会议纪要和政策会议上都没有提及大选。美联储主席耶伦（Janet Yellen）不想重蹈英国央行行长卡尼（Mark Carney）的覆辙。卡尼因为在英国脱欧公投期间及之后的评论而遭到脱欧支持者的炮轰。分析师表示，美联储不想刺激参众两院的共和党人士，因为他们正在想方设法压制美联储。

经济学家们认为，美联储官员不可能改变他们对未来三年的经济和利率路径预测。目前，美联储计划在2017年加息两次，在2018年和2019年分别加息三次。市场可以通过研究美联储的点阵图来了解它对经济和政策设定的思考。

分析师们认为，2017年年中以后的任何预期基本上都会被市场忽略。到时特朗普政府可能已经开始限制美联储，并填补美联储委员会目前的两个空缺。

当前市场认为，明年6月前美联储不会再次加息。不过，越来越多市场人士认为美国经济需要更高的利率、美联储需要以更快的速度加息。债券收益率和美元在美国大选后飙升的部分原因就在于市场认为美联储会变得更加活跃。

预期美国国会明年将加紧推进减税计划，因此美联储可能需要多次加息来确保这项刺激不会过分推高通胀。杰富瑞集团经济学家西蒙斯（Tom Simons）称：

“市场反映出对于未来经济增长的乐观预期，但美联储对于这个现实将表现得过分谨慎。”

耶伦作为美联储主席的任期只剩下14个月，共和党内部人士认为特朗普“极度不可能”让她继续连任。但分析师们表示，耶伦不会提前离职，她将带着她的政策直觉坚持到最后。

汇丰全球研究的首席经济学家罗根（Kevin Logan）称，耶伦是很有骨气的人，她将直面任何评论或批判。罗根认为美联储的总体计划是逐步加息，对于明年预期中的两次加息，美联储可能会将加息时点分散在6月至12月之间。

bjoat · 发表于 2016-12-25 22:07

临近新年

投机者们大幅削减美元多头押注
WEEX·一起交易  2016.12.25 10:35:36

关注“WEEX一起交

临近西方新年长假，投机者们一个多月来首次大幅削减美元净多头，并时隔11周首次降低看涨美元短期利率的押注。

根据路透对美国商品期货委员会公布的数据计算，在截止本周二（12.20）的一周里，以大型对冲基金为主的投机者美元净多头下滑至224.5亿美元。

这一数字较前一周的280.1亿美元大幅下降20%，创下特朗普胜选美国总统以来最大单周降幅。（CFTC并不单独公布美元持仓，美元持仓由欧元、日元、英镑、澳元、加元、瑞郎六种主要货币持仓加总而来。）

不过投机者们在上周仍然看空日元，连续第八周增加看空日元的押注，日元净空头达到了7.54万张合约，创一年来最高水平（下图淡紫色柱）：

美元对日元的汇价自11月初已上涨约12%，主要受到美日利差扩大的驱动。魅力餐厨上周实施了一年来首次加息，而日本央行本周则维持超宽松的货币政策不变，行长黑田东彦还强调维持10年期日债收益率0%的目标不会松动。

分析师们认为美元近期的升势可能会在新年交易开始后恢复。自11月8日特朗普在美国大选中获胜以来，美元兑一篮子货币已经上涨了5%。

“从现在到年底，没人愿意承担新的风险，他们不想毁掉已取得的涨幅，”Evercore ISI策略师Stan Shipley称。

本周意大利政府批准了对西雅那银行的救助计划，这家世界上最古老的银行之前未能从投资者那里筹集到所需资金。此外，对欧洲银行业的担忧也有所缓解，也因为瑞士信贷和德意志银行与美国司法部就其在销售抵押支持证券(MBS)时误导投资者的指控达成和解。

上述消息导致本周欧元企稳反弹，欧元作为美元交易量最大的对手货币，可能导致新年前的最后一周里美元多头可能进一步下降。

欧元期货持仓情况：

此外值得注意的是欧洲美元期货，该期货价格反映的是未来特定日期欧洲离岸美元的3月期存款利率，该期货合约自前一周的创纪录的2.36万亿美元规模明显下降，结束了“11连涨”的局面，显示投机者们看多美元短期利率上升的意愿下降：

英镑的净空头尽管也在上周下降，但英镑/美元汇率却不涨反跌：

黄金期货净空头连续第六周下跌，不过黄金价格依旧在当期创下了1月来新低：

bjoat · 发表于 2016-12-25 22:18

回顾历史：美元的价值是从哪里来的？

2016-12-24 08:56:24
来源：凤凰国际iMarkets

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新闻配图

美元的货币价值到底是从哪里来的？一些专家认为，美元的购买力来自美国政府的信用背书。另一批人则认为美元的货币价值来自市场对美元支付的接受度。

货币和货物的价值是不同的。市场对于一种货物的需求来源于消费者是否认可这种货物所产生的价值，例如一般人需要购买食物来补充营养。但是，货币就不一样了。人们希望获得货币并不是因为他们要直接消耗货币，而是为了使用货币来交换其他的货物或者服务。

一张纸币本身没有任何价值，而是通过交易来体现其货币价值。人们认可货币的价值是因为货币具备购买力，可以交换其他的货物。

所以，任何被称为货币的东西都应当具备购买力和交换价值。那么，为什么美国政府的信用背书能够转换成一种具备交换价值的媒介？

根据最基本的经济学原理，一个货物的价格取决于市场的供需状况。同样的，一种货币的价值也取决于市场的供需平衡。但是，如果市场对于货币的需求取决于货币的购买力，而货币之所以是货币也正是因为它具备购买力，这种论证似乎又回到了起点，我们陷入了循环论证的怪圈。

经济学家米塞斯对这个问题有独特的见解。他认为货币今天的市场需求量是取决于货币昨天的购买力，假设今天货币的供应量是不变的，那么市场交易就能够确定货币今天的购买力及价值。以此类推，我们可以确定货币从过去到未来中每天的购买力价值。

但是，如果我们向前追溯，总会找到一个起点，货币与其他普通的商品一样是由于其本身的市场供需关系确定其价值。这种称为“货币”的商品可以交换成为其他的商品，因此它具有交换价值。简而言之，在货币从普通商品脱离而变成一种独立的概念时，它就已经有了确定的购买力和交换价值。从这个起点开始，市场中出现了具备购买力价值的货币。

此后，每天货币根据其供应量的变化，购买力也在不断发生变化，导致市场需求度也在相应地发生改变，从而确定了货币新的购买力价值。市场供需状况和购买力价值互相影响，决定了今天货币的价值。

这也是货币与其他普通商品不同的地方。对于一般的货物或服务，人们不需要追溯其交易历史也能够确定这件商品今天的价值，因为这个价值取决于这件商品被消费后能够产生的好处。相反，货币能够提供的便利仅仅是交换成其他货物或者服务，所以货币当前的购买力价值是需要追溯过去的购买力才能确定。

根据米塞斯提出的这种回归框架，我们可以推翻货币价值是来自政府信用背书或者社会常识这两种结论。相反，货币的价值来自于其商品价值。

美国经济学家罗斯巴德也认同这种观点。在他看来，货币与那些可以直接使用的消费品或工业品不同，货币必须先具备一个价值，才能确定市场的货币的需求量。所以，货币最初的形态是一种具备实际价值的商品，这种商品也可以被交换成其他商品。因此，政府是无法凭空创造货币的，货币职能通过自由市场交易才能发展。

回过头来看美元的发展历史，我们也能得出类似的结论。一开始，美元纸币并不是现代意义上的货币，而是代表了黄金。每一张纸币都对应存在银行里的一小块黄金。每个持有这种纸币的人都可以在需要的时候将美元转换成黄金。在这种条件下，美元纸币比黄金本身在商品交易过程中更加便于交换，所以这种纸币作为货币被大家接受并认可。

但是，我们需要注意，当时美元纸币被社会接纳的根本原因是美元实际上对应着黄金，这相当于确定了美元纸币作为一种实际商品的购买力价值。按照之前提出的思维框架，那时候的美元是具备一定的交换价值的。

随着美元纸币广泛流通，银行为了攫取更多的利润，在没有实际黄金储备的情况下，开始大量发行美元纸币。根据自由市场的经济学原理，如果一个银行发行过多的纸币，供需关系失衡后，这种纸币对应的商品服务交换价值就会下降，持有纸币的人就想要把纸币兑换成黄金。如果所有人都想同时把纸币换回黄金，银行肯定会破产。为了持续经营，银行通常不会杀鸡取卵而过度发行没有黄金背书的纸币。

但是，政府却能够违反这种经济学原理而无限制地发行纸币。政府可以通过法律条文允许银行不接受持币人要求兑换黄金的申请。一旦银行不需要承担将纸币兑换成黄金的责任，这些银行可以大肆发行货币来创造利润，导致美元纸币的供应量大幅上升。随着货币发行量攀升，实际商品和服务的价格也会水涨创高，威胁经济健康发展。

为了确保经济发展不会崩盘，政府也需要调控纸币的发行量，以确保各家银行不会过度增加货币的供应量，导致整个货币系统崩溃。央行应运而生，主要负责一个国家的纸币供应速度。

为了维持中央监管部门的权利，央行推出了自己发行的货币，以取代各个银行发行的纸币。理论上来讲，央行发行的货币的最初价值是取决于央行货币与各个银行自身发行货币之间的兑换比例，而各个银行自己的货币又是曾经挂钩黄金的，因此央行发行货币的购买力价值也可以追溯到黄金身上。这种对应关系赋予了美元一定的交换价值。

因此，与大部分传统观念不同，美元纸币的购买力价值实际上来源于黄金等实际商品，而不是由于政府信用或社会传统凭空创造的。同时，市场交易在纸币演变过程中也起到了至关重要的作用，因为供需关系最终决定了货币的购买力价值。

bjoat · 发表于 2016-12-25 22:22

透析FED加息后市场格局
推开平静下的汹涌之门

2016-12-23 22:33:42
来源：汇通网

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新闻配图

美元指数本周近乎持平，维持在十四年高位附近震荡，投资者在圣诞节与新年即将来临之际，减持美元多头仓位导致美元短期存在调整风险。不过持仓调整将是暂时的，美元的上行势头没有改变。现货黄金震荡，目前徘徊于十个月低位附近。油价维持横盘整理，在12月前两周大涨后，市场考量产油国减产协议能够落实情况。

美联储加息之后美元高位震荡

美元指数本周近乎持平，维持在十四年高位附近震荡，现报103.02，市场在消化上周三美联储加息信息。本周公布的美国经济数据喜忧参半，对美元走势影响有限。

美元指数走势图

美联储上周三会议上作出一年来首次升息的决定，美联储将把指标利率目标区间上调25个基点至0.5%-0.75%，并暗示2017年加息三次。

据彭博援引三井住友银行驻新加坡高级全球市场分析师冈川聪表示，美元目前正在盘整，投资者在圣诞节与新年即将来临之际，减持美元与股票的多头仓位，也减持债券空头仓位。

该分析师进一步指出，在特朗普宣誓就职以及他的政策更加明朗之前，美元将维持上行走势；预计持仓调整将是暂时的，美元的上行势头没有改变，预计市场将在特朗普宣誓就任总统后的100天期间，根据他的政策重新定价。

美国第三季度GDP上修，不过通胀数据表现不佳。美国第三季度实际GDP年化季率终值增速从3.2%上修至3.5%，美国11月核心PCE物价指数年率升幅放缓至1.6%，美国11月耐用品订单月率初值下降4.6%。

美国GDP走势图

美国三季度实际GDP录得上修且好于预期，录得2014年三季度来的最优表现，主要受到坚挺的消费支出以及大豆出口上涨的助推；产出也受到基建与知识产权产品领域的商业投资提振，进一步表明上周美联储加息支撑经济坚固的基本面。

英镑领跌非美货币

英镑兑美元领跌非美货币，周五盘中一度触及七周新低1.2227，受英国脱欧忧虑拖累。英国第三季度GDP季率终值上修对英镑提振有限。

英镑兑美元走势图

2017年初，英国首相特雷莎梅计划公布英国退欧计划，英国将与欧盟展开磋商，市场担心英国可能硬脱欧。“硬脱欧”是指英国失去进入欧盟这个单一市场的权利，“硬脱欧”将把限制移民作为首要考虑因素。欧洲坚持认为，英国想要进入欧洲单一市场的代价是接受欧盟的移民政策。

瑞银策略师研报指出，随着明年第一季脱欧谈判正式启动，围绕脱欧的风险可能会再现，令市场再次关注英国大规模经常账赤字，以及需进行的必要调整，料可能会导致英镑进一步下跌。

欧元兑美元周二(12月20日)在触及十四年低位后1.0350回升，本周欧洲发生恐袭事件打压欧元。柏林圣诞集市周一遇袭，重型卡车冲撞至少12死48伤。

欧元兑美元走势图

此外，意大利银行危机有所缓解。意大利政府同意援助银行业，已经通过援助银行业的法令，援助规模为200亿欧元。此前由摩根大通牵头的50亿欧元私人融资计划由于西雅那银行没能找到锚定投资者而宣告失败，意大利政府不得不出手救助西雅那银行。

日本央行本周二如预期维稳，并上调经济预估，日本央行还暗示近期不会调高日本国债收益率目标。美元兑日元在周二短暂上扬后回吐升幅，现报117.29，逐步远离上周触及的10个月新高118.66。

日本央行行长黑田东彦，不会仅是因为海外收益率上涨，就考虑接受收益率升高或上调日本长期国债收益率目标。

其他非美货币方面，澳元兑美元受大宗商品调整拖累，跌至逾六个月新低0.7187；纽元兑美元本周料跌近1%，现报0.6893；美元兑加元上涨，现报1.3503，因油价调整且加拿大经济数据不佳。

黄金徘徊于十个月低位附近

现货黄金本周近乎持平，目前徘徊于十个月低位附近，报1131.00美元/盎司，因美元升势受阻帮助金价企稳。尽管中长期来看，金价面临下行风险，但短期可能向上修正。

黄金、美元、与美债收益率走势图

美元指数升至十四年高位103.65后小幅回落，美债收益率也呈现高位调整的信号。这帮助金价短期走势企稳。回归2015年走势发现，现货黄金在美联储2015年底宣布加息后，利空出尽，黄金短暂下跌后迎来了反弹。

不过临近圣诞以及新年假日，市场流动性较低，投资者交投意愿下降，这限制了本周金价的波幅。

Argonaut Securities驻香港分析师称，因为节前流动性较为紧俏，短期走向很难衡量，并称金价走势可能取决于美元动向。更多有关美国经济增长强劲的迹象可能促使美联储尽早收紧政策，这对黄金不利。

从技术面上来看，黄金若在1120美元上方企稳，短期可能看向1162-1166.50美元区间，1162美元为1337.55美元-1122.93美元跌势区间38.25的回调位，1166美元位于布林带中轨水平附近。

多头撤离

不过投资者对2017年黄金的走势并不乐观。而对冲基金削减看涨黄金的押注，该押注已经降至2月以来最低水平。

美银美林表示，目前对2017年的黄金持谨慎态度。表示更强的美元和更高的债券收益率将是明年黄金的两大阻力。

不过彭博全球金属和矿业研究主管Ken Hoffman则表示，对黄金来说明年上涨应该是非常可能的。市场希望看见所有的都是正面的，但是特朗普的基础设施计划可能并不是那么大；减税计划仍需经过国会批准；英国脱欧谈判也没有那么顺利。

油价维持横盘整理态势

油价本周维持横盘整理，美国原油期货现报52.42美元/桶，布伦特原油期货现报54.51美元/桶，在12月前两周大涨后，市场考量产油国减产协议能够落实情况。

美国原油期货

美原油走势图

布伦特原油期货

布伦特原油走势图

石油输出国组织(OPEC)11月30日同意从明年1月起将日产量减少约120万桶，非OPEC产油国12月10日同意减产55.8万桶/日。11月30日-12月12日期间，油价升势达到了15%。

美国库存上升且利比亚增产令市场对油价短期走势保持谨慎。利比亚国家石油公司称，目前利比亚产油量为63.5万桶/日；据欧佩克月报二手数据，11月利比亚产油量为57.5万桶/日。

美国能源信息署(EIA)周三(12月21日)公布的数据显示，上周美国原油库存意外增加230万桶。

临近圣诞以及新年假日，市场交投清淡，交易员逐步结束今年的交易，为假期做准备。近月合约的总交易量约35万口，不到过去200日平均日总交易量的三分之二。

高盛此前表示，欧佩克与非欧佩克之前减产协议得到遵守的概率为84%，预计2017年上半年油市将供不应求，布伦特原油将触顶达到59美元/桶。

沙特能源部长法利赫称，相信所有欧佩克和非欧佩克产油国都将遵守减产协议。预计油市的下行走势正在终结，对2017年油价的复苏非常乐观。沙特财长贾达安也指出，2017财政赤字将更低，因非石油收入增加和油价走高。

bjoat · 发表于 2016-12-30 10:55

为何美元开始跌了？

除了假期因素，还因为这个数据
2016年12月30日 08:42:01
12

周四美元指数跌至两周低位。作为后续，今日欧元兑美元一度上涨1.6%至1.0653，美元/日元跌至21天移动均线下方，为特朗普胜选来首次。

美元为什么开始跌了？最主要的原因还是假日来临市场清淡。除此以外，远超预期的美国11月贸易逆差也有所影响。

美国11月贸易帐逆差653亿美元，为2015年3月来最大，远超预期的616亿美元。特朗普大选成功后，美元飙升了5%。强势美元令美国贸易帐逆差扩大，该贸易逆差或拖累美国四季度GDP。

贸易帐逆差扩大的现状或影响美联储进一步加息的动作。此前投资者预计，特朗普新政府会使财务赤字扩大，推动通胀走高，美联储不得不以更快速度加息，美元出现一波强势上涨行情。

总体而言，美元的下跌主要还是因为假日情绪下流动性低。

bjoat · 发表于 2016-12-30 12:04

耶伦奶奶恐被打脸，
明年美国加息世界各国都有发言权！

2016-12-30 08:32:20
来源：凤凰国际iMarkets

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12月14日美联储宣布近10年来的第二次加息，主席耶伦也释放了该行将在2017年中加息三次的言论，似乎对美国经济很有信息，但是据一位经济学家的说法，明年美联储将在加息问题上受到“限制”。

据汇丰银行的全球经济学家詹姆斯·波默罗伊（James Pomeroy）CNBC表示，“从某种程度上来说，我们的观点是美联储不仅将因其自身的通胀预期以及工资增长而受到限制，同时还将受到来自于世界其他国家的限制。实际上，若一直于一个美联储继续加息、美元继续走强的世界里，新兴市场国家将在一定程度上受到损害，那么这种状况之下美联储在能做什么的问题上就会受到限制。”

新闻配图

作为全球最受关注的央行之一，美联储必须要考虑到一系列可能对美国经济造成影响的因素。

在2016年初，多位市场观察人士曾作出预测称，美联储将在今年加息三次；但到最后的结果则是，该行仅仅加息了一次。

2016年全球形势混乱，英国脱欧全民公投和美国总统大选的意外结果以及地缘政治问题，美联储也不得不对可能会有的经济冲击持警惕立场。

在6月份，美联储决定推迟加息，原因是当时距离英国举行脱欧全民公投仅有一个星期时间，该行认为这一事件可能会给美国的经济前景带来影响。

在2017年行将结束之际，很多领域中仍旧存在着不确定性。全球各大央行的货币政策决定可能会令市场情绪发生变化，而中国经济增长前景、欧洲各国的大选结果以及英国脱欧的正式谈判也将带来影响。

另外，美国经济前景也仍是个至关重要的问题，市场仍在等着观察在美国当选总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）正式上台以后，新政府对该国经济将意味什么，以及他上任之后是否将履行减税、提高支出和放宽监管政策的承诺。

在所有这些因素以及不确定性都仍将发挥影响的形势下，汇丰银行预计美联储在2017年只会加息两次。

波默罗伊还补充道，对美联储来说，2018年的形势可能变得“更加艰难”。“假设美联储再度加息两次，欧洲央行则仍在某种程度上完善其‘量化宽松’（QE）计划，日本央行则仍在实施现有的政策，那么美联储就将变得很难去采取更多的行动。”他说道。

尽管面临着这些不确定性，但美联储仍旧预计将在2018年中加息两到三次，并在2019年进一步加息三次。

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