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 楼主| 发表于 2016-8-16 19:33 | 只看该作者
美元多头四面楚歌
不到年底难有翻身之机文 | Angel 2016-08-16 15:09:00

[url=]1408[/url]





导读: 美元多头在这个夏季可谓折戟沉沙,而且考虑到美联储难以突然转鹰、美国国内的民粹主义抬头,美元很可能会维持止步不前的状态。分析师预测,美元指数有可能下探94.50;美元兑日元将下跌至100关口。

CNBC高级执行编辑多姆(Patti Domm)周二(8月16日)撰文称,美元现在被困在一个止步不前的状态,而且很有可能将持续一段时间,在11月之前或许都无翻身之机。
美元多头在这个夏季可谓折戟沉沙,因美联储离货币政策的收紧目标远来越远。另外,如果唐纳德·特朗普逆转支持率下滑趋势,又或是他(或希拉里)再次发出反贸易论调,美元有可能面临着下跌风险。
耶伦料难突然转“鹰” 美元上涨机会不大
美联储主席耶伦将于8月26日在怀俄明州杰克森霍尔年会上发表讲话,这有可能是美元的一个上涨机会,但也可能只会是昙花一现。虽然耶伦强调美联储一心想加息,但市场不认为她会马上转“鹰”,推动美元大幅攀升。策略师预计,耶伦不会在9月、甚至是11月的议息会议中兑现诺言。德意志银行G10货币策略师罗斯金(Alan Ruskin)称:
“我并不认为此次耶伦会发出加息的确定信号,因为从当前的经济数据看,还有很大的不稳定性。耶伦5月时曾在哈佛大学发表讲话,听上去她就要按下加息的开关了,但是随后的低迷非农以及英国脱欧公投迫使耶伦止步。现在的经济数据已经说明了一切,耶伦不会想两次都失信于市场。”
另外,布朗兄弟哈里曼银行(Brown Brothers Harriman)称如果美元指数跌至95以下就是熊市,意味着有可能下探94.50,甚至跌至94。该银行高级外汇策略主管Win Thin称,耶伦8月26日的讲话不会改变市场对于9月及11月加息的预期,她最多会提高市场对于12月加息的期望。截止北京时间14:32,美元指数报95.21。
特朗普也许不足为惧 民粹主义才是关键
现在为止美元并未对总统大选作出反应,但是如果特朗普的支持率出现任何变动,考虑到其在贸易上的言论及其政策的不稳定性,美元有可能会产生波动。Win Thin称:
“我认为不管如何,特朗普上台对美元都是一个负面的信号。而如果希拉里当选,美元有可能维持当前水平。”
证券及投行公司杰富瑞集团(Jefferies Group, Inc.)首席市场策略师泽沃斯(David Zervos)则认为,长期来看,影响美元的更多是民粹主义,而不仅仅是特朗普。他在报告中写道:
“强势美元对于全球化的扩张来说很有必要。但是如果美国政府从全球化趋势中抽身,那么该国就没有必要再维持美元汇率了,因为资本拥有者不能使其资本自由地在全球范围内流通。”
BK资产管理公司(BK Asset Management)汇市策略部门董事总经理施洛斯伯格(Boris Schlossberg)认为美国总统大选并没有影响外汇市场,政客们的措施有可能在选举后发生变动,而这将会是个好预兆。他称影响美元走势的是货币政策制定者,现在有一个缓慢但是可察觉的转变,就是财政政策制定者在操控着经济。如果说这次大选带来了什么变革,那就是让财政官员来掌控经济的时机已到。
施洛斯伯格(Boris Schlossberg)还称,欧洲及日本央行可能会阻挠美联储的下一步行动。现在,欧元在区间震荡;日元一直在走强,因此问题更大。他认为日本央行人士已经耗尽了弹药,日元还会继续走强,美元兑日元汇率将下跌至100。截至北京时间14:12,欧元兑美元报1.1219,涨幅0.32%;美元兑日元报100.22,跌幅扩大至1.03%。




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 楼主| 发表于 2016-8-17 00:22 | 只看该作者
美国7月工业产出大幅超过预期 美指上升金价下挫

2016年08月16日 21:16
来源:凤凰国际iMarkets








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美国工业产出走势图
北京时间周二(8月16日)21:15,美国发布7月工业产出环比,大幅超过预期,数据发布后,美指上升,金价下挫。
美国7月工业产出环比0.7%,预期0.3%,前值0.6%。
美国7月制造业产出环比0.5%,预期0.3%,前值0.4%。
美国7月设备使用率75.9%,预期75.6%,前值75.4%。
美国7月制造业产出月率增幅创下2015年7月以来最大。
美国7月工业产出数据好于预期,美元指数短线微升至94.93,现货黄金短线下挫近3美元至1343.97美元/盎司。
美元指数现报94.86点,跌幅0.75%。
美元指数15分钟走势图
黄金价格现报1350.85美元/盎司,涨幅0.25%。
金价15分钟走势图



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 楼主| 发表于 2016-8-17 07:00 | 只看该作者
跌势不止 美元指数创近2个月新低文 / 刘怡心 2016年08月16日 20:27:10  19

今日,全球股市未能延续昨日上涨态势,日元涨破100关口,美元指数持续下跌,刷新6月24日以来最低水平。
受主要央行采取货币宽松以及油价回升提振,与六月底相比,美国、欧洲以及亚洲(不含日本)股市已经回升10%。
CMC Markets首席市场分析师Michael Hewson对路透表示,投资者略有担忧,但是在这个低利率的时代,股票仍然是获取收益的选择。
油价回升,WTI原油价格持续高于45美元/桶关口。
受美股连创新高以及主要央行的货币宽松预期提振,亚洲股市涨至一年新高。
日经225指数跌幅逾1.5%,刷新一周以来最低点。
尽管昨日创下七个月新高,今日沪指收跌0.49%,主要与银行股整体回调有关。
欧股走低,未能延续昨日涨势。
美元指数扩大跌幅至1.03%,刷新6月24日以来最低水平。
美元/瑞郎目前跌至0.9606,为6月24日以来最低。
由于近期公布的美国经济数据相对疲软,日元涨破100大关。


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 楼主| 发表于 2016-8-17 07:24 | 只看该作者
美元对欧元、日元、瑞郎汇率跌至逾7周最低

2016年08月17日 06:49
来源:凤凰国际iMarkets








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美元指数走势
据路透社报道,美元欧元日元和瑞郎周二(8月16日)跌至逾七周最低水准,因昨日一美联储官员发表了鸽派言论,但在纽约联储总裁的讲话带动了今年升息的预期后,美元缩减跌幅。
美元对上述三种货币均跌至6月24日,即英国退欧公投翌日以来的最低水准。
欧元对美元大涨逾1%,报1.1322美元日高,美元对日元重挫逾1.5%,报99.65日元,美元对瑞郎跌逾1%,报0.9589瑞郎。美元指数也大跌逾1%,至逾七周最低的94.426。
分析师表示,旧金山联储总裁威廉姆斯周一的讲话打压了美元。威廉姆斯称美联储应考虑设定更高的通胀目标。目前美联储的通胀目标在2%。
数据显示,美国7月消费者物价持平,为2月来最弱,巩固了对美联储是否能在12月前升息的疑虑。
“威廉姆斯的言论很重要,因这意味着呼吸机会开更久。”Chapdelaine Foreign Exch ange董事总经理Douglas Borthwick称。
Borthwick称,对美国将维持低利率的预期支撑了墨西哥比索MXN= 和俄罗斯卢布>等新兴市场货币。
不过在纽约联储总裁杜德利对Fox Business Network称,美联储可能早至9月就加息后,美元缩减跌幅。
根据CME Group的FedWatch程序,在杜德利讲话后,联邦基金利率期货走势显示交易商预计美联储在其12月会议上加息的可能性为55%,周一为42%。
杜德利的讲话部分抵消了威廉姆斯讲话的影响,花旗集团G10汇市策略部门全球主管Steve Englander称。
欧元对美元纽约尾盘升0.82%,报1.1275美元,美元对日元尾盘跌1%,报100.25日元。



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 楼主| 发表于 2016-8-17 16:03 | 只看该作者
美联储不过是个替罪羔羊
美元疲软的真正原因在这里文 | Amy 2016-08-17 15:00:00

[url=]611[/url]





导读: 尽管有分析师认为美元近期走弱是由于美联储加息预期降低的缘故。但策略师钱德勒认为该观点存在错误,美元走弱的原因是美国国债的吸引力在降低,与此相关的美元兑换也在减少。

尽管不少经济学家和市场分析师将美元近期的疲软归咎于美联储年内加息预期降低,但是在布朗兄弟哈里曼银行任职的全球首席货币策略师钱德勒(Marc Chandler)在最近的报告中指出,大量美国国债集中到期令外国投资者手持巨额现金。考虑到针对美元标价投资项目进行对冲,成本日益攀升,他们恐怕不会再像过去那样急切地投资于美国了,这促使美元下跌。
钱德勒表示,在八月份有545.6亿美元的本金和374.5亿美元的利息到期,总量为920亿美元。尽管新发行的620亿美元国债,可以消化大部分资金;但剩余的300亿美元仍需要进行重新投资。钱德勒认为这部分资金大多将被收回国内或投资到高收益的债券市场。作为仅次于中国的第二大美国国债持有者,日本的投资行为很关键。
单从技术方面考虑,美元目前看上去颇为脆弱。1美元兑100日元的价位可能会形成头肩顶模式的颈线,一旦遭到突破——这种事周二早些时候一度发生——就意味着美元未来的走势将更加疲软。
很多人都说美元的疲软是因为市场开始相信联储将在更长时间内保持低利率,但是钱德勒强调,这种解释有两大不能忽视的缺陷。首先,作为投资者感知美联储加息时点的联邦基准利率自本月初以来就不曾有过大波动。根据彭博调查显示,美联储九月加息利率为18%,与8月1日的预期几乎相同。
其次受加息预期影响颇大的2年期美国国债收益率则从本月初开始下降。如果从这一方面看,美联储加息预期显然是升高的。
钱德勒并非唯一对这种多数派意见提出质疑的专家。周二发布的报告中,凯投宏观也指出,美元标价债券对冲成本的上升几乎可以完全抵消美国国债对日本政府债券的收益率优势。
而类似的问题不仅在日本发生,凯投宏观的首席市场经济学家希金斯(John Higgins)称:
“对投资美国国债的欧洲投资者来说,情况也是一样的。经过对冲的美国国债收益率由2.5%降至0,并不比投资10年期德国国债获得的收益率高。”
欧洲和日本的投资者对美国国债的需求降低,意味他们为购买国债所兑换的美元在减少,进而导致美元疲软。
根据周一(8月15日)美国财政部发布的月度国际资本流动报告显示,截至6月底,外国投资者卖出美国国债的数量已经连续三个月高于买入数量了。
林赛集团的数据则显示,截至目前为止,外国投资者卖出了1430亿美元的美国债券,达到了6个月售出国债数量最多的纪录。林赛集团的首席市场分析师布鲁克瓦尔(Peter Boockvar)指出:
“总而言之,我们想象中那些堆积起来,追逐美国国债以获取收益率的资金其实并没有那样惊人,事实上,发生的事情方向正好相反。”
除此之外,有分析师也指出近期美元的疲软也与日元的强势有很大关系,因市场认为日本央行已无更多空间采取宽松的货币政策,促使投资者买入日元作为避险资产。保德信金融集团的市场策略师克罗斯比(Quincy Krosby)称:
“日本政府许诺的28万亿日元刺激计划也尚未真正到位,这也是推高日元的一个潜在因素。”




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 楼主| 发表于 2016-8-18 06:59 | 只看该作者
美联储会议纪要显示短期加息无望
美元下挫

2016年08月18日 06:37
来源:凤凰国际iMarkets








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美元指数走势
据路透社报道,美元欧元日元和瑞郎周三(8月17日)逆转稍早的升势下跌,此前美联储发表的7月会议记录显示,决策者普遍认为下次升息前需看到更多数据。
会议记录显示,美联储制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)委员对美国经济前景和就业市场整体上乐观,但多位委员不赞成短期内加息,唯恐未来就业增长放缓。
分析师称,会议记录令原本预计美联储会持有更偏鹰派基调的交易员感到失望。推高上述预期的原因是,纽约联储总裁杜德利和亚特兰大联储总裁洛克哈特周二暗示,年底前可能升息。
“一些投资者也许有这样的感觉,也许是一种错误的感觉,即会议记录将确认昨日杜德利和洛克哈特讲话中提及的可能在9月升息的观点,”麦格理全球利率和外汇策略师Albert Wizman称,“可能因此产生一些失望情绪。”
美元指数纽约尾盘下跌0.04%,报94.753,稍早上涨0.3%,报95.102,该指数曾一度下跌0.3%至94.510的盘中低位。
“会议记录没有支撑提前而不是推迟升息的观点,所以我认为美元走势将继续蹒跚,” EverBank World Markets总裁Chris Gaffney称。
根据CME Group的FedWatch,联邦基金利率期货走势暗示,交易商预计12月升息的机率为47%,低於会议发布前的58%。
美元虽下跌,但维持在今日的交易区间内,欧元兑美元尾盘上涨0.08%,报1.1285美元, 盘中高见1.1315,仍在周二触及的逾七周高位1.1322之下。
美元兑日元尾盘下跌0.07%,报100.21日元,会议记录发布后随即触及100.06日元。盘中低位仍高於周二触及的逾七周低位99.53日元。



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 楼主| 发表于 2016-8-18 19:05 | 只看该作者

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 楼主| 发表于 2016-8-20 04:33 | 只看该作者
深度:美联储不加息的根源终于被揭开了文 | Jevi 2016-08-19 23:12:55

[url=]1054[/url]





导读: 经济数据向好、美股频创新高,但美联储却迟迟不采取行动,三者之间的“分裂”清晰地指向一个事实,而这个事实就是美联储迟迟不加息的根源。

经济数据向好、美股频创新高,但美联储却迟迟不采取行动,三者之间的“分裂”清晰地指向一个事实:美国陷入“流动性陷阱”。
所谓“流动性陷阱”,是凯恩斯提出的一种假说,指当一定时期的利率水平降低到不能再低时(接近零利率),此时无论货币数量如何增加,利率也不会再下降,致使扩张性货币政策无法刺激银行放贷、企业投资和居民消费,导致货币政策失效。人们宁愿持有现金,因为他们预期需求不足、或短期利率接近零,或者是通缩等。
流动性陷阱的最明显特征是:短期利率接近于零,而基础货币的波动无法转化为一般价格水平的波动。下面将根据这个定义,逐层分析美国的困境:
首先,全球央行正向金融体系注入流动性是市场的共识。那么,向私人银行系统注入更多的流动性让利率降低了吗?答案恐怕是的。下图显示,美联储资产负债表增加,因为他们是国债的“大买家”,这反过来推升主要银行的超额准备金账户。银行流动性增加,利息就会降低。
但是,美联储的流动性驱动,对利率走势的效果根本不值一提。因为利率下滑现象不是从美联储货币干预措施之后才有的,而是从三十年前,当美国向消费信贷主导的服务型社会转变时就开始了。持续疲软的经济活动导致了通胀压力下滑和更低的利率,大量的消费信贷支撑起不断提升的生活水平。众所周知,美国的“借钱消费”模式很早以前就出现了。
基于这个原因,很难将最近几年的利率下降归功于美联储救市政策,特别是利率下滑趋势显然在这些宽松措施之前。经济增速、利率、通胀一齐下滑的“真凶”,应该在生产力提高、全球化、外包业务和杠杆中寻找。
另外,流动性陷阱的定义也指出,因为对未来不确定性的担忧增加,以及利率过低,人们会开始囤积现金。下图显示,货币流通速度已降至记录最低水平。
货币流通速度的议题是“流动性陷阱”判断的关键。如前文所述,流动性陷阱的特征就是短期利率接近于零,而基础货币的波动无法转化为一般价格水平的波动。美联储的问题是,在过去的30年里,每一次他们打算收紧货币政策,就会导致经济放缓或更糟,这又会迫使美联储再一次降低利率以维持经济。
这让美联储陷入恶性循环,每个经济周期的利率都只会比上个周期更低。短期内,这些宽松政策确实有助于经济稳定,更低的利率也增加了杠杆使用的空间。但负面影响是,杠杆持续增加对经济增速的侵蚀加重,并增加了通货紧缩的压力,因为美元从原来的生产性投资转移至为债务服务。直到今天,当利率降至零的情况下,美联储将不得不采取更激烈的刺激形式,希望推动经济增长,并提振通胀。




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 楼主| 发表于 2016-8-24 06:26 | 只看该作者
两个指标告诉你:
美联储加息难上加难文 | Rachel 2016-08-23 19:50:57

[url=]1470[/url]





导读: 杰克逊霍尔年会来临之际,市场期待耶伦将释放何种信号,美联储何时加息更加破朔迷离。分析师通过分析就业成本指数和库存销售比率发现,美联储在短时间内不会采取行动,加息遥遥无期。

众所周知,一旦美国通胀达到稳定的2%的目标,美联储便会不再犹豫再次加息。虽然在最新一次政策声明中,一些官员表示加息的时刻很快就到了,但也有票委表示通胀仍保持低位,何时加息仍不确定。
许多投资者认为,工资上涨是价格上涨的关键,因为工资上涨,公司成本增加,因此销售价格得到支撑。然而,当考虑到下列两个指标时,这样的说法便有点难以站得住脚。
美国劳动统计局公布的就业成本指数记录企业劳动成本的变化。劳动成本占生产成本的70%,以至于员工工资的显著增加能迅速减少企业的利润,并迫使企业把这些额外的成本以更高价格的形式转嫁给消费者。
而个人消费支出平减指数则是衡量国家在不同时期内个人消费支出总水平变动程度的经济指数,是由美国商务部经济分析局推出的,并成为美联储FOMC衡量通货膨胀的主要指标。
有说法指出,紧张的劳动力市场会导致工资和价格上涨,特别是在生产率增长缓慢的情况下。生产力低意味着需要更多的劳动力来显著提高产量,理论上可以提高工资水平。
但实际上这个说法的基础是,公司有足够的定价权来通过提高价格以抵消更高的劳动力成本。任何公司的目标都不是产出最大化,而是利润最大化。如果利润难以得到提高,公司不会轻易支付工人更高的工资。
谈及定价权,库存销售比率是与通胀联系更为密切的变量,比率过高,公司会在接下来的数月对库存进行清算。可以看到,当库存越高,公司不会大幅提高价格,甚至会降价以清除库存。
因此,库存销售比率月高,通胀率就会越低。而现在,库存销售率是自经济衰退以来的最高水平,这可能意味着在最近一段时间,通胀都会维持在较低水平。
而低通胀则可能意味着美联储在最近一段时间都不会采取行动。一些美联储官员可能会被靓丽的工资收益和其他支持经济增长的强劲数据所驱动而支持加息,但仍有一部分官员对此表示谨慎,市场对美联储加息亦没有太多信心。
就业成本指数也值得关注,如果这个指数上升,并且公司库存量高,那么利润也会随之下降。美国商务部经济分析局的数据显示,美国公司的利润已经连续好几个季度呈下降趋势。
企业利润和就业增长之间的联系一般紧密相关。企业没有定价权,就没有办法以创造较高利润的价格销售商品,因而任何会削减利润的因素都会对就业产生消极影响。
美联储加息,甚至是加息预期都会使美元走强,这将导致贸易伙伴的货币有所贬值,反过来可能会削减企业利润,因为强势美元使得出口海外的商品价格更高。同时,这也会对跨国公司的盈利产生不利影响。
与此同时,强势美元也会使外国的商品更便宜,这样公司如果不降低价格(以及利润),便难以减少多余的库存。这意味着,美联储在长时间内都会保持低利率。




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 楼主| 发表于 2016-8-30 16:03 | 只看该作者
交易员押注美元将继续走高

2016年08月30日 15:06
来源:凤凰国际iMarkets








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交易员押注美元将继续走强。
投资者重新看涨美元
美元周一触及三周高点,因市场预期美联储最早可能于下个月上调短期利率。美联储加息将提升美元计价资产的吸引力。
交易员在寻找美元兑日圆、欧元和一些新兴市场货币可能进一步走高的迹象。今年,在很多国家,本币升值令本就疲弱的经济复苏受到进一步打击。华尔街日报美元指数今年以来累计下挫4%,令很多原本预测美元今年会上涨的分析师感到困惑。
美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission,简称CFTC)和丰业银行(Scotiabank)的数据显示,截至8月23日当周,美元多头头寸规模为71.8亿美元,远低于7月底时接近150亿美元的水平。
丰业银行首席外汇策略师奥斯本(Shaun Osborne)称,投资者目前对美元的敞口偏低。
汇率的任何大幅波动都可能扰动其他因美元疲弱而获益的资产类别,包括美国股市、新兴市场债券和很多大宗商品。
一个潜在刺激因素是:如果本周五公布的美国就业数据表现强劲,那么美联储官员最近提出的加息理由就会变得更加有力。上周五,美联储主席耶伦(Janet Yellen)和副主席费希尔(Stanley Fischer)表示,美国经济足够强劲,可保证今年首次上调联邦基金利率。他们的言论使华尔街日报美元指数创下两个月来的最大单日涨幅。华尔街日报美元指数追踪美元兑一篮子16种货币的表现。
法国巴黎银行(BNP Paribas)北美外汇策略主管特兹伍(Daniel Katzive)称,未来将迎来一段美元走强时期。
与此同时,许多投资者对押注美联储的加息举动感到犹豫,美联储自去年年底宣布加息一次之后一直按兵不动,这比许多投资者原本预计的紧缩步伐要慢得多。
美联储一直谨防因加息速度过快而导致并不平顺的美国经济复苏夭折,同时也担心美国较高的借贷成本可能会引发全球市场动荡。上述担忧或因日本和欧洲采取的负利率政策而放大,同时该政策也可能加剧投资者对美元的追捧。
根据芝加哥商业交易所(CME Group)的数据显示,多数交易员预计明年美联储将仅加息一次。
法国巴黎银行预计,到今年年底,美元兑欧元将上涨约1.7%至0.90欧元左右,美元兑日圆将上涨6%至108日圆。
然而,即使是那些预计美联储将于今年加息的投资者似乎也认为,美联储不太可能很快跟进多次加息。据芝加哥商业交易所数据,美国联邦基金利率期货价格显示,美联储在明年7月份之前加息两次的概率仅为30%。(来源:华尔街日报)



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机构:FED尽是糖衣炮弹
还得联邦基金利率期货道实情!

2016年08月30日 21:42
来源:汇通网








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新闻配图
荷兰合作银行(Rabobank)金融市场研究主管Michael Every周二(8月30日)表示,尽管最近市场接二连三的言论都暗示“美联储是认真的,这次将加息”这一论调;但实际上,美联储联邦基金利率期货昨日(8月29日)却显示:9月加息的概率从42%下降到了36%,而12月加息的概率也从64.7%下降到了61.4%。
Every还称,虽然美国6月个人收入和支出月率得到向上修正,使得亚特兰大联储对美国GDP预期从3.4%上升至3.5%(虽然不现实),且美国7月核心PCE物价指数年率(美联储最喜欢的指标)仍维持1.6%不变,但不可否认美联储联邦基金利率期货显示的加息概率还是下降了。
Every指出,美联储一边维持货币政策谨慎不变的承诺,一边采取宽松的货币政策,无异于糖衣炮弹。同时这个策略目前也正在抬升大多数资产的价格。但各国央行何时(或是否)会对市场注入更多货币政策,保持宽松,还有待观察。
Every最后还表示,在各国央行看来,他们保持保持资产价格高走的时间越长,对整体经济增长来说就越好。



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这种货币终于要扬眉吐气啦:
交易员开始扎堆押注它上升文 | Angel 2016-08-31 08:10:00

[url=]382[/url]





导读: 今年以来,华尔街日报美元指数累计下挫4%。然而现在美元隐隐有一扫此前颓势的迹象,美联储主席耶伦与副主席费希尔的言论使得加息预期再度升温,有分析指未来将迎来一段美元走强时期。

据《华尔街日报》周二(8月30日)消息,投资者现在重新看涨美元。美元周一触及三周高点,因市场预期美联储最早可能于下个月上调短期利率。美联储加息将提升美元计价资产的吸引力。
交易员现正寻找美元兑日元、欧元和一些新兴市场货币可能进一步走高的迹象。今年,在很多国家,本币升值令本已疲弱的经济复苏受到进一步打击。华尔街日报美元指数今年以来累计下挫4%,令很多原本预测美元今年会上涨的分析师感到困惑。
美国商品期货交易委员会(CFTC)和丰业银行(Scotiabank)的数据显示,截至8月23日当周,美元多头头寸规模为71.8亿美元,远低于7月底时接近150亿美元的水平。丰业银行首席外汇策略师奥斯本(Shaun Osborne)称,投资者目前对美元的敞口偏低。
但是,现在有了一个潜在的刺激因素——如果本周五公布的美国就业数据表现强劲,那么美联储官员最近提出的加息理由就会变得更加有力。上周五,美联储主席耶伦和副主席费希尔表示,若美国经济足够强劲,可保证今年首次上调联邦基金利率。他们的言论使华尔街日报美元指数创下两个月来的最大单日涨幅。
法国巴黎银行(BNP Paribas)北美外汇策略主管特兹伍(Daniel Katzive)称,未来将迎来一段美元走强时期。该银行预计,到今年年底,美元兑欧元将上涨约1.7%至0.90欧元左右,美元兑日圆将上涨6%至108日元。
不过,许多投资者同时对押注美联储加息感到犹豫,因为美联储自去年年底宣布加息一次之后一直按兵不动,这比许多投资者原本预计的紧缩步伐要慢得多。根据芝加哥商业交易所(CME Group)的数据显示,多数交易员预计明年美联储将仅加息一次。
美联储一直谨防加息速度过快,因为这将导致本已坎坷的美国经济复苏夭折;同时该央行也担心美国较高的借贷成本可能会引发全球市场动荡。上述担忧或因日本和欧洲采取的负利率政策而放大,而这些地区的负利率政策也可能加剧投资者对美元的追捧。
因此,即使是那些预计美联储将于今年加息的投资者似乎也认为,美联储不太可能在短时间内进行多次加息。据芝加哥商业交易所数据,美国联邦基金利率期货价格显示,美联储在明年7月份之前加息两次的概率仅为30%。




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 楼主| 发表于 2016-9-1 06:28 | 只看该作者
市场最关心的不是美联储下一次加息时间
而是最终会加到多少文 / 祁月 2016年08月31日 20:46:20  22

对于投资者和政策制定者来说,美联储最终会把利率定在什么水平,这才是一个关键问题。
谈到这一点,首先要弄清楚关于“利率”的三个重要概念:名义利率、实际利率与自然利率。
名义利率就是以货币单位表示的利率水平,人们通常所说的美联储“加息”,实际上就是名义利率,也就是银行间隔夜贷款利率,也即联邦基金利率。
实际利率是名义利率减去通胀率。
除了货币名义利率与实际利率之外,还有一种对经济体系稳定更关键的利率,那就是自然利率。华尔街见闻之前介绍过,自然利率又称中性利率、或者均衡实质联邦资金利率,在泰勒法则中以“r*”或者“R-star”来表示。这种利率是在实现充分就业、产能充分利用、物价也比较稳定的情况下,应当出现的实际利率水平。简单地说,就是经济运行到最佳状态时的实际利率。
自然利率正是美联储据以加息的基准,只能在预先设定的条件下被估算出来。通常来说,美联储致力于使实际利率接近或等同于自然利率的水平。
在全球央行普遍使用的泰勒规则下,当经济处于扩张周期,政策利率或实际利率要高于r*,以防止经济过热;经济处于衰退周期,政策利率或实际利率则要低于r*,以促进经济增长。
那么,美国的自然利率应是何种水平呢?旧金山联储近期的一篇论文解决了这个问题。
该联储经济研究部门研究顾问Kevin J. Lansing在8月29日发布论文Projecting the Long-Run Natural Rate of Interest,将关注点聚焦在自然利率或中性利率上。他认为,目前预计自然利率应接近零。
旧金山联储主席John Williams在8月15日发布的论文Monetary Policy in a Low R-star World中也指出,包括美国在内的多个主要发达经济体都面临自然利率低于以往平均水平的情况。据估算,上世纪90年代多个国家的自然利率约为2.5%-3.5%。但到2015年自然利率估算值大幅下降,美国的自然利率水平跌至接近零。
这就出现了一个货币政策困境。根据传统的宏观经济学理论,若要使经济良好运行,实际利率就在处于接近或等于自然利率的水平。在通胀持续较低的情况下,如果自然利率跌至零甚至负数,那么就有必要将名义利率维持在低位。
然而,美联储的低利率政策招来了市场的抱怨。一旦通胀率数值继续下行,那么实际利率就会上升,其与自然利率的差距就会变大,经济就会承受较大压力。
旧金山联储主席John Williams提出的解决办法之一就是,提高通胀目标。他认为,如果将现行2%的长期通胀目标上调1%,则理论上通胀预期也就随之上升1%,这样就可以抵消自然利率下跌的影响。
如果按照当前通胀逼近2%,自然利率接近于零来粗略计算,那么,名义的长期均衡利率或许将略低于3%。这就意味着,美联储可能已经接近完成利率调整。想想看2012年初时候的情景。当时的点阵图暗示了长期均衡利率为4%。
经济学中有一个重要理论,即自然利率只随经济整体的生产能力而改变,但不太受货币政策左右。Kevin J. Lansing也写道,从历史角度看,自然利率和潜在GDP增速之间存在一种统计学上的高度关联。比如,如果潜在GDP增速为2%,那么自然利率则在1%左右。
美联储副主席Fischer在近期的演讲中也曾提及“r*”越来越低的问题,这正与美国前财长Larry Summers提出的经济恒滞理论(Secular Stagnation)和随之出现的生产力增长偏低有关。
短期来看,Kevin J. Lansing注意到,自然利率正处于下行趋势当中。联邦基金利率在2001年第一季度和2006年第一季度期间持续低于自然利率。于是有人怀疑是宽松的货币政策加速了07年的房地产市场崩盘。其他人则认为泡沫的源头并非是宽松货币政策,而是宽松的贷款标准。
长期来看,Kevin J. Lansing预计,美国自然利率将逐步攀升。他的逻辑推理来自于自然利率和潜在经济增速之间的联系。鉴于二者的关联,根据国会预算办公室所统计出来十多年的GDP增速数据测算,预计自然利率将从目前的接近零逐渐增长至2026年的1%左右。
无论如何,潜在经济增速的放缓对自然利率有着直接的影响。国会预算办公室2006年预计潜在经济增速为2.5%,现在预计为2.0%。经济增速放缓会助长人们对经济长期停滞的辩论。与此同时,较低GDP增速意味着在未来的周期性衰退中,更低的下限(零)可能被触及了。
不过,美联储似乎并未被说服,他们并不认为负利率是合适的。非但如此,该机构似乎还对负利率带有抵触态度。
话说回来,就像美联储二把手、副主席Fischer此前所做的那样,美联储官员们并未针对欧洲央行、日本央行推行的负利率政策作出针对性的批评。IMF似乎也没有对此表示特别反对。
美联储主席耶伦承认可能会作出更广泛的资产购买。现在看来,诸如John Williams提出的提高通胀目标之类的建议并不会产生特别的帮助。从改变通胀目标到改变名义GDP目标,这种建议或许值得调研,但可能会要求修订美联储的章程。


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美联储不加息的新借口:
PMI指数独一无二地在跌文 | Phaser 2016-09-02 11:30:00

[url=]29[/url]





导读: 昨日,各国集中公布了制造业PMI数据,多数乐观,但美国ISM指数创两年多以来的最大跌幅,随后黄金上涨、美元下跌。虽然市场认为或许是数据噪音,但势必会影响到美联储加息进程。

周四(9月1日)晚间22:00公布的美国8月ISM制造业PMI意外从上月的52.6下跌至49.4,这大大降低美联储在本月加息的概率。如果后续的经济数据没有回升,这意味着美国经济又回到了依靠消费支出的跛行状况。
本次ISM指数下跌幅度是两年多以来最大的降幅,并且是半年来首次显示出美国制造业出现收缩的迹象,18个行业中有11个的活跃程度在减弱。数据公布后,美国国债收益率和美元均下跌。实际上,数个制造业调查显示,美国全国制造业都不甚理想。纽约、堪萨斯城、达拉斯和里士满的指标在8月都出现了收缩,芝加哥的一个制造业指数已经连续2个月下跌了。
数据与同日全球其他国家的乐观数据形成了鲜明的反差:中国8月制造业PMI提高到了近两年的高位,英国8月制造业PMI也显示出了对英国脱欧造成的冲击非常有适应力。
美国供应管理协会制造业调查委员会(ISM manufacturing survey committee)主席霍尔库姆(Bradley Holcomb)表示,这个结果可能是“数据异常”,与采购经理的实际感觉和,同时与其他制造业指数也不尽相同。“我们很容易就可以重回正轨”,他个人的“担心程度接近于零”。
接下来几个月的数据会揭示8月的回落是数据偏差还是制造业陷入低迷的先兆。同时,这个数据还提高了第三季度美国GDP增长率不及预期的概率,也意味着美国经济越来越依靠家庭部门消费增长了。德意志银行证券(Deutsche Bank Securities Inc.)的经济学家瑞安(Brett Ryan)表示:
“这次数据只是一个月的,其实市场显示了稳定的迹象。不过本月的数据显示出制造业也没有进入恢复周期,也就是说,我们稳定下来了,但是没有任何强劲回升的动力。”
周四其他的数据美国至8月27日当周初请失业金人数变动不大,依然处于40年低点。因而杰富瑞公司(Jefferies LLC)货币市场经济学家西蒙斯(Tom Simons)在研究报告中表示是,本次ISM指标下跌“可能是因为夏末放缓太过剧烈造成的一过性下跌”。他表示:
“我们需要等一等看看之后的数据,观察制造业今年余下的时间会怎样,现在不能立刻得出结论。”
即便如此,这个数据和通胀疲弱、商业投资虚弱都为美联储在9月会议上不加息提供了理由,或不会出现7月会议上意见分歧泾渭分明的状况。咨询公司FTN Financial的首席经济学家卢(Chris Low)总结道:
“好消息就是它没有变坏。”




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 楼主| 发表于 2016-9-2 11:46 | 只看该作者
最受欢迎两大交易处于崩溃边缘
非农将成为“刽子手”?

2016年09月02日 07:23
来源:凤凰国际iMarkets








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新闻配图
来源:FX168财经网
据美银美林宏观策略师团队称,2016年最受欢迎的两大交易看似正处于崩溃边缘。
技术分析表明,自去年晚些时候以来黄金与10年期美债看似正在形成所谓的下行三角形顶部形态。
如下图所示:
图片来源:美银美林、FX168财经网
美银美林策略师们表示,金价击穿了1315美元/盎司重要支撑水平。如收于这一水平下方,表明金价将下挫至1250美元/盎司。周四(9月1日)美市盘中,现货金交投于1310美元/盎司附近。
对美债期货而言,跌破上周五触及的131-09低位将验证这一触顶模式,可能会导致其价格跌向130。国债价格下滑将推升其收益率。
策略师们指出,黄金与美债期货看涨押注变得愈发过于延伸。据CFTC最新数据显示,上周投资者增持了12亿美元的黄金多头头寸,净多仓攀升至340亿美元,接近三年高位。当投资者持仓重压向交易的一侧,一小的下滑将很容易演变成急速解除。
债市累计流入量攀升至新一轮QE时代以来最高位66亿美元,这使得市场面临在秋季遭到大幅抛售的风险。
因经济难以从金融危机中复苏,美国、日本与欧洲央行采取了经济学家所称的量化宽松举措,通过买入数十亿美元计的债券来将资金注入金融体系。这帮助推动部分欧洲与日本政府债券进入消极领域。
美银美林策略师团队认为,周五的就业报告恐将导致黄金加速下滑,而扶助美元进一步上涨。如下图所示,技术持仓显示出了ICE美元指数动能的构筑情况。
图片来源:美银美林、FX168财经网
“强劲的非农数据将使得国债与黄金加速下滑,也会提升美元的涨势,尤其是兑发达市场货币,”策略师们在一份报告中写道。
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 楼主| 发表于 2016-9-7 06:58 | 只看该作者
加息在9月还是12月?
美联储,欢迎再次回到2015年文 | Angel 2016-09-06 17:31:38

[url=]5894[/url]





导读: 7月非农靓丽表现后8月数据不及预期、ISM制造业指数同在8月下滑、市场对加息的预期基本与去年一致,多种迹象表明今年美联储似乎又要重蹈去年的覆辙。

在7月的靓丽表现后,美国8月非农不及预期。今年迄今,市场可谓一直在为加息做准备(6月加息的预期尤其高企),而现在大家的目光都要投向12月了。很多经济学家预测美联储只会在9月的议息会议上做一次“全员动员”,并发出下一步行动的信号。
这些情景是不是似曾相识?——欢迎回到2015年。
彭博社周二(9月6日)报道称,和去年一样,美联储再一次面临着“9月还是12月加息”的困境。当然,2015年与2016年也有着重要的区别,去年8月的人民币汇改使得国际市场风险骤增,今年则是美国总统大选近在眼前。不过,美联储所处的经济环境在很多方面还是惊人的相似的。华盛顿咨询公司Cornerstone Macro LLC合伙人皮尔里(Roberto Perli)称:
“今年7月和8月的非农新增就业人数与去年同期一模一样。今年与去年的相似点也有很多。美联储很可能和去年一样选择在12月加息。”
彭博列出了今年与去年的几个相似之处以及一个非常重要的差别。首先是非农就业新增人数。上周五的非农从前两个月的上升趋势回落,这与去年的情形几乎是一样的。2015年8月的新增就业人数公布初值为17.3万人,后来进行了小幅下调。
另外,制造业也在重复去年的趋势——8月ISM制造业指数出现下滑。今年这一数据的疲弱增加了第三季度经济增长回升将不及预期的风险。
不少疲软迹象令市场参与者及经济学家降低了对美联储近期加息的预期,今年市场认为美联储加息一次的概率基本与去年9月相一致。
去年,国际与国内的不稳定性让美联储将加息推迟到12月,今年似乎也有可能往这个方向发展,不过彭博也指出,这并不是指美联储12月加息已成定局。美联储也有可能在11月初的政策会议上加息——虽然在大选前的一个星期之前有所行动似乎不太可能,而且耶伦到时也不会安排新闻发布会。
不过有一点倒是可以让美联储对所处境况的态度乐观一点:整体通胀率尽管低于美联储2%的目标,但已经是2015年水平的两倍。
这是一个相当重要的考虑因素,因为耶伦及其同僚已经明确表示,他们对就业市场前景持乐观态度。不过,美联储在商品及服务价格压力之下还是将加息进程一推再推,这就意味着通胀肯定还没有达到其目标。纽约证券公司Amherst Pierpont Securities LLC首席经济学家斯坦利(Stephen Stanley)称:
“在我看来,如果美联储是在9月加息还是12月加息之间摇摆不定,那么这其中的一个主要障碍就是通胀率,9月会议召开时在这方面还不成熟。”




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 楼主| 发表于 2016-9-12 14:56 | 只看该作者
作为资产价格的“定价神针”
美元未来走势的谜底已揭晓文 | Jevi 2016-09-12 11:16:16

[url=]3669[/url]





导读: 美国大选对于金融市场的影响已开始显现,许多策略师都非常感兴趣,到底美元与新兴市场货币会怎样反应,毕竟这些货币的价值会直接影响以其计价的资产价格。

据MarketWatch报道,对于美国大选如何影响金融市场,许多策略师都非常感兴趣,而且现在金融市场的波动已开始显现。法国兴业银行固定收益和新兴市场分析师小组表示,今年以来,美元与新兴市场货币之间的交易非常活跃,而美国大选则是影响接下来这些货币走向的主要政治事件。
法兴银行这个分析小组称,倘若特朗普获胜的话可能会伤害新兴市场的货币,美国的投资者会支持采用更加自保的交易策略。事实上,新兴市场的货币已经对美国大选民调做出了反应。从下图中我们就能看到美国总统大选民调结果与新兴市场汇率变动的相关性:
墨西哥货币比索是最脆弱的一只货币,自今年5月初以来,墨西哥货币比索已经下跌了10%左右。如果特朗普获胜,新兴市场货币肯定会下跌。
另外,长期来看,美元在民主党总统执政的时候都会上涨。当然也有例外,比如20世纪80年代初,美联储主席保罗·沃尔克为了应对美国经济滞胀采取激进的措施,突然大幅提高利率导致美元瞬间大幅走强。而奥巴马第一任期时美元的表现是第二个例外,由于2008年美国爆发金融危机,美联储为了刺激经济采取了大规模的QE刺激政策,推行了一系列的购债计划,导致美元走低。
总的来讲,虽然历史数据显示希拉里获胜后美元会大幅走强,但是克林顿获胜后,共和党有可能会一直掌握着美国国会。分析师们表示:
“如果希拉里获胜,美国国会将会分裂,但从历史数据来看,这对于美元来说并不是什么坏事。”
当然,美元和其它货币的强弱还有其它许多复杂的因素。根据皮特森研究机构衡量美元的标准FEER来说,在今年4月份美元被高估了7%左右,到目前为止美元已经被高估了9%左右。不过,从实际汇率来讲,过去30年间,美元正处在中等水平上。最近两次美元走强是在上世纪90年代中晚期和亚洲金融危机、欧洲主权债务危机爆发以及全球货币宽松的时候。另外,从美股的表现来看,在大选期间美股的表现都会低于预期,且如今金融市场的表现也应验了这一说法。




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 楼主| 发表于 2016-9-13 11:03 | 只看该作者
美联储进入“缄默期”
市场对9月加息“不买账”文 / 张家伟 2016年09月13日 08:19:20  13

随着9月会议前最后一位高官的讲话结束,在美联储进入“缄默期”之际,市场对本月加息的预期也大幅下滑。
美联储理事Lael Brainard于北京时间今日凌晨在芝加哥发表讲话称,虽然美国经济取得进步,但劳动力市场改善对通胀提升有限,美联储应谨慎,不应过快加息,维持宽松政策是“聪明之举”。
Brainard是美联储9月21日会议之前发表公开演讲的最后一位美联储官员。美东时间周二起,美联储将进入FOMC会议召开之前的“缄默期”。
华尔街见闻稍早提及,Brainard在FOMC会议上拥有表决权,她一贯被视为最为鸽派的美联储官员之一,另外她的立场与美联储主席耶伦相对接近。如果Brainard最新讲话带有丝毫鹰派色彩,那毫无疑问将引爆市场。不过从她的发言看,她并没有给出明确暗示,9月是否加息依然是个谜。
从美国联邦基金利率期货交易来看,随着Brainard讲话结束,本月加息的可能性也由讲话前的28%跌迅速至22%。截至北京时间8:10,这一可能性则进一步跌至15%。
彭博援引RBS Securities美国利率策略师Blake Gwinn称,过去数周市场承受了不少鹰派观点带来的压力,“随着会议即将来临,9月加息事宜远未消停。”
在此之前,美联储高官的讲话以及美国经济数据引发加息概率的变化令市场绷紧神经。
先是耶伦在上月底的Jackson Hole央行大会期间表示,美国经济正朝着美联储两大目标前进,GDP增速足够推动劳动力市场继续改进,最近数月形势令加息可能性增加。
随后,有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath表示,耶伦此番讲话让美联储9月加息大门打开,但如果接下来几周数据不佳,耶伦也给不加息留有后路,关键要看8月非农就业报告。
高盛当时也将9月加息的概率由30%上调至40%。
但是,几天之后公布的8月新增非农就业数据仅15.1万人,不及市场预期。联邦基金利率期货显示的9月加息概率由报告发布前的24%一度降到18%,随后回升至21%。
在非农数据发布之后,高盛则表示8月非农刚好到达支持9月加息的程度,并进一步将加息概率由40%上调到了55%。
到了上周,因美国ISM非制造业数据令人失望,外加美联储官员未就加息传递明确信号,高盛终于又大幅下调美联储9月加息概率,从55%降至40%。


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加息这事儿还是等美联储官员吵完了再说
9月是不可能了文 | Amy 2016-09-13 14:56:23

[url=]1356[/url]





导读: “美联储通讯社”希森拉特表示,距离美联储的政策会议仅有一周时间,美联储官员仍然就是否在9月加息难以达成统一意见。因而,预计加息行动或被推迟在今年12月。

“美联储通讯社”希森拉特在周二(9月13日)表示,美联储官员在距离下次政策会议还有一周之际,仍然缺乏统一意见,目前倾向于继续等待,到今年晚些时候再考虑上调短期利率。
希森拉特指出,根据公开评论和近期访问的内容判断,鉴于通货膨胀仍然低于美联储2%的目标,再加上近几个月失业率数据几乎没有改变,美联储的高级官员们几乎感受不到采取行动的迫切性,而是倾向于推迟行动。
美联储虽然犹豫不决,却面临催促其行动的外部压力。摩根大通董事会主席及首席执行长戴蒙(James Dimon)周一在华盛顿经济俱乐部称,美联储无需在这件事上进退两难,现在正是加息的时机。他还表示,加息25个基点也只会产生很小的影响。
美联储主席耶伦在9月20-21日政策会议召开前一周将与16名官员进行幕后商议,以听取他们的意见并制定会议计划。她所面对的是一群意见分化的决策者,出现更多内部分歧的可能性要比2014年她上任以来的正常水平更高。
考虑到4.9%的失业率,一些地区联储主席认为,劳动力市场已经在很大程度上自2007-2009年的金融危机中复苏,不再需要让短期利率位于仅略高于零的水平。这些人士指出,最近数周美国经济面临的海外风险已经消散,这增强了目前采取行动的理由。
对于其他人来说,当前的口号是耐心。这些人士大多预计今年将加息,但认为没必要立即采取行动。这些官员指出,今年失业率并没有太大变化。因此,就业市场的过剩劳力正在以比此前更慢的速度减少。这降低了通过提高信贷成本以防经济过热的紧迫性。
此外,由于经济增长如此缓慢,这组人士认为利率在未来几个月乃至几年无需升至很高的水平,因此美联储可以慢慢来。
亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)在周一发表讲话后告诉记者,他认为他们不会为耐心付出代价。美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)也在周一于芝加哥发表的一次讲话中呼吁对加息保持审慎态度。布雷纳德还列出五点理由,说明美联储为何应坚持执行谨慎而缓慢加息的策略。
推迟加息的决定将给耶伦带来风险。美联储可能将受到传达含混信息使市场参与者无所适从的批评。耶伦本人在上月的杰克逊霍尔全球央行年会上表示,加息的理由已经增强。这被部分市场参与者解读为耶伦准备行动的信号。
自去年12月以来,美联储基准利率(名为联邦基金利率的银行间隔夜拆款利率)一直维持在0.25%-0.5%区间。联邦基金利率期货市场交易员预计美联储9月加息和12月13日-14日会议加息的概率分别为15%和57%。美联储官员通常不愿出乎投资者意料,这是他们倾向推迟加息的又一因素。
美联储官员还将在11月1日-2日举行会议,但那时加息似乎不太可能,因为一周后就是美国总统选举日。




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下一轮经济衰退中美元还是“香饽饽”吗?
答案恰恰相反文 | Angel 2016-09-14 00:45:00

[url=]407[/url]





导读: 在2008年的经济大衰退中,投资者打着避险交易的幌子大量买入美元。但分析师指,下一轮经济衰退中,美元非但不会受追捧,还有可能面临着重大的抛售风险。

贵金属研究网站Gold Eagle专栏作者彭托(Michael Pento)周一(9月12日)撰文称,在下一轮经济衰退中,美元不会如2008年一样成为投资者的避险资产,反而会面临着重大的抛售风险。
彭托首先谈到了08年的那场经济危机。他指出,对于市场而言,当年的经济大衰退出现了一种颇为讽刺的现象:美国经济不堪房价暴跌的重压而崩溃,但投资者却打着“避险交易”的幌子涌向美元。
实际上,投资者此举并不是出于避险心态,而是为了进行套利交易。在套利交易中,投资者借入利率相对较低的贬值货币,并用这笔基金买入收益率较高的升值货币,在主权债券及股市中获得回报。这种交易手段的目的就在于获取利息差额收益。
在2008年经济危机爆发之前的几年,交易圈子流行的便是做空美元,并进入收益率更高的新兴市场,如“金砖四国”巴西、俄罗斯、印度及中国。当时,美联储在911事件之后对于利率的调控让市场陷入对收益率的疯狂追逐。投资者在新兴市场找到了一直追寻的收益率后,便在其中逗留了数年。同时,美联储一直在上调利率,从2004年的1%到飙升至2006年的5.25%,而美元的价值却在不断下降。
然而,到了2008年下半年,市场的注意力从利息差额以及外汇优势转移到了美国经济增速暴跌所产生的溢出效应上。投资者普遍担忧房地产价格的崩溃以及银行大面积破产会祸及新兴市场。之前做空美元、做多新兴市场的套利交易来了个大逆转,惊恐的投资者为求平仓纷纷在新兴市场兑现并补进美元。由此,美元暴涨、新兴市场股票崩跌,“投资者为避险买入美元”的论调也应运而生。
那么现在呢?彭托认为现在的情况与当时完全相反:美元指数不断走高,日元及欧元则在下跌。套利交易变成了做空日元和欧元,买入美元标价的高收益资产。因此,下一次经济崩溃将会扭转现在的套利交易。
彭托称,这也就解释了为什么市场一有风吹草动,日元就会攀升。很多分析师都喜欢将这种现象描述为投资者的避险行为。但是考虑到日本的债务率高企,日央行千方百计提振通胀无果,投资者有什么理由选择日本作为避险地?
彭托提醒,投资者应该提前做好准备,以应对下一轮经济衰退。在全球债务大规模增长、央行也无力削减借贷成本的情况下,接下来的经济衰退将会比2008年更加严重。因此,彭托预计,到时日元与欧元将会成为套利交易的收益者,而美元料将成为“重灾区”。
不过,正如前面所述,投资者最担忧的应该是全球经济在央行也束手无策时会面临怎样的风险?毕竟央行在印钞以及零利率政策方面已经接近了极限,而且历时90多个月的前所未有的货币扩张已经导致资产泡沫及债务水平达到历史新高。随着美联储也加入到欧央行与日央行的量化宽松行列,美元将会受到相当大的下行压力。




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