所有人都在满仓做多股市 未来还有多余的资金吗？

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当市场上的闲置资金所剩无几时，资产的价格或许很难再大涨，而这种情况很可能发生在美股中。

摩根大通量化部门主观Marko Kolanovic在《2018美股市场前瞻》中提到，目前几乎所有个人和机构投资者都“全仓”股市，包括散户、美国家庭、共同基金、对冲基金、养老金、主权财富基金等。

报告提到，各类投资者对股票的持仓几乎都达到历史高位：散户投资者的保证金债务达到历史新高，说明通过杠杆投资美股的比例在升高；美国家庭财富在股市中的配置比例已达到历史最高水平的94%，高于2007年峰值水平，略低于2000年互联网泡沫；主权财富基金和共同基金、对冲基金对股票的配置水平，也达到或接近历史最高水平。



在所有金融资产中，股票资产占比也已达到33%的高点，接近2007年次贷危机时的水平。



摩根大通认为，对股票的配置接近历史高点，将导致未来美股没有多余的上涨空间。一段时间以来，重仓股市的人逐渐增多，没有剩下太多边际买家。报告提到，如果股票投资者都已接近最大配置水平，未来市场就会有大幅回调。

对于是什么事件“催化”了资金源源不断流向股市，摩根大通给出的答案是“特朗普胜选”。去年2016年11月特朗普当选后，流入股票基金的数量开始止跌回升，增加了1710亿美元；流入债券基金的资金也达到了201亿美元。特朗普当选后，美股三大指数也已多次创出历史新高。



其实，远不止摩根大通一家提到过美股未来上涨空间受限。美国股市正面临“投资者持有的现金降到历史最低点”的问题。现金短缺，可能会影响已持续八年多的美股牛市继续上涨。

INTL FCStone的数据显示，共同基金的现金持有比例仅3.3%，为历史最低点。该公司的宏观战略分析师Vincent Deluard表示，目前已没有更多的边际现金来助推股市走高。



摩根士丹利CEO Jonathan Pruzan表示，该行客户的账户中现金正处于史上最低水平。

美银美林早前也表示，私人银行的客户现金正跌至历史低点。一方面这是投资者信心的表现，但如果没有多余的资本，一切都可能变得没有意义。

花旗的报告显示，目前机构投资者管理的现金资产只有2.25%，不光是8年牛市以来的最低水平，也是08年金融危机以来的最低水平。

华尔街各大投行都表示“狼要来了”，嗓子都快哑了，但美股仍未停止上升趋势。标普500连创历史新高，上一交易日上涨0.9%，收盘报2675.81点。


在投资者现金所剩无几、对股票配置已到无以复加地步之时，美股的大回调会来吗？

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