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当市场上的闲置资金所剩无几时,资产的价格或许很难再大涨,而这种情况很可能发生在美股中。
摩根大通量化部门主观Marko Kolanovic在《2018美股市场前瞻》中提到,目前几乎所有个人和机构投资者都“全仓”股市,包括散户、美国家庭、共同基金、对冲基金、养老金、主权财富基金等。
报告提到,各类投资者对股票的持仓几乎都达到历史高位:散户投资者的保证金债务达到历史新高,说明通过杠杆投资美股的比例在升高;美国家庭财富在股市中的配置比例已达到历史最高水平的94%,高于2007年峰值水平,略低于2000年互联网泡沫;主权财富基金和共同基金、对冲基金对股票的配置水平,也达到或接近历史最高水平。
在所有金融资产中,股票资产占比也已达到33%的高点,接近2007年次贷危机时的水平。
摩根大通认为,对股票的配置接近历史高点,将导致未来美股没有多余的上涨空间。一段时间以来,重仓股市的人逐渐增多,没有剩下太多边际买家。报告提到,如果股票投资者都已接近最大配置水平,未来市场就会有大幅回调。
对于是什么事件“催化”了资金源源不断流向股市,摩根大通给出的答案是“特朗普胜选”。去年2016年11月特朗普当选后,流入股票基金的数量开始止跌回升,增加了1710亿美元;流入债券基金的资金也达到了201亿美元。特朗普当选后,美股三大指数也已多次创出历史新高。
其实,远不止摩根大通一家提到过美股未来上涨空间受限。美国股市正面临“投资者持有的现金降到历史最低点”的问题。现金短缺,可能会影响已持续八年多的美股牛市继续上涨。
INTL FCStone的数据显示,共同基金的现金持有比例仅3.3%,为历史最低点。该公司的宏观战略分析师Vincent Deluard表示,目前已没有更多的边际现金来助推股市走高。
摩根士丹利CEO Jonathan Pruzan表示,该行客户的账户中现金正处于史上最低水平。
美银美林早前也表示,私人银行的客户现金正跌至历史低点。一方面这是投资者信心的表现,但如果没有多余的资本,一切都可能变得没有意义。
花旗的报告显示,目前机构投资者管理的现金资产只有2.25%,不光是8年牛市以来的最低水平,也是08年金融危机以来的最低水平。
华尔街各大投行都表示“狼要来了”,嗓子都快哑了,但美股仍未停止上升趋势。标普500连创历史新高,上一交易日上涨0.9%,收盘报2675.81点。
在投资者现金所剩无几、对股票配置已到无以复加地步之时,美股的大回调会来吗? |
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