2017年白银专题。

bjoat · 发表于 2017-2-12 21:19

白银逆天上涨逾1.5%
未来白银地位很可能与石油相当

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2017-02-11 00:19:39

Jevi

近期白银涨势逆天，就算在特朗普极力推涨美元的背景下，仍能上涨逾1.5%，逼近18美元/盎司关口。而如今除了技术面与供应短缺助攻银价外，这道简单的算术题也揭示了白银被严重低估的事实。

近期，白银与黄金的价格背道而驰，就算是在特朗普强力推升美元的背景下，白银亦能屹立不倒。金十此前曾报道，当前银价显示出“逆头肩形走势”，这是下降趋势的反转信号，而均线交叉系统也处于看涨状态。当反转信号和看涨指标同时出现，再加上基本面供应不足助力，这些都为银价“一飞冲天”做了完美的铺垫。

果不其然，周五就在黄金仍处跌势之际，白银一度上涨近1.5%，试图冲破18美元/盎司关口。

实际上，白银与黄金不同，黄金除了作为避险资产外几乎毫无用途。然而，白银与铜之所以在近期发力主要因为它们还能用作工业用途。如今绿色能源是当下很火的一个热点，虽然在短期内无法代替石油成为主要的能源，但是使用率肯定会不断提高。其中，白银就是制造太阳能电池板的最重要原材料。

国外著名财经网站Seeking Alpha贵金属分析师Zoltan Ban表示，只要做一个简单的计算，投资者就能明白目前的白银供应远远无法满足需求，银价已被严重低估。

一般来说，一块普通尺寸太阳能电池板需要20克白银，电池板面积平均尺寸为1.8平方米。一平方公里等于100万平方米，意味着需要110万克，即11.1吨的银。如果用太阳能满足人类所有的能源需求，太阳能电池板覆盖的面积应要相当于西班牙的国土面积，这意味着用11.1吨乘以50.6万平方公里，即需要562吨白银，而这是基于当前太阳能转化效率得出的数字。

假设未来20年里，每单位电池板转化效率翻四倍，那么也仍然需要140万吨白银。有一点需要指出的是，尽管太阳能转化效率在过去一直在上升，但是无法保证未来效率提高趋势继续，因此140万吨白银的需要可能已是下限。

然而目前，全球剩可开采白银储备估计不足60万吨。即便未来银价上涨可能会导致可开采储备增加，但是基于地质勘探结果不可能出现大幅增长，因此在某种程度上来看，白银很可能在未来成为石油的“替代品”。

另一种方式，就是把现存的白银转化为太阳能电池板。据估计目前流通中的白银，约为450-500亿盎司，相当于150万吨。但Zoltan Ban认为，迄今为止开采的一些白银已经用于工业目的，因此不再可供重复使用。而任何符合要求的古董或历史文物的白银制品要被熔铸也有一定的难度，另外要收集任何已经在使用的白银必须是自愿的。但要用市场的力量说服人们卖出白银，可能要付出无法想象的昂贵代价。

bjoat · 发表于 2017-2-12 21:22

白银又获一大助攻：
全球最大银矿产量暴跌27%

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2017-02-10 18:45:30

Queenie

全球最大银矿——坎宁顿（Cannington）因矿砂品级降低，白银产量大降27%。尽管下半年有望开采品级更高的矿砂，但预计当年白银产量只有1900万盎司。供应下降的同时需求却暴涨，银价今年涨幅有望碾压黄金。

据贵金属网站Srsroccoreport报道，全球最大银矿——坎宁顿银矿（Cannington）因矿砂品级降低，白银产量出现大幅下降。

坎宁顿银矿现由South 23公司运营，据该公司的产量报告，坎宁顿银矿2017财年上半年的白银产量较去年同期大幅下降27%，从2016年的1190万盎司降至870万盎司。South 32等公司从去年7月起开始新的财年，上述产量数据比较的时期是2015年7月-12月（1H 2016）与2016年7月-12月（1H 2017），后者即被称为2017财年的上半年。

据报道，坎宁顿银矿的白银产量大降是因为白银矿砂品级大幅降低，平均品级从1H 2016的266克/吨降至1H 2017的198克/吨。坎宁顿银矿的矿砂品级降低已经不是什么新鲜事，因为这种情况已经持续了很长一段时间，该银矿的矿砂品级最高的时候平均达到636克/吨，是现在的三倍以上。2005年产量处于顶峰期的时候，坎宁顿的白银产量达到4400万盎司，平均矿砂品级为515克/吨。自2000年以来，单单坎宁顿的白银产量就超过5.58亿盎司。

虽然坎宁顿的产量不断下降，但2015年它仍是全球最大的银矿。来自白银研究所（Silver Institute）的数据显示，坎宁顿的产量位居全球第二，次于俄罗斯Polymetal的 Dukat银矿，但修正后的数据显示坎宁顿2015年的白银产量实际是2260万盎司，而不是2220万盎司。所以当白银研究所公布2016年的更新数据后，将把坎宁顿2015年的产量列为全球第一。不过，坎宁顿2016年的产量将降至第二位。根据矿业公司公布的数据，以下将是2016年全球四大主要银矿的产量情况：

1) Fresnillo的Saucito银矿= 2190万盎司

2) South 23的坎宁顿银矿= 2140万盎司

3) Tahoe的Escobal银矿= 2130万盎司

4) Polymetal的Dukat银矿 = 1930万盎司

无论如何，坎宁顿白银产量下降27%都是一个非常惊人的数据。South 23称坎宁顿银矿将在2017财年的下半年开采品级更高的矿砂，但预计当年产量只能达到1900万盎司。

目前，全球剩余可开采的白银储备估计不足60万吨。即便未来银价上涨可能会导致可开采储备增加，但是基于地质勘探结果不可能出现大幅增长。而且，迄今为止开采的一些白银已经用于工业目的，因此不再可供重复使用。

然而，在供应有限的情况下，白银需求却暴涨。世界黄金协会（WGC）数据显示，投资者对实物白银的需求量远远超过黄金。2010-2016年这七年间，投资者总共买入了15.05亿盎司白银，而只买入2.84亿盎司黄金，白银购买量是黄金的五倍。2007年美国以及全球经济下滑之后，投资者不断买入创纪录的实物白银，这严重加剧了白银市场的供给压力。自2010年以来，由于白银需求量巨大，白银市场出现了8.01亿盎司白银的净赤字。而这段时期，黄金市场出现了750万盎司的小幅过剩。

贵金属研究专家Steve St. Angelo认为，白银供给压力远大于黄金，这意味着未来白银的涨势将非常强劲，甚至超过黄金。他认为，尽管可以继续发行白银白条来缓解供应赤字，但这个游戏没法持续。而且特朗普带来的股市上涨的日子已不多，这将推动投资者更加激进地杀入黄金和白银市场。

bjoat · 发表于 2017-2-17 16:06

逼空大戏即将上演
全球顶级专家喊你买白银！

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2017-02-16 12:42:32

Queenie

全球顶级白银分析师Theodore Butler又出来喊话了，他说发现白银存在一个非常独特的看涨因素，因此强烈建议投资者买入白银。他指出，白银市场多空之间的对峙已经白热化，决战即将打响。

据贵金属网站Silverseek报道，全球顶级白银分析师巴特勒（Theodore Butler）又出来喊话了，他发现白银存在一个巨大的看涨因素，因此强烈建议投资者买入白银。他认为这个原因如此重要是因为与纽约商品交易所（COMEX）有关，而COMEX是影响白银价格的重要机构。巴特勒指出，投资者现在可以忽略媒体所报道的关于中国、美元、经济或其他任何理由了，因为COMEX的价格是由大型银行、对冲基金和计算机化交易程序设定的。

巴特勒指出，白银市场即将上演一场逼空大戏，这对白银多头来说绝对是一个天大的好消息。以下是他的主要观点。

多年来，主宰白银价格涨跌的大型买家和卖家是技术型对冲基金，而像摩根大通（JPMorgan）这样的大型投行通常是它们的对手。这些技术型对冲基金一般在价格上涨时做多、下跌时做空，并且根据市场价格的浮动来调整头寸。

但过去三年出现了一种新型对冲基金买家，巴特勒称之为“核心非技术型基金”（core non-technical funds），它们不交易，只买入并持有。从2013年末-2015年夏季，它们一共积累了4万手白银期货合约，近期又增加到了6万手，大约相当于3亿盎司白银长期多仓。由于存在杠杆，这些多头头寸的持有者利用期货作为投资白银的工具，等待银价走高。

除此之外，巴特勒称市场上还有另外两种白银买家：小型投资者和其他大型交易商。他估算他们的白银多头头寸在2万手，这样总的白银长期多头仓位则达到了4亿盎司。巴特勒写道：

“将COMEX这些长期投资者持有的这4亿盎司白银与目前全球现存的白银以及通过生产可以获得的白银数量进行比较，会发现这些数字并不匹配。交易员认为自己持有的白银与实际存在或可能存在的数量之间存在巨大差异。”

巴特勒指出，4亿盎司白银大约占全球现货白银总量的25%以上，占总可见量的近50%，而每年的白银新增产量不足1亿盎司，因此根本没有足够的实物白银可以兑付COMEX白银期货的长期多头仓位。

那么，既然全球白银总量无法支撑COMEX的核心白银期货多头持仓，那么是谁在支撑这些合约呢？答案是COMEX的8大空头玩家。

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新的COT白银持仓报告显示，8大交易商一共持有93283手白银净空头合约，相当于超过4.65亿盎司白银。这8家大空头中，没有一家是矿业公司，除了摩根大通是因套保而持有空头仓位外，其余均为投机性做空白银，一共持有大约7万手白银核心空头头寸。

COMEX核心白银长期多仓规模如此庞大的原因很简单，因为价格低、杠杆高且获利潜力巨大，那为何同样低价之下还有人愿意冒险持有这么多空仓？巴特勒认为，唯一的答案是这些人认为他们可以操纵价格，令银价进一步下跌。但如今他们可能会自食其果。特别值得注意的是，如果算上期货市场的所有参与者，COMEX的白银空头总持仓已经达到7.5-8亿盎司。没有任何其他一种大宗商品存在白银这种情况。

巴特勒警告称，这种情况就形成了白银市场多空之间的对峙，一旦实物短缺变得明显，COMEX白银交付压力很可能来自工业领域的买家，这将导致交付高峰或者逼空的到来。这种情况下，银价每上涨10美元，除摩根大通外的上述七大空头将损失35亿美元。如果白银价格开始强劲上涨，这些大空头将很快失控并被迫平掉空头仓位，加之投资者和用户可能争夺实物白银，银价将继续暴涨。

bjoat · 发表于 2017-2-25 06:14

白银矿业ETF悄然崛起：
太多因素在支撑银价飞涨

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2017-02-24 21:01:59

Amanda

今年至今，银价已上扬14%，无论在贵金属还是大宗商品行列里都表现出彩。尽管全球最大ETF显示资金持续流出，但白银矿业ETF却持续收获资金流入，部分投资者表示当前支撑银价上涨的因素实在太多。

今年至今，银价已上扬14%，同期金价上涨9%。白银不仅在贵金属之中表现出众，同时也是表现最佳的大宗商品之一。然而，白银ETF的资金流动从年初以来就让人捉摸不透，这意味着投资者可能对美联储释放的加息信号仍存在忧虑。

随着前段时间股市回落调整，市场对白银和其他贵金属的避险需求就逐渐升温。但同时，有部分投资者担忧美联储发出的加息信号会令贵金属黯然失色，而另一部分投资者则坚信白银会迎来飞涨。

尽管彭博大宗商品指数显示，白银在22中原材料中的表现排在首位，但据金十此前报道，全球最大白银ETF交易基金iShare Silver Trust已连续4个月录得资金净流出，并有望实现连续5个月呈现净流出的成绩，创下2006年该基金上市以来的最长流出纪录。

截止2月22日，全球最大白银ETF iShare Silver Trust今年已流失1.073亿美元资金，而另一只白银ETF Physical Silver Shares却收获接近900万美元的资金流入。此外，今年至今Global X Silver Miners ETF和PureFunds ISE Junior Silver ETF两只矿业ETF总计流入近7100万美元资金，成为今明两年表现最佳的非杠杆ETF产品。这些数据显示，投资者对白银矿业ETF的热情变得日益高涨。

光生伏打板或太阳能行业的崛起和扩张在支撑着白银的需求，尤其是工业需求。据金融时报报道，使用白银作为原材料之一的太阳能板投资规模目前已处于纪录高位。此外，白银材料在全球重工业应用中也备受欢迎，据统计全球超过50%的白银需求来自于化学、医药和技术应用等行业。

有分析认为，随着避险需求升温，工业矿业白银供应量逐渐收紧，白银价格必然迎来新一轮暴涨，有望创下2006年5月来的最长周连涨纪录。伦敦金银市场协会年度调查显示，接受采访的23名贵金属分析师几乎都看涨白银。

这些分析师预计，2017年银价最高累计上涨14.7%，而最低累计上涨11.2%。尽管全球最大ETF显示资金流出，但今年支撑白银上涨的理由更多，比如工业需求、地缘政治引发的避险需求以及对冲基金增持白银多仓等。

bjoat · 发表于 2017-2-25 06:26

白银价格飞涨
有望创10年来最长周连涨纪录

2017-02-24 13:40:30
来源：凤凰国际iMarkets

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新闻配图

据彭博社报道，白银价格正在飞速上涨。白银不仅今年在彭博大宗商品指数覆盖的22种原材料中表现排在首位，并且有望连续第九周上行，从而创下2006年5月来的最长周连涨纪录。

今年至今，银价已上扬14%，同期金价上涨9%。白银通常在贵金属上涨时表现出众，而且来自美国与欧洲的政治风险提升了投资者的避险需求。

新闻配图

bjoat · 发表于 2017-3-3 07:18

金银重挫

20亿美元名义价值白银遭抛售
2017年03月03日 02:46:54
4

美东时间周四上午11点30分，有投资者趁欧洲股市收盘之际，在期货市场上抛售名义价值达20亿美元的白银合约，令市场上的白银期货合约激增23000手，现货银价暴跌近4%至17.75美元。

金价也应声回落。现货金价下跌1.4%至1232.40美元每盎司，即月期货价格下跌逾1.3%。

周四金银价格受美国上周初请失业金人数降至44年新低的利好数据打压，也受到美元汇率维稳7周新高的冲击。

市场等待联储主席耶伦周五的经济前景讲话，预期3月加息的市场人士比率比周二翻了三倍。

Saxo Bank首席大宗商品策略师Ole Hansen认为，美联储FOMC会议前夕金银价格下跌是惯例，但过去两次加息后金银价格也随即反弹。他表示，在全球地缘政治冲突风险尚未消散的情况下，黄金仍是主要的避险资产。

银价在美国大选后收复大部分失地，但在跌破200日均线水平的18.155美元后，呈加速下跌态势，周四是美联储去年12月加息以来的最大单日跌幅。

铂金价格下跌2.95%至988.80美元，接近周一跌至的五个月新低985.75美元。铜价下跌1.68%至2.69美元。

美油WTI和国际布伦特油价也均下跌2.2%，除了受美国EIA原油库存创新高的负面影响，也同俄罗斯2月油产环比保持不变有关，引发市场担心俄方无法贯彻与欧佩克组织达成的减产承诺。

bjoat · 发表于 2017-3-3 07:20

精确触及上行通道的下轨！

bjoat · 发表于 2017-3-3 08:40

白银消费大国也不给力：
印度去年进口量暴跌60%

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2017-03-02 21:49:25

Angel

据独立贵金属研究公司Metals Focus Ltd.数据，受废钞令影响，全球最大白银消费国印度在去年的进口量暴跌了60%至3000吨左右。该公司分析师称，预计今年的进口规模会进一步收缩。

据贵金属网站Live Mint周四（3月2日）报道，作为全球最大白银消费国之一，印度在2016年的白银进口量有可能暴跌至2012年以来的最低水平。这主要是因为印度政府打击黑钱的举措令该国农民购买力下降。此外，印度国内的白银库存也十分充足。

印度孟买独立贵金属研究公司Metals Focus Ltd.分析师谢斯（Chirag Sheth）称，去年印度的白银进口量减少了60%，至3000吨左右，且预计2017年进口规模会进一步收缩。研究并追踪贵金属已有13年经验的谢斯称：

“白银的投资需求仍然不乐观，今年下滑10%-12%不足为奇。”

去年11月，为打击黑市，提高金融系统透明度，印度总理莫迪宣布废除500卢比及1000卢比的高面值纸币。由于该国的农村经济高度依赖现金，作为贵金属购买主力军的印度农民购买力大幅下降，珠宝需求大面积受挫。而印度的白银库存在2015年进口量创纪录后仍然维持充足。

与之形成强烈对比的是，国际市场的投资者出于避险需求表现出愈发浓郁的兴趣。2月，白银ETF资金四个月来首次录得上涨；今年迄今，基金及其他投机客几乎将COMEX白银净多仓增加了一倍。

尽管白银价格自去年年底以来恢复了涨势，但现在仍然远低于2011年的纪录高位，甚至还没有达到去年的最高水平。今年迄今，孟买白银期货价格上涨了11%，不过较去年7月的高位仍低10%。谢斯称，因银价一直未能维持高位，当前持有白银的投资者希望继续观望，寻求获利。

白银作为贵金属之一深植于印度的传统文化之中。就连该国货币“卢比”（rupee）也是从“Rup”一词而来，而在梵文中，“Rup”的意思就是白银。在印度农村地区，因为价格相对较低，白银被视为穷人的黄金。现在，由于缺少现金，印度农民难以购买白银。来自印度北方邦年近五旬的蔗农辛格（Samarpal Singh）称：

“我们不得不购买白银或者黄金，毕竟女儿嫁到婆家去要穿戴得体体面面。因为甘蔗卖出后没有及时收到付款，我们几乎没有什么储蓄。为了准备子女的婚礼，很多农民不得不向银行贷款来买珠宝。”

印度进口的白银大多来自于英国、中国大陆和香港。印度斯坦锌有限公司（Hindustan Zinc Ltd.）每年的白银产量约为400吨。前印度黄金珠宝协会主席、交易商Hundia Exports所有者Suresh Hundia称：

“过去六个月，（印度的）白银市场安静得很，几乎没有什么销量。珠宝商持有足够的供应。由于实物买家寥寥无几，他们中有些人甚至将这些库存投放到期货市场进行交易。”

bjoat · 发表于 2017-3-12 06:03

一旦这群投资者入场白银迎来的恐怕不止是一般暴涨

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2017-03-11 01:00:45

Queenie

美股回调已被视为不可避免，当对冲基金和机构投资者撤出过热的股市并转向贵金属时，白银命运将发生巨大反转。而且随着美国债务上限在本月15日到期，白银大反转可能来得比预期更快。

贵金属资讯网站Srsroccoreport援引分析师文章称，当对冲基金和机构投资者撤出过热的股市并转向贵金属投资时，白银命运将发生巨大反转。这只是时间问题而非假设，而且随着美国债务上限在本月15日到期，白银大反转可能来得比预期快得多。

如下图显示，2016年初，道琼斯指数跌至15600水平的低点，较目前低逾5000点，黄金和白银价格则飙升。目前道琼斯指数的基本面比以往更烂，分析师Wolf Richter指出，陶氏公司录得2010年以来最差的财政收入，然而道指却已飙升至20000点。

此外，按照约每六年发生一次的经济收缩周期，道琼斯指数早就应该回调了，然而目前回调迟迟未出现。假如道琼斯指数出现正常调整，应当跌至大约8000点，因此目前该指数至少被高估了60%。

重点是，当道琼斯指数和更大范围内的股市最终崩盘时，对冲基金和机构投资者将迅速逃离股票市场，并转战贵金属和矿业行业。这将对黄金白银以及它们的矿业公司股价造成巨大影响。

美国投资顾问机构Belkin Report的总裁贝尔金（Michael Belkin）目前已明确建议其客户脱离大多数股票市场，布局贵金属，尤其是白银股。他认为今年市场将迎来巨大回调，机构可以转战的领域为数不多，贵金属就是其中之一。

为了更好地了解这种大逆转将如何影响主要的白银及矿业行业，可以将其与美国最大的石油公司埃克森美孚做比较，埃克森美孚是道琼斯指数上市的30个工业股之一，拥有美国所有能源公司最高的市值。如果将埃克森美孚的市值与全球十大主要银矿公司进行对比，可以清楚地看到银矿业的巨大潜力。

如图所示，埃克森美孚的市值为3440亿美元（制图时），而前十大银矿公司则为270亿美元。这意味着，埃克森美孚的市值几乎是全球主要银矿企业市值的13倍。

接下来，我们比较埃克森美孚和这些顶级银矿公司之间的总股份。目前，埃克森美孚的流通股为41.5亿美元，而前十大银矿企业为25亿美元。上周，埃克森美孚的股价为82.90美元，而十大银矿公司的平均股价仅为10.90美元。前者是后者的8倍，可想而知，任何大量资金流入银矿股将导致其股价比埃克森美孚上升得更快更多。

如果将埃克森美孚的市值翻倍需要3440亿美元，而银矿企业则仅需270亿美元。该逻辑表明，主要银矿将经历一个更明显的股价波动，因其所需资金量较少。

更有趣的是，2016年埃克森美孚占全球石油总产量的2.5%，而十大银矿公司占全球白银总供应量的18%。值得注意的是，埃克森美孚生产的所有石油都被市场消费，而大部分白银被投资者收购，或被用作珠宝及银器，可以作为高品质的价值储存方式带回市场。另外，大部分白银需求是基于投资需求，这意味着白银仍然是财富存储方式，正如2000多年前一样。

当市场崩盘、道琼斯指数坠入悬崖时，对冲基金和机构投资者将进入贵金属，并且较2016年初杠杆更大、资金更充裕。当大笔资金进入白银市场时，白银价格及银矿业股票将巨幅飙升。未来，当实物银需求出现暴涨时，投资者最好的投资选择便是银矿股，鉴于银矿股数量有限，因此大量进入该板块的资金将令其股价飙升至前所未有的水平。

当然，美联储和其他央行可以暂时推迟股市修正的时间，但下跌是不可避免的，拖得越久，就会跌得越快、越狠。

bjoat · 发表于 2017-3-17 08:39

美联储余威下黄金涨个不停
多项“警报”解除白银后劲十足？

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2017-03-17 06:05:48

Amanda

周四，美联储偏鸽派立场的余威仍未消退，金银双双上涨，金价收于两周以来最高水平。同时，债务上限、荷兰大选、日本和英国央行利率等多项警报昨日已解除，业内人士预期金价可能会被后劲十足的白银超越。

· 美联储立场偏鸽派的余威未减，金价收于两周最高水平；

· 美国当周初请失业金人数录得减少，处于30万大关下方；

· 日本和英国央行均按兵不动，MPC一名委员意外支持加息；

· 努钦致信国会称财政部将启动额外现金管理措施避免债务违约；

· 美国总统特朗普公布了首份预算蓝图，政府开支遭大规模削减；

· 金银价格比创两个月以来最高水平，白银或比黄金更有升值空间。

因昨日美联储加息后声明及耶伦讲话不如预期那般鹰派，黄金期货价格周四收于两周以来最高水平。纽约商品交易所4月交割的黄金期货大涨26.40美元，收于1227.10美元/盎司，涨幅为2.2%，创下为去年6月英国脱欧公投以来的最大单日涨幅。而5月交割的期银大幅上涨40.7美分，报收于17.33美元/盎司，涨幅为2.4%，创下了自1月份以来的最大单日涨幅。

周四，在美联储加息之后当周初请、新屋开工以及营建许可等多项数据密集公布。美国当周初请录得24.1万人低于前值，仍处于30万人关口下方，就业市场状况依然良好。与此同时，美国2月新屋开工总数录得上涨，因反常温暖天气促进了单户型住房项目的建设升至近9年高位。整体数据表现良莠不齐，在加息余威之下这些数据对美元和金银走势影响微弱。

与此同时，对金银市场可能构成风险的多项“警报”目前已解除，比如债务上限到期、荷兰大选、脱欧法案、日本和英国央行利率决议等。

首先，随着美国债务上限在3月15日到期，北京时间周五凌晨美国财长努钦正式致信国会众议院议长瑞安，美国财政部将启动额外的现金管理措施，以避免债务违约，预计这些现金管理措施将给财政部以喘息之机，令其可以至少继续借贷至初秋。瑞安称可能会在附加部分条件的情况下上调债务上限。

而在之前，美国总统特朗普公布了2018财年初步预算案，提议各政府部门进行“历史性削减预算”，以便为国防开支、美墨边境墙建造腾出更多资金。预算案中，环境保护署和国务院成为预算削减的两个最主要对象。不过有报道指出，不只是民主党，就连共和党国会领导层也已宣布这个提案或会“见光死”。

欧洲地缘政治方面，荷兰民粹主义警报已解除。据96%的选区统计结果，荷兰大选执政党自民党赢得33个议席，反欧盟的民粹主义政党自由党赢得20个议席，成为仅次于自民党的议会第二大党。荷兰官方将于3月21日公布最终结果。而目前脱欧障碍已全部扫清，英国女王伊丽莎白二世已正式批准“脱欧”法案。英国政府随时可以启动脱欧程序，此前预计本月底启动。

另外，日本和英国央行昨日的利率决议均如预期按兵不动。不过值得一提的是，英国央行意外飞出一只“老鹰”，调查几乎没有显示经济增速放缓，而委员福布斯意外投票赞成本周加息，这是MPC自去年7月以来首次出现意见分歧。英镑在决议后暴力拉升逾百点。

随着“疯狂星期四”中的这些警报纷纷解除，尽管市场焦点可能转向法国大选，但也有市场人士担忧黄金上涨动能难以持续。金银比指标显示白银可能会超越黄金，后劲发力十足。在昨日黄金暴涨近30美元之际，白银也不甘落后，涨幅一度超过3%。

有数据显示，金银价格比在3月14日升至71，达到两个月以来的最高水平。相比之下，该比率在过去十年的平均值为62，在2011年甚至触及了32的低点，这表明金价已经达到一定高度了，白银相对黄金更有升值空间。知名金融博客零对冲指出，

“尽管当前银价仍比2011年价位要低50%，但有望从该长期底部逆转反弹。在过去几年，白银形成了稳固的长期底部，如果要修正价格，白银必须首选上行突破9个月下跌通道。若突破了，则下一阻力位将是潜在的颈线位，即可能在19美元/盎司附近徘徊。”

bjoat · 发表于 2017-3-18 22:43

看了美联储四轮加息周期
原来笑到最后的是这些商品

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2017-03-17 23:22:24

Rachel

3月16日，美联储加息落锤，大宗商品市场普遍红盘相迎。面对本轮加息周期，国际大宗商品市场又该何去何从呢？本文选取1987年之后美联储的四次加息周期进行分析，对原油、黄金、白银、伦铜、伦铝五种主要的商品在加息周期下的价格变化进行对比。

3月16日，美联储加息落锤，大宗商品市场普遍红盘相迎。而就在上周，国际原油价格跌逾9%，近日油价低位企稳，WTI原油价格仍在49美元/桶附近徘徊。近半个月来，原油价格最大跌幅已经超过10%，原油价格的暴跌也拖累其他大宗商品价格的走弱。面对本轮加息周期，国际大宗商品市场又该何去何从呢？

此次油价暴跌的直接导火索是美国原油库存高企。美国能源信息署（EIA）3月15日公布的数据显示，截至3月10日当周，美国原油库存为5.282亿桶，接近纪录高位；周六（3月18日）凌晨美国油服公司贝克休斯将公布截至3月17日当周的美国石油钻井总数，而上周公布的数据显示，截至3月10日当周美国石油和天然气活跃钻井总数增加12座至768座。但拉长周期来看，上述原因或只是造成油价波动的短期因素。

中国因素或被夸大

近年来，很多学者将国际大宗商品涨跌归结于中国因素，由于国内庞大的市场需求，导致国际大宗商品的波动，事实上，中国因素或被夸大。从中国原油进口量来看，从2001年的5000多万吨攀升至当前的3亿多吨，原油对外依存度从不足30%上升至65%。中国对原油的需求是持续增长的，但国际油价的表现确是大起大落。因此，中国因素并不足以解释油价的大幅波动，而美国因素或更显重要。

有专家表示，原油和商品可能迎来去年超级反弹之后的一个拐点。在去杠杆背景下，金融层面的信用收紧会外溢至实体融资层面。而海外市场美联储比预期更快加息，意味着全球通胀回升空间有限，从金融属性层面抑制了商品爆炒的可能，因此商品中期拐点已经到来。从历史走势来看，在美国加息的大背景下，主要工业品或迎来中长期牛市。

美联储进入新一轮加息周期

在美国经济复苏，加息预期持续攀升的大背景下，全球的资产价格也将受到直接影响。考虑到不同的国际经济环境，仅选取1987年之后美联储的四次加息周期进行分析，分别是1987-1989、1994-1995、1999-2000、2004-2006年。为方便比较，仅选取了原油、黄金、白银、伦铜、伦铝五种主要的商品进行分析，对美联储历次加息周期下的相关商品价格变化进行对比。

· 1987-1989年加息周期

1987年至1989年的加息周期历时26个月，美联储基准利率从5.875%提升至9.8125%，加息幅度3.9375%。本轮加息周期比较特殊，加息周期中途出现过连续降息的情况。在1987年1月5日启动加息周期后，联邦基准利率连续三次上调后降息过一次，随后再度连续三次加息。但货币政策的连续紧缩使得10月份美股爆发了著名的股灾，美联储在11月4日至次年2月11日连续三次降息，待股市稳定之后美联储才重新启动加息进程，从1988年3月30日至1989年5月17日，美联储共加息16次，最终将利率上升至9.8125%。

在本轮加息周期中（以加息前3个月为起点，以最后一次加息为终点，下述所有周期均同），黄金价格从437美元下跌至372美元，涨幅为-14.9%，白银价格从5.7美元下跌至5.5美元，涨幅为-4.1%。

同期伦铜、伦铝、原油分别从1343美元、1525美元、14.82美元上涨至2620美元、1720美元、20.13美元，涨幅分别为95.1%、12.79%、35.8%。

· 1994-1995年加息周期

1994年至1995年的加息周期历时12个月，基于对通胀的担忧，从1994年2月4日至1995年2月1日，美联储基准利率从3.25%提升至6%，加息幅度3%。本轮加息中美联储先是小幅试探性加息0.25%三次，随后提高每次的加息幅度至0.5%，最终将基准利率提高至6%的水平。

在本轮加息周期中，黄金价格从378美元下跌至376美元，涨幅为-0.4%，白银价格从4.48美元上涨至4.68美元，涨幅为4.5%。

同期伦铜、伦铝、原油分别从1661美元、1041美元、17.09美元上涨至2885美元、1706美元、18.52美元，涨幅分别为73.7%、63.88%、8.4%。

· 1999-2000年加息周期

1999年至2000年的加息周期历时11个月，美国经济在1990年代长期繁荣，在经历亚洲金融危机的冲击之后，美国通胀水平开始上升，从1999年6月30日开始美联储启动加息周期，至2000年5月16日结束加息，联储基准利率从4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。本次加息周期时间短，加息幅度小且平缓，除了最后一次加息50个基点之外，其他五次均加息25个基点。在2000年纳斯达克泡沫破裂之后，美联储停止了加息的进程，并于次年年初开始了连续大幅降息的进程。

在本轮加息周期中，黄金价格从279美元下跌至276美元，涨幅为-1.2%，白银价格从5.03美元下跌至5.01美元，涨幅为-0.4%。

同期伦铜、伦铝、原油分别从1395美元、1171美元、16.76美元上涨至1848美元、1580美元、29.73美元，涨幅分别为32.5%、34.93%、77.4%。

· 2004-2006年加息周期

2004年至2006年的加息周期历时27个月，纳斯达克泡沫后美联储利率的大幅下降刺激了美国的房地产泡沫，从2004年3月31日开始美联储启动加息周期，至2006年6月29日结束加息，联储基准利率从1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。本次加息周期共17次上调利率，每次上调幅度均为0.25%。在美联储连续加息之后，另外一个泡沫——美国房地产泡沫被刺破，成为本次金融危机的导火索。

在本轮加息周期中，大宗商品全线上涨，黄金、白银分别从424美元、7.83美元上涨至589美元、10.38美元，涨幅分别为39.1%、32.7%。

同期伦铜、伦铝、原油分别从2980美元、1748美元、35.76美元上涨至7280美元、2620美元、73.52美元，涨幅分别为144.3%、49.89%、105.6%。

加息周期对贵金属价格抑制最大，利多其他商品

从上述商品历史走势可以发现，在美联储历次加息周期当中，工业品铜、铝、原油价格全部上涨，而贵金属价格则明显受到美联储加息的抑制。在四次加息周期当中，仅在2004-2006年大宗商品超级牛市周期中黄金价格上涨，其他几个周期当中金银价格全部下跌或者持平。

造成加息周期下工业品价格强于贵金属的根本原因在于，美联储加息周期的启动往往建立在经济稳健增长的基础上。由于发达经济体经济周期的一致性，美国经济强劲时其他发达经济体往往也处于经济增速较快的时期，因此从宏观层面给工业品价格带来支撑。此外，中国亦是全球大宗商品的主要需求国之一，中国经济增长持续保持较高增速，也将利好工业品价格。

bjoat · 发表于 2017-3-25 07:48

CFTC：投机客转而增持黄金净多头头寸

白银净多仓连降三周

文/夏洛特4232017-03-25 07:12:12来源: FX168财经网广告

FX168财经报社(香港)讯美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(3月24日)公布的周度报告显示，截至3月21日当周，对冲基金和基金经理转而增持Comex黄金净多头头寸，此前曾连续两周减持看多押注。投机客小幅减持了白银净多头头寸，但增持了铜净多头头寸。

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数据显示，COMEX黄金投机净多头头寸增加16135手，至65971手。净多仓因此自上周触及的1月初最低水平反弹。

在此期间，因美联储对今年加息步伐的鸽派前景持续令美元多头失望，黄金跳涨了近4%。

黄金对美国利率上升高度敏感，因其将增加持有无息资产黄金的机会成本，而令美元受到支撑，黄金以美元计价。

COMEX白银投机净多头头寸减少2764手，至65072手，净多仓降至近两个月最低水平。本周为投机客连续第三周减持看多押注，此前白银净多仓连增九周。

与此同时，COMEX铜净多头头寸增加2231手，至54680手。

(数据来源：CFTC、路透、FX168财经网)

bjoat · 发表于 2017-3-28 18:23

法兴：黄金看跌趋势不变
但你必须把它纳入资产组合黄金头条 2017年03月28日 16:19:34 来源：黄金头条阅读数：10277
摘要：法兴银行金属研究部门主管Robin Bhar认为，美联储未来货币政策仍可能转向鹰派，这意味着黄金、白银长期看跌。预计2017年年末金价目标为1180美元／盎司，2018年为1100美元。但法兴同时认为尽管金价将铸底，，但是依然是对冲通胀最好工具。

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在美联储三月加息落地，特朗普交易消退，黄金连续上涨创下四周新高之后，法兴银行分析认为贵金属基本面并未改变。

法兴银行金属研究部门主管Robin Bhar认为，美联储未来货币政策仍可能转向鹰派，这意味着黄金、白银长期看跌。预计2017年年末金价目标为1180美元／盎司，2018年年末为1100美元／盎司。

但是Robin Bhar同时指出，黄金依然能够对冲通胀，把黄金纳入资产组合能够起到分散风险的作用。

贵金属中，法兴唯一看涨的是钯金，预计2017年年末为775美元／盎司，2018年年末为800美元／盎司。法兴认为汽车制造需求，和矿商供应不足将继续推升钯金价格。

贵金属市场过去一年来表现，显示黄金依然没有走出1月开始的大幅回调。

金价依然跟随风险偏好变动而变动，美国实际利率变化依然主导金价走势。

美元、美债利率和黄金相关性分布不规律。图中红点代表截止2017年1月一年黄金涨幅。红圈中显示在两次原油危机中，黄金大幅上涨。

黄金和其他主要资产相关性较低。

随着通胀预期迈向正常化，金价将铸造底部，数据显示黄金仍能对冲通胀。

黄金和其他资产低相关性，令黄金具有分散资产组合风险作用，特别是目前强势美元，以及美国实际利率飙升并非市场核心问题的时候。

供需关系并不是影响金价核心因素;

白银价格跟随黄金波动。

白银存在大量工业需求，令银价相比黄金价格弹性更大。

bjoat · 发表于 2017-4-5 10:25

金价与银价的命运将被敲定
多空双方4月决胜负

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2017-04-04 18:49:23

Jevi

在刚刚过去的两个月里，现货黄金经历了一系列重大的测试，虽然目前金价已稳稳的站在了1200美元/盎司上方，但4月才是决定黄金与白银价格未来走势的关键月。

国外投资网站Investing Haven相信，2017年的4月对贵金属来说将是最重要的一个月份。主要因为如今金银的价格均十分接近关键价格水平，而该投资网站的分析师相信，在接下来数周金银价格将会有一个明确的指向，以决定金银中期的走向，甚至长期的走向。

当前，金价处于1250美元/盎司关键点位附近，而这个价位因为许多原因成为了最为关键的支撑位。首先，如今的金价在某种程度上是处于熊市通道的中间位置。再者，从趋势通道来看，上方阻力位在1350美元/盎司上方，离如今的价格水平仍有8%的距离。最后，长周期的斐波那契38.2%回撤位处于1291美元/盎司附近。因此，在未来数周，倘若金价能有效一层层突破上方阻力位，那么黄金将开启一段牛市征程。不过，一旦金价在这些阻力位处受阻，后果则不堪设想。

那白银的状况又将如何呢？2016年白银经历了一次过山车走势，并在21.1美元/盎司处遇到了瓶颈，随后便开启了波浪式下跌行情。而如今，白银价格回升至18美元/盎司上方，且上方阻力位亦已下移到20美元/盎司附近，倘若在2017年4月份银价能有效突破20美元/盎司，那将会是一次历史性的突破。

而且，就在这关键的4月份刚开始，俄罗斯就成为了金银多头的神助攻手，昨日晚间圣彼得堡地铁站发生恐怖袭击刺激了全球市场的避险需求，金银价格的涨势延续至今日。再者，美国近期公布的一系列经济数据均使市场对美国经济失去信心，利多金银。

最后，本周四（4月6日）凌晨2点，美联储将公布3月会议纪要。美联储3月份实施加息，但是黄金价格并没有走出下跌，而是在消化了市场影响后直接走出反弹上涨，那么本次是否仍旧会出现这样的情况，我们将拭目以待。

bjoat · 发表于 2017-4-11 05:21

COT持仓报告：
美国“一炮”打响看涨贵金属的号角

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2017-04-10 09:34:20

Rachel

投机多头仓位持续增加，表明金价的反弹是长期的，鉴于当前净多头头寸仍低于去年同期，投机性买入仍有很大的空间，净多头头寸随时可能增加，而叙利亚空袭使得看涨黄金和白银的前景更为明朗。

最新的COT报告显示，随着投机者持续持有黄金和白银，投机多头仓位再次增加。但投资者须谨记，最新的COT报告的统计时间截至上周二（4月4日）——当时叙利亚空袭事件仍未发生。

最新的报告显示，投机性黄金多头再次增加11316手合约，而同期空头仓位减少5139手合约。尽管净投机多头仓位有所增加，但上周黄金价格基本持稳，因上周二黄金收盘价为1257.65美元/盎司，而上周五收盘价为1253.8美元/盎司，这表明尽管看涨的投机仓位有所增加，但实物黄金的购买力却不大。

一般而言，这表明黄金价格的反弹将是长期的，鉴于当前净多头头寸约为11.5万手合约，仍低于去年同期的20万手合约，投机性买入仍有很大的空间，净多头头寸随时可能增加。下图红线、蓝线、黑线和绿线分别为对冲基金（规模最大的投机性交易商）、掉期商、生产商和其他可报告持仓，粗蓝线代表的是同期金价走势。

可见，当周基金经理的投机性黄金净多仓增加了1.7万手，至11.6万手合约。同理，下图显示当周基金经理的白银投机性黄金净多仓增加了1.2万手，至9.4万手合约。

前面说过，COT报告的截止时间是上周二，当时叙利亚空袭事件仍未发生。周五叙利亚遭美国空袭的消息一经传出，金银飙升，但因市场认为这只是一次突击的袭击，对此进行消化后黄金价格下滑。

此次袭击令人震惊，叙利亚是一个军事政治相当复杂的地区，尽管美国在行动前有提前告知俄罗斯，但这仍是十分大胆的一次行动，这显示出美国军事立场的改变。如果这真的是一次突击的袭击，投资者应该在当天便获利了结，因此次贵金属价格上涨的驱动力仅来源于投机性购买；但如果俄罗斯干预阿萨德政权使得冲突延续或升级，美俄关系破裂，贵金属价格便仍有上涨空间，因东西方的地区冲突将面临更多的不确定性。

国外财经网站Seeking Alpha的贵金属专栏Hebba Investments认为，这是美国外交政策的变化，原因有二：一是美国总统特朗普在此事上获得民主党和共和党的赞扬远比其上任两个月来做的任何事都要多；二是包括欧盟、英国、沙特等美国盟国支持美国对叙利亚的袭击以及对阿萨德的打击。

即使此次袭击对俄美关系造成打击，但美国却获得了更多的强有力的支持，因此，尽管上周五贵金属疲软收盘，但Hebba Investments认为，这使得其转向看涨黄金和白银的前景。倘若不是因为俄美关系存在更多的风险和不确定性，Hebba Investments将继续看空贵金属，因黄金和白银短期的投机仓位均过度扩张。

bjoat · 发表于 2017-5-1 16:01

回顾当年经典逼仓再看后续铂钯
2017-05-01 15:44
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本文作者为海外对冲基金管理人付鹏，原文标题《回顾当年钯的历史，再看后续铂钯》，授权华尔街见闻发表。关注作者更多文章可点击作者头像。本文为作者个人观点，不代表华尔街见闻立场。

90年代末俄罗斯作为全球最大的钯的供应者，其库存的高低水平和出口情况会大幅度影响到市场的价格，91年底前苏联解体后政治上大幅度动荡，到了94-95年开始俄罗斯财政遇到严重的预算赤字并且大幅度拖欠政府部门的工资，当年俄罗斯政府开始抛售存量贵金属，大量的钯库存开始出口换取外汇，而俄罗斯钯库存的急速下降，开始触发了挤仓俄罗斯的游戏，随着俄罗斯存货的急速下降，美国某著名的基金嗅到了味道，大举买入110万盎司钯金，也参与挤仓俄罗斯，而这是必然导致短缺的进一步的恶化和担忧；

需求当然是增长的，尤其是钯替代铂和铑充当了汽车废气催化剂之后，消费需求大幅度的增加；

所以整个钯的环境就有意思了，90年代的钯就符合典型的商品游戏的所有要素了：

1，有需求增量；2，有供给问题；3，有投机目的；4；有政治目的

挤干净俄罗斯的存货，压榨日本的汽车需求，投机力量大规模见缝插针囤积居奇；可以说钯演绎了一次经典的商品游戏的反馈（自我强化自我预期自我实现）；

随着2001年中国申请加入WTO之后，美国为首的WTO趁机要求俄罗斯在钯出口配额限制上遵从WTO游戏规则，其实真正的目的就是希望俄罗斯干脆废除配额制度，最终是让俄罗斯让出了铂和钯的全球定价权；俄罗斯在2000年开始拱手将钯的全球市场定价权移交给了南非，让出了市场的决定性一环；

然后的结果呢？

和任何这样的商品游戏结果都一样（就如同当年亨特兄弟的白银一样），钯大幅度上涨之后由于铂和钯的比价倒挂太多，导致钯的需求出现了替换的转换，同时投机的力量再达到目的之后开始撤出，市场原本的需求开始萎缩，而供应除了在那一轮钯价格暴涨的过程中开发发觉的矿山陆续的投产，南非的产出开始迅速的增加，而投机基金囤积的百万盎司的钯也重新的投放到市场，供需反循环的结果就是，价格怎么上去，再怎么下来；

然后催化剂故事和饰品需求的故事开始转移到铂上面，钯和铂的比价从0.9一下，金融危机之前拉到了5以上；当然有时间可以想想铂那个8年里是如何疯狂的演绎的，没啥区别的本质；

和现在呢？商品的故事嘛，都一样，都要符合上面我们罗列的三个因素，供应目前不是钯的问题，但是ETF这样的金融化就容易造成供应的问题了；

钯随着南非标准银行几年前搞得ETF开始金融化，囤积了不少把钯从700推高到900与遇到供应增加需求萎缩的15年，钯的故事一直没有很顺利的讲起来，900跌到500来回晃悠，几家控制着钯的定价权，这里面就不表了；

现在看起来钯的故事越来越变得很热，需求的故事大家又High的不亦乐乎，似乎万事都俱备了一样，但是问题来了，铂这个兄弟是个问题了，铂钯现在的比价只有1.14了；

而铂的情况现在可不如钯那么乐观了，2017年可能会过剩当然原因嘛肯定是需求不好，而供应却可能增加；

需求不好？等等，为啥都是催化剂，但是铂就需求不好，而钯需求就好了呢？一定很多人跟你讲柴油车尾气净化催化剂用铂，而钯则是用于汽油尾气催化的，这算不算看好消费不看好生产呢？呵呵，钯的活性比铂的差.当然前提条件是价钱比铂便宜，但问题来了，如果铂跌到了比钯便宜的时候，又会发生什么了呢？

铂的供应嘛没啥疑问，2月份新出来的数据，无论环比还是同比，南非的铂产出都增速不凡，难怪铂那么的弱，16年的反弹1200美金现在却趴在了950作用；

后面几年会有这个一个机会，和当年一样，铂低于钯的那一刻，或许开始就要决定钯的最终高度了，上1000？个人认为还是有难度的；

先看铂金如何创新低吧，还有什么价格上铂和钯倒挂，当这些都出来的时候，大概可以预计之后2018-2019年的一个策略，如果替代发生，而铂的需求激增起来的话，到时候倒是可以空钯金多铂金了；

bjoat · 发表于 2017-5-1 16:05

COT持仓：黄金多头已悄然出逃警惕白宫税改来个“大反转”

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2017-05-01 10:25:10

Amanda

尽管最新的COT持仓报告显示，黄金投机性净多仓已连续第六周增加，但目前增幅相比前五周已有所减少，接下来投资者须警惕法国大选二轮投票及特朗普税改爆出意外，扭转整个局面。

最新的COT持仓报告显示，截止4月25日当周，黄金投机性净多仓已连续第六周增加，尽管增幅相比前五周已有所减少，而白银持仓依旧与黄金分道扬镳，投机客再次减持白银净多仓。

尽管法国大选首轮结果后避险情绪有所降温打压了金价，但第二轮大选将在本周日（5月7日）进行，二轮选情生变或再次引起金银市场震荡。除了法国大选，上周另一重磅新闻无疑就是特朗普税改。

这一被誉为30年来最大税改方案的税改计划出炉后，投资者都不买账。该计划缺乏细节，且许多关键问题都并未得到解决，要经过国会一致通过的可能性很低，民主党对此存在很大异议。尽管投机客仍在增持黄金净多仓，但这一税改计划的细节变动或任何进展都将扭转局面，投资者不得不继续关注。

具体报告显示，上周黄金投机性多头仓位增加了7176手，空头仓位增加了2333手。下图红线、蓝线、黑线和绿线分别为对冲基金（规模最大的投机性交易商）、掉期商、生产商和其他可报告持仓，粗蓝线代表的是同期金价走势。可见，当周投机性净多仓增加了大约4000手至16.5万手。投资者必须注意的是，在连续六周增加净多仓之后，多头已经开始有资金逃离的迹象了。

至于白银，下图中红线显示了基金经理的白银投机性净多仓。在截至上周二的一周内，白银投机性净多仓大幅减少1.7万手至8万手。尽管白银投机性仓位的规模没有上几周那么庞大，但投机性多仓仍处于历史高位，这意味着白银市场将继续面临压力。

接下来，金银投资者都要关注的是特朗普税改的大方向进展，这将会是长期走势的“催化剂”。我们预计税改的细节可能不会有太大变化，但税改的大方向则不然。我们都知道，税改是美国财政收入的重要来源之一，一旦税改导致收入减少，美国赤字增加，从而导致美国政府负债增加，美元必然受到暴击。

此前，联邦预算委员会估算得出，特朗普这一税改方案将在未来十年耗费3至7万亿美元，尽管投资者对这些数字概念仍比较模糊，官方也并未给出统一的计算结果，但政府负债增加仍对美元不利。而如果国会最终通过一个有望提振经济也不会大幅损及财政收入的中立税改方案，那黄金投资者将面临重大风险。

专注于黄金投资的贵金属基金Hebba Investments在SeekingAlpha专栏发表文章称，基于美国税改及朝鲜半岛局势的不确定性，目前对金价仍持中性看空立场。黄金多头的“弹药”有限，预计金价会出现新一轮回撤。而对于银价，Hebba Investments则持看空或中性看空观点。

bjoat · 发表于 2017-5-5 13:31

金银价格涨跌的领先指标其实是它但却被长期忽视

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2017-05-02 16:10:17

Queenie

大多数人都认为美联储和其他央行控制着金银价格。甚至有人认为，它们可以在任何时间将金银价格推至任何他们想要的水平。当然，央行的作用不可否认，但历史表明金银价格真正跟随的是另一种大宗商品。

在贵金属市场中，大多数人都提出了这样的观点，即美联储及其他央行控制着黄金的市场价格。甚至有些分析师认为，美联储可以在任何时间将黄金推至任何他们想要的水平，甚至是零。对此，贵金属网站Srsroccoreport援引独立研究员Steve Angelo的观点进行反驳，称央行对金价的确发挥着不可否认的作用，但它们绝对不能随心所欲地控制黄金价格。

要理解黄金价格决定机制，首先要摒弃经济学中的供求原理。尽管供求因素是短期黄金走势的影响因素，但长期而言，这些因素并不能真正影响金价。

从上个世纪四十年代以来，国际金价与原油价格走势之间存在非常强的正相关性，特别是在美国尼克森总统于1971年放弃美元“金本位”制度之后。当然短期内黄金与原油价格之间的比例关系并不完全稳定，但这个比例在偏离均值后会迅速回归。例如，上个世纪七十年代国际油价大幅攀升后，金价也很快水涨船高。2000年以来，这两个大宗商品的价格也出现类似的同步走势。

值得注意的是，这种较为稳定的价格比例关系也出现在白银与原油价格的走势之中。

不仅如此，从这些商品价格的历史走势图中，可以发现原油、黄金和白银的国际市场价格在1971年之后波动率显著上升，原因不是1971年美元和黄金脱钩那么简单，其根本原因是美国1970年国内廉价石油生产达到顶峰。这实际上是美国国力开始衰退，尽管它继续用纸币（美国国债）换原油来继续主导世界。

从这两个图表来看，过去几十年中，国际油价通常是黄金和白银价格的领先指标，相比之下供需关系在贵金属市场的影响较小。短期来看，供需关系可能会增加金银等贵金属价格的波动性，但长期来看原油等能源产品的价格才是引导贵金属市场走势的核心驱动因素。

如果油价是金价的长期驱动器，那么谁是黄金市场价格的真正控制者呢？虽然说央行可能正在干预黄金市场，但他们实际上只能控制金价的上行走势。

下图显示了最大的两家金矿商巴里克（Barrick）和纽蒙特（Newmont）的总生产成本与年度黄金均价之间的差额。可见，金价总是高于生产成本。

2000年初，生产成本接近黄金价格。但2008年次贷危机后，黄金市场价格开始大幅上涨，与生产成本之间的差距增大。这表明，黄金正走向高质量的价值资产储存地位，而不再按照大宗商品定价机制。

现在，黄金生产成本从2012年的1271美元下降至2016年的1113美元，其主要原因是石油价格下降了50%，因为每生产1盎司黄金都需要消耗大量能源。在2012年，石油价格超过100美元/桶，但到2016年，油价一度跌至30美元附近。不过，尽管能源成本大幅下跌，但劳动力成本并没有下降太多。因此，整体生产成本降幅并不明显。另一方面，随着劳动力成本占黄金生产成本的比重从2009年的18%上升到2015年的26%，较低的黄金价格对黄金生产商的财务底线施加了更多压力。

黄金市场的投资者应当注意黄金开采过程中能源、劳动力、原材料以及资金等因素都会影响生产成本。从上图可以看出，金价从未低于生产成本。这意味着，市场或央行不能将金价推低至生产成本之下。所以，如果一个分析师说央行们可以随心所欲控制金价时，这完全是在胡扯。另外，即使各大央行想向上抬升黄金价格，也会遇到纸合约交易市场中存在的巨大抛盘阻力。

综上所述，由于生产成本限制，黄金价格的走势仍然在很大程度上追随原油等其他大宗商品。不幸的是，大多数分析师都倾向于在黄金预测中忽略能源。但是，随着全球原油市场长期低迷，未来黄金市场的定价机制将从目前的大宗商品供需关系定价机制向高质量资产保值价值过渡，这也是黄金定价机制在历史上首次出现关键性转折。如果全球原油行业开始瓦解，全球范围内大量金融资产价值将跳水，相比之下黄金和白银等贵金属资产的保值价值将越来越突出。

bjoat · 发表于 2017-5-5 13:56

白银还是少碰为妙！
伦敦白银市场流动性断崖式下滑

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2017-05-04 19:00:57

Queenie

路透在分析交易数据并访问10位行业知情人士后发现，过去一年伦敦白银基准价出现了巨大且难以预测的波动，而且交易量骤降。由于担心卷入市场操纵调查，伦敦贵金属市场的白银做市商不愿提供流动性。

路透在分析交易数据并访问10位行业知情人士后发现，过去一年中，伦敦白银基准价出现了巨大且难以预测的波动，而且交易量骤降。欧美监管当局大规模调查定盘价操纵后，由于担心卷入新的市场操纵调查，伦敦贵金属市场（LBMA）的白银做市商不愿提供流动性，而是选择离场等待2018年新交易规则正式实施。

全球白银生产商、珠宝商和投资者等日交易额数十亿美元的白银合约都参考伦敦白银基准价。然而，汤森路透（Thomson Reuters）数据显示，至少自2016年1月以来，伦敦白银基准价与现货价格多次出现巨大价差，给买家和卖家带来意外收益或亏损。

统计数据显示，从2016年1月至今年3月，LBMA的白银日交易量从最高1290万盎司，最低下降至20万盎司。同期，伦敦白银基准价和现货价格背离超过10美分的情况出现了7次，背离超过5美分的情况出现了20多次，仅今年3月下旬就出现了5次。这种情况非常罕见，因为在交易所报价商品，基准价与电子竞价的平均偏差大约只有1美分。

问题的核心在于低交易量，以及执行交易订单的七大银行（汇丰、摩根大通、摩根士丹利、加拿大丰业银行、多伦多道明银行、瑞银和中国建设银行）不愿在拍卖中买卖白银以确保基准价紧密跟随现货价。据10位行业人士透露，在Libor操纵丑闻发生后，很多银行除了提前下订单之外不愿出手干预，唯恐被监管部门视为价格操纵者。被问及基准价的波动性及信誉问题时，LBMA回答称：

“LBMA严肃对待任何有损基准定价拍卖信誉的事件。一些银行在拍卖开始后就不愿修改订单，这被视为影响基准价的一个问题。LBMA希望新的潜在做市商能够提出新办法来改善拍卖流程。”

美国商品期货交易委员会（CFTC）对白银期货价格操纵展开了长达五年的调查。2016年10月，德意志银行已经同意支付3800万美元罚金，以与美国监管机构就其和其它银行非法密谋操纵银价的指控达成和解。去年4月欧盟通过新的贵金属监管交易规则，新规将从2018年1月1日起生效。这些规定将使银行和平台更加难以操纵Libor、外汇与贵金属等金融市场。在新规出台之前，一些交易所选择暂时离开市场。

今年3月，CME集团和汤森路透宣布，打算不再作为伦敦基准价的平台协调机构。尽管他们的合同还有两年才到期，但这两家公司表示，新规使他们不得不重新审视与LBMA的合作。它们近日向路透发表联合声明，称它们一直致力于维护LBMA白银基准价的可靠性，正在与所有股东合作，以确保在LBMA找到新的合作平台前能够顺利过渡。

LBMA在4月中旬推出了新合作商竞拍，希望能在秋天前确定新的合作公司。有消息人士称LBMA现在可能很难吸引竞拍者，但LBMA对此否认，称已经有感兴趣的公司找上门。

bjoat · 发表于 2017-7-16 07:44

印度白银进口暴增2000%！金银进入疯狂抄底模式？

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2017-07-14 18:20:03

Queenie

印度今年金银需求再次火爆：2017上半年黄金进口达521吨，已超2016全年的510吨，其中5月创近20年来最大单月进口量。此外，上半年印度白银进口达3050吨，5月同比增长近2000%。然而，神奇的是......

继去年实物需求跌至7年低点以来，印度黄金需求在今年再次火爆起来。根据汤森路透黄金矿业服务公司（Thomson Reuters GFMS）的数据，印度2017上半年黄金进口量达到521吨，已超过2016全年510吨的进口量。其中五月份进口了220吨黄金，相比去年同一时期增加36吨，也是印度近20年来单月进口黄金数量的最大值。据分析，印度黄金进口暴涨的原因是金价下跌，以及3%的商品和服务税（GST）执行前出现的抢购潮。

印度《商业标准报》称，如果印度的黄金需求在今年余下时间继续保持增长，那么全年进口总额可能会超过900吨，这将创下2012年以来的最高水平。业内人士表示，包括金价下跌、经济前景更加光明、较预期低的新商品消费税、季风季节较充足的降雨提振农村收入，以及公务员加薪等因素，都有望在未来几个月提振印度的黄金需求。

同样令人惊叹的还有印度的白银进口量。据贵金属网站SRSrocco Report报道，上半年印度白银的进口量达到约3050吨，而去年全年的进口量也只有3546吨。其中，印度今年5月份白银进口量同比增长将近2000%，共1473吨，相当于今年1-4月白银进口的总和。专家指出，印度白银的进口对于价格更加敏感，鉴于第二季度银价的跌幅比金价更加明显，因此也刺激了白银的进口量。

展望未来，金银市场对印度2017年的经济增长持乐观态度，该国的金银需求料将继续获得支撑。

印度经济前景更加光明

印度经济持续高增长将支撑这个世界第二大黄金市场的长期需求。首先，废钞令后，新钞票已经在印刷并投入流通。新钱的投入使用正在润滑印度的经济，所以去年的流动性紧张已成为历史。例如在2017年前4个月，流通现金存量上涨了52%。

其次，由于通货膨胀而导致的中央政府雇员工资和养老金上涨将有助于消费。再者，由于2016年的季风条件是三年以来最好的，印度农作物丰收。这样可以提高农村收入，推动未来几个月的消费。

世界银行在其名为《2017全球经济展望》的总报告中指出，所有这些因素都将有助于印度恢复增长势头，到2019年印度经济增长将达到7.8%，成为世界增长最快的经济体之一。

更重要的是，印度经济会因年轻一代印度人进入劳动力市场而受益。这与20世纪80年代和90年代人口红利为“亚洲四小虎”带来经济腾飞的情况非常相似。所有这些因素都应能促进印度的经济增长，并支撑黄金需求。

新商品和服务税料影响积极

世界黄金协会（WGC）市场部主管Alistair Hewitt表示，新税可能会在短期内对黄金的销售造成影响，主要在于一些小型的零售商与金铺，但长期仍会有助于印度国内金市的透明化。他指出，高效的税收结构可以提振印度经济。印度领先的经济智囊团之一——国家应用经济研究所预计，GST将使印度目前已经很高的GDP增速进一步提振0.9%至1.7%。

长期来看，WGC预计新税将对印度经济和黄金行业带来积极的影响。GST将消除双重征税并提高整个供应链的透明度。黄金供应链透明度的提高，加上近期的黄金纯度标识立法，将有助于提高消费者对所购黄金产品的信心，避免消费者继续遭受此前黄金纯度不足的弊端。

世界黄金协会曾进行过大规模消费者研究，其中63%的印度受访者同意“我信任黄金胜过信任国家的货币”，并且印度73%的受访者同意“黄金让我对未来充满安全感”。可见，此前举世震惊的印度废钞令已经使民众对黄金的信念更加根深蒂固。《商业标准报》援引印度金银珠宝协会协会秘书长Surendra Mehta的话表示：

“即便征收3%的GST后，印度的黄金需求仍将继续保持良好态势。在今年下半年里，黄金进口量可能会达到400-500吨，因为对钻石等宝石的需求可能会转向黄金。此外，印度卢比升值使得国内金价相对便宜，也将会带动黄金需求。”

金银市场正在酝酿大变动？

SRSrocco Report预计，印度在接下来的两个月，黄金和白银的进口量还会增加。然而，神奇的是，印度的金银进口量正在创造纪录，金银价格并没有因此上扬。如果再算上近期市场出现的另外两个现象，当前的金银价格形势显得十分有趣。

根据美国铸币厂公布的数据，美国银鹰币在7月的前两周销量激增，截止7月12日，美国银鹰币的销量高达129万枚，而6月份整月的销量才96万枚。以这样的速度，美国铸币厂可能在7月售出250万枚银鹰。分析称，贵金属购买量在增多，暗示着市场已经开始警惕股市较大的回调。现在贵金属已经接近成本价，投资者似乎正在抄底贵金属，以此来对冲股市可能会发生的风险。

此外，全球第二大银矿Escobal 在本月初被迫关闭，每年将减少约2100万盎司的白银供应。据SRSrocco Report 数据，Escobal 银矿贡献了全球8%的银矿产量，部分投资者（印度）可能已经预见未来白银市场的走势，提前囤银。

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2017年白银专题。

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