2016大宗商品专题。

bjoat · 发表于 2016-9-12 15:34

机构：尽管创6年来最佳季度表现
大宗商品仍普遍廉价

2016年09月12日 11:06
来源：凤凰国际iMarkets

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斯科特-沃尔总是有着各种各样的兴趣爱好。在大学里，他把大量的时间花在研究哲人上，包括了丹麦实存主义者索伦-阿拜-克尔凯戈尔，对于期权定价的来龙去脉，他也是如此。

现在作为景顺（Invesco）公司全球资产配置团队的首席投资官，其还担任Invesco Balanced-Risk Commodity Strategy基金的投资经理，沃尔仍继续研究各种学科之间的联系，从结构工程设计到社会心理学家菲利普-特尔洛克的著作。他认为：“投资没有万古不变的定律。因此运用不同的想法并且弄清楚如何将它们有机地结合在一起，这点极其重要。”

运营着Balanced Risk Commodity Strategy基金的斯科特-沃尔挂在Invesco公司位于亚特兰大总部的肖像照。

学会融会贯通地运用各种规则已经帮助沃尔和他的团队在持续了五年的痛苦的大宗商品暴跌趋势中引领这支管理着7.6亿美元资产的基金。在此期间，该基金每年平均亏损10%，尽管它是晨星追踪的大型大宗商品基金中亏损最少的一支，但是这样的亏损情况仍很残酷。过去一年，由于大宗商品有所恢复，这支基金5%的回报率已经打败了90%的同行。尽管1.55%的费用比率并不低，但是这支基金用了一个方法令自己脱颖而出，波动性要低于竞争对手。

沃尔利用衍生品和其它与大宗商品相关的金融工具投资了大约20类大宗商品，从大豆粉到棉花到白银再到无铅汽油。该基金的基准——彭博社大宗商品指数，基于产量和流动性对成分进行配比。但是沃尔基本上忽略了该指数，采用了另一种方法来进行组合构建以在试图赚钱的前提下最小化商品投资中的与生俱来的波动性。

虽然许多投资者视大宗商品为一个通胀对冲手段，但是该基金试图做得更多。沃尔称：“我们试图构建一个组合，令人们持有保险的同时也能有所得。”为了这么做，该基金基于风险、而非资产来进行组合部分分配，此外还基于历史相关性和波动性在四个主要的商品系列中进行选择——农业、贵金属、能源和工业金属等。

就长期而言，沃尔指出，大宗商品的回报和风险特点与股票的相似。关键在于利用各个大宗商品的趋势在各个亚类中实现投资多样化。该基金偏爱稀有或者难以储存的大宗商品，从铜到大豆粉等。这些大宗商品有更大的可能产生巨额收益，而诸如天气、地缘政治等问题可能使生产中断。

该基金的一小部分被该团队用于技术性操作，让投资组合倾向于特定领域，并且每月调整组合头寸。通过分析供需动态学、全球经济发展趋势和技术性的价格发展势头，这些技术性操作得以进行。因此，在任何一个给定时间，该基金可能做多或做空部分大宗商品。

尽管在今年年初大宗商品价格触及低谷后有些策略师认为新牛市即将来临，但是沃尔并没有进行大规模操作。部分是因为其在职业生涯早期学习到的经验教训。20世纪90年代末，作为美国银行能源和矿业股票分析师，他曾建议客户购买价格已经暴跌的石油服务公司股票，然而这些股票的价格却一跌再跌。社会心理学家特尔洛克的著作指出专家们往往是差劲的预言家，这对沃尔造成了一定的影响。“很少优秀的预测者愿意利用大量的框架和一系列的数据，并且基于此来改变自己的观点。”

Invesco的商品策略

这就是沃尔运营该基金的方式——如果一系列信号提供了这么做的理由，那么即使仅过了一两个月，他也会改变策略性头寸。2014年晚些时候，沃尔利用期货以及根本上增加基金的现金持有量来减少对大宗商品的投资——仅80%的基金资金投资于大宗商品。2014年10月至2016年3月，该基金投资大宗商品的资金比例升至90%，因为信号表明更大胆地投资还不是时候。只有今年春天信号证明提高这个比例是正确的，因此最近该比例升至115%。

尽管大宗商品近来公布了自2010年以来的最佳季度表现，大多数大宗商品实现了双位数的增长，但是沃尔认为大宗商品仍普遍廉价。此外，减产和盘整应该最终帮助矫正低价问题。沃尔称：“我们保持审慎地乐观态度。我们的研究结果显示我们现在的长期回报前景更有吸引力。”

也就是说，过去几个月，Invesco Balanced-Risk Commodity Strategy基金已经有效控制其对一些农业大宗商品的看涨态度，并且适度减少了持有的美国原油头寸。

铜是该基金持有最多的大宗商品之一，部分因为铜仅在世界部分地区生产，这意味着如果生产出现任何中断，那么其价格将出现大幅波动。诸如黄金白银等贵金属在这支基金的投资组合中发挥着重要作用，因为它们倾向于缓解波动性。自今年年初英国退欧以来，情况一直如此。

这段时间能够提供可感知安全性的资产或者保险很昂贵，这已经不是秘密。看看美国政府债券就会知道这点。沃尔认为，这就是大宗商品的优势所在。（双刀）

bjoat · 发表于 2016-10-6 08:43

澳联储维持利率不变
大宗商品价格意外反弹

2016年10月04日 13:19
来源：凤凰国际iMarkets

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大宗商品价格的意外强劲反弹在推动澳大利亚经济以高于平均水平的速度增长。在此背景下，澳联储周二(10月4日)把现金利率维持不变。

新任主席Philip Lowe在他执掌澳联储以来的首次政策会议上，宣布把基准利率维持在1.5%的创纪录低位，符合货币市场和所有28位受访经济学家的预期。他指出，在过去几年经历显著下挫后，大宗商品价格最近出现反弹，进而推动贸易状况的改善。

和很多发达经济体的同行一样，Lowe所面临的主要挑战是刺激通胀回升；实现这一目标需要抑制本币升值，而澳元在大约九个月的时间里已上涨超过10%。尽管铁矿石和煤炭价格的上涨、以及澳大利亚重要贸易伙伴中国经济前景向好为澳元大涨提供了充足的理由，但是本币升值令澳大利亚的服务业-- 该国矿业热潮过后的主要经济引擎-- 承受压力。

“通胀依然非常低，”这位行长表示。“鉴于劳动力成本涨幅依然非常低，加上世界其他地方的物价压力也很轻，预计这种状况将持续一段时间。”

澳元在利率决定公告发布后走低，悉尼时间15:22报0.7667美元。

bjoat · 发表于 2016-10-26 08:07

美元指数突破99

离岸人民币扩大跌幅

商品大涨
2016年10月25日 21:12:03
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北京时间21:05左右，美元指数突破99，创2月初以来新高。与此同时，欧元、日元均下跌,离岸人民币扩大跌幅。外盘及内盘夜盘多个商品期货走高。

目前，市场对美联储将于12月加息的预期升温。受此提振，自从英国退欧公投以来，美元已累计上涨近7%，为18个月以来的最快攀升速度。

美元/日元触及104.79日元，为7月末来最高。欧元/美元跌至1.0854，为7个半月新低。美元/瑞郎升至0.9997，为7个半月新高。南非里拉盘中上涨0.7%，澳元一度涨0.3%。离岸人民币（CNH）盘中跌幅扩大，至6.7880，历史最低位为6.7885。

外盘商品期货走高，COMEX 铜涨约2%，LME期锌、期铅分别涨2.5%、2.1%。

国内夜盘开盘，黑色系领涨。焦炭、焦煤、动力煤分别涨4.6%、2.39%、3.64%；螺纹钢、铁矿石、沪铝分别涨1.1%、3.99%、6.6%。

近期，国内“黑色系”商品期货价格凶猛上涨。其中，截止周一收盘，焦炭已连续15个交易日收红。

bjoat · 发表于 2016-10-26 20:55

金融市场总是风水轮流转：
去年垫底资产如今跃升榜首文 | Angel 2016-10-26 20:30:45

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导读：距2016年结束仅有两月时间，麦格理银行的一项报告发现，2015年表现垫底的一种资产今年摇身一变成为“大赢家”——今年迄今其年度回报率高达50%左右。

距离2016年画上句号还有两个月的时间，麦格理银行（Macquarie）对今年迄今各大主要资产的表现进行盘点。而结果非常意外——有一种资产曾在2015年表现垫底，如今摇身一变，成为傲视群雄的“大赢家”。

2016年无疑又是一个动荡年。今年年初，欧美市场便遭遇巨震，中国春节休市让国内市场幸运避过风暴眼；到了年中，英国意外公投脱欧，让不确定性再度陡升；随着年底到来，美联储加息步伐临近，以及闹剧般的美国大选上演，使得市场再次绷紧神经。

麦格里对于2016年迄今包括股票、外汇、债券和大宗商品在内的主要金融资产表现进行了排行。

根据上述统计，过去数年遭到“抛弃”的大宗商品打了个漂亮的翻身仗，成为表现最佳的资产类别。在表现前20的资产类别中，大宗商品占到了16个。黄金今年迄今已经大涨约20%，表现可谓十分抢眼，但却排不进前十。而且，麦格理的这个统计表里并未纳入最近“涨疯了”的焦煤和焦煤。

在麦格理的统计中，铁矿石拔得头筹，年度回报率达到50%左右。今年以来，中国商品期货爆发罕见牛市，铁矿石今年至今涨幅接近60%。录得更惊人涨幅的则要数焦炭和焦煤，今年至今已飙升了173%和147.7%。

就在周二，铁矿石携手双焦再度演绎“疯狂”。最活跃的铁矿石1701合约涨停，并创下2015年年初以来最高纪录。分析师指出，这或许预示今年剩余两个月铁矿石仍有进一步上涨的空间。路透则称，和此前几轮暴涨一样，这种疯狂飙升的背后并没有明确理由，只有几个常见的假设，比如供应短缺和空头回补。

然而值得注意的是，铁矿石今年的光彩夺目与去年的惨状形成鲜明对比。同样是麦格理的统计，铁矿石去年在所有资产中表现垫底。

市场普遍预计，铁矿石的强势可能会延续至年底。上周，全球三大矿业巨头之一的力拓集团（Rio Tinto）下调了2016年的铁矿石发货预期，由330万吨下调到325至330万吨。该集团CEO夏杰思周一表示，全球铁矿石供应过剩的状况会持续几年，大概需要7至10年实现供需再平衡。他还指出，中国的经济状况会对铁矿石价格产生一些影响。夏杰思称：

“三年前，中国的铁矿石产量为每年约4亿吨，而今年的产量则在2.3亿至2.5亿吨之间，其中1.5亿吨的差距肯定需要靠进口，所以这肯定会对整个国际铁矿石市场的价格有一些影响。如果之前被停掉的产能又重新开始的话，中国进口的需求可能就会下降，相应地来说，国际铁矿石的价格可能也会下降。”

bjoat · 发表于 2017-1-6 06:59

巴克莱：大宗商品市场2017年面临“黑天鹅威胁”

2017-01-05 15:09:00
来源：FX168财经网

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巴克莱(Barclay)周四(1月5日)发布报告称，尽管2017年大宗商品市场总体的风险偏向上行，但也面临一系列“黑天鹅”事件的威胁。

该行在报告中表示，由于政治风险上升，大宗商品风险处于上行，但民粹主义可能干扰大宗商品价格走势、

巴克莱，目前依旧看好2017年上半年油价的表现，并认为下半年天然气价格比上半年更乐观。另外，铜、铁矿石基本处于公允价值水平。

在经历了5年的连续下跌后，2016年由于金属和能源的供应过剩逐步消退，原材料价格开始发起反弹。花旗集团(Citigroup)表示，大宗商品的涨势还没有结束，并预计随着全球经济重拾增长，大部分商品将2017年表现强劲。同时，高盛集团(Goldman Sachs)去年11月也是建议超买大宗商品资产，为4年多来首次。

花旗集团(Citigroup)上个月在年度商品展望报告称，全球经济的更健康增长应会让大宗商品在2017年继续表现良好。花旗未来6-12个月看好油、铜、锌和小麦，明年不看好的大宗商品只有少数几种，包括黄金、煤炭、铁矿石以及大豆。

实际上，早在今年7月份花旗就发布报告看涨大宗商品。该行当时称，随着开支削减限制供应以及需求继续以温和速度增长，今年下半年及明年大宗商品倾向于走强，有望吸引更多投资者入场。

不过，巴克莱在周四的报告中指出，中国、俄罗斯、中东和土耳其可能会在今年给大宗商品市场制造意外。

该行列举出了以下2017年可能发生的一系列黑天鹅事件：

1.伊朗与美国措辞升级，并导致伊朗试射更多弹道导弹，可能利好原油

2.委内瑞拉债务违约，可能利好原油

3.废水处理事故造成大面积水污染，可能利好原油和天然气

4.智利因2017年大选结果发生暴乱导致停产，可能利好金属

5.俄罗斯进一步入侵乌克兰、破坏铁矿石生产，可能利好金属

6.任何一个主要大宗商品消费国经济衰退，可能利空所有大宗商品

7.与中国的贸易战升级，导致地缘政治紧张，可能利空所有大宗商品

8.马斯克按时交付特拉斯Model 3或实现电池突破，可能利空原油

9.美国与墨西哥爆发全面贸易战，使得美国对墨西哥的天然气出口太贵，可能利空天然气

10.朝鲜核试验，可能利空大宗商品

11.土耳其进一步发生恐怖主义事件

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