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穆迪下调日本评级行动:A1 Aa3;前景稳定文档已被翻译成其他语言
全球信贷研究- 01年2014年12月
新加坡,2014年12月01日——今天穆迪投资者服务公司下调了日本政府的债务评级下调一个级距至Aa3 A1。前景是稳定的。
评级下调的主要推动力是以下几点:
1。不确定性加剧财政赤字削减目标的成就感;
2。不确定性增长的时机和有效性提高的政策措施,通缩压力的背景下,
3。结果是,日本国债收益率上升的风险增加和减少债务负担能力在中期内。
A1评级反映了政府的重大信贷优势,包括一个大型的、多样化的经济强劲的外部位置,非常高的制度力量和一个非常强劲的国内资金基础。
稳定前景反映了广泛的平衡上行风险包括重大的财政整顿和恢复经济增长,和下行风险包括经济势头加剧通缩压力和损失。
日本Aaa评级行动并不影响外国货币,本币的国家和银行存款天花板。那些天花板作为评级上限可以分配给其他实体的义务在乡下定居。
评级的理由
理由降级
司机1:高度不确定性达到财政目标和控制债务
第一个司机日本政府的债务评级下调的A1是不断上升的不确定性是否政府中期削减赤字的目标是可以实现的,以及政策制定者能否克服促进经济增长的同时,稳定的内在矛盾和扭转债务上升轨迹。
日本央行仍致力于货币扩张,一些核心CPI通胀产生积极的影响。然而,尽管货币扩张促进了国内总需求在某种程度上,消费税增加2014年4月1日产生更强大的下行压力。至少在短期内,削减赤字正在破坏首相安倍晋三的发展振兴目标的经济政策策略。
政府的回应,宣布推迟第二步消费税增加,似乎代表了一种对遏制政策的转变正通缩压力对经济增长和远离短期财政赤字削减。这种策略的优点。在我们看来,政府的主要赤字减半的目标平衡,不包括预算利息,2015财政年度的2010财年的水平将很难实现没有更健壮的名义GDP增长,因此提高浮力在税收。在他们的缺席,达到基本平衡盈余的长期目标,到2020年将更具挑战性。
然而,财政整顿和策略也会带来风险,长期,债务负担能力和可持续性。日本的赤字和债务仍然非常高,财政整固将变得越来越难以实现政府支出上涨,但是随着时间的推移,特别是与人口迅速老龄化的社会项目。
不知名的政府承认,额外的经济和财政改革需要日本实现其基本平衡目标在今年下半年十年。但推迟第二阶段增加消费税导致推迟2015年的预算,和一个具体的计划,以满足财政目标不太可能出现,直到2015年下半年。政府债务的轨迹,预测2014年GDP的245%根据国际货币基金组织,只会开始下降在最有利的经济和财政改革,包括税收和社会保障制度改革和全要素生产率的改进,结束通货紧缩和成就的名义GDP年增长率超过3.5%。鉴于目前国内环境和外部需求低迷对日本的出口,实现这些条件具有一定的挑战性。
司机2:经济增长政策的不确定性和挑战结束通货紧缩
第二个司机的下调是不断上升的不确定性,政府促进中期增长的能力通过结构性经济改革——Abenomics的第三个“箭头”成功,将是至关重要的实现财政整顿。尽管一些指标显示经济活动上升在过去的一年里,潜在经济增长仍然很低。
在第二季度GDP增长大幅萎缩的今年4月1日推出后的第一步消费税增加,从8%下调至5%。输出也受恶劣天气影响在某种程度上在夏天。实际和名义GDP收缩又在今年第三季度,使日本经济陷入衰退以来的第三次全球金融危机。
而且GDP平减指数的复发,价格变动的广义,变为负值今年第三季度的突出困难的本质结束十多年的通货紧缩。虽然加大了日本央行的量化宽松政策可能再次移动平减指数10月回到积极的在2014年第四季度,经济振兴和价格通货再膨胀的任务是寻找更具挑战性比设想的安倍首相时,他介绍了他在2013年3月three-arrow经济政策方案。
进一步展望未来,最显著的结构性改革措施实施日期是减少企业税收在2015财年开始。细节尚未公布,因此对企业投资的影响仍不清楚。尚不清楚政府将进一步采取何种措施选择,或可以采取应对日本经济的根深蒂固的结构性问题,包括扩大劳动力参与,加强公司治理和处理人口趋势带来的挑战。
司机3:侵蚀的政策有效性和可信度可能削弱债务负担能力
降级的第三车手的潜在影响是前两个司机的负担能力和可持续性的日本巨大的债务负担。债务的可持续性,将依赖于持续的国内投资者愿意为政府提供资金以负担得起的利率。很可能仍然是这种情况,只要不是削弱了投资者信心。日本国债市场一直以稳定的低利率,尽管自1990年代以来异常上升的债务。和日本国债利率保持低且稳定通过一系列危机事件,包括日本1997 - 1998年的金融危机,2008年全球金融危机和2011年的海啸和福岛核电站的灾难。
尽管如此,日本央行的努力提高通货膨胀到2%可能最终施压政府债券收益率,从而提高政府借贷成本。利率上升将增加支出和浮力抵消所得收入。不断上升的不确定性有关政府实现其政策目标的能力可以提高产量没有相称的收入上升。结果将进一步削弱政府的能力,以满足其财政赤字目标和中期减少其债务负担,并最终开始削弱债务可持续性。
理由A1评级,且展望为稳定
日本的信贷支持的优势深国内债券市场,强大的机构,低易受外部冲击
无论政府所面临的挑战,日本仍非常重要的信用优势。A1评级,且展望为稳定支持的大型多元化的经济,我们描述为“高”的经济实力。甚至非常重要的债务负担,我们相信日本展览只对事件风险的敏感性较低。标志着本土偏好的居民投资者提供了强大的资金基础的国内投资者保留明显倾向于政府债券,它允许财政赤字是资助全球最低的名义利率在过去的二十年里。私营部门的财政盈余仍然足够多为政府赤字提供资金,没有政府求助于外部资金。我们相信,非常高的制度和结构优势,包括决定性的和强大的中央银行,目前维持这种资金优势和不太可能减少评级地平线。
尽管日本政府融资需求总值远远大于其他发达国家政府的或有风险,可能会进一步提高此类融资需求低和远程。日本的银行和企业部门近年来恢复他们的健康的资本化和去杠杆化。家庭债务是中等水平,在过去十年保持稳定。尽管低经济增长,日本的劳动力市场相对声音对关键特性,如低失业率水平,最近上升,就业和名义工资和劳动力参与率与其他发达经济体广泛可比性。
与日本本土偏好是其强劲的外部收支状况,它反映了系统范围的储蓄积累。在2013年超过GDP的60%,日本的净国际投资头寸远远大于任何20国集团发达的工业经济,绝缘全球经济和资本市场的冲击。收入从日本庞大的外部资产有助于维持经常账户盈余,虽然这已经减少由于转向贸易逆差,在很大程度上是由对能源进口的需求后,关闭在核电行业在2011年的海啸和福岛核电站的灾难。
评级下降/上升可能会什么
而稳定的表明我们相信评级前景也将在未来12到18个月,因素可能引发负面的评级行动包括重大分歧的路径实现财政目标;通缩压力的加剧,严重损失的经济势头;或外部经常账户盈余转变成持续的赤字。
穆迪将考虑积极的评级行动如果日本落实政策,我们得出的结论是可能恢复经济增长势头,提高重要的财政整顿和削减债务的前景。
人均国内生产总值(购买力平价基础上,美元):36654(实际2013)(也称为人均收入)
实际GDP增长(%)变化:1.5%(实际2013)(也称为GDP增长)
通货膨胀率(%改变12月/ 12月CPI):1.6% 2013(实际)
将军州长财政平衡/ GDP比例:-8.2%(实际2013)(也称为财政平衡)
当前帐户余额/ GDP比例:0.7%(实际2013)(也称为外部平衡)
外部债务/ GDP(不可用):
经济发展水平:非常高水平的经济弹性
默认的历史:没有违约事件(债券或贷款)自1983年以来的记录。
在2014年11月26日,评级委员会被讨论日本的评级,政府。在讨论提出的要点:发行人的机构强度/框架,已经大幅下降。发行人的财政或财务实力,包括它的债务状况,大幅减少了。分析发行人,相对于同行,表明其评级的重新定位是适当的。
本评级中使用的主要方法是主权债券评级在2013年9月出版。请在www.moodys.com上看到信贷政策页面这种方法的副本。
所有评价因素的权重是描述在本评级行动中使用的方法,如果适用的话。
新闻稿的其他评级受到这一行动将分别遵循。
监管信息披露
评级发行程序、系列或类别/类的债务,这一声明提供了某些监管披露与随后的每个评级相同系列的发行债券或票据或类别/类的债务或依照程序的评级是完全来自现有评级按照穆迪评级实践。评级发表支持提供者,这个声明提供了某些监管披露有关评级行动支持提供者和与每个特定评级行动证券,他们的信用评级来自供应商的信用评级的支持。对于临时评级,这个声明提供某些监管披露有关临时评级分配和与最终评级可能被分配后的最终发行债务,在每种情况下,交易结构和条款没有改变之前的任务明确评级的方式会影响评级。为进一步的信息,请参见在发行人评级标签/实体页面各自的发行人在www.moodys.com上。
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请参阅www.moodys.com上的任何更新的变化导致评级分析师和穆迪评级发行的法律实体。
请发行人/实体的评级标签页在www.moodys.com上额外的为每一个信用评级监管披露。
托马斯J伯恩
高级副总裁
主权风险组
穆迪投资者服务公司新加坡Pte . Ltd .) |
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