大型纪录片华尔街6（视频文字全文）---投资之道

后知后觉

华尔街
序言
  很久以前，他是印第安人的土地，
  四百年前，他是荷兰人的一道墙，
  两百年前，他是梧桐树下的金融种子，
  一百年前，他塑造了美国的崛起，
  今天，他是一张撒向世界的金融之网，
  这张网强大又脆弱，光明又黑暗，
  这张网既能让经济加速，又能让经济窒息，
  他就是，华尔街。
前言
  美国普林斯顿大学教授——伯特.麦吉尔：如果半夜把一个醉鬼扔在
旷野里，第二天又回去找他，什么是最好的方法，从哪里开始找他，你
不知道他会去哪，他喝得很醉，随意地走着。数学家用它描述随机的事
情，华尔街每天的交易也是随机的，华尔街每天的变化是不可预测的。
  英国经济学家费格森说：世界金融市场的一体化越强，生活在其中
的金融知识丰富的人机会越大，而金融文盲趋于贫穷的风险更大。
  美国普林斯顿大学教授——伯特.麦吉尔：中国的股市要比美国的脆
弱得多，中国的投资环境中更多的是个人投资者，更多以投机为主。
第六集  投资之道
(美国纽约证券交易所)
每天早上9点半，纽交所的开市铃声开启了无数投资者的财富梦想，
詹姆斯已过耄耋之年，在纽约证券交易所他属于明星级的交易员。

  美国纽约证券交易所交易员——詹姆斯：我已经在这里工作了61年，
我非常享受我工作的分分秒秒，我每一天都在工作，因为我喜欢与人打
交道，喜欢交易。
  詹姆斯能在纽交所拥有如此特殊的地位与一位公众人物有关，他就
是沃伦.巴菲特，(沃伦.巴菲特 照片)老约翰是巴菲特公司在纽交所的交易
员。
  美国纽约证券交易所交易员——詹姆斯：巴菲特告诉我，要管好你
自己的生意。
80岁的沃伦.巴菲特被人们称为投资大师，巴菲特旗下的伯克希尔.哈
撒韦公司投票的投资报酬率平均每年超过20%，每股市值从30年前13美元
上升到每股近10万美元(美国伯克希尔.哈撒韦公司股东大会)，成为全球
最昂贵的股票，当人们纷纷向巴菲特讨教成功秘笈时，巴菲特的忠告总
是简洁而诚恳，要知道你打扑克牌的时候总有一个人会倒霉，如果你看
看四周，看不出谁要倒霉了，那就是你自己了。
  美国作家——珍妮特.洛尔：他总是能买到非常便宜的股票，他非常
小心谨慎，在2008年末，2009年初的时候，有许多这样的投资机会，由
于当时的人们已经对股市产生了恐惧心理，所以许多股票的价格都很便
宜，他能够从中获得。
  巴菲特成为很多年轻投资者的梦想，华尔街的每个成功故事都吸引
了更多的投资人的参与，今天47%的美国家庭进行着证券投资，面对复杂
的投资，人们一直在寻找哪里有创造财富的钥匙。
  美国道琼斯公司行政主管——约翰.普雷斯特伯：这是一个挑战，在
今天的证券市场中一切都是瞬息万变的，投资者总是害怕自己落后，担
心自己无法跟上别人的脚步。
  在华尔街与百老汇大街交汇之处有一尊铜牛的雕塑。牛是华尔街最
受欢迎的动物，它代表股票价格的上涨，在资本市场熊是牛形影不离的
另一种动物。1879年，这两种动物每一次出现在描绘股票市场的油画中，
(油画《牛与熊》  藏于纽交所档案馆)而关于牛市和熊市的来历有很多解
释。其中一种认为，牛在攻击前会低头，然后用牛角向上顶，而熊则先
站起来，然后用熊掌往下扑，正如股市的上扬和下跌的形态。几百年来，

资本市场中的人们在这两种动物的博弈中品尝着喜悦和悲伤。
  美国耶鲁大学教授——罗伯特.希勒：金融世界就像是一个战场，虽
然没有杀戮，但在情绪上是的。
  在资本市场中，人们如何寻找牛和熊的足迹，如何预先得到涨与跌
的信号。曾经有一段时期，人们通过研究星相的变化预测着股市的未来，
还一段时期人们开创了股市裙摆理论，认为女人的裙子越长股市则下跌，
裙子越短则股市上涨，但是女人裙摆的变化似乎总是跟不上股市的变化。
  美国普林斯顿大学教授——伯特.麦吉尔：我承认我也好赌，我有时
会玩21点，我知道牌是随机的，但是有时我可以连赢十局，我觉得其中
一定存在某种规律，如果我连输四局，我觉得最好别玩了，这是人的本
性。
  至今人们也没有能够寻找到投资的良方，但是人们始终相信资本市
场一定蕴涵着某种规律，19世纪末，一条曲线的出现就像在黑暗中划出
一条光线。
  美国道琼斯公司行政主管——约翰.普雷斯特伯：人们是如何了解金
融市场的呢，道琼斯工业平均指数。
美国CNBC电视台记者——玛丽亚.巴尔蒂罗莫：它是30家最大的公
司的窗口，显示它们的经营状况如何，所以道琼斯平均指数给你一个经
济和股市的概念，因为包含不同行业的30家公司有银行、石油、零售、
商品等，因为是不同行业的公司，所以道琼斯指数给你一个概念，让你
知道经济上发生了什么。
  道琼斯工业平均指数是早古老的股票指数，它每分每秒的变化都牵
动着无数投资者的神经，它是一个多世纪以来美国投资的风向标。道琼
斯这个名字源于一家百年历史的公司。
  英语：从这里可以看到今天的道琼斯工业平均指数上午九点半开市，
下午四点闭市，可以看到今天的最高和高低点，今天的最高点是9928.04
点，最低点是9967.14点。
  回到道琼斯指数的起始点，那是114年前的美国，20世纪以前，人们
把股票价格记在黑板上，没有人知道前一天的价格和第二天有什么联系。
19世纪末，一个人将这些数据安置在一个由时间和价格组成的坐标内，

他就是查尔斯.道(照片)，他是一位热爱金融的记者，也是道琼斯公司的
开创者之一。
  美国道琼斯公司行政主管——约翰.普雷斯特伯：道琼斯指数选择的
标准是该公司是否是行业的代表，以及其在股票市场中的表现能否体现
出美国大公司的发展规模。
  在距纽交所不远的一座建筑里，查尔斯.道与合伙人租用了一间地下
室，创办了道琼斯公司。1896年5月26日，道琼斯公司选择了在纽约证券
交易所上市的12家最具行业代表性的公司，将它们股票价格的平均值取
名为道琼斯指数，这一天道琼斯指数为40.94，从此一条由历史数据绘制
成的曲线成为人们预测未来的依据。
  英语：继续我们今天在华尔街的节目。
  在美国资本市场，绿色表示价格上涨，红色表示价格下跌，这些由
红绿数字组成的曲线的上扬或者下挫代表着股票价格的涨跌，今天，人
们还在追逐着道琼斯的足迹，努力寻找着资本市场的投资法则。
  美国投资家——吉姆.罗杰斯：很多人在生活中习惯于回顾过去的发
展规律，当他们环顾现状的时候，发现这种规律还在起作用，于是就认
定这种规律始终有效，然而要在投资等领域获得成功，那就必须向前看，
你要能看到未来会发生什么。
20世纪初，英国经济学家约翰.梅纳德.凯恩斯(照片)在学术研究之余
开始涉足投资领域，他希望能够寻找到这条曲线中隐藏的秘密，凯恩斯
带着他的积蓄进入股票交易市场，有过几次投资上的成功和失败的经历
之后，凯恩斯总结出一个选股理论，他形象地称之为选美理论。凯恩斯
认为，选择股票就像是选美，聪明的投资者不要简单地选择你认为最漂
亮的美女，而要猜大家的选美倾向和投票行为，这种理论运用到资本市
场得出的结论就是：不要去买自己认为能够赚钱的股票，而要买大家普
遍认为会赚钱的那一支。
  这种渗透着哲学思想的选股方式后来被称为投资市场最著名的技术
分析，沿用到今天成了一个通俗的名词：跟风。
  凯恩斯运用技术分析在证券市场的年收益达到17%，他36岁时的资产
只有约1.6万英镑，到62岁去世时达到约41万英镑，26年的投资回报将近

30倍。
(美国哥伦比亚大学商学院)
  今天，投资学在美国仅属于少数人才能够教授的学科，在哥伦比亚
商学院的投资课程上，格林沃尔德教授希望传授给学生们一种他认为更
安全的投资方法：价值投资。
  美国哥伦比亚大学教授——布鲁斯.格林沃尔德：你不需要考虑是在
和谁做股票交易，也不需要考虑谁在关注这支股票，你必须弄清楚的是
被你选中的公司的价值，这家公司的价值到底是多少。
  学生在课堂上将学习如何通过研究上市公司的内在价值和股票价格
之间的差异，寻找被市场低估的股票，这也是价值投资遵循的投资原则。
  这门课程以一个人的名字命名，价值投资的开创者格雷厄姆。
(本杰明.格雷厄姆照片)
  美国作家——珍妮特.洛尔：他父亲在他小时候就去世了，剩下他妈
妈一个人，他妈妈不擅长理财，所以一家人生活得很拮据，要靠亲戚救
济，这使他觉得很难堪。
1914年，20岁的格雷厄姆站在这座教堂对面，准备去应聘在华尔街
的第一份工作：债券推销员，这在当时是华尔街最底层的工作。一份周
薪12美金的工作让格雷厄姆看到了隐藏在华尔街平静表面下的疯狂，上
市公司被当成投机的工具，股票被当作了为获利而买卖的纸片，人们也
都坦率地称自己为投机者。
  美国哥伦比亚大学教授——布鲁斯.格林沃尔德：他看到人们在投资
时对这些证券是多么的一无所知。
  美国作家——珍妮特.洛尔：当时的人们都认为华尔街的工作就是投
机，买卖股票要依靠人脉和内幕消息。
  格雷厄姆不想被这种疯狂所操控，他开始在华尔街寻找一种全新的
投资方式。
  格雷厄姆从小就擅长计算，当他的父亲在他九岁那年去世之后，家
庭财产迅速减少，格雷厄姆要负责计算变卖财产的收益，十几年后，他
把童年的经历运用到了股票投资中，他仔细研读上市公司的年度报告，
认真分析公司资产、产品价格、利益收益等这些枯燥的数字，他认为，
  
这是获取公司真实信息的最重要手段。
  美国哥伦比亚大学教授——布鲁斯.格林沃尔德：他是证券分析的第
一人，也是这个领域的奠基人，在1920到1937年间，他写了《证券分析》
这部著作，发现了最有效利用信息的方法，帮助他实现这一方法的就是
廉价股票。
  格雷厄姆在哥伦比亚商学院开设了投资课程，伴随着一批批毕业生
价值投资理念被带到了华尔街。1949年，一位十九岁的年轻人出现在格
雷厄姆的课堂上，几十年后，他成为华尔街最成功的投资经理人，他的
成功几乎掩盖了他老师的光芒，他就是沃伦.巴菲特(照片)。
美国投资家--沃伦.巴菲特：每个人都有自己学习的榜样，我的榜样
是格雷厄姆，我19岁的时候看了一本他的书，这本书的内容成为我今后
投资的准则，从中我学到了很多东西，有了明显的进步。
(美国伯克希尔.哈撒韦公司股东大会)每年巴菲特公司的股东大会都
会吸引数万名投资者，这是一年一次的投资者盛宴，大家都争相目睹巴
菲特的风采，并期待从他的只言片语中得到投资信息。
  美国普林斯顿大学教授——伯特.麦古尔：如果巴菲特看好哪支股票，
那么它会涨，因为他很聪明，他一发话大家都会去买。
  巴菲特的传奇故事是从上世纪60年代开始的。1966年，美国股市牛
气冲天，巴菲特持有的股票也一路飙升，但此时的巴菲特却一筹莫展，
因为他在市场上已经很难寻找合适的廉价股票。1968年，当股市最火热
的时候，巴菲特通知合伙人清算手中所有的股票。1969年6月，美国股市
直下进入熊市，巴菲特带着1000万美元重新进入股市，10年之后这些股
票市值达到2亿美元。
美国CNBC电视台记者——玛丽亚.巴尔蒂罗莫：巴菲特是个深谋远
虑的人，他从不期待一夜暴富，他考虑的是那些在5年、10年甚至20年以
上可能影响到他投资的因素。
  在美国南部的一个小镇，有一个小社区拥有的百万富翁是全美国最
多的，他们悠闲富足的生活来源于他们的一次投资经历。
  美国可口可乐公司博物馆馆长——菲利普.穆尼：佛罗里达州昆西社
区的故事，它就是发生在大萧条期间的故事，当人们找到一位银行家咨

询投资方向的时候，他说，与其放在银行拿利息，不如购买可口可乐的
股票，(美国可口可乐博物馆)于是就有一大批人购买了可口可乐的股票，
这些人后来一直没有抛售这些股票，他们一直持有着，也正是因为这样，
昆西社区的百万富翁平均数是全美国最多的。
  小镇的人们是幸运的，但是在资本市场任何投资成功的案例都不可
以简单地复制，甚至包括巴菲特的选股原则，因为巴菲特之所以能够成
功，不仅仅因为巴菲特具有丰富的专业知识和理性的投资行为，还有一
个重要的原因，就是与巴菲特在同一个资本市场博弈的其他投资者的盲
从和非理性，巴菲特的成功建立在其他投资者的失败基础之上。
  美国格林威奇联合基金公司创始人——查利.埃利斯：如果所有投资
者都聪明、刻苦、努力，并且认真做研究，那我们的投资机会在哪里呢？
答案是没有机会，人们认为自己别人聪明，但其实你所知道的实际上别
人都已经知道了。
  美国哥伦比亚大学教授——布鲁斯.格林沃尔德：如果每个人都是价
值投资者的话就没有人有机会赚钱了，因为他们自己会相互竞争。
  低价买入高价卖出被看作是价值投资的核心，但价值泡沫并非一文
不值，有的人就专门寻找市场中的泡沫并从中获利。
  美国基内科联合基金公司总裁——詹姆斯.查诺斯：我第一次在股市
上投资的时候还是个孩子，我父亲鼓励我作为一个小伙子要在股市里投
资，我父亲对我说你不会因为给别人工作而变得富有，我记得我是在股
市最高点买的，把钱拿出来时已经念大学了，好像是赔了钱，那是我职
业生涯中学到的最好一课，股市可以上升也可以下跌，最好的计划不一
定会实现。
  早年失败的投资经历把一个十几岁的少年留在了证券市场，今天的
查诺斯已经成为美国最富盛名的投资大师之一，他掌管着70亿美元的资
金，在2008年金融危机中，他的投资回报高达50%，成为那一年最赚钱的
投资人。
  美国基内科联合基金公司总裁——詹姆斯.查诺斯：有人认为牛市好
熊市不好，我认为如果他们这样想的话，他们成不了好的投资者，大家
应该理性，知道市场可以很高也可以很低。   

  查诺斯认为自己与大多数投资者不同的是，他是一位在熊市中赚钱
的人，他的操作手段是卖空。
  美国基内科联合基金公司总裁——詹姆斯.查诺斯：任何为将来做某
些事情而先得到钱的买卖都是卖空，在证券市场，你借股票卖出，然后
保证会回报股票的拥有者期待着能有价格差带来的利润，当人们说买低
卖高时，卖空者会说高卖低买。
  第一次卖空行为发生在1609年的荷兰阿姆斯特丹交易所，这是一种
古老的投资方法，当投资人认为股票或者股市会下跌时就向证券商借股
票并卖出，等股票下跌时再买回股票还给证券商赚取其中的差价，作为
华尔街最权威的卖空大师，查诺斯的投资行为经常被看作是市场波动的
前沿信号。2008年3月13日，查诺斯接到了华尔街一家名叫贝尔斯登的投
资银行首席执行官的电话。
  美国基内科联合基金公司总裁——詹姆斯.查诺斯：他让我第二天早
上上电视，跟大家说我还有钱在贝尔斯登，他让我告诉大家我还认为那
是一家很棒的公司，一切都还好。
(原美国贝尔斯登公司总部)
  贝尔斯登曾是华尔街第五大投资银行，(美国贝尔斯登公司被收购  电
视录像)在2008年3月公司出现了严重的资金问题，而就在查诺斯接到电话
的第二天，他就从新闻里看到了贝尔斯登被收购的消息。
  美国基内科联合基金公司总裁——詹姆斯.查诺斯：如果我真的在电
视上说了什么，那会让我看起来很愚蠢，可以看出他们当时多急切地想
要做些什么。
  从华尔街银行家们的紧张语气中，查诺斯感觉到了一丝慌张和不安，
他一直在跟踪一些公司的财务报告，并怀疑股市存在着巨大的泡沫，而
贝尔斯登的异常表现让他坚定了自己的判断，他开始继续实行着卖空的
计划，等待着股市崩溃。在很多人看来，卖空是一种诅咒，因为在熊市
中卖空行为往往会加速股市的下跌，从历史到今天，卖空者经常被称为
公司殡葬员。
  美国基内科联合基金公司总裁——詹姆斯.查诺斯：我们总会因为自
己的问题责怪别人，人们看到眼前的现实，天啊，他们在赚钱，肯定是

他们造成这次下跌，卖空者不会造成市场下跌，他们只会让公司下沉，
经济环境、金融环境才会让市场下跌。卖空者只是指出哪个公司有问题，
但人类的本性就是这样。
  在资本市场中，卖空者在无意之中挤出了市场的水份，让价格回归，
因为卖空是所有成熟资本市场里不可或缺的投资方式，而卖空者必须要
有审慎的判断，因为卖空的风险很大，如果判断失误，市场没有下跌反
而上涨那么损失将被无限倍地放大。
  美国基内科联合基金公司总裁——詹姆斯.查诺斯：卖空需要很多勇
气和个人力量。
  美国道琼斯公司行政主管——约翰.普雷斯特伯：你冒的风险越大，
你所得到的回报就有可能越大，但是得到回报的可能性就变小了，你赔
钱的可能性增大了，这就是金钱的价值。不承担风险，就没有回报。
(沃伦.巴菲特  詹姆斯.查诺斯)
  在巴菲特看来，挖掘价值洼地是赢利的最重要的手段，而在查诺斯
看来，寻找价值泡沫是获得巨额利润的前提。这两种截然相反的投资方
式都必须有理性的分析和判断，尽可能多地掌握投资信息。
  美国投资家——吉姆.罗杰斯：我对中国投资者的建议和对所有投资
者的建议是一样的，小心，做好功课，从事自己了解的东西，研究你十
分了解的东西，这样你就会发现重大的机遇。
68岁的罗杰斯曾经被巴菲特称赞为最伟大的投资家之一，因为罗杰
斯在大势把握上无人可以超越。
  美国投资家——吉姆.罗杰斯：人们说我的投资面覆盖了世界各地的
各个领域，确实如此，我在不断投资的过程中不断地学到更多的知识，
我与我的投资共同成长。
  罗杰斯有过两次环游世界的经历，每到一地，罗杰斯都争取与当地
人同吃同住，从中寻找投资机会。在1999年第二次环游世界的途中，他
到了中国上海，罗杰斯用护照在上海证券交易所开了B股的账户，这个账
户为他赢得了500%的收益。
  美国投资家——吉姆.罗杰斯：我们不能见什么就投资什么，而是要
进行可靠的投资，如果每个人都肆意地乱投资，那将对经济造成不好的

影响，如果你想增加自己的财富，你就必须在合理的地方进行投资。按
过去30年来衡量，中国是最成功的经济体。
(罗杰斯女儿  电脑视频)
  罗杰斯的女儿已经开始学习中文，罗杰斯说等女儿长大的时候，世
界将步入中国时代。
美国缪丽尔.希伯特公司创始人---缪丽尔.希伯特：这是我获得纽交所
席位40年的纪念，那天我去敲钟了，我的狗也去了，它跑哪去去了，让
我戴上眼镜看看。
  这位老人被称为华尔街第一女人，希伯特是一位股票经纪人，也是
第一个在纽交所获得经纪人席位的女性，而她进入华尔街源于一次偶然
的旅行。
美国缪丽尔.希伯特公司创始人---缪丽尔.希伯特：我去纽约旅行，也
去了华尔街的证券交易所，我当时很激动，当时人们可以登上建筑的阳
台，一览纽交所的全局。我对自己说，如果我还能到纽约，我也许会在
华尔街谋职。
  不管你来自哪里，纽约这座城市永远吸引着哪些有天赋，并渴望财
富的年轻人，拥有会计专业背景的希伯特成为了华尔街股票市场中的一
位女性从业者。
  美国缪丽尔.希伯特公司创始人---缪丽尔.希伯特：一家公司聘用了
我，我学会了如何交易股票，当时行业中对女性是有歧视的，我的收入
只有男性收入的一半多一点。
  早期的华尔街是男人的天下，女人的禁地，这条不成文的规则直到
一百年后才逐渐被打破。十九世纪末，妇女的独立人格才被确立，在一
则商业广告中第一次出现了妇女形象，她们也开始追求自己的财富，但
是华尔街的核心地带纽交所仍然是男人的领地。直到1967年12月28日，
第一张女性的脸出现在交易大厅，成为1366名交易员中的唯一女性，她
就是希伯特夫人。
美国缪丽尔.希伯特公司创始人---缪丽尔.希伯特：这是我们办公室所
有人的签名，写着希伯特是华尔街的分析师，她年薪五十万，将成为纽
交所第一位女交易员，后来这变成了事实。

在上世纪60年代，华尔街能接纳一位女性成员，除了妇女社会地位
得到提高之外，还有一个重要原因，从上世纪中叶开始，美国资本市场
从个体投资者向机构投资者转变，许多机构纷纷招募金融人才。
  美国耶鲁大学教授——罗杰.伊博森：他们不是简单地跟人聊天，对
股票没有任何概念，机构投资者会研究公司状况，看公司内部最近发生
了什么，公司的股票和将要发生的有没有关系。
  今天，大部分投资机构并不在华尔街上，而是聚集在曼哈顿中城的
几条主要街道，他们是资本市场中的职业投资人。
  英语：欢迎回来。
  每天下午，纽交所的闭市铃声结束一天的交易，财经媒体的投资节
目也接近尾声，这一天各个交易所的收盘股价会传播到整个美国和全球，
随即变成历史的一个瞬间。
  结束了一天的繁忙，交易所逐渐安静下来，而在场外一场更加紧张
和细致的工作才刚刚开始，对于投资机构的专业投资人来说，投资市场
没有黑夜和白昼。
  全球专业投资联盟——克里斯蒂安.安德里奇：这是我生活的一部分，
如果没有热情是做不好的。我每天要上闹钟，有时候凌晨三点起来开会，
这份工作是很费精力的，这从来没有改变过。
  安德里奇是一家投资公司的共同基金经理，他手里掌握的每一笔投
资都是从一个又一个人那里汇集起来的，人们出于信任将资金交给了他。
  美国晨星公司首席执行官——乔.曼斯威托：如果你回顾100年前的美
国，就只有富有的人，洛克菲勒那样的可以雇佣最好的投资天才，但是
平凡的工人、街上的人是雇不起那些有才能的人来管理他们很少的钱，
但是有了共同基金，现在投资者可以用很少的资产获得投资天才的帮助，
我想这是一个非常棒、非常民主的观念。
(美国波士顿)
  美国第一家共同基金诞生在1924年的东部城市波士顿，哈佛大学的
200多名教授将总共5万美金将给了马萨诸塞投资信托公司，他们要求代
理投资的成本控制在5%以内。
  美国马萨诸塞投资信托公司首席执行官——罗布.曼宁：当时股票价

格非常高，普通人完全负担不起这样的投资，共同基金的目的就是将许
多人的钱集中在一起，实现多元化的投资。
(第一支共同基金招股书 藏于美国马萨诸塞投资信托公司)
  一年之后，这支基金金额达到39万美元，但是，这样好的成绩并没
有改变美国人的投资习惯，大家更愿意自己拿着资金直接进入资本市场
投资。
  美国投资公司协会主席——马修.芬克：共同基金对于普通投资者而
言是很有益处的，但是1924年没有人意识到这点。
在1929年的大萧条之前，每个市民几乎都是投资者，但是大萧条的
到来让很多普通投资者血本无归。纽约的高楼成了投资失败者跳楼寻找
的自杀场地，许多普通投资者纷纷撤离资本市场(大萧条时期纽交所照
片)。
  美国马萨诸塞投资信托公司首席执行官——罗布.曼宁：1929年股市
崩溃，恐慌在人群中蔓延，人们开始质疑股市，之后花了很长时间股市
和经济才得以复苏，人们对投资机构渐渐有了信心，因此在共同基金成
立的二十年之后，从四十年代开始，共同基金才真正得到迅速的发展，
可以说是缓慢的开始，之后发展速度大幅提升。
  无数个人投资者的失败经历让人们开始尝试将资金将资金交给投资
机构，个体投资者逐渐退出第一舞台，专业机构投资粉墨登场。今天，
美国共同基金数量大约有1万个，管理的资产总额为12.9万亿美元。
  全球专业投资联盟主席——约翰.罗杰斯：基金作为一种独立的投资
产业创造了美国又一个新的产业，这增加了市场对合格的专业的投资理
财人士的需求，由他们来管理这些钱，这为美国增加了财富。
今天47%的美国家庭进行着证券投资，而其中超过90%都由机构投资
者实现交易，但是，将资金将给基金公司管理并不意味着就进了保险箱。
  美国道琼斯公司行政主管——约翰.普雷斯特伯：那是1987年10月19
日，道琼斯指数一天之内下跌了500点，那是出人意料的，以前从来没有
发生过。人们不停地按键显示最新股价，我们每点一次，股价就下跌一
次，越来越低，越来越低。
(美国纽约证券交易所)

  当天早上纽交所一开盘就跌去76点，一种不祥的预感笼罩着华尔街。
从上午9点30到11点钟，道琼斯工业平均指数一路下泻。
  美国道琼斯公司行政主管——约翰.普雷斯特伯：我还记得那一天阳
光明媚，秋高气爽，我们在大厅里盯着显示器，窗外的人在散步，欣赏
着秋天的美景，多么大的反差，他们都不知道发生了什么。
  下午，有消息称纽交所将被迫提前关闭，消息传出后，交易商们迅
速抛掉手中的股票，导致股价进一步下跌，那是一个难忘的灾难性日子，
美国当日股票市场财富缩水超过五千亿美元，相当于美国全年国民生产
总值的八分之一，当时世界上最年轻的亿万富翁比尔.盖茨当天损失近40
亿美元，许多百万富翁一夜之间沦为贫民。在此后的一年，华尔街进入
熊市。
  美国晨星公司首席执行官——乔.曼斯威托：当时人们都会说，一切
都失败了，我的股票基金跌了，债券基金跌了，国际基金跌了，多样化
的投资真的不像想象的那样好。
  英语：某些银行指数自3月最低谷上升了136%。
  英语：乔治，进展如何，下跌了9美元，道琼斯上升了136.49点，纳
斯达克上升了29.97点，收于2197.84点。
  牛市的狂热与熊市的恐惧是很多投资者无法克服的心理障碍。在
1849年，一位画家第一次描绘出投资者随着股市涨跌变化的表情，这种
表情延续了几百年。
  美国道琼斯公司行政主管——约翰.普雷斯特伯：如果股市大涨50%，
他们会觉得自己很明智，因为他们把钱投到了共同基金或者股市上，这
时他们会说看看我有多聪明，但是如果股市大跌，他们会觉得有人偷了
他们的钱。
  美国耶鲁大学教授——罗杰.伊博森：总的看来，风险和利润是相关
联的，你要得到收益可能就要承担风险，你不能责怪这是糟糕的一年，
因为下一年经济可能还会低迷，甚至是低迷十年，但是股票市场并不是
只存在十年，它会让你得到长期回报。
  道琼斯指数的诞生已经有100多年的时间，这期间经历了两次世界大
战，1929年的经济大萧条，80年代的石油危机，1987年股市大崩盘，2000

年网络泡沫，以及2008年次贷危机等重大灾难，这些似乎无法逾越的大
萧条、大危机，在历史的长河中却都只留下了点滴波澜，它在100多年里
实现了200多倍的上涨。
  英语：欢迎收看《闭市铃》节目，我是玛利亚，在纽交所报道。
美国CNBC电视台记者——玛丽亚.巴尔蒂罗莫：作为一个记者，我
想找到最好的信息，为观众提供最有用的投资消息。
  美国道琼斯公司行政主管——约翰.普雷斯特伯：人们总是向往着美
好的生活，希望生活丰富多彩，希望自己对世界有所贡献。
  美国哥伦比亚大学教授——布鲁斯.格林沃德：华尔街就像一个大赌
场，它之所以火爆，是因为不管哪里的人都会为一夜暴富的梦买单。
(说明：影片中有英文对白，只用“英文”标明，出现部分场景，用
括号加以说明。)