众汇转帖美国国债与外汇分析（六） 解释网友的反问几个短期问题

wuxilucky

这个是网友的表述。
一．美元会回流吗？
     我赞同你说的预期支持美元回流，所以我买涨美元。但我看到阻碍美元回流的因素很多：1。投资收益：首先非美地区存在利率优势，更重要的是非美地区通胀率高，有利于获得更高投资收益。2。美国目前除股市外，债市（尤其是美国债）及房市均未见涨势，这导致美元持有者无投资市场。或者说美元持有者无法获得投资收益。除非美国债务上限上调成功，方能打开一部份投资市场。3。靠预期买入美元的都是少部份研究型机构，最主要的一旦到时（可能为9月）美元不涨，他们就会迅速改变预期，从而重新抛售美元。您所说通胀或通胀预期可支撑美元上扬，当然欧债危机与中国经济危机都有可能触发。但若中，欧均无意外，到时美联储还有什么方法或手段在不提高利率的前提下促进美元回流呢？可能性1：美国债上限警报解除，由于美国债收益率上扬而促进美元回流？2。美国继续将通胀保持在全球最低，以增加美元实际价值？除此外目前似乎看不到他还有其它什么手段。

二．欧债危机能撑到几时？
     目前希腊已违约，最主要是其没有偿债能力，即便其债务全部免除，他还是赤字。最主要意大利，比利时及西班看来情况都不妙，他们出问题看来是大概率事件，只是不知何时爆发？

三．中国下一步情况会怎样？
     今年中国地方政府需还银行债务约2万多亿元，即使四分之一违约，就要约7000亿。最主要，政府手一紧，经济就会下滑，包括房价，就业。万一引发房价大跌，整个中国经济就崩了，因为房地产再垮，银行就承受不了了。目前央行唯一的办法是不加息，以减少地方政府和房地产的负担，但依然面对两大问题：1。7000亿的债务违约的话，以银行4倍杠杆率来算，会导致货币供应减少2万8千亿，显然会影响到房地产。2。滞胀，因该说中国通胀会有一临界点，达到一定程度，社会就会出问题，因此看来央行大松银根会有顾虑。如果万一到时央行要救银行而放松银根的话，那中国通胀不知会到什么程度？那么，下一步中国会如何解决地方债及滞胀问题呢？

下面 带括号的回答，插在中间。

一．美元会回流吗？
     我赞同你说的预期支持美元回流，所以我买涨美元。(答：美元的上涨是长期的，短期要买的话，主要依靠技术面，比如欧洲加息前，就不要买，要等加息完成后再考虑。)但我看到阻碍美元回流的因素很多：1。投资收益：首先非美地区存在利率优势，更重要的是非美地区通胀率高，有利于获得更高投资收益。（答：以三个月来考虑你说的，是正确的。但资金流动如果是100万的话，不需要时间，但如果是100亿的话，起码要个周期。大的资金首先考虑的是预期收益，那么它就会看中未来升值的产品。美国的房市，虽然仍然在下跌中，但中期看，下跌企稳了。没有多大的下跌空间，另外美联储明年加息的预期是肯定的。 欧洲的房市，比如德国控制的很严格，不具有买卖价值。但美国的是自由的。相对来说，欧洲的投资收益，目前大家都看的到，加息在即。但你考虑下，会加息到3%吗，不会的。短期欧美的走势，重点是汇率的收益。欧洲没有多大的投资价值，债市不稳定，股市和美市一样样。在非美利率都很高的情况下，汇差的变化，让投资者从在此刻开始，追求高收益产品的带来的风险更大。）2。美国目前除股市外，债市（尤其是美国债）及房市均未见涨势，这导致美元持有者无投资市场。或者说美元持有者无法获得投资收益。除非美国债务上限上调成功，方能打开一部份投资市场。（答“已经14万亿的国债规模，国债投资市场的内部转手可以释放资金。上限成功，则需要更多的资金来买，美联储停止了量化宽松，意味着，要靠市场来完成。从目前的收益低看，没有任何投资价值，除非风险来临。）3。靠预期买入美元的都是少部份研究型机构，最主要的一旦到时（可能为9月）美元不涨，他们就会迅速改变预期，从而重新抛售美元。（答：真正美元的长期上涨不会是个别机构的意图。高盛及其利益集团是美联储的代表。他们的网络遍布世界各地。）您所说通胀或通胀预期可支撑美元上扬，当然欧债危机与中国经济危机都有可能触发。（答：短期看欧洲问题是有可能被触发的，但都是可控的，如果把欧洲的国债给打击到地狱，美国短期就没有投资品种了，欧元是美元走出去的最佳组合。从美元购买欧元，再用欧元的波动来获益。欧洲问题，目前最有可能的应该是意大利的银行问题。应该都是风声大雨点小。不构成威胁。中国的问题，就是解决结构滞涨，从过去加息动作看，都没有收到控制通胀的效果，未来如果持续下去，则开始采用特殊手段，比如临时释放国家库存，再通过人民币兑美元的升值来控制输入型通胀，提供居民收入，临时再大力的控制房市的资金流动，和引导资金进入股市，最后还有一个，就是扩大中国的期货资本市场，等等这些手段来控制短期的物价。）但若中，欧均无意外，到时美联储还有什么方法或手段在不提高利率的前提下促进美元回流呢？（答：任何其他地方的问题，都可以为回流找理由）可能性1：美国债上限警报解除，（答：上限解除是肯定的，不支持回流，预期在8.1 8.2日过程比较坎坷。）由于美国债收益率上扬而促进美元回流？(答：过去三年的美元输出和国债收益的反相关，恰恰是别的国家不具备的能力。因为美元是最好的避险资产。)2。美国继续将通胀保持在全球最低，以增加美元实际价值？除此外目前似乎看不到他还有其它什么手段。
(答：总结：2011年11月开始，美国财政部要每个月增加500亿左右的还款付息。直到2013年2月。这个资金可以从新发行的国债来填补。美国的财政赤字在2011年达到高峰，原因是政府免税的影响。2012年初就会好转，财政赤字高潮已经过去。这些现状说明，未来的美元是安全的。美联储目前运用才货币政策和财政政策结合让很多经济推论都失灵。灵活控制本国的国债收益就是一个手段。)
二．欧债危机能撑到几时？
     目前希腊已违约，最主要是其没有偿债能力，即便其债务全部免除，他还是赤字。最主要意大利，比利时及西班看来情况都不妙，他们出问题看来是大概率事件，只是不知何时爆发？
（答：欧洲问题的爆发，要看美国 和德法的利益博弈。更要时刻观察资金的力度。欧洲问题的话题在将来时刻被提到，不具有价值了。麻木了。欧洲财政的统一，和国债规模的缩小后，欧洲问题将不会再被提到。）
三．中国下一步情况会怎样？
     今年中国地方政府需还银行债务约2万多亿元，即使四分之一违约，就要约7000亿。最主要，政府手一紧，经济就会下滑，包括房价，就业。万一引发房价大跌，整个中国经济就崩了，因为房地产再垮，银行就承受不了了。目前央行唯一的办法是不加息，以减少地方政府和房地产的负担，但依然面对两大问题：1。7000亿的债务违约的话，以银行4倍杠杆率来算，会导致货币供应减少2万8千亿，显然会影响到房地产。2。滞胀，因该说中国通胀会有一临界点，达到一定程度，社会就会出问题，因此看来央行大松银根会有顾虑。如果万一到时央行要救银行而放松银根的话，那中国通胀不知会到什么程度？那么，下一步中国会如何解决地方债及滞胀问题呢？
（答：中国跟美国一样，可以自己印货币，解决地方财政问题目前看，应该是国家的长期战略，即可能采取垂直控制地方政府，意思是中央在集权，过去房地产市场和地方政府的挂钩，是经济持续支撑的时候，中央政府感觉不到威胁。这点从国家不断的释放福利可以看到，是为了民生，牺牲地方利益为了民生，值得的。
关于中国房价的问题，目前都在大力建设福利房，虽然进展缓慢，但到两三年后，基本就可以用福利房的杠杆来控制房价的。中国的房价，你根本不用担心，刚性需求目前任然可以支撑房价的。不用担心崩盘，如果跌了40%企稳了，你有钱了，难道不买吗？未婚的小夫妻不买吗？中国的房价在未来5年波动20%是最合理的，等中央结构的问题解决了。中国的银行都是国家自己的，如果损失了20%的货币，等于自己少印了，怕什么呢？中国银行过去改组的时候，问题比现在严重的多，但仍然上市了，（高盛还抄底了。）中国现在已经制造了一个价值100万亿人民币的蛋糕，这个蛋糕是破灭不了，也是不允许破灭的。中央有能力控制，刚性需求有能力接手。）



（总结 ：如果你看了上述的表达还模糊的话，现在我用自己的方式来说，毫无疑问美元在过去贬值了10年，比黄金便宜，比日元便宜，比欧元诞生的时候便宜，你用收益的角度来看目前找不到任何价值。美国过去10年的贬值，收益只能从短期（1-2年）来解释，长期的话要看美联储的战略。（在国债分析二中详细的提到。）反过来问问自己，如果美元再贬值10%的话，具备的条件是什么？如果这个条件不成立，就企稳了。条件是：类似的宽松开始，导致澳元到1.25， 欧元到1.65，日元到65，.如果真是这样，通过技术面，我们可以抓住，不违背基本面的看法。
当然: 在未来的走势中，你可以设想几个问题的发生，第一美债违约，结果是什么？日本违约结果是什么？英国违约的结果是什么？）