2018年加元专题。

bjoat

本周更可能走出大行情的是它：交易员的过度乐观已悄然埋下“祸根”

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2018-01-15 16:32:19

Angel

本周美元周内数据清淡，更有可能走出大行情的是加元：市场认为加拿大央行很可能会打响2018年的加息第一枪，但与此同时，上周期权市场的一个现象暗示加元对意外情况的发生毫无“招架之力”。

本周市场的重头戏当属周三（1月17日）晚间加拿大央行公布的利率决议，市场认为该央行几乎确定会打响2018货币政策收紧年的第一枪。截至上周五，隔夜利率交换市场（OIS）显示，加拿大央行在此次会议上加息的可能性达到95%。

值得注意的是，就在上周四，有报道称加拿大官员担心美国越来越接近取消“北美自由贸易协定”（NAFTA），令市场押注加拿大央行本周加息的概率从77.5%下滑至57%；很快，白宫官员否认特朗普总统在这个问题上的立场发生变化，推动加息几率大幅反弹至80%以上；一个多小时后，随着市场对NAFTA瓦解的担忧再起，该几率再度回落至62%。

尽管围绕贸易问题的不确定性大增，风险逆转指标却显示，覆盖本周会议的美元/加元一周看涨期权合约仅刚刚超过看跌期权，暗示市场几乎不怎么担心加元会下跌。这就令加元在意外情况出现的时候将变得更加脆弱。多伦多银行北美外汇策略主管麦考密克（Mark McCormick）在接受采访时表示：

“加拿大的资产（主要是外汇和波动性）在NAFTA方面计入的风险溢价很小……加拿大央行官员对于风险事件的态度一直明显，就是尽可能不做出让他们后悔的决定，所以有关NAFATA的头条新闻的确会让加拿大央行在本周的决议变得难以预测。”

德国商业银行分析师Thu Lan Nguyen就预期，加拿大央行将继续调高指标利率，但下一次行动可能要等到3月的会议，这段额外的等待时间将让决策者更加确信通胀的上升趋势是稳定、持久的。目前，加拿大的通胀率位于1-3%目标区间的中段。

不过，Thu Lan Nguyen也承认，本周加拿大央行政策制定者仍有可能以微弱多数通过加息决定。这就意味着会议上可能出现这样一种情况：鸽派加息。事实上，这正是巴克莱银行的观点。

巴克莱指出，加拿大央行目前非常依赖数据，并在密切观察通胀、薪资变化、过剩产能的吸收速度、过去几次加息对经济活动的影响以及地缘政治风险。由于经济活动、劳动力市场以及商业信心等数据都支持早一些加息，加拿大央行这次应该会加息，但很有可能是以一个“鸽派的口吻”发表言论。

野村亦称，当前积极的数据使得加拿大央行有一定的可能在本周加息，但目前市场似乎已经高估了加拿大届时加息的可能性。而且，如果加拿大在1月加息了，那么该央行不大可能再迅速进行下一次加息。从这一方面来说，加拿大央行带来的因素其实已经反映在价格中，即使后续加拿大央行收紧货币政策，对加元的利好因素也有限。

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