央行定向降准意欲何为？

色即是空

9月30日，央行宣布：为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。凡前一年上述贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点；前一年上述贷款余额或增量占比达到10%的商业银行，存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。根据央行表示，本次定向降准是对原有定向降准政策的拓展与优化，自2014年6月的定降起央行已针对“三农”或“小微”贷款符合一定标准的商业银行实施差异化的存款准备金率。本次央行将原先涵盖“三农”、“小微”贷款的口径拓展优化至“普惠金融”贷款口径。

一石激起千层浪。众多机构纷纷给出观点与意见，大多对降准政策持欢迎态度，并且分别给出了诸多版本的降准释放流动性规模，以及对债券、股票市场的影响。但是，从实际上看，本次降准的象征与指导意义远大于实际作用。

首先，从宣布时点看，9月30日已经是今年国庆中秋长假前的最后一个工作日，9月下旬开始的资金紧张局面没有得到有效缓解，这个时间一切都是尘埃落定，无关大局。联想到7、8月份我国经济增速放缓，此举无疑是给市场释放积极信号，如果接下来9、10月份经济增速进一步下滑，作为货币政策执行部门，央行有权力有义务出台更加有效的措施进行宏观经济调节，保证国民经济整体稳定有序运行。

其次，从环境氛围看，当前正是举世瞩目的重大会议召开前夕，各方面都在陆续出台有关维稳措施，为大会营造良好氛围。目前，银监会、证监会与保监会等三会均以在官方场合分别表态支持和出台有关稳定市场举措，作为“一行三会”的领头羊，央行此时出手，更有压轴之意，而且具体措施直指国家经济发展未来发展重心——普惠金融，意图明显。

第三，从实施试点看，2018年初正好是中央1号文件出台前后，2018年恰逢重大会议后第一个关键年份，因此中央1号文件势必格外慎重与关键。众所周知，中央1号文件历来是有关支持“农业、农村、农民”等三农与中小微企业发展规划的指向标，本次定向降准将积极配合金融机构做好三农与中小微企业等普惠金融工作，是国家制定有关既定方针的延伸，具有积极的指导意义与风向标作用。

最后，从国际形势看，9月20日，美联储已经正式宣布开启“缩表”计划，而欧洲央行、英国央行等主流央行关于缩减购买国债规模、回收流动性也箭在弦上，在此情况下，我们有理由相信中国央行有关决策层肯定已经考虑到上述国际金融形势的影响，因此，本次出台定向降准，并罕见的延迟3个月执行，确实有在观望国内外金融与经济形势，保持政策的灵活机动性，同时保留视情况变化的政策可变更性。

总体上，本次央行适时出台定向降准并延迟执行，更多在于与国务院常务会议精神相契合而采取的配套措施，主要还是向外界传递积极的信息，央行有能力有手段通过各种宏观货币政策的“组合拳”，根据国际国内经济形势变化，及时动态调整，确保政策的延续性、稳定性与及时性。

同时，重要大会召开前夕，稳定成为压倒一切的任务，央行本次降准，不会对市场产生重大的扰动。展望接下来10月份金融市场，

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