弱势美元引发全球金融动荡，强势美元更是如此

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弱势美元触发全球金融动荡
2007 来源： 中国证券报    作者：王宸

　　新加坡金融管理局10月19日首次入市干预美元对新加坡元汇率，大约在1.4580—1.4640之间买入美元。10月26日在新元达到10年高点1.4530前后，同样传出新加坡金融管理局在1.4523—1.4590处买入美元的消息。11月9日，新加坡金管局又在1.4400—1.4433价位买入美元。
　　同样，香港金融管理局为维护港元与美元的联系汇率制度，也于10月23日首次向市场注资7.75亿港元以买入美元，10月26日、31日香港金管局又多次入市干预港元汇率。韩国央行也在9月11日有史以来首次对美元兑韩元掉期市场进行了干预。
　　其实，自2006年以来，印度央行一直在干预市场并买入大量美元，以抑制印度卢比升值的幅度。虽然10月份印度采取控制外资流入的措施之后致使孟买股市暴跌，但没有缓解卢比的继续升值。
　　因此，亚洲一些国家和地区的管理当局干预外汇市场已经初现端倪。如果美元进一步下跌，那么亚洲这些国家和地区干预外汇市场的力度还会继续加大。亚洲一些国家和地区干预市场的这种信号，虽无意降低本币升值幅度，但确定本币升值上限的信号却十分明显。由于加大干预力度必然大量买入美元，可能对美元下一步走势产生显著影响，并抑制美元继续下跌的趋势。
　　从非美货币来看，虽然欧元、英镑、加元和澳元兑美元都已经刷新历史高点，而且欧盟和英加澳等国对本币维持强势并未出现断然转折，但是受美国次级贷款危机的影响，各国都不曾中断向市场注入资金，虽然这些注资是在缓解流动性紧张的名义下进行的，其实与亚洲央行干预外汇市场而注资具有相同的意义，不仅缓解了市场和金融机构流动性的问题，更能够间接缓和本币升值的幅度。从这个角度来看，欧洲央行和亚洲央行在缓冲美元进一步下跌上都发挥了程度不尽相同但十分类似的作用。
　　但是问题的复杂性在于，欧洲与亚洲仍然存在实质性的差别。欧洲对本币升值的承受能力更大一些，虽然欧元继续升值会影响欧洲经济，但欧盟更希望欧元处于强势状态，并由此实现欧元在全球的扩张和对美元的部分“挤出效应”。对于亚洲来说，则没有本币扩张国际流通范围的野心，以及本币升值的承受力所限，对美元进一步贬值下跌多会采取很直接的干预措施。欧亚这种差异可能会使欧亚货币之间此后发生显著动荡，加大外汇市场欧亚货币交叉盘的动荡幅度。
　　相比全球央行几乎都在注资以维护市场流动性，美联储既连续降息又频繁向市场注资，问题就变得非常有意思。其他各国注资都显著增加本币供应，并直接或间接地吸收了市场中美元的流动性，亚洲央行是直接买入美元降低美元的流动性，欧盟向市场注入欧元，欧元流动性增加也应该有助于挤出美元，英国更是在增持美国国债。因此总体上全球美元的流动性应呈降低趋势。
　　IMF曾警告美元可能暴跌，而俄日等国也大量抛售了美国国债，美元资产危机也似乎前所未有地加剧，实际上美元指数也一度急跌至75附近，多次摧毁市场看多美元的信心。但如果全球风险厌恶情绪确立，可能会在一定程度上使美元重新回归避险货币的地位，由此触发全球金融市场连续动荡。

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