美元贬值：美元危机是市场忽悠出来的

Loya路亚

2007：

　　未来美元继续走软已经是不容怀疑的事实了。标准普尔公司预计，美元汇率直到2011年才有望稳定下来，由此，许多人认为“强势美元”已经死亡，美元的持续贬值可能导致美元的“崩溃”。但笔者并不认同这种推断。
　　按照更为广义的理论，经济增长在长期决定了一国货币的软硬程度，其内在背景是，国家经济增长快，则产出能力提高，货币所对应的物质准备增加，因而币值走强。虽然今年以来美国经济受到了次贷危机的冲击，但其基本面却是非常健康。据美国商务部日前公布的最终修订数据显示，今年第二季度美国经济按年率计算增长3.8%，为去年第一季度以来的最大单季增幅。尽管这一增速略低于原来估计的4.0%，也低于经济学家们普遍预计的3.9%，但远高于今年第一季度的0.6%。布什称，数据证明美国经济正欣欣向荣。无独有偶，包括美联储在内的多家权威机构认为，2008年美国经济仍将维持在3%以上，从而成为阻止美元沦落的重要前提。
　　“美元危机论”实质上是说美元有可能会被欧元、英镑甚至日元所替代，直至退出目前的核心位置。不过，无论是欧盟还是日本，在经济增长上目前显然无法取代美国，亚洲不含日本的崛起也暂时在经济总量上无法与美国匹敌。因此，至少在短期，美元崩溃是不大可能的事实。进一步而言，由于美元贬值，不少国家特别是亚洲国家中央银行的确存在着“去美元化”现象，但必须看到，对于新兴市场或转型经济体而言，中央银行的声誉依然存在有限的市场认可度，钉住某个强势世界货币有利于维系其货币信心，有利于赢得汇率改革的时间。那么，除了美元，这些国家还能认同什么货币呢？

　　实际上，目前美元贬值并没有超出美国和美元持有国的承受范围，而一旦美元贬值出现恶化，各方力量都会投入干预的武器，毕竟美元的基本稳定牵及着全球所有国家的经济利益。对于亚洲国家而言，如果美元贬值导致本国货币升值过猛，将会义无返顾地抛出大量本币买进美元，进而从外围阻止美元下滑的速度；对于欧洲国家而言，统一的利率杠杆即借助于减息的力量就可以遏制美元贬值的节奏；而在美元生产国美国政府眼中，只要美元贬值助涨并恶化了国内的通货膨胀，其大规模干预将不可避免。

Loya路亚

本轮美元贬值并非经济基本面因素所致，美元走弱还属于货币当局“可控制的贬值”。同时，美元贬值仅是短期波动，未来继续走贬的空间仍将受到抑制，特别是伴随着美国经济和全球经济的健康增长，美元可能还会回到强势的位置上。