2017年加元专题。

bjoat

加拿大央行加息难有后招 投资者小心别做加元“接盘侠”

2642

4

2017-07-13 21:54:36

Christ

虽然加拿大央行加息让加元高歌猛进，但是通胀率持续低迷将让央行的加息行动难以为继，而基本面的情况也不足以支撑加元继续走强。因此获利者最好离场观望，后来的投资者也要小心成为“接盘侠”。

周三（7月12日）晚间，美联储主席耶伦在众议院证词中发表了偏“鸽派”的内容后，加拿大央行又宣布了7年来的首次加息，此消彼长之下，市场对加元的信心高涨，美元兑加元一路跌破1.29、1.28、1.27三关，刷新2016年6月9日以来低点至1.26789，此前做多加元的交易者应该已赚得钵满盆满。不过“赚到就跑”也许是接下来加元交易的最佳生存哲学，因为加拿大央行的加息行动或将无以为继，而从现实来看，也很难找到加元能够获得如此巨大支撑的理由。

美元兑加元如此疲软，从美元一方来看是合理的。在昨晚的证词中，耶伦似乎终于意识到了经济形势的严峻，一改过去“通胀疲软是受临时性因素影响”等说法，转而表示“不需要进一步加息来达到中性立场”。其中最主要的原因还是通胀持续疲软，从本轮加息周期开启以来，美联储公布的PCE物价指数年率从未达到其目标的2%，如今还从高点的1.8%不断下滑，耶伦确实没有继续加息的底气。

那么加拿大央行有足够的依据在未来继续加息吗？从当下的情况来看是没有的。为了准确衡量通胀水平，加拿大央行提出了3个核心测量指标，而这3大指标无一例外都显示，加拿大通胀仍处于下滑过程中。

对此，加拿大央行行长波洛兹借鉴了耶伦的措辞。他表示，在排除“临时性”因素后，该国CPI可以达到1.8%，但是实际上其5月CPI年率仅录得1.3%，离其目标的2%仍有很长距离。回顾过往，投资者可以发现，加拿大央行收紧货币都伴随着通胀率的上升，这次逆势而为，无怪乎多家机构把本轮加息称为“政策冒险”。

除了无法在加息方面持续利好加元之外，加拿大在经济基本面上面临的风险也比美国大得多，尤其是在其支柱产业房地产上。此前德银首席国际经济学家斯洛克（Torsten Slok）曾列出数据，显示对加拿大经济复苏居功至伟的房地产行业已经出了问题。

在2007年次贷危机发生后，美国房地产价格大跌，而加拿大房地产行业的衰退程度要低得多；而在危机后的复苏阶段，加拿大房地产比美国同行的涨幅更大，房价直冲天际。于此同时，加拿大家庭债务占收入百分比远比美国要高。彭博评论称，这种情况预示着加拿大房地产行业存在相当可怕的泡沫。此外，在楼市的繁荣之中，加拿大的就业也越来越依赖于房地产。数据显示，7%的加拿大人就业于建筑业，是美国的两倍。

在这种情况下，继续加息的后果将更加恐怖，因为这意味着多年低成本借贷的时代将不复存在，那么房地产这种对借贷依赖极高的行业将会受到巨大冲击。如果加拿大人无力负担更高负债成本，那么地产泡沫破灭也不是不可能的，近年来增长的就业数据也会锐减。

而且不要忘了，油价对加拿大经济的影响也不可忽视。长期的历史经验证明，加元走势和国际原油价格有比较强的正相关关系。虽然近几个月出现了短暂背离，但是一旦楼市繁荣等刺激因素消退，二者的相关关系或许很快会得到修正。

目前从油市来看，前景也不容乐观，虽然美国原油库存连续两周录得大减，但是一方面有传言称这是因为美国出口上升，库存转移到国外所致；另一方面，一直号称要减产的OPEC 6月产量回升，牵头的沙特更是率先越过了产量红线。而且IEA还在最新的月报中预计，OPEC年内还将增产约100万桶/日。这一切都让油市再平衡步履维艰，如果情况持续，加元或许将再度遭到拖累。

纵观全局，无论从加息政策的持续性，还是从基本面的刺激因素来看，加元不太可能继续维持强势，因此在加息中大赚一笔的投资者，现在离场观望或许是比较聪明的做法，正在观望的投资者也要保持谨慎，别当了别人的“接盘侠”。

可中文名

测试沙发