2017年全球宽松与紧缩专题。

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美联储今年加息次数为什么一定会超出预期？




或与耶伦离任“内幕”有关？
浏览量:1972017-03-17 12:40:55

来自微信公众号： 阿尔法工场； 作者：陈凯丰

3月16日美联储结束了三月份的公开市场委员会议，除了明尼阿波利斯联邦储备银行的卡什卡尼投票反对以外，其他成员和耶伦主席一同投票加息0.25%。这也是美联储从2015年底开始加息周期后的第三次加息，意义重大。

下面简单分析一下联储为什么要加息，以及笔者对于下一步的加息路线图展望。

1、为什么要加息？

美国联邦储备系统（美联储）包括了位于美国首都华盛顿的联邦储备局，和位于美国12个区域中心经济城市的联邦储备银行。

按照美国联邦储备法案，美联储系统是独立运作的一个系统，不受政治干预。联储的法定职能是2+1:两大功能，加上一个附加功能。

华盛顿的联邦储备局大楼

联储的两大职能之一是提高就业。从这一点来看，美国的失业率长期历史均值在5%左右，也是经济学上提到的有一部分人口主动离开就业岗位，导致充分就业情况下也会有一些无业人口。

过去十几年的经济周期而言，2004年美国的失业率是5.7%，然后在小布什总统的第二任期间，伴随着房地产泡沫，到达4.4%的历史低位。经过2008年的经济危机，失业率在2009年的十月份到达10.0%的历史高位。

从此以后，失业率不断下降，现在又已经回到5%左右的相对理想状态。从就业情况而言，联储应该是比较满意。当然，也有隐忧，就是劳动参与率仍然是偏低。

联储的另一大职能是物价稳定。欧美国家的中央银行都有一个不成文的“小目标”，就是希望实现通货膨胀率在2%。新西兰是搞通货膨胀率标的的鼻祖，多年以来成效显著。

似乎一般认为如果低于2%，会让社会发展缺乏活力，超过太多则会导致劫贫济富的通货膨胀税。联储在08年经济危机后，非常害怕进入通货紧缩期。通货紧缩就像加利福尼亚酒店，一旦入住后很难出来，日本过去的二十多年的就是惨痛教训。

联储通过激进的量化宽松，避免了重蹈日本的覆辙。现在的通货膨胀率在接近2%，也属于接近联储的理想状态。

联储的二加一功能中的最后一个是金融稳定。作为美国和世界金融体系的基石，也作为美国系统性重要金融机构包括银行和保险公司的监管机构，联储有促进金融稳定的附加职能。

也可以说，每次在联储的重大利率决策之前，联储都会考虑对于金融系统的稳定性的影响程度。

可以说，这些条件都已经给联储开了绿灯，联储的利率正常化已经万事俱备。

直到3月15日，联邦基金利率仍然是0.5%，这个是极度低于联储认为的正常利率水平，大约是3%。因此，联储的加息是大方向，必须做的事。

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