2017年油价与通胀专题。

bjoat · 发表于 2017-3-12 05:57

油价崩跌

再通胀交易面临重大挑战！
2017年03月10日 08:37:31
11

美股连跌四日，MSCI新兴市场指数跌3%，黄金连跌八日，全球市场一片惨淡。原油以及商品价格的崩溃正是主因。近几个月市场已成型的再通胀观点也因此受到严重挑战。

长期指标来看，基于市场的通胀补偿指标显示，通胀在一个月内已然停滞。而短期通胀均衡点的上扬能坚持的更久一些，但对于油价的波动也更为敏感，因此也随着本周油价的下挫而一同回落。

能源价格一直是今年总体通胀上升的主要动力。Nordic bank的首席货币策略分析师Martin Enlund指出，“近期油价的下跌很可能严重打击过去几个月市场已成型的再通胀观点。”

据Nordea Markets的数据显示，如瑞士、日本、澳大利亚等一些发达国家的核心通胀仍低于通胀目标，而英国和美国的通胀正在企稳。

根源：原油价格的崩溃

油价昨日跌破50美元，跌至三个月新低。沙特官员警告美国油企称，不要妄想利用OPEC延长减产来抵消页岩油产出增长对油市的影响。本周前期，沙特石油部长也重申，不会允许非OPEC产油国趁机“搭便车”。

虽然OPEC之间的角力势必还将继续，但明显可见的是， OPEC减产刺激效果已消耗殆尽。同时美国页岩油已经复苏，美国国家能源储备正在膨胀，以及当前的投机仓位还无法支撑回调。

不仅仅是原油

除了原油以外，被视为全球经济脉冲的铜，价格也接连下挫。美国银行的商品分析师指出，季节性和需求放缓，和中国活动的增速缓和前景都暂时封住了价格上涨。

bjoat · 发表于 2017-3-15 07:32

美国油市地位难以撼动：
美元即将变身“石油货币”

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2017-03-15 01:52:38

Rachel

由于美国在全球石油行业中的作用日益增长，美元已经开始向石油货币转变。美国石油对市场的影响力大增，而石油收入在其经济中也发挥着越来越大的作用。

据国外财经网站Business Insider分析，由于美国在全球石油行业中的作用日益增长，美元与石油的关系再次发生改变。摩根士丹利投资管理外汇战略的全球主管雷德克（Hans Redeker）表示，以前美元和油价走势相反，但现在美元已经开始向石油货币转变。

石油货币是用于形容加拿大等出口石油并依赖其实现经济增长的国家的货币。十国集团（G10）中只有两个石油净出口国，一个是挪威，另一个就是加拿大。因此，市场普遍把加元视作走势与原油期货大体一致的“石油货币”。

传统上美元不是石油货币，当油价下跌时，美元一般不会受到冲击；而当油价上涨时，也不会转化为利好美元。但根据雷德克及其研究团队的观察，美元的表现越来越像石油货币，而这种新关系的形成不无道理。

2014年以前，由沙特领导的欧佩克是油市的“调节者”。但美国页岩油“异军突起”之后，如今美国已经取而代之成为新的产量调节者，这意味着美国的原油生产水平对全球石油价格的影响最大。

美国页岩油生产成本高达每桶30-60美元不等，在2014年油价暴跌后，美国页岩油不得不削减产量和生产成本，但同时也提高了生产效率，使得页岩油的成本仍有下降空间。页岩油生产商加大支出，将在油市上获得更多的市场份额。

美国的原油产量和库存仍处于高水平，油价始终无法突破60美元/桶，而这使得欧佩克减产抬高油价、稳定油市的努力“付诸东流”，如今在油价一度回暖后页岩油又重返油市，钻井数不断增加、增产前景愈发明朗。

石油对于美元而言更加重要的另一个原因是，美国的石油进口减少而出口增加，导致贸易赤字减少。据彭博报道，2016年美国原油进口量的近三分之二来自沙特，而在特朗普上台后，他承诺减少美国对欧佩克的石油的进口依赖。如果美国继续增加石油出口的份额，石油收入在其经济中将发挥更大的作用，使得石油对美元的影响更为重要。

转载说明：此文出自于金十数据，如需转载，请注明原文出处。若未注明原文来源随意摘编、转载等，金十数据将

bjoat · 发表于 2017-3-25 02:38

还在做“再通胀”的美梦？

瑞信疾呼：全都是骗子！

别相信那些数据
浏览量:2,4172017-03-24 17:50:41

“全球再通胀”已近尾声？投资者的美梦要醒了？

自从去年11月特朗普胜选过后，全球投资者的注意力都放在了所谓“全球再通胀”交易上，豪赌特朗普上台后的财政政策红利，将驱动美国通货膨胀与经济增长率大幅上涨。而近期公布的PMI数据、消费数据表现强劲，投资似乎也在恢复。但是前不久，经济学家们就通胀周期是否见顶展开了“大论战”，不少经济学家认为已经见顶，近日瑞信也坚定地加入了这一阵营，并大声疾呼：谎言！全都是谎言！调查数据并没有反应出真实的经济！

瑞信原文标题：Lies, Damn Lies, and Surveys

瑞信（Credit Suisse）在本周初发布的研究报告中表示，近期全球经济增速加快，但料未来几个月会有所减速，而各种调查数据夸大了经济进一步加速增长的能力。瑞信认为，未来导致下行风险的因素有：PMI数据下降，不及预期（但还算可以）的数据以及美国财政刺激的不断拖延。这些都促使投资者重新评估当前乐观的经济情绪。（注：PMI数据、消费者信心指数等都为调查数据）

瑞信银行的需求分析显示，未来几个月PMI数据和全球工业增速将放缓，原因有四点：

首先，全球消费增长已经很强劲，不太可能变得更强劲了。
第二，当前能源价格上行，促使全球投资从此前“能源价格狂跌的惨境” 中有所恢复，但事实上，商品价格仍然偏低，并不足以支撑投资大幅反弹。同时，强劲美元对某些地区的投资形成阻力，尤其是美国以及有尾部风险（政治风险等）的国家，如欧元区和日本。
第三，政治变革时期，调查结果并不可靠。
第四，未来几个月，中国经济增长势头可能会放缓。

全球可贸易部门的产出增长，可以通过工业产值（industrial production）、全球贸易数据或全球需求数据来衡量。本篇更专注于需求，瑞银表示，在美国选举之后并没有出现投资和商品消费的“扭曲式”快速增长。

下面的图2和图3是瑞信计算的全球实际商品消费和投资的增长率、对数水平。需要注意的是，近期的消费表现强劲且稳定；而投资则较为疲软，虽然已经开始转向，但并没有出现有意义的反弹。

消费将进一步增长，但增幅料不如预期

消费增长的力度和稳定性在两个图表中都比较明显，欧洲和美国家庭收入增势向好，消费支出料将持续增长。

然而，某些固定利好正在减少。过去几年，能源价格下降提振了消费，但现在能源价格企稳，全球核心通胀都在反弹。然而，最近几个月，劳动收入增长却没有进一步加速的迹象。与此同时，利率也开始上涨。消费的乐观情绪主要归结为消费者信心指数（也是调查数据）的上涨，这是一个前瞻指标，但瑞信表示，没有证据显示这两者之间有密切联系。因此，其预计消费会进一步增长，但增幅不可能回到2007年以前的程度。

投资数据有所增长，但不要被它骗到

同时，近期微弱的投资增长看上去“似乎”有很大的上行空间，但是事实情况并非如此。

全球矿业和能源投资大幅下滑的情况在一年前结束，这算是一个好消息。不过，虽然此类投资有所增长，但算不上蓬勃发展，并且在全球很多地区仍在温和收缩。

这是为什么呢？由于放松管制、商品价格的回升（特别是石油）是矿业和能源投资增加最主要的推动力，但石油产业的投资仍远低于2014年水平。在美国，低成本产油区（德克萨斯州）的投资有所回升，但其他产油成本较高的地区则不然。如果商品和能源价格在今年晚些时候能够大幅上涨，或有可能推动这个“萧条”部门的资本支出大幅增长。

一反常态，美国商品投资不如欧洲

当前欧洲地区的投资增长较为强劲，但原因不是矿业和能源投资的增加，而是由于制造业投资普遍激增。欧洲投资增长的驱动力有：多年支出疲软之后释放出了被抑制的需求，以及当前欧元价格处于低位。

图5显示，大部分时间里，美国商品投资增长都比欧洲强劲，但当前情况却是美国不如欧洲。美国的这个问题，可能有两个驱动因素：能源行业疲软（主要是石油和天然气行业）和美元走强。

近期美国制造业的投资有所改善，但对比于2015年由能源引发的低迷投资来看，2016年投资总体显得较为疲软。虽然近来的调查数据显示美国经济向好。但不要忘记，特朗普政府的财政政策将会使美元进一步走强。

如果美国实行边境税，美元有可能大幅上涨。但是，也会造成美元隐含的贬值。即边境税可能不会改善美国贸易条件，它可能会使美国出口导向型投资增加，但对需要进口商品的企业却是不利的。因此美国境内的投资能否增加还未可知。

PMI、ISM数据涨太快“不靠谱”？

当前世界大部分地区的PMI数据向好，这与全球经济增长的整体氛围相符合。但是某些地区的PMI数据上涨速度太快，甚至与生产情况并不相符，这在美国的调查中尤其明显。

另外，ISM新订单是与全球经济高度相关的指标，却远远高于实际的工业增长。瑞信预计美国的生产增速将放缓，而不是像调查的那样会进一步激增。瑞信认为，这项调查对于美国政治消息反应过度了。正如去年，英国的PMI数据对退欧公投过度反应一样。

瑞信提醒投资者，PMI数据往往是“多信号”指标，特别是在政治变化巨大的时候，要小心谨慎地对待。

预计2017年全球工业增速约为3.5%

此外，瑞信还较为关注中国的经济情况，为了跟踪中国的增长动能，瑞信采取了各种措施，并使用了9个指标进行研究，如图6。瑞信表示，由于全球经济增长的改善和中国国内房地产政策的放松，中国的工业产值动能在过去2-3个季度有所上涨。但是瑞信表示，未来几个月，制造业投资和房地产商品活动可能略有下降。

瑞信表示，全球需求增长有限，而近期全球工业增速、贸易增速已超5%（年率），趋势线在3%附近。如果全球消费保持稳定，投资继续被强势美元、低迷的商品价格等因素拖累，那么工业增速未来不可能继续维持在当前的高水平，预计2017年全球工业增速约为3.5%（好于近些年的表现并略高于长期趋势）。

刘煜辉近日指出，中国的“滞胀”已深入骨髓。他表示中国的一个核心问题是不可贸易品对可贸易品的相对价格已经非常离谱，大量的资源要素都被吸收到不可贸易部门创造泡沫（地产和金融交易繁荣），可贸易部门、有效率的部门、制造业，受到越来越严重的挤出。刘煜辉表示，虽然经济学中有句名言，“滞胀是经济周期的回光返照”，但这种挤出来的“胀”，也有可能退却之艰涩。

另外，高盛近期的一篇报告中也表达了与瑞信类似的观点，其宣称“全球再通胀”根本就是个伪命题，G10各国特别是欧元区国家和日本经济持续低迷，依托近期能源等价格上涨的欧元日元通胀势头也难以维持，“众星捧月”反衬出美元走强乃是市场必然。

bjoat · 发表于 2017-5-5 13:50

多头差点搭上了“末日飞车” 接下来关注一个关键点位+两个问题

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2017-05-05 05:42:56

Amanda

周四利空因素横行导致油价暴跌5%，欧佩克去年11月以来提振油价的努力几乎全白费。接下来，原油多头的命运如何还要看一个关键支撑位及两个关于减产协议的问题。

· 油价暴跌5%，美油和布油分别跌破46和49美元/桶关口；

· 俄罗斯政府发言人称，尚未决定是否延长原油减产协议；

· 三位欧佩克代表称，接下来减产协议很有可能会得到延长；

短短不到一周的时间，欧佩克去年11月底以来所付出的努力几乎全部白费了。周四，由于多种利空因素横行，原油市场暴跌了5%，美油跌破46美元/桶关口，布油也滑落至49美元/桶下方。最终美国WTI原油6月期货收跌2.30美元或4.81%，报45.52美元/桶，为11月29日以来最低收盘；而布伦特原油7月期货收跌2.41美元或4.75%，报48.38美元/桶。

回顾昨日利空油市的新闻，无非就是俄罗斯延长减产的表态模棱两可，美国页岩油产量继续飙升、利比亚和尼日利亚继续增产等消息。这几个国家持续成为减产行动中的阻碍，影响油市恢复平衡的进度。辉立期货集团的高级市场分析师菲尔·弗林称：

“就WTI油价而言，其关键支撑位在每桶44美元；如果这一支撑位被击穿，那么其价格就可能会进一步下跌至每桶38美元。目前来看油市十分低迷。”

昨日三位欧佩克代表出来“救火”，表示接下来减产协议很有可能会得到延长。他们指出，欧佩克与非欧佩克产油国可能将延长其减产协议。欧佩克官员仍相信该减产协议可帮助市场接近供需平衡，故应按照此前减产规模延长该协议至今年下半年。

不过，市场对此并不买账，继续一路狂泻。他们认为产油国的产量及库存仍然居于高位，并以此来判断欧佩克减产行动是否成功。市场研究机构HFI Research在财经网站SeekingAlpha撰文表示，目前市场的判断方式有所偏差，且不论欧佩克是否会延长减产，要判定此前所付出的努力是否“泡汤”要关注两个问题：

第一、能否按照美国原油库存来判定全球库存问题？尽管当前全球库存数据继续显示，产油国减产行动已获得成效，海上原油库存及全球库存都在减少，但市场的判断总是因为美国库存数据的公布而摇摆不定。

实际上，这个数据更新频繁，波动性较大，影响因素混杂，如果在了解全球库存现状的时候过多受该数据的影响，那么肯定会出现偏见。而且，若欧佩克延长减产，下半年减产效果如何还要综合考虑季节性需求反弹及炼油厂复工等因素。

第二、减产成效如何到底该看产量还是出口？有数据显示，尽管欧佩克已削减高达140万桶/日的原油产量，但路透提供的船运数据显示，该组织原油出口仅同比下滑112万桶/日。一名海湾地区欧佩克代表此前也承认，产量削减对出口的影响将会滞后。

能源咨询机构Energy Aspects的油轮追踪数据也印证了这一点， 2017年至今，欧佩克的原油出口仅下降了80万桶/日。原油产量和出口之间的差异很有可能被迅速失去信心的市场视作“虚伪、狡猾”的表现。

bjoat · 发表于 2017-5-5 13:50