2017年日元专题。

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高盛：USD/JPY完成三浪回调，关键阻力位113.31
浏览量:2292017-05-04 16:27:16

高盛5月4日技术分析报告认为，美元/日元走势目前已经走完年初以来的三浪回调行情，下一个关键阻力位为一百日均线的113.31点位。若突破该阻力位，则将上看114.50-115.51区间。

澳元/日元在 84.93 以及 85.63 附近存在重要阻力，这里是55日均线以及年初以来跌势的61.8%回调位。澳元/日元似乎仍走在3浪下跌的过程中，如今小级别反弹，下方目标可能下看77.85。

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继金银之后 下一场闪崩的主角或许是它

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2017-07-12 20:06:54

[url=https://news.jin10.com/editor.html?cate=189308]Angel

过去近20个交易日，日元突然间成为最弱货币。究其原因，还是日本央行和套利交易的影响。小摩预测，短期内美元兑日元有望涨至117的水平；财经专栏作家缪尔甚至推测日元将成为闪崩的下一个主角。

周三（7月12日），日本央行再度提高3-5年期的国债购买规模，从3000亿日元上调至3300亿日元。不过，与上周日本央行的类似操作导致日元暴跌相比，今日日元似乎没有受到什么负面影响。这主要是因为隔夜特朗普“通俄门”风波再次提振了市场避险情绪。

但是押注日元走低已经成为汇市交易者的头号策略。昨日，日元兑美元跌至近4个月来的最低水平；过去18个交易日，日元累计跌幅已达4.75%；上周CFTC数据显示，截至7月3日当周，投机客所持日元净空头寸增至今年1月中旬以来的最高水平75036手。

其实，从年初至6月中旬，日元一直是G10货币中最强的。在这期间，由于特朗普行情消退，美元大幅走弱，美元兑日元直接从去年年底的高位118.657降至最低108.125。但是，6月16日，日本央行第一次明确表明现阶段不应讨论货币政策正常化，日元开始下跌；6月21日，日本央行第二次坐实宽松政策将继续，称距离实现2%的通胀目标仍很遥远，美元/日元继续走高；6月27日，欧洲央行德拉基的发言令市场相信年内将实施政策转变，这样便令日本央行成为最后一家摆脱宽松的G3央行，G10货币兑日元纷纷开启上涨模式，瑞典克朗涨5.4%，加元涨4.8%，欧元涨4.2%。

近日白银闪崩，有市场人士认为日本央行是幕后推手。先不论这种臆测说法有无根据，但其中有一点非常值得注意：就在白银崩跌前一日，全球债市遭遇血洗背景之下的日本10年期国债收益率触及日本央行0.1%的最高上限。去年9月，日本央行将货币政策框架调整为以长期国债收益率为目标。如果全球债市继续下行，日本央行为达成其政策目标必须一再砸钱买债，这就会提高日元供给，带来通胀压力，进一步迫使日债持有人出售债券，形成负向循环。金融博客The Macro Tourist作者缪尔（Kevin Muir）据此推测，下一个闪崩的主角或许就是日元。

而且，得益于美债收益率的上升，当前美日10年期国债收益率差已扩大至两个月以来最大，这令经典的套利交易又重新活跃起来。通过低息借入日元并兑换成美元、欧元等高息货币，套利者可将其用于投资股票、房地产等市场，或者直接购买以这些高息货币计价的高收益资产，从中获利，在此过程中便会引起日元贬值。其实，套利交易已经开始反映在近日日元的走势当中。摩根大通在7月11日的报告中指出，10年期美债/欧债与日债的收益率利差模型显示，美元兑日元短期内有望上涨至117，欧元兑日元有望上涨至136。

押注日元贬值的投资者也需要注意几个问题。一是从投机持仓来看，日元空头仓位上升至今年以来的最高水平，意味着一旦平仓，日元将明显上涨；二是如果日本央行内部分歧扩大令政策转变预期升温，套利交易便会迅速平仓，资金回流将导致日元走高。对于第二点，一个很好的例子就是2015年12月底至2016年1月底期间，套利交易平仓令日元兑美元在一个月内升值5.7%，直接触发了日本央行在当年1月底公开宣布实施负利率政策。

此外，2018年对于日元而言非常关键：日本央行行长黑田东彦的任期将在明年4月结束；日本首相安倍晋三作为自由民主党领袖的三年任期也将在明年秋季结束；而日本大选将于2018年底举行。最新民调显示，丑闻缠身的安倍支持率跌至36%的历史新低。如果其支持率未能恢复，投资者将质疑安倍经济学的前景，这对日元来说无疑是一个利好。

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投行拉响警报：17年最后40天，全球金融市场恐迎“狂风骤雨”
浏览量: 455
2017-11-20 15:36

近期风险资产受到“惩罚”，新兴市场债券和货币遭受打击，发达国家股市也集体走软。

纽约梅隆银行(BNY Mellon)分析团队拉响警报称，全球金融市场最近的价格走势是“狂风骤雨”将至的前兆。预计全球金融市场年底料迎接强震。

纽约梅隆银行量化策略部门主管Samarjit Shankar在上周五的一份报告中指出，根据该行iFlow工具对日元、英镑和澳元的外汇资金流的观察，辅以美债收益率曲线趋平，英国脱欧不确定性走高以及新兴市场风险溢价攀升的现状，年底市场将迎接“狂风骤雨”的信号愈发清晰。

Shankar指出，受美国国会议员激烈地辩论税收法案、美债收益率一再走低且收益率曲线保持其趋平趋势的影响下，美元指数11月初因多方获利回吐而引发的短暂回落行情进一步延长。iFlow IQ数据显示，11月初美元遭受自夏季以来首周净流出局面。这种情况在进入本月后半段后依然延续。

值得注意的是，尽管美元遭受流出，但美债收益率同时也在下滑。这就意味着有足够多的投资者购买美国国债，以保持价格走高，从而令收益率下降。这可能表明，美国的资金管理公司正在国内寻求避险操作。

Shankar表示，英国脱欧谈判仍是投资者关注的一大焦点，英国和欧盟之间的摩擦不断加剧，英国经济数据表现“平庸”，英国央行此前“一次到位”的加息后在未来相当长的一段时间内料不会对货币政策做进一步调整，因此英镑年底前料持续承压。

此外在G10货币之中，自11月初以来澳元/美元遭受的打击最大，该行的iFlow工具对于澳元资金流的观察证实，自上月以来投资者对于澳元的情绪已经发生了翻天覆地的变化，这与5月至7月期间的看涨阶段形成形成鲜明对比。

Shankar补充道，上周日元资金流入规模激增，本月迄今跌幅最大的两个日元交叉盘是澳元/日元和英镑/日元。尽管日本央行史无前例的量化宽松措施令日元贬值，但在全球动荡时期，日元总是能迅速受益。

分析师指出，近期风险资产遭受的抛售，以及避险资产明显受追捧，可能意味着年底市场将相当动荡。但未来数周金融市场最大的未知数是，美元近期的疲软是否只是暂时的。

Shankar警告称，假如美元疲软只是暂时性的，那么一旦美元强势转向，风险资产将进一步承压。

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每日机构观点汇总 | 美/日下跌只是暂时 投行一致看好其未来走势
浏览量: 1010
2017-11-23 10:00

美/日下跌只是暂时？多家投行一致看好其未来走势。丹斯克银行仍然预计美元/日元将走高，并在未来6个月内访问115.00区域。主要受强劲的全球PMI和美联储12月升息的支撑。法兴表示，尽管股市上扬，但美元/日元正在测试近期小型区间的底部，如果该汇价反弹至111.70，将是做空日元的良机。野村称，由于通胀仍低于2%，日本将继续量化宽松。

CIBC：市场将FOMC会议纪要解读为鸽派 但12月加息或仍有保障

加拿大帝国商业银行（CIBC）外汇策略研究团队周四（11月23日）针对最新出炉的美联储11月会议纪要进行了评论。具体内容如下：

CIBC指出，美联储很可能在年底前再加息一次。11月会议纪要显示，许多政策制定者认为近期加息是有道理的。也就是说，在最近的通胀数据明显疲软的情况下，有少数FOMC成员反对加息。

整体而言，市场很可能会将一些委员反对在近期加息视作鸽派倾向。因此，尽管其对美元产生消极的直接影响，对固定收益则产生积极影响，但我们仍然相信，2018年美联储将进一步收紧货币政策。

丹斯克：美/日中期目标看向115.00

丹斯克银行（Danske Bank）高级分析师Morten Helt周四表示，仍然预计美元/日元将走高，并在未来6个月内访问115.00区域。主要受强劲的全球PMI和美联储12月升息的支撑。

该行表示，整体而言，美元/日元短期仍将于111.65-114.50区间内交投，而1个月目标为114(此前为113)，3个月目标也仍为114。与此同时，美元/日元下行的关键风险仍与市场风险偏好和美朝紧张局势的升级有关，而美国税制改革的进展可能会推动美元/日元走高。

从根本上来看，丹斯克认为，在美联储和日本央行之间货币政策背离的作用下，美元/日元中期仍将偏于上行，而全球经济增长的复苏和投资组合流出日本，最终将支撑全球收益率走高。

野村：由于通胀仍低于2%，日本将继续量化宽松

野村证券（Nomura）首席经济学家Richard Koo表示，当欧洲央行和美联储在通胀达到2%目标水平之前已经开始向货币政策正常化靠近，而日本央行将继续坚持不懈地实施宽松货币政策，以期达到2%的目标价，尽管经济已经充分就业，并有小泡沫和劳动力短缺的特征。

核心要点：

资产负债表问题和日本是一个资本回报率较低的海外经济体的事实，这造成了一个没有借款人的局面。在这种情况下，央行不计后果的宽松政策是没有任何好处的，而且有可能造成巨大的伤害。然而，就目前而言，政策的负面影响尚未在很大程度上实现。

尽管养老金和金融机构在负利率下遭受了巨大的损失，但矛盾的是，通胀还没有达到经济相对强劲的2%的目标，而日本央行也可以将其政策放在适当的位置。

没有理由说明2%的通胀会改善日本经济

如果日本已经达到2%的通货膨胀率，金融市场可能会深陷困境，面临日本国债市场崩盘的风险。许多对冲基金计划在通胀达到2%后开始卖空日本国债，而日本央行无法再购买更多的政府债券。

届时，日本央行还将不得不逆转其吸收市场过剩储备的过程，以防止通胀进一步加速。要取消量化宽松，必须卖出的债券数量将是美国或欧元区的5倍，比英国高出3倍。

此外，没有理由认为2%的通货膨胀率会在已经充分就业的经济中产生巨大的改善。如果有的话，国内通胀和成本上升可能促使更多日本企业到海外投资以保持其竞争力。

总之，在一个已经充分就业的经济体中，通货膨胀的回归不仅没有好处，而且会带来一系列严重的风险，包括债券市场的崩溃和相应的财政危机。

法兴：若美/日反弹至111.70，则是做空日元的良机

周四(11月23日)亚市盘初，欧元/美元高位持稳于1.1818附近，美元/日元低位徘徊于111.25附近。美联储会议纪要重挫美元，非美展开大幅反弹。

法国兴业银行(Societe Generale)交叉资产策略研究团队就美国周四假期前，对欧元/美元及美元/日元的前景进行简要分析，内容如下：

该行表示，预期欧元/美元将锁定在更窄的区间1.17/1.1880内。尽管股市上扬，但美元/日元正在测试近期小型区间的底部。如果该汇价反弹至111.70，那么将是做空日元的良好时机。

法农：技术性看多加元，维持做空美元/加元

法国农业信贷银行(Credit Agricole)周三(11月22日)发布客户报告称，加元年底前仍将表现出技术性看多态势，目前将会保持做空美元/加元，建仓于1.2770，止盈设在1.2300，止损设在1.2925。

该行分析师指出：“加元目前受风险情绪和油价波动的双重影响，这两点预计会成为近期汇价走势的主导驱动因素。

加央行数据依赖模式暗示将关注薪资和通胀压力逐渐增长的信号，同时再度确认加拿大经济增长活动未因年初的加央行收紧政策出现迅速放缓。

仍预期加央行将于1月加息，当风险情绪改善后美元/加元将跌至1.26。

黄金的机构观点汇总

1.瑞银(UBS)认为，目前黄金处在相对比较健康的状态中，在今年年底至明年年初，金价是可能重新回到1300美元/盎司上方的。

2.道明证券(TD Securities)2018年展望报告，在经历表现良好的一年后，大宗商品综合指数在2018年将会出现强劲上涨，但其涨势不会过快，也不会像“靠近太阳的”飞蛾一样很快消失。预期金价2018年上半年将会交投在1300美元附近，下半年可能会升至1325美元附近。

3.德国商业银行在周二（11月21日）发布的报告中称，瑞士对中国和印度等主要消费地区的黄金出口已经回升，而俄罗斯央行仍然是著名买家。分析人士引用瑞士联邦海关总署的数据显示，该国四个月内向中国，香港和印度出口了最多的黄金，其中中国为34.5吨，香港为19.7吨，印度为38.1吨。

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日元涨至2个月高位！传日央行拟“关水龙头” 明年初上调收益率目标
浏览量: 142
2017-11-23 10:41

全球量化宽松（QE）年代告终？美国和欧洲的QE措施逐渐退场，据传日本打算跟进，明年初可能开始关紧水龙头。此一时间点超乎预期，众人多预估，日本要到明年下半或更晚，才会启动QE退场。

要是日本真的减少宽松，将会拉高日元。北京时间23日上午，此消息传出后，日元兑美元升值0.16%报111.08，为9月18日以来盘中新高。

ZeroHedge、路透社报导，消息人士透露，日本央行（BOJ）将逐渐缩减QE，考虑调高收益率目标。此一变化有迹可循，11月6日日本央行行长黑田表示，长期宽松可能会损害银行的借贷意愿，他很关注这一问题。上周黑田更罕见提及“反转利率”（reversal rate），指出低利率环境对金融机构健全性的冲击不断增加。

反转利率是指央行一再降息，到达某一临界点时，利率会低到伤害银行，妨碍放贷，对经济不再有助益。

今年七月才卸任的前日央委员木内登英（Takahide Kiuchi）指出，日本央行谈到反转利率令人震惊。黑田讲稿出现此词句，应该有其政策意义。他猜测日央会继续压抑短债收益率，但是放手让长债收益率走高。

Totan Research首席经济学家Izuru Kato猜测，要是经济继续好转，日央行最快会在明年四月调高收益率目标，届时会以减轻银行压力为由动手。相关人士说，日央行事前将仔细沟通，不会贸然行事。

目前日央行实施“收益率曲线控制”（yield curve control），短债的收益率目标是负0.1%，10年期国债的收益率目标是零，暗示如果国债收益率超出目标值，央行会出手打压。

本文来自：MoneyDJ新闻网；作者：陈苓

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市场没领会“紧缩暗示”？不甘心的日本央行再度“放风”
2017-11-23 10:48
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摘要：上周，黑田东彦提到“反转利率”对经济的损害，市场对此反应平淡。周三，消息人士表示，日本央行刻意给出微妙线索，可能会通过提高国债收益率的方式，早于预期退出应对危机的宽松政策。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），编辑曹泽熙。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。*

周三，路透社援引消息人士称，日本央行刻意给出微妙线索，可能会通过提高国债收益率的方式，早于预期退出应对危机的宽松政策。

据路透社援引日本央行消息人士的话称，日本央行官员目前越来越多地关注长期的货币宽松政策造成的损失，例如给银行带来的压力。一名消息人士称：

日本央行希望让其政策框架更加可持续，长期利率的提升，将给银行以喘息空间。

此前，日本央行一众官员已经多次“暗示”类似的意思，但市场似乎并没有注意到。

上周，黑田东彦提到了“反转利率”（reversal rate）不仅损害银行利益，也限制了借贷，实际上是对经济的伤害，而非帮助。

反转利率指的是当宽松货币政策产生的效果从促进增长转为抑制增长时的利率水平。

前日本央行审议委员木内登英认为：

反转利率是一个有重大意义的词。在黑田的讲话稿里，日本央行不可能随意加入没有政策导向的词。

本月6日，日本央行行长黑田东彦在名古屋称，他对长期宽松政策的风险“心里有数”。而在上月底的央行会议后的记者会上，黑田表示，日本将继续强力宽松措施。在央行会议上，日本央行维持利率-0.1%不变，同时将2017-2018财年核心CPI预期由1.1%下调至为0.8%。

就在黑田表达对宽松政策风险“心里有数”几天之后，日本央行货币政策委员会委员布野幸利则提到，日本央行必须警惕宽松带来的成本。而在8月，他还坚持称，日本央行必须维持其“强有力”的货币宽松立场。

此外，按照摩根大通的说法，今年9月以来，日本央行已经在悄悄缩减QE规模。摩根大通指出，今年9月，日本央行购买了7.7万亿日元国债。若不计入到期债券，这是自2014年10月以来，直接购买额最少的一个月。

10月中旬，日本央行副行长中曾宏称，必须适当关注日本央行宽松措施的副作用，必要的时候调整债券收益率曲线。

摩根大通曾在7月预测，日本央行的宽松退出将分三个阶段：

一是准备阶段，等待核心通胀和中期通胀预期超过1%；

二是提高国债收益率控制目标，删除每年80万亿日元的购债承诺；

三是结束购债，提高超额准备金率，放弃收益率曲线控制目标。

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玩黄金必须要懂日元！美/日近期大跌背后另有玄机？

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2017-11-23 22:30:35

Queenie

今年以来黄金和日元的正相关性达到过去十年来最为紧密的程度，因此黄金投资者应密切留意日元的走势。近期美元/日元大跌可能是因为黑田东彦的一个重要暗示，投资者接下来还需盯紧日本央行。

本文部分摘自环球外汇，金十参考综合报道，转载请注明原文出处。

从近期外汇市场的表现看，由于美国税改、美联储人事动荡、欧洲政治风险重燃等事件持续吸引投资者的目光，因而目前在美元/日元的走势方面，已经很少有人再把焦点停留在日本的政策之上，尤其是在上月安倍成功获得连任后更是如此。不过，一些敏锐的汇市交易员却表示，投资者可能仍需多留一个心眼。

据传日本明年初也可能开始关紧“水龙头”。这个时间点超出预期，因市场普遍预估，日本要到明年下半年或更晚才会开始缩减QE。零对冲和路透社相继报道称，熟悉日本央行想法的消息人士透露，日本央行将巧妙但有意地暗示，可能会通过提高国债收益率的方式，早于预期撤回危机时代的刺激措施。受此消息影响，美元/日元今日一度重挫逾1%，触及9月底以来最低的111.06，这是美元/日元自5月以来的最大单日跌幅。

据路透社援引日本央行消息人士的话称，日本央行官员目前越来越多地关注长期货币宽松政策造成的损失，例如给银行带来的压力。此前，日本央行一众官员已经多次“暗示”类似的意思，但市场似乎并没有注意到。

11月6日日本央行行长黑田东彦表示，长期宽松可能会损害银行的借贷意愿，他很关注这一问题，还称他对长期宽松政策的风险“心里有数”。上周黑田东彦更罕见提及“反转利率”（reversal rate）——当利率达到该水准时，央行降息会损及银行业者并阻止其放贷，最终伤害经济，而非帮助经济。他指出低利率环境对金融机构健全性的冲击不断增加。

就在黑田表达对宽松政策风险“心里有数”几天之后，日本央行货币政策委员会委员布野幸利则提到，日本央行必须警惕宽松带来的成本。而在8月，他还坚持称日本央行必须维持其“强有力”的货币宽松立场。10月中旬的时候，日本央行副行长中曾宏也称，必须适当关注日本央行宽松措施的副作用，必要的时候调整债券收益率曲线。

今年七月才卸任的前日本央行委员木内登英（Takahide Kiuchi）指出，日本央行谈到反转利率令人震惊，黑田讲稿出现此词句，应该有其政策意义。他猜测日本央行可能会在明年第一季左右，将长期利率目标由10年期公债收益率转移至五年期收益率，以期让长期利率进一步上扬。

海外分析师Adnan Chian近期指出，仔细观察美元/日元和十年期美债收益率的表现不难发现，进入11月中下旬后，两者正出现较为罕见的分歧。如下图所示，尽管美国国债收益率上涨，但美元/日元却在近期出现持续下跌，与过往正相关的走势相悖。

对此，Adnan Chian认为，出现这一分歧的原因可能并不在美国市场，而在于日本央行，一些汇市参与者开始押注日本央行将会悄然削减宽松。事实上，摩根大通认为，今年9月以来，日本央行已经在悄悄缩减QE规模。摩根大通指出，今年9月日本央行购买了7.7万亿日元国债。若不计入到期债券，这是自2014年10月以来，直接购买额最少的一个月。

更加巧合的是，在过去一个月，日元恰恰是G10货币中表现最为强势的币种。所以，美元/日元下跌的原因很可能不仅仅是因为美元走弱，还因为日元走强！从持仓数据看，CFTC上周五公布的数据显示，截止11月14日当周，日元投机净空头增加8151手或6%至135999手。目前日元非商业性净空仓规模已达到2013年四季度以来最大，因此在年底前投资者显然也需防范仓位调整。

日前，瑞银和巴克莱在外汇展望报告中都看好日元将逐渐走强，认为日元本身长期遭到低估、空头头寸过多以及未来日本央行货币政策潜在的正常化需求等一系列因素都将成为日元逐步由弱转强的动力。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen则表示，近期空头回补可能会推动日元兑美元汇率走高，黄金会喜欢这一点。金十参考此前报道，黄金和日元的正相关性达到了过去十年来最为紧密的程度。

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日本央行成为日股“大胃王” 背后可能暗藏着绝佳汇市交易机会

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2017-12-14 14:55:39

[url=https://news.jin10.com/editor.html?cate=499531]Rafe

日本央行当前持有巨量日股ETF基金，市场预测该央行或将在明年宣布削减日股ETF购买量，这可能等同于释放“削减QE”信号。摩根士丹利预测，日元料将在明年“接棒”欧元，开始一波强势反弹。

本文部分摘自微信公众号汇众（ID:fxwordcn），金十数据综合报道，转载请标明来源。

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如果外汇市场存在“庄家”，那么央行很有可能正在扮演这个角色。由于外汇交易量巨大，大型金融机构也许能够以天量资金砸出短期行情波动，但终究无法长期“控制”市场行情走势。相比较而言，拥有“无限弹药”的央行才是市场行情的主宰者，而日本央行则是其中之一。

日本央行干预市场的历史相当悠久，无论是在汇市还是股市，总能见到“日本鲸”的身姿。自2010年12月以来，日经225指数猛涨125%，其背后就隐藏着日本央行的大力贡献——疯狂购买约1500亿美元的日股ETF基金。当然，随着日股疯狂上涨，日元汇率便持续贬值。由此看来，美元兑日元的持续攀升，少不了日本央行的“功劳”。

如上图所示，日本央行对日股ETF基金的持有量不断增加。在这7年内，日本央行分别进行两次明显的加仓操作。具体来看，日本央行从2010年年末开始购买日股ETF基金，其日股ETF基金持有量在2014年10月份翻了两番，并在2016年年中再翻一番。直至今年9月份，日本央行的日股ETF基金持有量占日股ETF基金总量的74%，无疑是名副其实的ETF基金“大胃王”。

不过，随着日经225指数刷新25年来新高，越来越多机构和分析师开始猜测，日本央行接下来可能无法继续容忍泡沫进一步膨胀。事实上，从今年10月份的情况来看，日本央行对日股ETF基金的购买量一度骤减。瑞银集团日本股市主管Toru Ibayashi指出，日本央行预计在2018年将日股ETF基金购买量削减三分之一。

彭博分析师Emi Urabe指出，外汇投资者需要注意，一旦日本央行宣布削减日股ETF购买量，很有可能给市场传递出类似“缩减QE”的信号，从而导致市场预测日本央行或将开始收紧货币政策。在这种情况下，若全球股市出现回调，或者地缘政治风险升温，被压抑许久的日元很有可能开启一波强势反弹。

随着2017年步入尾声，不少顶级投行纷纷发布对2018年汇市的展望。在高盛、瑞银集团和巴克莱银行一致看跌美元之际，摩根士丹利格外看好日元的走势，认为日本央行可能在明年第二季度开始采取紧缩货币政策，预测日元有望“接棒”欧元，成为2018年外汇市场上的耀眼明星。

从摩根士丹利发布的2018年全球货币展望来看，摩根士丹利预测日元将在2018年第二季度开始强势反弹，美元兑日元有望在2018年第四季度跌至105的水平。摩根士丹利首席策略师雷德克（Hans Redeker）称：

“日元在2018年或将迎来两大利好。一方面，全球通货再膨胀有望带动日本通胀水平走高，日本央行或将在明年第二季度放弃当前的超宽松政策。另一方面，随着日本人口老龄化加重，日本劳动力人口数量不断减少，可能导致工业产出下降，从而推动日本从出口型国家转变成为进口型国家，日元汇率随之迎来上行压力。”