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一个债务周期能榨取的东西就这么多,而大部分国家已经接近这个极限,债务将无法继续快速增长、大部分国家同时逼近其债务极限,同时各国央行接近货币政策有效性的极限,资本市场传递机制也不再有效、利率无法再继续降低而其他投资的风险溢价也在走低和收缩。如果适当的风险溢价不再存在,资本的传导机制将不在运转,而经济将陷入停滞。
只要利率上行的速度略超当前市场预期,那债券和所有资产价格都将遭遇重创,因为他们对于用来计算未来现金流现值的利率都非常敏感。由于利率的走低,所有资产的实际久期都已拉长,因此他们对于利率更加敏感。比如,只需要美债收益率走高100基点,全球债市就将面临1981年债市崩盘以来最惨痛的下跌。而由于超低利率已经反映在了所有投资资产价格里,这也将使这些资产价格遭遇重创。
话说这两段话是来自10.5的桥水(Bridgewater)的创始人Ray Dalio在纽约联储举办的第40届央行年度研讨会的演讲。刚刚上网看新闻看到,和我们现在的房地产市场何其相似~ |
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