2016年各国国债收益率动向

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日央行“拉高”收益率曲线
长债投资者损失惨重文 / 王维峰 2016年09月13日 14:51:58  8

上周日央行行长黑田称，长债收益率过低影响了养老金和保险公司的投资运营模式。虽然黑田并没有暗示本月21日的议息会议上会削减长债购买规模，但随后20年期日本国债收益率仍飙升至今年3月16日以来的最高点。

日本政府今日新发售的20年期国债，认购量也创6个月以来的最低水平。

因为日本10年期及以下期限的国债自今年3月份以来一直处于负收益率区间，拒绝接受负利率的投资者纷纷涌向更长期限的国债。受此影响，收益率仍为正的20年期及以上期限的国债收益率价格大涨，拉低了长端收益率。但在黑田的"偷袭"之下，这些投资者损失惨重，日本20年期及以上长债指数暴跌了9%。

摩根大通驻东京的首席利率策略师Takafumi Yamawaki接受彭博采访时称，日本国债市场对日央行表示不希望长端利率过低的信息做出了积极反应。但问题是市场不清楚日本央行认为长债利率保持在何种水平上是合适的。

日本长债暴跌之惨烈让人不得不担心日本是否会成为全球金融风暴的风眼。在美联储加息“蠢蠢欲动”及欧央行对进一步刺激“三缄其口”之际，市场怀疑日央行可能最早在本月的会议上宣布削减或限制购买长期国债，致使2年期国债收益率和30年期国债收益率之差被迅速拉开至81个基点，在6月29日时两者之差刚刚创出历史新低：33个基点。

30年期日债收益率在周一升至6个月新高达0.565%，今日下滑至0.515%。自7月6日30年日债收益率创历史低位的0.015%以来，该期限债券的投资者损失了约12%。40年期日债收益率达0.62%，也创3月17日以来新高。与此同时，2年期短债收益率变化不大，仍在-0.245%左右徘徊，最低时曾达-0.37%。

20年期国债收益率周一升至0.475%，而7月时收益率仅有0.005%。今日拍卖的20年期新国债的认购比率仅为3.33，创3月17日以来的最低水平。

在本月日本财政部举行的例会上，投资者呼吁日本政府发行更多20年期和30年期债券，同时认为目前长债收益率虽有提升，但升幅仍不理想。

日本央行本月仅进行了一次长债购买操作，市场普遍预期日央行正在寻求拉开长短端国债收益率。

摩根士丹利分析师Matthew Hornbach在报告中称，日本的投资者“全心全意”认为日央行想要创造一条更加陡峭的收益率曲线，这一预期正走在自我实现的道路上。

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日债遭遇20年来最严重抛售文 / 殷立娟 2016年09月14日 17:10:22  7

周一，日本所有期限国债总回报率达半年来新高。 日债遭遇二十年来最严重的抛售。

日债收益率:

                          

今年七月,十年期日债收益率降到-0.291%历史最低点. 之后因为市场对日本货币政策存有不确定性，日国债收益率自七月最低点震荡回调。日本政府七月公布了450亿美元的经济刺激一揽子计划，但是刺激幅度低于市场预期。市场担心日央行经济刺激已经力不从心， 这进一步加剧了日债的抛售。

美林银行分析日本债券本季度损失已经累计达2.75%，是1998年以来的季度最高损失率。 长期国债的抛售更加凶猛。十年期以上国债季度损失达5.9%，这是13年以来最严重的损失。

日央行下半月将就其政策发表公开声明。 然而声明有可能让市场更加困惑。投资者预期日本央行下周的会议将下调中短期债券收益率，同时提高长期债券收益率。这种更为陡峭的收益率曲线会让银行更多空间改善收益。然而随着央行会议逼近，投资者感到恐慌：央行会不会在负利率基础上进一步降息？

野村证券首席日本银行分析师Ken Takamiya认为，没有什么令人恐惧的，除了恐惧本身。 他指出负利率基础上再降息肯定不会促进支出。他认为即使日本央行再次降息，银行也会找到新办法盈利。银行很可能会采取结构性调整，比如降低成本， 或者扩大借贷差，以及引入账户维持管理费用。尤其是后者可能会削减负利率的影响。

杰富瑞（Jefferies）的分析师 Sean Darby 和Northern Trust Capital Markets的亚洲首席研究员Douglas Morton 仍对是否买入银行股持谨慎的态度。三菱联合金融的分析师 Darby今天早上指出日央行也许只会买入长期债券， 这会摧毁私营部分的投资机会。 同时Douglas Morton长期不看好借贷增长， 同时警告银行股可能还没有见底。 “因为日债收益率回升，三菱联合金融控股集股票已经比最低点上浮了34%。 然而这并不意味着长期借债的增长，也不表示会终止负利率的政策。 虽然日本银行业当前的市净率仅为0.5， 但在上次日本金融危机的大背景下，我们认为银行盈利有进一步下滑的风险。”

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债市很“受伤” 全球发达国家国债收益率创6月以来新高文 / 张美 2016年09月14日 12:00:05  0

近日的债市很“受伤”，发达国家主权债券收益率创下了近3个月以来的最高水平。周二，前全球最大共同基金PIMCO CEO Mohamed El-Erian敦促美联储加息。

彭博全球发达国家主权债券指数（Bloomberg Global Developed Sovereign Bond Index）从7月的纪录低位0.39%攀升至0.6%，为6月23日以来的最高水平。

北京时间今日凌晨4时左右，美国10年期基准国债收益率涨破1.7%关口（1.732%），为最近三个月以来首次。目前，美国10年期国债收益率变化不大。

今日8:50左右，日本30年期国债收益率升至0.60%，为3月17日以来最高水平。

此外，澳大利亚基准10年期国债收益率更是连日跳涨，周一飙升了9个基点，周二、周三又上涨了6个基点，当前已上涨至2.176%。

前全球最大共同基金PIMCO的CEO、现安联集团（Allianz）首席经济顾问Mohamed El-Erian周二在接受CNBC采访时称，美联储应尽早加息，并重申当前美联储的政策行动，并没有反映一个正常的加息周期。

他表示，这是因为超低利率已经扭曲了整个系统，并鼓励了太多的风险行为。

美联储将于9月20-21日召开货币政策会议。多数经济学家和投资者预计，美联储9月不会加息。有“美联储通讯社”之称的华尔街日报首席经济记者Jon Hilsenrath日前也撰文称，美联储并未就9月加息达成强烈共识，倾向于等到年底再加息，因为通胀水平仍处于2%的目标值之下，而且失业状况近几个月几乎没变。

期货市场最新数据显示，市场预计美联储加息的概率仅为15%，维持利率不变的几率高达85%。

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全球央行抛售美债规模刷爆纪录
美联储加息之火恐被浇灭！文 | Queenie 2016-09-19 06:55:18

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导读： 最近一年以来，全球最安全资产美国国债遭海外央行疯狂抛售，抛售规模超3430亿美元，创纪录新高。如果接下来私人投资者也拒绝继续接盘，那么美联储或许不得不做最后的“接盘侠”，这意味着它将继续实施宽松。

素来有着“全球最安全资产”美誉的美国国债，近一年以来境遇不佳！据金融博客Zerohedge撰文称，过去一年，海外央行疯狂抛售美债，规模超3430亿美元，创纪录新高。

一个月之前，美联储更新了国债持有情况，有一个情况引人担忧：外国央行持有的美国国债数量大幅减少超过170亿美元，至2.871万亿美元，为2012年以来的最低水平。一个月之后，更新数据显示，外国央行正在加速抛售美国国债，上一周共抛售 2750亿美元，为2015年1月以来的最大单周跌幅，整体持有量降至2.83亿美元，为2012年以来的最低点。

2012年1月至2016年8月，外国央行持有的美国国债总量走势图。

美国财政部最新发布的国际资本流动报告（TIC）也显示这一情况正在加速。其中，中国7月减持220亿美元美债，减持规模创近三年来最大降幅，所持美债总规模降至三年低位，但仍维持着美国第一大海外债主；日本增持美债690亿美元，仍然稳居美债第二大持有国地位；沙特7月减持美国国债18亿美元，至965亿美元，为连续第6个月下降。沙特在今年1月份时持美债规模达到纪录高位1236亿美元，六个月的时间里，沙特减持美债271亿美元。7月份美债的前五大持有者顺位仍然是中国、日本、爱尔兰、开曼群岛、巴西。

据Zerohedge发现，在2015年7月至2016年6月期间，海外央行抛售美债规模达到前所未有的3350亿美元，这个纪录在TIC报告发布后又被刷新。据TIC报告发布，在截至今年7月的12个月里，海外央行抛售美债规模创新历史新高，至3434亿美元。而针对如此大规模的央行抛售美债，“接盘侠”自然是私人投资者。

2001年至2016年，外国央行交易的美国国债走势图。

2012年7月至2016年6月，中国持有的美国国债总量走势图。

越来越明显的是，外国央行，主权财富基金，基金经理以及其他持有美国国债的官方机构都在以前所未有的速度抛售美国国债。一些国家，例如中国，抛售美债是为了抵消本国货币贬值的压力；而其他国家，例如沙特阿拉伯，是为了抵消石油美元贬值以及填补本国高涨的财政赤字。

近期美债收益率再度走高，源于市场担心日本央行可能推出的买债计划将打爆债市。如果央行们继续大规模抛售美债，私人投资者也拒绝继续接盘。那么结果将怎样？美联储届时或许不得不接盘这些美债，这意味着它将继续实施宽松。而当前，美联储官员还频频发表鹰派言论，意图收紧一直宽松的货币政策。

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05:36
【美联储按兵不动打压长期美债收益率，收益率曲线趋平】
美国10年期基准国债价格上涨5/32，其收益率则跌1.9个基点，至1.668%。
30年期美债价格上涨21/32，其收益率则跌3.2个基点，至2.401%。
两年期美债价格下跌1/32，其收益率则涨1.7个基点，至0.793%。
五年期美债价格收平，其收益率报1.200%。

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沿着全球债券牛市结束了去布局吧！文 / 付鹏的财经视界 2016年10月05日 09:20:45  22

本文作者为付鹏，欢迎关注该作者更多文章。点击文末“订阅”，并在华尔街见闻app“订阅频道”中查看。

本文原作者为海外对冲基金管理人、前银河期货首席宏观经济顾问付鹏，来源于微信号：付鹏的财经世界之全球宏观策略对冲，原标题为《沿着全球债券牛市结束了去布局吧！》

今晚好热闹，黄金和白银暴跌，白银暴跌4%，黄金直接一路下去了30个美金。

然后欧元反倒上涨，呵呵很多人没看明白。

是啊，如果你还只是简单的思维去线性的看待现在的市场，自然是糊里糊涂的。

一切的核心是：全球债券的牛市结束了！

最近写了很多，很多大佬的讲话都非常的清楚地表明了他们的担心，事实上，和政策制定者相比，我们都是楼椅，大家已经把债券市场和央行的货币政策逼上了绝路！7月份G20财长峰会，各国央行和财长们的绝地反击！

黄金我已经说的很清楚，配置中它就是一个0息债券，7月份峰会之后随着全球货币政策底线逐步的浮现然后就见顶慢慢走软，一切都在犹豫中确认政策管理者是真的还是假的，这种犹豫下，很显然已经有人开始“先其他人而行动了”，当然这些行动的人都是墙头草，绝不是那些坚决要干死央行的死士！

今夜，欧洲央行ECB释放出了QE退出减码的情景假设和时间，虽然只是一个情景假设，但是截止到目前为止全球主要央行均释放出了明确的预期，封死了货币政策的底线，也封死了债券的上限。

欧元的上涨暂时是对于货币政策底线期权的正常反应，空欧元的逻辑此前一直是ECB宽松，但现在边际上的“不是”已经发生了，欧元从今年起很大程度上取决于边际上的变化，未来的欧元汇率的逻辑开始变成了fed的速度和ecb的速度之间的关系，目前看ECB的速度应该还是暂时会慢于FED的，但汇率的边际已经变成了FED的控制权。

没有了货币政策的进一步预期，全球套利交易解除下，利率开始走高回归常态，如果过高的杠杆下，拆仓不谨慎，利率会忽然走高，这也就是格林斯潘不断警告的内容。

而今夜的黄金只是一个预演。。。

全球一切依赖于低利率和高杠杆的领域和资产，将开始经历“潮水褪去，谁在裸泳“的洗礼！

全球收益率和收益率预期的上行，对债务，对泡沫，对杠杆都会带来巨大的冲击，习惯了低利率的时代，风险意识已经很单薄了，真的逆转的时候，风浪必然是会很大的，既是风险，也是机遇。

阿门！

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对于耶伦讲话的解读
美债大跌已说明一切文 / 祁月 2016年10月15日 18:42:16  16

美联储主席耶伦的讲话打破了美国国债投资者的自满情绪。

就在耶伦周五发表讲话之后，美国30年期国债收益率大幅攀升，价格下挫，令该品种自2015年5月以来的最大周跌幅进一步扩大。彭博巴克莱美国国债指数本月下跌了0.7%，30年期国债价格跌幅是该数值的四倍左右。

因耶伦表示美国经济复苏缓慢，令经济在一段时间内维持加热状态是合理的。这意味着，美联储会将货币宽松维持更长时间。

自7月初以来，美国10年期国债收益率已经调至1.8%，累计攀升了48个基点。30年期国债收益率本周上涨了11个基点，或0.11%，至2.56%，为6月以来的最高水平。该品种收益率过去两周累计涨24个基点，为17个月以来最大涨幅。（下图来自彭博）

对此，加拿大丰业银行驻纽约债券交易业务负责人Charles Comiskey说：“你看看收益率曲线，它清楚地告诉你：市场相信耶伦的讲话是鸽派基调，因为她希望让经济运行在更火热的水平，允许利率在更长时间内保持低位并刺激通胀。”

TD Securities (USA) LLC全球利率策略分析师Priya Misra表示：“耶伦讨论了让经济短期维持加热的合理性，这番评论偏鸽派。美联储似乎处于是否应降低失业率的讨论之中，耶伦似乎站在支持降低的阵营里。这意味着出现更高、更陡峭的通胀风险溢价。”

与格罗斯并称“债券之王”的Jeffrey Gundlach也持同样观点：“我认为，她是在担心经济增长的趋势。GDP的运行并不像他们所希望的那样。”他负责的双线基金（DoubleLine）资产规模超过1060亿美元。

Jeffrey Gundlach称，美国GDP增速目前持续放缓。“如果我们的第三季度只有1.9%，或者第四季度降至这一水平，那么，今年全年的GDP增速将只有1.5%。”

他认为，耶伦的言论表明，她支持前财长Larry Summers的观点。后者曾称，长期的停滞，或者说需求缺乏，正在压低全球经济增速。

耶伦周五称，“如果我们假设，经济在严重衰退以后会出现某种程度的迟滞现象，那么下一个问题就是，是否可以通过短暂地维持‘高压经济’来改变这一现象，以维持需求的稳健增长和收紧劳动力市场。我们可以确认这是可行的办法。”

对于耶伦的讲话，Jeffrey Gundlach解读为：“你不需要只是因为通胀超过了2%就收紧政策。通胀可以到3%，如果美联储认为这是暂时的。耶伦是在独立思考，并希望按照自己的意愿行动。”

他也注意到长短收益率曲线的变动，可能是因为长债投资者认为美联储将会允许通胀超出2%的水平。

彭博社称，交易员们正在搜寻美国经济强大到足以保证加息的迹象的证据。联邦基金利率期货显示，市场认为12月加息的概率为66%，较一个月前的52%明显上升。