黄金多头的壮阳药。

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黄金创30年来最佳半年表现，牛市真的要来了？

2016年07月01日 21:39
来源：汇通网

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周五(7月1日)现货黄金震荡上涨，一度刷新一周高点至1338.07美元/盎司，受全球负利率环境、美联储加息前景恶化和避险需求的提振，现货黄金在2016年上半年上涨了逾25%，录得1985年以来最佳半年表现，难道黄金的牛市真的来了吗？

三大利好助力金价半年涨25%，牛市似乎真的来了

2016年上半年以来，现货黄金逐步摆脱了美联储加息前景的束缚，自1060美元附近一路高歌猛进，于上周英国脱欧公投时最高触及1358.32美元，目前交投于1334美元附近，累计上涨近300美元，涨幅逾25%，全球负利率的环境和避险升温，使得黄金展现了亘古以来的的惊人魅力，令人不禁浮想联翩，难度黄金的牛市真的要来了？

现货黄金日线图

美联储这次帮黄金大忙了

细究此轮金价上涨，起点正是2015年年底美联储开启近10年的首次加息。过去数年，美联储的加息预期一致对金价打压明显，因市场普遍观点是，利率上涨会增加持有无息资产黄金的机会成本。但自去年年底美联储加息以来，市场由年内美联储加息四次转为降息预期，黄金多头的能量被逐步释放了出来。

据美联储联邦基金利率期货，美联储目前年内加息的概率仅7.5%，英国脱欧公投结束之际，一度跌至零；而降息概率已经提升至6%，英国脱欧公投结束之际一度飙升至20%。

英国将脱离欧盟的前景，以及由此给全球经济带来的后续风险，让交易商不得不考虑本来毫无发生可能的情况——即美联储可能非但不会升息，甚至可能决定降息。

有着“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Hilsenrath表示，英国脱欧意味着美国或推迟加息，预计美联储将观望英国脱欧对美国经济的影响。此前数周一些美联储官员还在期许7月26-27的FOMC可以采取行动，但是在退欧发生之后，这种可能性已经变得非常低。至少在退欧对美国影响明朗之前，美联储都会按兵不动。

Indosuez Wealth Management首席分析师Marie Owens Thomsen称，我们以往认为若英国公投续留欧盟，美联储将会在7月升息，但如今我们不再这么认为，而许多其他央行也可能进一步探索负利率领域。

盛宝银行(Saxo Bank)商品研究主管汉森(Ole Hansen)表示，英国脱欧将使得黄金市场形成新的交易通道。由于目前黄金市场有大量交易量，金价甚至能够上破1400美元/盎司的目标。

花旗集团分析师认为，美联储今年的加息计划或因英国脱欧而受阻。

随着美联储加息预期逐步降温，美元指数也一度自十三年高位100.58下跌近10%，上周最低曾触及91.91，创一年半新低，这也促使机构投资基金不断增加黄金ETF的持仓。

数据显示，截止6月30日，全球最大的黄金ETF—SPDR持仓量增加至950.05吨，为2013年7月以来新高。

黄金ETF持仓变化

避险需求给金价上涨提供了强劲的动能

分析师表示，目前海外整体经济仍处于衰退期。始于新兴国家的经济危机透过大宗商品向发达国家扩散，负利率波动加剧。而在美国市场，无论从逻辑或是数据趋势观察，都没有迹象表明其经济有足够的动力支持，诸多不确定性因素推升了黄金的避险价值。英国公投决定脱欧，更是使得加剧了市场对全球经济发展的担忧。

Anthem Vault首席执行官Anthem Blanchard表示，在英国脱欧后金价大涨了差不多80美元/盎司后，表明了长期依然是看涨黄金的趋势。目前全球市场的首要焦点还是在欧盟的不稳定上，担忧还有国家会脱欧。他认为，市场的不确定性会吸引投资者们进入黄金市场。

市场分析认为，欧洲经济增速进一步放缓，欧洲央行将加大货币宽松力度，进一步推升负利率水平。法国、荷兰、丹麦等相关组织掀起退欧公投浪潮，虽然这类风险处在可控范围之内，但对欧元的影响将进一步加剧，欧元将面临自欧债危机以来最大的挑战。

法国兴业银行[0.72% 资金 研报](Societe Generale)分析师Robin Bhar称，市场出现了大量避险需求，无论是投资者、投机者还是零售市场。市场不喜欢不确定性，只要不确定性继续在，黄金市场下行支撑就将继续强劲。

汇丰银行表示，英国公投引发的避险买盘可能推动金价达到1400美元/盎司，并且如果公投造成欧盟更广泛担忧，金价甚至可能在长期内进一步上行。

全球负利率环境，牛市或许刚刚开始

分析师表示，负利率现在已经弥漫全球；这只是一个全新的和非常长期的牛市的开端而已。

据估计，目前全球大约有8万亿美元主权债务收益率都是负数。分析师认为，因为这种名义利率和真实利率都趋向负数的趋势，黄金的吸引力与日俱增。作为一种无收益资产，它储存成本最低，因此当你将它和其他收益率资产相比时，它真的魅力巨大。在全球政府债券收益率处于历史性低水平的时候，黄金会为投资组合提供强大的保护。

摩根大通全球固定收益、货币和商品部门负责人Solita Marcelli表示，在遭遇了连续两年背靠背的亏损之后，这种贵金属价格2016年已经上涨了20%。这只是后面更大涨势的开端。1400美元/盎司很可能年内就将到来。预计全球各央行还将持续购买黄金，以寻求外汇储备多元化。

从技术面来看，现货黄金100日均线已经上穿200日均线结成金叉并良好运行，4月低至6月初金价回调时，100日均线也形成了良好的支撑，暗示长线来看，金价仍有一定的上涨空间。

现货白银也不甘寂寞

周五现货白银续涨逾2%，升破19美元整数关口，最高触及19.40美元，为2014年9月以来新高；本周已经累计上涨近10%，有望录得2013年8月以来最大周线涨幅。2016年上半年现货白银已经上涨近40%，成为整个贵金属市场的领头羊，同时技术面也出现了本世纪来最为重磅的积极信号。

技术面来看，现货白银的100日均线已经与500日均线形成金叉，这样的金叉在本世纪只出现或三次，分别是在2002年和2009年。历史经验表明，在100日均线与500日均线金叉后，银价后市至少会有66%的涨幅。

Mitsubishi Corp驻伦敦贵金属策略师Jonathan Butler表示，这样的金叉告诉我们，白银的牛市还将持续好长一段时间。

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三张图说明黄金和白银是英国脱欧的大赢家

2016年07月02日 09:30
来源：凤凰国际iMarkets

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英国公投以来金价和银价表现超过其他主要资产；由于英镑汇率大跌，以英镑计算的涨幅更大。

在英国人公投决定脱离欧盟之后的市场动荡中，黄金和白银是明显的赢家。为躲避汇市和股市波动的投资者寻求避险，推动金价和银价达到两年高点。鉴于多国央行承诺要加大刺激支撑市场，英国央行可能在数月内降息，而且交易员对美联储加息的预期减弱，持有贵金属等非生息资产的吸引力增强。

英国公投以来各资产收益情况

自从6月23日英国公投以来，金价上涨6.2%，白银价格上涨11%，表现超过了全球股市、债市和汇市，包括那些往往被认为可以避险的资产。“宏观经济风险和地缘政治风险已经为黄金和白银今年的良好表现奠定了基础，”GoldCore Ltd.驻都柏林的负责人Mark O’Byrne说。“由于市场形势依然不稳定，这些金属会继续跑赢。”

白银价格一年来走势

随着英镑兑美元跌至30年低点，贵金属对英国投资者变得更加昂贵。以英镑计价，银价自公投以来大涨23%，迈向至少2000年以来最大6天涨幅。以英镑计算，金价同期上涨19%。

黄金ETF持仓变动

实物贵金属的购买量增加。根据彭博数据，ETF的黄金持仓本周增长1.6%，为5月初以来最大增幅，并达到2013年以来最高水平。ETF的白银持仓接近历史高点。英国皇家铸币局表示，该局所发行的一种产品网上交易量较之前一周增加接近两倍。其他交易商也报告交易量大增。

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四张图揭示出白银是英国脱欧最大赢家，黄金屈居第二

2016年07月02日 04:39来源：汇通网编辑：升展

汇通网7月2日讯——自从6月23日英国公投以来，金价上涨6.2%，白银价格上涨11%，表现超过了全球股市、债市和汇市，同时也包括那些往往被认为可以避险的资产。在黄金价格受英国脱欧不确定性提振的同时，白银价格也“迎头赶上”，且黄金/白银价格比率显示，黄金目前相对于白银正处于2014年9月以来最便宜时的水平，白银因此成为英国脱欧的最大赢家，而黄金屈居第二。



在英国人公投决定脱离欧盟所引发的市场动荡中，黄金和白银明显是赢家。为躲避汇市和股市波动，投资者纷纷寻求避险，推动金价和银价达到两年高位。鉴于多国央行承诺要加大刺激支撑市场，英国央行可能在数月内降息，而且交易员对美联储加息的预期减弱，持有贵金属等非生息资产的吸引力增强。



黄金今年的需求一直非常大，金价在2016年年初录得1980年以来最佳开局之后至此已经连续第五周录得上涨。分析师指出，在当前背景下，黄金仍将会是主要受益者，因为高度市场波动性及不确定性的持续挥之不去将遏制市场的风险偏好。

英国脱欧推涨金价的同时，也令白银价格突破19.50这一重要关口，为2014年9月(QE 3结束前)首次，并回升至2014年9月以来的最高水平。

GoldCore Ltd.驻都柏林的负责人Mark O’Byrne表示，宏观经济风险和地缘政治风险已经为黄金和白银今年的良好表现奠定了基础，由于市场形势依然不稳定，这些金属会继续跑赢市场。



随着英镑兑美元跌至30年低位，贵金属对英国投资者变得更加昂贵。以英镑计价，银价自英国脱欧公投以来大涨23%，录得至少自2000年以来最大6日涨幅。以英镑计算，金价同期上涨19%。



实物贵金属的购买量也大幅增加。根据彭博数据，ETF的黄金持仓本周增长1.6%，为5月初以来最大增幅，并达到2013年以来最高水平。ETF的白银持仓接近历史高点。英国皇家铸币局表示，该局所发行的一种产品网上交易量较之前一周增加接近两倍。此外，其他交易商也报告称交易量大增。

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黄金白银真生猛：三大原因助力，不涨都不行文 | Phaser 2016-07-04 12:27:00

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导读： 7月4日早间，白银一度穿破21美元高点，创2013年9月以来的最大日涨幅；黄金也一度接近1360美元高位。台湾误射导弹、资本在货币化前抢先布局和人民币汇率持续走低或均对贵金属价格有所支撑。

7月4日早间，白银价格一度穿破21美元的高点，创2013年9月以来的最大日涨幅，黄金也一度接近1360美元。实际上，英国脱欧后因避险情绪有所缓和，贵金属涨势曾放缓，但从上周五开始气势汹汹再度上涨。而按照近期国际事件来看，可能上周五台海军“误射”导弹和部分投资者开始抢先货币化。

据台湾媒体报道，上周五（7月1日）08:15，高雄左营港内的台海军金江舰“误射”一枚“雄风三型”导弹，向大陆方向飞了100多公里，击中一艘台湾渔船致一死三伤。台当局领导人蔡英文2日晚间定调，除了反省检讨，台当局相关部门也会向大陆和周边地区作出完整的说明。随后大陆方面反应克制，让台湾方面庆幸最终没有发生两岸间的恶性事件。不过，本轮金银联手暴涨开始时间与该事件爆出的时间非常接近。

此外，基金管理者连续第2周提高了多头期货、期权合约持仓量，数量达到了2006年开始记录这一数据以来的最高点。究其原因，除脱欧外，全球央行不加息、甚至降息的可能也让贵金属的需求猛增。而贵金属货币化的可能性更是让部分资本快速入市布局。

此前的4月21日时，太平洋投资管理公司（PIMCO）的巴斯曼（Harley Bassman）曾表示，“美联储应该将黄金货币化”，即在释放流动性的时候，不再购买债券、股票或者原油，而应该购买黄金。他认为：

“美联储应该释放一个规模庞大的针对黄金的购买计划，可以在目前经济低迷的背景下有效促进增长。”

实际上，这一行为并不是没有先例的。为应对1929年大萧条，《1934年黄金储备法》（The Gold Reserve Act of 1934）规定私人持有的金银必须出售给政府。而在1934年1月至1936年12月的3年间，美国GDP增长了48%，道琼斯指数增长了近80%，而通胀年化率也只有2%，不过失业率依然维持在18%——现在失业率不是很理想了么？现在也没有必要这么激进。

由于QE只对华尔街有影响，而负利率政策也只对非学术人士来说很糟糕，因而对通胀预期并没有很大影响。然而，贵金属购买计划之后，美元会首先走弱，这是金价的重大利好，相当于其他金融资产的缩水，换句话就是看不见的通胀。公众对这一问题敏感的多，因而或拉高公众通胀预期和支出水平。财经博客ZeroHedge评论称，现在似乎已经有资本按照这一预期开始抢先布局了。

另外，目前人民币汇率也一路走低，或有部分避险资金转向黄金，这对金价也有支撑作用。

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避险，避险，避险！2.63亿美元疯抢黄金ETF文 | Ziqin 2016-07-05 13:31:06

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导读： 投资者对全球经济增长放缓、美联储或按兵不动，以及英国“脱欧”的担忧情绪日益升温，投资者疯狂抢购黄金衍生品，黄金场内交易产品（ETP）的资金流入规模前所未见。

据7月4日发布的每日交易所交易基金（ETF）报告，7月1日当天，黄金场内交易产品（ETP）的资金流入史无前例地达到2.63亿美元，为此类产品成立以来的最大规模。上一次人们如此疯抢黄金衍生品的时候，美联储刚刚在08年末推出QE。

高涨的避险情绪引发了多个避险资产出现大规模资金流入。上周做多黄金、白银和瑞士法郎的资金流入总计高达4.335亿美元。

因投资者对全球经济增长放缓、英国退欧和美联储加息搁置的担忧，全球黄金持有量从1月触底以来已经大幅增长超过500公吨。黄金ETF的实物黄金持有量在7月1日增加了6.6吨，至1959.1吨，远高于1月6日的1458.1吨。作为对英国公投结果的反应，ETF黄金持仓上周累计增加37吨，上半年有五个月出现增加。

目前，全球黄金ETF持仓已经反弹至2013年8月来的最高水平，此前持仓曾在2012年触及2632.5吨的峰值，当时央行在金融危机后推出大量刺激措施以提振经济。

事实上，不止黄金ETF产品遭疯抢，投机者也看好黄金。根据CFTC最新数据，截至上周二，对冲基金的黄金和白银期货、期权净多仓升至2006年有数据以来的最高。

这可能还不是资金避险的尾声。上述报告称，由于围绕英国大选和该国退出欧盟的不确定性氛围依然浓厚，预计投资者对避险资产的需求还将继续增加。

此外，尽管英国央行正在准备更多货币宽松措施，但由于德意志银行美国分部和西班牙桑坦德银行（Santander）美国分部再次折戟美联储的银行压力测试，投资者依然感到紧张。

在英国公投后，包括高盛在内的银行上调了对金价的预期，同时美国10年期和30年期国债收益率触及创纪录低点。高盛上周曾将未来3个月、6个月以及12个月的黄金价格目标分别上调100美元/盎司。同时，华侨银行（OCBC）也认为金价可能升至每盎司1400美元。

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144页研报浓缩版：一份颠覆你理解的“黄金牛市”报告文 | Queenie 2016-07-05 23:10:02

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导读： 黄金死多头Incrementum AG资产管理公司发表了年度黄金报告——《黄金即信仰》，坚信两年内金价将触及2300美元。这篇长达144页的报告不仅是对黄金市场的分析，更是对当前全球市场的阐述。在此，金十整理了其中一些干货。

2016年第一季度，贵金属市场终于开始摆脱2013年以来所开启的熊市，黄金也创下了30年来最佳季度表现。如今黄金“东山再起”的一个决定性因素，就是在后雷曼经济复苏阶段下不断增加的市场不确定性。

多年奉行低利率政策的各国央行已经让自己进入一个双输的局面：无论是继续降低利率还是结束低利率都存在相当大的风险。为了达到经济增长预期，一些国家已经进入负利率区域，然而在货币方向上大势已定。在这种环境下，黄金极具吸引力。过去常常说，黄金没有利息，而现在要说，黄金至少不花利息。

一旦美国加息周期以失败告终，市场将对美联储的政策丧失信心，美元也将走弱。同时，大宗商品价格将上涨，通货膨胀开始恢复，而且这也预示着将迎来一场黄金的“完美风暴”。我们相信“通胀敏感型”资产的投资时代已经到来。除了黄金，白银以及矿业股也有着非常有趣的投资机会。

从“黄金没有利息”到“黄金不花利息”

负利率是决策者最后的希望。货币的“潘多拉之盒”已经在5个主要货币地区打开：就在几年以前，负利率是一种临时性尝试的偏门政策工具，从常识来看，它毫无合理性可言，而如今的讨论点已经变成了负利率进一步深化的区域到底有多大，而其潜在的致命后果却从未被讨论过。现在的全球央行也越来越被所谓的经济发展所绑架。

同时，8万亿美元政府债券的到期收益率已经进入负数区域。作为一类资产，固定收益债券比以往任何时候都要昂贵。截至目前，央行干预已经摧毁了所有的诚信概念，并推翻了自由市场的价值发现功能。当市场泡沫不可避免的破裂，黄金成为宝贵资产将是不争的事实。近期，资产达到2800亿欧元的全球第二大再保险公司Muenchner Rueck就表示开始增持实物黄金。

如果负利率最终也无法有效刺激经济增长，接下来将怎么办？在这个时代“直升机式撒钱”并非不可能。不断宽松的货币政策和财政政策可能将进一步助推价格的上涨，帮助央行实现其中一个目标。然而，这也有可能会超出他们的目标范围。过多使用直升机撒钱将从根本上改变货币体系。

为什么我们认为最近发生的事件都在验证我们对黄金的目标价格？今年为止我们在市场中所见证的一切都代表着加息预期落空后市场表现的前兆。2016年第一季度，金价强势反弹就已经敲定了金价的筑底过程。一旦市场开始质疑美元加息的可行性，一场波动将一触即发。一旦市场参与者认识到美联储的货币政策进入了死胡同，波动率将显著增加。

多数投资者似乎仍然认为美国货币正常化已经开启。不过，他们也意识到一个事实，就是阻碍加息的事件正在不断增加，而决策者也越来越游移不定。而我们非常肯定，这次出人意料的英国脱欧事件也将成为美联储“暂时”叫停加息的又一个理由。

为了正确评估一些QE计划的规模，我们将之与全球黄金产量的总价值进行对比。如果按照欧央行目前的QE规模，在2016年第一季度的时候，欧央行本可以按黄金1200美元/盎司的价格买入4698吨黄金。因此，今年第一季度，欧央行的资产购买规模已经超出全球黄金产量价值的6倍。

如果欧盟的QE计划继续为Plan1，这相当于（假设黄金价格不变）21609吨黄金的价值，也就是过去几千年内开采的18300吨黄金总量的12%左右。如果加上日本央行QE所释放的资金，2016年QE总量相当于39625吨黄金价值。令人难以置信的是，欧央行和日央行在30天内所印发的货币规模相当于全球全年的黄金产量。

黄金的现状

与多数黄金分析师的看法相反，我们认为“回顾供需数据”的分析方法对未来金价走势的判断几乎无用。我们认为黄金分析应该侧重于以下几个因素：通胀和通胀预期走势；实际利率的水平和走向；美元和其他法定货币的走势；大宗商品价格的走势；信贷息差（经济信心和信贷增长的指标）；货币供应增长的走势和动能；机会成本（股票、债券等收益）；对央行政策的信心，金融体系和经济发展的稳定性；对政治体制和财政稳定性的信心；货币需求和储蓄倾向。

近期金价上涨的主要因素包括：美元疲软；大宗商品价格上涨；通胀变动趋势出现逆转；实际利率下降；信贷息差扩大；美国和欧洲股市的金融股表现低迷。

2015年，以多种货币计价的金价都出现了下跌，特别是：美元，瑞士法郎、英镑和日元。然而，2016年年初的涨幅已经抵消了去年一年的损失。虽然黄金经历的一段时间的低迷，尤其是巴菲特表现出对黄金鄙视之后，但我们欣慰于黄金从2001年以来的年均表现，从2001年到2016年，黄金年均增长率为10.71%。所以，尽管这段时间，黄金遭遇了大幅修正，但其表现仍然优于几乎所有其他主要资产。

自2011年以来，全球主要央行（美联储、欧央行、瑞士央行、中国央行、日本央行）货币供应增长与金价走势开始背离，分歧逐渐扩大。当法定货币供应增速超过现货黄金的增速，那金价就应该上涨，反之亦然。任何研究过经济史的人都知道，至今为止，还没有央行减少资产负债表的先例。因此，有强烈迹象表明，金价仍然有很大的上涨空间。

金融市场参与者之间的不确定性程度也是影响金价的重要因素之一。克利夫兰金融压力指数（CFSI）表明，金融市场的风险在不断上升。自2014年年初以来，该指数重新步入上升趋势，并在近期达到了2011年以来最高水平。CFSI指数显示，目前金融压力水平为“适度”（3级），但也十分靠近“严重”区。

物价上涨势能在我们看来是有助于黄金市场的持续好转，而美国物价上涨趋势对全球环境的影响尤为重要。如今美国物价通胀指数开始呈现上升趋势。

根据我们的统计分析，在黄金/白银比率上升的同时，金价的持续反弹是不太可能的。而黄金/白银比率的下降，增加了黄金已经进入牛市的几率。当前，我们尤其关注这一比率的位置，因为这一比率在这几周就有可能发生转变。比率再度下行将标志着黄金的前景将非常乐观。

黄金牛市来了？

我们近期也看到一些报道，很多非常成功的宏观投资者，比如“华尔街孤狼”卡尔·伊坎，对冲基金先驱Paul Singer、索罗斯以及索罗斯左右手Stanley Druckenmiller近期都在大量增持与黄金相关的头寸，这表明黄金市场正处于进入牛市的过渡阶段。如果将理想化情绪周期与金价走势图进行对比，可以发现，其中最大挫折点最有可能是去年。

大量技术和市场情绪指标表明，从恐慌性抛售到去年的悲观高峰，黄金市场已经度过了一个传统周期。现在看来一场新的牛市周期已经开始。然而，到2300美元还有很长的路要走，为了达到这一目标，市场对全球经济形势的看法必须改变，此外，货币干预和财政政策的可行性也必须从根本上得到质疑，而目前越来越多的迹象表明这类疑虑正在上升。

下一个经济萧条的导火索是什么？

我们都在问：中国泡沫破裂、希腊退出欧元区、英国脱欧、意大利银行破产或者只是德意志银行遭受重大损失，是否会触发一场全球性金融危机？或者，单单耶伦一次口误都有可能引发一场危机？

目前全球经济相关性已经达到前所未有的程度。这种相互依存关系意味着两种可能性：大事件的接连发生可能引发美国经济衰退，并包括世界其他经济地区的衰退；另一个触发因素可能是价格通货膨胀。大宗商品经历了几年的大幅下跌，最近开始有所起色，这也体现在最近价格通胀数据上。

最后，美联储货币政策在这上面也起到了决定性作用。由于美国目前经济复苏速度的放缓，我们认为，维系刚开始的加息周期已经变得不可能。一旦有发生经济衰退的危险，美联储甚至会重启降息。我们认为在总统竞选期间，美联储会不惜一切代价，避免改变其货币政策立场。此外，最近对经济刺激政策的整理逐渐转向了财政政策。可见，美联储年内加息的概率几乎为零。

从历史上看，黄金存量的年增长规模始终低于货币供应量。因此，长期情况下，黄金可以帮助投资者应对通胀情况下购买力的降低。与其期待黄金价格增长带来的收益，黄金更应被看作是抵御通胀的资产。

尽管以美元计价的黄金价格目前还未达到高点附近，但数据是很清楚的：自1971年以来，美元计价黄金已经涨了34倍。长期来说，黄金对每个货币都在升值。

黄金在多元化投资下的“反脆弱性”

我们认为，在法定货币体系中，黄金并不能成为传统投资产品比如股票或债券的代替品，但是，他们具有互补性。

下面我们将讨论所谓“永久资产组合策略”，也就是，股票，能在繁荣期中盈利；黄金，能在通胀率上升的时候盈利；债券，在利率下降的时候会升值；现金，增强资产组合的稳定性，而且能在通货紧缩时增强资产购买力。

例如，根据历史上黄金与美股的关系，我们可以发现熊市中，黄金往往可以成为我们的避险资产。在过去的25年里，美国股市经历了一场历史上为时最长之一的牛市，道琼斯指数从1982年的985点攀升至2000年的11732点，涨幅高达1100%。另一方面，我们也进入了一个新的周期，比如黄金迈入了一个长期上涨趋势。精明的投资者也需采取一种新的思维模式调整自己的投资组合。

黄金作为一种财富保值工具，但并非财富积累的资产，需要注意的是，我们可以通过投资黄金股票、交易所买卖基金、期货和期权来增值，但是持有实体黄金能够满足我们财富保值的目的。

如果将金银的市值与其他资产进行对比，可以看到，贵金属价值依然没被完全体现出来。例如，2015年黄金总开采价值为1270亿美元，史上白银开采总值（排除消费）4650亿美元，苹果总市值5110亿美元，截至2014年全球总债务规模199万亿美元，全球债券市场总值139万亿美元。

虽然今年年初黄金矿业股表现强劲，但投资者仍然持怀疑态度。有观点认为矿业股的估值还是太高，之前的反弹也只是“死猫跳”。

从巴伦黄金矿业指数（BGMI）看，相比之前的牛市，目前的上升趋势仍然较小，持续时间也较短。但是，如果将这视为黄金矿业股走向强势反弹的一个开端，我们比较赞成这种观点，矿业股上升的潜力很大。更值得注意的是，金甲虫指数（Gold Bugs Index）中，目前黄金股点位与2001年在同一水平，也就是牛市开始的地方。

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一天之内全球近3亿美元流向黄金 创历史最高纪录

2016年07月06日 08:31
来源：凤凰国际iMarkets

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新闻配图

纸黄金和实物黄金交易者的投资风格有着巨大的不同：实物黄金的投资者在黄金价格越低时买入的越多(正如传统的低位买入的投资策略)；而纸黄金衍生品的投资者，例如ETF和ETP的投资策略却恰恰相反。

纸黄金的投资者只会在别的投资者开始买入并形成趋势后才会开始买入。当前，买入纸黄金的市场趋势已经形成，投资者正在不断买入纸黄金。

黄金ETF今天的交易报告证明了这一切：7月1日周五黄金ETP流入达到2.63亿美元（折合人民币17.6亿元），为有史以来最高纪录。

因为市场不确定性的持续，作为避险天堂的黄金的需求不断上升。上周做多黄金，白银和瑞士法郎资金达到创纪录的4.335亿美元。7月1日周五黄金ETP的资金流入达到2.63亿美元，创有史以来最高纪录。

为了对冲下行风险，黄金和瑞士法郎受到了投资者热烈的追捧。预计对于避险资产的需求将会持续上升，因为英国退出欧盟公投结果出炉后英国领导人人选的问题仍然存在很高的不确定性。尽管英格兰央行准备推出更多的宽松措施，但是德意志银行和桑坦德银行再次没有通过美联储压力测试的消息让投资者感到担忧。

图：各领域周资金流入示意图，贵金属ETP类流入量示意图，各投资种类资金流入/流出情况示意图和2015年6月15日至2016年6月16日，做多黄金仓位走势图。

尽管英国退出欧盟的公投决定带来了巨大的影响，但是黄金ETF资金大量的流入确是突然发生的，上一次黄金ETF资金流入量如此之大是在美联储开启量换宽松计划之时。

图：2006年至2015年，黄金现货价格和ETF基金流入情况示意图。

黄金ETF资金流入情况更新图如下：

图：2010年至2016年，黄金ETF资金流入量。

全球黄金持有量自1月的最低点增长超过500公吨。因为投资者对于全球经济增长放缓，美联储维持利率不变以及英国退出欧盟公投给欧洲所带来的震动而感到担忧。根据彭博社的数据，周五黄金可交易资产增长6.6吨，从1月6日的1458.1亿吨上涨至1959.1吨。因为英国退出欧盟公投结果的影响，黄金持有量上周增加37吨，在上半年6个月中5个月实现增长。

因为投资者受到英国退出欧盟公投决定的影响，黄金价格在6月上涨至2年多以来的最高点。此外美联储在加息问题上的犹豫不定以及欧洲和日本的负利率政策影响也推动了黄金价格的上涨。在英国退出欧盟公投结果出炉后，包括高盛在内的众多银行上调黄金价格的预期，而同时美国10年期和30年期国债收益率创历史新低。

其实包括追踪大势的算法交易追捧黄金的原因非常简单，因为不仅仅各国央行开始贬值货币，此外还因为全球超过30%的全球债务是负收益率。

在这样的环境下，黄金0%的名义收益率对那些不愿意向政府支付利息的投资者看上去是非常吸引的。如果中国昨晚大量买入白银使得白银大涨7%是某种指数的话，那么市场对于贵金属的追捧才刚刚开始。

最后，对于那些好奇黄金未来走势的人们，以下的博客通过基于黄金净投机敞口和当前外汇走势的“合理价值”计算得出了黄金未来的走势：

因为市场的不确定性，黄金合理的价格应该为1440美元。

在英国退出欧盟公投结果出炉之前，黄金期货的净投机仓位已经上升至历史最高水平。我们预测这一仓位将会继续大幅增加。上周二，净投机仓位达到创纪录的31625份做多合约，远超希腊主权债务危机最糟糕时的289250份合约，更是远超83000份的平均水平。

自英国退出欧盟公投结果出炉之后，美元指数上涨近4%。在投资者追捧避免资产的情况下，美元将会持续上涨。英国退出欧盟的公投结果给美国经济的实际影响是有限的。

尽管美元升值通常会一直黄金价格的走高，但是黄金需求的上涨对于黄金价格的推动更加有力。事实是，在过去几天中，我们看到美元和黄金价格双双上涨。

考虑到英国退欧公投结果所带来的不确定性，我们认为黄金价格走势有以下几种可能。我们使用我们独有的黄金模型进行模拟，考虑政策失误所带来的上涨潜力，以及美元走势和黄金仓位的影响。我们认为美国通胀率将维持在1.1%的水平，如果未来美联储加息，10年期国债收益率将保持在当前的水平。

图：不同的净投资仓位和美元指数情况下，黄金价格到2017年6月的预期。

如果美元升值5%，黄金ETF投机做多仓位持续上涨至200000份的水平，黄金价格可能会在2017年6月上涨至1440美元/盎司的水平。如果美元没有升值，黄金价格可能会接近1500美元/盎司的水平。

北京时间7月6日，国际金价报价1363美元/盎司。如果按美元一年升值5%的保守估计，黄金在一年之内将上涨6%，至1440美元/盎司。

一件事是肯定的，国际清算银行的黄金结算部门在未来几周将会非常繁忙。(Oscar)

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白银前途无量？北美投资需求已经创造了天量供给短缺文 | Phaser 2016-07-06 15:14:13

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导读： 自2008年以来，北美白银的投资需求一直在暴涨，而供给却有所萎缩，因而供给缺口与日俱增，银价可能受此支撑而继续上涨。不过，手中持空单的做市商可能会继续打压白银，需要流动性进场稀释。

本周以来，贵金属，尤其是白银市场波动巨大。外媒刊文称，这在一定程度上是因为做市商为了维护手中的空单而进行的打压。不过，北美正出现严重的白银供给短缺，因而未来白银还会上涨。

美国和加拿大皇家造币厂铸造了全球绝大多数官铸银币，在2015年两国共出售了8130万盎司的银币，较2001年的920万盎司增长大为增长。然而两国的产量合计仅有4760万盎司，因而北美双子在2015年共需要进口大量白银弥补这一缺口。

此外，这还仅仅是实物白银短缺的一部分，将美国和加拿大的银块投资计算进来之后缺口更加庞大。由于《世界白银调查（World Silver Survey）》的历史数据不齐备，仅将2014和2015年的数据进行加总，也可以看出加入银块投资之后，实物白银供应缺口规模如何。

虽然《世界白银调查》不提供白银的最终流向，也就是说无法得到外国投资者购买份额的数据，但是市场人士认为，北美投资者对外国官方银币的(比如澳大利亚银币)的购买量足够大，可以抵消这一数量而有余，因而此处估计的需求也是比较保守的了，实际投资白银的短缺数量或更为庞大。

而白银还有工业用途。根据《世界白银调查》的数据，美、家两国在2011年包括工业、珠宝、银器和银币银块的总需求为1.77亿盎司，因而仅需要进口8000万盎司白银；而2015年，总需求达到了惊人的3.07亿盎司，需要进口的白银也达到了2.6亿盎司。

不过，按分类来看，两国工业、珠宝和银器需求仅从2001年的1.665亿盎司增长到2015年的1.74亿盎司，十分稳定；而银币和银块从0.105亿盎司增长到1.33亿盎司，占总需求比例从不到6%猛增到43%。也就是说，正是投资、避险需求使得北美白银供应短缺越来越严重，在白银开采量不高的情况下，白银的价格应该还能上涨。

但是，认为白银会重演周一暴涨走势的投资者不要忘记，如果银价达到了50日日移动均线（目前是20.50美元），大批的对冲基金和投资者都会进入，这是手中持有看空合约的做市商所不愿意看到的，因而银价会被再次打压，这只能在投资者继续持续进入后，流动性足够大之后才能解决。

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“中国大妈”加入抢金潮 中国最大黄金ETF流通份额创新高

2016年07月06日 16:33
来源：凤凰国际iMarkets

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新闻配图

截止7月5日，中国最大黄金ETF——华安易富黄金ETF流通份额增至纪录高点；因英国脱欧引发新一轮避险需求，“中国大妈”也加入黄金避险热潮。

该基金管理方华安基金管理有限公司的许之彦称，截止周二华安易富流通份额达到18亿份，相当于大约17.58吨黄金；流通份额是一项衡量ETF投资的指标

该基金2015年年底的流通份额为3.2亿份。

虽然黄金现货价格已升至逾两年高位，但投资者的热情却丝毫没有退减。

周三(7月6日)，黄金现货价格最高触及1371.14美元/盎司，为2014年3月以来最高水平，围绕英国退欧影响的担忧卷土重来，推动投资者转向避险资产，黄金延续了过去五个交易日的涨势，有望录得“六连阳”，投资者仍需关注美联储6月份货币政策会议的纪要。

此前报导指出，英国三家商业地产基金在24小时内相继暂停交易，这三支基金规模约莫100亿英镑。  

分析师认为，避险情绪掌控着市场，亚洲股市下挫且英镑创31年新低，市场担心全球各国注入流动性的举措或不足以对冲英国退欧的影响。铜价自两个月高点回落，中国大宗商品遭遇抛售，尤其是农产品[1.04% 资金 研报]和铁矿石。   

意大利的金融和政治不稳定性或导致欧洲出现更大的混乱，这种担忧令投资者更加不安。

数据显示，纽约商品期货交易所(COMEX)期货未平仓合约及黄金上市交易基金的黄金持仓均升至数年高点，凸显出黄金的买需强劲。      

黄金ETF的持仓亦继续大幅攀高，7月6日全球最大的黄金上市交易基金——SPDR的持仓较上一交易日增加28.81吨至982.71吨，创三年来新高。

北京时间16点30分，金价最新报每盎司1,371.15美元。

资金大举涌入黄金ETF

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04:53  
【瑞银：预计黄金新牛市即将拉开帷幕】金价上涨至两年最高点，因投资者希望规避金融市场动荡；预计黄金可能已经站到了新一轮牛市的起点；股市和英镑下跌推动现货黄金第六天上涨，触及每盎司1375.28美元；短期内金价有望上探1400美元，下半年均价料在1340美元。

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美联储会议纪要缺乏新意，黄金上行通道依旧完好

2016年07月07日 08:39来源：汇通网编辑：米末

汇通网7月7日讯——周三（7月6日），黄金价格依然受到避险情绪支撑上涨，现货金价报收1364.35美元/盎司，涨幅0.61%。虽然相较日内最高点1375.30美元/盎司涨幅有所收窄，但从日线结构上看，近一周半的上行通道依然完好，黄金多头并未受到有效狙击。

投资者仍对英国脱欧后对世界经济引发的冲击忧心忡忡。而最近，全球不少国债收益率持续降低，减少了持有黄金的机会成本，黄金作为避险资产更受投资者青睐。市场数据显示，仅在7月1日当天，黄金场内交易产品（ETP）的资金流入史无前例地达到2.63亿美元。

周三发布的美联储纪要基本符合市场预期。纪要称，会议上全体委员认为明智的做法仍是采取观望态度，等待更多就业数据出炉，以及英国公投脱欧给全球金融状况和美国经济前景造成的影响。多数与会人士指出，英国脱欧可能会引发金融市场动荡，这可能会损及美国经济。虽然大多数官员预计通胀率朝着2%通胀目标回升，但几乎所有美联储官员依然表示5月非农报告导致不确定性增加。

判断存在分歧，脱欧影响需厘清

6月份的货币政策会议纪要显示，美国就业市场不确定性增加，同时英国“脱欧”公投等国际因素也加大了经济的不确定性，因此美联储决定在6月14日至15日的货币政策会议上暂不加息。

纪要显示，绝大多数美联储官员认为，近期劳动力市场数据疲软，加大了就业市场是否会持续改善的不确定性。但大部分与会官员认为，就业市场增速放缓可能是暂时的，其他劳动力市场指标仍持续向好。

会议纪要还显示，美联储官员对就业市场判断存在分歧。部分官员认为，目前就业市场已达到或接近充分就业水平，新增就业人口放缓是合理的。而另一些官员则认为，新增就业人口增长放缓、劳动参与率下降以及兼职就业人口没有出现下降，这些因素反映了劳动力市场改善的趋势或将逆转。

与会者们认为，不应该对一次数据反应过度。受电信罢工、统计噪音等暂时性因素影响，5月非农数据很可能低估了经济增长的真实速度。不过也不乏悲观的声音：有官员认为，5月非农数据可能预示着经济增速放缓。不管如何解读5月数据，官员们普遍认为5月数据说明，近期劳动力市场存在很高的不确定性。

美联储官员还指出，英国举行“脱欧”公投对经济和金融市场的影响存在巨大的不确定性。他们将密切关注公投的相关进展，以及其他全球经济和金融形势对美国经济前景的影响。

在英国公投前，美联储已经暗示，今年可能需要加息两次，以避免美国经济最终表现过热。但自英国公投后，多位联储政策制定者表示，不确定性令联储需要采取谨慎态度。

确定通胀回升再加息

美联储理事丹尼尔·塔鲁洛6日表示，美联储可以等待一段时间再继续加息，以确定通胀率稳步回升至美联储目标。塔鲁洛是美联储决策层拥有永久性投票权的成员。

塔鲁洛当天在《华尔街日报》举办的早餐会上说，近期通胀率有所回升，主要是由于低油价的影响逐步消退。

5月份美国除去食品和能源的核心个人消费开支价格指数环比上升0.2%，同比上升1.6%，仍低于美联储2%的通胀目标。

塔鲁洛指出，目前美国经济并没有过热，美联储有合适的工具来应对经济过热，但如果经济恶化，美联储能够采用的工具将会十分有限。因此，美联储加息只能采取缓慢的节奏。

塔鲁洛说，全球金融系统平稳度过英国“脱欧”带来的首波冲击，但目前尚难判断英国“脱欧”对美国经济带来的影响。

北京时间08:39，现货黄金宝1368.32美元/盎司。

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别以为金融危机是阴谋论 现在做多黄金可能还在“底部”文 | Jevi 2016-07-07 14:03:36

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导读： 作为黄金死多头，“新债王”冈拉克表示，现在持有的黄金并不打算卖。他表示，欧洲的银行系统正在走向破产，不仅英国将会经历金融危机，德国、意大利等银行都难逃一劫，黄金才是最保险的投资产品。

美国时间周三，双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官冈拉克表示，在投资者对欧盟局势动荡和全球增长停滞，以及各家央行的政策的担心之中，黄金依然是最佳的选择。冈拉克在接受路透采访时表示，到处都危如累卵，让人一点安全感都没有，现在持有的黄金并不打算卖。

英国公投脱离欧盟，使得投资者在动荡中纷纷涌向黄金，寻求避险。周三黄金价格涨至近两年的新高，而一些债券则下滑到创纪录的低点。冈拉克一直是黄金的坚定支持者，认为金价今年能够涨到1400美元/盎司。他说，黄金和黄金股票的吸引力要大于政府债券，后者的收益率近年来已经处于创纪录的低水位。冈拉克表示：

“我们看到，那些曾经在收益率2%的时候还讨厌十年期国债的人，现在突然爱上了它，尽管收益率其实是处在1.38%、1.39%这样的史上最低水平。你如果现在要买进十年期国债，恕我直言，这将是个可怕的交易决定，这可以说是十年期国债本身历史上最不该买进的时候。”

冈拉克的双线资本旗下资产达到1000亿美元，他说黄金更具吸引力是因为“欧洲的银行系统正在走向破产”。他说的显然是意大利西雅那银行集团（Banca Monte Dei Paschi Di Siena），坏账堆积如山，资本严重不足，而且其麻烦可能传染到其他欧盟国家。冈拉克还提到了德意志银行，这家银行的股价周三创下新低，年初以来，市值已经缩水一半。

加之，金十此前曾报道，英国暂停交易的地产基金已增至七家，英国脱欧的多米诺骨牌已逐一倒下，而且如今的情况与金融危机时出现的情况惊人的相似。在2007-2008年的金融危机中，房地产基金在“赎回潮”涌现之后被迫冻结资产，导致房地产市场低迷，楼价较最高峰时下跌超过40%。此次“赎回潮”再起，倘若处理不好，恐怕英国将会迎来金融危机。

本文摘自新浪美股，金十新闻略有删改

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为什么黄金的涨势将远远超出你的想象？

2016年07月07日 22:23来源：汇通网编辑：飞鱼

汇通网7月7日讯——2016年以来现货黄金已经攀升了近20%，把其他大宗商品远远甩在了后面。周三(7月6日)一度触及逾两年高位1375.30美元/盎司，尽管周四有所回调，但市场对黄金的看涨热情并没有消减。荷兰银行预计金价本季度末将升至1425美元。



一、英国脱欧、央行刺激措施将推升金价

荷兰银行在近日报告中称，黄金可能延续目前的升势，并在本季度末达到1425美元/盎司的高度，因投资者避险需求及市场预期全球各大央行将进一步放宽货币政策。荷兰银行曾被彭博评选黄金最佳预测机构。



该行分析师 Georgette Boele周四表示，投资者将继续买入黄金和白银，黄金的目标价位为1425美元/盎司，比去年同期的预测水平高出75美元，同时也将刷新2013年8月以来的新高。

黄金白银持续反弹，因英国脱欧、各大央行料扩大刺激措施且市场预期美联储将维持利率不变。荷兰银行指出，在今年第四季度黄金可能会下跌，但这样的回调也为投资者提供了买入机会。

二、黄金供应趋于稳定

世界黄金协会公布的第一季度黄金报告显示，2016年第一季度，金矿总生产量为734.0公吨，较2015年第一季度的729.4公吨仅增加5公吨。然而，从长远来看，全球产量达到稳定。



全球矿业企业继续专注于降低成本和资产负债表的去杠杆化，而不是勘探开发，从而制约未来的供应。



三、中国和印度的需求将上升

中国和印度黄金需求在第一季度不温不火。对于中国消费者而言，近期黄金的涨势降低了对珠宝的需求，而印度需求意外下降，因珠宝商以罢工的方式抗议政府提出的消费税。



不过目前的下降在本质上是暂时的，到目前为止，在印度和中国黄金需求最重要的驱动力来自收入水平的提升和城市化进程。黄金首饰在这两个国家被认为是相关奢侈的消费。

中国的实际工资以每年10%的速度上升，印度的工资也以类似的速度上升。从结构性角度来看，在未来几年随着收入水平和城市化继续上升，印度和中国的黄金需求也将攀升。

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黄金凭什么无视傲娇的6月非农？背后最强支撑鲜为人知文 | Queenie 2016-07-08 21:56:41

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导读： 黄金今年已涨超30%，连惊天大涨的非农也难撼动。这轮金价上涨主要由投资者大量买入黄金ETF引发，一旦他们要求兑付实物黄金可能会再次引发一轮更加猛烈的涨势，特别是在实物黄金不足的情况下，而目前看来这一情况很可能成为现实。

黄金今年迄今涨了超过30%，许多投资者将黄金视为对冲风险的资产。这轮金价的上涨主要由投资者大量买入黄金ETF引发，如果这些投资者要求兑付实物黄金可能会再次引发一轮更加猛烈的涨势，特别是在实物黄金不足的情况下，而目前看来这一情况很可能成为现实。

我们知道世界上许多国家的黄金都储藏在美国，但是美国黄金真实储藏量一直缺少独立透明的审计。人们担忧自己存放在美国的黄金现在还是否真的存在。由于全球经济不确定性增加，这种担忧越发加强了。

美国政府一直宣称拥有8133.46吨黄金储备，这一数字从2004年就没有变过，而且自从1953年以来，美国位于诺克斯堡的黄金储备库就从未被外界独立审计过，时间长达60多年之久。从上世纪50年代以来，美国的黄金储备从20000吨左右一路下滑至目前的8133.46吨。

另外一个让人担忧的地方是，美国黄金销售政策改变带来的操纵空间。根据1934年的黄金储备法案规定，美联储不再拥有黄金，黄金的所有权归属美国财政部。美国财政部以黄金为背书发行黄金证券出售给美联储，黄金证券支撑美元的价值，美联储不能赎回这些债券，也不能进行交易。由于这些原因，财政部可以无限制的发行黄金证券，最终这些证券也不再反映美国黄金的真实储备量。

在上世纪20年代，德国总统亚尔马·沙赫特就曾要求访问纽约联储黄金储备库，但是纽约联储没有能够让德国总统看到他们的黄金。美国的这些做法不断侵蚀其信誉。德国在2012年底通过议会决定将德国储藏在全球的黄金运回本国，包括美国。

德国是世界第二大黄金储备国，拥有3380.98吨黄金，存放在本土的黄金仅仅1036吨，大约有1536吨黄金存放在美国，占德国黄金总量的45%。但是德国央行在与美国政府沟通的过程发现，德国从美国运回300吨黄金都很困难。德国原本计划在2020年之前运回全部存放在国外的黄金。相比较而言，荷兰的运气要好一些，荷兰央行几个月内已经运回了相当数量的黄金。对此，美国前财长助理罗伯兹（Paul Craig Roberts）说道：

“美联储根本没有那么多黄金，那是为何他们只能给德国仅仅5吨黄金。实际上，德国2013年向美国要求运回黄金时，美联储直截了当地说不行，后来据说同意德国运回300吨。所以，很明显，他们根本没有那么多黄金，要是有的话，他们就给德国了，而且他们也不会不让公众审核那些仓库了。”

这对于黄金意味着什么？如果未来人们因担忧美元没有足够的黄金支撑而再遭到抛弃，而目前又没有其他强势的货币替代美元的地位，黄金将在全球范围内作为价值衡量媒介而被推向最前沿，黄金价格也将延续目前的上涨趋势。

早前公布的6月非农狂增28.7万人，创下2015年10月以来新高，现货黄金瞬间大跌近20美元，但分析认为，尽管6月非农形势喜人，但年内美联储加息机会仍然渺茫，黄金随后上演V型反弹。

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黄金购买狂潮近历史记录 ETF持有量达2013年以来最高水平

2016年07月09日 15:41
来源：凤凰国际iMarkets

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我们曾经对黄金投资者中明显存在的特殊分歧做过评论：金价下跌越低，那些购买实物黄金的投资者就会买入更多的黄金（依据传统经济理论，他们这样选择是没有问题的），而喜欢以基金形式购买“纸面”黄金的小部分投资者则会在金价刚开始上涨时买入。而讽刺的是，金价和大宗商品价格几乎同时达到顶峰。是否这些与追逐涨跌预测的算法相关，亦或仅仅是一个笨拙的“投资”新常态？我们无从得知，但我们所知道的是，继英国脱欧引发黄金抢购潮以来，现在交易所交易基金（ETF）的全球黄金持有量已经突破2000吨，创2013年6月以来的最高水平。

同样让人感到好奇的是，相比简单的实物购买黄金，“纸面”黄金购买量对黄金价格的影响有多么巨大。在金价终于开始其新一轮的斜线上涨前，过去的一年的时间里，黄金实物交易虽然一直持续不断，但是金价却几乎没有变化，始终维持在1100美元/盎司左右。

据彭博社数据显示，周三黄金交易基金的持有量上涨4.1吨至2001.4吨。这一数据高于中国大消费者和央行买家近几个月所持有的黄金储备（事实上，中国黄金持有量远高于此，但中国愿意用这个数据来代表官方持有量的一部分）。最新增长是自2009年SPDR Gold Shares单日最大涨幅以来黄金交易基金最大的一次。

黄金交易基金的持有量上涨超过2000吨

今年全球基金资产飙升37%，随着经济增长放缓、欧洲日本实行负利率以及美联储表示可能不会实行加息政策，基金价格涨至两年的高位附近。上个月英国公投决定退欧也进一步推动金价上涨。

投资机构GoldMoney托管人和投资服务副总裁约翰·巴特勒（John Butler）表示，投资需求一直很强劲，很多“大块头”一直在ETFs的房间里（形容黄金交易基金的高涨）。其实我们已经到了心理价位的临界点，在2008年的时候投资者们经历过的风险正在重现。由于投资者的需求强烈，使得投资机构GoldMoney一直在努力跟上投资者的节奏。

根据WFC的数据显示，ETF持有的投资组合结构中，在超过2000吨的投资结构中，中国就占据了1808.3吨，虽然这个数据可能不够专业（或不准确），但是从中也能看出黄金热潮的走向。同时，这个数据(2000吨)是瑞士持有黄金的两倍，约是美国黄金持有量的25%。

金价二次上扬的基本原因很简单：即美联储对收紧政策的必要性正失去信心，联储官员们正面临着其国内外经济增长前景不确定性的影响。在欧洲，因对意大利银行业日益呈现出的疲态所担忧，外界推测欧盟可能会实施经济刺激措施。最终，当负利率在全球成为常态，黄金名义上的零收益率实际上会成为投资者们更好的选择，因为许多发达国家所发行“债券”目前收益率停留在负数层面。

悉尼的投资研究公司Fat Prophets资源分析师大卫-伦诺克斯（David Lennox）表示：“当众多国家的央行倾向于可能近一步实施QE（量化宽松）的话，包括美联储中立的态度，这都无疑有利于金价的上扬。”更为麻烦的是，一些银行分析人士一直看涨黄金，据瑞银7月5日的一份记录显示，它将黄金短期目标价位从此前的每盎司1250美元上调到了1400美元。新加坡华侨银行集团（Oversea-Chinese Banking Corp.）也认为金价有增长至1400美元的潜力；高盛也提高了金价3、6、12个月的价格展望。荷银外汇与贵金属分析师Georgette Boele将金价本季度末的价格展望上调了75美元至每盎司1425美元。

这意味着金价在接下来的几周内或许会持续上涨，但在金价迎来重新定价前仅仅是时间问题，就像2011年9月份那样，当时国际清算银行不遗余力地打压金价，并且打断金价任何上涨的势头。一旦金价上扬的势头消失，购买就会产生，这对那些要求实金交易的买家来说是一个好消息，因为相较债券迅速贬值而言，他们肯定会选择更为安全的投资方式。

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聪明的人在买黄金 睿智的人在买白银

2016年07月10日 07:27
来源：凤凰国际iMarkets

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银价已经进入自己的发展轨道。自6月23日英退欧公投举行以来，银价已经涨了近19%。7月4日白银的交易价超过了每盎司21美元。这是今年第二次银价走势明朗。

那么，这是暂时的上涨，还是未来走势的指示器呢？

2016年6月23日，英国决定遵照公投结果退出欧盟。这个决定对英国和欧盟造成了直接影响。此外它对于美国还产生了间接影响。英退欧公投后，美联储基金利率表明，投资者们已经预期未来一段时间内美联储加息的可能性微乎其微，另外少于8%的交易商预期美联储在2016年将加息。

有趣的是，近20%的人相信美联储有可能在2016年年中下调利率。这和数月前一些分析师们曾提到的“美联储将进一步放宽政策”的观点不谋而合。

英国退欧事件给欧元和英国的未来加上了一个大大的问号。英国央行注入1500亿英镑资金仅仅是个开始，还有更多将接踵而至。欧洲央行已经公布了负利率政策，并且还可能采取更多的宽松措施。

世界各国的央行们正抢着贬值货币。这也是大宗商品界大亨吉姆·罗格斯视美元为“高度缺陷的货币”的原因。试想一下，如果连被视为“避险港湾”的美元都确实存在缺陷，那么其他还有什么货币值得信赖？

在我看来，随着货币系统“大调整”开始，黄金需求将会增长，而白银需求也会随之增长。与白银相比，黄金时更有名望的金属。没有哪家央行大规模囤积白银。而在众多金融机构中，仅摩根大通大量囤积白银。迄今为止，没有一位建制内的顶尖人物视白银为“货币”。

有一些读者想必已经发现AlgoTrades Systems的创始人华美伦从长期角度非常看好黄金。在这场危机到来之时，黄金和白银是将给投资者们带来很好收益的金属。然而，在未来几年的不同时期，这两种金属的每一种都将向投资者提供获得不错回报的绝佳机会。

白银的供需情况

任何资产的供需情况决定了其长期价格。以下表格显示了过去十年白银供应不足。除了2014年，白银的需求量一直超过其供应量。虽然白银的供应量已经增加，但是其需求量也在增加。

图：2005-2014年白银供应和需求表格

数千年来，黄金和白银一直在保值，因此它们是唯一值得信任的资产类别。

投资巨擘乔治-索罗斯在85岁高龄的时候重回投资界，这是因为他认为世界各国市场正处于泡沫状态，他相信危机即将发生。他正做空股票，储备黄金。

斯坦利-德拉肯米勒的个人投资组合中黄金占比最大。这表明了投资大亨们已经意识到下个大机会在黄金和白银中。我的粉丝们在近期回升开始前已经做多黄金和白银。

银价上涨的另一个原因是需求激增，这是因为其在工业上的应用。

Investec公司矿业团队负责人杰里米-乌拉索尔在周一接受CNBC记者采访时指出：“白银价格还有上涨的空间，因为白银被越来越多地用在太阳能板上。白银需求中约10%来自于太阳能面板。太阳能面板是白银需求的主要源头。结果，白银有了额外的吸引力，既可以投资，也可以应用在工业上。”

随之而来的是，有报道称白银供应量不足。由于大宗商品价格暴跌，锌和锂矿的产量因白银供应紧张而减少。根据墨西哥国家统计局数据，墨西哥的矿产量较去年减少了2.8%。

下图为白银的技术图表。

图：白银价格趋势图

白银期货价格走势图表明它已经形成一个圆底格局，从而形成一个可靠的触底。在目前这轮走势中，银价可能在21.5美元水平面临一些阻力。然而，这个时候银价可能要么出现一次小调整，要么得到巩固。待银价向上突破阻力线后，银价的下一个目标将是29.5美元。然而，银价极有可能实现这一目标，并在中期内朝着34美元进发。

黄金和白银价格总结

贵金属的持续需求证明了交易商们不相信美联储驱动的资产泡沫将继续下去。贵金属价格的上涨受到预期的刺激。不管下一场危机何时降临，金价和银价都不会停滞激增的步伐。

这个世界正濒临一场灾难性的金融危机，与此同时如果你有所准备，这也是谋利的一次绝佳机会。尽管英退欧后世界处于震荡中，那些持有黄金白银以及债券的将获得大额利润。如果你还想为未来的经济状况做好打算，那莫过于关注黄金和白银价格，并且提前做好迎接不测事件的准备。(双刀)

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投机者抄底金银漠视非农 后市涨势不容小觑文 | Jevi 2016-07-11 07:09:30

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导读： 上周五，美国靓丽的非农数据公布后金价一度大跌，为金银投机者提供了完美的抄底时机。自英国脱欧以来，黄金已上涨近100美元，且ETF持有量已达2013年以来最高水平，后市涨势依然不容小觑。

虽然上周五黄金价格收跌，但在避险投资需求的推动下，本周金银价格仍然实现连续第6周上涨。截至北京时间6:30，黄金报1368.33美元/盎司；白银报20.389美元/盎司。

周五（7月8日）金价在美国公布强於预期的6月非农就业数据后一度大跌，但之后迅速反弹，受对英国退欧公投后对金融市场前景的担忧支撑。 周五黄金借非农公布之际下跌调整，属膝关节似的本能反应，自英国脱欧以来，黄金已上涨近100美元/盎司，获利盘也非常丰厚。但金价很快从低位反弹，分析师称这表明逢低抄底的投资者不在少数。

黄金现在仍是多头掌控的市场，MKS在报告中称纽约期金未平仓合约在65万份以上。而且，据路透数据显示投资者自2月份以来通过美国的投资基金来投资黄金，本周黄金交易基金的持有量涨至2001.4吨，今年至今，全球黄金ETF持仓已经激增37%，目前iShares与SPDR两大黄金ETF持仓量均已达2013年以来最高水平。

金价不受非农数据影响，二次上扬的基本原因很简单，即美联储对收紧政策的必要性正失去信心，美联储官员们正面临着其国内外经济增长前景不确定性的影响。在欧洲，因对意大利银行业日益呈现出的疲态所担忧，外界推测欧盟可能会实施经济刺激措施。最终，当负利率在全球成为常态，黄金名义上的零收益率实际上会成为投资者们更好的选择，因为许多发达国家所发行“债券”目前收益率停留在负数层面。

另外，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五（7月8日）公布的周度报告显示，截至7月5日当周，因英国公投支持脱欧之后避险需求增加，对冲基金和基金经理增持Comex黄金和白银净多头头寸，金银净多仓再次续刷纪录最高水平。此外，铜净头寸转为净多。

具体数据显示，截至7月5日当周，黄金投机净多头头寸骤增14043手，至315963手，此前连续两周触及纪录最高水平，本周为投机客连续第五周增持黄金多仓。白银投机净多头头寸则增加2093手，至85754手，为连续第三周处于历史最高水平。与此同时，美元的净多头仓位则骤减14232手至81952手。

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黄金ETF持仓飙涨 “这个市场竟没有人想做空”！文 | Ziqin 2016-07-11 08:44:17

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导读： 最新数据显示，上周黄金交易基金的持有量涨至2001.4吨，目前iShares与SPDR两大黄金ETF持仓量均已升至逾三年高位。市场人士认为市场已经消化了非农数据的影响，这是金价进一步上涨的信号。

据美国知名财经网站24/7 Wall Street提供的数据，美国依旧是全球最大的黄金储备国，其次是德国、意大利、法国——如果黄金ETF也算一个“国家”的话，则可以排到第五，比中国储备还多10%！

外媒最新数据显示，上周黄金交易基金的持有量涨至2001.4吨。今年至今，全球黄金ETF持仓已经激增37%。目前iShares与SPDR两大黄金ETF持仓量均已升至逾三年高位。

驱动黄金需求的原因有很多个，最近的包括英国脱欧，稍远的是美联储可能不能很快加息。还有个原因是，欧盟和日本有超过11万亿美元的主权债都出现了负利率。

自英国公投退欧之后，市场风险情绪居高不下，以黄金为首的贵金属成为最大受益者。自2016年以来，黄金上涨近30%。

Kitco周末发布的每周黄金调查显示，在一个大牛市即使是利空消息也不能撼动其涨势，反之亦然。在此背景下，市场大部分专业人士和投资者预期黄金下周将会继续上涨趋势。

全球央行黄金买不停

除普通投资者和机构外，各国央行购金也对金价起到了助推作用。中国央行本周公布数据显示，中国6月外汇储备32051.6亿元，前值31917亿； 6月末黄金储备报5862万盎司（1823.3吨），5月末为5814万盎司 （1808.36吨）。

来自世界黄金协会的数据显示，今年第一季度内，各国央行净购入45吨黄金。凯投宏观（Capital Ecomonics）大宗商品经济学家加布里尼（Simona Gambarini）指出，第一季度央行黄金需求同比攀升28%。

该机构声称，在买家中，俄罗斯、中国和哈萨克斯坦最为活跃。向前看，凯投宏观认为：

“乐观的第一季度数据和我们的观点一致。我们认为，官方部门将继续充当黄金的稳定需求源头，因而金价将会继续上行。”

中国大妈一直是黄金市场“中流砥柱”

中国黄金ETF也不甘示弱。数据显示，华安易富的流通份额本周二增至纪录高点。该基金管理方华安基金称，流通份额达到18亿份，大约相当于17.58吨黄金。流通份额是一项衡量ETF投资的指标，而该基金2015年底的流通份额才3.2亿份。

事实上，5月内地的黄金进口数据早已显露端倪。根据凯投宏观的统计显示，今年5月，中国内地通过香港以及瑞士进口的黄金环比暴涨62%，同比亦激增50%。其中，5月自香港流人中国内地的黄金量达121.71吨，按月大幅回升67.7%，为五个月以来的最高水平。

海通证券首席宏观分析师表示，近期黄金涨幅惊艳，背后理由很多。除了英国脱欧后市场避险情绪升温以外，全球经济衰退和人民币贬值都对黄金有利。此外，英国宣布脱欧以来，黄金和美元同时走强。很多储备资产要从欧元和英镑撤出，黄金就成为这些资金的重要选择。

行情数据显示，自今年以来，在岸人民币兑美元已累计下跌近3%，尤其英国公投后跌势加快，至今已跌1.6%。英镑兑美元本周则继续刷新逾30年来低位。

非农向好无碍黄金牛市

虽然周五公布的美国6月非农新增就业人口达28.7万，亮瞎了很多人的眼。就在一片欢腾的氛围中，加拿大资管公司Gluskin Sheff首席经济学家罗森伯格（David Rosenberg）冷冷地警告：这并不全面，6月整体就业其实是减少了。

例如，自2007年以来将近十年时间里，55岁及以上人群的新增就业人数合计超过800万人，而25岁到54岁的就业者同期则减少了340万人。

摩根大通的最新报告也表示，未来12个月内美国陷入衰退的概率升至37%，为金融危机之后的峰值。虽然就业市场复苏明显，但基于一系列宏观经济数据的综合表现，很容易让人联想起此前几次衰退。

基于此，靓丽非农对黄金的打击非常有限，随后迅速反弹，当日逆市收涨0.42%。Walsh交易的商业对冲总监卢斯科（Sean Lusk）表示：“我们扔了25美元，但他们又买回来了，这告诉我们现在这个市场没人想做空。”市场人士认为金价会稳步上涨，市场已经消化了非农数据的影响，涨势没有被打扰，这是一个市场将上涨更多的信号。

黄金牛市不言顶？

悉尼的投资研究公司Fat Prophets资源分析师诺克斯（David Lennox）表示，当众多国家的央行倾向于可能近一步实施QE（量化宽松）的话，包括美联储中立的态度，这都无疑有利于金价的上扬。

更显而易见的是， 一些银行分析人士对黄金的一致唱多，成为近期牛市情绪的最大来源。新加坡华侨银行认为金价有增长至1400美元的潜力；高盛也提高了金价3、6、12个月的价格展望。荷银外汇与贵金属分析师Georgette Boele将金价本季度末的价格展望上调了75美元至每盎司1425美元。

还有更加乐观的预测，金十此前曾报道，里昂证券全球策略师伍德（Christopher Wood）上周在最新报告中表示，黄金将涨至现在价格的3倍以上。“从长线来看，黄金看涨。现在将黄金的长期目标价格设定在每盎司4200美元”。

巧合的是，就在里昂证券“强牛”报告发布的前一天，“黄金死多头”Incrementum AG发表了一年一度的黄金报告——“黄金即信仰”，该机构坚定的认为两年内金价将触及2300美元/盎司，并表示黄金股已经进入牛市开端。

有海外交易员表示，黄金ETF的涨势可能持续整个夏天，瑞银等机构更是指出，2016年所剩时日都将是属于黄金的“狂欢时间”。

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全球正从“一场危机走向另一场” 这是美银上看金价至1500美元的逻辑文 / 祁月 2016年07月11日 14:01:46  9

从日线来看，黄金从6月初以来大幅冲高，周一盘中涨超每盎司1370美元，为两年来罕见高位。强劲的涨势令卖方开始动摇，美银美林大幅上调金价预期，他们写道：

黄金：永远相信你的灵魂。很高兴你终归回来了。你是坚不可摧的。

美银美林全球研究团队负责人Michael Widmer在上周五公布的报告中指出，从现在起至年底，预计金价将冲上1500美元/盎司整数关口，也就是说，将从目前的1355美元/盎司进一步上涨10%。他们还将明年的黄金均价预期从1325美元上调至1475美元。

同时，美银美林还表示，仍然认为白银价格因供需关系改变而在4月触底，银价超调至每盎司30美元是有可能的。

为何美银美林转向如此乐观？以下是他们的理由：

世界已经从一个危机走向新一场危机。这一风险可能不会改变。英国、欧元区和美国的宏观经济不确定性仍在增加。这种潜在改变对于贵金属的重要性已经通过美国潜在经济增速和黄金价格的高度相关性反映出来了。

很多影响全球经济的潜在问题都是结构性的，英国退欧只是很多国家所面临的问题的其中一个表征而已。

尽管不同国家之间的潜在问题各有微妙的不同，但总体而言，政治愈加两极分化、民粹主义情绪攀升都是共同的经济潜在问题的副产品。在这一点上，财富的生成和分配、移民问题和主权问题引发了激烈的争论。

当然，这对增强市场信心毫无帮助，也不会让政府在一个更加可持续的基础上执行刺激经济的必需措施变得更加容易。结果就是，很多国家近些年经历了小型危机，所以，我们相信这种情况不会发生改变。

有基于此，我们之前就喊出黄金价格已在2月触底，Brexit更是加强了这一观点，其通过多种传导渠道支撑了黄金走高。

在固定收益资产方面，美国国债和德国国债受益于投资者将资金从风险资产转移到避险资产的行为变化。当前的不确定性也表明，美联储加息周期加速是不太可能了，因此，全球利率注定维持低位，这反过来会减少持有黄金这种零收益资产的机会成本。因此，鉴于这种动态，我们相信金价短期内有望上涨到每盎司1500美元水平。

虽然白银今年跑赢了黄金，但后者才是贯穿年初至今的投资主题。反弹不一定出乎所有人的意料，我们在4月就预料到金价会回升，当时我们还强调白银正见底。

假设投资者是边际买家，我们分析了非商业需求需要多么强劲才能够平衡市场，使得白银处于15美元、20美元和25美元：

    为了使白银价格位于15美元，非商业性市场参与者需要较2015年进一步减少购买量。这并不是我们的基础假设情景。

    如果投资者轻微增加他们的购买量，白银均价可以处于20美元，我们相信这一点是有可能实现的。

    朝向25美元的持续反弹要求非投机性需求以年均30%的速度增加。虽然有可能性，但这看起来很难实现。

进一步观察投资需求，下图显示美国银币销售今年以来一直非常强劲。尽管如此，我们注意到银币风险溢价持续稳定，而且中国的银价反弹幅度并没有国际价格那么大。这说明，过去几天的白银价格反弹可能未必是受到实物买盘的支撑。

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黄金已经这么疯了，现在上车还来得及！文 | Phaser 2016-07-11 20:00:00

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导读： 由于局势动荡，黄金上涨的势头一直没停。无论从基本面，还是从货币层面，黄金的涨势应该还没有结束。但是投资者应该注意，需要买流动性大的品种，同时要关注耶伦的口风。

最近黄金疯了，半年足足涨了三成，在年初买黄金可能比买房子赚得都多。眼看着中国大妈们要解套了，黄金这么高还能买吗？

黄金短期内有回调压力，但估计后面的行情还是很足的。买黄金需要天下大乱，而从基本面来看问题着实不少。首先是欧洲，英国脱欧后意大利的债务危机马上就来了，再加上希腊、葡萄牙、爱尔兰这几个国家，一旦一个地雷引爆很可能就是连环响。

其次，美国的经济复苏远不及预期，耶伦始终无法痛下决心加息，而上个月的非农更是让不少人有阴影；第三是中国需求减弱，大宗商品全面走弱，经济需求不强；而第四，各国国债都负收益了还有资金哄抢，说明避险情绪极高。综合看，黄金的需求还是很大的，而一连串的催化剂都可能会成为黄金上涨的新动力。

另外，正因为黄金需要天下大乱，因而跟中国股市差不多，属于抽风行情：要么不涨，要不一涨吃几年，牛短熊长，而牛市的爆发力非常足。从大周期看，1972-1979年那一波牛市涨了1781.48%，之后20年下跌69.51%；再之后的10年又上涨了644.3%。最近一轮下跌是在2011年7月至2015年12月，跌幅达到42%。这样来看，如果这波行情是牛市，涨幅恐怕远不止30%。

除了基本面，从货币的角度来看，黄金也有很大的上涨空间。中国的M2在2011年的时候为85万亿，如今已经达到146万亿，是2011年的172%；但目前黄金价格只是2011年最高时70%。如果觉得黄金跟货币可以对应的话，那么黄金显然还有很大的空间。

综合来看，黄金或处于爆发的初期，应有短期套利的机会。由于这种短期避险套利性质，所以务必选择流动性大的品种，比如黄金ETF、纸黄金；而实物黄金一般是长期避险工具，交易手续费太高，有价无市不说保存起来还无比麻烦。至于黄金股票，股票的属性更大，也是需要小心的。

最后还是强调，黄金是避险工具。当世界恢复平静、美元回归强势，那么黄金的好日子也就到头了。而美元回归强势的信号，第一是美国经济走好，第二是耶伦开始第二、第三次加息，这个一定要注意。