2016年加元与油价专题。

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油价11月恐遭“五雷轰顶”
除了欧佩克动向还应该关注这些文 | Queenie 2016-11-01 21:26:38

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导读： 欧佩克限产会议越来越近，但市场却越来越失望。最新调查显示，10月欧佩克产量再创新高，高盛警告如果限产协议落空，油价将跌至40美元。但除欧佩克动向外，影响11月油价走势的因素还有很多。

自OPEC在9月28日宣布达成减产“谅解”以来，国际原油期货价格上涨了10%以上，但成员国现实的做法却与减产背道而驰。进入11月，由于对OPEC产量协议存疑，加之近期将出现的另一些因素也会影响市场，投资者已经开始押注油价走低。

周一公布的路透调查显示，OPEC 10月份的石油产量可能再创纪录高位，因尼日利亚和利比亚产量部分回升，伊拉克则增加出口。产量上升恐令外界更加质疑OPEC执行限产计划的能力。

路透针对船运数据和产业消息人士的调查显示，10月OPEC石油供应量增至3382万桶/日，9月修正为3369万桶/日。该供应量较OPEC在9月28日会议上同意采用的目标产量区间的高端还高出82万桶/日。分析师认为，接近3400万桶/日的产量将延长供应过剩压制市场的时间。石油经纪商PVM的霍夫顿（David Hufton）表示：

“随着OPEC产量升向每日3400万桶，冻结产量水平后，油市在整个2017年和进入2018年后仍将无法达到供需平衡。”

高盛Damien Courvalin和Jeffrey Currie等分析师在10月31日的报告中称，尽管上周末OPEC在维也纳的磋商只是一次技术性会议，但实现产量配额缺乏进展以及OPEC产油国之间分歧日益严重，暗示着11月30日维也纳会议达成协议的可能性下降；如果OPEC无法达成令人信服的协议，支撑油价的基本面将被削弱，油价将跌至40美元/桶。高盛表示，过去一周，OPEC减产的几率以及成功削减库存的概率已经下降。

另外，OPEC动向受到密切关注的同时，近期将出现的另一些因素也会影响石油市场。Marketwatch的报道称，除了OPEC，11月的市场走势还可能受到美联储政策和美元走势、大选不确定性以及美国石油数据的影响。

首先，美联储将于11月2日结束为期两天的议息会议，这可能成为影响美元走势的事件。尽管市场预期美联储不会在这次会议上加息，但它可能使得12月加息的可能性进一步明朗。倘若美联储年底前加息的预期不变，美元持续走强将会是可预见的结果。美元走强势头将令油价承压。

与此同时，市场将于11月8日迎来美国大选。分析师已经指出，目前难以确定两位候选人究竟谁更利好石油市场。最新的消息是，联邦调查局（简称FBI）已经重启对希拉里“邮件门”的调查，这使得大选最终结果更加难以预料。

美国石油数据也显示出颇为复杂的图景。一方面，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至10月21日的一周，美国原油日均产量增长了4万桶。但油田服务公司贝克休斯（Baker Hughes）上周五统计的活跃钻井数量则自6月以来首次出现下滑。

分析人士认为11月市场的关键因素在于库存变化。虽然库存数据在10月21日当周意外下滑，并且已经八周内第七次下降，但分析人士认为，随着冬季的到来，石油需求可能进一步减弱，从而抑制库存减少的趋势。

彭博援引美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据报道称，截至10月25日的一周，对冲基金增加了对WTI原油期货合约的空头头寸，并削减了多头头寸。这使得净多头头寸减少了8%。意大利联合圣保罗银行（Intesa SanPaolo）分析师柯西尼（Daniela Corsini）说：

“当前，我们主要关注的是投机性仓位（非商业性净多仓）非常之高以及美元升值，因为一旦基本面恶化或OPEC会议结果令人失望，就可能刺激抛售。”

周一公布的路透调查结果显示，外界对全球几个最大产油国达成约束性限产协议的期待不高，促使分析师对油价的展望大体保持不变。

接受路透调查的35名分析师和经济学家预计，布伦特原油期货2016年均价在每桶44.78美元，2017年每桶57.08美元；上月调查的预估分别为44.74美元和57.28美元；同时预计2016年美国WTI原油均价在43.46美元，2017年为55.22美元。今年迄今布伦特原油均价为每桶43.93美元，WTI均价为每桶42.31美元。

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原油市场的“终极BOSS”竟然是它？
不是冻产协议

2016年11月02日 07:53
来源：凤凰国际iMarkets

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新闻配图

投资者可能没有意识到，《行尸走肉》并不是当前唯一存在的僵尸。原油市场中就存在了一批比电视剧《行尸走肉》中更可怕的“僵尸”。

尽管2015年和2016年，全球有大约100家原油公司宣布破产，但是几乎没有一家公司真正的倒闭。相反的，其中大部分石油公司仍在如破产前一样飞速的产出石油，这对于原油市场的投资者来说具有重大意义。

70家宣布破产的原油公司每天产出的原油达到100万桶，与他们破产前的水平相同。这些僵尸公司的产量占到美国原油产量的5%，而且没有减少的迹象，很显然破产公司将会减产的理论是存在问题的。在破产条款下，大部分原油生产商在破产后仍然可以保持产出，支付保养费，并同时摆脱了债务的负担。

Midstates石油公司就是其中一个非常典型的例子，该公司与4月30日申请破产，但是在第二天就开始钻探新的油井。尽管Midstates石油公司在宣布破产前已经关停了一些钻机，但是其他的钻机在公司宣布破产后仍在运转。

像Midstates石油公司这样的公司仍在根据之前的钻探计划在生产，这一切在几个月之前就已经发生。这些计划使得像Midstates石油公司这样的公司仍然可以产生收入和现金流。债权人和银行也非常乐意看到这种情况的出现。

这些僵尸公司的产量问题就像电视剧《行尸走肉》里一样——僵尸传染僵尸。随着油价的反弹，这些僵尸公司更加有动力进行生产，但是产量的增加会打压油价，从而造成更多的产油公司破产，造成更多的僵尸公司，形成一个恶性循环。

僵尸企业的问题将会变得越来越尖锐，如果像斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯于近期威胁的将采取更严格的价格规定。斯伦贝谢公司首席执行官近期表示，公司计划仅履行可盈利的合约。如果合约不能保证盈利，公司愿意放弃一定的市场份额。用其他话来说就是，价格优惠将成为过去时。

如果主要的原油服务公司坚持这一标准，那么该行业的生产率将会上升，支出将会被削减，天然气和石油公司的复苏将成为幻想。丧失削减支出的空间将使得原油市场更加难以应对当前的低油价局面，没有这样的空间会让僵尸企业在市场的影响更大。

这些僵尸公司是原油市场真正的噩梦。宣布破产后，这些僵尸企业已经没有什么不能失去的。这些企业的唯一目标就是尽可能快地保持生产。这些僵尸公司如果不真正的关门，市场将做不了什么，只能眼睁睁看着这些僵尸企破坏市场调节产量和价格的能力。(Oscar)

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沙特2017预算案透露秘密：
石油瘾戒不掉 明年油价难上天

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2016-12-23

Queenie

导读： 沙特公布的2017年财政预算显示，预算赤字料将下滑33%至1980亿里亚尔，占GDP的7.7%；预计明年油价将维持在55美元附近，明年财政收入中石油占比三分之二，20%预算支出将用于军事。

过去两年油价大跌令沙特财政遭受重击。在经历了2015年和2016年的破纪录预算赤字后，沙特明年的财政预算案显得比较乐观，不仅赤字将有适度下降，而且还将增加支出。不过沙特2017年的预算赤字料仍将占GDP的8%左右，表明沙特在预测油价大幅上升的同时将继续它的“烧钱”模式。

2016年沙特预算赤字为2970亿里亚尔，占GDP的11.5%；2015年沙特预算赤字为3620亿里亚尔。本周四，沙特财政部在其官网的声明中称，明年预算赤字预计将下滑33%至1980亿里亚尔（2370亿美元），占GDP的7.7%。

沙特明年预算收入为6920亿里亚尔，其中4800亿里亚尔将由石油收入贡献，占比达到三分之二，其余2120亿将来自非石油行业收入。

在预算支出方面，沙特预计明年支出8900亿里亚尔，较2016年高8%。其中最大的支出将出现在教育和军事领域，预算分别为2000亿里亚尔和1910亿里亚尔，占比分别为22%和21%。沙特财政部在声明中称，预计2016年沙特石油行业收入将增长3.37%，其中炼油收入将增长14.78%。

今年4月，沙特副王储Mohammed bin Salman公布了“2030年愿景计划”，承诺要戒掉石油“瘾”；6月初，沙特内阁通过了史上最大规模的深度经济转型计划，在保持原油产能的同时，减少对石油产业的依赖。随后，沙特还对原油产品以及水电等的补贴体系作了调整。不过，最新预算表明沙特明年将更加依赖石油收入。

值得注意的是，以上预算是基于沙特自己的油价预期。沙特预测在正常情况下，明年油价为55美元/桶，2018年为61美元，2019年将达到65美元。如果按保守估计，明年为49美元，2018年为52美元，2019年为55美元，2020年为58美元。

如果沙特预测错误的话，债务将疯狂飙升。沙特的债务规模近两年已经急速上升，今年已达3165亿里亚尔。沙特最新预算报告称，今年偿债支出将达到54亿里亚尔，明年预计达到93亿里亚尔。

沙特能源部长法利赫（Khalid Al-Falih）周四在利雅得参加年度财政预算发布仪式时表示，随着OPEC兑现减产承诺，油价2017年将会复苏，困扰全球石油行业的价格下跌问题也将迎刃而解。

法利赫称，沙特认为无需在近期达成的减产协议基础上再进一步减产，这种干预行动只是为了促进供应过剩的全球石油市场实现再平衡。他认为，油价可能在每桶50-100美元之间的某处实现平衡。法利赫称：

“整个市场正在脱离收缩期，结束低油价和减投资的阶段，预计原油价格在2017年将出现较大幅度的上涨。”

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悲伤故事未结束？
这七大因素注定油价2017再走低

2016-12-30 07:53:12
来源：凤凰国际iMarkets

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新闻配图

2016年行将结束之际，原油价格持续上涨，与今年年初时的景象形成鲜明对比。1月间，油价崩溃，跌至每桶30美元以下。整个行业陷入恐慌，纷纷削减支出，裁撤员工，似乎即将到来的将是永远的严冬。

进入了12月，油价上涨，欧佩克达成减产协议，石油行业纷纷架设起新的井架，大家或许都相信，油价在2017年还将再接再厉

油价走势图

可是，据外媒报道，尽管西得克萨斯洲原油价格现在已经涨近54美元，达到了2015年5月以来的最高点，但是一些关键因素的存在仍然决定了它明年还将走低。

1、欧佩克协议值得质疑。

欧佩克的减产协议还有几天就要正式生效了，但是产量未必会立竿见影地减少。首先，减产额度是基于六个月周期的平均数字，不见得1月就立即开始。其次，欧佩克在历史上不遵守配额的记录可谓劣迹斑斑，这次估计也少不了耍手腕。第三，非欧佩克国家，尤其是俄国的减产承诺就更不靠谱。参与各方是否能够说到做到，还有待于进一步的观察，但是原油市场显然更有理由采取怀疑的立场，而非现在这样心安理得。

2、利比亚和尼日利亚将增产。

欧佩克的两个关键角色利比亚和尼日利亚都没有参与减产，他们有充分的理由大幅增产。利比亚最近几个月已经将日产量提升了大约30万桶，而且伴随他们的最大石油出口终端锡德尔(Es Sider)恢复运转，他们希望明年再提升30万桶。尼日利亚也有几十万桶的增产空间，这部分产能是因为今年早些时候“尼日尔河三角洲复仇者”(Niger Delta Avengers)的袭击而损失掉的。尼日利亚政府正计划恢复这些产量。合计起来，利比亚和尼日利亚的增产幅度大约能够抵掉欧佩克一半的减产幅度。

3、美国页岩油卷土重来。

现在大家都在观察美国页岩油行业的反弹速度。能源信息署的数据显示，日产量已经较7月低点增长30万桶以上。不过，这还只是开始。原油和天然气钻机数量5月见底后已经反弹了了60%以上。对于美国页岩油2017年的增产幅度，分析师们的预期从50万桶到100万桶不等。具体增幅现在还难以断言，但美国页岩油2017年将大大增产是肯定的。

4、 美元趋于强势。

美元在过去两年时间当中升值了超过20%，现在正处于近十年以来的最高点。联储本月做出了加息的决定，而且未来还将更多加息。强势美元会使得以美元计价的原油对许多国家而言变得昂贵，构成对需求的打压。一些分析师已经指出，这只能让一些欧佩克国家有更强烈的动机去违背减产承诺。一旦协议成为一纸空文，这对于油价意味着什么不言而喻。

5、需求增长迟缓。

能源信息署估计，原油日需求2017年将仅增长130万桶，为多年以来的最低。尤其是中国，鉴于其战略储备已经极为充足，胃口肯定不会再向之前那么好。需求疲软之下，市场要重归供求平衡，自然就需要更长时间。

6、库存依然庞大。

原油库存依然居高不下，无论在美国还是在世界层面都大大超过长期平均水平。美国库存第三季度一度减少，但是第四季度旋即反弹，让希望今年的水位能够大幅降低的人们梦碎。现在的库存和几个月前几乎完全一样。2017年，库存预计会再进入缩减通道，但是其庞大的规模显然还会持续拖油价上涨的后腿。

7、投机资金不容忽视。

2014年以来，对冲基金和其他一些投资经理人都在大力做多，这也在很大程度上帮助推动了近几周的涨势。这种净多头头寸的大规模累积也带来了风险，一旦不利信息出现，价格完全可能伴随着这些投机者的反应而急速下行。换句话说，现在的油价已经超过了合理水平，让坏消息可以很容易破坏这涨势。

感谢宽容

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