强美元及政治是人民币汇率选择考量

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转：社科院易宪容

最近，国务院宣布将扩大人民币汇率波动区间，再加上当前国内经济尤其是出口疲弱，及最近中国股市的危机及中国外汇储备连续几个月持续减少，所以，这几天国内外市场炒作人民币贬值的风声又起。
    本来，人民币汇价近来一直稳定在美元兑换人民币6.2元左右横行。8月6日美元现货价收报1美元兑换人民币6.2097元。但是，最近国内外投资银行都认为，按照当前国内外的经济形势，人民币不久将会贬值。比如中金公司就认为今年底人民币对美元汇价料见6.25；而汇丰更是把人民币看得淡，认为明年人民币将贬值到6.32，即比现在水平贬值达2%以上的水平。
至于近期或更长一点时间人民币会不会贬值？特别是人民币汇率弹性扩大之后，人民币会不会贬值？如果从经济角度来分析，当然人民币贬值概率会越来越大。因为，不仅当前中国经济增长下行的压力越来越大，出口增长缓行，而且美元强势之后，今年人民币对非美元货币就升值达到20%了。因此，随美元更是强势，这已经造成了人民币的严重高估，从而使得人民币随时都有贬值的风险。
但是，这些分析基本上都是以金本位下的国际货币体系为前提的，如果以现实的以信用货币美元为主导的国际货币体系来看分析，那么其结果就完全不一样了。因为，在现有的国际货币体系下，是无法用国际贸易中的实质性产品的价格关系来衡量一国货币与另一国货币的汇率关系。而当前国与国之间的货币的汇率关系更多的是国与国之间的利益博弈。在这个前提条件下，强势美元及政治因素有可能成为中国政府考量人民币汇率选择的重要因素。
首先，中国政府十分清楚，中国近十年来的经济快速增长及国家实力快速增强，很大程度上是与国内信用过度扩张有关（即近5年的信用扩张总和大于前64年的信贷总和），与催生一个“房地产化”经济有关，与人民币对内严重贬值有关；也与人民币对外快速升值有关。在近十年时间里，人民币对美元的名义汇率升值了35%，而人民币的实质汇率则升值了54%。在这种情况下，国内以货币快速扩张及房地产价格快速飚升来增加GDP，对外以人民币汇率快速升值计价中国经济在国际上的比重。在这样的情况下，中国经济在国际上的名义实力岂能不快速上升？而中国经济实力的快速上升，也就决定了中国在国际上的政治地位。
因此，当前人民币汇率是如何变化，政府最大的考量应该是人民币国际化的走向及中国在国际上政治地位的确立。也就是说，即使人民币汇率市场化改革会增加汇率弹性区间，但是这种弹性空间的扩大，人民币汇率的变化应该是以中国政府政治考量为前提，如果脱离了这个前提，那么人民币汇率变化空间又会回归到这个政治考量前提上来。
其次，美元强势预计这种趋势在短期内不会改变，而美元强势对人民币汇率变化将造成重大影响。因为，如果美元强势，而人民币随着其他非美元也弱势，那么这不仅会使人民币在国际市场上的地位下降，不利于人民币国际化进程，更为严重的可能是会让早期流入中国的国际热钱迅速地撤出中国。如果这种情况出现，中国就面临着几大泡沫破灭的巨大风险。比如房地产泡沫、信贷泡沫、地方政府债务泡沫等破灭，而这些泡沫破灭必将引发中国金融市场的系统性风险及实体经济面临的衰退。这是中国政府不愿意看到。因此，中国政府仍然要维持人民币随美元的强势。
也就是说，出于上述两个方面的考量，中国政府会促使人民币随美元强势，并借助人民币的强势，以吸引更多的外国投资者愿意持有和使用人民币，同时吸引更多的外国政府把人民币纳入其国家外汇储备组合，真正地实现人民币的国际化，推进IMF将人民币纳入其特别提款权（或SDR）货币篮子，让人民币成为美元、欧元般的国际主流货币。

Helen

洛阳铲