美国次债危机导致全球市值蒸发10万亿美元

Loya路亚

2007年度财政赤字为1628亿美元，比2006年2482亿美元下降34.4%，与2004年度4130亿美元财政赤字相比大幅度下降。与此同时，美国国会预测局预测，美国政府财政赤字在2008年度里，将下降到1550亿美元，并计划在2012年消除财政赤字恢复盈余。
　　美国自1971年出现对外贸易逆差以来，30多年挥之不去而且愈演愈烈。2005年贸易逆差7167亿美元，占GDP比重达5.8%；2006年美国贸易赤字创7636亿美元新高，与中国的贸易赤字占到2325亿美元；美国商务部宣布：到2007年11月29日公布第三季度GDP修正值，9月贸易赤字连续第4个月改善，而出口连续第7个月增长，进出口比率跌至14..3，5年半以来最低位，出口年率(13.6%)几乎3倍于进口年率(4.9%)，显然美元贬值起了很大作用，因此，要减轻“双赤字”负担，美元必须贬值。
　　虽然美国去年三季度GDP为4.9%，四季度0.6%，11月份失业率4.7%，12月份上升至5%，今年1月美国非农业就业人数减少1.7万人，但一项调查显示：2008年1月美国私营企业新增13万个就业机会。投资数据显示：2007年11月份美国资本流入1499亿美元，高于当月贸易逆差数量需求，也高于“双赤字”需要美元资本流入的缺口，是十分有利于维持美国经济增长的。
　　2007年美国消费信心指标一直在下降，而在次贷危机爆发的三季度，消费依然增长2.8%，尤其2008年1月美国消费者信心指标为80.5，高于上月的75.5，也高于市场预期的74.5。上述两大指标说明美国投资和消费状况，并没有像市场想象的那样悲观。
　　“双赤字”正逐步改善
　　经过次贷危机爆发和恶化，美元顺理成章地连续大幅度降息，为根本性减少“双赤字”创造条件。由于美国外债接近其GDP的100%，几乎全部以美元标价，美国的国外资产约占其GDP70%，当然这70%是以外国货币标价。如果美元贬值10%，那么世界其他地区流入美国净财富将约占美国GDP5%，这基本上能够抵消掉美国贸易赤字。美国凭借其年增长13万亿美元的经济规模，又是全球经济最大最灵活的经济体，美元颓势是周期性的，而不是结构性的，美国持续扩张和逐步改善的“双赤字”，将在今年年末或明年初一举扭转美元的颓势，不允许美元衰落和长期贬值。

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美国房地产投资低潮和次贷危机不久便会结束，正如美国房地产经纪人协会首席经济学家劳伦斯表示：“由于房价仍在下跌，许多潜在投资者持观望态度，但预计旧房销售将会在今年春天有所反弹”。
　　现在一边倒的美元危机论，诱导外国投资者过度减持美元，也许是美国所乐见的，几乎等于一次洗筹机会。这为实现美国计划在2012年消除财政赤字恢复盈余，以及大幅度降低贸易赤字，稳定美元而努力，是符合美国利益的，只有完全走出了“双赤字”，美国经济才会步入一个新的发展时期，从而维持美国经济的命根子———资本市场竞争力，这才是美国的国家战略。故认为美国可能是2008年回报最高的一个市场，其次才是新兴市场的国家。
　　次贷造成流动性不足？
　　西方发达国家中央银行因美国次贷危机爆发，注入流动性。据中国社会科学院金融研究所统计数据显示：截至2007年8月31日，美国注资1452.5亿美元，欧洲注资6441.55亿美元，日本注资467.73亿美元，澳大利亚注资151.39亿美元，加拿大注资43.68亿美元，累计总额为8556.85亿美元。而后美联储自去年12月份以来，先后4次通过贷款拍卖方式向商业银行注资，前3次各为200亿美元，第4次为300亿美元，共计900亿美元。还有自去年9月份以来，欧洲、日本、澳大利亚、加拿大等、继续向市场注资估计约为800多亿美元，预计因美国次贷危机，西方各发达国家中央银行注资超过1万亿美元。为加大刺激消费和投资，稳定金融市场，保持经济活力，美国国会通过实施1460亿美元的财政刺激方案，真是货币和财政政策双管齐下。
　　美国次贷危机造成流动性真的不足吗？
　　作为衡量流动性的关键指标M2，美联储最新货币报告显示：截至2007年12月31日，当周的M2货币供应量为7472万亿美元，增加43亿美元，从2006年年末次贷风暴开始到2007年底，M2中间值同比增速从4.7%攀升到6.2%，其中2007年9月份增速为6.7%，这说明美国的货币创造功能本身没有问题。再考虑去年9月美元从5.25%降至3%，以及西方发达国家中央银行大规模注资和放松银根行为，美国市场流动性紧缺，岂不是无稽之谈。
　　年底美元可能上调利率
　　随着美国次贷危机的恶化，美元开始新一轮减息，1月22日出台20多年来最大75个基点的降幅，1月31日又再降50个基点，自去年9月从5.25%降至目前的3%，造成高息货币大涨，资金流向亚洲。市场普遍预期美元降息仍未结束，在3月18日列会上还要降息，到今年夏天，美国联邦基金利率可能降到2%至2.5%。
　　美元不断降息之后，接下来欧洲央行、日本央行、英国央行、加拿大央行等，也很可能陆续采取降息措施，可见美联储激进式的降息行动，不但带来美元急剧贬值，还会引发非美元硬货币跟随降息效应。其过度降息可能会使美国重回2001年流动性过剩的局面，因流动性过剩背景下低利率政策，股市和房地产等资产价格必然上涨，可能资产泡沫和通货膨胀风险再次集聚，随着通货膨胀压力和市场的繁荣，美元可能将在2008年末开始上调利率，世界主要货币的汇率变动将会由此而加剧。