2017年欧元专题。

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德国三方组阁意外谈崩刮起新风暴 周一开盘欧元上演惊险行情！

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2017-11-20 07:52:32

zhongsm

周一，因德国组阁谈判破裂，欧元兑美元一度跳水逾70点，美元一举突破94关口，欧元兑日元触及两个月低点。接下来，若德国决定重新大选，又将会引爆怎样的行情？

周一（11月20日），因德国组阁谈判破裂，欧元兑美元一度短线跳水逾70点，日内跌逾0.3%，美元一举突破94关口刷新五日高点。欧元兑日元触及两个月低点，现报131.25，日内跌幅逾0.5%。美元兑日元跌至112关口下方，刷新10月17日以来新低，现报111.93。

据法新社报道，德国总理默克尔所在联盟党、自民党和绿党（“牙买加联盟”）之间的组阁谈判，由于涉及气候、难民接纳和欧元政策重点问题胶着不下，德国自由民主党因分歧退出了组阁谈判。报道称，自由民主党退出组阁谈判，意味着谈判破裂，可能导致德国重新大选，默克尔四连任前途未卜。

环球网最新报道称，默克尔原本设定17日为达成协议原则的最后期限，目标圣诞节前产生新政府。她早在16日对记者表示，组阁谈判的政党在部分政策议题上“立场非常不同”，然而她“相信（协商）能够成功”。然而，“牙买加联盟”在谈判的最后一晚未能取得进展，因此各方不得不同意将谈判暂停。

一个多月过去了，保守的基民盟/基社盟和其他两个合作党派一直在努力，就能否组建一个可行的联合政府做出决定。他们结束试探性会谈的最后期限是17日上午，这也是正式谈判的前兆。但是没想到，最后却要因为冲突不得不暂停。

据了解，这些政党的政策立场南辕北辙，从移民、气候保护到欧洲联盟（EU）改革等议题意见相左，因此结盟相当尴尬。他们之所以需要协商结盟，是因为9月大选无法产生决定性政府。当时极右派德国另类选择党（AfD）吸引到数以百万计选票，导致默克尔的势力遭到严重削弱。德国总理默克尔周一表示：

对自民党退出组阁谈判的决定感到遗憾，将会与总统交谈，告知其组阁失败了。联盟组阁本来能够强化德国的稳定性，不过移民问题是主要的胶着点。

“牙买加”内阁若搞不成，还有什么招？

事实上，从9月份大选的结果看，德国的确并非只有“牙买加”一条路。“牙买加”之外还有三种可能的结局：大联合政府、少数派政府和重新选举。

大联合政府。在“牙买加”谈崩之后，由联盟党和社民党继续组成大联合政府，可以算作一个救急的选项。不过，社民党联邦议院副议长托马斯·奥普曼早在9月就曾经提过该选项，但是未能在社民党内部并未得到共鸣。另外，默克尔下台似乎也没什么理由。虽然基民盟/基社盟在9月份大选中的成绩也不大理想，但支持率还是要比社民党高出12.4%。所以，即使社民党真能如奥普曼所愿，大联合政府恐怕也很难成为现实。

少数派政府。“牙买加”谈判中最难妥协的是绿党，因此如果有可能排除绿党，由基民盟、基社盟和自民党组阁，会和谐得多。唯一的问题就是仅靠这三个党支撑不起一个在联邦议院中拥有多数的政府。

重新选举。重新选举的正式提法，是“提前进行联邦议院选举”，也就是说，重新选举本质上并非推翻9月份的选举结果，而是把下一届本应在四年以后举行的大选提前。这样的重新选举在联邦德国历史上已经出现过三次，不算罕见，但这次的情形却又具有特殊性。因为当前执政的大联合政府，在新一届联邦议院于10月底成立以后，就已不再是正式政府。联邦总理并非由本届联邦议院选出，因此也无法由本届联邦议院表达不信任。在这种情况下，只能先由联邦议院根据《基本法》第63条，选出一位新总理。当然，这位新总理仍将面对同样的组阁问题。

新总理的产生，只是走出了重新选举的第一步。根据《基本法》第63条，联邦议院为选举新总理，可以投三次票，如果前两次都无法以绝对多数产生新总理，则第三次获得相对多数的即可成为新总理，但最终决定权还是归联邦总统。只有在联邦总统不接受这位总理的情况下，才能走到解散议会、启动重新选举这一步。

巴克莱资本分析师在最新发布的一份研究报告中表示，虽然受到欧元区强劲经济增长的支撑，但由于汇价已经接近公允价值，加之欧元区政治不确定性大增，欧元的走势将严重承压。巴克莱资本认为，德国组阁问题以及意大利大选将使得欧元风险溢价上升，政治不确定性将构成欧元区中期风险。

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瑞银2018年展望：投诚欧元吧！美元看涨新时代是不存在的
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2017-11-22 23:38

美元指数今年跌了大半年，9月之后扳回一城，年内的跌势从最大近11%缩小至8.5%。年关将至，投行们纷纷开始发布对明年的展望预期。瑞银集团在11月21日公布的报告中，依然不看好美元的走势，其认为投资者投诚欧元可能是一个比较好的选择。

在今明两年对主要货币对的预期中，瑞银看涨欧元至1.25，欧元相关货币对大都有所上调，美元指数的预期未进一步下调，但是看跌美元至91.5。

美联储加息促使美元进入看涨新时代？不存在的

瑞银集团在报告中表示，预计美元明年仍然会走低，尤其是欧元：

关于美元看涨新时代，我们不这么认为，考虑到美国和欧元区都进入复苏周期，美元兑欧元明年预计还是会走低。

今年美联储加息之时，通胀仍然很低，同时美债收益率曲线仍然很平，这些因素不能支撑美元的持续上涨。

不过美元也并非对所有货币的表现都会很差，瑞银预计，美元兑加元和日元的表现将相对较好：

加拿大的通胀前景仍然疲软，预计这种情况会持续压制加元至2018年上半年，还可能导致加元的进一步走软

日本首相安倍晋三的超级财政支持料给日本央行机会继续维持超宽松的货币政策，这就意味着美日在2018年将继续走强。不过随着通胀的上升，收益率曲线目标上调，日元会趋于稳定，最终料将走强。

欧元强势将得以延续

瑞银认为，相比美元已经明显上涨，欧元的估值现在还趴在地上，有欧洲央行政策加持的情况下，欧元的表现预计还是会比较好：

相反的，长期看来欧元的估值目前仍然很低，欧洲央行的进一步的利率正常化将会给欧元带来支撑。

欧元区也有政治风险，不过总体看来，风险还是比较低的：

意大利大选将是欧元区的下一个风险点，不过总体看来，欧元区所面临的风险还是比较低的，欧瑞快速上涨接近合理估值。

政治风险哪家强？且看英镑

欧元区的政治风险不是大事，但瑞银认为英镑预计明年面临的政治风险会比较大：

英镑面临的政治风险最大，英国退欧谈判目前仍然没什么结果。

考虑到英国外部风险的问题，英镑目前更倾向于下行，因此继续看跌英镑。

短期看来，考虑到新西兰的政局变动，纽元也面临着风险：

新西兰工党提出限制移民的政策，同时也有可能改变新西兰联储的职责，让其不仅仅是管理通胀，这可能会压制纽元的涨势。

风险敏感性货币的春天

瑞银在报告中还认为，对风险更敏感的货币预计表现将好过其他货币，比如澳元、瑞典克朗和挪威克朗：

澳元将受到中国经济活动、全球金融环境以及积极的套利情绪支撑。

挪威克朗和瑞典克朗则将受益于本国稳定的宏观经济，同时欧洲的复苏也将支撑这两个货币与2018年逐步升值。

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有望继续称霸汇市！顶级投行押注这个货币明年再度上涨10%

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2017-12-15 14:00:59

Rafe

欧元今年以来强势攀升，成为汇市最耀眼的明星。尽管昨日德拉基偏向鸽派的讲话令欧元有所下滑，但从长期的角度看，多家投行认为欧元的涨势仍未到头，预测欧元2018年或将继续称霸汇市。

欧元今年以来强势攀升，成为汇市最耀眼的明星，其它货币大多数都难以望其项背。尽管昨日德拉基偏向鸽派的讲话令欧元有所下滑，但从长期的角度看，多家投行认为欧元的涨势仍未到头，预测欧元2018年或将继续称霸汇市。

多家投行一致看好欧元明年走势

今年以来，欧元区政治不确定性持续高企，风险事件一波未平一波又起，“黑天鹅”漫天飞舞。然而，种种政治风波也无法阻挡欧元的强势蹿升，其涨幅冠绝G10货币，长线做多欧元无疑是上佳的交易策略。如下图所示，欧元今年迄今已经上涨12.2%。

而随着欧央行将从明年1月份起缩减购债规模至300亿欧元/月，持续至明年9月，市场纷纷预测欧央行的货币紧缩措施将提振欧元。包括高盛、摩根士丹利、法兴银行在内的多家顶级投行一致认为，欧元明年有望延续迅猛的上涨势头。近日，荷兰国际集团和加拿大帝国商业银行也加入看多欧元的阵营。荷兰国际集团预测，欧元有望在2018年年底攀升至1.30，较目前的水平上涨10%。

彭博对多家投行进行调查，在所有受访的投行和其它金融机构中，加拿大商业银行和荷兰国际集团对金融资产走势的预测较为准确，这两家投行的预测准确值分别排在第二和第三位。荷兰国际集团欧洲货币策略主管卡帕塔（Petr Krpata）指出：

“目前欧央行的存款利率维持在-0.4%的低位，投资者接下来或将预测欧央行将逐步把利率上调至零，市场对欧央行收紧政策的预期有望推动欧元上涨。”

而加拿大帝国商业G10货币策略主管斯特雷奇（Jeremy Stretch）也在彭博的调查中发表了类似的观点。他表示，由于欧央行长期将存款利率维持在-0.4%，许多央行和主权国家已经大幅减少对欧元的购买。若欧央行接下来上调存款利率，料将重燃市场对欧元的买兴。

欧元区经济增长成为欧元的“大靠山”

欧元区的经济复苏步伐风驰电掣，市场调查机构IHS Markit公布的数据显示，欧元区12月制造业PMI、德国12月制造业PMI均创下纪录新高，法国12月制造业PMI攀升至近十七年半以来高位。IHS Markit 经济学家吉尔（Alex Gill）指出，欧元区12月的PMI数据表现强劲，反映出欧元区制造业的迅猛发展，这将为经济增长注入强大动力。

随着欧元区两大经济体——德国和法国制造业产出强劲，IHS Markit预测欧元区今年第四季度的GDP增速将达到0.8%。尽管德拉基昨日指出欧元区通胀走势前景不容乐观，但IHS Markit认为，鉴于欧元区内需不断扩大，劳动力市场持续收紧，欧元区2018年的核心通胀水平预计将面临上行压力。

目前来看，欧元明年面临的最大风险无疑是潜在的“黑天鹅”——意大利大选。不过，尽管意大利大选料将导致欧元区政治风险升温，但由于欧元区经济全面复苏，欧元已经变得更加“抗跌”，对风险事件的抵抗能力更强。《金融时报》货币分析师布利茨（Roger Blitz）指出：

“在欧元区经济全面复苏的环境下，市场的关注焦点是经济增长对欧元的利好影响，而政治风险事件对投资者信心的打压不断减弱。”

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欧元吹响反攻号角！大摩：美元跌势正在进行中
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2017-12-15 23:50

美元指数自12月初的反弹之后再次一蹶不振，税改出现进展也未能推动美元的大幅反弹，在上周走平之后本周美元料以收跌告终，摩根士丹利在下周的前瞻报告中表示，欧元吹响反攻号角，美元则再度处在下跌趋势中。

在大摩的新晋交易之中，建议投资者做多欧元兑美元：

税改也救不了美元！

大摩在12月14日公布的下周前瞻中表示，财政利好已经大部分被计价，税改也没有办法推动美元的持续走高，再加上其他地区经济恢复的强劲，美元料持续疲软：

美元财政利好已经大部分被计入美元，因此美元接下来可能面临单边下跌行情。近期美联储的经济预测中纳入了特朗普税改的情况，但也表示税改的利好是暂时的，美债收益率因此继续维持在低位。

美债收益率依然扁平化，而日本和欧洲的收益率曲线逐渐变得陡峭，曲线陡峭化暗示名义GDP加速，央行们都注意到了这一点，比如挪威央行就转向鹰派，表示可能会在2018年秋季之后加息。也就是说央行们料相继变得更为强硬，这就支撑了相应的货币，比如日元和欧元，对美元更为不利。

全球经济增长前景强劲，资金持续流向美国以外的高收益地区，预计美元将持续呈现疲软状态。这个情况就像2006年，当时美元的疲软显著推升了欧元，哪怕美联储还处在加息周期。

大摩同时表示，除了债券收益率之外，近期欧元区的数据也在支撑欧元：

虽然欧洲央行缩减宽松一事已经很大程度上被计价，但是欧洲的数据还在持续支撑欧元的上涨，近期比如说制造业PMI数据纷创新高。

大摩建议投资者做多欧元兑美元，目标上看1.2400，止损位于1.1690。

还有什么其他建议？

在一周前大摩建议做空瑞郎兑日元，目标看105，做空加元兑日元，目标81，目前这两个交易仍然继续。

两周前大摩建议做多欧瑞，目标1.22，这个交易目前也在继续。

大摩较为推荐以上几个交易，不过大摩关闭了做多欧元兑挪威克朗的交易。本周挪威央行首次提及加息问题，称明年秋季之后料利率开始上升，挪威克朗兑美元和欧元都瞬间飙涨百余点。