2016年通胀专题

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百年后魏玛历史重演 委内瑞拉通胀率这回真要上天了文 | Angel 2016-07-01 21:11:48

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导读： 尽管委内瑞拉坐拥丰富的石油资源，但近年来油价的不断下跌已经重创该国经济，通胀率的上涨一发不可收拾——IMF预测在2017年将达到四位数。近百年前可怕的魏玛历史似乎正在重演……

食物极度短缺、严重的供电危机、民生及社会治安问题层出不穷，委内瑞拉在经济重创之下几乎奄奄一息，不过受苦受难的还是普通民众。

现在，委内瑞拉的通胀率已达三位数，而且预测将会继续升高。国际货币基金组织（IMF）在四月份的最新预测中指出，该国的通胀率将在2016年底达到481%。“可怕”一词已经不足以形容其通货膨胀的速度——IMF专家预测，到2017年，委内瑞拉的恶性通货膨胀将攀升至令人咋舌的1642%。若换算成美元，是这样的：2012年，1美元可以兑换大概4委内瑞拉银币；2015年底，美元兑委内瑞拉银币的黑市汇率为1:900；据IMF的预测，到2017年底，1美元可以购买90000委内瑞拉银币。

对于历史爱好者来说，委内瑞拉银币的通货膨胀轨迹看起来似曾相识，因为这跟魏玛共和国在1918至1923年恶性通货膨胀期间发行的纸马克（Papiermark）的命运一模一样。虽然纸马克的通胀率最后在1923年达到35亿个百分点的峰值，但在战后1918年开始膨胀时的基数还是比较低的，当时的通胀率只有二位数。

今天的委内瑞拉银币简直像是历史重演。在2013和2014年，委内瑞拉的通胀虽然不断恶化，但都控制在两位数以内。然而现在情况已经开始失控，如果IMF的预期正确，该国将面临灾难性的后果。委内瑞拉的通胀率会达到魏玛德国的历史峰值吗？现在虽然说不准，但这并非不可能。

对程度如此之高的通胀率没概念？下图就是具象化后的委内瑞拉通胀轨迹。

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为啥全球央行的刺激政策没带来通胀上升？大摩说是因为中国文 / 顾雪琳 2016年07月03日 17:12:39  13

为了刺激通胀，以欧洲、日本和美国为首的各大央行绞尽脑汁，推陈出新的出台刺激性宽松政策，与此同时，全球不断发行的负收益率国债也累积到11.7兆美元之多。在多重手段的叠加下，全球的紧缩状况却依然没有好转。论及原因，摩根史坦利近日将矛头指向了中国。

首当其冲躺枪的就是贬值的人民币。

摩根史坦利指出，人民币近年来对日元/欧元/美元的持续性走弱，是导致日本和欧洲刺激性政策没有达成通胀上升目标的重要原因之一。

如下图所示，自16年开始，人民币对欧元和日元就开始持续性贬值，其中人民币对日元的贬值幅度尤为明显。

与此同时，人民币的贬值与美国通胀预期的走低也有着几乎重合的走势图。

大摩进一步指出，不断走低的货币，再辅以过剩的产能，导致中国出口价格不断降低，进一步压低未来的通胀预期，从而恶性循环。

摩根史坦利指出，发达市场的通胀情况受到中国价格情况的影响很大。虽然中国的PPI的确是由-5.9%好转至-2.9%。但是人民币在过去的几个季度里，年化贬值程度几乎达到了11%，这意味着中国的出口价格到目前为止下降了将近5%。

下图是中国PPI走势与G7核心国通胀水平的走势图比较。

摩根史坦利总结道，在可预期的将来，产能过剩的情况很难得到缓解，尤其是在钢铁产业这种重灾区更加明显，所以紧缩的压力也将会一直持续。

在G10成员国中，澳大利亚，新西兰和日本是受到进口压力影响最大的，因为其GDP对于从亚洲除日本以外地区进口的依赖更大。

所总而言之，摩根史坦利认为短期来看，中国将成为全球每一个试图解决紧缩问题，刺激经济通胀程度的央行所绕不开的顽石。