2016年1月21日0:00起，全球大牛市呼啸着奔腾而来。

bjoat

14:04:46

• 2016年01月22日
• 14:01
  [/url]
  
  
  日经225指数收盘涨5.9%至16,958.53点。
  韩国首尔综指收盘涨2%。
  
  
• 
  
• [url=http://live.wallstreetcn.com/livenews/detail/308189]13:52
  [url=http://s.jiathis.com/?webid=tsina&url=http://live.wallstreetcn.com/livenews/detail/308189&title=%E3%80%90%E4%BA%9A%E6%B4%B2%E8%82%A1%E5%B8%82%E9%9B%86%E4%BD%93%E4%B8%8A%E6%B6%A8%E3%80%91%E6%97%A5%E7%BB%8F225%E6%8C%87%E6%95%B0%E6%9A%B4%E6%B6%A86%%EF%BC%8C%E6%97%A5%E6%9C%AC%E4%B8%9C%E8%AF%81%E6%8C%87%E6%95%B0%E6%B6%A85.5%%E3%80%82%E9%9F%A9%E5%9B%BD%E9%A6%96%E5%B0%94%E7%BB%BC%E6%8C%87%E6%B6%A8%E5%B9%85%E6%89%A9%E5%A4%A7%E8%87%B32%%E3%80%82%E6%81%92%E6%8C%87%E6%B6%A8%E5%B9%85%E6%89%A9%E5%A4%A7%E8%87%B33%%EF%BC%8C%E6%81%92%E7%94%9F%E5%9B%BD%E4%BC%81%E6%8C%87%E6%95%B0%E6%B6%A83.7%%E3%80%82%E6%B2%AA%E6%8C%87%E6%B6%A8%E5%B9%85%E6%89%A9%E5%A4%A7%E8%87%B31.2%%E3%80%82%E6%B7%B1%E6%88%90%E6%8C%87%E3%80%81%E5%88%9B%E4%B8%9A%E6%9D%BF%E6%B6%A81.4%%E3%80%82&uid=1393984262901745&jid=1394372050838613@%E5%8D%8E%E5%B0%94%E8%A1%97%E8%A7%81%E9%97%BB][/url]
  
  
  【亚洲股市集体上涨】日经225指数暴涨6%，日本东证指数涨5.5%。
  韩国首尔综指涨幅扩大至2%。
  恒指涨幅扩大至3%，恒生国企指数涨3.7%。
  沪指涨幅扩大至1.2%。深成指、创业板涨1.4%。
  
  
  

bjoat

• 14:17
  [url=http://s.jiathis.com/?webid=tsina&url=http://live.wallstreetcn.com/livenews/detail/308200&title=%E3%80%90WTI%E5%92%8C%E5%B8%83%E6%B2%B9%E5%8F%8C%E5%8F%8C%E6%B6%A8%E7%A0%B4%E6%AF%8F%E6%A1%B631%E7%BE%8E%E5%85%83%E3%80%91%E5%B8%83%E6%B2%B9%E6%B6%A8%E8%B6%856%%EF%BC%8C%E6%8A%A5%E6%AF%8F%E6%A1%B631.09%E7%BE%8E%E5%85%83%E3%80%82&uid=1393984262901745&jid=1394372050838613@%E5%8D%8E%E5%B0%94%E8%A1%97%E8%A7%81%E9%97%BB][/url]
  
  
  【WTI和布油双双涨破每桶31美元】布油涨超6%，报每桶31.09美元。
  
  
  

bjoat

• 15:01

  ---

  [url=http://s.jiathis.com/?webid=tsina&url=http://live.wallstreetcn.com/livenews/detail/308218&title=%E3%80%90A%E8%82%A1%E5%8D%88%E5%90%8E%E5%8F%8D%E5%BC%B9%20%E6%B2%AA%E6%8C%87%E6%94%B6%E6%B6%A81.25%%E3%80%91%E6%B2%AA%E6%8C%87%E6%94%B6%E6%8A%A52916.56%E7%82%B9%EF%BC%8C%E4%B8%8A%E6%B6%A81.25%%EF%BC%8C%E6%88%90%E4%BA%A4%E9%A2%9D1700.6%E4%BA%BF%E5%85%83%E3%80%82%E6%B7%B1%E6%88%90%E6%8C%87%E6%94%B6%E6%8A%A510111.57%E7%82%B9%EF%BC%8C%E4%B8%8A%E6%B6%A81.36%%EF%BC%8C%E6%88%90%E4%BA%A4%E9%A2%9D2763.8%E4%BA%BF%E5%85%83%E3%80%82%E5%88%9B%E4%B8%9A%E6%9D%BF%E6%94%B6%E6%8A%A52149.59%E7%82%B9%EF%BC%8C...&uid=1393984262901745&jid=1394372050838613@%E5%8D%8E%E5%B0%94%E8%A1%97%E8%A7%81%E9%97%BB][/url]
  
  
  【A股午后反弹 沪指收涨1.25%】沪指收报2916.56点，上涨1.25%，成交额1700.6亿元。
  深成指收报10111.57点，上涨1.36%，成交额2763.8亿元。
  创业板收报2149.59点，上涨1.76%，成交额793.9亿元。
  
  
  

bjoat

【大反攻日】亚太股市全线反弹 日股暴涨6%！A股收涨逾1%文 / 刘雪莲 2016年01月22日 15:00:43  60

受德拉吉鸽派言论缓解市场紧张情绪、隔夜油价强劲反弹及欧美股市收涨等因素提振，亚洲股市周五全线高开。日股开盘涨2%后暴涨6%。恒指涨超3%。A股高开低走，沪指盘中围绕2900点一线争夺，午后收涨逾1%

15:00更新

A股午后反弹，沪指收报2916.56点，上涨1.25%，深成指涨1.36%。创业板收涨1.76%。

沪深300期指IF1602收涨0.49%，中证500期指IC1602涨1.01%，上证50期指IH1602涨1.10%。

14:00更新

日经225指数收涨5.9%，创四个月最大涨幅。日本东证指数涨5.5%。日媒称日本央行正“认真考量”扩大其货币宽松举措，日本央行将于1月28-29日举行为期两天的政策会议。

恒指涨幅扩大至3.2%，恒生国企指数涨3.7%。沪指涨幅扩大至1.6%，深成指涨1.23%，创业板涨1.38%。

13:20更新

沪指拉升涨0.7%，深成指涨0.7%，创业板涨0.9%。恒生指数涨2.5%。

13:00更新

A股午后持续震荡，沪指翻绿后微红，深成指跌0.33%，创业板跌0.39%。

日经225指数涨幅扩大至5%，创四个月最大涨幅。日本东证指数涨幅扩大至3.9%。日本经济新闻称，日本央行正“认真考量”扩大其货币宽松举措，因油价下跌使央行实现其2%通胀目标变得空前困难。

MSCI亚太指数涨幅扩大至3.2%。

11:30更新

三大指数盘中震荡反弹，跌幅收窄。沪指早盘收报2872.42点，下跌0.28%。深成指早盘收跌0.52%，创业板跌0.63%。煤炭板块上涨逾2.5%领涨，航空、钢铁、园区开发、物流、交运设备等板块小幅上涨。虚拟现实板块表现活跃。

11:10更新

A股临近午盘再次转跌，沪指现跌0.3%。

10:20更新

沪指震荡涨0.9%，深成指涨0.85%。煤炭板块领涨两市，板块涨幅逾4%。

10:00更新

A股快速下挫，深成指、创业板翻绿，沪指接近翻绿。

09:25更新

A股高开逾1%。沪指从昨日收跌3.2%中强劲反弹，开盘涨1.06%站上2900点。深成指开盘报10095.42点，上涨1.2%。创业板开盘报2140.28点，上涨1.32%。虚拟现实领涨。煤炭股强势发力。

---

09:20文章

日经225指数开盘涨2%随后扩大涨幅至逾3%。日本经济大臣甘利明称，欧洲央行行长德拉吉讲话可能造成股市上涨。

MSCI亚太指数涨幅扩大至1.8%。富时中国A50指数期货在新加坡开盘涨2.4%。

香港恒生指数开盘上涨2.5%。

韩国首尔综指开盘涨1.1%。

周四，欧央行行长德拉吉表示，全球不确定性、地缘政治风险对经济增长构成威胁，经济下行风险再度上升，欧央行政策立场需要在3月重新审视。

德拉吉还表示，利率将处于现有或更低水平相当长时间，可能比之前预想的还要久。他强调，欧央行有能力、有决心、有意愿采取行动，欧央行也有足够多的工具来动用。

受此鸽派讲话影响，欧股迎来全面反弹。 富时泛欧绩优300指数收涨1.95%，报1292.01点。英国富时100指数继前一个交易日陷入技术性熊市之后，周四收涨1.77%，报5773.79点。德法股市继前一日创下一年多以来收盘新低之后，周四双双上涨近2%。

隔夜美股上涨。标普500指数收涨9.66点，涨幅0.52%，报1868.99点。道琼斯工业平均指数收涨115.94点，涨幅0.74%，报15882.68点。纳斯达克综合指数收涨0.37点，涨幅0.01%，报15882.68点。

有恐慌指数之称的芝加哥期权交易所（CBOE）波动性指数（VIX）下降3.26%，报26.7，不过仍持续高于20的长期平均水平。

油价在经历了前一个交易日的暴跌之后出现强力反弹。WTI 3月原油期货大幅收涨4.2%，创三个月以来最大单日涨幅，报每桶29.53美元，盘中一度大涨6%突破30美元大关。布伦特3月原油期货收涨4.9%，报每桶29.25美元。

bjoat

• 20:15
  [/url]
  
  
  瑞银总裁Weber：市场波动部分源于QE政策。
  欧洲央行政策所能产生的影响显然是有限的。
  货币政策总体看处于正轨，任何额外措施将会表现出较弱影响。
  预期欧元区将逐步进入负利率。
  
  
  
• [url=http://live.wallstreetcn.com/livenews/detail/308326]20:10

  ---

  [/url]
  
  
  
  
• [url=http://live.wallstreetcn.com/livenews/detail/308325]20:05
  [url=http://s.jiathis.com/?webid=tsina&url=http://live.wallstreetcn.com/livenews/detail/308325&title=%E6%AC%A7%E6%B4%B2%E5%A4%AE%E8%A1%8C%E6%89%A7%E5%A7%94Coeure%EF%BC%9A%E6%AC%A7%E6%B4%B2%E5%A4%AE%E8%A1%8C%E6%98%A8%E6%97%A5%E7%9A%84%E6%B2%9F%E9%80%9A%E6%98%AF%E6%B8%85%E6%99%B0%E7%9A%84%E3%80%82%E8%B5%84%E6%9C%AC%E5%B8%82%E5%9C%BA%E5%8F%96%E5%BE%97%E4%BA%86%E6%98%BE%E8%91%97%E6%94%B9%E5%96%84%E3%80%82%E6%AC%A7%E5%85%83%E5%8C%BA%E6%AD%A3%E5%9C%A8%E5%9B%9E%E5%BD%922%%E7%9A%84%E9%80%9A%E8%83%80%E7%9B%AE%E6%A0%87%E3%80%82%E9%87%8F%E5%8C%96%E5%AE%BD%E6%9D%BE%E6%AD%A3%E5%9C%A8%E4%BA%A7%E7%94%9F%E6%95%88%E6%9E%9C%E3%80%82%E6%AC%A7%E6%B4%B2%E5%A4%AE%E8%A1%8C%E5%B7%B2%E5%87%86%E5%A4%87%E5%A5%BD%E9%87%8D%E6%96%B0%E8%80%83%E8%99%91%E6%94%BF%E7%AD%96%E7%AB%8B%E5%9C%BA%E3%80%82%E7%9B%91%E7%AE%A1%E6%A1%86%E6%9E%B6%E9%9C%80%E8%A6%81%E5%BE%97%E5%88%B0%E6%BE%84%E6%B8%85%EF%BC%8C%E5%AF%B9%E6%95%91%E5%8A%A9%E8%A7%84%E5%88%99%E7%9A%84%E6%89%A7...&uid=1393984262901745&jid=1394372050838613@%E5%8D%8E%E5%B0%94%E8%A1%97%E8%A7%81%E9%97%BB][/url]
  
  
  欧洲央行执委Coeure：欧洲央行昨日的沟通是清晰的。
  资本市场取得了显著改善。欧元区正在回归2%的通胀目标。
  量化宽松正在产生效果。
  欧洲央行已准备好重新考虑政策立场。
  监管框架需要得到澄清，对救助规则的执行必须更加明确。
  就QE产生的某些不需要的后果的讨论正在进行，但并未讨论逐步减少QE。
  
  
  

bjoat

22:35  
美股高开高走，道指盘初涨幅超过200点，百分比涨幅1.3%为三大股指垫底。

22:30  
标普500指数高开18.73点，涨幅1.00%，报1887.72点。
道琼斯工业平均指数高开116.94点，涨幅0.74%，报15999.62点。
纳斯达克综合指数高开82.05点，涨幅1.83%，报4554.10点。

bjoat

23:20  
布油上涨逾2.3美元，涨幅超过8%。
标普500指数涨幅扩大至2%，道指上涨240点。

bjoat

05:03  
标普500指数收涨37.91点，涨幅2.03%，报1906.90点，本周累计上涨1.4%。
道琼斯工业平均指数收涨210点，涨幅1.33%，报16093.51点，本周涨0.7%。
纳斯达克综合指数收涨119.12点，涨幅2.7%，报4574.93点，本周累涨2.3%，苹果、Facebook和谷歌母公司Alphabet等权重股大幅反弹。
MSCI世界股票指数周五大涨2.6%，创下2012年6月以来最大日涨幅。

bjoat

摩根士丹利：近期市场波动相当于美联储加息四次文 / 张舒 2016年01月23日 06:22:06  6

摩根士丹利在最新报告中指出，美联储12月加息以来，市场出现了剧烈震动，金融环境显著收紧，这相当于加息四次、每次加25个基点的效果。目前看，今年美国的GDP和通胀都很难达到美联储官员们12月会议时候做出的预测。

据彭博新闻社报道，摩根士丹利美国首席经济学家Ellen Zentner指出，美联储于上月开启了十年来的首次加息。加息后，市场大幅波动，当前金融环境显著收紧。估算显示，这相当于美联储加息四次、每次加25个基点的效果。

美联储12月加息以来，全球风险资产遭到惨烈抛售。本周，标普500指数一度跌至1812点，自去年高点下跌了15%；原油自12月以来出现持续重挫，跌幅最多的时候达到40%。欧洲、日本、中国股市都出现了自近期高点20%的回落，进入技术性熊市。

12月会议上，美联储官员们的利率散点图显示，今年有望加息四次，每次加息25个基点。当时，官员们预计美国今年的GDP增速能够达到2.4%，剔除食品和能源的核心通胀水平可以达到1.6%，失业率会继续下降，达到4.7%。

摩根士丹利认为，从目前状况看，美联储官员们对经济数据的这些预测，都很难实现。大摩估计，从市场走势看，美联储加息会使得今年的GDP减少0.2个百分点，核心通胀减少0.1个百分点；明年GDP减少0.3个百分点，核心通胀减少0.15个百分点。

大摩经济学家们预计，基于当前形势，美联储将在1月会议上按兵不动。3月会议上，美联储加息的可能性也很小。

近日，投资届大佬索罗斯、对冲基金桥水创始人达里奥、新债王Gundlach、老债王格罗斯都表示，美联储加息是个错误。索罗斯和Gundlach称，美联储可能被迫降息。达里奥表示，美联储最终将改弦易辙，走上更多量化宽松的道路；如果事情继续朝“错误”的方向发展，将会导致经济萧条。

bjoat

全球股市大反弹 美油暴涨9%文 / 吴晓喻 2016年01月23日 05:35:03  3

继欧央行行长德拉吉暗示3月可能调整货币政策之后，各国央行进一步支撑市场的前景令投资者欢欣鼓舞。油价接连两日强力反弹，美油布油分别收涨9.0%和10.0%。欧美股市继周四之后继续上扬，标普500指数收涨2.03%，道指收涨1.33%，纳指收涨2.66%。富时泛欧绩优300指数收涨2.78%。

周四，欧央行行长德拉吉表示，全球不确定性、地缘政治风险对经济增长构成威胁，经济下行风险再度上升，欧央行政策立场需要在3月重新审视。

受此鸽派言论影响，全球市场欢欣鼓舞。德意志银行分析师Jim Reid称，去年夏天将全球股市推高至历史高点的“央妈们”已经重新闪亮登场。他表示，“现在市场都期待，黑田东彦能否在下周的日本央行议息会议上释放采取更多行动的信号，以及耶伦在下周三的FOMC会议上是否也会持更加谨慎和鸽派的立场。”

野村银行分析师指出，“我们预计其他大多数央行－欧央行，日本央行，澳洲联储，加拿大央行，新西兰联储，瑞典央行和挪威央行－也将在2016年上半年实施宽松货币政策，或至少保持对全球经济增长前景和通胀疲软的鸽派和担忧态度。”

标准银行G10策略主管Steve Barrow表示，若资产价格持续复苏，或至少暂时复苏，希望能看到美联储可能不急于在3月再次加息的迹象。

亚洲股市全线反弹。尽管A股早盘高开低走，但午后反攻，最终上证综指收报2916.56点，上涨1.25%。香港恒生指数收涨2.90%，报19080.51点。

日经225指数暴涨5.88%，创四个月以来最大单日涨幅，报16958.53点。日媒称日本央行正“认真考量”扩大其货币宽松举措，日本央行将于1月28－29日举行为期两天的政策会议。

不仅亚太市场情绪回暖，周四德拉吉的鸽派表态也提振欧股当日全线上涨。周五，欧股继续反弹，富时泛欧绩优300指数收涨2.78%，报1329.56点，本周累计上涨2.62%。

美股同样继续上扬。周五，标普500指数收涨37.91点，涨幅2.03%，报1906.90点，本周累计上涨1.4%。道琼斯工业平均指数收涨210点，涨幅1.33%，报16093.51点，本周累计上涨0.7%。纳斯达克综合指数收涨119.12点，涨幅2.66%，报4591.18点。

有恐慌指数之称的芝加哥期权交易所（CBOE）波动性指数（VIX）大幅下降16.1%，报22.4，仍然高于20的长期平均水平。

受欧美部分地区降温增加供暖需求、投资者买回创纪录空头头寸以及德拉吉鸽派言论提振市场等因素影响，油价暴跌至12年来低位之后，出现报复性反弹。美油涨逾9%，布油涨逾10%，刷新1月12日以来高位。

另外，油服公司贝克休斯（Baker Hughes）周五数据显示，1月22日当周，美国石油钻井平台减少5台，至510台，创2010年4月以来新低。在过去10周内，美国石油钻井平台数已第九次下降。

油价接连两日强力反弹。WTI 3月原油期货周五大幅收涨9.0%，创2015年8月27日以来最大单日收盘涨幅，报每桶32.19美元，创1月8日以来收盘新高，本周累计上涨5.9%，WTI 2月原油期货本周累计上涨9.4%。布伦特3月原油期货收涨10.0%，报每桶32.18美元，本周累计上涨大约9.0%。

工业金属价格继续上涨。伦敦交易期铜收涨0.3%，至每吨4443美元。不过，COMEX 2月黄金期货则继续下跌0.2%，收跌1.90美元，报每盎司1096.30美元，但本周仍累计上涨0.5%。

风险偏好的改善令美国国债价格继续下跌。10年期美债收益率上升4个基点，至2.06%，本周累计上涨3个基点。

美债走势呈蝙蝠型：

外汇走势如下：

大宗商品走势如下：

隔夜市场概况：

标普500指数收涨37.91点，涨幅2.03%，报1906.90点，本周累计上涨1.4%。

道琼斯工业平均指数收涨210点，涨幅1.33%，报16093.51点，本周累计上涨0.7%。

纳斯达克综合指数收涨119.12点，涨幅2.66%，报4591.18点。

WTI 3月原油期货收涨2.66美元，涨幅9.0%，创2015年8月27日以来最大单日收盘涨幅，报32.19美元/桶，创1月8日以来收盘新高，本周累计上涨5.9%、2月期货合约本周累涨9.4%。

布伦特3月原油期货收涨2.93美元，涨幅10.0%，报32.18美元/桶，本周累计上涨大约9.0%。

COMEX 2月黄金期货收跌1.90美元，跌幅0.2%，报1096.30美元/盎司，本周累计上涨0.5%。

富时泛欧绩优300指数收涨2.78%，报1329.56点，本周累计上涨2.62%。

德国DAX 30指数收涨1.99%，报9764.88点，本周累计上涨2.30%。

法国CAC 40指数收涨3.10%，报4336.69点，本周累计上涨3.01%。

英国富时100指数收涨2.19%，报5900.01点，本周累计上涨1.65%。

上证综指收报2916.56点，上涨1.25%，成交额1700.6亿元。

深证成指收报10111.57点，上涨1.36%，成交额2763.8亿元。

创业板收报2149.59点，上涨1.76%，成交额793.9亿元。

bjoat

市场预期欧央行3月降息10个基点概率大增文 / 石萌 2016年01月23日 01:15:12  2

德拉吉讲话后，市场加大对欧洲央行将扩大宽松的预期。

用于计算欧元银行间隔夜贷款利率的欧元隔夜平均利率指数（Eonia）显示，今年3月份欧洲央行将再度下调存款利率10个基点的可能性为90%。而一个月前这个概率是35%。

（图片来自彭博）

上日，欧央行行长德拉吉暗示今年可能会再推动一轮宽松提振经济，3月份可能会调整货币政策。

德拉吉称全球不确定性、地缘政治风险对经济增长构成威胁，经济下行风险再度上升，欧洲央行政策立场需要在3月重新审视，并表示利率将处于现有或更低水平相当长时间，可能比之前预想的时间还要久，而欧洲央行有能力、有决心、有意愿采取行动，欧洲央行也有足够多的工具来动用。

德拉吉讲话后，推动欧洲股市及油价大涨，欧元应声大跌。

今日，欧洲STOXX 600盘中大涨3%，布油涨幅逾8%，美油涨超7%，均超31.5美元一线。欧元兑美元昨日跌至1:1.0791，目前交易价格为1:1.0819，多家投行再次下调欧元目标价。

此前彭博统计，本月有超过60%经济学家预期，油价低迷对欧洲经济施加下行压力，欧央行会于年内扩大宽松。57%的经济学家预期德拉吉将增加每月购债量，而53%预期央行将进一步降低存款利率。

然而，也有分析师预期欧央行最有可能再6月份调整货币政策。

高盛分析师Dirk Schumacher此前表示，6月2日的会议最有可能宣布进一步的措施，二季度的油价表现，可能会让加码宽松的讨论升温。

摩根大通分析师Greg Fuzesi则称，欧洲央行货币政策仍将会对中期通胀前景的变化保持高度敏感，今年6月可能会再次降低存款利率10个基点，并延长购债计划。

本月，欧洲央行宣布维持主要再融资利率0.05%不变，隔夜存款利率-0.3%不变，隔夜贷款利率0.3%不变，符合市场预期。但是，自上月欧央行推出宽松政策以来，油价和大宗商品市场价格持续低迷，油价跌幅一度达到34%。而今年开年油价更曾跌至2003年5月以来最低价格。

bjoat

全球市场大反攻 “央妈看跌期权”再度闪亮登场文 / 林建建 2016年01月22日 21:54:04  16

隔夜德拉吉暗示3月可能调整货币政策后，全球市场今日“掌声一片”。德银表示，去年夏季将全球股市推高至历史高点的“央妈们”已经再度闪亮登场。

继亚太股市大涨后，以FSTE100为代表的欧股均有2%甚至3%的涨幅，美国主要股指期货全线大涨：

布油、美油涨超6%，双双突破31美油/桶，近月合约两个交易日反弹超过15%：

早些时候，港元上涨0.36%至7.7899，创十二年来最大单日涨幅。香港恒生指数收盘涨2.9%，创三个月来最大涨幅，报19080.51点。韩国大涨2%，日股更暴涨5%。

德银分析师Jim Reid表示，去年夏季将全球股市推高至历史高点的“央妈们”已经再度闪亮登场：

尽管3月会议还有七周之遥，昨天会成为央行们轮番表演的新起点吗？

现在市场都期待黑田东彦能够在下周的日本央行议息会议上释放采取更多行动的信号。以及，耶伦在下周三的FOMC会议上，是否也会持更加谨慎和鸽派的立场呢？

我们继续认为，全球央行们还处于印钞的初期阶段。这样的政策可能持续数年，哪怕中间会有阶段性的暂停。

我们继续认为，货币政策最终会为财政支出融资，但是需要一次大衰退来刺激决策者这么做。

眼下面临市场动荡、低通胀和风险因素上升之际，央行们不采取更多行动反而让人感到奇怪。

这些行动不太会成为推动经济增长的主要兴奋剂，但是多余的流动性肯定会流向某些地方（资产）。现在就认为央行刺激资产价格飙升的时代已经过去了还为时过早，尽管资产价格作出同样幅度反应的难度增加了。

bjoat

四张图回顾这疯狂的一周文 / 林建建 2016年01月23日 20:34:28  0

上周全球市场坐上了“过山车”，考验着投资者的胆量，尽管市场担忧的无非是中国经济放缓、油价崩溃以及美联储加息步伐。直到周四欧洲央行德拉吉开始“放歌”，全球市场的“派对”才重新开启。

我们用下面几张图来回顾下这疯狂的一周：

中国经济放缓令投资者担忧商品的需求前景，因为中国是世界上最大商品消费国。由于供过于求而崩盘的油价更增添了恐慌气氛，打击了股票市场情绪，尤其是对金属、矿业和能源板块。MSCI世界指数呈现出与油价类似的崩盘走势。

同时，股市波动率跃升，显示出跨资产类别的投资者根深蒂固的不安与焦虑。直到周四德拉吉站出来释放宽松言论，市场情绪才有所缓解，有恐慌指数之称的VIX指数从去年9月的高位回落。

德拉吉暗示最早自3月开始调整货币政策后，泛欧斯托克600指数录得2011年以来最大的两日涨幅。据彭博，欧洲策略师们预计2016年底，欧股还可较昨日收盘价涨近18%。

与此同时，油价也自本周四开启报复性反弹，美油布油周五分别收涨9.0%和10.0%，两日累计涨幅接近18%：

（更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)

|

bjoat

油价暴涨10%带动下 中东股市“一飞冲天”文 / 刘晓翠 2016年01月24日 14:40:42  1

在周五油价暴涨带动下，中东股市今日跳空高开，涨幅创下一年多来的新高。

截止当地时间24日早上10：04，迪拜DFM综指暴涨6.6%，阿布扎比ADX综指涨4.7%，均创13个月最大涨幅。现在股指涨幅稍有收窄。

周五晚间WTI涨幅扩大到9%，创2015年8月27日以来最大单日收盘涨幅，收报32.19美元/桶，创1月8日以来收盘新高，本周累涨5.9%。

布油涨幅更高，达到了10%，收报32.18美元/桶，本周累涨大约9.0%。

中东地区大多数国家股市于周日开盘交易，是全球最先开盘的股市，交易时间从周日至周四。

经历了有纪录以来的最糟糕开年，市场情绪在周五转向乐观，MSCI全球股指创2012年6月来的最大涨幅，从亚洲到欧洲再到美洲，各地股市节节攀升，上演大反攻行情。

bjoat

不要慌！管理着420亿美元资产基金经理：市场悲观过头了 文 / 西兰卡普2151 2016-01-23 18:06:12 来源: FX168财经网

FX168讯 作为知名基金Templeton Global Advisors Ltd.的研究主管，Heather Arnold成天都在评估世界经济及股市的前景，她不认为有太多值得担心的事情。

她指出，中国目前正处在自然的增长转型之中，而且不管是中国的人民币政策还是在下跌的股市，全球投资者都不需要忧心忡忡。

谈及油价崩跌时，其表示，低油价的问题将会被低油价的好处解决掉：美国正在减产，同时需求稳步攀升。她现正在购买更多股票。

“现在市场上的悲观情绪之浓似乎没有道理，这位管理着大约420亿美元资产的邓普顿基金经理称，“这对我们来说最终是件好事”。

随着中国经济趋缓，原油价格暴跌令市场人气承压，全球股市市值今年蒸发了约7.7万亿美元。

中国A股、日本和欧洲的股市都踏入了技术性熊市，一项大宗商品指数接近历史低点，日元则飙升，因为投资者寻求避风港，同时还有一些人转而持有现金。

Arnold认为欧洲是最便宜的市场，衡量指标包括经周期性因素调整后的市盈率。还称，次佳机会就是新兴市场股票，尤其是亚洲的金融股。

(来源：FX168财经网、彭博)

彭博汇编的数据显示，规模141亿美元的邓普顿增长基金(Templeton Growth Fund)今年已经下跌了11%，是她帮助管理的16支基金中最大的一支。

规模64亿美元的邓普顿国外基金(Templeton Foreign Fund)跌了13%。虽然Arnold对此很冷静，但她说自己远不敢掉以轻心。

bjoat

"马里奥"风暴！全球市场高举反攻大旗 欧元、日元"难兄难弟" 文 / 冷静12891 2016-01-23 01:06:00 来源: FX168财经网

FX168讯 周五(1月22日)，全球金融市场终于不再哀鸿遍野，商品货币、股市还有原油迎来大反攻。这一切可能都要感谢一个人--欧洲央行行长、素有"超级马里奥"之称的德拉基(Mario Draghi)。隔夜德拉基暗示3月或进一步宽松，股市、商品货币，以及原油等风险资产集体暴走，日元、黄金等避险资产则黯然神伤。

"马里奥"风暴！风险资产暴走不止

周四欧洲央行利率决议一如预期按兵不动，但是行长德拉基在新闻发布会上大放鸽派之词，称有必要在下次3月份的会议上，评估并可能重新考虑欧洲央行的货币政策立场。这一表态也被市场认为是“强烈宽松信号”。

Skagen Tellus的投资组合经理Torgeir Hoeien评论称，“德拉基在周四的新闻发布会上发出了强烈信号，欧洲央行在下调政策利率的路径上，并且还有可能在3月份增加欧洲央行资产负债表的增长率。”

受此提振，全球股市，澳元、纽元、加元等商品货币，原油等风险资产纷纷举起"反弹大旗"；而日元、瑞郎等避险货币则黯然失色。

1）全球股市先"涨"为敬

继隔夜欧美股市走高之后，周五亚太股市全线反弹。尽管A股早盘高开低走，但午后反攻，最终收涨超1%，深成指涨1.36%，创业板收涨1.76%。日本股市暴涨6%，创四个月最大单日涨幅。日媒称日本央行正“认真考量”扩大其货币宽松举措，日本央行将于1月28至29日举行为期两天的政策会议。

“受日经指数持续下滑影响，日本政府围绕央行未来行动的想法似乎也在发生转变，”花旗策略师Josh O'Byrne表示，并称这促使交易商解除对日元进一步走强的押注。他认为日本央行下周采取行动的概率为30-40%。

欧股今天继续反弹，欧洲STOXX 600股指盘中一度大涨3%。美股亦高开。标普500指数高开18.73点，涨幅1.00%，报1887.72点。道琼斯工业平均指数高开116.94点，涨幅0.74%，报15999.62点。纳斯达克综合指数高开82.05点，涨幅1.83%，报4554.10点。

丹麦Saxo银行股市策略总监皮特-甘瑞（Peter Garnry）表示：“第一个推动因素是欧洲央行昨天暗示即将在3月份扩大刺激措施。我认为股市反弹力量维持下去的可能性已经增大。”

2）商品货币迎来报复性反弹

目前外汇市场走势还是受到风险情绪影响。受到德拉基鸽派讲话影响，与股市一齐成为大赢家的还有商品货币。

加元表现最为抢眼。隔夜美元/加元重挫近300点，最低触及1.4228，刷新逾一周低位。今天北美盘初，油价暴力拉升，美元兑加元刷新日低1.4115。

(美元/加元小时图 来源：FX168财经网)

MarketPulse分析师Alfonso Esparza认为，“美元/加元在过去的24小时中下跌了1.52%，油价的反弹促成了加元的走高。不过这一反弹不应被视为趋势性行情，因为加元的下行风险犹存，而原油的供应过剩是主要原因。”

澳元和纽元也双双走强。澳元/美元一举突破了之前的震荡区间，收复0.7000关口，最高上探至0.7020，刷新逾一周高位。大华银行(UOB)在最新分析中将澳元/美元走势前景上调为中性。

(澳元/美元小时图；来源：FX168财经网)

纽元也升至一周高位0.6556附近。大华银行表示，目前仍对纽元/美元持中性观点，但短线反弹的倾向十分明显。

该行认为，“在近期下行动能减弱之后，纽元/美元昨日升穿了0.6500关口。目前的趋势可能进一步发展至0.6630水平。而只有日图收于0.6630上方，才能说明一轮牛市的开始。”

3）原油暴力拉升

国际油价终于等来“大反攻时刻”。继昨日暴力反弹5%后，今天原油继续暴涨，布伦特原油日内涨幅一度高达8%。

值得注意的是，周三晚间美原油主力曾创下27.56美元的12年以来最低位，但此后的连续两日反弹，已经从低位飙升14%。

(原油指数4小时图 来源：FX168财经网)

由于担忧欧洲、日本等地区再启宽松，周四周五两日，美原油商业投机空头净头寸出现集中平仓，导致了市场暴利反弹。

摩科瑞能源集团(Mercuria)首席执行官Marco Dunand在达沃斯接受采访时表示，石油生产商已紧绷到极限，它们中部分已在亏损生产。“我们正在触及石油市场底部。”不过，对石油市场迅速复苏持谨慎态度。

近日北极寒流霸气南下，北半球多国遭遇强烈严寒天气，市场预期原油需求短期骤升，引发大量空头回补，油价持续反弹走高。

不过传闻欧佩克将继续增产，伊朗增产或超过美国减产影响，且原油生产成本低，油价仍有下跌空间，原油市场短期内料难平衡，随着寒流和空头回补影响逐渐减弱，油价或将再度走弱。

还是"马里奥"风暴 欧元、日元沦为"难兄难弟"

欧元和日元均因在全球利差交易中的融资货币地位而受益。当市场人气强劲时，投资者会借入日元和欧元，然后抛售这两种货币，而买入其他高收益货币。但当市场担忧全球经济前景时，情况就正好相反，投资者会买入这两种货币。

隔夜德拉基在新闻发布会上称有必要在下次3月份的会议上，评估并可能重新考虑欧洲央行的货币政策立场。欧元短线跳水逾百点，最低触及1.0779，刷新近两周低位。

BlueBay Asset Management基金经理Mark Dowding也认为，德拉基在为3月份推出更多的货币宽松政策做准备。Dowding表示，“大多数投资者目前没有活跃的欧元/美元头寸，因而料会逼近1.0500水平。

无独有偶，丹斯克银行(Danske Bank)亦在最新报告中称，欧元/美元在未来1-3个月内将跌至1.0600水平。

瑞士信贷发布报告称，欧洲央行如预期维持利率不变，但德拉基发布会上鸽派态度明显，尤其需注意“将在3月重新评估货币政策立场”的强烈措辞，这意味着情况已不同以往，委员们可能会同意加大宽松力度。

除了欧洲央行，日本央行进一步宽松的预期"甚嚣尘上"。日经新闻周五报道称，油价下跌拖累通胀的程度已令日本央行按耐不住；其援引日本央行高级官员称，“我们需要考虑额外的宽松举措”；而日元走强及股市下跌同样也是日本央行本月底政策会议将考虑的问题。

随着市场对日本央行扩大宽松的预期升温，美元/日元则“怒发冲冠”，强势上穿118关口，刷新两周高位至118.41。下周五(1月29日)日本央行将公布利率决定，若果真扩大宽松，或将进一步提振美元兑日元走高。

(美元/日元4小时图 来源：FX168财经网)

瑞士联合银行(UBS)指出，日本央行可能在接下来的几个月内进一步扩大宽松，这就意味着近期受市场分先情绪升温提振而走强的日元或面临下行风险；预期美元兑日元在接下来的3—6个月内将升至127。

校对：浚滨

bjoat

海通证券荀玉根：全球风险偏好修复中，反弹窗口仍然开着

海通证券首席策略分析师 荀玉根

2016-01-24 18:09 来自 牛市点线面

字号

核心结论：

①欧央行释放进一步宽松信号，原油暴涨、欧美股市反弹，香港汇市、股市也望稳定，全球风险偏好修复中。

②央行座谈会释放政策信号，短期稳住汇率优先，利于风险偏好提升，同时多个短期工具保证流动性充裕。

③1月来各指数已接近历史最大月跌幅，当前风险收益比上升，反弹窗口仍开着，风格上偏中小创。全年前难后易，上半年多波折，策略上学习鳄鱼扑食，机会是等来的、要珍惜，当下是次机会。

以下为报告正文：  

上周市场虽有港币贬值和港股暴跌扰动，但全周市场仍收出阳线，上证综指、中小板指、创业板指分别上涨0.54%、1.04%、1.74%。自1月15日早《珍惜蹲后弹行情》以来我们连续提示反弹行情，18日早《为何开年集体误判？有没有变盘的信号？》提出市场变盘的五大信号。

短期来看，外围市场否极泰来、情绪修复，国内市场汇率稳而市场稳，市场反弹窗口仍开着。

1、海外：否极泰来，风险偏好修复中

港币汇率可控，对A股影响无需过虑。

2016年第一周离岸人民币汇率出现快速贬值，1月8日在政府干预下压力暂缓，但港币随后迅速接力，1月14日到21日美元兑港币从7.76贬值至7.82，同期恒生指数累计暴跌7%，一时间香港1997年危机重现的论调再次甚嚣尘上，A股的蹲后弹行情也受此扰动一波三折。

不过从背后决定因素看，投资者担心的香港汇率和股市下跌恰由人民币汇率波动引起，本质上大陆决定香港而非反过来，只要香港市场不出现危机，对A股影响无需过虑。

回顾1997年港币贬值背景，当时外因是东南亚金融危机，内因在于香港股市和楼市的资产泡沫累积，内外因素叠加使其更易成为做空资金的爆破口。

当前，外部形势并没有1997年那么严峻，内部因素看，虽然香港经济基本面趋弱，但股市、楼市已率先调整，而且当前香港外汇储备充足，香港金管局近期也表示将维持联系汇率制度，汇率风险整体可控。

否极泰来，全球风险偏好修复中。

年初以来，出于对供过于求的担忧，原油价格呈现崩盘式下跌，并诱发全球风险资产抛售狂潮。

不过从上周四开始，随着欧央行进一步的宽松预期，以及原油价格的报复性反弹，风险资产偏好正进入修复通道。

1月21日，欧央行公布1月议息会议结果，维持基准利率不变，但欧央行行长德拉吉提出将在3月重新评估货币政策工具，意味着3月欧央行QE购债规模或有望扩大，甚至不排除再次降息的可能。欧央行的率先表态也使得其他央行进一步宽松成为可能。

与此同时，受德拉吉鸽派言论提振，以及欧美部分地区降温增加供暖需求影响，原油价格也于1月21日和22日迎来报复性反弹，ICE布油从27.1美元/桶大涨至32.7美元/桶，两个交易日涨幅近20%，同时，欧美股市也同样应声反弹，有恐慌指数之称的VIX指数从前期高位快速回落，反映投资者风险偏好正在不断改善中。

外围市场的情绪稳定有利于国内市场的情绪修复。

2、国内：蛇打七寸，汇率稳则市场稳

央行座谈会传递信号，稳定汇率优先。

如果说2016年开年的暴跌尚有熔断机制、大股东解禁减持的叠加冲击，那1月8日之后，随着熔断暂停和减持新规的出台，汇率波动引发的风险偏好冲击无疑是影响短期市场的关键，因此，稳定汇率才能稳住市场的真正要害。

从媒体报道近日央行组织的流动性管理座谈会内容看，关于汇率预期，央行明确指出，“要保持合理均衡水平上的基本稳定”，并且在“管理流动性的时候，要高度关注人民币汇率的稳定”。

因此，从当下央行的管理目标看，稳定汇率已被摆在了蒙代尔“不可能三角”中的优先位置。

此外，1月22日新华社刊发英文评论称，随着中国央行采取措施来稳定人民币汇率，一些试图做空人民币的“激进”投机客将遭遇巨大损失，鲁莽投机和恶意做空将面临更高的交易成本甚至可能是严重的法律后果。

多重举措下，短期汇率有望继续维持稳定，并提振市场风险偏好，对市场形成正面支撑。而且从市场表现看，情绪已在微妙变化，前期跌幅较大的中小板、创业板，上周已开始反弹并领先主板表现，行业层面也呈现出类似特征。

多重工具对冲，流动性宽松格局暂且无忧。

虽然汇率稳定优先意味着央行利率政策将受约束，降准降息等强宽松政策将阶段性退位，但对于流动性的控制来看，央行仍有多重工具来维持稳定。

对于节前的流动性需求，根据央行座谈会的表述将大致分为两类：第一类是由于现金投放引起的短期的、季节性的流动性需要；第二类是由于国际市场波动，包括外汇占款下降等引发的波动性需求。

针对两类不同的需求，央行将通过多种货币政策工具开展操作，对第一类季节性现金投放需求，根据历年数据测算，春节前需要投放1.6万亿左右的现金，央行将通过公开市场逆回购操作给予满足。

对于第二类中期的流动性需求，央行打算开展MLF、SLF、PSL操作来提供6000亿-8000亿元的资金支持。而且从资金利率反映的流动性水平看，6个月SHIBOR和10年国债收益率近期仍在不断下行，中长期利率下行趋势未变。

从央行的货币决策出发，利率政策决定中期拐点，汇率政策决定短期市场风险偏好。

短期强宽松政策虽因汇率维稳而阶段退位，但相对而言，汇率稳定更利于短期市场风险偏好的提升。中期仍需观察利率政策变化，但在去产能和去杠杆的背景下，货币政策出现转向的概率同样不大。

3、应对策略：珍惜反弹窗口期

风险收益比提升，反弹仍在路上。

自1月15日早《珍惜蹲后弹行情》以来我们连续提示反弹行情，逻辑在于年初下跌的三大利空因素渐退、积极信号渐现，18日早《为何开年集体误判？有没有变盘的信号？》提出市场变盘的五大信号。

上周市场虽有波折，但上证综指、中小板指、创业板指全周仍上涨0.54%、1.04%、1.74%，行业指数同样多数维持上涨表现，印证我们此前判断。

2005年以来，上证综指、中小板指、创业板指月度最大跌幅分别为24.6%、22.5%、21.4%，2016年1月迄今三大指数跌幅已分别达17.6%、20.2%、20.8%，中小板、创业板指已接近历史最大跌幅，在前期暴跌充分释放风险，当下风险收益比已明显提升。

对于短期市场，海外风险资产价格逐渐修复，国内汇率稳则市场稳，反弹窗口仍然开着。

风格上仍然看好中小创，前两次股灾后的反弹中都是中小创弹性更大。

行业方面看好新兴消费领域的传媒、体育、医疗、教育，信息技术领域的大数据、云计算，智能制造领域的机器人、智能汽车等，这些都是“十三五”规划的亮点。

主题关注迪士尼和军工，迪士尼开园时间确定，根据东京、香港经验，迪士尼开园进入倒计时后事件性催化剂将助推主题表现活跃，随着国企改革、事业单位改革、军队改革不断兑现，军工企业资产注入有望落地。

全年先难后易，操作上采取鳄鱼法则。

中期角度看，未来市场仍需关注3月美联储加息、国内去产能去杠杆带来的风险。

历史上1997年泰国、1998年俄罗斯、2002年阿根廷等新兴市场风险都曾引发全球资本市场动荡，从外债/外汇储备、外债/GDP比例、GDP同比增速来看，乌克兰、哈萨克斯坦、澳大利亚、加拿大等国风险较大，详见《港币创2007年以来新低，真的步入危机模式了么？》。

虽然短期欧央行再次释放宽松信号，下周美联储1月议息会议同样可能出现鸽派言论，但仍不排除3月份加息可能，未来仍需警惕美联储加息造成石油、金属等资源品价格下跌，这些国家债务负担会更重，可能引爆风险。

此外，两会后国内去杠杆去产能推进速度望加快，由此产生的倒闭、违约风险将影响市场。

展望全年，利率下行的股权投资时代未变，资金入市更平缓，全年温和。

全年市场前难后易，上半年多波折，策略上学习鳄鱼扑食，机会是等出来的，机会到来时要坚决抓住，当下就是一次反弹机会。

bjoat

海外市场剧烈反弹 是否能给A股带来好消息？文 / 华尔街见闻 2016年01月24日 21:28:13  14

本文作者为广发策略团队分析师陈杰、郑恺、曹柳龙。

本周和投资者交流下来，感觉目前大家最关注的是两个事情：

1、本周四和周五海外股市和大宗商品开始剧烈反弹，是否接下来会传导到A股市场？

2、媒体流传出央行流动性座谈会的内容，显示汇率问题已影响到货币政策的执行模式，这又会对A股市场产生什么影响？

就此两个问题，我们的看法是：

1、海外大幅反弹的原因——全球宽松再次加码的预期升温，海外投资者“幻想”下周的美日议息会议传递“鸽派”信息。年初以来，海外股市和大宗品市场发生了大幅下跌，这应该是去年12月16日美联储加息之后的滞后反映（美联储的首次加息意味着全球流动性在边际上最宽松的阶段结束了）。而本周的一系列事件似乎又使大家看到了再次“放水”的希望——先是周三桥水基金创始人达里奥接受采访时表示美国可能会启动QE4；再是周四欧央行行长德拉吉宣布“经济下行风险再度上升，3月需要重新审视货币政策立场”。

而在下周四和周五，美联储和日本央行将分别召开货币政策会议，有了这周的“铺垫”，海外投资者开始幻想下周美日两国央行也将释放出放慢加息甚至再次宽松的信号。

2、客观来看，如果海外主要央行确实再次宽松加码，那将会缓解人民币进一步贬值的压力。结合央行流动性座谈会传递出人民币汇率对货币政策的掣肘问题，贬值压力的缓解将有助于改善国内投资者对货币政策和流动性的预期。

从上周央行流动性座谈会透露出的信息来看，“蒙代尔不可能三角”确实开始实际地影响到了央行的货币政策执行——虽然春节期间是传统的流动性紧张期，但央行考虑到如果进行降准降息等总量宽松政策，可能会加大人民币贬值压力，因此更倾向于通过短期货币工具在春节期间释放流动性，春节结束后再有序回收流动性，这样的决定无疑会打击投资者对今年货币政策宽松幅度的预期。

但是如果接下来海外货币政策进一步宽松，使得国内和海外的利差再次加大，那么人民币进一步贬值的压力将会下降，国内央行进行货币宽松的空间也被打开，这确实有利于修复国内投资者对货币政策的悲观预期。

3、但我们需要看到：2014年初到2015年中，中国和海外主要经济体的利率下行幅度相当，但A股的涨幅却远远高于海外股市，这说明除了流动性宽松带来的估值提升，A股估值还在最近两年享受了其他因素带来的明显溢价。

2014年年初以后，受经济放缓和货币政策宽松的影响，包括中国在内的全球主要经济体都经历了明显的利率下行，且利率下行的幅度都在100个BP左右，这说明流动性的宽松程度都差不多。但是从股市的表现来看，海外股市一般上涨10%到30%左右，但A股市场却上涨了120%，涨幅远远高于海外股市。这说明除了流动性宽松带来的估值溢价以外，A股市场还在最近两年享受了其他因素带来的估值溢价。而进入新年以后，全球股市在流动性收紧预期下都出现了下跌，但A股市场的跌幅又远远大于其他海外股市，这也说明国内市场又受到了流动性以外的其他因素冲击。

4、这个因素是什么？——我们认为是“改革溢价”！但是随着改革进入深水区，我们发现越来越多的矛盾开始浮出水面，在这些矛盾没有得到解决之前，我们担心“改革溢价”难以迅速恢复。

2014年以来，监管层采用了创新式的经济管理思路——即“供给侧改革”和“需求端刺激”双轮驱动的政策导向。在供给侧，强调要减税、去产能、降低融资成本、促进产业转型；而在需求端，则强调要保住经济增长的“底线”，并通过加大财政支出、地产限购松绑、一带一路等措施来落实。这样看似完美的政策组合，曾经极大地提升了投资者对于改革和转型的预期，也带来了A股估值相比海外股市的“改革溢价”。

但是随着改革和转型进入“深水区”以后，我们开始逐渐发现了一些矛盾——首先是供给侧的大幅减税可能带来财政收入的明显萎缩，进而对需求端的财政支出加大力度形成了制约；其次是“去产能”可能带来短期的经济阵痛和社会阵痛（企业破产、员工下岗、信用违约），这又和需求端的“保增长”相矛盾。因此我们认为A股“改革溢价”的再次提升，需要让大家看到“调结构”和“保增长”矛盾的解决之道，对于这一天的到来我们怀有绝对的信心，只不过现在还需要给监管层更多的时间来运筹帷幄，因此我们也还需要继续等待。

再结合我们近期大范围客户交流所了解到的投资者行为模式，预计短期内市场仍难实现强势反转——在充分换手之前，“弱反弹”和“阴跌”的交织更可能成为中短期的常态。

过去三周，我们集中拜访了京沪深广四地的机构投资者，对于不同类型的机构投资者，他们目前的仓位和心态也是完全不一样的：

1、考核相对收益的公募基金——如果市场继续下跌则“不动装死”；但如果有反弹，则会考虑趁机降低一下仓位，并进行结构调整。很多公募基金在去年底为了排名考核，都选择“重仓跨年”，并寄希望于一季度的“春季躁动”去慢慢减仓。但没想到开年第一天就遭遇“熔断”，此后市场也是在成交极弱的环境中大幅下跌，这使得很多公募基金被无奈地“闷杀”。而另一方面，由于基金净值短期内跌幅很大，很多基民已经舍不得减仓了，因此公募基金的赎回压力反而在变小。综上，对很多公募基金来说，如果市场继续大跌，那他们也不会再大幅减仓了（即“不动装死”）；但一旦市场有反弹，那他们则会趁机将过高的仓位降下来，并将极端偏向中小盘的持股结构转向偏指数化的均衡配置。

2、考核绝对收益的保本型产品——“安全垫”被击穿后被动大幅减仓，但接下来重新加仓需要一个漫长的过程。去年四季度新发了很多追求绝对收益的产品（比如保本基金、二级债基、年金、万能险等等），他们是去年四季度A股市场最重要的增量资金来源，但是年初以后的暴跌使得他们辛辛苦苦累积的“安全垫”被瞬间击穿，很多产品受交易规则限制，不得不大幅减仓甚至全部清仓。接下来他们需要重新累积“安全垫”，然后根据“安全垫”的厚度逐步增加股票仓位，这将是一个非常漫长的过程。

3、考核绝对收益的私募基金——仓位普遍较低，大幅下跌以后已有兴趣少量加仓去搏短期反弹。我们拜访的私募基金仓位普遍已经降到20%到30%之间，按照减仓的时点可以把他们分为两种类型——一些私募基金是在去年6月份的第一次“股灾”后就大幅减仓，一直保持低仓位到现在，因此他们也错过了去年9月到11月的反弹，低仓位熬到现在相对是比较“饥渴”的。而目前市场已经跌到第一次“股灾”的位置，因此他们已经很有兴趣加仓去搏一把反弹了；还有一些私募基金是在去年四季度加仓，但是新年第一周暴跌之后，他们考虑到产品的安全性而不得不把仓位再次降下来，因此他们也是“心有不甘”，现在也有兴趣去搏反弹。但是不管是哪一种类型，他们都是抱着“快进快出”的心态去搏短期反弹，仓位也不敢加得太高（普遍反馈只会加5到10个点的仓位）。

4、我们认为接下来将是这些不同类型投资者相互博弈和猜心的过程，市场可能会呈现“弱反弹”和“阴跌”相互交织的局面。而值得大家真正去参与的中期反弹还需要两个“等待”——不仅要等待交易上的充分换手，还需要等待政策面看到解决“调结构”和“保增长”矛盾的办法。 以上三类投资者在接下来将会相互博弈，股票也在交易的过程中不断换手。但是相比去年的两次“股灾”，这一次“股灾”的换手还非常不充分——去年6月的第一次“股灾”中，市场在18个交易日下跌32%，总成交1.7万亿股，日均成交927亿股；而在去年8月的第二次“股灾”中，市场在8个交易日下跌27%，总成交5707亿股，日均成交713亿股 ，但新年以来的第三次“股灾”中，市场在15个交易日下跌18%，总成交量只有6331亿股，日均成交量仅为422亿股，只及前两次股灾的一半，可见目前还没有充分换手。我们认为接下来市场更可能会出现“弱反弹”和“阴跌”相互交织的局面，而值得大家真正去参与的中期反弹还需要时间上的等待（不仅要等待交易上的充分换手，还需要等待政策面看到解决“调结构”和“保增长”矛盾的办法）。

bjoat

花旗：上周真正拯救全球市场的不是欧洲央妈，而是加拿大文 / 张家伟 2016年01月26日 19:20:21  10

上周一路暴跌的油价出现强劲反弹，标普500指数在较历史高点大跌15%后也快速上涨，市场普遍将这归功于欧洲央行行长德拉吉的鸽派言论，不过在花旗看来，背后“功臣”则另有其人。

上周四德拉吉在讲话中暗示，欧洲央行可能在3月会议上扩大QE规模，甚至不排除再度降息的可能。随后欧元应声大跌近百点，美元直线拉升，欧洲股市扩大涨幅，次日油价报复性反弹，亚太股市也全线上涨。

花旗分析师Brent Donnelly认为，将上周市场的强劲反弹归功于欧洲央行是不对的，真正的推手其实是加拿大央行。他表示：

欧洲央行变得更加鸽派，欧元兑英镑的空头势力开始发力。欧元兑瑞郎向上限冲击，不过并未能实现突破。

最重要的是，（加拿大央行行长）波洛兹拯救了世界。通过打破美元兑加元的强势、油价下滑螺旋，波洛兹似乎（在“超级马里奥（德拉吉）” 的帮助下）为风险资产带来了一个短期底部。

Donnelly称，他的这种观点可能有点夸大，不过从市场的相互关联以及蝴蝶效应来看，加拿大央行决定不降息对市场更加重要。他表示：

从图表中可以看出，在加拿大央行宣布保持利率不变的两三小时之后，标普500指数即触底反弹。

可能有人会说这种逻辑很不正常，将市场动荡归因于毫不相干的系列事件，不过我个人极其认可市场互联互通的理念。

做空原油的投机者，可能同时也在做多美元兑加元。所以力挺加元也意味着力挺油市，最终引发逼空。

也就是说，加元走强意味着原油价格会上涨，从而进一步对股市构成利好并引发逼空。

不过市场所获得的支撑并没有持续太久，昨日油价重新大幅跳水，布油一度跌逾4%，WTI油价跌逾3%。而今日油价也继续下滑，亚太股市大多以下跌收盘，沪指收盘跌6.42%至2749.79，创2014年1月7日以来新低。

bjoat

不陪A股玩了？欧股、美股期货下跌后上涨文 / 朱轶天 2016年01月26日 20:25:42  68

今天欧洲低开后上涨。截至北京时间20:22，德国DAX和英国FTSE跌幅分别缩减至-0.01%和-0.11%。欧洲Stoxx 50指数上涨0.23%，法国CAC 40指数上涨0.26%。

美股期货同样上涨。标普500指数期货上涨0.32%。

---

原文发表于16:49，原标题《跟随A股脚步 欧股开盘大跌近2%》

追随今日A股下跌的脚步，欧股今日开盘下挫。截至北京时间16:50，欧洲Stoxx 50指数下跌1.59%，英国FTSE指数下跌1.6%，德国DAX指数下跌1.48%。

英国FTSE指数下跌1.6%。

德国DAX指数下跌1.48%。

周二，沪指收盘跌6.42%至2749.79，创2014年1月7日以来新低。深成指收盘跌6.96%至9483.55。创业板收跌7.63%至1994.05点。香港恒生指数收盘下跌2.5%，报18,860.80点，恒生国企指数收跌3.4%，报7895.16点。

昨日，欧美股市收跌。油价的新一轮下跌将欧美股市为期两天的反弹扼杀在摇篮之中，令市场将目光投向各央行的进一步政策支持。周一，标普500指数收跌1.56%，道指收跌1.29%，纳指收跌1.58%。富时泛欧绩优300指数收跌0.73%。

油价在上周接连两日强力反弹之后，周一大幅下挫。WTI 3月原油期货大幅收跌5.7%，报每桶30.34美元。布伦特3月原油期货收跌至每桶30.50美元。分析师指出，供应过剩的担忧依然在市场萦绕，再加上尤其是来自中国的需求放缓的担忧，仍然是主导原油价格的关键因素。

巴克莱银行（Barclays）大宗商品分析师Miswin Mahesh表示，“受一系列利空因素影响，油价下跌势头已是大势所趋。”他补充道，“我们相信，这些因素在很大程度上已经被市场消化。若没有进一步恶化的宏观因素或其他利空因素，并考虑市场做空的极端水平，市场可能会出现暂时的反弹。”