2016美元专题

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超级非农周的背后，等待你的将是屠戮还是盛宴

2016年07月06日 16:58来源：汇通网编辑：小北

汇通网7月6日讯——周三(7月6日)，美国独立日长周末后，“超级非农周”正式开启，市场逐渐活跃起来。英镑兑美元一度失守1.28大关，再度刷新整整31年以来低点。重燃起的避险情绪令到日元叫买声不停，美元兑日元亚市早盘终于击穿101大关。现货黄金大涨近1%，并刷新每盎司1371.42美元的逾两年新高。这样到处充满机会的市场是令你感到欢欣鼓舞呢，还是警惕万分呢？



脱欧忧虑难解，英镑持续承压
尽管英国脱欧公投结果已经尘埃落定，但由此引发的“多米诺骨牌”似乎才刚刚开始。

继本周初标准人寿投资(Standard Life Investment)暂停其29亿英镑英国房地产基金的交易(贝尔斯登2.0？英国最大房地产基金因担心崩盘暂停赎回)之后，英国最大的保险商英杰华集团(Aviva)和英国资本管理公司M&G也先后分别宣布各自旗下18亿英镑、44亿英镑的地产基金交易，成为英国脱欧冲击楼市的迄今最强信号。

而早在2007年金融危机到来前，同样出现投资者赎回激增导致一连串基金被迫暂停赎回，对当时英国房价暴跌起到了推波助澜的作用。市场担心，外国投资者是否要大量撤出英国地产领域，英镑因此承压。

周二(7月5日)英国央行发布了半年度金融稳定报告，称将逆周期资本缓冲要求由0.5%降低至0，预计将至少维持至2017年6月。英央行此举旨在提高银行向家庭和企业的借贷能力，预计将额外释放出1500亿英镑。

此外，英央行还表示，将随时采取进一步行动，以维护金融稳定，而行长卡尼的讲话则再次暗示在短期内进一步放宽货币政策。在多重利空因素的打压下，英镑毫无招架之力。

周三(7月6日)的英镑行情也比较符合其当前的处境，尽管在击穿1.28并刷新1985年6月以来新低后空头有所收手，但恐怕这样暂时的歇脚，只是为了后期更好的发力。


(英镑兑美元1小时图)

避险还得是日元，需防日央行干预
每每出现风险事件日元便倾向于升值，对日元“避险货币”的地位想必不会有人质疑。

布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman & Co.)驻东京副总裁Masashi Murata说道：“英镑和债券收益率的下跌趋势一眼望不到头，投资者认为买入美元的理由不够充分，于是推高日元。英国经济损失几何仍有待观察，但肯定对英镑不利，进一步下跌在所难免。”


(美元兑日元1小时图)

不过日本当局已感到忧心忡忡，因为日元的升值或将抹掉日本央行过去三年多实施刺激政策的成果。就在一年前，日本央行的刺激措施曾使得日元下跌至2002年来最低水平。日本央行下一次例行政策会议将于7月28-29日举行。

英国退欧公投后，巴克莱(Barclays)认为，日元到2017年6月底甚至可能涨至83，通过外汇市场英国退欧将对日本经济和物价产生重大影响。

巴克莱还表示，在7月议息会议之前，日本央行甚至可能举行非例行会议，宣布实施额外的宽松政策，包括量化宽松和降低利率等。

野村证券(Nomura)认为，(日本)经济增长动能疲软，即便不考虑英国退欧的影响，目前日本央行处于更可能加码宽松的一端。这让短期政策行动有出台可能(决策委员会可能还会举行紧急会议)。

Ueda Harlow Ltd.的Toshiya Yamauchi说：“日本股市续跌的预期带动日元走高，日元进一步上涨的风险不断升温，可能测试100日元水平以观日本当局反应。”

黄金借势勇攀新高，小心美联储放阴招
最近由于英国脱欧公投导致全球的不确定性增加，使得投资者对全球央行进一步放宽货币政策的忧虑升温，资金涌向债券和黄金等避险资产，黄金和白银均获得提振上涨。


(现货黄金30分钟图)

R.J. O'Brien的高级商品经纪商Phillip Streible表示，“避险需求继续增加，很多人认为，全球范围内的货币宽松政策将持续下去。我认为目前金市是不错的投资选择，尤其在利率处于纪录低位的情况下。”

MKS的交易部主管Afshin Nabavi称，“市场目前如惊弓之鸟，黄金和白银因此受益。”

但汇丰银行(HSBC)分析师James Steel称，目前英国脱欧风险现在已经体现在了黄金价格中，同时价格上涨后实物黄金需求减弱，因此今年金价可能在1400美元附近见顶。

美联储北京时间周四(7月7日)凌晨将公布6月14-15日货币政策会议记录，料将为投资者提供有关升息路径的进一步指引。值得注意的是，本次会议结束的时间在英国脱欧公投之前，因此任何鸽派的倾向都会被进一步放大。

另外，尽管公布的时间有所推迟，但本周依然是货真价实的“超级非农周”，本周五(7月8日)20:30，美国劳工局将公布美国6月非农就业人口数。

本周各界市场将观察5月令人失望的就业数据是否只是景气循环中的暂时停顿，还是劳动市场已然后继乏力。若数据足够强劲、引发市场对美联储升息的联想，势将影响汇市走势。

目前市场对于美国6月新增非农就业人数的预期为17.5万，若最终结果符合预期，或较前值有明显好转，那么这将安抚市场对于美国经济的忧虑，但若就业数据依然延续疲软态势，市场可能将重新评估美联储的加息可能，进而将令黄金再次走高。

《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath此后评论称，7月加息目前看起来不太可能，如果英国退欧的负面因素逐渐显现并持续下去，美联储的经济增长和通胀预期都会下修，甚至不排除降息至接近于零。

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本周五的美国非农就业报告为何具有非同一般的意义？文 | Queenie 2016-07-07 01:38:25

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导读： 随着美国大选升温、英国脱欧事件的多米诺骨牌还在继续，本周五公布的美国6月非农就业报告势将左右投资者、决策者和选民对美国经济的看法。这次非农将比以往更受关注，对于投资者而言，无论数据好坏恐怕都不是好消息。

随着美国总统大选逐渐升温、英国脱欧持续影响市场，定于北京时间周五晚间公布的美国6月非农就业报告势将左右投资者、决策者和选民对美国经济表现的看法。美银美林的瓦基迪斯（Athanasios Vamvakidis）等策略师指出，

“在我们看来，周五的非农报告会比以往更受关注，因为市场面临英国脱欧后的局面，并且希望能够确信，5月的疲软只是暂时现象，而非新的、令人担忧趋势的开始”。

5月就业报告受到美国最大电信运营商Verizon员工罢工的不利影响，令3个月移动均值跌至11.6万人，触及2012年7月以来的最低水平。现在关键可能就要看6月的数据（以及前月的修正）是否能够证明，就业增速的大跌已经止住。摩根士丹利首席美国经济学家参特纳（Ellen Zentner）写道：

“排除罢工影响，就业增长仍然快速地放缓了，从去年第四季度的每月28.1万降至第一季度的19.6万，4月为12.1万，5月为7.3万。”

接受彭博调查的经济学家对6月新增非农就业人数的预期中值为18万。虽然经济学家们对就业数据显示美国究竟处在哪个经济周期的看法不同，但他们都基本认同，鉴于6月23日英国意外投票决定脱离欧盟，6月非农报告对于投资者而言都有着非同一般的意义。分析人士们警告称，这一次，美国经济的坏消息不再会是风险资产的好消息了。而好消息恐怕也不足以令投资者预期，美联储将在不久后加息。瓦基迪斯表示：

“在我们看来，尽管预计非农就业数据将强劲反弹，但由于英国脱欧的相关风险，市场价格显示美联储料按兵不动。在市场情绪紧张的情况下，非农数据不及预期可能会令风险情绪受到严重的打击。”

参特纳则称：“如果数据符合预期，市场很容易会认为这是英国脱欧前的数据而不予理会。但如果数据明显地不如预期，市场将认为，就业市场的疲软在英国脱欧前就已经开始恶化了。”

花旗集团G10外汇策略全球主管英格兰德（Steven Englander）也谈到了该就业报告将如何影响外界对美国经济总体表现的看法，以及如果变得疲软，美联储是否有进行修复的能力。他指出，如果非农数据疲软，市场会预计央行出台更多宽松措施，并令美元和欧元、日元归为一类；市场将会强烈质疑，这三大央行是否还有能力祭出什么有效的措施。

芝加哥期货交易所（CBOT）交易的美国联邦基金利率期货显示，英国公投决定脱欧后，美联储的加息预期已被逆转，交易员们认为加息的概率在大幅下降，降息的概率却在增加。如图所示，公投前的6月23日，交易员们预计今年9月、11月和12月的加息概率分别为31.6%，34.5%和50.1%。而在一周以后的7月1日，加息概率已经骤降至2%、2%和11.8%。

不少华尔街大佬也持这样的看法。“债王”格罗斯（Bill Gross）直言，英国脱欧可能影响到大洋彼岸的美国，打消美联储今年加息的可能性，甚至连明年加息可能都不容易。更激进的观点来自有着“末日博士”之称的麦嘉华（Marc Faber）。他表示，“英国脱欧会给美国联储提供一个完美借口，他们将不再加息，甚至很可能启动第四轮量化宽松。”

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美联储6月会议纪要鸽派显著 今年加息与否只待明晚非农文 | Jevi 2016-07-07 06:20:35

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导读： 美联储周四（7月6日）凌晨2点公布6月会议纪要称，明智的做法是采取观望态度，等待更多就业数据出炉。美联储官员们在经济前景以及加息问题上产生分歧，亟待周五非农数据打破僵局。

美联储周四（7月6日）凌晨2点公布FOMC6月会议纪要称，会议上全体认同，明智的做法是采取观望态度，等待更多就业数据出炉，以及英国公投决定脱欧给全球金融状况和美国经济前景造成的影响。多数与会人士指出，英国脱欧可能会引发金融市场动荡，这可能会损及美国经济。虽然大多数官员预计通胀率朝着2%通胀目标回升，但几乎所有美联储官员依然表示5月非农报告导致不确定性增加。

会议纪要公布后，美元指数短线上涨后回落；黄金价格短线下跌10美元后回升走稳；白银价格短线下跌0.2美元后亦有所回升；昨日黄金收盘价于1363.66美元/盎司；白银收盘于20.069美元/盎司。

委员们普遍同意，在评估是否需要采取下一步行动撤走宽松货币政策前，明智的做法是采取观望态度，等待更多数据出炉，来了解英国脱欧的影响。会议记录显示，政策制定者还指出，美国雇主招聘严重放缓也是上月维持利率不变的一个原因。

英国脱欧公投结果令投资人和政界人士震惊，在金融市场和全球决策圈掀起轩然大波，部分因为这可能要耗费英国和欧盟多年的时间，才能达成新的金融、贸易和移民协议。全球金融市场状况已经收紧，美元走强给美国出口商带来压力。

在6月FOMC会议纪要中，多位参与政策讨论的委员强调，招聘严重放缓可能是统计方面的杂音，多数委员认为，如果不出现重大经济或金融冲击，且如果数据显示就业、成长和通胀改善，加息是合适之举。

不过部分2016年票委指出，经济前景面临的下档风险包括，就业增长可能大幅放缓、企业固定投资继续疲弱以及全球性经济或金融冲击等。他们建议，可能需要在一段时间内继续保持宽松货币政策，以待通胀进一步向2%目标回升。另外，会议记录显示，中国外汇政策前景持续的不确定性，中国和其它新兴市场国家负债高企给全球金融稳定带来了明显的风险。

大多数经济学家评美联储6月会议纪要称，此份纪要比以往更加陈词滥调，6月会议发生在英国脱欧前，内容与此前纪要相比毫无新意；英国脱欧后美联储官员们更加鸽派；英国脱欧带来的不确定性令最近数次会议都难以加息；预计美联储只会在今年年底加息一次。

瑞银分析师表示，虽然会议纪要为6月不加息提供了许多理由，但点阵图下移并没有得到很好的解释；许多与会者认为生产力增速放缓是拖累中性利率的因素之一，但这因素并非6月才存在；2018年利率预期中值急速下滑可能是因为，部分委员认为逐步加息能更好把握对经济的影响，但依然无法完全解释点阵图，不过依然预期美联储会在12月加息。

“美联储通讯社”希森拉特表示，美联储会议纪要显示，美联储官员们在经济前景以及加息问题上产生分歧，纪要显示美联储官员们认为等待更多数据才是谨慎的做法，而这种观点料将持续至7月会议上，英国脱欧料将令美联储在加息一事上更加谨慎。

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美联储加息紧盯三件事情 而至少有一件短期内还看不到文 / 张家伟 2016年07月07日 09:01:52  5

美联储一再强调，加息决策依赖于数据，而在其紧盯的三项数据中，至少有一项年内还无法达到可以加息的目标。

自去年12月启动加息进程以来，美联储今年再度加息的愿望迟迟未能实现。周三公布的6月FOMC会议纪要显示，绝大多数与会者认为，在没有经济或金融冲击的情况下，如果未来信息能确认经济重拾增长、实现充分就业、通胀朝2%的目标前进，那么加息是合适的。

从经济增长数据来看，未来数周包括支出和制造业等在内的数据将会陆续公布，CME FedWatch数据显示，本月和9月加息的概率均为零。但德银经济学家Joseph LaVorgna称，他们仍然坚持年内加息一次的看法。

至于就业，美国5月新增非农就业仅3.8万人，远低于市场预期的16万，这令美联储对加息行动很是谨慎。不过美联储官员周三表示，他们不会基于某一份报告作出决策，这就让本周五将要公布的就业数据显得尤为重要。

而从通胀来看，剔除能源和食品的美国通胀自2015年底以来有所上升，但是和美联储的目标还有距离。有投票权的美联储理事Daniel Tarullo周三在华尔街日报举办的一场活动上表示，近期通胀的走势并不足以让他相信通胀在朝着2%稳步前进。他称：

我希望有更多理由让我相信，通胀水平升到2%附近。

美联储周三公布的会议纪要也显示，有两名官员称，需要有足够的信息表明通胀在持续增加，经济强劲到足以抵御一次加息，美联储才能加息。

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黑天鹅已经提前飞走了 美联储早就暗示今年不会行动文 | Ziqin 2016-07-07 08:38:16

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导读： 英国脱欧给全球经济带来的不确定性不是一天两天就能看清和遗忘的，交易员们对美联储的加息预期也一去不复返了，但无论如何，美联储多次闪烁其词暗示今年加息可能几乎被抹杀。

如果说奇差的5月非农就业报告让耶伦放缓了加息的步伐，那么意外飞出的英国脱欧“黑天鹅”可能意味着，美联储今年都不会加息了。至少，交易员们是这样认为的。而最新公布的美联储6月FOMC会议纪要似乎在一次印证了这一点。

6月24日，英国公投意外选择了脱离欧盟，引发全球金融市场巨震：英镑跌超10%、欧美主要股指期货盘中重挫10%、黄金暴涨近100美元。此后，在一片宽松预期中，欧美股市大幅反弹，甚至超过了公投前的水平。

然而，交易员们对美联储的加息预期却一去不复返了，因为英国脱欧给全球经济带来的不确定性不是一天两天就能看清和遗忘的。

加息预期一去不复返

金十此前曾报道，芝加哥期货交易所（CBOT）交易的美国联邦基金利率期货显示，英国公投决定脱欧后，美联储的加息预期已被逆转，交易员们认为加息的概率在大幅下降，降息的概率却在增加。如图所示，公投前的6月23日，交易员们预计今年9月、11月和12月的加息概率分别为31.6%，34.5%和50.1%。而在一周以后的7月1日，加息概率已经骤降至2%、2%和11.8%。

联邦基金利率期货是以美国30天期限、500万美元的联邦基金为标的的利率期货合约，合约价格是用100减去期货合约价格，隐含了对联邦基金利率的预期。当前的联邦基金利率期货价格暗示，2018年1月之前的会议上，美联储加息的概率均低于50%，而降息的概率却在上升。

不少华尔街大佬也持这样的看法。“债券之王”、前PIMCO首席投资官格罗斯（Bill Gross）直言，英国脱欧可能影响到大洋彼岸的美国，打消美联储今年加息的可能性，甚至连明年加息可能都不容易。更激进的观点来自有着“末日博士”之称的麦嘉华（Marc Faber）。他表示，“英国脱欧会给美国联储提供一个完美借口，他们将不再加息，甚至很可能启动第四轮量化宽松。”

美联储将按兵不动，观望脱欧影响几何

那么， 美联储自己又是如何看待英国脱欧的呢？6月28日，美联储理事鲍威尔（ Jerome Powell ）表示，英国公投脱离欧盟已令全球风险转向下行，可能对美国经济前景带来新威胁。他是英国公投后首个发表讲话的美联储官员。他还表示：

“一段时间以来，美国前景的最大风险一直来自国外。英国脱欧公投有可能给全球经济，包括我们的国家，带来新的不利因素。”

现时判断英国脱欧的影响为时尚早，但如果流动性或融资压力上升，美联储将准备采取措施。三天后（7月1日），美联储副主席费希尔（Stanley Fischer）在接受CNBC采访时称，美联储官员将投入时间精力判断英国公投脱欧是否影响美国经济前景。他表示，脱欧“显然是英国的重磅事件，是欧洲的重要事件”，但现在断定英国脱欧是否影响美国经济展望还太早。

7月5日，美联储三号人物、纽约联储主席杜德利（William Dudley）表示，美联储对加息可以多一点耐心，因为通胀低，又有英国公投决定退出欧盟（脱欧）等美国经济前景的不确定因素。

他也认为，现在了解英国脱欧这类事件会产生什么影响“还为时尚早”，“如果金融市场有广泛的传染，可能有更重大的影响”。

这些官员的态度与有着“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者希森拉特（Jon Hilsenrath）此前的判断相吻合。他在公投后的报道中指出，英国脱欧意味着美国或推迟加息，美联储最大的担忧是美元走强。其预计美联储将观望英国脱欧对美国经济的影响，如果英国脱欧的负面因素逐渐显现并持续下去，美联储的经济增长和通胀预期都会下修，甚至不排除美联储可能降息至接近于零。

英国脱欧给美国经济带来的影响可能至少相当于美联储的一次加息。彼得森国际经济研究所资深研究员贾格农（Joe Gagnon）表示：

“英国脱欧将使英国经济陷入衰退，并不利美国出口、就业增加和经济成长，影响相当于美联储至少加息25个基点，这可能意味着联储今年都不会加息。”

无论“退不脱欧”，美联储本也不急于加息

实际上，即便没有爆出英国脱欧的“黑天鹅”，已有诸多迹象表明美联储对加息将持谨慎态度，尤其是5月令人大跌眼镜的非农报告公布以后。多数官员认为，美联储没有“落后于曲线”的风险。

在6月15日的FOMC会议上，美联储一如预期地按兵不动。当天发布的、代表美联储官员加息预期的“点阵图”显示，17名公开市场委员会（FOMC）成员中，有6名预计年内仅加息一次（许多人认为耶伦本人也赧然在列），而3月的会议上仅有一人作此预测。

除此之外，更有一名委员没有就长期利率预测给出看法。而且，这位官员还预计，美联储今年只会加息一次，并且明后两年不会加息。这意味着，美联储票委中出现了一位“超级”鸽派。

两天以后，2016年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）给出了暗示：自己就是没有给出长期利率预测的官员。而在此之前，布拉德是被视为美联储中的鹰派的。

在6月17日发布的一份声明中，布拉德表示，就两年半来看，63个基点是比较合适的利率路径（相当于加息一次）。他预计，到2018年，美国的年经济增长率为2%，失业率为4.7%，通胀率为2%。去年美国GDP增速为2.4%，这意味着布拉德预期未来两年半美国经济增长会放缓。

如果回溯布拉德发言历史的话，你会发现，他在QE3和去年的首次加息前都给出了与最终结果相符的预期指引。在公投前一日，曾持续表态美联储应迅速加息的达拉斯联储主席卡普兰（Robert Kaplan）也表示：

“对美国经济增长和通胀的预期不变，称目前接近于零的利率对美国经济的刺激力度可能并未达到预期，宽松货币政策的解除“应该以逐渐和耐心的方式进行。”

美联储6月货币政策会议的会议纪要显示，联储高官认为，应谨慎地等待当月英国退欧公投的结果和更多数据公布，美国劳动力市场的不确定性在增加，金融稳定性低威胁到前景展望。美联储官员们在如何加息、经济展望、通胀等方面存在较大分歧。

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德银：明年开始美国每月新增就业将从目前20万跌至6万文 / 陶旖洁 2016年07月11日 11:22:02  10

尽管6月非农数据坐上过山车，达到华丽的28.7万人，经济学家普遍认为，本次就业数据打消了大家对美国经济进入衰退的担忧，劳动力市场继续趋于强劲，但是复苏有所放缓。然而德银却根据劳动生产率差距的恶化分析认为，这座过山车将会在明年再度下落，每月新增就业跌至6万。

德银Dominic Konstam指出，15个月前，劳动生产率差距（labor-productivity gap）：生产率的增长和劳动力投入的差距转为负值。如果企业加大了雇佣力度却没有得到期望的产出上的增加，劳动力的需求自然会下降。这一假说至少可以追溯到1989，即劳动生产率差距的恶化意味着一年以后劳动投入增速的放缓。

劳动投入的放缓意味着就业增长的减速，因此德银分析认为，明年开始，美国每月新增就业将从目前的20万跌至6万。结合历史数据来看，目前的劳动生产率差距会使得未来四个季度劳动力投入增速将累计减少4.5%，即总工作时长将会从目前1.6%的年增长跌落至仅0.5%。反映到就业水平上，除非企业削减工作时长，明年开始美国每月新增就业将跌至6万。

另一方面，这种就业的下滑也是利润趋稳的表现。单位劳动力成本不断下降，根据以往的经济周期，劳动力投入的增速将在2017年降为0.4%，2018年降为0。届时，新增就业将进一步跌至每月仅5万。不过，尽管就业数据有可能大幅下滑，Dominic Konstam却也表示，鉴于目前的经济状况，这种劳动力需求的减少相对来说还是“不那么糟”的。

6月的就业数据打消了许多投资者对美国经济进入衰退的担忧，Dominic Konstam认为，未来美国可能面临长时期低水平的实际收益率下的经济低迷。风险资产在实际收益率上的敏感使它们成为未来较优的选择，因为名义收益率下滑的情况下投资者偏向实际收益率更高的风险资产。标普并非由顶线收入或者市盈率的扩张拉动，反而是受益于债券收益率的不断下滑。

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不是黄金不是日元 当下最好的避险投资其实是它文 | Queenie 2016-07-11 18:47:32

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导读： 英国公投脱欧之后，黄金日元抢尽风头，但投资顾问认为，当下最好的投资标的不是它们；由于脱欧事件远未结束，英国接下来要面临政党更迭、苏格兰再谋独立等问题，欧洲局势难言乐观，加之人民币料进一步走贬，当前更好的投资注定是......

随着英国脱欧、美联储暂缓加息等一系列事件的影响，国际金融市场动荡不安。英镑以及欧元更是在英国公投脱欧之后，发生了大幅贬值。与此同时，避险品种黄金以及日元则不断走高。

投资顾问认为，脱欧事件还远未结束，英国接下来要面临政党更迭、苏格兰再谋独立等问题，欧洲局势难言乐观。而人民币方面，在岸人民币汇率短短两周贬值1.6%，从5月工业、消费、投资和6月PMI数据看，预期人民币兑美元会进一步走贬。

那在当前时点该投资什么？美元、日元、还是黄金？上海元普投资固定收益部基金经理的黄智海表示，当前时点，美元是更好的投资标的。

首先，国际形势并没有出现维稳的趋势，英国脱欧的影响远没有消除。其中最为严峻的就是对于欧洲银行体系的考验。黄智海表示，未来欧盟区域内的银行系统将会有更大的不确定性，更多的坏账将会出现，这些都是不利于欧洲银行业的因素。可以看一组数据，欧洲最大银行德意志银行的股价今年以来已经跌了近50%，而且并没有止跌回升的迹象。黄智海表示，

“之所以看好美元，是因为人民币近期的走势可以看出贬值趋势，未来数月人民币的大约还有5%的贬值空间。”

黄智海认为，需要留意的是，由于美元指数（DXY）里，人民币不占任何权重，即使是美联储创立的广义美元指数（TWDI），人民币也只占15%，所以最近半年美元指数在区间徘徊也不影响人民币兑美元的贬值速度。中国的外汇储蓄已经由最高位的4万亿美元降至3.2万亿美元，而且资本外流的大趋势没有止住，也印证了人民币贬值压力非常大。特别是英国脱欧后，人民币需要追上英镑和欧元的贬值幅度才能保持出口的竟争力。因此作为国内投资者，更应该关注人民币兑美元的直接汇率，而并不是美元指数。

但也有分析表示，美联储暂缓加息也是对美国经济复苏放缓的一大体现。7月8日晚间，美国劳工部公布数据显示，6月美国新增非农就业28.7万，失业率升至4.9%，劳动力参与率升至62.7%。海通宏观债券分析师姜超也表示，6月非农虽超预期，但是难掩就业整体疲弱，年内加息概率仍低。对此，黄智海回应，美国加息步伐变慢，这并不代表美国经济复苏变慢，缓慢的加息步伐将对美国经济更有利。“一般来说，加息会带动汇率上升，因为资本会从利率低的国家流向利率高的国家，本质上来说资本的流动才是影响汇率的主因。”国际流动资金喜欢投资在稳定、回报可观的市场，显然欧洲市场的动荡和未来的不确定性会让资金流出欧洲，而回流到经济稳定的美国。

此外，更慢的加息周期也利好美元债券的走势，所以近期美元债的投资机会也不容小觑。“有不少国内企业在海外发债的投资机会近期也可以关注。”黄智海解释。近期确实有不少国内企业纷纷远赴海外发债募集资金。Dealogic数据显示，中国内地企业今年以来在国际市场发行了192亿美元的债券，这已经是有记录以来第三高的月度水平。其中主要海外发行债券的是国有企业，包括中国国家开发银行、中国华融资产管理公司和国家电网。

黄智海解释道，在海外发行成本会比国内更高，评级标准也更为严格。但是如果在海外顺利发行，对于未来再次发行是有积极作用的。而且近期人民币贬值，海外发债的意义更是不容小觑；而且政府不愿意看到在海外发债的企业出现违约，以免影响海外投资者对中资债的信心，因而在安全性上更有保证。

但是对于投资者，在操作流程上，美元债是在场外交易（OTC）， 交易双方透过经纪询价和交易，个人投资者可以在港澳或者海外的大型银行购买单只美元债，但起购金额比较大，一般都是20万美元起投，而且国内投资者受限于每年5万美元购汇额度，操作起来非常不方便。所以，QDII基金的形式投资美元债券形式更适合投资。

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美联储Mester：或考虑“直升机撒钱”来刺激经济文 / 朱轶天 2016年07月13日 22:16:27  55

美联储Loretta Mester表示，如果传统货币政策表现不佳，可能会考虑通过“直升机撒钱”来刺激美国经济。

Mester是克利夫兰联储主席，并且拥有今年的FOMC投票权。她表示，如果降息和QE没能成功刺激经济，直接将钱交到家庭和公司手中可能是一个选项。

Mester在澳洲ABC电视台的节目中表示：“我们一直在评估我们使用的政策工具。在美国，我们已经采取了QE，我认为其效果不错。”

她补充称：“所以在我看来，直升机撒钱可能是下一步策略，如果我们希望变得更宽松。”

事实上，作为“鹰派”官员，Mester的这一表态令不少投资者感到意外。此前，Mester表示将利率维持在低位过久存在风险。她表示：“对美国而言，如果我们在零利率逗留的时间过长，那必然会带来金融稳定风险。”

相比于美国，直升机撒钱可能更快在日本到来。

昨日，美联储前主席伯南克在东京向日本首相安倍晋三建议，继续执行他的“安倍经济学”，并用财政政策辅助货币政策。

伯南克密会安倍晋三和日本央行行长央黑田东彦。这让人不免猜想日本可能亮出类似直升机撒钱那样的大招。路透表示“一些市场人士猜测，黑田可能决定要‘直升机撒钱’。”

据彭博报道，伯南克可能已经和日本央行、财政部官员讨论了直升机撒钱的事宜。

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企业税收增长疲软 6月美国财政预算盈余同比剧减近90%文 / 王维丹 2016年07月14日 04:10:59  2

由于企业税收增长乏力，上月美国政府的财政预算盈余较去年同期剧减将近九成。

美国财政部本周三公布：

• 今年6月预算盈余为62.52亿美元，远低于去年6月505亿美元的预算盈余；
• 6月财政支出3230亿美元，同比增长11%，最大支出增长项是增幅10%的联邦医疗保险（Medicare）；
• 6月财政收入3300亿美元，同比下降4%，其中企业税收降幅最大，同比减少16%，个人所得税增长持平；
• 在始于去年10月的2016财年，截至今年6月预算赤字扩大到4010亿美元，较去年同期扩大27%以上，接近两年来同期赤字最高水平。
  

观察财政部数据可以发现，企业税收明显影响财政收入。《华尔街日报》认为，美国的个人所得税因国内就业稳步增长而增加，但企业税收持续下滑，这是源于，企业盈利因生产率下降而减少，而且由于就业市场供需紧张，企业要将更多收入用于支付薪资。

财政部数据还显示了赤字增长的趋势。MarketWatch报道指出，6月通常是美国政府录得财政盈余的月份，可本财年除了6月多个月份均有赤字，在2016财年的前9个月，赤字不断增长。

《华尔街日报》报道也提到，截至今年6月的12个月内，美国财政收入同比增长2%，为2010年以来最低年化增速。同时政府支出稳步增多，截至6月的过去12个月支出同比增长4.3%。支出增加部分源于人口老龄化背景下社会保险和医疗保险的投入增多。

以下美国财政部财政服务局的图表展示了6月美国财政收入及支出的来源及财政盈余。

同样来自财政服务局的图表展示了截至6月2016财年的美国财政收入及支出的来源及财政盈余。

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因为中国 美联储又少了一个不加息的借口

2016年07月16日 08:01
来源：凤凰国际iMarkets

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中国迎来了数据发布的“超级星期五。尽管人民币对一篮子货币在去年贬值10%，以及债务规模的大幅上涨(新增贷款在6月再次增加)，中国新发布的经济数据再次让市场眼前一亮。”市场分析师“早先预测中国第二季度GDP增速为6.5%，实际官方数据为增长6.7%。尽管固定资产投资增速不及9.4%的预期，仅为9.0%，但是零售销售增长10.6%和工业产出增长6.2%，双双超过预期。

人民币兑美元的贬值之势正在开始加速，人民币对一篮子国家货币在去年贬值了10%。

图：2014年3月至2016年6月，人民币对美元走势(蓝色)和人民币对一篮子货币(红色)走势图。

中国企业的发债行动再次升级，众多债券的收益率不断刷新最高纪录(尽管因为杠杆上升，中国企业的资产负债表惨不忍睹)。债券正在取代股票成为中国最受追捧的投资资产。

图：2014年6月至2016年6月，中国企业债券收益率(绿色)和上证综指(红色)走势对比图。

近几周中，在全球央行大放水的环境下，上证指数[0.01%]重回4月的高位。

图：2016年3月31日至7月15日，上证综指走势图。

彭博社指出的，无论中国第二季度GDP数据是超出预期或是与预期保持一致，中国股市将会下跌。以下是上证综指在最近四次GDP数据发布后的走势：

上证综指在最近四次GDP数据发布后的走势

2016年4月15日，2016年第一季度GDP增长6.7%，上证综指下跌0.1%；

2016年1月1月19日，2015年第四季度GDP增长6.8%，上证综指上涨3.2%；

2015年10月19日，2015年第三季度GDP增长6.9%，上证综指下跌0.1%；

2015年7月15日，2015年第二季度GDP增长7%，上证综指下跌3%；

GDP数据对于宏观经济数据并没有很大的影响：

6月工业产出增长6.2%(5月工业产出为6.0%)，超过预期的5.9%(预测区间为5.3%至6.2%)。

6月零售销售增长10.6%(快过5月份的10.0%)，超过预期的9.9%(40名经济学家的预测区间为9.2%至10.2%)。

6月固定资产投资增长9.0%(低于5月的9.6%)，不及市场9.4%的预期(预测区间为8.8%至9.8%)，为2000年最低增速。

GDP增长6.7%(与5月持平)，超过预期的增长6.6%(预测区间为6.3%至6.8%),与2009年以来的最低增速水平持平。

这一切成绩的取得伴随着的是信贷规模的大幅增长。

图：2010年至2016年，中国社会融资总量走势图。

美联储又少了一个不加息的理由。在解决了美国就业数据和英国退出欧盟的公投决定的影响后，中国经济增长放缓的担忧也不再是美联储加息的阻碍。(Oscar)

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“噤声期”前惊人一幕：美联储年内加息概率飙升！文 | Queenie 2016-07-19 19:51:16

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导读： 当全球投资者都被日本央行“直升机撒钱”吸引之时，美联储加息概率正悄悄飙升，其中12月加息的概率更飙升了四倍，交易员正开始大幅提高对美联储今年加息的押注，美元因此获支撑，金银油集体受虐。

本周，美联储即将正式步入7月利率决议前一周的“噤声期”。这意味着在未来一周，将不会再有美联储官员在公开场合对美联储货币政策发表讲话。然而，在这一颇为敏感的时刻，金融市场却正悄然发生着一些鲜为人知的变化，而其中最为“重量级”的，就是交易员正开始大幅提高对美联储今年加息的押注！

自7月14日以来，美元兑所有十国集团（G10）货币走强。期货合约显示，美联储到12月加息的概率自上月底的9%大幅攀升至44%。下图显示，近期市场对美联储7月、9月和12月的加息预期正出现同步攀升：

美联储于7月、9月或12月份会议上加息可能性走势图

《华尔街日报》上周调查显示，受访的商界和学术经济学家有50%的人预期，美联储将在12月13-14日政策会议上加息。这一比例较6月调查时持相同观点的7.8%显著上升。

分析人士认为，距离7月会议只有不到两周，美联储在本月加息可能性微乎其微； 11月的会议在美国大选前六天，也不太可能加息；剩下的就只有9月和12月。调查显示，9月加息的概率为23.3%。

还有数位美联储专家称，亚特兰大联储主席洛克哈特（Dennis Lockhart）的意见非常值得参考，因为他是鸽鹰混战中，说话最谨慎和“诚实”的官员。上周，洛克哈特在接受外媒采访时表示，美联储今年可能仍会升息一到两次，但不要指望美联储政策迅速回归常态。

如果不出意外的话，美联储最快在7月的会议上就可能重新出现加息票。因为美联储内部的“鹰王”——堪萨斯城联储主席乔治恢复了主张加息的立场。不仅如此，《华尔街日报》还发布了一份美联储官员讲话对金融市场的影响力排行榜：

美联储官员讲话对金融市场的影响力排行榜

排行榜还显示了与去年11月调查相比的变动情况。而其中最为引人注目的是，当前美联储内部的“鸽王”圣路易斯联储主席布拉德不幸沦为了影响力排名下滑最为明显的官员之一。

也有观点认为，虽然全球多数央行在“放水”的路上越走越远，但并不妨碍美联储逆势加息。原因是美国经济已经复苏到足够强大的水平，近期就业数据、初始失业申请人数、ISM制造业指数以及消费数据就是最好的证明。三菱日联金融集团（MUFG）的首席金融经济学家鲁佩克（Chris Rupkey）称：

“听起来美联储的低利率政策实验已经完成了。现在没有必要再继续了。就业报告非常亮眼，美股也创下了历史新高，也没有迹象显示英国脱欧会带来潜在的风险有传导至其它国家和地区的可能。教科书上的经济理论都说在充分就业的时候，利率就应该回到正常水平。”

高盛的经济学家在本周的报告中也称，美联储很有可能改变措辞，准备再次加息。高盛认为美联储再次加息并不会伤及金融市场的运行条件，这包括信贷扩张、股价以及其它的一些因素。事实上，市场对美联储加息预期的重新升温，已在市场上有所体现。美国10年期国债收益率近期自低位出现了大幅反弹。

不仅如此，机构投资者重新看好美元。美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据显示，对冲基金及其它货币经理人三周来首次增加美元期货净多仓。加拿大帝国商业银行外汇策略主管史崔奇（Jeremy Stretch）称，全球央行的政策方针不一致将进一步推动美元升高，

“三大世界性央行中，日本、欧洲央行仍将继续宽松策略，英国脱欧后市场有很强的不确定性，实行宽松策略的可能性很高，因此美元或将成为最后的受益者。”

自上周传出日本央行将“直升机撒钱”以来，日元已失守英国脱欧全部涨幅，而美元指数却依旧在四个月以来高位窄幅震荡。新加坡银行外汇策略师Sim Moh Siong说：“美国看似是全球经济的亮点。英国脱欧的影响在英国以外的地区一直相当有限。总体而言，我们认为美元正在盘整，可能在今年晚些时候走强。”

美联储今年剩下四次议息会议分别是7月26-27日、9月20-21日、11月1-2日以及12月13-14日。美联储主席耶伦会在9月和12月的会议后举行新闻发布会。巴克莱认为，有关美国经济可持续性的疑虑似乎正在消退，依然认为美联储在9月会议上有很大可能性会加息。

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当市场都在预期美联储加息 却有人喊着要“脱离美联储”文 | Rachel 2016-07-19 22:52:04

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导读： 美联储FOMC将于7月26日起举行为期两天的议息会议，而近期市场对美联储加息的概率预期飙升，12月加息的概率更飙升4倍，但却有分析指出，应该顺着英国脱欧的“东风”推动“脱离美联储”。

罗恩·保罗和平与繁荣研究所（Ron Paul Institute for Peace and Prosperity）的保罗（Ron Paul）近期表示，央行的反对者应该趁英国脱欧的分裂情绪，推动“脱离美联储”，因为结束美联储对货币的垄断是恢复、维持美国自由和繁荣的关键。

美联储通过操纵货币供应、调整利率来参与价格管制。利率是货币的价格，像其他的商品价格一样，利率也向市场参与者传递与经济状况有关的信息。美联储试图用一个美联储偏好的利率区间来扰乱发送给企业、投资者和消费者的经济状况信息，凌驾于市场利率之上。这种扭曲的结果就是美联储创造了繁荣的经济，但随之而来的就是经济萧条。

美联储调整利率的行动不仅影响了美国的经济和所有美国人的生活，而且也影响着全球经济。因此，可以毫不夸张地说，美联储尝试操纵利率是价格管制最有害的例子。

那些反对政府干预市场的人认为，只有美联储一如既往地坚持货币规则，中央银行系统才能正常运作。而支持的人则认为，基于货币规则的货币政策将带来稳定性和可预测性，从而引导经济走向永久繁荣的道路。但在一个以规则为基础的货币政策下，美联储便保留了操控利率的权利。这样，投资者和企业家仍然会受扭曲的价格信号的影响，依然会导致经济的繁荣和萧条的循环周期，因为没有任何的规则可以解决货币中央规划体系中固有的缺陷。

今年来，许多进步分子加入了自由主义者和保守派批评美联储的行列，他们认为，美联储的政策有利于大银行、华尔街和其他特殊的利益，但却对普通的美国人不利。不幸的是，他们不想要货币自由的市场，而是一个更“民主”的美联储。例如，这些进步人士要求美联储董事会成员必须经过美国参议院的同意，而且希望更多代表“公共利益”的群体成为美联储的董事会。

大型银行和强大的金融机构对货币政策有很大的影响，但倘若对美联储实施渐进式的改革，这可能将减小华尔街对货币政策的影响，反而增强了国家对货币政策的影响。许多进步人士认为，中产阶级和工薪阶级的美国人将从一个更“刺激”（有通货膨胀倾向）的货币政策中认清现实，他们是美联储通货膨胀税的最主要受害者。当美联储的通胀“刺激”不可避免地发生、经济泡沫破裂时，普通的美国人遭受了最大的伤害，而最大的受益者则是裙带资本家和政治家。

相对于旨在“改革”美联储而毫无结果，那些致力于恢复一个真正的自由市场、减少经济不平等、促进和平与繁荣的人应该支持“脱离美联储”，而第一步便是审计美联储。一旦国会和人民了解了美联储的真相，便可以开始考虑“脱离美联储”的最佳方式。

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美元指数一飞冲天 打压金价反弹 多空双方激斗正酣文 | Amy 2016-07-20 08:05:17

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导读： 周二黄金价格结束跌势，开始温和上涨，现货黄金一度反弹至5日均线1334美元附近。而晚间公布的美国6月新屋开工数令美元大涨，美国升息预期加温，金价反弹受阻。

美国COMEX 8月黄金期货价格周二（7月19日）收盘上涨3.00美元，涨幅0.23%，报1332.30美元/盎司，金价全天走势以震荡为主。现货金同样收涨，日内一度反弹至5日均线1334美元附近，刷新日内高点至1334.90美元/盎司，但晚间美国房地产数据继续表现大好，美元上涨，对金价形成打压。与此同时，美国COMEX 9月白银期货价格收盘跌至19.97美元/盎司。

今年以来黄金已上涨25%，自英国脱欧以来冲击了2014年3月以来的高位1374.71美元/盎司。从中国经济放缓到英国脱离欧盟，这些因素都导致全球经济前景黯淡，使得避险资产获得提振，黄金因此大放异彩。然而，最近美国一系列经济数据强劲，美联储加息预期再起，同时围绕英国脱欧的不确定性已经消散，黄金有所回撤。而美国商务部在周二（7月19日）发布的房地产数据更是让美元指数高升，金价承压。分析师称，从技术上看，黄金有进一步下探的可能性，1308、1313的关键价位有可能会被测试。

另外，也有分析师指出了黄金的另一个潜在问题：金价上涨太快，以至于由此产生的额外支出可能令中国和印度的个人买家望而却步，而这些买家占到黄金实物需求的50%以上。需求减少也会令金价上涨受限。

不过，全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的持金量周一（7月18日）增加，表明黄金的吸引力仍在，有分析师指出全球地缘政治风险以及通胀数据很可能将加速上升，尤其是来自于美国工资的强劲上升会进一步推高黄金走势。加之，本周欧洲央行即将做出货币政策决定并召开新闻发布会，这可能会提供一个信号，表明全球各大央行都将采取新的措施来推升通胀率，从而渡过2016年的难关，道明证券（TDS）称：

“央行承诺刺激和美国经济数据再次复苏刺激股市上涨，近来黄金反弹的驱动力正在逐渐消失，黄金进入盘整模式。不过由于全球债券收益率仍在历史低位附近，一旦风险情绪有减少迹象，黄金会再次走高，股市则会下挫。”

另外，不得不提的是，本周二（7月19日）美元指数刷新四个月高点至97.12，击穿97，因数据显示，美国6月房屋开工增幅超预期，巩固了美国经济表现强劲的主旋律。

周二（7月20日）晚间，美国商务部公布的数据显示，美国6月新屋开工总户数上涨近5%至118.9万户，营建许可总数上涨1.5%至115.3万户，两个数据都远超预期对美元形成强劲支撑，

新屋开工数据提供了美国私人住宅建造景气程度，能反映市场对经济景气前景的看法，和对生产资料需求的预期。新屋开工数据包括独栋和多用户住宅，不包括集体住宿单元（如学生宿舍、合伙租房）、流动性住房（如旅馆）、移动类房屋、迁移或重新安置房屋、以及在现有住宅或非住宅上新建的房屋单元。此外，新屋开工仅包含私人住宅项目。它反映了美国房屋市场的活跃程度。

路透评论指出，美国6月新屋开工总数年化好于预期，因该国建设活动全面上升，但是5月的数据惨遭下修，暗示该国房地产行业在第二季度停滞不前。不过6月营建许可总数从113.6万户上升至115.3万户，暗示该国7月房地产建设活动或继续向好。

除该数据外，美国6月就业报告显示就业岗位急增28.7万，超过分析师预期逾10万，且上周美国发布的一系列数据均表现亮眼。此前金十报道，美联储（FED）上周一（7月11日）发布的美国6月就业市场状况指数（LMCI）和上周四（7月14日）发布的美国初请失业金、PPI数据均好于预期。上周五（7月15日）美国商务部（DOC）公布的数据更是显示，受益于就业长期增长以及薪资缓慢上涨，家庭消费大幅攀升。

如此表现，促使部分投资者重新消化美联储将在年内升息的预期。根据CME Group的FedWatch工具，联邦基金利率期货显示，投资者现在预计联储年内升息的几率为50%。一个月前还不到20%；如果美联储加息，美元势必在年内大涨。另外，有关澳洲央行和新西兰央行可能放宽政策的预期也扶助提振美元。

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美联储加息预期才是最大阻力 投资者又被坑了？文 | Jevi 2016-07-22 00:51:39

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导读： 近期，美联储的加息热情又被重新引爆。不过，细心的投资者可能会发现，美联储官员对加息预期的陈述似曾相识。分析师称，如今美联储已陷入“死循环”，要跳出这个坑不容易。

据华尔街日报报道，美联储再次在年中燃起了加息的火焰。如今，美联储正在努力地往年底前加息寻找积极因素，并尽可能暗示市场9月加息将会是合适的时机。特别是如今英国脱欧风波已逐渐消退，市场也显示出了复苏的信号。

不过，细心的投资者可能会发现，这一段对加息预期的陈述似曾相识。没错，自2014年年中以来，美联储就一直在大谈加息，但却直到2015年12月才进行了十年来首次加息。这是因为，美联储的加息进程总会被不可预测的经济放缓所拖累。不过最近，这个“死循环”又再度上演：美联储大谈加息——糟糕的经济环境显现——美联储燃点加息热情——利好因素闪现——如此无限循环。

看着这个如“脱口秀”般的流程图，再回想今年所发生的事，投资者可能会恍然大悟。自从美联储在2015年12月加息25个基点后，FOMC就大放厥词表示2016年将会加息4次。紧接着，2016年一开年，全球经济就陷入了萎靡，美联储的加息大计被迫搁浅。不过，在3月FOMC会议上，仍然有官员支持4月加息，并且许多官员甚至敲定了6月加息的进程。但是，好景不长，6月3日一份惊人的非农数据——3.8万，把一切希望都打回原形，后来英国脱欧更是令加息雪上加霜。

如今，这个“死循环”再次启动。6月强劲的非农报告以及零售销售数据促使美联储想再次扣动加息的扳机。美联储官员充满信心的在各大讲话上表示，9月将是今年加息的绝佳时机。可是，历史会否再次重演，美联储又能否跳出这个魔圈呢？

在华尔街日报看来，这个“死循环”是无可避免的。阻碍美联储进一步加息的负面经济新闻并不是一系列的随机事件，而是由加息带来的副产品。无论何时美联储点燃加息热情，美元指数就会随之高涨，从而会引发一系列问题拖累全球经济。

这是因为全球的货币大多与美元挂钩，同时，美国以外的国家发行了将近10万亿美元的债券。前者意味着美联储收紧的政策将会影响其他出口国家，而后者则暗示美联储收紧政策会引发国外实际债务负担。自2014年代中期以来，美联储的加息言论推高了美元指数约20%，而这也是今年全球金融环境存在压力的主要原因。

总而言之，除非美联储进行突袭加息，否则任何加息预期都会推升美元指数，造成金融市场的无形压力。伴随着加息预期产生的并不是不可预期的负面因素，恰恰是由于美指上涨而造成的副作用。

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摩根士丹利：预期美联储到2017年底都将按兵不动

2016年07月21日 22:57
来源：凤凰国际iMarkets

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新闻配图

经济学家Ellen Zentner和策略师Matthew Hornbach等撰写报告称，美联储的“缺乏共识”可能在7月27日政策声明中得到反映。

鉴于围绕美国经济和通胀前景的不确定性，决策者在英国公投退欧后观点出现分歧，摩根士丹利预期美联储到2017年底都将按兵不动。

政策声明应该会表示“合适的政策宽松”将支持经济活动，并去除“逐步调整”的措辞。

就围绕前景的不确定性加剧这一点，决策者更容易达成共识。

bjoat

花旗：美联储有可能在9月份加息
美国大选或成为美元利空

2016年07月22日 21:57
来源：凤凰国际iMarkets

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新闻配图

花旗策略师Steven Englander写道，如果就业报告和零售销售表现强劲的话，美联储是有可能考虑在9月份加息的，不过“一切都得朝着正确的方向发展”，特别是在有大选的情况下。

多数投资者都认为，大选风险尚未消化太多，墨西哥比索可能例外。

他称：“有人担心选情胶着会导致人们担心爆发贸易战，并给美国和海外金融市场带来下行压力。很多人担心，虽然不是所有人都担心，这会形成美元利空。”

他还称从过去几十年来看，贸易战通常都会伴随美元疲软；这一次“美国成为了唯一一个国债收益率还是正值的避险选择”，因此即便美国像2008那样是冲击源头，美元还是可能会上涨。

对于总统大选，他认为“多数不确定性都被认为在特朗普一边，市场主流看法认为如果希拉里·克林顿当选将采取中间派经济政策或者是延续当前政策，但也有一些客户持不同看法”。如果特朗普在民调中的支持率大幅上升的话，可能会导致金融市场不确定性和波动性加剧。

有关美联储，他认为如果在9月份加息可能导致欧元/美元贬值1%-2%；如果9月份不加息，有70%的几率会在12月份行动；一次加息可能对欧元/美元意味着1%的下行空间。

而对于近期股市的疲软表现，他称，“只是插曲而已，并非重大修正”。

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世界上最安全的策略就是买美元
怎么没人信？

2016年07月23日 08:40
来源：凤凰国际iMarkets

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Invesco公司宏观研究部门负责人Ray Yu劝诫称：“目前尚不清楚为什么这不是各大市场最显著的驱动因素，可能我们还没有达到临界点。”该公司管理着2340亿美元的资产。

Ray Yu表示：

过去几年政治风险增加或政治风险溢价这样的主题是热点，我们现在认为已建立的政治制度和民粹运动之间的紧张局面成为新热点。

但是看起来Ray Yu有自己的闪光时刻，他补充道：

投资者们仍在应对负利率政策、全球性的超宽松货币政策以及对收入的结构性需要等问题的余波，因为这些问题都以空前的方式调动资金流。然而我们所关注的问题可能超越了投资者们所担忧的。

在他看来，在不确定性因素如此多的世界里最安全的投资策略就是购买美国资产，“投资美元更有建设性意义”。

美联储于今年晚些时候上调利率，这可能是合理的，市场有可能低估了美联储比预期得早上调利率的可能性。

每个人对中国的发展动向太过安心，但是故事还没结束。

投资者们需要密切关注决策者们的想法，或者他们自己认为在实行结构性计划上所到达的阶段，这不是投资者们应该太自满的领域。

讽刺的是，不仅人民币跌至周期新低，而且利率上调可能性也悄悄地再次成为热议点。

下图显示了2015年12月至2016年7月利率上调可能性的波动情况。

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高能预警！
下周美联储、日央行将携手“轰炸”全球

2016年07月23日 07:42
来源：FX168财经网

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美联储

下周美联储、日本央行等两大央行的利率决议势必将成为万众瞩目的焦点，尤其是日本央行。如果日本央行行长黑田东彦再一次出乎市场意料之外，这将令全球市场震惊。

下周四(7月28日)美联储将于北京时间02:00公布利率决议，市场预计美联储将按兵不动。考虑到美国近期经济数据捷报频传，一些交易员猜测，美联储可能在下周决策声明中逐渐转鹰，以提醒市场为下次加息做准备。

最重磅的当属日本央行利率决议，北京时间下周五(7月29日)11:00日央行将公布货币政策决议。根据路透的一项调查显示，有85%的分析师预计日本将在7月的议息会议上进一步放宽货币政策。

日本首相安倍晋三本月早些时候承诺将采取大胆举措来支持经济。安倍责令大臣们制定方案，激发市场对该措施规模和构成的种种揣测。

日经新闻周五报道，一些观察人士认为，日本政府新的刺激项目规模可能攀升至20万亿到30万亿日元之间（约合1890亿美元-2830亿美元）。这可能会令日本央行本月议息会议进一步放松货币政策的压力降低。

美银美林周五(7月22日)称，日本央行或于下周采取“配合性”的货币宽松措施，再在几天后推出“较大规模”的财政刺激方案。

该行亚洲利率和外汇策略联席主管Adarsh Sinha在香港简报会上称，在预期20万亿日元的刺激方案中，可以在短时期内带来影响的实际支出可能只有3万亿日元。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)外汇策略主管Sue Trinh表示，在黑田东彦的评论令市场对日本央行将竭尽所能贬值日元的期望破灭后，日元呈现惊人逆转。

Trinh说道：“市场应该意识到一个事实：黑田东彦喜欢出人意料。黑田之前先是排除了大幅政策转向的可能，随后立即向市场投掷出重磅炸弹。”

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下周的美联储会议能阻止这一轮美元上涨吗？文 / 顾成琦 2016年07月24日 10:58:14  32

美元近期的持续上涨引人关注。过去一周，美元对所有主流货币升值，对于许多新兴市场货币也是如此，美元指数已经升至四个月高点，自五月以来已是连续第三周上涨。

对冲基金和其他大型投机者也在期货市场持续增加美元的净多头仓位。根据截止至7月19日的最新CFTC数据，投机者的美元净多仓合约已经升至111,931口，而短短两个多月前，这一指标还是净空仓。

如何理解这一轮美元的上涨？尤其下周即将召开的美联储7月FOMC议息会议当前的情况下。

作为全球最大的外汇交易商，花旗的G10策略全球主管Steven Englander认为美元的强势更多源于美国经济的走强，而非央行的影响。在最新发给客户的报告中，他认为，尽管不能排除美联储今年会再加息一次的可能性，但投资者不应将投资美元的逻辑建立于此，他认为在延续至11月8日的美国总统选战期间，美联储将尽量避免大动作。

Englander在报告中写道：

我们预期美元会小幅走强，但在未来数月内不会大幅走高。外汇市场不太可能预计大选前美联储加息，而12月又太远了。

他认为尽管当前对于美联储加息的条件是成熟的，但时间点是一个难题，如果美联储未能在九月加息，那么在接下来数月内加息的条件就会发生变化，尤其当选举结果对市场产生的冲击的时候。

不过资深外汇市场专家Marc Chandler对此有不同的看法。他认为将近期美元的走强归结于美国经济数据是很容易的。但事实是，美国近期的经济数据表现一般，且利率市场对此几乎也没有反应。市场体现的对于美联储9月加息的预期只微升了几个基点。2年期美债的收益率升了2个基点，而10年期国债收益率走高不到一个基点。

他认为美元走强的主要动力来自于美国以外的变化。对于澳大利亚和新西兰的降息预期压低了相应的汇率。而市场对于日本“直升机撒钱”的猜测则对日元施压，直到大部分市场参与者最终接受了日本央行行长在六月的表态，黑田东彦当时指出日本央行直接从政府购买国债是被禁止的。而英镑则被最新的PMI数据所打击。欧央行行长德拉吉在最新的议息决议后的发布会上也没有给市场带来更多的刺激，这也使得欧元被摁在1.10美元一线。

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小心周五！日本央行“什么都干得出来”文 / 王维峰 2016年07月26日 14:17:18  11

本周五可谓是“超级星期五”——日本央行将宣布货币政策决议。日本央行本次会不会祭出扩大QE和降息的组合拳，抑或投下直升机撒钱的“重磅炸弹”？每次日本央行开会，投资者都要系好安全带，毕竟日本央行素以“震惊”市场出名。但即便本次会议宣布按兵不动，因市场对此次会议已充满了各种期待，各种预期的重新调整也会让市场波动性上升。

但预期归预期，日本央行从来都不会按常理出牌。在投资者没有任何“心理准备”的情况下，日央行宣布了扩大QE至80万亿日元、以及实行-0.1%的负利率。反而在市场宽松预期高涨的时候，日本央行却按兵不动，将市场预期吊打。即便如此，市场从来都不缺乏预言家。

汇丰驻香港的亚洲经济研究专家Frederic Neumann对本次会议做了大胆展望。

日本央行手中的政策选项已经越来越少：QE正在迅速抽干市场上日本国债的流动性；利率也不可能无底线下行，下降到一定程度会严重影响金融市场的运作，如挤压银行利润，提高风险资产偏好等。更重要的是，负利率会鼓励家庭多储蓄，少支出，进一步压制消费和通胀。

所以目前日本央行剩下的唯一“大招”就是直升机撒钱。但在现阶段我们认为条件还未成熟。主要原因是，采取这种措施需要做很多法律方面的梳理，以及机制上的考量和设计,需要较长的准备时间。

所以我们认为本次日本央行最有可能推出“组合拳”。一是，将目前的QE规模从80万亿扩大到90万亿。其中，ETF基金购买量有望在目前3.3万亿规模之上翻番。剩余的6.7万亿增量除用于购买国债外，还将用于购买一种新的资产类别：财政投资贷款债（FILP bond--Fiscal Investment and Loan Program bond）。加入新的QE资产类别一方面有利于扩大QE潜在可购资产的规模，另一方面可以增强货币政策和财政政策的协调性。

二是，继续降低负利率底线，将超额存款准备金利率继续从-0.1%调降至-0.2%。

当然我们的预测不一定全中。比如，扩大QE规模会加剧日本央行无债可买的窘境，所以日本央行此次可能更倾向于扩大ETF购买规模，如从3.3万亿提升到10万亿；利率方面，一次性降到-0.3%也不是完全没有可能，但负利率的适用范围实际上比利率本身更重要。央行可以决定银行存于央行的哪些准备金适用负利率，哪些不适用，继而减轻负利率对银行利润的冲击。

当然日本央行也可能按兵不动，不论最终决议结果如何，高波动性将不可避免。